Banca Y Finanzas Ene 08

LUNES 7 DE ENERO DE 2008 y finanzas I N F O R M E S E C TO R I A L Bancos de Chile y Citibank se fusionan IPSA cierra 2007 con pocas ganancias La operación significará ahorros por Una gran volatilidad en los mercados $ 160.000 millones (US$ 323 millones) en financieros fue lo que quedó en eviden- valor presente por economías de escala y cia durante la segunda mitad de 2007, y sinergias, aunque se debe afrontar costos que terminó borrando gran parte de las ganancias de la bolsa local. (Viernes 28 producto de la reestructuración de personal, de diciembre) la pérdida de clientes e inversiones tecnoló- gicas que puedan llegara US$ 60 millones en total. (Viernes 28 de diciembre)

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 3 DE ENERO DE 2008 A LAS 14:49 HORAS LOS CONTRATOS FUTUROS SE EMPINARON SOBRE LA BARRERA “SICOLÓGICA” EN NUEVA YORK Petróleo parte nuevo año con fuerte alza y supera precio histórico de US$ 100 en EE.UU. La profecía se cumplió. La ola de violencia en Nigeria, recorte de producción en Venezuela y la estimación de bajos inventarios de Estados Unidos gatillaron que el crudo WTI alcanzara los US$ 100 por algunos minutos del día. crudo WTI finalizó en US$ 99,24 Un salto histórico dio ayer el barril, lo que representa un el precio del petróleo en el alza de 3,26% respecto al cierre mercado internacional. Acorde anterior. con las previsiones existentes, Y aunque el precio spot del los futuros del referencial de US$ 100 referencial estadounidense no Estados Unidos WTI rompió a tocó los US$ 100, sí cerró en las 14:49 hrs. la barrera de los nuevo máxico histórico de US$ US$ 100 el barril por primera 99,66 el barril, vez desde que el commodity es s u p e ra n d o l o s transado en la Bolsa Mercantil US$ US$ 99,28 alcan- de Nueva York. zado el 20 de no- El impulso final provino de 99,66 viembre pasado. Nigeria, donde supuestos ataques El commodity en la ciudad petrolera de Port en su precio spot Harcourt generaron incertidum- acumuló durante bre en los inversionistas sobre el 2007 un alza de futuro de las exportaciones del Cierre del precio 57,69%, una varia- principal productor africano spot del WTI ción impensada a de crudo y el octavo a nivel comienzos del año mundial. pasado, pero que posteriormente A lo anterior se sumó la se fue haciendo espacio dados preocupación en el mercado los factores que estuvieron de sobre los inventarios de crudo por medio, como problemas de en EE.UU., el mayor consumidor suministro, conflictos internos en mundial del commodity, los que países productores de la materia cayeron la semana pasada. prima y la misma debilidad del Según un sondeo de la agencia precio del dólar. Reuters, las existencias habrían Mientras en Europa, el refe- bajado 1,8 millones de barriles, George W. Bush descartó la po- rencial londinense Brent tam- marcando su séptimo retroceso Organización de Países sibilidad de utilizar la Reserva 2 bién reaccionó a estos factores consecutivo. Los datos oficiales Exportadores de Petróleo Estratégica de Petróleo para y terminó la jornada con un serán entregados hoy. (OPEP) “puede hacer poco” bajar temporalmente el precio alza de 3,53% hasta los US$ América Latina también apor- para bajar el precio del crudo del crudo, ya que su uso “no 97,67 el barril, aunque durante tó en el alza del precio del petró- en los mercados internaciona- cambiará mucho los precios del la sesión se cotizó sobre los US$ leo, luego que el presidente de les. “La mayoría de los países petróleo”. 98 registrando su nivel Venezuela -el quinto productor más alto de la historia. miembros de la OPEP están Mientras el Departamento de de la OPEP-, Hugo Chávez, despi- produciendo a su máxima capa- Energía de Estados Unidos, que Visiones diera a más de 20 mil trabajado- cidad. En el corto plazo los países entregará hoy los datos de in- Ante el panorama, el pre- consumidores deberían recortar ventarios, dijo que “estos precios sidente de la Corp oración sus impuestos”, agregó. son un recordatorio de la fuerte Nacional de Petróleo de Libia, El gobierno estadounidense y creciente demanda energética Shokri Ghanem señaló que la también reaccionó. El presidente en los países de todo el mundo y de la insuficiente inversión en Inquietud ante el alza del crudo res y cerrara nueva producción”. una planta pe- MICHELLE TOMÁS PAUL CRISTIÁN Oro en máximos trolera estatal en LABBÉ FLORES HORSNELL GARDEWEG la zona del Orinoco. Pese a que el crudo estadouni- analista de economista jefe de economista Este hecho, según estimaciones dense no cerró sobre los US$ 100, energía de Libertad & commodities Celfin Capital Econsult Desarrollo de Barclays de Bloomberg, provocó que la en el mercado existe la impresión producción de este país retro- que esta barrera se romperá muy cediera hasta 2,42 millones de pronto debido a que la demanda “Se debería ver “Es probable que “Es una “Es difícil barriles diarios, siendo que desde seguirá creciendo. A esto, se un precio a la alcance un nivel cotización proyectar el 2003 la producción diaria era suman problemas en el sector de 3 millones de unidades. refinación. “Encontramos difícil baja” bajo US$ 90” simbólica” mayores cambios” Estos factores, al que se suma contemplar cualquier escenario la temporada de frío que co- en el que no se vea que el pro- “Los atentados en Pakistán, “Es un commodity afectado por “No hay nada de especial con “El alza se debió a un mercado menzó en el Hemisferio Norte, medio anual de los precios esté y los problemas geopolíti- factores externos, a parte de este petróleo en US$ 100 bastante apretado, además llevaron a los inversionistas a sostenidamente al alza”, senten- cos en Nigeria desataron la oferta y la demanda, como que diga que es un punto de de la influencia de los factores una baja en los stock de geopolíticos y presiones de no retorno. Es una cotización geopolíticos como el atentado compras especulativas impul- ció Kevin Norrish, analista de combustible desde el lunes. los países productores frente simbólica. Está bien que la en Pakistán y la violencia en sando al crudo por sobre los US$ Barclays Capital a Reuters. El alza en la demanda china a Estados Unidos, lo que des- barrera sicológica de los Nigeria. Probablemente se 100. Sin embargo, a finales de Esta alza también impulsó al de crudo, significó el alza en embocó en el alza del precio. US$ 100 el barril haya sido mantenga durante la semana la jornada el mercado se ajustó oro que alcanzó un precio récord los precios. Pero se debería Es probable que en un corto superada. Los precios conti- debido a lo sucedido, pero es cerrando el commodity bajo de US$ 840,75 la onza, mientras ver un precio a la baja dentro plazo alcance un nivel bajo los núan subiendo por el estado difícil proyectar mayores cam- esta barrera. el cobre cerró con una leve baja del corto plazo”. US$ 90”. de la oferta y la demanda”. bios dentro del corto plazo”. Así, el contrato a febrero del de 0,16% en Londres.

7 DE ENERO DE 2008 3 DE ENERO DE 2008 PETROLERO CONFLICTOS EN PAÍSES PRODUCTORES DEL COMMODITY CONTINÚAN LATENTES Los cinco factores que explican la escalada del crudo desde 2007 Desde el año pasado que el petróleo futuro de las exportaciones algunas semanas del año. del principal productor afri- El primero fue el huracán protagoniza un alza sin mayores respiros. Y cano de crudo y el octavo a Dean, que a mediados de los elementos no parecen desaparecer. nivel mundial. agosto de 2007 paralizó las 1. Bajos inventarios, internos en los principales Otro frente es la amenaza actividades de la petrolera alta demanda países productores del com- de Irán de no cesar su pro- estatal Petróleos Mexicanos En junio -lo que no ha pa- modity, que en su mayoría se grama nuclear, sumado a los (Pemex) en la costa mexicana rado- comenzaron las caídas sitúan en el Medio Oriente. roces entre Siria y Líbano. En del Golfo de México, uno de en las existencias de crudo y De hecho, ayer el impulso Irak, en tanto, sigue los con- los principales puntos de derivados en EE.UU., en un provino de Nigeria el oc- flictos con EE.UU. A esto se suministro de EE.UU. contexto en que los analistas tavo exportador mundial de suman los conflictos limítro- explican que desde 2004 se ha petróleo, donde supuestos fes que comenzaron en agosto intensificado el consumo del ataques en la ciudad petrol- entre Irak y Turquía. hidrocarburo. De acuerdo a era de Port Harcourt gen- 3. OPEP, que sí que no los expertos, Estados Unidos eraron incertidumbre en y países como China e India los inversionistas sobre el El primer factor que movió 3 lideran la demanda. al alza los precios del crudo En julio, además, las refi- en 2007 tuvo su origen en oc- nerías estadounidenses ope- tubre de 2006, cuando los 10 raban a menos de 80% de países miembros de la OPEP capacidad. anunciaron un recorte de su producción de 1,7 millones 2. Tensión geopolítica de barriles diarios. Las primeras alzas de los ¿La razón? La depresión precios obedecieron -como en de los precios en el segundo otras ocasiones- a los cortes semestre del año pasado de suministro y a conflictos debido al templado invierno boreal que se avecinaba. Después varios ministros de petróleo de los países miembros declararon suce- sivamente que el mercado no estaba estrecho. El 11 de septiembre, la OPEP decidió aumentar la cuota de produc- ción en 500.000 barriles. Con todo, el mercado lo consideró insuficiente. 4. Debilidad del dólar La caída en el valor del dólar respecto de otras divisas incrementó el poder de com- pra de consumidores en otras monedas. Algunos analistas dicen que los inversionistas han estado usando el petróleo Banca como compensación contra un dólar débil. 5. Temporada de huracanes Sólo dos de ellos provocaron efectos puntuales sobre y finanzas los precios, fue un factor en

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 31 DE DICIEMBRE DE 2007 PESO CHILENO TERMINÓ 2007 CON UNA APRECIACIÓN DE 6,46% FRENTE AL DÓLAR Tipo de cambio local se movió en línea con principales divisas durante el año Correlaciones Peso Chileno Se considera que dos activos Comportamiento de las divisas durante 2007 están correlacionados cuando 1 Mes 1 Año los valores de uno varían en Índice DXY 0,47 -0,07 Al relacionar el la misma dirección respecto a Real 0,58 0,51 peso chileno con los movimientos del otro. Peso Mexicano 0,56 0,53 el real brasileño, Sin embargo, la correlación Yen 0,66 0,43 se observa un entre las divisas no implica Peso Colombiano 0,82 0,50 coeficiente de 0,51 Cobre 0,46 0,46 que el movimiento de una en un año. La crisis IPSA -0,72 -0,42 moneda arrastre a la otra. Euro n/c n/c En el caso del peso chileno hipotecaria fue uno n/c: no concluyente en su relación con el real de sus fundamentos Fuente: ForexChile brasileño, las alzas o bajas en común. de este último no implican Paula Carrasco S. necesariamente que dicho L La pérdida de terreno del dólar Rendimiento frente al dólar movimiento sea la causa de Dólar: Pesos/ dólar Yen: Yenes/ dólar Base=100 Algo que caracterizó a 2007 las apreciaciones o caídas del Divisa Var. % 2007 Euro: Dólares/ Euro Real: Reales/ dólar 120 -y por lo que seguramente peso chileno, explica el ge- Real brasileño 20,67 será recordado- es la debili- rente general de ForexChile, Dólar canadiense 19,43 dad que experimentó el dólar Cristóbal Forno. Euro 11,49 a nivel mundial. “Lo que sí puede deducirse 100 Peso colombiano 10,95 Esta situación se agudizó a es que, al ser una correlación Peso chileno 7,09 partir del segundo semestre, positiva, hubo factores fun- y marcó la fuerte volatilidad damentales que afectaron a Libra británica 1,81 80 que experimentó el tipo de ambas monedas en el mismo E F M A M J J A S O N D * Peso mexicano -0,8 2007 cambio local. período, como la crisis subpri- Peso argentino -2,81 (*) 28 diciembre FUENTE: Bloomberg Como consecuencia, las principales monedas del al dólar en 2007- también es no es concluyente. Los cálcu- Las principales correlaciones del peso chileno fueron mundo se apreciaron frente relevante. los de ForexChile indican que el real brasileño y el peso colombiano, alcanzando un a la divisa estadounidense, Con un “paralelismo” de la relación entre el peso chile- coeficiente de 0,51 y 0,5, respectivamente. hasta ahora, la moneda refe- 0,82 en un mes, y de 0,5 en el no y la moneda comunitaria rencial por excelencia. año, la relación de la moneda fue sólo temporal en 2007. La Pero, ¿cuál fue el verdadero me”, explicó el experto. más fuertes en el caso de la emergentes frente al dólar. La colombiana y la divisa local divisa finalizó el año con un grado de relación entre los Así, al confrontar el peso moneda brasileña. moneda de Brasil se apreció es muy parecida a la que avance de 11,44% respecto al movimientos del peso chileno chileno con el real brasileño, Y se hace evidente, debido 20,67% respecto al billete sostiene con el real. dólar, frente a 2006. El vier- 4 frente al dólar y el resto de se observa una correlación a los mayores volúmenes verde durante 2007. En tanto, el peso colom- nes cerró las operaciones en las divisas? de 0,51 en un periodo de transados y la mayor volati- biano ganó 10,95% respecto US$ 1,4709 por euro con Otras divisas El coeficiente de corre- un año. lidad a la que está expuesta al dólar en 2007, mientras récord también para esta di- lación indica la fuerza y la Esto implica que, aunque esa divisa. De hecho, el real La correlación del peso chi- el peso chileno lo hizo en visa, que alcanzó su máximo dirección de una relación siguen la misma dirección, las es una de las grandes ga- leno con su par colombiano 7,09%. histórico de US$ 1,4873 el 26 lineal entre dos monedas. variaciones han sido mucho nadoras entre las monedas -otro ganador latino respecto Pero la relación con el euro de noviembre.

