El Mercantil Agosto 2010

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El Mercantil Agosto 2010

  1. 1. P A R A L O S L Í D E R E S D E H O Y Y D E L M A Ñ A N A AÑO I. NÚMERO 11. • SANTO DOMINGO, RD. • AGOSTO 2010 • periodico.mercantil@gmail.com • EDICIÓN GRATUITA CÁMARA DE COMERCIO Y PRODUCCIÓN DE SANTO DOMINGO RD a remolque del comercio mundial La OMC estima que retomará su pulso normal a finales de este año YALE EXECUTIVE eL tALento RenoVADo en eL MunDo DeL SIgLo xxI Análisis de los nuevos valores que conducen al crecimiento. P/10 TRIBUNALES BAtALLA PoR LA PAtente De un PRoDucto MILAgRoSo Salvaría a millones de pobres del hambre en ¿Cómo se explica que la crisis se haya transmitido con tanta fuerza y rapidez al pocos meses. P/11 comercio internacional? La razón es muy sencilla: la caída no sólo ocurrió por la escasez de la demanda, sino también por la dificultad en la financiación. República ECONOMÍA Dominicana precisa con urgencia una reactivación en el intercambio mundial de mercancías y servicios. Todas las esperanzas están puestas en el segundo semestre. eL FonDo PIDe MeDIDAS FIRMeS contRA LA cRISIS Daño colateral La mafia presta No admite decisiones Un síntoma clave del de- pués de la II Guerra Mun- La crisis ha dado margen prestar dinero no sólo a pe- tibias y reclama más terioro económico actual dial, cuyo fin fue consolidar al crimen organizado para queños comercios, sino austeridad. son las nuevas tensiones el estado de bienestar bajo crecer, porque el acceso al también a los grandes em- P/15 internas en EEUU y Europa, el influjo de las naciones crédito se ha hecho muy presarios en dificultades de evidencia del “fin del repar- dominantes, con acervo en complicado. La mafia vuel- obtener financiación para to social” establecido des- el consumo individual.P/2 ve con un viejo recurso, sus operaciones. P/18
  2. 2. 2 elmercantil “Si tienes que preguntar cuánto cuesta, seguro no te alcanza." J.P. Morgan, banquero estadounidense, 1837-1913. PRINCIPAL VISIÓN 100 OBSESIÓN Dlos mercados unalaidea ay esde que estalló crisis obsesionarse con tienden a actuar sólo en función de ella, hasta que es abandona- da con la misma rapidez con que se adoptó. Al principio de las hostilidades, el dólar pagó el precio de su posible declive como moneda de re- serva, debido al lamentable estado de su sector financie- ro tras el estallido de la crisis. Luego llegó la creencia de que el euro se rompería por el exceso de gasto público de los países del sur de Euro- pa. Ahora, los mercados pa- recen buscar una nueva idea motor. América Latina man- el fin del reparto actual tiene cierta inmunidad a es- tas corrientes, siendo las tres divisas más valoradas en la actualidad por los expertos el peso mexicano, el real Los desequilibrios en la economía consumista brasileño y el peso colom- biano. Pero su trayectoria, y el mercado internacional más o menos alcista, tam- bién puede verse truncada El nuevo libro de raghuram rajan, profesor escribe que entre 1976 y La batalla por la suma-cero de las ba- por los acontecimientos que profesor de la Escuela de Negocios de 2007, para la mayoría de las familias lanzas se vuelve cada vez más difícil. se esperan para el próximo la Universidad de chicago y ex jefe de que pretendían adquirir un hogar con- También se ha tornado complicado semestre. economistas en el Fondo Monetario forme a su condición social, el esfuer- mantener la integración de los siste- OLIvEr ThOMPSON Internacional, titulado “Fault Lines: zo suponía desembolsar 58 centavos mas financieros. Lo que fue un acuer- YALE ExEcUTIvE how hidden cracks Still Threaten the por cada dólar de sus ingresos reales. do de políticas dominante entre los World Economy”, señala la existencia ¿cuál fue la respuesta política-finan- países occidentales, ahora es un cú- de unas “líneas subyacentes” en el daño provocado por la crisis, que to- ciera a este síntoma de desigualdad? Permitir un acceso exagerado a los mulo de discordancias. Mientras, los grandes flujos de entrada de capital EVIDENCIA davía están entre nosotros. Ya en préstamos para casas sin reducir las en economías como la china no han 2005, durante una conferencia en el condiciones, al contrario, acentuándo- Encuentro Monetario Anual ‘Jackson hole’, rajan hizo una pregunta contro- las especialmente a familias de bajos ingresos. Y esto es lo que produjo la hecho más que denotar la vulnerabili- dad del sistema actual. La acumula- ción de enormes reservas de moneda Ecaron de los paísespubli- n el herald Tribune ranking recientemente un más versial al auditorio, aclamada entre los quiebra financiera, unido a incentivos extranjera ha alimentado la crisis. competitivos del mundo. críticos del sistema: ¿ha hecho el de- inapropiados, la arrogancia humana, El desafío es dirigirse a una estabili- resulta que son los Estados sarrollo financiero más peligroso al la envidia, una fe mal emplazada y un dad razonable a la vez que se mantie- del norte de Europa, donde mundo? La respuesta afirmativa fue comportamiento masificado erróneo. ne abierta la economía global. Es precisamente los salarios rotunda. Sin embargo, “el gobierno ayudó a ha- como cocinar en el polo a la intempe- son altos. Asumir como prin- El profesor rajan destaca en su libro cer que los riesgos fueran más atracti- rie. Los mayores peligros que afronta- cipio que ser competitivo un síntoma clave del deterioro actual, vos, en vez de mantener al mercado fi- mos son las presiones deflacionistas, implica un sueldo bajo es un como son las nuevas tensiones políti- nanciero en disciplina y aplacado en junto a que el ajuste fiscal y monetario error. Y esto es así porque cas internas que permanecen latentes su codicia”, aduce rajan. sea tan prematuro, que incline la eco- los factores que permiten tanto en Estados Unidos como en Eu- El profesor rajan observa otros ries- nomía mundial nuevamente a una re- ganar hoy en los diferentes ropa, las cuales