Agcapita UpdateJune 2011
Agcapita Update“Just because you do not take an interest in politicsdoesn’t mean politics won’t take an interest in you”  ...
Agcapita Update (continued)receive $5 of government services for less than $5 of        Why is this being done?  A cynic m...
Agcapita Update (continued)I believe we are seeing the unraveling of some very       The benign investing world of the las...
DISCLAIMER:                                     The information, opinions, estimates, projections and other materials     ...
Upcoming SlideShare
Loading in …5

Agcapita June 2011 Update


Published on

“Just because you do not take an interest in politics
doesn’t mean politics won’t take an interest in you”
Pericles - Agcapita is Canada's only RRSP and TFSA eligible farmland fund and is part of a family of funds with over $100 million in assets under management. Agcapita believes farmland is a safe investment, that supply is shrinking and that unprecedented demand for "food, feed and fuel" will continue to move crop prices higher over the long-term. Agcapita created the Farmland Investment Partnership to allow investors to add professionally managed farmland to their portfolios.

Published in: Business, Economy & Finance
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

Agcapita June 2011 Update

  1. 1. Agcapita UpdateJune 2011
  2. 2. Agcapita Update“Just because you do not take an interest in politicsdoesn’t mean politics won’t take an interest in you”  Pericles Summer is here and the inevitable Keynesian endgame seems to be arriving for Greece.  Shall we feign surprise that massive governments deficits to pay for unsustainable entitlement programs funded by insolvent banks and money printing central banks are not a recipe for a successful economy?  When you are bankrupt more debt doesn’t remedy your problem - at best it may serve to maintain your liquidity which is not the same as your solvency.    None of the participants in the unfolding Greek tragedy are willing to take losses.  Everyone wants to be bailed out by the other guy, something akin to trying to lift a bucket while standing in it as Winston Churchill once quipped.  How will the Greek story end?  Let’s assume that some combination of the following must occur:– Government needs to shrink– Banks must take losses– Central banks must stop printing money– Taxpayers must accept reduced entitlements Judging by this list my conclusion would be “not well”.  The banks want the taxpayers to shoulder the losses, the state wants the taxpayers to shoulder the losses, the taxpayers want the banks to shoulder the losses.  This is a fantasy that cannot continue indefinitely.  Before we get too smug about the mess in Greece let us not forget most G8 sovereign balance sheets don’t look much better. Why?  Its simple math.  Whether you are Greek, Canadian or Zimbabwean you cannot indefinitely  1
  3. 3. Agcapita Update (continued)receive $5 of government services for less than $5 of  Why is this being done?  A cynic might be inclined to payments, if you are a bank you cannot keep lending  answer that there are many more compelling reasons to insolvent borrowers without incurring losses, and  over and above Libya: if you are a central bank you cannot keep printing money without reducing its value.  When a country  – Sweet versus Sour: Incremental Saudi production arrives at the point where its debt is two times the  is too sour and heavy to bring down global prices size of its economy and its unfunded liabilities are  because refineries that lost Libyan sweet crude even greater, if the end is not near it must certainly be  cannot handle sour crude.visible on the horizon.      – Spare Production: It appears that despite the   verbal posturing to the contrary, Saudi can only In the ongoing battle to postpone the day of  pump modest amounts of additional oil and then reckoning, at least until after the next election cycle,  only for short periods of time. Just the loss of 1.6 the less scrupulous members of the political class are  million barrels a day revealed that the emperor now willing to pull out all the stops and intervene in  was not wearing any clothes.ways and in markets that would have been unheard  – Demand Growth:  With any kind of reasonable of just a few years ago.    Sadly, we are now dealing  economic growth, the demand for oil will to a large degree with political investment markets  continue to increase. China aims to be middle not economic ones - the question then becomes how  class and even after 2 decades of impressive long before economic gravity re-asserts itself? development is still at the very early stage of that   transformation.   Economic gravity in the form of escalating nominal  – Hidden Stimulus - QE2.5:  Every dollar drop in prices certainly seems to be re-asserting itself in the  the price of oil acts as a $7 billion annualized tax energy markets over the last 24 months.  So much  break for US consumers.  so that the International Energy Agency (IEA) recently  – Nominal Price Pressures: Rapid money supply announced that the US and its partners will release  increases are driving nominal energy prices and 60 million barrels of oil - ostensibly to offset the loss  monetary authorities are eager to disguise this of Libyan output even though Libya only amounts  fact - even if only temporarily.   With commodity to around 2% of daily supply. The US will release a  prices at nominal highs there will be stiff million barrels a day from the Strategic Petroleum  grass roots resistance to even the hint of QE3 Reserve (SPR) - an emergency action it has only  emanating from central bankers.   taken 3 times in the SPR’s history:   Perversely, by reducing prices even temporarily the – 1990/91 - Desert Storm sale - 21 million barrels  IEA will make marginal supply uneconomic which will – 2005 - Hurricane Katrina sale - 11 million barrels  curtail future development plans - another example – 2011 - Arab Spring sale - 30 million barrels     of the short-sighted “kicking the can down the road”  behavior of our governments.    2
  4. 4. Agcapita Update (continued)I believe we are seeing the unraveling of some very  The benign investing world of the last two decades powerful long-term trends particularly the long-term  appears to be passing rapidly and the one replacing it bull market in sovereign debt.  This is certainly an  is more volatile at all levels.ominous development but is does not mean we    should give up all hope to generate returns.  Changes  Kind Regardsof the magnitude that we are witnessing should   provide commensurately big opportunities.  The  Stephen Johnston  key is to be ready and position yourself accordingly.   3
  5. 5. DISCLAIMER: The information, opinions, estimates, projections and other materials  contained herein are provided as of the date hereof and are subject to  change without notice. Some of the information, opinions, estimates,  projections and other materials contained herein have been obtained from  numerous sources and Agcapita Partners LP (“AGCAPITA”) and its affiliates  make every effort to ensure that the contents hereof have been compiled or  derived from sources believed to be reliable and to contain information and  opinions which are accurate and complete. However, neither AGCAPITA  nor its affiliates have independently verified or make any representation or  warranty, express or implied, in respect thereof, take no responsibility for  any errors and omissions which maybe contained herein or accept any  liability whatsoever for any loss arising from any use of or reliance on the  information, opinions, estimates, projections and other materials contained  herein whether relied upon by the recipient or user or any other third  party (including, without limitation, any customer of the recipient or user).  Information may be available to AGCAPITA and/or its affiliates that is not  reflected herein. The information, opinions, estimates, projections and other  materials contained herein are not to be construed as an offer to sell, a  solicitation for or an offer to buy, any products or services referenced herein  (including, without limitation, any commodities, securities or other financial  instruments), nor shall such information, opinions, estimates, projections and  other materials be considered as investment advice or as a recommendation  to enter into any transaction. Additional information is available by contacting  AGCAPITA or its relevant affiliate directly.#205, 120 Country Hills Landing NW Tel: +1.403.608.1256 www.agcapita.comCalgary, AB T3K 5P3 Fax: +1.403.648.2776Canada