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可成(2474) --元大
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可成(2474) --元大

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  • 1. 更新報告台灣 : 電子零組件 2012 年 7 月 24 日投資建議: 資訊更新: 本中心觀點:買進 (維持評等) ► 本中心將 2012/2013 年獲利預估 ► 由於可成 2013 年享有多重成長動目標價隱含漲/跌幅: 42.4% 小幅下修 6%/5%,以反映產品組合 能,前景依然看俏,本中心建議投 改變及稅率估值調高之影響。 資人勿著眼於短期不利因素,如第日期 2012/07/23 二季匯兌損失和產品出貨延遲等。 ► 據此,目標價由 245 元調降至 235收盤價 NT$165.00 元。十二個月目標價 NT$235.00前次目標價 NT$245.00台灣加權指數 7,028.7公司簡介:可成為鋁鎂合金機殼廠商,其產品應用範圍包括筆電、手機以及其他消費性電子裝置。股價相對台灣加權指數表現 股價 (NT$) 股價相對台灣加權指數表現 (%) 可成科技 (2474 TT)297277 11 短期利空不足為慮257 1237 重申買進建議:產品出貨延遲造成 2012 年第三季動能疲弱,長線持續看好:本217 -9197 中心將 2012/2013 年獲利預估小幅下修 6%/5%,以反映產品組合改變及稅率提 高之影響。據此,目標價調降至 235 元。本中心建議投資人勿著眼於短期不利因177 -19157 素,如 2012 年第二季匯率波動/稅率提高,以及產品出貨延遲(13 吋 Macbook -291371172011年7月 2011年10月 2012年1月 2012年4月 -39 Pro/Amazon Kindle Fire 2)等。此外,宏達電/RIM (約佔 2012 年營收 17%) 營運動能疲弱已經反映在股價,而我們認為可成 2013 年享有多重營收/獲利成長市值 NT$123,864 百萬元 動能,前景依然看俏。六個月平均日成交量 NT$3,148.2 百萬元 著重於基本面;本中心維持「產業供給吃緊」觀點:研究中心調查結果顯示,流通在外股數(百萬股) 750.7自由流通股數比例 68.5% 高階金屬機殼價格依然穩固,2012 年下半年可望上揚,呼應我們以下之觀外資持股比率 35.8% 點:1) 高階金屬機殼供給吃緊;2) 競爭業者未能趕上可成的領先技術。我們預大股東;持股比率 洪水樹; 估 2012 年第四季起,隨著 iPad Mini、13 吋 Macbook Pro、iPhone 5 的上 8.8%淨負債比率 (10.6%) 市,供給將日趨吃緊。可成毛利率預計將由 2012 年第二季的 44%逐季攀升,每股淨值 (2012F) NT$67.72 於第三季/第四季達到 46%/ 48%。股價淨值比 (2012F) 2.4 倍 2013 年前景仍然看俏,多角化發展策略開花結果:據本中心調查,可成的多簡明損益表(NT$百萬元) 角化發展進程順利。2012 年下半年,可成已切入 Amazon Kindle Fire (內部 年初至 2010 2011A 2012F 2013F 金屬零組件獨家供應商)、iPad Mini、宏碁 (2353 TT,持有 ) 超輕薄筆電 十二月 (ultrabook)之供應鏈。此外,我們認為可成 2013 年也可望切入另兩家一營業收入 21,850 35,914 41,048 48,257營業利益 5,087 13,213 14,437 18,774 線筆電客戶及 Apple 手持式產品供應鏈,但此效益尚未計入本中心的分析模稅後純益 4,429 10,677 11,678 14,933 型。前述所有產品/客戶將可共同帶動可成 2013 年的獲利成長。有鑑於此,研每股盈餘(元) 6.21 13.89 15.19 19.42 究中心預計 2013 年在 iPad/ Amazon Kindle Fire 出貨放量挹注下,可成的每股盈餘年增率 (%) 24.4 123.5 9.4 27.9 平板電腦業務營收將年增 111% 至 44 億元,筆電金屬機殼業務營收則可望拜每股股利(元) 4.00 5.00 6.49 8.44 新增客戶之賜年增 20%。本益比 (倍) 26.6 11.9 10.9 8.5殖利率(%) 2.4 3.0 3.9 5.1股東權益報酬 13.6 27.9 24.3 26.1率 (%)報告研究員:詹宗勳+886 2 3518 7913 dennis.chan@yuanta.com以下研究人員對本報告有重大貢獻: 研究員聲明及重要披露事項請參見第 6 頁。李嘉雙 元大與其研究報告所載公司行號可能於目前或未來有業務往來,因此投資人應+886 2 3518 7912 cathy.lee@yuanta.com 瞭解本公司可能有利益衝突而影響本報告之客觀性。投資人於做出投資決策 時,應僅將本報告視為單一考量因素。本報告係原以英文發佈,並已翻譯為中 文。若對於譯文內容正確性有任何疑問,請參考原始英文版。