7 DE ENERO DE 2008 31 DE DICIEMBRE DE 2007 PARA MANTENER ACOTADOS LOS RIESGOS POR AUMENTO DE CARTERA VENCIDA vencidas ha impulsado el aumento en las provisiones Incremento de provisiones marcó con el fin de mantener los ratios de cobertura y el riesgo acotado. La incorporación de estrategia de la banca en 2007 clientes más riesgosos al sistema financiero en el último tiempo ha propiciado este au-u Con alzas de 26,87% mento de la cartera vencida, Construyendo resguardos en los resguardos con el consiguiente aumento en las provisiones”. por créditos Mayor precaución en 2007 Riesgo R Rey precisa que se ha per- r riesgosos y de 17,5% Colocaciones Totales Provisiones de coloc. Millones de pesos % var 12 meses Colocaciones totales mitido que el indicador de A B Nr A m o en los voluntarios, Provisiones Totales Oct. 2007 a( Bkle) nC i h ABN Amro Bank (Chile) 13,40 0,67 provisiones sobre coloca- Provisiones Voluntarias Oct. 2007 las firmas buscaron B ic e Bice 20,39 1,00 ciones totales permanezca estabilizar el Bilbao Vizcaya Argentaria, Chile 20,29 1,02 Provisiones Totales Oct. 2006 A B V en torno a 1,52%, medida Corpbanca 19,07 1,36 Provisiones Voluntarias Oct. 2006 sistema después del Cr bc opan a De Crédito e Inversiones 16,24 1,34 que da cuenta de una buena auge del consumo. C B I De Chile 13,21 1,39 SISTEMA FINANCIERO: situación del sistema. Dh e ile C Del Desarrollo 15,83 2,45 Provisiones totales (1): 621.995 Durante 2007 la banca Algunos movimientos Deutsche Bank (Chile) -18,06 0,57 e Dr Dl esall o o Provisiones voluntarias (1): 194.147 Falabella 13,05 3,37 nacional sostuvo un sistemá- á son elocuentes, como el de Provisiones totales (2): 446.377 Falla ab le HSBC Bank (Chile) -20,43 0,95 Provisiones voluntarias (2): 165.238 tico proceso de aumentar sus Banco Ripley que vio des- neni I t r cona a l Internacional 44,94 1,65 provisiones para cubrirse ante cender 203% sus resulta- ú a t I * Itaú Chile 20,25 1,36 riesgos de la cartera, lo que dos, con números rojos por Monex 9,00 1,96 P as r i Paris -8,91 7,44 significó una mengua en las $ 4.166 millones, mientras aa * o bn Rbk * Penta --- --- utilidades respecto a 2006. que sus provisiones subie- R ipley Rabobank Chile 8,48 3,09 Y es que después de tres ron 106,7% hasta $ 14.513 nn aa St der Ripley 9,01 5,31 Santander-Chile 6,47 1,72 años de una sólida actividad millones. A eso se suman Sta k on c ib Scotiabank Sud Americano 20,44 1,13 para las colocaciones, el fre- los $ 14 millones que apartó ert Su iy c Security 13,89 1,03 no comenzó a sentirse este como provisiones voluntarias, a osa Bc Et nd o Del Estado de Chile (3) 13,70 1,80 año. El consumo descendió convirtiéndose en el único Sistema Financiero 13,82 1,54 0 50000 100000 250.000 (1) Octubre 2007 (2) Octubre 2006 a un ritmo de expansión de banco del retail que guarda 10% desde niveles que supe- este tipo de reservas. Pese a raban 20% anual. Analistas ello, mantiene el segundo explicaron que esto motivó mayor riesgo del sistema a los bancos a reacomodar con 5,31%. sus carteras, eligiendo las Santander aumentó sus pro- piezas necesarias para enfren- n visiones, aunque ya ostenta el tar un 2008 con sus cuentas mayor nivel en el sector. A equilibradas. noviembre lleva “guardados” En el total de la industria, $ 235.353 millones, un alza de con cifras a octubre, las pro- casi 52% frente a 2006. visiones voluntarias de los BCI también ocupó la pri- bancos registraron un alza de mera parte del año en nivelar 17,5% en la industria. sus provisiones. El banco de Santander registra el mayor la familia Yarur causó algo de * y ** Para 2006 se usan cifras de BankBoston y HNS respectivamente aumento, con un alza de 131% desilusión entre los inversio- FUENTE: SBIF, cifras a octubre 2007 hasta $ 26.980 millones desde $ 11.670 millones el mismo Las cifras muestran que las provisiones por consumo han 5 mes del año anterior. Al crecido 4,62% este año frente a 2006. Las de créditos a mayor banco de la plaza, le empresas lo han hecho 1,10% y las de viviendas 0,47%. siguen Banco Internacional (36,67%), y el BICE (con 33,91%). provisiones para empresas período que vive la banca, nistas cuando vieron que los crecieron 1,10% mientras que cuando observa nuevas con- beneficios a noviembre subie- A la defensiva las de vivienda registraron un diciones del mercado, ya que ron sólo 2,75% anual, frente Las provisiones voluntarias, alza de 0,47%. trata de crear un ambiente a un desempeño de casi 14% o reservas para riesgo, son más estable. de alza en sus colocaciones. Subir la guardia totalmente independientes El analista de ICR Parte del magro rendimiento de las provisiones que los Según expertos, este au- Calificadora de Riesgo, Felipe se explica por el aumento Banco Ripley bancos deben obligadamente mento de las provisiones es Rey, agrega que “el alza re- de 30% en las provisiones es el único tomar para acotar el riesgo un proceso natural para el gistrada por las colocaciones frente a 2006, hasta $ 71.740 banco del retail que de sus carteras y mantener millones. ha adoptado sus indicadores dentro de Banco Paris, que re- provisiones los márgenes de las políticas gistra el mayor riesgo voluntarias. establecidas. en provisiones por co- No obstante, mantiene Estos resguardos se multi- locaciones totales, sólo el segundo plicaron también cuantiosa- repuntó en 10,34% a no- mayor nivel mente, totalizando un alza viembre; y no mantiene de riesgo del de 26,87% con $ 656.612 mi- resguardos voluntarios. sistema con llones, según cifras a noviem- m Así, al llegar a fin de año A 5,31%. bre de la Superintendencia su indicador de riesgo de Bancos e Instituciones del riesgo. En 2006, las pro- tando sus colchones ante las era de 7,44%. Financieras (SBIF). visiones significaron menos expectativas de freno en la Banco de Chile, en La cifra cobra más rele- de 60% de los beneficios de actividad. tanto, es la institución vancia al compararlo con los bancos. De acuerdo a la SBIF, las que más guarda provi- las utilidades por $ 891.583 A septiembre, el ritmo de provisiones por colocaciones siones voluntarias, con millones de la banca, ya que crecimiento de las provisio- de consumo son las que más $ 56.007 millones a implica que los bancos apar- r nes marcaba 43,08% frente aumentaron este año, con un octubre, frente a los $ taron el equivalente a 74% de al año anterior, con bancos avance de 4,62% frente a las 78.315 millones por provisio- Santander subió en 52% anual sus provisiones, pero ya ostenta el mayor nivel en el sector. A noviembre llevaba $ 235.353 millones. los resultados para cubrirse como BCI y Ripley incremen-n vistas en 2006. A su vez, las nes de riesgo. Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 31 DE DICIEMBRE DE 2007 “efecto manada” de las AFP \"oficio 6 erstein\" de ajustar las inversiones en renta variable a los límites establecidos por Ley dejó Con alta probabilidad, las administradoras a diferencias públicas de los ejecutivos de US$ 100 mil millones, de los cuales el del sistema. de manifiesto de fondos de pensiones recordarán 2007 de las administradoras 64% son invertidos en instrumentos de Era de tal preocupación el tema diferencias entre como uno de los periodos más agitados Por momentos, fue evidente el quie- renta fija o variable nacional. que antes de que apareciera el oficio, los actores de en sus ya 26 años de historia. Y no pre- bre de esta uniformidad que venían En este escenario, el poder que las Cuprum ya venía trabajando al respecto. la industria. cisamente por los buenos resultados de mostrando las AFP: Cuprum apoyó la AFP tienen para “mover” el mercado es Primero, relatan en el sector, que trató Así se rompió los multifondos o los cambios al sistema medida de la Superintendenta, mientras reconocido por analistas, lo que quedó de convencer a las administradoras de previsional sino que por el bautizado que la desaprobación de Habitat llegó a demostrado luego que éstas realizaran que había que ajustarse, situación que la uniformidad “oficio Berstein”, que dio cuenta de tal punto que tomó acciones legales en en noviembre una fuerte desinversión no prosperó. Y, posteriormente, acudió con la que que el “efecto manada” que muchos contra de la autoridad buscando dejar en papeles de empresas locales, sacando a la Superintendencia, acción que causó habían actuado le criticaban, es un cuento, al parecer, sin efecto el mandato, a la que se sumó más de US$ 600 millones en 30 días, lo el malestar y las diferencias de opinión en situaciones pasado de moda. Planvital y un grupo de 20 afiliados. que muchos explican por el mandato entre las AFP. anteriores, como El 26 de octubre, la superintendenta El actuar conjunto, que en más de de la Superintendencia del sector de Pero, ¿por qué la AFP del grupo Penta en la discusión de AFP, Solange Berstein, instruyó a una ocasión -sobre todo en el área de eliminar los excesos de inversión. estaría tan interesada en eliminar los del proyecto través de un oficio a las administradoras inversión- las llevó a defenderse de críticas Así el denominado“oficio Berstein”no excesos? de reforma para que eliminen en el plazo de un sobre generar un “efecto manada”, ni sólo puede marcar el inicio del fin de la Según explican en el sistema, Cuprum previsional y año los excesos de inversión en renta siquiera pudo recuperarlo la Asociación unidad de la industria previsional cuando habría tenido una posición “corta” en la elección de variable que poseen en los fondos B, C como mediador de la industria. No conci- i se ve en peligro el futuro del negocio, sino acciones, manteniéndose cercano a los directores. y D, donde se encuentran por sobre los liaron las opiniones de las administrado- que se apuntó como una de las razones límites legales que establece el DL 3.500 límites máximos que establece la Ley ras, las que según los mismos actores del para justificar la fuerte caída de la Bolsa para cada fondo. El alza que mostró la para este tipo de activos. sistema, están en una disputa comercial local en las últimas semanas. renta variable durante 2007, a pesar de Gatillado este capítulo, la inquietud al ser la rentabilidad el factor afectado las volatilidades, provocó que las demás Intereses comerciales por el curso del proyecto de reforma al con este oficio, el de mayor relevancia administradoras aprovecharan sus ma- a sistema de pensiones, respecto al cual a la hora de competir por puntos de Para distintos actores del mercado, yores porcentajes en renta variable y las AFP -en el marco de la Asociación participación de mercado. la razón que generó las diferencias en se ubicaran en los primeros lugares de que las agrupa- cerraron filas, pareció Todo un marco que recrudeció tras la industria por la implementación del rentabilidad, desplazando a Cuprum a quedar de lado. El apoyo a la eliminación las críticas de distinto tono sobre el “oficio Berstein” respecto a otras situa- a puestos secundarios. del IVA a la externalización de servicios efecto del oficio en el mercado bursátil. ciones en donde se llegó a acuerdo, es En el sistema reconocen que la posición previsionales o el rechazo a que los Actualmente las administradoras de que detrás de toda la discusión existen en ranking de rentabilidad es el factor bancos participen en la industria a tra-a pensiones son uno de los más grandes aspectos comerciales que impiden una que todos miran a la hora de los balances, vés de filiales, cedieron espacio incluso inversionistas al manejar activos por más uniformidad en el actuar de las seis AFP pues el rendimiento de los multifondos

7 DE ENERO DE 2008 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Era de tal preocupación el tema antes del oficio, que Cuprum venía trabajando al respecto. Primero trató de convencer a las AFP, lo que no prosperó. Y luego acudió a la Superintendencia, causando malestar y diferencias en la industria. es lo que primero que está en juego a la la fusión en que están inmersa ambas de reforma al sistema de pensiones, lo hora de competir. instituciones, aunque se sabe que las que podría afectar los intereses de la En la misma lógica estaría el recurso posturas de estas administradoras se industria. de protección presentado por Habitat acercan más hacia la visión de Habitat, Pero existen posibilidades de acuerdo. para dejar sin efecto la medida de la aunque con un accionar mucho más Según trascendió, José Antonio Guzmán autoridad previsional. moderado. y Ernesto Silva, presidente de Habitat “Aquí hay una fuerte pelea entre Mientras en Provida, fuentes del y Cuprum respectivamente, arreglaron Habitat y Cuprum. Hace tiempo que se sector señalan que las distintas opinio- algunas diferencias tras declaraciones viene discutiendo el tema de una forma nes también se producen al interior cruzadas entre ambas instituciones, lo que más o menos fraternal, pero cuando sale de la administradora, pues ejecutivos podría repetir el capítulo de la elección el oficio y luego Ignacio Álvarez dice que concuerdan con la Superintendencia, de directores por parte de las AFP, donde se pueden vender los excedentes en un en el sentido de respetar los límites de luego de varios desencuentros en años día, molestó mucho a la gente de Habitat”, cada fondo, aunque en algún momento anteriores, las administradoras aunaron agrega una fuente del sector. estudiaron seguir acciones legales para criterios. Lo anterior se demostró el pa- A su vez, las demás AFP del sistema bajar el oficio. sado viernes, luego que los seis actores –a excepción de Planvital que se sumó del sistema acordaran de forma unánime Reforma previsional al recurso de protección- han tomado cutivo a dar un paso al lado y dar plena designar a Seminarium como la firma una postura pasiva al respecto, aunque Aunque muchos esperaban que el independencia a las AFP. de head hunter encargada de buscar a también se sabe que existen diferencias líder del sector previsional, Guillermo Este quiebre en la unión de los seis los candidatos de las administradoras sobre el tema. Arthur, tomara una actitud mucho más administradoras preocupa a los actores de para las próximas juntas ordinarias de Todos concuerdan que en Bansander activa en la discusión, las diferencias la industria previsional, pues la discusión accionistas, proceso que repiten por e ING su primera preocupación es cerrar entre las administradoras obligó al eje- coincide con la tramitación del proyecto segundo año consecutivo. 7 Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 28 DE DICIEMBRE DE 2007 LAS ACCIONES DE MEJOR RENDIMIENTO EN 2007 SON INVERCAP (116,41%) Y ELDELNOR (90,92%) motivó en parte diez caídas consecutivas del IPSA en la IPSA cierra el año con la mitad de las semana siguiente de su anuncio. Y en tres meses acumula 28 descensos diarios. ganancias esperadas por el mercado Las cifras Ayer, el IPSA finalizó con Con el cierre hasta el 27 de diciembre, el una nueva baja de 0,58% Un año volátil para la bolsa hasta 3.059,39 unidades. selectivo acumula un alza de 13,59%, la Indicadores más rentables Con el cierre hasta el 27 de mitad de lo que la mayoría de los operadores Índice % diciembre, el selectivo termi- esperaba para todo 2007. 1.- CSI 300 (China) 180,81 naría el año a la baja y con 7.- Bovespa (Brasil) 73,73 Una gran volatilidad en anotaría más de 40 récord. un 13,59% de rentabilidad, la 13.- Hang Seng (Hong Kong) 57,62 los mercados financieros fue Pero el 16 de agosto, recor- mitad de lo que la mayoría de 19.- Bolsa de Lima 45,38 lo que quedó en evidencia dado como el “jueves negro”, los operadores esperaba para 30.- Dax (Alemania) 34,98 durante la segunda mitad de el IPSA cayó 4,03%, contagia- todo 2007. 32.- Kospi (Corea) 31,52 2007, y que terminó borrando do por las consecuencias fin- De los 90 índices mundia- 47.- IPSA 22,09 gran parte de las ganancias ancieras de la crisis subprime, les que sigue Bloomberg, el 51.- IBEX 35 (España) 19,46 61.- CAC 40 (Francia) 12,48 de la bolsa local. y la consecuente alarma de IPSA se ubica en el lugar 47. 64.- Bolsa de México 11,46 Esto, por los coletazos de la recesión en ese país. Pero ocupa el tercer puesto crisis hipotecaria subprime en El selectivo había registrado entre los mejores índices Las 10 acciones más Evolución del IPSA en 2007 rentables del IPSA Estados Unidos, que genera- dos días “negros” anteriores, latinoamericanos con mejor Puntos ron fuertes voces de alarma con las alertas financieras rendimiento en el año, tras el Acción Var. % anual 3500 1.- Invercap 116,41 e incertidumbres sobre el de los martes 27 de febrero Bovespa y la Bolsa de Lima. 2.- Edelnor 90,92 verdadero estado de salud y del 22 de mayo, cuando el En lo que va de 2007 los 3.- CAP 67,44 de la mayor economía del indicador retrocedió 4,97% y montos transados totalizan 4.- Vapores 53,91 3000 mundo, temores que se em- 4,35% respectivamente. $ 21,08 millones de millones, 5.- Almendral 49,29 pezaron a sentir con mayor En 2006 sólo hubo un “jue- un 37,23% más que 2006. Esto 6.- D&S 42,03 3.059,39 fuerza en agosto. ves negro” cuando el IPSA lo convierte en el año con 7.- Security 40,04 A principios de año, el mer- cayó 4,37% el martes 13 de mayores montos transados 2500 8.- ConchaToro 32,50 E F M A M J J A S O N D * cado local se hizo grandes junio. Mientras, entre 2000 y en la historia de la Bolsa 9.- Copec 31,25 2007 expectativas sobre 2007. No 2005 no hubo ninguna jorna- de Comercio en términos 10.- Entel 30,18 (*) 27 diciembre FUENTE: Bolsa de Comercio era para menos, con el IPSA da complicada que registrara nominales, aunque durante rentando hasta 29,9% el 3 de caídas de más de 4,0%. provocó una venta masiva cuperar en parte las pérdidas, ras a deshacerse de excesos en diciembre transó menos res- julio. El mismo día, el selec- de acciones de las AFP en el y se acercaban a su máximo renta variable en los fondos B, pecto a igual mes en 2006. “Trimestre negro” tivo de las 40 acciones más mercado local. histórico. C y D en doce meses- provocó Los papeles con mejor ren- transadas en bolsa alcanzó su Pero al parecer el verda- Hasta principios de oc- Pero la normativa de la según analistas del mercado dimiento en el año, en tanto, máximo histórico de 3.499,50 dero golpe de gracia lo dio el tubre, las 40 acciones más Superintendencia de AFP - una fuga de capitales en el son Invercap (116,41%) y puntos; en el resto del año llamado “oficio Berstein”, que transadas habían logrado re- que obliga a las administrado- sistema bursátil. El oficio sólo Eldelnor (90,92%). 8