son una evidencia del gos sistémicos que pueden acarrear cesión. Estamos ante el imperativo de sectores económicos son el “fin del reparto social”. ¿A qué reparto serios problemas en un futuro. Uno de realizar cambios estructurales a medio conocimiento, el capital hu- se refiere el profesor rajan? Al que se ellos es la excesiva dependencia es- plazo en las posiciones fiscales, la ge- mano, la innovación, el dise- estableció después de la Segunda tructural hacia la exportación de eco- rencia del sector financiero y la dismi- ño y la competitividad de los Guerra Mundial, cuyo fin se centró en nomías como las de Japón, Alemania, nución de la dependencia de las ex- productos. Para comenzar, consolidar el estado de bienestar bajo china, e incluso algunas de América portaciones, si queremos una recupe- la receta correcta en la situa- el influjo y poder de las naciones do- Latina. La supeditación a la demanda ración global sana y sostenida. Los ción actual es una buena minantes, con un marcado acervo en extranjera significa también que mejores economistas del mundo de- planificación financiera, y de el consumo individual. emerge la “crédito-subordinación”. ben de trabajar en cooperación para este modo poder obtener En Estados Unidos la alta desigual- Por otra parte, el problema es que los diseñar un nuevo reparto. los recursos destinados a dad y el estancamiento de los ingresos países que proporcionaban demanda abordar esos factores. reales ha remarcado una tensión que -como Estados Unidos a nivel mun- cONrAD McNAMArA también ha emergido en Europa Occi- dial, o España en la eurozona- tienen PrOFESOr DE LA EScUELA DE NEGOcIOS DE ArThUr DE BOEr dental. como elemento delatador, el sectores privados sobre endeudados. LA UNIvErSIDAD DE chIcAGO. YALE ExEcUTIvE
  3. 3. elmercantil 3
  4. 4. 4 elmercantil PRINCIPAL Se reduce el riesgo de la deuda soberana dominicana Venezuela y Grecia son los emisores de bonos más expuestos a ‘default’ del mundo Los analistas de credit Market Analysis Data visión (cMA), en Londres, estima- ron que al término del se- gundo trimestre del año, ve- nezuela y Grecia son los paí- ses emisores de bonos sobe- ranos con más probabilida- des de incurrir en ‘default’. Un estudio de esta organiza- ción, que muestra la posibili- dad de insolvencias finan- cieras, señala que Grecia as- cendió del noveno al segun- do puesto en la tabla de emisores soberanos con má- ximo riesgo en el mundo. Los bonos de los países más seguros, según esta cla- sificación, son los de Norue- ga, Finlandia, Estados Uni- dos, Dinamarca y Suecia. Sin embargo, en el ámbito de la eurozona, los bonos que han visto deteriorar su nivel de riesgo en los últimos cuatro meses, además de Grecia, han sido los de Bélgica, Es- paña, Portugal y Francia. El parámetro utilizado por la firma es el precio de los credit Default Swap (cDS), un seguro que los inversio- nistas compran para preve- nir la posibilidad de que un España en peor posición paña (20.7%, puesto 15), cro- al finalizar el segundo tri- listas, se circunscribe actual- país no abone los intereses y Los bonos dominicanos acia (20.5%, puesto 16) y Lí- mestre, en 295.9 puntos bá- mente a los tres primeros pa- los vencimientos de sus bo- se encuentran en el puesto bano (20.5%, puesto 17). En sicos. cMA Group destaca íses de la clasificación, aun- nos. Los cDS de venezuela decimo octavo, con una pro- un tramo inferior se ubica Li- que nuestro país es uno de que una cotización alta del están por encima de los babilidad de default del tuania (18.2%, puesto 19), los cinco que han obtenido petróleo pudiera mejorar la 1,000 puntos básicos, lo que 19.4%. Su clasificación de vietnam (16.8%, puesto 20), las mayores rebajas en el situación de venezuela. Se- implica que cuesta 1 millón riesgo mejoró de la conse- Italia (15.5%, puesto 21) y El precio de sus cDS en los últi- gún dice la tabla de cMA de dólares anuales por cinco guida en enero (BB-) a la al- Salvador (15.1%, puesto 22). mos meses, con un descenso Group, Suiza tendría una po- años asegurar 10 millones canzada en junio (BB). Los credit Default Swap del 15%. El riesgo real de in- sibilidad de default del 4% y de dólares colocados en bo- Por encima de rD está Es- (cDS) dominicanos estaban, solvencia, según los especia- Panamá del 9%. nos de deuda del país. Según Nigel rendell, es- tratega de crédito en BNP Riesgo de deuda soberana Paribas, “el mundo financie- Global Ranking CPD (junio 2010) CRONOLOGÍA DE “DEFAULT” EN EL MUNDO ro ya no se divide entre mer- cados emergentes y desa- País % Posibilidad Rating 1824 España rrollados, sino entre los que default CMA 1826-28 Argentina, Grecia, china, Méjico, Brasil, serán capaces o no de pagar 1. venezuela 58.4 ccc- colombia, Guatemala, venezuela y Ecuador sus débitos”. 2. Grecia 53.0 ccc 1833 Méjico Otros elementos de ner- 3. Argentina 48.0 ccc+ 1837 España y Portugal viosismo en el clima finan- 4. Pakistán 39.0 B 1868 Austria ciero son la reciente degra- 5. Ucrania 35.7 B 1870-1890 Argentina, chile, México, colombia, Perú, dación del rating de crédito 6. Dubai 29.5 B+ Turquía, Bolivia, Uruguay y venezuela irlandés y la crisis generada 7. Iraq 29.0 B+ 1932-1945 Austria, Alemania, Italia, Grecia, hungría, entre el FMI y hungría en el 8. rumanía 25.4 BB- colombia, Brasil, Japón, china y Turquía momento que desarrollan 9. Portugal 23.6 BB- 1989 Argentina conversaciones sobre su 10. Latvia 23.5 BB- 1998 rusia y Ucrania presupuesto. Sobre este últi- 11. Islandia 23.2 BB- 2000 Ecuador mo conflicto, los analistas 12. Bulgaria 22.5 BB- 2001 Argentina afirman que hungría está 13. hungría 21.5 BB 2004 corea del Norte condenada a entenderse 14. Irlanda 20.8 BB con el Fondo si quiere recibir 15. España 20.7 BB Fuentes: Standard & Poor’s, Kenneth Rogoff, Universidad el dinero que le hace falta 18. r. Dom. 19.4 BB de Harvard, Carmen Reinhart, Universidad de Maryland. para salvarse de una insol- Fuente: CMA Group vencia.