  • 2. 獲利預估調整 基於下列因素,本中心將 2012/2013 年獲利預估分別下修 6%/ 5%: ► 由於宏達電/RIM 營收疲弱及 13 吋 Macbook Pro 出貨延遲,我們調整產品組合假設,以 反映平板電腦貢獻比重提高 (iPad mini 先前未計入本中心分析模型),而筆電/手機貢獻比 重降低之影響。同時基於前述產品組合改變影響,我們將 2012 年毛利率估值由 46.9% 下修至 45.3%,2013 年毛利率估值則由 50.1% 調降至 48.2%。 ► 在 2012 年第二季方面,本中心計入日圓升值造成的 2.7 億匯兌損失(公司具日圓負 債),以及因未分配盈餘稅額而提高至 35%的所得稅率。 本中心仍維持金屬機殼供給將吃緊之看法,因此建議投資人著重於可成看好的基本面展望。 我們預估 2012 年第二季毛利率為 44%,高於第一季的 41%及市場空方人士預估的 42- 43%。 主要產品出貨假設: ► 本中心假設 2013 年 iPad mini 出貨 3,000 萬台,可成將取得 20%的訂單。我們亦假設 同年 Kindle Fire 2 出貨 1,000 萬台,而可成仍是內部金屬零組件的唯一供應商。研究中 心預估平板電腦對可成 2013 年營收貢獻達 44 億元,高於 2012 年的 21 億元。 ► 雖然我們認為在成本考量下,大多數的 ultrabook 將不會採用高階金屬機殼,但我們認為 可能增加出來的市場的規模仍十分龐大。若假設 2013 年全球筆電出貨(元大預估達 2.549 億台)僅多百分之一採用高階金屬機殼,則此一增加出來的市場規模約為就有 59 億元(約為可成 2013 年營收 12% )。我們認為一旦此市場因為 ultrabook 超輕薄筆電 開始擴增,可成將取得可觀市佔率,因高階金屬機殼市場目前仍由可成與鴻準 (2354 TT,持有)主導。 圖 1:可成 – 2012/13 年獲利預估調整 2012 估 2013 估 差異 (%) (百萬元) 2011 調整前 調整後 調整前 調整後 2012 估 2013 估 營業收入 35,914 41,061 41,048 48,672 48,257 0.0% -0.9% 營業毛利 16,891 19,261 18,579 24,365 23,279 -3.5% -4.5% 營業利益 13,213 15,118 14,437 19,848 18,774 -4.5% -5.4% 稅前純益 13,705 16,138 15,457 20,670 19,596 -4.2% -5.2% 稅後純益 10,677 12,450 11,678 15,752 14,933 -6.2% -5.2% 每股盈餘 (元) 13.89 16.19 15.19 20.49 19.42 -6.2% -5.2% 重要比率 (%) 營收成長率 64.4% 14.3% 14.3% 18.5% 17.6% 營業毛利率 47.0% 46.9% 45.3% 50.1% 48.2% 營業利益率 36.8% 36.8% 35.2% 40.8% 38.9% 稅後純益率 29.7% 30.3% 28.4% 32.4% 30.9% 資料來源:公司資料、元大預估 元大 可成科技 (2474 TT)台灣 : 電子零組件 2012-07-24 更新報告 第 2 頁,共 7 頁
  • 3. 股票評價 本中心將目標價由 245 元調降至 235 元。新目標價係以本益比與股價淨值比評價法評價,取 平均而得,反映本中心下修之獲利預估。 我們以本益比法推估該股目標價,係因可成股價表現向來與其獲利表現連動。此外亦採用股 價淨值比評價法,係因其可提供較穩定的價值衡量基準,尤其是在獲利下滑期間,但仍透過 保留盈餘科目計入獲利成長。本中心評價方式與前次報告相同。 評價倍數維持不變 目標本益比/股價淨值比倍數仍設定為 20.1 倍/ 2.4 倍。將之乘以調整後 2012 年預估每股盈 餘/每股淨值,得出本益比/股價淨值比目標價 305 元/161 元。將本益比與股價淨值比目標 價平均計算,得出 12 個月目標價 235 元 (捨去進位後)。圖 2:可成 – 季度與年度簡明損益表 (合併)(百萬元) 1Q2012A 2Q2012 估 3Q2012 估 4Q2012 估 FY2012 估 1Q2013 估 2Q2013 估 3Q2013 估 4Q2013 估 FY2013 估營業收入 8,656 9,618 10,600 12,174 41,048 10,777 11,108 12,708 13,665 48,257銷貨成本 (5,094) (5,372) (5,716) (6,287) (22,469) (5,752) (5,973) (6,477) (6,778) (24,979)營業毛利 3,562 4,246 4,884 5,887 18,579 5,026 5,135 6,231 6,887 23,279營業費用 (930) (1,006) (1,064) (1,141) (4,142) (1,022) (1,067) (1,166) (1,250) (4,505)營業利益 2,632 3,240 3,820 4,745 14,437 4,004 4,068 5,065 5,637 18,774業外利益 673 (66) 208 204 1,020 206 204 208 204 822稅前純益 3,305 3,174 4,028 4,949 15,457 4,209 4,273 5,273 5,841 19,596所得稅費用 (512) (1,111) (967) (1,188) (3,778) (842) (1,154) (1,266) (1,402) (4,663)稅後純益 2,792 2,063 3,061 3,761 11,678 3,367 3,119 4,008 4,439 14,933每股稀釋盈餘 (元) 3.63 2.68 3.98 4.89 15.19 4.38 4.06 5.21 5.77 19.42加權平均股數 769 769 769 769 769 769 769 769 769 769重要比率營業毛利率 41.2% 44.1% 46.1% 48.4% 45.3% 46.6% 46.2% 49.0% 50.4% 48.2%營業利益率 30.4% 33.7% 36.0% 39.0% 35.2% 37.1% 36.6% 39.9% 41.3% 38.9%稅前純益率 38.2% 33.0% 38.0% 40.7% 37.7% 39.1% 38.5% 41.5% 42.7% 40.6%有效所得稅率 15.5% 35.0% 24.0% 24.0% 24.4% 20.0% 27.0% 24.0% 24.0% 23.8%季增率(%)營業收入 (5.4%) 11.1% 10.2% 14.8% 14.3% (11.5%) 3.1% 14.4% 7.5% 17.6%營業利益 (23.5%) 23.1% 17.9% 24.2% 9.3% (15.6%) 1.6% 24.5% 11.3% 30.0%稅後純益 3.4% (26.1%) 48.4% 22.9% 9.4% (10.5%) (7.4%) 28.5% 10.8% 27.9%每股盈餘 3.4% (26.1%) 48.4% 22.9% 9.4% (10.5%) (7.4%) 28.5% 10.8% 27.9%營收分佈 (百萬元)筆電機殼 4,464 5,394 6,279 7,076 23,213 6,241 6,357 7,337 7,910 27,845智慧型手機機殼 2,847 2,895 2,779 2,668 11,190 2,484 2,678 3,070 3,250 11,482平板電腦機殼 252 246 361 1,239 2,097 971 999 1,126 1,325 4,422MP3 機殼 329 318 340 350 1,337 240 233 248 255 976其他 764 764 841 841 3,210 841 841 925 925 3,532總計 8,656 9,618 10,600 12,174 41,048 10,777 11,108 12,708 13,665 48,257營收分佈(%)筆電機殼 51.6% 56.1% 59.2% 58.1% 56.6% 57.9% 57.2% 57.7% 57.9% 57.7%智慧型手機機殼 32.9% 30.1% 26.2% 21.9% 27.3% 23.0% 24.1% 24.2% 23.8% 23.8%平板電腦機殼 2.9% 2.6% 3.4% 10.2% 5.1% 9.0% 9.0% 8.9% 9.7% 9.2%MP3 機殼 3.8% 3.3% 3.2% 2.9% 3.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 2.0%其他 8.8% 7.9% 7.9% 6.9% 7.8% 7.8% 7.6% 7.3% 6.8% 7.3%總計 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%資料來源:公司資料、元大註:標”A”為元大彙整之歷史數據 元大 可成科技 (2474 TT)台灣 : 電子零組件 2012-07-24 更新報告 第 3 頁,共 7 頁
  • 4. 圖 3:可成 – 12 個月預期本益比區間圖 NT$ 525 29.2x P/E 425 23.3x P/E 325 17.4x P/E 225 11.5x P/E 125 5.6x P/E 25 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jul-11 資料來源:公司資料、元大 圖 4:可成 – 12 個月預期股價淨值比區間圖 NT$ 4.6x P/B 332 282 3.7x P/B 232 2.7x P/B 182 132 1.8x P/B 82 0.8x P/B 32 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jul-11 資料來源:公司資料、元大 元大 可成科技 (2474 TT)台灣 : 電子零組件 2012-07-24 更新報告 第 4 頁,共 7 頁