7 DE ENERO DE 2008 28 DE DICIEMBRE DE 2007 CON SÓLIDAS MAYORÍAS SE DIO LUZ VERDE A LA ALIANZA ANUNCIADA EN JULIO valor de libro que pagó el grupo Navarro por el Banco Accionistas del Chile y Citibank Internacional o las 2,9 veces que puso Scotiabank por el Banco del Desarrollo. aprobaron operación bancaria del año En participación de mercado, el segundo actor de la plaza crece hasta 20,08% de las colocaciones. El tema más El pacto marca un hito: es la primera vez que importante, dijo el presidente la entidad estadounidense cede el control en del Chile, Pablo Granifo, está una de sus operaciones internacionales. en que la composición de los préstamos del Citi suma “Suerte” le deseó un ac- sorbida. El proceso total de cinco puntos porcentuales a cionista a Fernando Cañas integración se demoraría, la cartera de consumo, con lo antes de que iniciara la junta según Cañas, un año y que crece desde 16,25% hasta de accionistas que definió la medio. 21,44%, un salto difícil de fusión de Banco de Chile y La operación significará alcanzar de manera orgánica. Citibank. Confiado, el ejecu- ahorros por $ 160.000 millo- En empresas también se hace Poco más tivo contrapreguntó “¿Qué nes (US$ 323 millones) en un avance significativo que de 82% del accionariado suerte?”. valor presente por economías deja al Banco de Chile con FOTOS JULIO CASTRO asistió a la junta Tal era su convicción de de escala y sinergias, aunque 21,43% de la torta nacional celebrada ayer que los accionistas del banco se debe afrontar costos pro- desde el 19,35% actual, con lo en el nuevo controlado por la familia ducto de la reestructuración que consolida su primer lugar auditorio de Luksic darían luz verde a que de personal, la pérdida de en dicho segmento. Banco de Chile. se integraran sus operaciones Para Cañas y en el país con las de la firma Granifo, sin em- estadounidense. Y el recuento bargo, lo más im- de los votos, le dio la razón: p or tante es la 75% de aceptación a la pro- presencia interna- puesta del directorio contra cional que otorga 0,07% de rechazo y 6% de la red de Citibank votos en blanco con poco más que les permite con- de 82% del accionariado pre- vertirse en “un actor sente, para que la operación relevante en opera- bancaria del año cumpla con ciones regionales”, la fecha programada del 2 por lo que podrán de enero para concretarse. ofrecer a sus clientes A la misma hora, Citibank “propuestas para lle- Chile también realizaba su gar hasta México o El director del Banco de Chile Gonzalo Menéndez (izq.) junto a su par junta de accionistas para Colombia”. Junto a Jorge Awad, y el asesor del directorio, Máximo Silva (der.). aprobar igualmente la eso, remarcan que transacción. es la primera vez Andrónico y Guillermo Luksic (der.) escuchan atentamente al gerente En términos inmedia- que Citibank cede el general de Quiñenco, Francisco Pérez Mackenna. tos, la fusión significará control en una de sus opera- que desde el próximo clientes e inversiones tec- chileno y de 10,497% para ciones internacionales. 9 miércoles, como primer nológicas que puedan llegar los titulares de Citibank, que Cañas también destacó que paso, productos como a US$ 60 millones en total. recibirán la serie de acciones la fusión deja al banco una las cuentas corrientes Si embargo, el ingreso de Banco de Chile-S. base de capital de 13,7% en el y l a s o p e ra c i o n e s US$ 130 millones por las El logro para los ejecutivos indicador de Basilea frente al de crédito del Citi sucursales del Chile en Nueva de la firma nacional, está en mínimo de 10% que se exigió funcionarán bajo la que -con las cifras pactadas- para la fusión. York y Miami evitará efectos plataforma del Chile. negativos sobre el patrimonio se incorporan los activos del “Son 3 puntos con base de Además, se verá la cara de los accionistas. Citi a 1,4 veces su valor libro, financiamiento para crecer de Banco Edwards-Citi La fusión se efectuará en muy por debajo de otras sin tener que recurrir a los que captará a los cli- las proporciones de 89,503% operaciones similares en el accionistas por nuevos recur- El director de Banco de Chile y asesor financiero de los Luksic, Rodrigo entes de la compañía ab- para los accionistas del banco país, como las 2,3 veces del sos”, comentó. Manubens, deposita su voto de representación. la TRASTIENDA Junta clave del Chile tiene lugar en ex cine Una curiosa situación vivió el vicepre- mantuviera el buen humor durante toda El auditorio, ubicado en un subterráneo, sidente del Banco de Chile, Andrónico la jornada. Incluso accionistas desta- cuenta incluso con un mecanismo que Luksic, cuando llegó a la junta de caron lo “chocho” que estaba con las permite el uso de celulares al interior del accionistas. instalaciones donde se celebró la junta. establecimiento. Tras bajar por las escaleras mecánicas A su arribo, comentó su satisfacción y Pero a los asistentes al encuentro les que lo llevarían al auditorio donde orgullo por lo bien que había quedado fue imposible comunicarse por teléfono se celebró el evento, el reconocido la refacción del ex cine Teatro Central, mientras estuvieron dentro del salón, A su arribo, Andrónico empresario y entusiasta montañista fue convertido ahora en el auditorio principal ya que el aparato fue desconectado. Luksic no recibido por una modelo que le consultó de la casa matriz del Chile ubicada en ¿La razón? Evitar interrupciones a toda ocultó su si era accionista del banco. calle Huérfanos. costa. Según explicaron organizadores, extrañeza Luksic no ocultó su sorpresa por la Incluso algunos asistentes al encuentro se buscó impedir que los asistentes cuando le pregunta, pero se remitió a contestarle bromearon que Luksic asistió a la junta conversaran por teléfono, incluso que consultaron si “efectivamente señorita, soy accionista”. sólo para ver el estreno del auditorio, periodistas despacharan desde dentro, era accionista Este percance no impidió que Luksic más que por la votación. para no distraer al público. del banco. Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 26 DE DICIEMBRE DE 2007 PROMEDIO DEL METAL ROJO EN LO QUE VA DEL AÑO ES DE US$ 3,23 POR LIBRA Commodities 2007: un año de precios récord para el cobre y el petróleo El año 2007 fue un año de máximos para los commodities. Los precios del petróleo llegaron a récord históricos en términos nominales, mientras el cobre superó en parte el valor promedio alcanzado en 2006, aunque no superó su máximo de US$ 3,98 del 12 de mayo de 2006. Esto, contra las expectativas del mercado, que esperaba que luego de los altos precios en cobre y petróleo registrados en 2006 ya no habría nuevas sorpresas. Pero ¿cuáles fueron los hitos que llevaron a esta escalada en los precios? A continuación, un recuento de los principales hechos en el mercado del metal rojo y del denominado “oro negro”. La Organización de Países Productores de Petróleo (OPEP) recorta Los precios alcanzan un valor mínimo anual de US$ 2,39 la sus cuotas de producción de 500.000 barriles de crudo. Esta se suma a libra, debido al aumento de las reservas de mineral en las Febrero Febrero la reducción de noviembre, que correspondió a 1,2 millón de barriles principales bolsas de metales del mundo. al día. Después de dos meses cotizando por debajo de US$ 3 la Recomienzan las suspensiones de petróleo desde Nigeria, quinto libra, el cobre en la Bolsa de Metales de Londres por fin Marzo exportador mundial. Los ataques militantes -una constante que se repunta sobre ese nivel de precios el día 19. Desde esta repite desde 2005- dejaron al país africano exportando unos 600.000 fecha los precios no volverán a bajar de los US$ 3 hasta barriles diarios menos. mediados de noviembre. ¿El principal factor? La estrechez de inventarios debido a las fuertes compras chinas. Vuelve al primer plano la amenaza de Irán de no cesar su programa nuclear. Desde 2006 que Mahmoud Ahmadinejad, presidente del Marzo Se registran las primeras huelgas de trabajadores país islámico, desafió las sanciones de la Organización de Abril mineros en Perú y Chile. Los sindicatos exigían mejores Naciones Unidas. Un nuevo foco de tensión en Medio Oriente fue condiciones salariales. el recrudecimiento del conflicto entre Siria y Líbano. Así, los factores geopolíticos demuestran nuevamente que pueden encender la cotización. El mes se caracterizó por paralizaciones en minas chilenas, mexicanas y peruanas. A las protestas Junio de subcontratistas de Codelco se sumó una huelga en las minas de Southern Copper en Comienzan las imprevistas caídas en las Perú, que duraron más de una semana. existencias de crudo y derivados en Estados Junio Unidos. Los informes del Departamento de Energía indicaban que la temporada de El día 30, los trabajadores de la mina manejo sería bastante estrecha. Los meses Cananea, la de mayor extracción Julio siguientes mostraron hasta diez caídas cuprífera de México, fueron a 10 consecutivas en las reservas del primer huelga exigiendo mejores Las refinerías estadounidenses operaban a consumidor de crudo en el mundo. condiciones salariales. El paro se menos de 80% de capacidad. La temporada Julio mantiene hasta la fecha y los de manejo en el país norteamericano líderes sindicales no creen estaba en pleno auge, por ende una fuerte Los días 16 y 17 el precio del cobre cayó por los fuertes probable nuevas reuniones demanda impulsó al referencial WTI a su coletazos de la crisis subprime sobre los mercados Agosto con la empresa hasta primer máximo histórico de US$ 78,22 el financieros el día 15. Las malas condiciones de las bolsas comienzos de 2008. 31 de julio. internacionales provocaron que los inversionistas en metales básicos y otras materias primas vendieran sus activos de mayor riesgo para cubrir las pérdidas de otras carteras de Aunque siempre se consideró un elemento secundario en la inversión. cotización del crudo, lo cierto es que la crisis hipotecaria en Agosto Contrario a lo esperado por analistas que esperaban un repunte de la Estados Unidos debilitó al dólar desde ese mes en adelante, demanda china el segundo semestre, comienzan las especulaciones sobre que y presionó los precios al alza, ya que los tenedores de otras China tendría un superávit de cobre que podría afectar la demanda. De hecho, a monedas obtienen mayor poder adquisitivo sobre productos fines de agosto se totalizó un alza de 35.500 toneladas métricas de cobre en los denominados en dólares. almacenes monitoreados por la Bolsa de Metales de Londres. A mediados de agosto llegó a las costas del Golfo de México el Huracán Dean, que paralizó las actividades de la petrolera estatal mexicana Pemex La Reserva Federal estadounidense recorta su tasa de interés en 25 puntos en el sector, uno de los principales puntos de suministro hacia Estados base en su reunión del día 18. Debido a esto, los inversionistas en materias Septiembre Unidos. primas recuperan la confianza y el cobre sube a partir del día 19. La escalada de precios en el mercado cuprífero no se detendrá hasta mediados de El día 11 la OPEP decidió aumentar la cuota de producción en 500.000 octubre. barriles, pero el mercado lo consideró insuficiente. En los días siguientes, el barril llegaría a US$ 80. Y el jueves 20, los barriles WTI y OPEP Septiembre alcanzaron precios históricos en términos nominales por primera vez. El metal rojo alcanzó su valor máximo anual de US$ 3,765 la libra en la Bolsa de Metales de Londres. Con todo, el día 8 los precios tuvieron su mayor caída en Octubre un mes, debido a que China celebró sus fiestas nacionales y estuvo fuera del mercado durante una semana. La contingencia mostró que China sigue siendo Una serie de borrascas que no llegaron a convertirse en huracanes volvieron a un factor de peso en la cotización. afectar a Pemex, obligando a cerrar plantas que totalizaban un quinto de su producción diaria. Además, se produjo el choque entre un pozo de alta mar y El día 10, los trabajadores de las minas de Southern Copper en Perú finalizan una una plataforma flotante debido al mal tiempo en la zona, que hizo temer huelga de ocho días, lo que quita presión a los precios. Los inventarios de Londres una nueva estrechez del suministro. vuelven a subir en octubre. El desacopio de suministros de parte del mercado chino se convierte en el principal factor tras las alzas, que suman 36.300 toneladas a fines de mes. Se suma la debilidad del dólar a la estrechez de los suministros, lo que lleva al crudo a una escalada de precios desde el 15 de este Un terremoto de magnitud 7,7 sacude a la región de Antofagasta el Octubre mes hasta el 20 de noviembre, fecha en que el contrato al día 14, deteniendo la producción de Codelco y Escondida debido Noviembre contado del WTI llegó a su máximo histórico de US$ a los cortes de energía eléctrica y para cuantificar daños. La 99,28. En sólo un mes el barril se apreció 18,54%. producción se restableció al día siguiente. Con todo, el terremoto y sus réplicas no tuvieron gran efecto sobre el precio, que dos días después cayó bajo los US$ 3,10. La crisis hipotecaria vuelve a afectar al crudo. Las El precio del cobre llegó a un valor mínimo malas cifras hacen temer una desaceleración en la Diciembre de ocho meses de US$ 2,84 la libra el día 18. economía estadounidense y por ende una caída en la Diciembre Esto se debió a la ausencia de demanda china el demanda. El temor que se esparció a los mercados financieros último trimestre. La inestabilidad de los mercados hizo que los inversionistas vendieran sus activos riesgosos -entre internacionales impulsó por momentos los precios, aunque los que se cuenta el petróleo- lo que llevó los precios bajo US$ 95 por la relación directa entre el desempeño de las bolsas y el precio barril. del cobre fue lo que primó este mes.