  5. 5. 6 elmercantil PRINCIPAL oMc: el comercio mundial recobrará pulso a finales de 2010 República Dominicana consigue una subida de las exportaciones nacionales, pero no en las zonas francas Después de sufrir su descenso más acusado en 70 años, el co- se produjo la mayor contracción desde la Segunda Guerra Mundial. mercio repuntará en 2010 con un crecimiento del 9.5%, según la Or- Si el comercio sigue creciendo al ritmo actual, hará falta un año ganización Mundial de Comercio (OMC). Se prevé que las exporta- para superar lo alcanzado en 2008. Las exportaciones nacionales ciones de las economías desarrolladas aumenten un 7.5% en volu- en República Dominicana han dado un significativo salto hacia de- men en el curso del año y que las del resto del mundo (economías lante en el primer cuatrimestre (+51% con respecto a 2009), aun- en desarrollo y otros estados) se incrementen un 11%. Este avance que no han recuperado el pulso de 2007. Las zonas francas conti- contribuirá a que se recupere parte de lo perdido en 2009, cuando núan trabadas por la crisis (-4% en el mismo periodo). Una de las manifestacio- nes más severas de esta cri- sis fue el descenso del co- mercio mundial que se ob- servó entre 2008 y 2009. En dólares de Estados Unidos, se contrajo aún más que en volumen (-23%), lo que se explica, en parte, por la dis- minución de los precios del petróleo y de otros produc- tos básicos, según la OMc. Este colapso fue generaliza- do, repentino y sincroniza- do, con serias repercusiones en la balanza comercial do- minicana. ¿cómo se explica que la crisis financiera se haya transmitido con tanta fuerza y rapidez en el comercio in- ternacional, tan sensible en nuestro país? La razón es que no sólo hubo escasez de demanda, sino también de financiación. El crédito tiene una relevancia sobre los flu- jos comerciales, y su dispo- nibilidad fue mucho menor a las necesidades del merca- do. Según el Banco Mundial, 2009, estos precios han vuel- de las cadenas de suministro cal) aceleró el mecanismo de Las nuevas tendencias la contracción del comercio to a crecer, recuperando, por mundiales y de la tecnología transmisión de la crisis del cuando el comercio mun- se debe en un 85 % a la caí- ejemplo, el petróleo su coti- de la información, que per- comercio global. hoy en día, dial crece, y en la última dé- da de la demanda y en un zación de mediados del miten a los productores de estas cadenas de producción cada lo hizo considerable- 15% a la escasez de financia- 2007. El mundo vio caer una región responder casi están tan segmentadas in- mente a una tasa anual me- ción. drásticamente sus exporta- instantáneamente a la situa- ternacionalmente, que los dia del 7%, el motor de este ciones, aunque América Lati- ción del mercado en otra productos o sus componen- crecimiento son los países Precios determinantes na parece haber sufrido me- parte del mundo. Normal- tes atraviesan varias fronte- emergentes. Pero, cuando el La crisis generó un ajuste nos y se ha visto afectada mente, esto contribuye a la ras antes de llegar al consu- comercio cae, los culpables de los precios relativos mun- más tardíamente. prosperidad mundial y na- midor final. cuando un son los países avanzados. diales en los bienes inter- cional, al propiciar un uso shock financiero afecta la de- Esta regla se aplica al de- cambiados. La reducción del Simultaneidad óptimo de recursos escasos, manda en un país, ponga- rrumbe de finales de 2008: la 50 % en la cotización del pe- Otro factor que acentuó el pero en lo que respecta al mos por caso EEUU, ello se contribución de los países tróleo entre agosto 2008 y desplome de 2009 fue la si- derrumbe del comercio, es transmite a toda la cadena avanzados a la caída del co- marzo 2009 contribuyó a multaneidad. Las exporta- posible que haya acelerado de producción de los pro- mercio es mucho más impor- una caída de 5 puntos del ciones e importaciones de la expansión de la recesión. ductos que, quizás, sólo han tante que la influencia que comercio mundial (en valor), todos los países disminuye- Los especialistas apuntan sido ensamblados en el lugar tienen cuando crece. En ya que el crudo representa el ron al mismo tiempo, sin que que también la imposición donde se vende, puesto que 2009, el volumen del comer- 10% del total de lo transado. ninguna región quedara al de algunas medidas protec- la producción está fragmen- cio mundial cae un 13,7 % a Así que la mitad de la caída margen. El impacto hubiera cionistas resultaron perjudi- tada en diferentes países. causa de los países ricos nominal que se produjo del sido menor si la contracción ciales. Esto ocurre en mercados (comparado con el creci- comercio internacional se de unas regiones hubiera como el automotriz o los fa- miento positivo del 3,4 % debe a un descenso de los sido compensada por la ex- Una explicación bricantes de equipos de que se produjo en 2008). precios de los productos, es- pansión de otras, pero no fue del contagio computadoras, donde los Se confirma la tendencia pecialmente materias pri- así. La simultaneidad del La división internacional componentes y sus fases es- que se observa en los últi- mas, y petróleo en particu- descenso guarda una estre- de las cadenas de produc- tán ubicados en diferentes mos quince años: los expor- lar. cabe notar que desde cha relación con la extensión ción (o especialización verti- zonas. tadores emergentes reducen
  6. 6. elmercantil 7 PRINCIPAL Exportaciones anuales de República Dominicana (millones de dólares) Año Nacionales Zonas Francas Total General 2006 1,931 4,678 6,609 2007 2,635 4,525 7,160 2008 2,393 (-9%) 4,354 (-3%) 6,748 (-5%) 2009 1,678 (-29%) 3,784 (-13%) 5,463 (-19%) Exportaciones primer cuatrimestre (millones de pesos) Año Nacionales Zonas Francas Total General 2006 575 1,456 2,031 2007 920 1,386 2,308 2008 871 (-5%) 1,408 (+1.5%) 2,283 (-1%) 2009 511 (-41%) 1,223 (-13%) 1,736 (-23%) 2010 774 (+51%) 1,166 (-4%) 1,941 (+11%) Fuente: Banco Central las cuotas de mercado de los Zonas Francas siguen países avanzados, que en cayendo, pero menos una década perdieron 1.6 Este sector muestra un puntos porcentuales por menor declive en el primer año. Ahora las exportaciones semestre de 2010. En concre- de los emergentes son ma- to, la confección textil expor- yoritarias en el mundo (51,2 tó a mayo un valor de %). El principal ganador de US$590 millones, para una estas cuotas en volumen es caída de 20.5%. No obstante, Asia, que sube 13.5 puntos la cifra evidencia una leve desde el año 2000. Otro im- mejoría si se toma en cuenta portante ganador ha sido la que en los últimos meses de Europa emergente, que sube 2009, la caída fue del 28% 1.6 puntos porcentuales, con respecto al año anterior. aunque es la única región hablando del mercado nor- que pierde cuota en 2009. El teamericano, el volumen