  • 5. 資產負債表 損益表 年初至十二月 年初至十二月 2009 2010 2011A 2012F 2013F 2009 2010 2011A 2012F 2013F (NT$ 百萬元) (NT$ 百萬元)現金與短期投資 16,910 17,896 24,099 24,526 31,121 營業收入 16,988 21,850 35,914 41,048 48,257存貨 2,194 2,136 2,883 3,405 3,785 銷貨成本 (10,983) (14,097) (19,023) (22,469) (24,979)應收帳款及票據 6,246 9,502 15,618 17,850 20,985 營業毛利 6,005 7,753 16,891 18,579 23,279其他流動資產 6,728 4,926 4,926 4,926 4,926 營業費用 (2,445) (2,666) (3,678) (4,142) (4,505)流動資產 32,079 34,461 47,526 50,708 60,818 營業利益 3,560 5,087 13,213 14,437 18,774長期投資 539 1,096 1,096 1,096 1,096 利息收入 116 224 394 557 557固定資產 18,297 20,931 25,162 32,296 34,417 利息費用 (178) (187) (252) (263) (263)什項資產 2,968 1,607 1,607 1,607 1,607 利息收入淨額 (61) 36 142 294 294其他資產 21,804 23,633 27,864 34,998 37,119 投資利益(損失)淨額 113 134 265 128 128資產總額 53,883 58,094 75,390 85,705 97,937 其他業外收入(支出)淨額 243 (71) 85 598 400應付帳款及票據 2,046 3,199 5,258 6,009 7,064 非常項目淨額 0 0 0 0 0短期借款 9,211 11,784 11,784 12,962 14,259 稅前純益 3,854 5,187 13,705 15,457 19,596什項負債 2,259 4,164 4,004 3,861 3,734 所得稅費用 (523) (740) (3,040) (3,778) (4,663)流動負債 13,516 19,147 21,045 22,832 25,057 稅後純益 3,320 4,429 10,677 11,678 14,933長期借款 8,225 6,018 6,018 6,018 6,018 稅前息前折舊攤銷前淨利 5,509 7,122 15,552 17,439 21,973其他負債及準備 75 74 4,574 4,575 4,575長期負債 8,300 6,093 10,593 10,594 10,594 每股盈餘 (NT$) 4.99 6.21 13.89 15.19 19.42負債總額 21,816 25,240 31,638 33,426 35,650 每股盈餘 – 調整員工分 4.99 6.21 13.89 15.19 19.42 紅 (NT$)股本 6,649 6,649 6,649 6,649 6,649 資料來源:公司資料、元大資本公積 5,784 5,788 5,788 5,788 5,788保留盈餘 18,010 21,050 34,874 42,712 52,653換算調整數 1,515 (811) (3,754) (3,084) (3,039)股東權益總額 31,959 32,676 43,557 52,065 62,051 主要財務報表分析資料來源:公司資料、元大 年初至十二月 2009 2010 2011A 2012F 2013F 年成長率 (%) 營業收入 (10.8) 28.6 64.4 14.3 17.6 營業利益 (28.0) 42.9 159.7 9.3 30.0現金流量表 稅前息前折舊攤銷前淨 (14.4) 29.3 118.4 12.1 26.0 年初至十二月 2009 2010 2011A 2012F 2013F 稅後純益 (23.6) 33.4 141.1 9.4 27.9 (NT$ 百萬元) 每股盈餘 (24.2) 24.4 123.5 9.4 27.9本期純益 3,320 4,429 10,677 11,678 14,933折舊及攤提 1,950 2,035 2,339 3,002 3,199 獲利能力分析 (%)本期營運資金變動 338 1,661 (4,964) (2,146) (2,587) 營業毛利率 35.3 35.5 47.0 45.3 48.2其他營業資產 2,120 (3,653) (3,837) (1,240) (1,863) 營業利益率 21.0 