7 DE ENERO DE 2008 24 DE DICIEMBRE DE 2007 MCDONALD’S SORPRENDIÓ AL MERCADO AL SER EL MEJOR PAPEL DEL DOW JONES Japón la empresa que presenta mayor utilidad en bolsa Ranking bursátil 2007: las acciones es Japan Steel Works. Con un alza anual de 77,81%, la firma se ha beneficiado del que lideran en las bolsas mundiales rally de las materias primas al captar sus ingresos a través de la venta de maquinaria La empresa de con resultados financieros para refinerías de petróleo y mejores a los esperados. Este plantas petroquímicas. valores y custodias papel lidera así las empresas En India, la líder es Reliance china Haitong listadas en Dow Jones, que Energy con una ganancia Securities se roba muestra el comportamiento de 276,63%. La empresa se la película, con un de las 30 firmas más represen- dedica a la distribución de rendimiento anual tativas de las distintas indus- electricidad en Mumbai y de 791,31%. trias en la primera economía sus suburbios. ¿Cuáles fueron los papeles del mundo. El otro indicador En América Latina des- más rentables del 2007 a nivel que agrupa a empresas de ta ca n l a s e m p r e s a s d e mundial? magnitud considerables es commodities. En Brasil, la ga- La acción de una empresa el S&P 500, cuya acción ga- nadora es Compañía Nacional que maneja valores, inver- nadora es MEMC Electronic Siderúrgica con un avance a siones y custodias en China Materials, productora de pa- la fecha de 142,64%. Y en se convirtió este año en uno En Chile la mejor acción es la de los papeles que más rindió sociedad de inversiones Invercap con entre las principales bolsas del mundo. una rentabilidad a la fecha de 123,68%. El título en cuestión corres- ponde a la compañía Haitong neles para computadores que México el ganador es el grupo Securities Co y en lo que va este año registra un avance minero Industrias Penoles de 2007 ha rentado nada de 136,97%. Mientras que con 148,11%. menos que 791,31%. Es decir, al otro lado del Atlántico, la En Chile, la mejor acción si un inversionista hubiese financiera alemana Deutsche es Invercap, con una rentabi- comprado en enero un millón Boerse lidera las rentabilidad de 123,68%. El viernes el de pesos en esta acción, en la lidades europeas con una IPSA cerró con una ganancia actualidad contaría con casi ha rentando 125%, la mayor Al otro lado del mundo, en presenta un rendimiento rentabilidad de 87,71%. 1,78%, y acumuló en la sema- a $ 8 millones. Así, la acción ganancia bursátil a nivel Estados Unidos, las acciones anual de 38,9%. na un avance equivalente. En Resto del mundo de Haitong es la “estrella” mundial a una semana que de la mayor cadena de co- Mc Donald’s sorprendió el año, el principal indicador de una plaza que en el año termine el año. mida rápida a nivel global al mercado estadounidense De vuelta en Oriente, en chileno renta 14,56%. 11 Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 24 DE DICIEMBRE DE 2007 RESULTADOS DE BANCOS RIPLEY, PARIS Y FALABELLA HAN DECRECIDO FRENTE AL AÑO PASADO utilidades durante 2007 las anotan Banco Ripley y Banco Paris. El pri- Freno del consumo perfila un 2007 mero marca cifras rojos por 4.166 millones en lo que va del ejercicio actual, y el segundo una variación “discreto” para la banca ligada al retail negativa a 12 meses de 34,48%. Falabella también muestra un deterioro de 8,43% ante lo obtenido Las firmas aumentaron en 2006. La merma en utilidades de Banco sus provisiones para Ripley se debe al aumento en gastos asegurar su solidez de apoyo operacional y en provisio- ante el panorama de nes. Banco Paris por su parte, tiene incertidumbre hacia resultados operacionales discretos, 2008. El desempeño y dedica más gastos en provisiones de todas ha estado que el año anterior, según el ana- a por debajo del sistema lista de ICR Calificadora de Riesgo, financiero. Felipe Rey. R La actividad de las firmas en el Un año en rojo tuvieron los ban- mercado también está por debajo cos ligados al retail. Con cifras a no- del sistema financiero. Faltando un viembre, las firmas relacionadas con par de semanas para que termine el casas comerciales Banco Falabella, año y con el sistema marcando una Banco Paris y Banco Ripley, anotan expansión de 14,11% en las coloca- variaciones negativas en sus utili- ciones totales, Banco Falabella ha dades, acusando el sustancial freno crecido 9,21% en total; Ripley, 7,04%; R de las colocaciones de consumo, mientras que París ha perdido en la preocupación por el riesgo de 12,53% ante 2006. cartera e incertidumbre por las En consumo, la especialidad de las condiciones para 2008. tres firmas, las cifras tampoco son Un ejecutivo de uno de los bancos alentadoras. La industria ha sufrido referidos explica que “los magros un notorio freno, pasando de 20% a resultados de este año se deben fines de 2006 a 9% a fines de 2007, al incremento de las provisiones Banco Paris sufre una contracción voluntarias, especialmente en los que se traspasarán a otros costos. caría por los efectos de la inflación de riesgo en un panorama con ma- de la actividad de 12,35%, mientras últimos meses”. Y agrega que “estos Y no queremos esperar a que co- sobre el ingreso disponible y la yor masa de colocaciones. que Banco Ripley está casi plano, resguardos sinceran lo que estamos miencen los problemas de pago capacidad de pago de los sectores perdiendo 0,16%.Falabella anota Cifras pobres esperando en 2008: un ambiente para tomar estas decisiones de de menores ingresos, donde han un crecimiento de 7,69%, una cifra inestable que mezcla alza de precios resguardo”. concentrado su foco. Así, ,mantienen La expresión de estas medidas es “aceptable” dado el resultado de sus de energía y alimentos perecibles Esta posición más cauta se justifi- contenidos los modelos de manejo clara. Las caídas más llamativas en competidores más directos. 12

7 DE ENERO DE 2008 21 DE DICIEMBRE DE 2007 LOS CRÉDITOS Y LA FISCALIZACIÓN EXISTENTE NO PERMITIRÍAN UN DESEQUILIBRIO HIPOTECARIO 2007, un año modelo Y positivo fue el balance Superintendente de Bancos descarta del regulador para este año. Arriagada valoró los avances en cuanto a la estabilidad una crisis estilo subprime en Chile y confianza en el sistema bancario. Destacó mejoras en torno a mecanismos de hipotecario”. De esta manera, asistencia al clientes y sis- Para la autoridad, lo que el sistema lo que la SBIF dejaría de ob- temas de información; la debe mejorar es la calidad de la servar es 20%, por lo que el integración de estándares in- información existente respecto de riesgo estaría reducido. ternacionales de supervisión los deudores actuales. Agregó que en Chile las em- y contabilidad; la evaluación Durante la entrega del ba- presas “saben perfectamente de instituciones bancarias lance 2007, el superintenden- que el sector más riesgoso antes no fiscalizadas, e hizo te de Bancos e Instituciones está cubierto por el subsidio énfasis en la autorregulación Financieras (SBIF), Gustavo estatal y el trabajo que hace de los altos mandos. Arriagada, descartó cualquier BancoEstado”, enfatizó. Pero el punto negativo lo posibilidad de que en Chile Pero advirtió que existe marcó el riesgo de consu- se produzca una crisis del un vacío en cuanto a infor- mo, que subió a 4,61% desde mercado de deuda hipote- mación. “Haría énfasis en 4,10%. Al respecto Arriagada El superintendente JULIO CASTRO Arriagada confía caria como la que afecta a la necesidad de contar con recalcó la anticipación acer- en la solidez del Estados Unidos. información de los deudores”, tada que hizo el sistema fi- sistema financiero. Esto, ya que el sistema de por lo que hizo un nuevo nanciero, entregando los créditos del país norteame- nían seguridad para poder de bajo nivel de ingreso y por aquellos segmentos de en- llamado a que el sistema mecanismos necesarios para ricano no se podría dar en pagar sus deudas. “El tema tanto equivale a niveles de deudamiento que la SBIF no financiero cuente con una sobrellevar esta situación. “El Chile. Para Arriagada, los subprime se produce porque riesgo superiores”, explicó. fiscaliza, el regulador insistió cartera de deuda consolidada sistema bancario chileno es estadounidenses otorgaron básicamente se le otorgó cré- Consultado si una crisis que “supervisamos un ámbito aportada por bancos y casas capaz de anticiparse a cual- créditos a personas que no te- dito hipotecario a personas como ésta se podría dar en que cubre sobre 80% del tema comerciales. quier turbulencia”, aseguró. 13 Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 19 DE DICIEMBRE DE 2007 REMATÓ PRÉSTAMOS POR US$ 500 MIL MILLONES A UNA TASA POR DEBAJO DE LA DEL MERCADO de ese mismo plan, liderado por la Reserva Federal de Banco Central Europeo concretó ayer Estados Unidos, el Banco de Inglaterra realizó ayer la primera de las dos subastas una inyección de liquidez histórica que anunció en este mes. El emisor británico ofreció 10.000 millones de libras La operación hizo caer las tasas interbancarias, que se mantenían en El Banco Central Europeo tivos respaldados por activos esterlinas (US$ 20.000 mi- máximo de siete años, por primera vez desde octubre. (BCE) dio un golpe maestro hipotecarios y los operadores llones), a una tasa de 5,36%. de expectativas ayer al subas- están reacios a dar financia- Pero no hubo mayor deman- tar préstamos por 348.600 miento a sus rivales hasta da. Esto se reflejó en la tasa m i l lones de eu ros (US$ que se conozca el impacto de préstamos a tres meses, 501.500 millones) en una total de la crisis subprime. que cayó en apenas cuatro operación sin precedentes. La La escasez de liquidez ha décimas a 6,39%, todavía 89 noche del lunes, la autoridad complicado la renovación puntos por encima de la tasa monetaria había anunciado de pasivos de corto plazo de referencia. que podría a disposición de para financiar inversiones La Fed concretó el lunes las instituciones financieras de largo plazo, amenazando la primera de las cuatro su- fondos ilimitados a tasas con hacer colapsar a algunos bastas hasta enero por un por debajo del mercado para operadores. total de US$ 80.000 millones. contener la crisis de iliquidez Los resultados de la puja Acción conjunta que amenaza principalmente por los US$ 20.000 millones a los bancos. Unas horas des- La inyección de liquidez iniciales serán conocidos hoy, pués sacudió a los mercados de ayer del BCE es parte del y mañana se concretará una al anunciar una inyección plan conjunto de los princi- segunda operación también El emisor europeo pactó las BLOOMBERG de liquidez histórica, por el pales bancos centrales del por US$ 20.000 millones. operaciones al 4 de enero para doble de lo que se calcula- mundo para enfrentar la El lunes, el Banco de Suiza asegurar las necesidades de ba eran las necesidades del crisis de liquidez. En el marco inyectó US$ 4.000 millones. liquidez hasta fin de año. sector. La operación, en la que tres meses cayó siete puntos EN MEDIO DE SEÑALES DE QUE SE PROFUNDIZA RECESIÓN INMOBILIARIA participaron 390 instituci- a 4,88%. Fed anunció plan para endurecer préstamos ones, tuvo efecto y las tasas El emisor europeo pactó de interés interbancarias, las operaciones al 4 de enero, que hasta el lunes se encon- una semana más que el pla- La Reserva Federal anunció en Estados Unidos cayeron traban en su máximo de los zo usual, para asegurar las ayer un plan para endurecer las 3,7% en noviembre, lidera- últimos siete años, cayeron necesidades de liquidez de condiciones de los préstamos, dos por una baja de 5,4% en por primera vez desde el 9 los bancos hasta fin de año en un intento por evitar que se la construcción de viviendas de agosto, cuando estalló la y reducir la volatilidad. repitan las irregularidades que unifamiliares a su menor ritmo crisis crediticia. La medida fue celebrada llevaron a la actual crisis de desde 1991. Este segmento El BCE colocó sus présta- por los inversionistas, des- deuda hipotecaria (subprime). acumula ocho bajas mensuales mos a una tasa de 4,21% por atando un repunte inmediato Las medidas obligan a las insti- consecutivas, su peor racha debajo del nivel de 4,95% al de las bolsas en Europa y tuciones financieras a calcular desde que se comenzó a llevar 14 que se mantenían las tasas Estados Unidos, aunque des- la capacidad de sus clientes registro en 1959. En tanto, las interbancarias (a la que se pués la tendencia se moderó para pagar el crédito antes de solicitudes de permisos de prestan dinero los bancos afectada por decepcionantes construcción retrocedieron otorgar el préstamo. Para ello entre sí). La tasa euro libor resultados de algunas gran- tendrán que verificar sus in- 1,5% a 1,15 millón a tasa anua- a dos semanas fue la que des compañías. gresos y activos con registros lizada, su mínimo en 14 años. recibió el mayor impacto tributarios, liquidaciones de sueldos y papel regulador. Ahora hay un plazo de Esto sería una señal de que los inicios ¿Por qué falta liquidez? y registró una baja de 50 otros documentos. tres meses para analizar la iniciativa. de construcciones seguirán cayendo puntos base a 4,45%, menos En medio de la peor rece- La nueva propuesta busca aplacar las La propuesta se presentó el mismo y que la recesión inmobiliaria restará de medio punto porcentual críticas de que la falta de supervisión día en que nuevos indicadores reflejan más al PIB en el cuarto trimestre que sión del sector inmobiliaria sobre la tasa de referencia en Estados Unidos, crece de la Fed permitió la crisis y evitar que los profundos alcances de la crisis. Los el punto porcentual que le quitó en el del banco central de 4,0%. La el congreso le quite al banco central su inicios de construcción de viviendas tercer trimestre. la incertidumbre sobre la tasa de préstamos en euros a exposición de los bancos a ac-