ex- posicionamiento de América portado de textiles bajó un Latina, África y Medio Orien- 29.93% a mayo de 2010. te es más estable. El débil comportamiento En términos de importa- de las zonas francas textiles ciones, los países avanzados se debe al desplazamiento siguen siendo mayoritarios que se ha realizado en las con un 52,2 % del mercado operaciones hacia china Po- mundial, pero la tendencia pular, vietnam, Bangladesh, es la de un aumento del peso Indonesia, India, e incluso de de los emergentes. honduras. De los países caf- aún no se ha recuperado el de altos ingresos-, lo que producción, aunque en épo- ta (centroamérica y caribe) Rebote en RD pulso de 2007. El comporta- afecta también a una deman- cas de crisis las materias pri- sólo república Dominicana y Las exportaciones nacio- miento del comercio de pro- da de calidad en el turismo, mas costosas impiden el cre- costa rica registran saldos nales en república Domini- ductos y servicios dominica- que ahora es de bajos pre- cimiento. república Domini- negativos en sus exportacio- cana han dado un significati- nos es muy dependiente del cios. Es importante que suba cana puede beneficiarse de nes textiles, ya que hondu- vo salto hacia delante en el descenso del consumo priva- la cotización del ferroníquel un rebote en Estados Unidos ras, Nicaragua, El Salvador y primer cuatrimestre (+51% do y el alto desempleo actual para que vuelva a ser lo sufi- que provoque una mayor de- Guatemala crecieron. con respecto a 2009), aunque en EEUU -junto a otros países cientemente beneficiosa su manda externa. eL MeRcAntIL Precios de productos primarios 2000-2010 Exportaciones mundiales de mercancías 1965-2009 (Indice 2000=100) (valoración porcentual anual) Fuente: FMI Fuente: Organización Mundial de comercio
  7. 7. 8 elmercantil PRINCIPAL ¿Qué es el esquema Ponzi? La estafa que ha hecho temblar las finanzas privadas se creó hace casi un siglo El esquema Ponzi es una operación fraudulenta que Diferencia se basa en el compromiso de con el pagar exagerados rendi- mientos a depositantes de sistema dinero. La estafa consiste en un proceso en el que las ga- piramidal nancias que obtienen los En un esquema Ponzi, el primeros inversionistas son maquinador actúa como generadas gracias al dinero un punto central para las aportado por los nuevos in- víctimas, interactuando versores, que caen también con todas ellas directa- engañados por las promesas mente. En una trama pira- de obtener grandes benefi- midal, quienes reclutan cios. El sistema sólo funciona participantes adicionales si crece la cantidad de nue- se benefician directamen- vas víctimas. te (de hecho, el no reclu- tar, típicamente significa el Antecedentes no retorno de la inversión). El nombre de este fraude Un esquema Ponzi de- procede del estafador carlo clara basarse en algún mé- Ponzi, un emigrante italiano todo confidencial de in- que llegó a Estados Unidos versión, conexiones con hace un siglo. Era un hom- grupos que poseen infor- bre de muy bajos recursos mación privilegiada, etc., y hasta que descubrió, gracias usualmente atrae a inver- a un correo que recibió de sionistas adinerados. La España, que los cupones de trama piramidal declara respuesta internacional de explícitamente que el nue- correos se podían vender en vo dinero será la fuente de EE.UU. más caros que en el pago para las inversiones extranjero, por lo que el tipo iniciales. de cambio terminaría por El esquema de pirámide producir ganancias. Se es- está destinado a colapsar parció el rumor del buen ne- rápidamente, simplemen- gocio y muchos decidieron te por causa de la deman- apoyar a Ponzi con su capi- da de incrementos expo- tal. nenciales en el número de Aunque recolectó abru- participantes para soste- madoras sumas de gente nerlo. En contraste, las tra- que hacía fila para meter su mas Ponzi pueden sobre- dinero, en realidad no esta- vivir logrando que la ma- ba comprando los cupones. yoría de los participantes Lo que hacía era pagar ren- “reinviertan” su dinero, dimientos exorbitantes con con un número relativa- el capital de los sucesivos mente bajo de nuevos par- nuevos inversores. carlo Ponzi, un emigrante italiano que en Estados Unidos hizo un fortuna mediante la estafa que lleva su nombre. ticipantes. Expansión El considerado mago del captaciones de dinero. Mu- cación declararon a Ponzi en préstamos de organismos dinero empezó convencien- chos de los inversionistas re- bancarrota. El gobierno fe- multilaterales es considera- do a amigos y a sus asocia- clamaron enfurecidos su di- deral de los Estados Unidos do por muchos economistas dos de que apoyaran su sis- nero, momento en el cual intervino finalmente a Ponzi como una bomba de reloje- tema ofreciendo un retorno Ponzi les devolvió su capital y, descubierta su estafa, fue ría, que estallaría en caso de del 50% en una inversión en a aquellos que lo solicitaron, enviado a la cárcel, pero tuvo que los Estados no sean ca- 45 días. Algunas personas lo que causó un aumento que ser liberado ya que pagó paces de crear un crecimien- invirtieron y luego obtuvie- considerable en el apoyo po- su fianza en dos prisiones to muy elevado y sostenido ron lo prometido en el lapso pular hacia él: muchos le pro- distintas y decidió continuar en los próximos años. Se que se había acordado. La ponían que se adentrara a la con su sistema, convencido considera el endeudamiento noticia se empezó a esparcir, política. de que lo podía sostener. El estatal actual como una “hui- Ponzi contrató a agentes y sistema volvió a caer y los da hacia adelante” que po- pagó generosas comisiones El desenlace ahorradores perdieron su di- dría poner en riesgo la eco- por cada dólar que pudieran Gracias a este esquema, nero. Aunque fue enviado de nomía mundial. traer. En febrero de 1920 te- Ponzi comenzó a vivir una vuelta a Italia y a pesar de En este caso, no se trata nía US$5.000, una gran vida llena de lujos: compró que se descubrió su estafa, de un esquema Ponzi, pues- suma en ese tiempo. una mansión con aire acon- Ponzi fue aclamado por mu- to que la decisión de pagar Sólo tres meses después plan comenzó a hundirse dicionado y un calentador chos como un benefactor. deudas con más deudas par- ya tenía millones. Muchas luego de que el Boston Post para su piscina, y además tra- te del mismo sujeto que las personas vendían o hipote- cuestionó las prácticas de jo a su madre de Italia en pri- Peligro estatal ha contraído, sin embargo, a caban sus casas con la espe- Ponzi. Finalmente la empre- mera clase. El peso de la deuda públi- menudo se confunde este ranza de lograr altos intere- sa fue intervenida por el Es- En agosto de 1920 los ca y su refinanciación me- enfoque al asimilarlo como ses. En julio gran parte del tado, que detuvo las nuevas bancos y medios de comuni- diante bonos soberanos o un encadenado creciente.