23.3 36.8 35.2 38.9營運活動之現金流量 7,727 4,473 4,214 11,293 13,681 稅前息前 32.4 32.6 43.3 42.5 45.5資本支出 (811) (5,219) (6,569) (10,135) (5,321) 折舊攤銷前淨利率本期長期投資變動 0 0 0 0 0 稅後純益率 19.5 20.3 29.7 28.4 30.9其他資產變動 (7,227) 5,657 910 1,930 1,930 資產報酬率 6.8 7.9 16.0 14.5 16.3投資活動之現金流量 (8,038) 437 (5,659) (8,205) (3,391) 股東權益報酬率 10.8 13.6 27.9 24.3 26.1 股本變動 0 (15) 6,000 0 0 穩定/償債能力分析 本期負債變動 7,620 1,374 4,500 1,178 1,296 負債權益比 (%) 54.4 54.2 40.7 36.3 32.6 其他調整數 (613) (1,167) (2,853) (3,840) (4,992) 淨現金(負債)權益比(%) (1.6) 0.3 14.4 10.6 17.4融資活動之現金流量 7,007 192 7,647 (2,662) (3,696) 利息保障倍數 (倍) 22.7 28.7 55.3 59.7 75.5本期產生現金流量 6,697 5,102 6,203 427 6,595 利息及短期債 0.4 0.4 1.2 1.2 1.4自由現金流量 (310) 4,910 (1,444) 3,089 10,291 現金流量對利息 保障倍數 (倍) 43.4 23.9 16.7 42.9 52.0資料來源:公司資料、元大 現金流量對利息及短期 債保障倍數(倍) 0.8 0.4 0.4 0.9 0.9 流動比率 (倍) 2.4 1.8 2.3 2.2 2.4 速動比率 (倍) 2.2 1.7 2.1 2.1 2.3 淨負債 (NT$ 百萬元) 525.4 (93.6) (6,296.4) (5,545.2) (10,843.8) 每股淨值 (NT$) 48.06 45.83 56.66 67.72 80.71 評價指標 (倍) 本益比 33.0 26.6 11.9 10.9 8.5 股價自由現金流量比 (353.7) 24.0 (87.8) 41.1 12.3 股價淨值比 3.4 3.6 2.9 2.4 2.0 股價稅前息前折舊攤銷 19.9 16.5 8.2 7.3 5.8 前淨利比 股價營收比 6.5 5.4 3.5 3.1 2.6 資料來源:公司資料、元大 元大 可成科技 (2474 TT)台灣 : 電子零組件 2012-07-24 更新報告 第 5 頁,共 7 頁
  • 6. 附錄 A:重要披露事項研究員聲明主要負責撰寫本研究報告全文或部分內容之研究員,茲針對本報告所載證券或證券發行機構,於此聲明:(1) 文中所述觀點皆準確反映其個人對各證券或證券發行機構之看法;(2) 研究部研究員於本研究報告中所提出之特定投資建議或觀點,與其過去、現在、未來薪酬的任何部份皆無直接或間接關聯。可成科技 (2474 TT) - 投資建議與目標價三年歷史趨勢 299 299 股價 NT$ 249 249 199 16 199 18 23 19 22 15 24 149 17 149 20 4 5 6 3 7 8 21 1 10 11 99 9 13 14 99 2 12 49 49 2009年7月 2010年1月 2010年7月 2011年1月 2011年7月 2012年1月 序號 日期 收盤價 (A) 目標價 (B) 調整後目標價 (C) 評等 分析師 1: 2009年8月18日 79.36 71.00 67.57 賣出 陳豊丰 2: 2009年9月18日 91.00 64.00 67.00 賣出 陳豊丰 3: 2009年11月1日 80.30 70.00 73.28 賣出 陳豊丰 4: 2009年12月1日 90.90 N.A. 限制評等 5: 2009年12月4日 88.30 70.00 73.28 賣出 陳豊丰 6: 2010年1月6日 83.30 60.00 62.81 賣出 陳豊丰 7: 2010年3月25日 76.50 57.00 59.67 賣出 陳豊丰 8: 2010年4月25日 84.10 59.00 61.77 賣出 陳豊丰 9: 2010年6月28日 70.10 60.00 62.81 賣出 詹宗勳 10: 2010年10月21日 80.60 97.50 99.21 買進 詹宗勳 11: 2010年10月22日 81.80 100.00 101.76 買進 詹宗勳 12: 2010年12月5日 95.00 114.00 116.00 買進 詹宗勳 13: 2011年1月25日 117.00 149.00 151.62 買進 詹宗勳 14: 2011年2月25日 124.00 165.00 167.90 買進 詹宗勳 15: 2011年3月7日 137.00 N.A. 