7 DE ENERO DE 2008 19 DE DICIEMBRE DE 2007 AGENCIA SUBIÓ LA NOTA DE DEUDA EN MONEDA EXTRANJERA A ‘A+’, LA PRIMERA EN LA REGIÓN S&P sube clasificación a Chile y la sitúa como la economía menos riesgosa de Latinoamérica De esta forma, el país Entre las medidas más destacadas para crear este marco, está el buen comparte rango con manejo de las arcas fiscales que permi- naciones desarrolladas tirá tener un superávit fiscal de hasta como Italia e Islandia, y 9% para 2007 y de hasta 4,5% en los supera a Israel y Corea próximos tres años. Esta fuerte posi- del Sur. Pero la inflación ción interna ha repercutido en que y la dependencia en el la deuda externa haya sido reducida cobre siguen siendo una considerablemente y en 2008 llegará complicación. a ser de sólo 5% del PIB. Chile se convirtió ayer en la nación Chile también se destaca como la menos riesgosa de Latinoamérica, con economía con menor riesgo en la la agencia de calificación Standard & región por Moody’s y Fitch, Poor’s dando un voto de confianza Las advertencias a la economía local al subirle la cali- ficación soberana de largo plazo en De todas formas, Chile también moneda extranjera a ‘A+’ desde ‘A’. tiene una serie de potenciales compli- Con esta nota, y una perspectiva caciones que resolver. De los mayores “estable”, la agencia estadounidense riesgos que enfrenta el país, Standard confía en que el país podrá aguantar el & Poor’s recalcó la poca diversifi- temporal de desaceleración económi- cación de su estructura económica, ca mundial e incertidumbre bursátil, aún muy dependiente de las expor- sin irse a default. taciones de cobre. Esta condición lo La firma también ratificó la califi- vuelve vulnerable a los ciclos de las cación crediticia en moneda local a materias primas. largo plazo en AA, manteniendo su Pero la inflación llamó todavía visión de estabilidad. “Esta mejoría Este nuevo status coloca a Chile últimos gobiernos, así como la im- que ha ganado buenas credenciales más la atención de la agencia. Las refleja primariamente el aumento en junto a economías más desarrolladas portancia del consenso entre la clase gracias a la buena implementación alzas “inesperadas y continuas de la resistencia de la economía de Chile como Italia e Islandia, superando a política para mantener su estructura. de políticas fiscales y monetarias an- precios” en los últimos meses podrían a potenciales shocks adversos”, explicó países más desarrollados como Corea “La economía chilena está hoy más ticíclicas, medidas constituidas sobre “erosionar el marco macroeconómico, el director de análisis de crédito para del Sur e Israel. sólida que en cualquier otro momento una sólida estructura institucional y lo que haría peligrar algunos de los S&P en América Latina, Sebastián de su historia. Chile se encuentra que reciben un amplio respaldo de la S&P resaltó la buena gestión en logros alcanzados recientemente en Briozzo, al justificar el anuncio. materia de política económica de los entre los pocos mercados emergentes clase política”, resaltó el reporte. materia macroeconómica”. El mercado reacciona 15 ANDRÉS VELASCO PABLO CORREA RAPHAEL CRISTIÁN PEDRO LABORDE ministro de Hacienda economista jefe de BERGOEING GARDEWEG Gerente de inver- Santander Investment economista jefe de economista de Celfín siones de renta fija de Banchile Capital Compass Consorcio “Chile hoy es un buen “Pone a Chile en “No es un premio al “A mediano plazo “Se reduce el costo país para invertir, no el radar de los crecimiento sino a la puede lograr buenos de capital y es bueno es riesgoso” inversionistas” seriedad del país” resultados” para los activos” “Chile hoy es un buen país para “Es una buena noticia porque transmite “Es una muestra de la estabilidad que “Es un respaldo a las instituciones “En el mercado no se ha visto reflejado invertir, no es riesgoso. Tenemos con- al mercado internacional algo que esta tiene Chile con respecto a la región. tanto políticas como económicas, con todavía por el ambiente negativo a diciones de confianza comparables por internalizado en el país gracias a la Se refiere principalmente a la estabili- el manejo de los excedentes que Chile nivel general. ejemplo a las de Italia y muy por sobre gestión del Fisco tanto presupuestaria dad del país. ha tenido, en la creación de los fondos Es un cambio más importante por los otros países emergentes. Es una como al manejo de excedentes. En el No es un premio al crecimiento sino a y del aumento del gasto fiscal. El la base de inversionistas que antes categoría donde las economías tienen ambiente bursátil es mejor aún porque la seriedad con que Chile ha enfren- mercado lo toma positivo, pero por la no podían comprar activos y ahora alrededor de US$ 16 mil de ingreso per pone a Chile en el radar de los inver- tado los desafíos económicos. Pese a situación extranjera va a pasar medio sí pueden. Se suma a esto que se cápita, bastante más alto que el que sionistas entregando buenas noticias los vaivenes económicos, Chile se ha desapercibido pero a mediano y largo reduce el costo de capital y es bueno tiene Chile”. para el extranjero”. podido sobreponer”. plazo puede lograr buenos resultados”. para los activos”. Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 19 DE DICIEMBRE DE 2007 LAS PÉRDIDAS FUERON US$ 9.000 MILLONES SUPERIORES A LAS DE 2006 EN ARGENTINA Esso Las catástrofes le costaron US$ 25.000 presionada millones este año a las aseguradoras para vender a operador local Según la reaseguradora Swiss Re, las mayores pérdidas ocurrieron en A medida que acerca la definición el primer semestre y del proceso judicial por contrabando se concentraron en contra la petrolera estadounidense Esso Europa. en Argentina, aumenta la presión del gobierno trasandino para evitar que la compañía venda su operación local Las catástrofes naturales y ori- a una firma extranjera. La petrolera ginadas por el hombre este año tendría cerrado un acuerdo para ven- le costaron a las compañías de der sus operaciones en Latinoamérica seguros US$ 25.000 millones, de a la brasileña Petrobras. acuerdo a cifras iniciales de Swiss Pero los tribunales pueden com- Reinsurance, la mayor reasegura- plicar el proceso si le retiran la razón dora del mundo. social a la compañía, obligándolas Las catástrofes en a dejar sus activos en el país. Según E u r o p a , A m é r i c a d el versiones recogidas por el periódico Norte y Asia dejaron más argentino El Cronista, cada vez se de 20.000 muertos este comenta con más fuerza que Esso año y causaron pérdidas aceptó un pedido del gobierno para a s eg u rad a s que f ueron US$9.000 millones superiores a las del 2006, dijo la firma en un comunicado. En total, la encuesta de Swiss Re encontró que las tormentas e inundaciones ocasionaron daños por un valor de US$61.000 millones durante el año. Las principales pérdidas se produjeron en la primera En Argentina, Petrobras presentó una mitad de 2007 y estuvieron oferta de US$ 900 millones por todos los concentradas en Europa. El se- activos locales de Esso. gundo semestre, hasta el 11 de diciembre, ha registrado menos desdoblar la venta. De esta manera, 16 eventos, destacó la compañía. Esso formaría dos paquetes de activos. Las lluvias torrenciales y las El primero, incluiría sus operaciones inundaciones que siguieron al en Latinoamérica, lo transferirá a ciclón Sidr en Bangladesh en no- Petrobras -aunque todavía no estarían viembre dejaron al menos 4.140 Otros acontecimientos “sigma”, a medida que el cambio climático de la Cruz Roja, las catástrofes natu- descartados la venezolana PDVSA y la personas muertas y desaparecidas, o catástrofes grandes que causaron incrementa los riesgos de sequías, rales en el mundo aumentaron 20% estadounidense Chevron- mientras que siendo el acontecimiento más letal pérdidas totales de más de US$ 82 huracanes e inundaciones. en un año, alcanzando en 2007 una el segundo, con sus activos del Cono del año. millones o al menos 20 víctimas, Hasta el momento, 2005 fue cifra récord superior a las 500. Sur, incluiría a Argentina, Uruguay En total, este año han muerto incluyeron las inundaciones de el año más costoso de la historia En la última década, entre 1997 y Paraguay. Este último despierta más de 20.000 personas en ca- junio y julio en Gran Bretaña, para el sector asegurador, destacó y 2006, el número de incidentes el interés de los operadores locales tástrofes. La tormenta Kyrill de las tormentas de abril en Estados Reuters, con los huracanes Katrina, aumentó 60% respecto a la déca- Sadesa (grupo Miguens Bemberg) y enero en Europa, que produjo Unidos y los incendios forestales que Rita y Wilma en Estados Unidos da anterior, llegando a los 6.806 de Pampa Holding, aunque podrían vientos de hasta 190 kilómetros arrasaron con miles de hectáreas en causando por sí solos pérdidas por desastres. sumarse otros. por hora, fue la más costosa, con California, en octubre. cerca de US$ 90.000 millones. La cantidad de muertos, en Esta semana un juez federal de US$5.860 millones en pérdidas Swiss Re ha advertido repetida- tanto, se duplicó entre ambos Buenos Aires definirá si cita a declarar Catástrofes récord aseguradas, dijo la compañía con mente de que el número de catás- periodos, pasando de 600 mil a a los directivos de Esso por los cargos sede en Zurich. trofes naturales está aumentando, Según la Federación Internacional 1,2 millones. de contrabando.