  8. 8. elmercantil 9 PRINCIPAL Krugman: Reducir el co2 ralentizará la economía, pero no demasiado “Si los chinos no quieren participar, hará falta el palo y la zanahoria” El profesor de Economía de cálido haría que el mundo fuese Princeton y premio Nobel de Eco- más pobre” y que “el panorama in- nomía, Paul Krugman, escribió este mediato no parece prometedor”. mes en su colaboración habitual con respecto a las medidas que en el ‘New York Times’ que la in- se han de tomar, Krugman argu- certidumbre es precisamente un menta que “reducir el cO2 ralenti- argumento a favor para que los pa- zará la economía, pero no dema- íses industrializados tomen cuanto siado”. En sus estimaciones evalúa antes medidas contra la contami- que “las pérdidas por la implemen- nación. Levantó una voz de alarma tación de limitaciones de forma sobre el cambio climático y expre- gradual podrían llegar al 5% del só que “evitar la catástrofe es más PIB mundial, o incluso más”, por lo importante que mantener los mer- que hará falta un firme apoyo polí- cados abiertos”. tico en la actuación contra el cam- Krugman dijo que la política bio climático. debe tener mucha más perspecti- Entre las medidas que cita Krug- va que esos mercados y que la eco- man destacan la creación de in- nomía debe de acostumbrarse a centivos de mercado y un mayor no usar combustibles fósiles. “Si los control en el uso del carbón, para chinos no quieren participar, harán el que Estados Unidos y la Unión falta el palo y la zanahoria”, pero la Europea podrían imponer contro- probabilidad de un desastre abso- les y sanciones, con la participa- luto tiene que dominar el análisis. ción inexcusable de los países El Nobel señala que “un clima más emergentes.
  9. 9. 10 elmercantil YALE Ede los negocios la inteligencia ECUTIVE AT FOCUS Reacción Elcialmentela europeo, no peso de crisis es esen- mundial. Los mercados fi- nancieros están diferencian- do claramente entre deudo- res con mayor y menor ca- pacidad para cumplir con sus obligaciones, pero no dejarán de prestar. El capital se está reasignando en la in- versión de bonos, no retiran- do. Estamos al comienzo de la recuperación, en la que los mercados comenzarán a reaccionar, aunque despa- cio, tras algunos trimestres en los que hubo un repunte provocado por los efectos combinados del ciclo de in- ventarios y las políticas de estímulo fiscal. Es lógico que el talento renovado su retiro se note en estos meses, es coyuntural. El cre- cimiento no será alto, pero deberá ser sostenible, lo que, a pesar de las preocu- A la captura de un nuevo Moby Dick: el crecimiento paciones a corto plazo, nos permite mantenernos opti- Los mercados que emergen se ca- ductividad es urgente. Para complicar vación, por definición, es un proceso mistas. racterizan porque han creado pobla- más las cosas, estamos contemplando que quiebra con el pasado, por lo que Por otra parte, se aprobó ciones en actividad productiva más una mala gestión del talento en esas será difícil eludir algún “dolor”. Es el en el Senado por fin una re- grandes y más jóvenes. En algunas na- economías, cuya fuerza laboral fue op- caso de la industria editorial de libros, forma financiera que es mu- ciones ricas, por el contrario, los índi- timizada en el siglo xx, pero no tanto que está cambiando hasta tal punto, cho más descafeinada de lo ces de natalidad bajos hacen difícil lo así en el xxI. hacen falta equilibrar los que Amazon ya vende en la misma que se esperaba, porque, que Adam Smith llamó “el progreso trabajadores del conocimiento y los proporción libros encuadernados y di- entre otras cosas, dará entre natural de la opulencia”. Para esos pa- manufactureros, sin perder a los se- gitales. Las mejores compañías apro- 10 y 20 años para introducir íses, la esperanza ha sido mantener el gundos. Un 85% de los nuevos emple- vecharán al máximo los “retornos” todos los cambios que se les motor de la abundancia buscando la os que se crearon en Estados Unidos que la gente les proporcionará sobre exige a los bancos. La nueva optimización de la producción con requirieron de habilidades como el sus nuevas vidas. Será una competi- ley establece la creación de menos trabajadores. Paradójico, sobre análisis de la información, la capaci- ción agresiva en la que se reinventará una oficina para la protec- todo en una economía basada en el dad para resolver problemas, la ejecu- el trabajo basado en cuestiones como ción de los clientes, así como consumo. En los Estados Unidos, por ción de un buen juicio profesional en “qué”, “dónde”, “cuándo”, “cómo”, límites a las actividades de ejemplo, se calcula que cada punto de el desempeño y el ejercicio de un pen- “quién” y “por qué”. riesgo bancarias, y propor- ascenso en el índice de Producto In- samiento creativo. El nuevo valor co- La demanda de los “trabajadores ciona mayores poderes a los terno Bruto debe suponer la genera- mercial de las empresas se calcula en del conocimiento” ascenderá, pero la reguladores para rescatar a ción de 750,000 puestos de trabajo. la propiedad intelectual, el capital hu- fuente no crecerá tanto, como tampo- las firmas importantes que Este desequilibrio provocará un as- mano, unido al valor de la marca y los co es conveniente relegar a los emple- se encuentren en proble- censo de la tensión política. Para con- conocimientos técnicos, todos ellos os manufactureros. Los gobiernos no mas. La resistencia a la refor- seguir un “rebalance” del mundo, se- aplicados con los recursos adecuados se están moviendo lo suficientemente ma era obligada, sin embar- ría necesario aumentar el consumo, a los procesos de producción. rápido para suplir las necesidades que go, los mercados financieros las importaciones y reducir los ahorros Las economías occidentales pue- provendrán de la productividad impe- volverán a activarse confor- en los países en desarrollo, así como den tomar varias medidas para cam- rativa. La incorporación del software me a las nuevas reglas. potenciar la inversión y la exportación biar la situación que ensombrece sus analítico en las medianas