限制評等 16: 2011年4月22日 175.00 165.00 167.90 買進 17: 2011年5月3日 173.50 223.00 226.92 買進 詹宗勳 18: 2011年7月26日 248.50 355.00 361.24 買進 詹宗勳 19: 2011年9月13日 228.50 275.00 279.84 買進 詹宗勳 20: 2011年10月31日 170.00 230.00 230.00 買進 詹宗勳 21: 2011年12月22日 142.50 220.00 220.00 買進 詹宗勳 22: 2012年3月12日 222.00 315.00 315.00 買進 詹宗勳 23: 2012年4月5日 205.00 300.00 300.00 買進 詹宗勳資料來源:Bloomberg,元大註:A =依據股票股利與現金股利調整後之股價;B = 未調整之目標價; C = 依據股票股利與現金股利調整後之目標價。員工分紅稀釋影響未反映於 A、B 或 C。目前元大研究分析個股評等分佈 評等 追蹤個股數 %買進 65 28%持有 48 20%賣出 14 6%評估中 108 46%限制評等 1 0%總計: 236 100%資料來源:元大 元大 可成科技 (2474 TT)台灣 : 電子零組件 2012-07-24 更新報告 第 6 頁,共 7 頁
  • 7. 投資評等說明買進:根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測,我們對該股持正面觀點。此一觀點係基於本中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價資訊以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中增持該股。持有:根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測,我們對該股持中性觀點。此一觀點係基於本中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價資訊以及風險概況之分析。賣出:根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測,我們對該股持負面觀點。此一觀點係基於本中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價資訊以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中減持該股。評估中:本中心之預估、評等、目標價尚在評估中,但仍積極追蹤該個股。限制評等:為遵循相關法令規章及/或元大之政策,暫不給予評等及目標價。註:元大給予個股之目標價係依 12 個月投資期間計算。大中華探索系列報告並無正式之 12 個月目標價,其投資建議乃根據研究員報告中之指定期間分析而得。總聲明© 2012 元大版權所有。本報告之內容取材自本公司認可之資料來源,但並不保證其完整性或正確性。報告內容並非任何證券之銷售要約或邀購。報告中所有的意見及預估,皆基於本公司於特定日期所做之判斷,如有變更恕不另行通知。本報告僅提供一般資訊,文中所載資訊或任何意見,並不構成任何買賣證券或其他投資標的之要約或要約之引誘。報告資料之刊發僅供客戶一般傳閱用途,並非意欲提供專屬之投資建議,亦無考慮任何可能收取本報告之人士的個別財務狀況與目標。對於投資本報告所討論或建議之任何證券、投資標的,或文中所討論或建議之投資策略,投資人應就其是否適合本身而諮詢財務顧問的意見。本報告之內容取材自據信為可靠之資料來源,但概不以明示或默示的方式,對資料之準確性、完整性或正確性作出任何陳述或保證。本報告並非(且不應解釋為)在任何司法管轄區內,任何非依法從事證券經紀或交易之人士或公司,為於該管轄區內從事證券經紀或交易之遊說。元大研究報告於美國僅發送予美國主要投資法人(依據 1934 年《證券交易法》15a-6 號規則及其修正條文與美國證券交易委員會詮釋定義)。美國投資人若欲進行與本報告所載證券相關之交易,皆必須透過依照 1934 年《證券交易法》第 15 條及其修正條文登記註冊之券商為之。元大研究報告在台灣由元大證券投資顧問股份有限公司發佈,在香港則由元大證券(香港)有限公司發佈。元大證券(香港)係獲香港證券及期貨事務監察委員會核准註冊之券商,並獲許從事受規管活動,包括第 4 類規管活動(就證券提供意見)。非經元大證券(香港)有限公司書面明示同意,本研究報告全文或部份,不得以任何形式或方式轉載、轉寄或披露。欲取得任何本報告所載證券詳細資料之台灣人士,應透過下列方式聯絡元大證券投資顧問股份有限公司:致:聯絡人姓名元大證券投資顧問股份有限公司台灣台北市 104 南京東路三段225 號 4 樓欲取得任何本報告所載證券詳細資料之香港人士,應透過下列方式聯絡元大證券(香港)有限公司:致:研究部元大證券(香港)有限公司香港中環德輔道中 189 號李寶樁大廈 23 樓 元大 可成科技 (2474 TT)台灣 : 電子零組件 2012-07-24 更新報告 第 7 頁,共 7 頁