7 DE ENERO DE 2008 17 DE DICIEMBRE DE 2007 REVISIÓN A LA PRESENCIA QUE TIENEN LAS ADMINISTRADORAS EN LAS COMPAÑÍAS DEL IPSA titucional. La primera AFP del sistema en activos admi- Masisa y Soquimich, las empresas con nistrados posee, a través de su fondo C, ,43 en Masisa 3% y 3 % en SQM. ,9 4 mayor participación accionaria de AFP Otra de las compañías donde las AFP poseen un alto porcentaje en la pro- De acuerdo a las cifras vigentes a noviembre, piedad es Madeco, aunque El peso de las administradoras en el IPSA a diferencia de los títulos los fondos gestionados por las entidades % Del Emisor Mayor Inversionista AFP % Del Emisor Mayor Inversionista AFP anteriores, durante noviem- previsionales tienen una presencia relevante Nov-07 Oct-07 Nov-07 Oct-07 bre las administradoras en Entel y La Polar. Aguas-A 10,3 10,3 Provida Fondo C 3,01% Endesa 19,7 20,3 Provida Fondo C 3,18% registraron una posición Almendral 2,0 2,0 Habitat Fondo A 0,48% Enersis 18,0 18,6 Provida Fondo C 2,81% Julio Pizarro V. AFP por emisor señala que vendedora. Durante noviem- Andina-B 3,5 3,8 Habitat Fondo A 0,47% Entel 24,4 24,6 Habitat Fondo C 3,37% cada fondo de pensiones no bre, las AFP invirtieron en Antarchile 1,7 1,7 Habitat Fondo C 0,32% Falabella 4,8 5,0 Provida Fondo C 0,89% Una de las principales podrán sobrepasar el 7% de la empresa manufacturera BCI 10,4 10,7 Provida Fondo C 1,44% IAM 3,7 3,9 Sta. María Fondo A 0,89% Bsantander 1,9 1,9 Habitat Fondo C 0,21% Iansa 14,6 15,1 Provida Fondo C 3,69% características que tiene el las acciones suscritas por la US$9, millones, aumentan 6 - Campos 0,4 0,4 Cuprum Fondo B 0,25% Invercap 0,0 0,0 Provida Fondo C 0,01% mercado de valores chileno empresa por su precio. do su participación a 22,1 . % CAP 18,5 19,0 Provida Fondo C 3,24% Invermar 0,2 0,2 Planvital Fondo A 0,16% es la fuerte participación que Mientras que la sumatoria CCU 10,8 11,3 Provida Fondo C 1,93% La Polar 24,3 24,8 Provida Fondo C 3,68% Elección de directores tienen las Administradoras de todos los fondos de una Cencosud 11,4 11,9 Provida Fondo C 1,80% Lan 3,4 3,5 Provida Fondo A 0,82% de Fondos de Pensiones en AFP a excepción del E, que Y debido a estos porcen- Chile 2,9 3,1 Provida Fondo C 0,68% Madeco 22,1 21,1 Provida Fondo A 3,88% la propiedad de las empresas no invierte en renta variable, tajes, las administradoras de CMPC 16,9 17,5 Provida Fondo C 3,27% Masisa 24,5 24,9 Provida Fondo C 3,43% Colbun 10,0 10,4 Habitat Fondo C 1,54% Quiñenco 1,1 1,1 Cuprum Fondo C 0,28% que están abiertas a bolsa. no puede superar el 7% del fondos de pensiones tienen Conchatoro 21,5 21,8 Habitat Fondo C 3,00% Ripley 2,3 2,4 Bansander Fondo C 0,36% De 3 las 40 firmas que 8de total de los títulos que posee una participación importante Copec 8,6 8,9 Provida Fondo C 1,53% Security 4,0 4,1 Provida Fondo C 0,94% conforman el Índice de Precio Í una sociedad, multiplicado en la elección de directores Corpbanca 8,1 9,0 Provida Fondo C 1,25% SK 4,4 4,6 Cuprum Fondo A 0,97% Selectivo de Acciones -ya por su precio. de estas empresas. Ctc-A 20,2 21,8 Provida Fondo C 2,25% SM-Chile B 0,7 0,7 Provida Fondo A 0,28% que Colo Colo y Tattersall T Así, por fondo y por AFP, En muchas, las AFP pue- D&S 13,1 13,7 Provida Fondo C 1,79% SQM-B 24,5 25,6 Provida Fondo C 3,94% no están autorizadas por la que posee mayor porcen- den elegir uno o hasta dos Edelnor 0,1 0,1 Planvital Fondo B 0,08% Vapores 11,3 12,1 Provida Fondo C 2,03% la Comisión Clasificadora taje de propiedad en estas directores independientes, de Riesgo para que las AFP 3 8empresas es Provida, por mientras que en las que su puedan invertir-, en siete las la gran cantidad de activos participación es menor, gene- administradoras del sistema que administra. La adminis- ralmente se suma al voto de poseen más de 20% de la tradora del grupo BBVA esV los accionistas minoritarios. (*) Las acciones de Colo-colo y Tattersall no han sido autorizadas por la Comisión Clasificadora de Riesgo Fuente: BCI - SAFP propiedad. Actualmente, las adminis- Estas son Concha y ToroT je de propiedad bajara en un tradoras se encuentran en (21 ,5%), Telefónica (20,2%), T mes de 24,9 a 24,5%. % pleno proceso para elegir a Selectivo de Acciones las administradoras del sistema Entel (24,4%), La Polar A su vez SQM, compañía la firma head hunter que poseen más de 20% de la propiedad. (24,3 ), Madeco (22,1 ), % % productora de materias pri- buscará a los candidatos a Masisa (24,5%) y SQM-B mas, registró en noviembre director que las AFP intenta-a (24,5%). la primera del sistema con propiedad, aunque en ambas C y D y que llevó a las admi- una venta por parte de las rán sentar en los directorios Además, en otras doce em- US$79 millones. . 37 se registra una baja respecto nistradoras a vender cerca de AFP de US$451 . millones, 1 de las empresas donde ellos presas las administradoras a octubre. US$ 0 millones en acciones 0 6 disminuyendo su posición invierten. Y hoy se presentan Detalle por acción mantienen entre 0% y 20% 1 Esto, debido a la ins- locales en noviembre. en la sociedad de 25,6 en % las propuestas de licitación. 17 de la propiedad. Masisa y Soquimich son trucción por parte de la En la empresa forestal, se octubre a 24,5%. Para las próximas juntas de Actualmente, la regla- las empresas donde las admi- Superintendencia de AFP produjo una desinversión Y en ambas empresas se accionistas programadas para mentación vigente sobre los nistradoras registran las más de que se eliminen los excesos neta de US$ 0 millones, lo 2.28 repite BBVA Provida como V marzo, las AFP elegirán alre- límites de inversión de las altas participaciones en la de inversión de los fondos B, que provocó que el porcenta-a el mayor inversionista ins- dedor de diez directores. Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 17 DE DICIEMBRE DE 2007 EX SUPERINTENDENTE LVARO CLARK EVALÚ EVOLUCIÓN DEL USO DE INFORMACIÓN PRIVILEGIADA Á E A te que las buenas prácticas corporativas no sólo permi- “Lo que antes era visto como una viveza tirían un manejo eficiente de empresas públicas como Codelco, Enap y Enami, sino hoy es cuestionado por el mercado” también generarían mayor riqueza para el país. Por ello asegura que la El ahora socio de la agencia de calificación apertura a bolsa de algunas de estas firmas sería clave. ICR, afirma que el uso de información “Pueden hacer ganar com- privilegiada es un efecto del desarrollo del petitividad a las compañías, mercado. Pero enfatiza que es combatible. generar recursos, eficiencia Si Chile quiere convertirse menor cantidad posible de y más empleo. Para el Fisco, en una plaza financiera in- asimetrías de información. Y sería posiblemente su mejor ternacional, es clave que el creo que la preocupación que estrategia para generar recur- mercado sea más eficiente ha demostrado la SVS, como sos para fines sociales”. y de mayor confianza a sus el propio Ejecutivo, son claves Y reitera la recomenda- inversionistas. para que el mercado pueda ción internacional de que avanzar”. Así lo advierte el ex su- un Estado debe diferenciar - ¿Cómo ha cambiado la perintendente de Valores y sus roles. “El Estado cumple visión de este fenómeno? Seguros Álvaro Clark. Por e ahora un rol como hacedor ello enfatiza que las recientes - Diría que el progreso que de políticas, como regulador, iniciativas de transparentar ha tenido el mercado chileno y como empresario. Pero se más el mercado, tanto del ha sido enorme. Hay una tiende a confundir el rol ARCHIVO sector privado como de la buena regulación de uso de empresarial con el de hacedor autoridad, allanan el camino. información privilegiada, de políticas”. Ejemplo de ello “Hay una buena regulación del que data de la década del “En todas las grandes plazas con más fuerza que otros. Lo dejó el cargo en 2003 . sería el directorio de Codelco, uso de información privilegiada”, financieras internacionales 0. También se ha producido 9 ’ que hoy ha ocurrido es una “Las empresas del Estado “integrado por dos ministros insiste Clarke. se pueden hacer transaccio- un cambio cultural grande. evolución en el debate públi- hace bastante tiempo de- que son hacedores de polí- nes expeditas, a bajo costo, co. La autoridad cuenta con bieron haber adoptado las ticas”, insiste Clark. “ Si el e “Las empresas del Estado debieran y por otro lado cuentan con ahora la infraestructura legal iniciativas en gobierno cor- directorio de Codelco fuera un marco regulatorio que más desarrollada, y también porativo de los privados. Y integrado sólo por profesio- haber adoptado las iniciativas en genere un ambiente de mu- con esquemas de monitoreo esto significa que hoy el país nales sin responsabilidades gobierno corporativo de los privados”. cha confianza, y donde el también más sofisticado, y tiene que estar resolviendo políticas, probablemente este inversionista se sienta tratado con más recursos”. conflictos que de otra ma- enfrentamiento que hoy hay de manera justa”. Lo que antiguamente era esta mala práctica? nera, no habrían ocurrido. en el mismo Estado respecto Ordenando la casa - ¿Cómo ve la actual lucha considerada una “viveza”, - No, diría más bien que Pensemos simplemente en a la Ley de Subcontratación, para combatir el uso de in- hoy es cuestionado por el es lo más normal en el desa- Pero no sólo la transparen- el caso de Codelco”. se hubiera dado de manera formación privilegiada? mercado. rrollo de los mercados que cia del sector privado preocu- El ahora socio de la agencia muchísimo más distinta”, - Es clave que exista la - ¿Pero ha aumentado surjan temas en la agenda pa al ex superintendente que de calificación ICR insis- sentencia. 18

7 DE ENERO DE 2008 14 DE DICIEMBRE DE 2007 TASAS DE CRÉDITO INTERBANCARIAS SE MANTUVIERON EN MÁXIMOS coles incluye una línea de crédito aprobadas por la Fed Plan de rescate anunciado por bancos para el BCE por US$ 20.000 millones y otra de US$ 4 mil millones para el Banco centrales no logra devolver la confianza de Suiza. Además, la Fed anunció cuatro subastas por US$ 40.000 millones para el El presidente de Si bien la tasa de préstamos mercado estadounidense. la Fed de Nueva interbancaria se mantuvo Pero el presidente de la York informó ajustada a la fijada por la Fed Fed de Nueva York, Timothy que se estudian (4,25%), el índice que mide el Geither, afirmó ayer que los nuevas medidas. riesgo de la deuda empresa- bancos centrales están estu- Principales índices rial, subió dos puntos base. diando medidas adicionales. “El plan sólo apunta a “Se ha iniciado una revisión bursátiles siguieron una parte del problema, la coordinada para ver cómo cayendo ayer. incapacidad para prestar; la las regulaciones pudieran otra es la falta de voluntad El plan de rescate anun- estar afectando la liquidez para hacerlo”, afirmó Marc ciado el miércoles por los y si se necesitan nuevos ins- Chandler, estratega de Brown mayores bancos centrales del trumentos para mitigar los Brothers Harriman. mundo para inyectar liquidez problemas”, dijo. En su columna para Reuters, a los mercados y contener El comportamiento de los Decepción en mercados el analista James Saft aseguró una crisis de crédito no logró mercados dejó entrever que los bancos sólo recupe- devolver la confianza en las La falta de confianza se cierto pesimismo respecto a rarán la confianza cuando condicines de financiamiento. reflejó también en las bol- la efectividad del plan de los sientan que se han informado Todo lo contrario, el inusual sas. El Dow Jones se había bancos centrales. todas las pérdidas y amortiza- recurso despertó el temor de desplomado 2,14% el martes, que la crisis financiera sea registró una modesta baja puedan aplicar las autoridades ligadas al negocio de renta ciones. “Esto no pasará antes cuando la Fed anunció un peor de lo esperado. respuesto al miércoles, al monetarias para mejorar la fija pero se estima que esti- de que los bancos presenten recorte de tasas menor a lo distribución de liquidez, los maciones calculan que éstas sus informes anuales en febre- Un día después del anun- pasar de 4,95% a 4,948%. esperado. Tras el anuncio del cio, las tasas de interés efec- “Las medidas no apuntan a bancos están reacios a prestar- plan, el índice industrial dio Los bancos sólo recuperarán la tivas en euros continuaron la raíz del problema. Los ban- se dinero entre sí debido a su un fuerte salto en las prime- confianza cuando sientan que se han ayer a su nivel máximo en cos son renuentes a prestarse alta exposición a instrumentos ras horas, pero la jornada del siete años. Las tasas de prés- entre ellos porque hay una respaldados con activos hipote- miércoles terminó con un revelado todas las pérdidas. tamos interbancarios británi- seria preocupación sobre sus carios en Estados Unidos y otros modesto avance de 0,3%. cas llegaron a 4,95%, casi un próximas pérdidas”, afirmó a mercados que enfrentan una Ayer cayó durante la mayor punto porcentual por encima Bloomberg la jefa de estrate- fuerte crisis inmobiliaria. podrían llegar a US$ 300.000 ro y marzo”, apuntó. parte del día para repuntar de la tasa fijada por el Banco gia de tasas de interés de BNP Hasta ahora los principales millones al menos. sólo al final de la jornada, y Nuevas medidas Central Europeo (BCE) de Paribas, Cyril Beuzit. bancos han reportado pérdi- En Estados Unidos también las pérdidas fueron mayores 4%. Mientras, la Euro Libro Más allá de las medidas que das por US$ 66.000 millones hubo señales de desconfianza. El plan anunciado el miér- en otros mercados. 19 Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 14 DE DICIEMBRE DE 2007 DECISIÓN DEL CONSEJO FUE APLAUDIDA POR EL MERCADO Jorge Desormeaux asume como vicepresidente del Banco Central El economista ha mostrado un sesgo más Ayer se zanjó una de las Esto, porque si bien se nom- últimas dudas pendientes bró a De Gregorio (DC) como restrictivo que sus colegas del Consejo en las en el Banco Central, al ser vicepresidente durante la reuniones de política monetaria. nombado Jorge Desormeaux presidencia de Vittorio Corbo, como vicepresidente de la éste no era considerado como entidad monetaria. un consejero de la Alianza, Este cargo había queda- sino que se imponía más bien do vacante desde que José su neutralidad política. de Gregorio fue nombra- Sin embargo, previo a este do por la presidenta de la episodio se acostumbraba a República, Michelle Bachelet, que ambos personeros tu- como titular de la autoridad vieran la misma sensibilidad monetaria. política. Por esto, se esperaba Así, con el nombramiento la constitución del nuevo de Desormeaux también se Consejo del instituto emisor despejaron las especulaciones -con la inclusión del econo- que hablaban de que el más mista Sebastián Claro- para seguro vicepresidente sería que se definiera el nombre Manuel Marfán. El nuevo vicepresidente del Consejo del Banco Central, Jorge del vicepresidente, cuya de- En este sentido, varios Desormeaux. signación la realizan y votan analistas del mercado reac- Trayectoria los propios consejeros. cionaron con satisfacción por el nombramiento de Jorge Desormeaux es consejero del Banco Central desde diciembre Contrario Desormeuax, quien ha sido de 1999, siendo el miembro más antiguo del Consejo de la entidad. Con la designación de uno de los consejeros que Es ingeniero comercial de la Universidad Católica y candidato a Desormeaux, esta es la pri- se ha mostrado menos per- doctor en economía del MIT. El experto ha participado en investiga- mera vez que se nombra en misivo con las señales de ciones en el MIT, el Banco Mundial. el cargo de vicepresidente a inflación y fue el único que En el área académica es profesor de la Universidad Católica en el alguien de una sensibilidad votó en contra de la polémica Instituto de Economía y es miembro del Consejo Directivo Superior de la Universidad Diego Portales. política opuesta a la del titu- rebaja en la tasa de política El economista está casado con la senadora UDI Evelyn Matthei. lar del instituto emisor. monetaria de enero. De hecho, cuando se han producido votos de minoría en las decisiones de política Los cambios en el monetaria, generalmente han correspondido al eco- mensaje nomista y académico de la Universidad Católica y - Esta decisión es necesaria para reducir siempre con un sesgo más los riesgos de propagación de la mayor restrictivo. 20 inflación actual hacia costos y expectativas, dinamismo de la inversión mientras el A la de enero de este año, de manera de asegurar que la inflación con- del consumo se ha reducido”, rezaba el se suman en los últimos años verja a 3% anual en horizonte de política. texto de noviembre). la de enero de 2003, cuando - En el ámbito externo, los problemas y - La inflación anual del IPC siguió au- votó por mantenerla (y se riesgos asociados a la crisis subprime se han mentando y se ubica por encima de 7%. Se bajó) y las de diciembre de intensificado y se prevé un menor dinamis- prevé que los registros anuales se manten- 2004 y enero de 2006, cuando mo de las economías industrializadas. En drán elevados por varios meses, para luego optó por subirla, mientras el otro plano, el precio del petróleo, si bien descender hacia la meta. En el último mes resto votó por mantenerla. continúa elevado, disminuyó respecto de el IPC se vio afectado especialmente por