empresas en los países ricos. Tenemos aquí un PIB. Pero la verdadera transición ven- (data mining) y su introducción en las ELMEr FITzGErALD serio encuentro de intereses. drá de una innovación en los procesos redes sociales será determinante. Las YALE ExEcUTIvE Pero el desafío es todavía mayor en de producción, así como en una nue- decisiones de inteligencia emocional las naciones pertenecientes a la OcDE va concepción de los productos y ser- prevalecerán en las empresas con tra- (Organización para la cooperación y el vicios. La economía de la productivi- bajadores que desarrollen habilidades Desarrollo Económico), un conjunto dad recompensará a las compañías de predicción, lo que les dará una ven- de 31 países que viven actualmente con un comportamiento inteligente, taja muy estimable. una economía adormecida, donde la que sean capaces de crear un mejor ALAN SODErBErGh necesidad de un aumento en la pro- modelo de negocio. Aunque la inno- YALE ExEcUTIvE
  10. 10. elmercantil 11 PRINCIPAL Batalla legal por “alimento milagroso” Un producto revolucionario que podría salvar a millones de niños desnutridos, está inmerso en un conflicto de patente Una disputa legal se desa- desnutridos accedan a lo nos impiden fabricar lo mis- rrolla a ambos lados del que precisan para sobrevivir, mo que ellos. ¡Juegan a dos Atlántico por los derechos es así de simple”, afirma Mike puntas!”, protestó Mellace. de patente del producto lla- Mellace, de la fundación mado Plumpy’nut, un ali- Mama cares, de San Diego. Componentes mento terapéutico prepara- Pero la directora general de El producto es una mezcla do a base de pasta de maní Nutriset, Adeline Lescanne, de pasta de maní, leche en que en los últimos años ha señala que esas acusaciones polvo, azúcar y aceite vege- revolucionado los tratamien- son injustas y perturbadoras. tal fortificada con vitaminas tos para la malnutrición en “Ningún niño en el mundo y minerales que ganó fama África. La empresa fabrican- ha sido privado de alimento mundial a raíz de la crisis ali- te, Nutriset, señala que las a causa de las patentes”, ase- mentaria en Níger en 2005. patentes son necesarias para guró. “Si lo hubiera, ¿cómo nut, obviamente el volumen Nutriset y sus socios lideran proteger la producción de podríamos ir a trabajar cada crecería, pero también su- el mercado, con 90% de la Plumpy'nut en los países po- mañana?”, agregó. pondría el fin de nuestros so- producción mundial. bres. Pero dos organizacio- cios locales en África, que no Las organizaciones citan nes sin fines de lucro esta- La réplica del fabricante podrían competir. No quere- estudios de la ONU que dounidenses ya han acudido Nutriset dice que su pa- mos eso”. muestran que de los 26 mi- a los tribunales federales de tente no es universal. En paí- En torno a la polémica llones de niños desnutridos Washington para pedir que ses como Níger, Malawi y Ke- subyace la preocupación so- en el mundo sólo uno o dos se levanten esas patentes. nia cuentan con socios y bre las políticas alimenticias millones reciben Plumpy'nut Según las ONG’s, Nutriset franquicias que permiten de EE.UU., influenciadas por o productos similares. Para la les impide fabricar una pasta que Plumpy'nut sea produci- grupos de presión agrícolas. mayoría de los moralistas y similar -y más barata- a pesar do localmente. remi vallet, Pero la propia Nutriset tiene defensores de la ética, este de la gran demanda de las portavoz de la empresa, ase- operaciones en Estados Uni- conflicto supone el paradig- organizaciones humanita- gura que su objetivo es que manera sostenible. “Si las dos. “vienen con un subsidio ma de “el ser humano contra rias. “Nutriset está impidien- los países pobres puedan empresas estadounidenses de US$2 millones de USAID el ser humano”. do que millones de niños producir los nutrientes de pudieran producir Plumpy'- para montar una fábrica y eL MeRcAntIL
  11. 11. 12 elmercantil OPINIÓN Escríbanos a periodico.mercantil@gmail.com EDITORIAL La motivación l factor psicológico en la economía fue están produciendo lentamente en nuestro ánimo bierno y a la oposición, a trabajadores y empresa- E analizado hace tiempo por el profesor de economía de la Universidad de Yale, ro- bert Shiller, en su libro ‘Animal spirits’. hace un par de semanas, este elemento sustancial fue rescatado por ‘The New York Times’ para explicar el devenir de la crisis: “Empujados por la psicología de las masas, en el próximo año representan un riesgo real de recesión”. En este contexto, se hace obligatorio ver más allá de las cifras reveladas por el Banco central do- minicano que, discutibles o no, tienen un trasfon- do vital para nuestra economía: es necesario mo- tivarnos. Se trata de un recurso apropiado, utiliza- do por presidentes como Obama o ministros de rios, a analistas y ciudadanos. No es cuestión de eludir la realidad, ni de engañarse o disfrazar los números. hay que seguir diciendo las cosas como son, siendo leales a la razón y a la verdad. Pero a la vez, debemos de ser más constructivos, por el bien de todos. En una situación como la crisis actual, tenemos o dos podría producirse un nuevo temblor en la economía de países desarrollados. A todos nos que discernir entre economía y política, aunque economía y sería severo (...). Los cambios que se conviene tener una disposición positiva, al Go- en su concepción estén estrechamente unidas. Ciclos y desarrollo Eficiencia Lestán diseñados vez económicos intereses. os sistemas políticos, para satisfacer y sociales posicionamiento, la ventaja competitiva y la es- trategia de entrada. Pero no es posible iniciar pública Originariamente, tal se definieron para ha- un nuevo ciclo sin financiamiento. Si el Gobier- cer prevalecer los de la mayoría, pero la reali- no no es consciente de ello, el desarrollo se ra- dad es que esto se trata de una quimera asumi- da con resignación por la humanidad. Nos con- lentizará y perderemos oportunidades. Ltiónexpertoscoinciden endequeges- os que analizan la en todos los niveles la fun- ción pública no formamos con la búsqueda de