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Lecture 1 2012 introduction

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Lecture 1 2012 introduction

  1. 1. 固定收益课题 1 : 国际债券市场和风险概观 / International Bond Markets and Risk Overview 陈国辉博士 / 南洋理工大学商学院
  2. 2. 美国的债券市场 / US Bond Markets <ul><li>美国国债 / US Treasury </li></ul><ul><li>代理机构 / Agency </li></ul><ul><li>市政府 / Municipal </li></ul><ul><li>企业 / Corporate </li></ul><ul><li>资产支持债券 / Asset-backed </li></ul><ul><li>住房支持债券 / Mortgage-backed </li></ul>
  3. 3. 美国债券市场 <ul><li>国债 / Treasury </li></ul><ul><ul><li>国库券 (Treasury b ills), 中期国债 (Treasury notes), 长期国债 (Treasury bonds) </li></ul></ul><ul><ul><li>美国国债市场为世界金融市场的许多金融产品提供了定价基础和利率的构建。 </li></ul></ul><ul><li>政府代理机构 / Agencies </li></ul><ul><ul><li>发行信用债券 (debentures) 或住房抵押贷款支持证券 (Mortgage-backed) </li></ul></ul><ul><ul><li>联邦相关机构 / Federally related institutions </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>联邦政府的分支机构 </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>进出口银行 ( EXIM Bank), 田纳西河流域管理局 ( Tennessee Valley Authority, TVA), 农业住宅管理局 ( Farmers Housing Administration), 政府全国抵押协会 ( Government National Mortgage Association) 等 </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>政府主办企业 / G overnment-sponsored enterprises, GSE </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>由国会授权创立的实体但私人拥有,旨在降低政府开支 </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>联邦国家住房抵押贷款协会 ( Federal National Mortgage Association), 联邦住房抵押贷款公司 ( Federal Home Loan Mortgage Corporation) 等 </li></ul></ul></ul>
  4. 4. US Bond Market Sectors <ul><li>市政债券 / Municipal </li></ul><ul><ul><li>州和地方政府及其机构发行的债券 </li></ul></ul><ul><ul><li>免征联邦税 </li></ul></ul><ul><li>企业债券 / Corporate </li></ul><ul><ul><li>美国企业 </li></ul></ul><ul><ul><li>外国企业 </li></ul></ul><ul><ul><li>长期、中期、中期票据 ( medium-term notes, 415), 商业票据 ( commercial papers) </li></ul></ul><ul><ul><li>投资级和投机级 </li></ul></ul><ul><li>资产支持证券 / Asset-backed Securities (ABS) </li></ul><ul><li>住房抵押支持证券 / Mortgage-backed securities </li></ul>
  5. 5. US D ebt Outlook US government fiscal deficit and debt: http ://en.wikipedia.org/wiki/US_budget_deficit US debt market statistics: http://www.sifma.org/research/statistics.aspx R eading: CBO’s 2011 Long-term budget Outlook Questions to ask: Will the US debt collapse? What would happen if it does?
  6. 6. 债券的设计与特性 <ul><li>信托契约 / Indenture </li></ul><ul><ul><li>借款人(发债人)和债权持有人(投资者)之间的契约 </li></ul></ul><ul><li>发债人 / Issuer </li></ul><ul><li>期限 / Term to Maturity </li></ul><ul><ul><li>一般分类为: 1-5 years (ST), 5-12 years (MT), > 12 years (LT) </li></ul></ul><ul><ul><li>长期债券的价格波动性较大 ( greater price volatility) </li></ul></ul><ul><li>本金 / Principal </li></ul><ul><ul><li>赎回价值 (r edemption value), 到期价值 ( maturity value), 面值 ( par value or face value) </li></ul></ul><ul><li>票息 / Coupon Rate </li></ul><ul><ul><li>固定 (f ixed) </li></ul></ul><ul><ul><li>浮动 ( floater) : 参照利率 (reference or benchmark) +价差 (spread) </li></ul></ul><ul><ul><li>零息 ( zero) </li></ul></ul><ul><ul><li>反向浮动 (i nverse floater) : X% -参照利率 </li></ul></ul><ul><ul><li>递延 (d eferred-interest) </li></ul></ul><ul><ul><li>递增 (step-up) </li></ul></ul><ul><ul><li>实物付息 (payment-in-kind) </li></ul></ul><ul><li>分摊 / Amortization </li></ul><ul><ul><li>非子弹式债券 (non- bullet bonds) </li></ul></ul>
  7. 7. 债券的一般性质 <ul><li>嵌入式选择权 / Embedded Options </li></ul><ul><ul><li>赎回 ( 认购, c all ) </li></ul></ul><ul><ul><li>回售 ( 认沽 put ) </li></ul></ul><ul><ul><li>可转债 (c onvertible) </li></ul></ul><ul><ul><li>可交换 (e xchangeable) </li></ul></ul><ul><li>参照利率 / Reference Rate </li></ul><ul><li>柜台交易 / Over-the-counter, OTC </li></ul><ul><li>买价卖价 / b ids and offers </li></ul>
  8. 8. 风险 <ul><li>利率风险 (市场风险) interest rate risk (market risk) </li></ul><ul><li>再投资风险 (r einvestment risk) </li></ul><ul><li>赎回 (c all risk) </li></ul><ul><li>信贷风险 (credit risk) </li></ul><ul><ul><li>信贷评级 (credit rating) </li></ul></ul><ul><ul><li>信贷差价 (credit spread) </li></ul></ul><ul><li>通货膨胀风险 (i nflation risk) </li></ul><ul><li>汇率风险 (e xchange-rate risk) </li></ul><ul><li>流动风险 (l iquidity risk) </li></ul><ul><li>波动率风险 (v olatility risk) </li></ul><ul><ul><li>影响嵌入式选择权的价值 </li></ul></ul><ul><li>风险风险 (r isk risk) </li></ul>

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