7 DE ENERO DE 2008 14 DE DICIEMBRE DE 2007 SEGÚN ANALISTAS, INSTITUTO EMISOR ESTARÍA DANDO SEÑAL DE COMPROMISO CON META INFLACIONARIA. Consejo del Banco Central debuta con alza de tasas ante persistencia inflacionaria De acuerdo a expertos, el alza del tipo rector zar a sobrepasar la meta del generaría una nueva caída en el valor del instituto emisor, de 3% con dólar, podría acrecentar la desaceleración del un rango de tolerancia de un consumo y golpear a la bolsa. punto porcentual. Asimismo, la reunión de El nuevo Consejo del Banco efectos negativos que su deci- este mes se realiza tras una Central sorprendió al mercado sión tendría en otras variables variación mensual del Indice en su debut, al subir la tasa relevantes para la economía, de Precios al Consumidor de política monetaria (TPM) como en el crecimiento y el (IPC) de noviembre de 0,8%, en 25 puntos base, llevándola tipo de cambio. el doble de lo que esperaba a 6%, y dando una fuerte Además, de acuerdo a los el mercado, con lo que se señal de preocupación por analistas, el mensaje que en- acumula un alza anualizada la inflación. tregó el instituto emisor no es de 7,4%. Esta reunión de política neutral para lo que viene, sino Esta cifra es la desviación monetaria estaba cruzada por que más bien hay un cierto más grande del objetivo del las expectativas del mercado sesgo restrictivo. Central desde que se aplica el al ser la primera con la nueva marco de política monetaria Razones composición del Consejo del basado en metas de inflación Banco Central, tras la partida En su comunicado, la auto- -en 2000-, lo que agudizó la de Vittorio Corbo, y con José ridad monetaria indicó que la visión que ya había mostrado de Gregorio como presiden- decisión de llevar al tipo rector el Central en la reunión de te, mientras que en el cargo a 6% “es necesaria para reducir noviembre cuando -según vacante de consejero el eco- los riesgos de propagación de advirtieron varios consejeros- nomista de la Universidad la mayor inflación actual ha- “la principal fuente de preocu- Católica, Sebastián Claro. cia costos y expectativas”. pación en el frente interno Gran parte de la atención se Es decir, el Central espera seguía siendo la inflación”. centró en saber cómo actuaría con esta medida contener En esa ocasión, ya se había la entidad colegiada, tras las Según expertos, el mensaje no es opiniones que algunos expertos tenían sobre De Gregorio, neutral, sino que más bien hay un en el sentido que priorizaba cierto sesgo restrictivo. “más el crecimiento que la inflación” en sus decisiones de política monetaria lo que, en parte los efectos de in- analizado se anticipaba, sería parte de flación de segunda vuelta, la opción su “sello” como titular del parte de los cuales ya se están de subir la instituto emisor. comenzando a sentir, con tasa 25 pun- Sin embargo, al menos alzas en, por ejemplo, los tos -aunque en esta primera reunión de arriendos de viviendas y en finalmente se En el comunicado se afirmó Con todo, el escenario ex- la decisión del Central ten- 21 política monetaria el escena- las remuneraciones. mantuvo- para “reducir los que en el ámbito externo se terno relevante para Chile drá efectos a partir de hoy rio fue totalmente inverso. De mantenerse este tipo de riesgos de posibles efectos prevé un “menor dinamismo seguía siendo positivo, espe- en los mercado. El Banco reforzó su com- alzas -parte de las cuales se de propagación”, justamente de las economías industriali- cialmente porque el cobre se En primer lugar ya se promiso con evitar que las potencian por estar indexadas el argumento que se dio ayer zadas”, lo que se asocia con la mantiene con precios sobre anticipa una caída cercana proyecciones de inf lación a la inflación- las expectativas para finalmente concretar el crisis hipotecaria de Estados lo estimado. Sin embargo, a los $5 en el valor del dó- se desanclen, a pesar de los del mercado podrían comen- alza de la TPM. Unidos. existen “mayores riesgos de lar, especialmente tras el un escenario adverso”. recorte que hizo la Reserva El impacto en el mercado Es precisamente este pa- Federal de Estados Unidos norama internacional una (Fed) de su tipo rector. De MIGUEL GUILLERMO ALEJANDRO CRISTIAN de las razones por las cuales hecho, el diferencial de CARDOSO PATTILLO ALARCON GARDEWEG gran parte de los expertos tasas entre la chilena y la Economista Economista Gerente de la Economista del mercado apostaban a norteamericana llega a 175 Jefe de BBVA de la U. de Asociación de de Celfin que el Central mantendría puntos base. Chile Santiago Bancos Capital el tipo rector, a la espera de Esto, posiblemente, au- ver cómo evolucionan los mentará las quejas de los “La decisión es “Es una muy “Es una señal “No es el inicio efectos de la crisis subprime exportadores, los que cons- en el mundo. tantemente han pedido entendible pero potente señal al de la nueva de un nuevo ciclo De concretarse una des- nuevas medidas a la auto- no era necesaria” mercado” administración” de alzas” aceleración importante en ridad para mejorar la com- Estados Unidos o, peor aún, petitividad del sector. “El comunicado es claro y “Nunca lo esperé. Con las “Esta es una señal que da la “El Banco Central argumentó una recesión, las presiones Además, el recorte en la escueto. La decisión de elevar condiciones e información dis- nueva administración respecto su decisión en los riesgos de inflacionarias serían signi- TPM también debería mos- la tasa debe haber sido muy ponible considero que no era a las expectativas de inflación. que la alta inflación actual ficativamente menores, lo trar efectos negativos en discutida en el Consejo. Debido esencial, por lo que creo que Quizás están un poco nervio- se propaguen y en los altos que obligaría al Central a el mercado bursátil, lo que a los altos niveles de inflación esta alza se hace como una sos con el nivel de 7% que ha precios internacionales de revertir la decisión de ayer empeoraría una de las más la decisión es entendible, pero muy potente señal al mercado mostrado el alza de precios, alimentos y combustibles. en el corto plazo, como ya negras semanas de la bolsa no era necesaria dado el con- de que la nueva gestión de pero hay que considerar que Esta alza constituye una señal texto que estamos observando la cual públicamente algunas las tasas tienen un rezago de alerta del nuevo Consejo lo alertó un consejero en la de los últimos tiempos. afuera y los riesgos domésti- personas dudaron, tiene un antes de entrar en efecto. Así pero no el inicio de un nuevo pasada reunión. Asimismo, se espera que cos. De todas maneras esto compromiso igual de fuerte que se asegura que la economía en ciclo de alzas dado el bajo con esta TPM, el consumo debiera anclar las expectativas la tuvo la anterior con la meta 2008 tenga precios anclados al crecimiento y los riesgos de Efectos continúe en el camino de hacia el 3%”. de inflación del Banco”. rango meta”. desaceleración”. Los expertos anticipan que la desaceleración. Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 14 DE DICIEMBRE DE 2007 AUTORIDAD ENVIÓ INDICACIONES SOBRE MEDICIÓN DE EXCESOS DE INVERSIÓN Superintendencia de AFP lanza instructivo para zanjar diferencias por “oficio Berstein” El nuevo documento medición de sus excesos, podrá envío del informe diario que RODOLFO JARA solicitar a este organismo que registre el exceso menor. consigna que se efectúe la medición para Finalmente, la autoridad se tomaron en un Fondo específico, a los previsional indica que si “en consideración 90 días siguientes al día en el futuro se originasen nue- las consultas y que el exceso que registre sea vos excesos de inversión, esta sugerencias de las menor al exceso existente al Superintendencia revisará, administradoras 26 de octubre de 2007 y a cada a los 90 días de producido sobre la aplicación uno de los excesos promedio el respectivo exceso, que los de la medida calculados en las mediciones límites excedidos no superen anunciada en anteriores. Dicha solicitud -en promedio simple- el lími- octubre. deberá presentarse dentro de te máximo establecido en la los siete días siguientes al normativa vigente”. Julio Pizarro V. Reuniones Al parecer, salió humo blan- El pasado 26 de octubre, la co de las reuniones entre los repartición dirigida gerentes de inversiones de las por Solange administradoras de fondos de Berstein en- pensiones y los representantes vió a las AFP de la Superintendencia de la instrucción Solange Berstein, la superintendenta de AFP, ha defendido la validez AFP, para zanjar la aplicación para elimina- del instructivo para reducir los excesos de inversión. del oficio que obliga eliminar ran los excesos los excesos de inversión de los de inversión en fondos B, C y D en un plazo entre aquél registrado al 26 de excepción de la distribución de renta variable. Un de un año. octubre de 2007 y cada uno de recaudación, no incrementen tema que después A través de un nuevo instruc- los excesos promedio calculado los excesos existentes. La me- trascendió a la opi- tivo, el Nº 18.739, la autoridad en mediciones anteriores. dición de estos excesos se hará nión pública. previsional envió a los gerentes b) Las administradoras de- en las mismas fechas aludidas El 21 de noviembre generales de las administrado- berán hacer gestiones efectivas en la letra a) anterior. se reunieron AFP y ras una serie de instrucciones para cautelar que los egresos de c) Si alguna Administradora Superintendencia para que deben seguir respecto a los Fondos de Pensiones, con desea modificar la fecha de establecer la forma en los aspectos operativos para que se haría efectiva la me- la aplicación del bautizado dida. A la cita asistieron los SUPERINTENDENCIA EXPLICÓ ALCANCE DEL NUEVO OFICIO “oficio Berstein”. gerentes de inversiones de 22 “No establece nuevas exigencias” Según señala el documento Provida, Jorge Rodríguez; de respecto al anterior -con N° Habitat, Cristian Rodríguez; de 16.373-, la Superintendencia Cuprum, Ignacio Álvarez; de recibió diversas consultas y Mucho se comentó ayer en el mer- otorga el espacio para que el proceso Bansander, Eduardo Vildósola; Mercado especuló ayer sugerencias de las adminis- cado accionario sobre el nuevo oficio de eliminación se realice resguardando de Santa María, Eric Conrads; y sobre que dicha medida tradoras sobre la aplicación que envió la Superintendencia de adecuadamente los fondos de pensiones de Planvital, Yoana Villalobos. impulsó a las AFP a vender de la medida, propuestas que AFP a las administradoras respecto a de los trabajadores”. Mientras que la autoridad una mayor cantidad de estarían reflejadas en las dis- eliminar los excesos de inversión en Resguardar la rentabilidad de los fue representada por el jefe acciones. posiciones comunicadas. acciones, pues indicaban que la nueva fondos de los trabajadores fue uno de de la división financiera, Luis instrucción impulsó a una mayor venta un pronunciamiento sobre la forma los argumentos que llevó a AFP Habitat Figueroa. Detalles de acciones. en que hará operativa la fiscalización a presentar en la Corte de Apelaciones Las principales trabas para Las instrucciones que deben Esto se sumó a especulaciones sobre respecto del oficio que instruyó a las un recurso de protección para que no se alcanzar un acuerdo eran las seguir las AFP para cumplir la magnitud de la desinversión que AFP eliminar los excesos de inversión. aplique el oficio, debido a la “ilegalidad” distintas posturas de las AFP, con la medida son: realizaron las AFP durante noviembre, Por lo tanto, no establece nuevas en la que incurre. Ayer en la reunión de pues Cuprum apoyaba la me- a) Cada 90 días la que según cifras entregadas por BCI exigencias, sino que por el contrario, directorio de la segunda administradora dida, mientras la gran mayoría Superintendencia revisará Corredora de Bolsa, fue de US$ 594 en un marco flexible y acogiendo las del sistema, la mesa reafirmó la deci- consideraba insuficiente el que cada límite excedido por millones. sugerencias que hicieron las administra- sión de seguir con las acciones legales plazo, lo que llevó a Habitat instrumento o grupo de ins- Desde la Superintendencia señalaron doras por escrito y en una reunión con a la espera que la próxima semana se a presentar en Tribunales un trumentos no supere, en pro- que “el 6 de diciembre la SAFP emitió profesionales de esta Superintendencia, inicien los alegatos. recurso de protección para medio simple, el exceso menor dejar sin efecto el oficio.