la estabilidad y JAMES cISNErOS será fácil volver a los ingresos que el equilibrio, con más o menos afán, con más o MBA FINANcIAL STrATEGY las Administraciones han tenido en menos resultados. En el caso de la economía, a LA rOMANA el pasado, lo que fuerza a prestar los los vaivenes existenciales se los denomina ‘ci- mismos servicios con muchos me- clos’. Algunos suben y bajan imperecederos; nos recursos: un ejercicio fino de efi- pero en otros casos, nacen, ascienden, se man- ciencia. cuando han estado en el po- tienen por un tiempo en la cresta, descienden y der estatal o local, los políticos han pasan a otra dimensión. La habilidad está en re- hecho siempre gala indisimulada de conocer los primeros de los segundos. El capi- que gobernar es gastar; pero ha lle- talismo, el socialismo, el neoliberalismo, y hasta gado el momento de practicar el incluso la globalización, pertenecen o pertene- aserto de que gobernar es ahorrar. cerán a los que, tras un ascenso y declive, rena- Por ello, la generación de servi- cerán con una esencia nueva, aunque ya no cios estructurales a la sombra abun- vuelvan a ser los mismos. La paradoja del film dante de ingresos coyunturales “La guerra de las galaxias” es que nos muestra debe ser corregida con una redi- unas civilizaciones feudales, con caballeros, mensión de las prestaciones, así cruzadas y espadas láser. como con un ejercicio de eficiencia, ¿Acabó el ciclo de vida de las zonas francas? que supondría dar la mayor canti- No si se renueva. ¿Sufrirá más la agricultura do- dad posible de servicios con la me- minicana? Sólo si lo permitimos. ¿Evolucionará nor cantidad posible de recursos fi- el turismo? Sin duda. Todos son ciclos en los nancieros, técnicos y humanos. Aun- que intervienen personas, estrategias, flujos de que parezca un ejercicio complica- mercado y de capital. Nuestra habilidad debe do, la crisis puede servir precisamen- comenzar por ubicar el momento y el lugar del te para lograr el modelo de gestión ciclo donde nos encontramos en cada área. pública del futuro, en el que se ha- Algo tan sencillo como eso todavía nos entraña yan redefinido las competencias de cierta dificultad. ¿Innovación?, ¿reconversión?, cada escalón administrativo y políti- ¿reinversión?, todo ello requiere saber hacia co previamente. dónde vamos, cuál es el nicho de mercado, el cAMILO GIrALDI DErEchOS ExcLUSIvOS DE YALE ExEcUTIvE PArA rEPÚBLIcA DOMINIcANA REDACCIÓN AVE. 27 DE FEBRERO NO. 495, G R U P O M U L T I M E D I A JAIME BAILY/ERNESTO AGUILAR ROSANNA FIGUEROA/HORACIO SANTIAGO TORRE FORUM SANTO DOMINGO DISEÑO DISTRITO NACIONAL. NORMA MOREL ILUSTRACIÓN TELÉFONOS RODRIGO ESCOBAR (809) 530-5500 P A R A L O S L Í D E R E S D E H O Y Y D E L M A Ñ A N A FOTOGRAFÍAS PUBLICIDAD: RICARDO ROJAS/FUENTE EXTERNA (809) 867-5896 PRESIDENTE ADMINISTRADOR DIRECCIÓN DIRECCIÓN EJECUTIVAS CUENTAS ROSA BÁEZ ADMINISTRACIÓN EDITOR GENERAL COMERCIAL DISEÑO HILDA VILLANUEVA (809) 530-5500 JESÚS MARTÍN WILSON RODRÍGUEZ INDHIRA LORA JENNY LUNA ENCARGADO CIRCULACIÓN ALEJANDRO CARRASCO IMPRESO EN EDITORA HOY
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  13. 13. 14 elmercantil PRINCIPAL Termómetro l pasado 29 de junio, BhD valores sacó en Aviso cana ha negociado al 24 de julio una cifra supe- E de Oferta Pública los tramos 8 y 9 de su emisión de Bonos Ordinarios, que fueron colocados en su totalidad con tasas de 9.25 y 9.75%, con ven- cimientos en 2013. Ello supuso el 100% de las negociaciones realizadas en el mercado prima- rior a rD$ 23,629 millones, por encima de lo ne- gociado durante todo el año 2009. hasta el momento, tenemos 16 emisiones disponibles en el mercado, de las que puede obtener toda la información que necesite, en la rio, con un monto transado de más de rD$100 millones. Durante el mes de julio no se han re- página Web de la Bolsa de valores www.bol- sard.com. ESPEJISMO gistrado operaciones en mercado primario. El pasado 22 de julio, la BvrD celebró con El mercado secundario sigue liderado por los certificados de Inversión Especial del Banco central, representando el 53.23% de lo transa- éxito el I Foro Nacional de Emisores, un evento en el que exponentes y participantes tuvieron la oportunidad de intercambiar planes y estra- Esfuerzo do durante el mes, con rD$619 millones. Le si- tegias de inversión en el mercado de valores. guieron las Notas de renta Fija, también del Bc, con un 46.22% valorado en rD$538 millones; y Este evento forma parte de los muchos que or- ganiza la BvrD, a fin de impulsar la cultura bur- Elráúltimo cuatrimestre delesañocrisis ex- mejora- 2010. Si bien agosto un mes to- davía incierto, de no haber una en menor proporción, Bonos de cABEI, Motor sátil y las ventajas de invertir en este sector. pansiva en Europa por la aparición de crédito, BhD valores e INcA. El total transado nuevos problemas de deuda, a partir de en el mercado secundario durante el mes de ju- GABrIELA AFONSO septiembre comenzará a verse una reac- lio, ascendió a más de rD$1,164 millones GErENTE DE OPErAcIONES tivación. El avance será más lento de lo La Bolsa de valores de la república Domini- BOLSA DE vALOrES DE rD esperado, pues ya todos los organismos multilaterales han reducido previsiones por la desaparición de los estímulos fis- cales. hay una baja probabilidad de que recaiga el PIB en Estados Unidos, por lo que podemos esperar un segundo se- mestre de paulatino crecimiento en esta economía, que ha conseguido sostener su tasa de paro. En república Dominicana la batalla será la inflación, un reto para el Banco central, que empleará sus mejores recur- sos en contenerla. Nuestra economía se verá también amenazada por la espada de Damocles del sector eléctrico y la si- tuación presupuestaria, un panorama complicado que sólo es posible mejorar con mayor recaudación por ambas par- tes y la reducción de costos no producti- vos, sin afectar al empleo público. El Go- bierno es un mal vendedor de los esfuer- zos que está realizando, y muy torpe a la hora de utilizar sin mesura sus recursos. Se tendrán que hacer esfuerzos enormes para pasar el año con el dinero del que se dispone. Pero saldremos adelante. INFORMACIÓN BURSÁTIL PATROCINADA POR INVERSIONES VIGENTES BOLSA DE VALORES DE RD EMISOR VALOR MONTO MÍNIMO TASA VENCTO. CALIFICADORA CALIF. FECHA PTO. BOLSA valores León Pap. comerciales rD$10,000 8.50% Fija 2011 Fitch ratings BBB+ Ene. 2010 valores León corp. Delta Intur Bonos rD$10,000 9.48/11.48% variable 2012 Fitch ratings BB- Dic. 2009 valores León Banco centroamer. Bonos rD$10,000 12% Fija 2012 Fitch ratings AAA Oct. 2009 citi Inversión Banco Nac.vivienda Letras hipot. rD$100,000 6.24/7.14% variable 2016/2017 Fitch ratings A+ Jul. 2009 BNv valores cervecería Nac. Dom. Bonos corp. rD$100,000 15% Fija/6.99% var. 2013 Fitch ratings AA+ Jul. 2009 valores León Banco ADOPEM Bonos subor. rD$10,000 7.88/8.23% variab. 2011/2013 Fitch ratings BBB Nov. 2006 BhD Banco Mult. León Bonos subor. rD$1,000,000 7.23/7.95% variab. 2015 Fitch ratings BBB- Jul. 2009 valores León Asoc. Dom. Ah. y Pres. Bonos ord. rD$700,000 6.69% variable 2010 Fitch ratings BB Jul. 2009 Popular Banco Popular Bonos subord. rD$1,000,000 7.43% variable 2017 Feller/Fitch A/AA- Jul. 2009 Popular INcA Bonos ord. rD$10,000 7.61% variable 2015 Fitch ratings AA- Jul. 2009 BhD INcA Bonos corp US$1,000 6.50/6.75% Fija 2011 Fitch ratings AA- Jul. 2009 BhD BhD valores Bonos ord. rD$10,000 9.25%/11% Fija 2011 Fitch ratings AA- Jul. 2009 BhD Motor crédito Bonos ord. rD$10,000 12.50% Fijo/8.30% var. 2011/2012 Fitch ratings BBB Jul. 2009 BhD Multiquímica Dom. Bonos corp. rD$180,000 8.36% variable 2014 Fitch ratings BBB Jul. 2009 valores León EGE haina Bonos corp. US$1,000 7.75/8.75% Fija 2010/2012 Fitch ratings BBB Jul. 2009 BhD Banco Nac. vivienda Bonos corp. rD$10,000 5.48/6.99% variable 2014 Feller/Fitch A/A+ Jul 2009 BNv valores Orden de calificaciones: AAA, AA, A, BBB, BB, B, ccc,cc,c, D
  14. 14. elmercantil 15 PRINCIPAL FMI pide medidas contundentes para mejorar la confianza En su informe de julio advierte que se agudizan los riesgos El Fondo Monetario Internacional Amenazas a la recuperación (FMI) advierte en su informe de julio El FMI advierte que han aumenta- sobre la ‘Estabilidad Financiera Mun- do las posibilidades de que surjan in- dial’ que “será necesario aplicar fir- teracciones negativas con la econo- memente medidas para apuntalar la mía y que se han agudizado los ries- confianza del mercado, paliar las in- gos sobre la recuperación. Pese a un quietudes acerca de la deuda sobe- repunte reciente en junio, las emisio- rana y la salud del sistema bancario, nes de empresas europeas fueron así como apoyar la recuperación eco- particularmente anémicas, y más re- nómica de la zona del euro”. ducidas que en el período que rodeó con respecto al clima financiero, a la quiebra de Lehman. De conti- el FMI confirma que los bancos se nuar la situación, “estas condiciones muestran menos dispuestos a conce- más restrictivas podrían empezar a der préstamos a otros bancos, salvo tener un efecto significativo en la dis- con vencimientos mínimos, y menos ponibilidad de crédito para las em- aún a instituciones de la zona del presas”, dice el informe. euro. Los activos tradicionales de re- fugio -como las letras del Tesoro de El financiamiento se endurece Estados Unidos, los bonos alemanes Se ha desacelerado el ritmo de au- ción de mejores estrategias para la el período inicial. El actual grado de (bunds) y el oro- se han revalorizado. mento del valor de las transacciones gestión de la deuda pública”. El Fon- incertidumbre en torno al conjunto “Los bancos también soportan fuer- inmobiliarias y la proporción de prés- do indica que el ajuste fiscal debería definitivo de reformas está compli- tes presiones de financiamiento deri- tamos hacia este sector de los ban- formar parte de los planes de conso- cando la tarea de los bancos a la hora vadas del vencimiento de bonos (…) cos también está a la baja. “hay que lidación a mediano plazo. Esos pla- de tomar decisiones ejecutivas con y enfrentarán a otra serie continua atacar la raíz del problema y avanzar nes tienen que ser creíbles para evi- respecto a sus distintas actividades y de vencimientos en los próximos más de forma creíble en la reducción tar una reacción negativa del merca- está limitando su disposición a otor- años”, señala el organismo. de los déficits fiscales y la formula- do hacia ajustes más pesados que en gar préstamos. CONTENIDO: Conceptos Básicos Análisis Técnico Historia Cómo interpretar patrones en Precios de los mercados, los cuadros de precios contado versus Futuros Líneas de Tendencias Representación gráfica de los Soporte y Resistencia. precios. Canales. Contratos de Futuros. Cabeza y hombros. SEMINARIO TALLER Volumen de Operaciones y Doble techo y doble piso Contratos vigentes. Triángulo simétrico Cámara de Compensaciones. Triángulo alcista Registro diario de operacio- Triángulo bajista nes en el Mercado. Bandera alcista Cómo comprar y vender. Bandera bajista. Colocación de Ordenes: Brechas (Gaps). MERCADO DE FUTUROS Ordenes al Mercado y Órdenes Condicionadas. Durante nuestro curso, le enseñaremos los conceptos de la nego- OBJETIVO: ciación en futuros, le mostraremos la utilización de un grupo selec- cionado de herramientas de análisis técnico y además le daremos Los asistentes no precisarán disponer de conocimientos METODOLOGIA: un simulador para hacer prácticas en los mercados en tiempo real. previos. Todo esto le ayudará a determinar puntos claves en la gráfica de Las sesiones teórico-practicas se impartirán utilizando precios, como: diferentes herramientas informáticas. Se efectuaran prácticas con el mercado real. El punto de entrada y de salida Administración del riesgo Fecha: 17 y 18 de Septiembre de 9:30 a 4:00 horas. Fijación del objetivo (beneficios). Usted aprenderá a seguir tendencias, no a tratar de predecirlas. Contrucción de la excelencia para el mundo real. Av. 27 de febrero #589, Edificio Profesional O&M 2do Nivel Tel.: 809 412 8778 | Fax: 809 412 8776 | info@exae.edu.do www.exae.edu.do

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