7 DE ENERO DE 2008 13 DE DICIEMBRE DE 2007 ARTURO PORZECANSKI, PROFESOR DE LA AMERICAN UNIVERSITY “Esto no es una crisis, pudiera terminar en una, pero no lo es” Dedicado desde hace dos años a la vida académica, después de tres décadas de duro trabajo en Wall Street, este economista uruguayo mantiene una visión optimista sobre la economía estadounidense y asegura que en Chile las reformas microeconómicas siguen estancadas. ha comprometido a ese segmento. Será que Marcela Vélez A. de la economía estadounidense? los mercados emergentes bailan a otro ritmo, - Sí, sigo creyendo que estamos lejos del que los países han mejorado los fundamentos, Por primera vez, Arturo Porzecanski ve la 50% de probabilidades de recesión y mucho que los Hugo Chávez, los Kirchner y los Evo turbulencia en Wall Street desde lejos. Dedicado menos de una recesión mundial. El problema Morales son la excepción. No hay un contagio a la vida académica, como profesor residente inmobiliario no es suficiente para stente con la de la American University, sabe que el mercado la economía de Estados Unidos a un rcados finan- financiero está en una de sus malas rachas. Ahora, si los bancos centrales y lo Sin embargo, el ex economista jefe para económicos no logran cortar la c o presiones mercados emergentes de ABN Amro Bank quidez o la falta de confianza, ob ón un riesgo e ING Barings, mantiene el optimismo. “El eso sí pudiera llevarnos a una pa fin de la burbuja inmobiliaria no supone un temporal de la economía. Pero lo qu y situaciones riesgo para Estados Unidos, ni Chile, ni la apreciando es que todos los banco enezuela hay economía global”, afirma. orque hay un Para Porzecanski es importante distinguir les y moneta- “Si los bancos centrales no logran entre dos fenómenos. “Uno es el fin de la a lo que vimos cortar la crisis de liquidez o la falta de burbuja inmobiliaria en Estados Unidos, ado, en Brasil, Inglaterra y otros mercados, pero es algo a lo mismo. En confianza, eso sí pudiera llevarnos a una largo plazo”. aberse desbo- paralización temporal de la economía”. - ¿Cuál es el problema más grave? os reaccionan - La paralización de los negocios en los las políticas mercados de capitales, inclusive de negocios están trabajando muy fuerte. por eso creo interbancarios. Hay desde agosto una crisis En general después de cada cri anco central de confianza. Por eso un día la bolsa sube, el Asia, 11 de septiembre de 2001) que es un pro- otro día baja. Hay mucha incertidumbre. Se nido paralizaciones económicas tr nsitorio. han tapado arterias en el mercado financiero Todavía estamos en el escenario d Argentina, y eso es peligrosísimo. Ese sí es un problema miento y no de paralización. semana es- más inmediato, que espero sea de corto plazo, va presiden- América Latina y creo que es lo que las autoridades monetarias que Cristina están tratando de atacar, por eso vienen con - Por lo menos América Latina ez se diferen- estas medidas de emergencia, como abrir más continuar bien. gobierno de la ventana de descuento y compromisos para - Es bueno ver que hasta ah ? 23 garantizar liquidez. inversiones en los mercados emer ora Kirchner - Los bancos centrales pueden facilitar la no han sufrido, contrario a lo q lo mismo. liquidez, pero la falta de confianza puede pasado en crisis anteriores. Hasta mente com- evitar que los bancos la utilicen. el ajuste en los mercados financie o con el ma- - Es verdad, esa es la trampa de liquidez. que va a ser No sé si estamos en una, pero pudiera ser. Los nta populista, bancos centrales están tratando de encontrar marido, inter- r Poca ﬂexibilidad en Ch una respuesta de cómo atacarla, porque no ternalista y va quieren ir de rodillas a los ministerios de ndole marcha Desde hace varios años, Pozecanski tido que el proceso de reformas econ Hacienda para que apliquen medidas fiscales, ía. Pero no es en Chile se ha estancado y asegura q después de años de pedir independencia. carbón, ella es necesaria una mayor flexibilidad. Desde agosto, Porzecanski ha recibido la e y tiene más “La cosa es diseñar los regímenes pa llamada de varios amigos que después de ogo. que hoy está muy claro es que hace m exitosas carreras en Wall Street fueron des- tentable es lidad empresarial, monetaria, laboral y pedidos, debido a la reducción de empleos uesto por el que nunca antes”, afirma. en el mercado financiero. Ahora, en la tran- - ¿Desde que criticó por primera ve quilidad de su oficina de Washington, no se de América de las reformas, cree que ha habido arrepiente ni un segundo de haber optado tina en parti- en Chile? hace dos años por la vida académica, que le en este tema. - Sigo insistiendo en que en los último dido muchísimo impulso en las reform permite además mantener la perspectiva area todo está las emergentes del pasado, pero igua de los acontecimientos recientes. “Cuanto baja la marea, Por ejemplo, la reforma provisional tie más mine la confianza esta parálisis de los precios de las todas partes, en Estados Unidos, don mercados financieros y se genere eventual- entonces ahí reforma provisional hay que reverla ca mente un fenómeno de contagio, claro que lo ‘cortopla- porque cambia la demografía, cambia puede producirse una crisis, siempre se puede chas de estas En Chile hay muchas reformas pendie imaginar que las cosas van para peor. Ha s. Va a durar V micro en particular y los empresarios habido tantos artículos hablando de la crisis te y la marea vez. La agenda de reformas está para y yo digo: ‘¡Por favor, esto no es una crisis. Después va a incluso hay sectores, como en el labo Para los que vivimos el ’82, el ’96, ’98... Esto o que el país retrocedió. Además todavía hay much dad con el tema salud, educación, tra no es una crisis, pudiera terminar en una, tiempo para Así que manos a la obra. pero ahora no lo es”. n energía y en Banca - ¿Entonces estamos lejos de una recesión otras áreas que hay que hacer. y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 13 DE DICIEMBRE DE 2007 SIN AVANCES DIÁLOGO ECONÓMICO ESTRATÉGICO China recomendó a EE.UU. preocuparse más de la debilidad del dólar y olvidarse del yuan El secretario del demanda Washington. El Ta nto Estados Unidos no será capaz de decir que yuan “no es el tema clave. Mi como Europa reclaman que resolvió las diferencias esta- Tesoro, Henry enfoque está más en la depre- China ha mantenido su mo- dounidenses con China, sobre Paulson, reconoció ciación del dólar y su posible neda a un precio artificial- el tipo de cambio hacia el fin ayer que Beijing impacto y repercusiones en mente bajo para fomentar del gobierno de Bush”, dijo ”, no va permitir que la economía mundial”, dijo las exportaciones. dijo el economista de Capital la apreciación de Chen según declaraciones “Paulson quiere manejar Economics, Mark Williams, su divisa se acelere reproducidas por AFP. las expectativas. Él sabe que en Londres. más. Por su parte, el secretario Regresa déficit a EE.UU. del Tesoro estadounidense, China le dijo a Estados Henry Paulson, reconoció la El déficit comercial de Estados Unidos se amplió en octubre por Unidos que debe preocuparse falta de progresos al señalar primera vez en cinco meses, debido a que los elevados precios de de solucionar los problemas que China probablemen- las importaciones de petróleo contrarrestaron el impacto positivo de la debilidad del dólar sobre la balanza comercial, dijo ayer el de su propia economía en vez te no actuará de manera Departamento de Comercio. de decirle a las demás nacio- rápida para permitir una El déficit comercial se incrementó a US$ 57.800 millones en octubre nes qué deben hacer. apreciación de su moneda desde una estimación revisada de US$ 57.100 millones en septiem- Ambos gobiernos se en- y así reducir su superávit bre, ya que el precio promedio del petróleo importado subió casi 6% cuentran embarcados en comercial récord. a US$ 72,49 por barril, consignó Reuters. dos días de infructuosas Los chinos “van a hacer lo En tanto, el déficit con China se amplió a un récord de US$ 25.900 negociaciones en Beijing que ellos crean mejor dentro millones, de la mano de un alza en las importaciones a una marca en el marco del Diálogo de sus intereses”, dijo Paulson histórica de US$ 31.600 millones. E conóm ico E s t rat é g ico ayer, en la tercera ronda del Aunque déficit comercial caería este año respecto del récord de Estados Unidos-China. Diálogo. 2006, la porción de China en el déficit comercial estadounidense va en aumento. Una apreciación del yuan El v ice ministro de El déficit con el país asiático acumuló unos US$ 213.500 millones a más rápida ayudaría a China C o m e r c i o ch i n o, C h e n octubre, encaminándose a superar el récord del año pasado de a controlar la inflación, la Deming, advirtió que el de- US$ 234.000 millones. Sin embargo, el informe aportó una nueva bilitamiento del dólar es una cual llegó el martes a su prueba de que la debilidad del dólar y el crecimiento económico preocupación económica máximo en once años, y a global están impulsando las exportaciones estadounidenses, que global más apremiante que reducir las tensiones comer- subieron por octavo mes consecutivo. la apreciación del yuan, que ciales, dijo Paulson. 24

7 DE ENERO DE 2008 13 DE DICIEMBRE DE 2007 DEBIDO A LA CRECIENTE CONTRACCIÓN DEL CRÉDITO Este nuevo mecanismo evitaría que el mercado dis- Principales bancos centrales del mundo crimine en contra de las instituciones que antes recur- rían a financiarse a través de salen a rescatar mercados financieros la denominada ventanilla de descuento y es una manera más eficiente de inyectar Planes de subastas liquidez que recortar la tasa Puntos clave y líneas de canje de descuento (la tasa a la serán aplicadas por que le presta dinero a los * Los 5 bancos que adhirie- las autoridades de bancos). ron a la medida: La Reserva la Unión Europea, A través de su división de Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo, el Banco EE.UU., Reino Nueva York, la Fed realiza Nacional de Suiza, el Banco operaciones de recompra Unido, Canadá y Central de Canadá, y el Banco de (repos) casi a diario para Suiza. Inglaterra. guiar las tasas de los fondos Los principales bancos federales (la tasa a la que * La primera subasta bajo este centrales del mundo, inclu- los bancos se prestan dinero programa se realizará el lunes yendo la Reserva Federal, entre sí) hacia la meta fijada por US$ 20.000 millones a 28 días. anunciaron ayer una serie por las autoridades. Pero de medidas para aliviar las sólo puede participar los * La Fed dispuso de una línea de tensiones de liquidez en los operadores primarios, las canje por US$ 20 mil millones mercados financieros glo- instituciones autorizadas para el BCE y otra de US$ 4 mil bales. La iniciativa es con- para negociar directamente millones para el banco central siderada el mayor esfuerzo con la Fed de Nueva York. de Suiza, para inyectar dólares a internacional en favor de los En cambio, todas las institu- la economía Europea. mercados financieros desde el ciones de depósitos “bási- Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, habría cerrado el 11 de septiembre de 2001. camente sólidas” pueden acuerdo con sus pares la semana pasada. El plan fue anunciado un participar en operaciones de día después de que la Fed que se usarán para incremen- Ahora, la mayor recesión in- n subastas, precisió la Fed. recortara las tasas de inte- tar la circulación de dólares mobiliaria de Estados Unidos Otros bancos rés en 25 puntos, un ajuste en Europa. Hace seis años, está dificultando el finan- menor al que esperaban los la Fed prestó US$ 50 mil ciamiento de los bancos, a A los pasos de la Fed se inversionistas y que hizo que millones al BCE luego que medida que crece la incerti- acoplarán además el Banco los mercados se desplomaran la conmoción provocada por dumbre de los inversionistas de Canadá y el Banco de el martes. Tras dar a conocer los atentados complicara su sobre su exposición a valores Inglaterra (BOE). La auto- sus intenciones las bolsas acceso a dólares. respaldados por hipotecas. ridad monetaria británica registraron un fuerte salto, aumentó el tamaño de las aunque al final de la jornada reservas para subastas de Tres le acertaron a la tasa el industrial Dow Jones ter- préstamos y amplió el rango Cambio de enfoque minó con un modesto avance será n en diciembre, por de los colaterales que acep- UBS, De nDrKlofloa h r tosc u ky e ruú e tBa s inen s d wsicn c n er o no s b de 0,31%. La Fed realizará además US$ 20 mil millones cada tará para las operaciones qoñaqRe usdptu s ecerce e a oe la r mod iear n nm z sn t ic a - 25 La Fed aportará US$ 20 cuatro subastas de prés- una, fijadas a 28 y 35 días a tres meses. Por su parte, a a2007 otdde vFe ld e rclu n o ira í naine claeen ss t r en sf éia rc 4,25%, claela sc dia nde cn aed iu ums22 to os o t ae d im n a lt us - mil millones en líneas de ta mos contra u na ga ma respectivamente. Otras dos el Banco de Japón dijo que sp mne dBlgae4,75%. Loq a o ud o b ln r e iv ra t b n u p sbse o cu n a canje a seis meses para el más amplia de colaterales operaciones se realizarán garantizaría la estabilidad roe át ao ehu do to caqFeclap arpla dasrl oe b tr e nd rrn ic Banco Central Europeo y para inyectar liquidez a el 14 y 28 de enero, con la de los mercados monetarios seum emse odo nepn mpá2008 aq nnioro tc e l a u t n eo mds ial e u de US$ 4 mil millones para la econom ía estadou n i- posibilidad de nuevas inter- suministrando fondos ante la ota sl c ces in n o.f asce blod am ne vt o el Banco Nacional de Suiza, dense. Las dos primeras venciones más adelante. cercanía de fin de año. Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 13 DE DICIEMBRE DE 2007 IKRAM P ANDIT DELINEÓ PLAN PARA REFLOT AR AL BANCO V SU Nuevo CEO de Citi revisará “cada uno de los negocios” Ejecutivo reduciría dad hace menos de seis meses, para reemplazar a Charles costos y vendería Prince, quien fue obligado activos para reforzar a renunciar tras anunciar el capital. Analistas amortizaciones por US$ 11 aún desconocen si mil millones por pérdidas en medida afectaría el negocio de valores respal- fusión con Banco dados con hipotecas. de Chile. El nuevo director ejecutivo intentará reducir los costos y ikram Pandit, el nuevo di - V vender activos para reforzar rector ejecutivo de Citigroup, el capital frente a las crecien- advirtió que se revisarán cada tes pérdidas hipotecarias. uno de los negocios del banco, “No nos sorprenderíamos si como parte de los esfuerzos luego de su comentario, al- Según Pandit, “nada está fuera de la mesa” en sus planes para revertir para revertir la abrupta caída gunos negocios son vendidos los malos resultados de la institución. en los resultados y el precio o reestructurados”, señaló el de las acciones. analista de Bank of America, Claves del Citi Cada uno de los nego- potencial impacto en la fusión John McDonald. cios de Citigroup serán acordada por el mayor banco Ayer, el ex director ejec- * Gigante: Citigroup es el banco examinados “objetiva y de Estados Unidos por activos a utivo Sanford Weill, quien más grande del mundo por activos, con US$ 2,4 billones. desapasionadamente” como nivel local con Banco de Chile. por 17 años fusionó bancos, parte de una “revisión al revés “Desconozco si las inten- corredoras y aseguradoras * A la baja: La acción ha caído 40% este año, el peor y al derecho” de los gastos y ciones de Pandit podrían para hacer de Citigroup la rendimiento de las compañías la productividad, aseguró en afectar los planes de la firma mayor compañía financiera que cotizan en el Dow Jones. declaraciones reproducidas por respecto a la fusión en Chile”, de Estados Unidos, dijo que * Dimisión: El 4 de noviembre, Bloomberg.“Nada está fuera reconoció el analista de Punk Pandit tendrá que revisar el Charles Prince III dejó su cargo de la mesa”. Z iegel & Richard Bove. Co., modelo de negocios.“Es tarea como CEO y presidente. Los analistas ayer no tenían de la nueva administración * Pérdidas: Citigroup anunció Venta de operaciones todavía detalles sobre qué mirar el mundo a medida a comienzos de noviembre que operaciones podrían verse Citigroup eligió a Pandit, que cambia”, dijo Weill en amortizaría US$ 17.900 millones. afectadas por este plan y no un ex presidente de Morgan sus primeros comentarios tras quisieron especular sobre un Stanley que se unió a la enti- dejar el cargo en 2003. 26

7 DE ENERO DE 2008 12 DE DICIEMBRE DE 2007 nido en la primera semana de EL IPSA PERDIÓ 2,66%, SU MAYOR RETROCESO PORCENTUAL DIARIO EN CUATRO MESES este mes y pasó a un terreno Bolsas se desploman “decepcionadas” negativo de 1,21%, mientras que el retorno anual descendió hasta 17,54%. por magnitud de baja de tasas en EE.UU. Entre las acciones que más “sufrieron” ayer destacaron Enersis, LAN, Cencosud, D&S, Endesa y La Polar. Todas con En Wall Street, los inversionistas presumen caídas superiores al 3%. que la política expansiva de la autoridad Las ventas también se dejaron notar en el “escape” de los monetaria no sería suficiente para que ese inversionistas extranjeros y la país no entre en recesión. caída de los ADR: el Inter-10 Cristóbal Errázuriz A. recortes no serán suficientes bajó 3,1%. para evitar que Estados Unidos Colapso bursátil Bastó que la Reserva Federal entre en una recesión”. de Estados Unidos bajara la En ese país, además, ayer se Cinco minutos fueron sufi- tasa sólo en 25 puntos base dieron una serie de noticias cientes para que el Dow Jones para que las plazas accionarias financieras sobre nuevas pérdi- en Wall Street se precipita- a nivel regional respondieran das efecto de la crisis subprime ra más de 200 puntos luego con un fuerte sinceramiento que renovó con fuerza los de que la Fed entregara su en el valor de sus activos. Así, temores. comunicado. una corriente vendedora se Entre sus comentarios, la au- Pesimismo previo apoderó del mercado luego toridad monetaria señaló que que la autoridad monetaria El IPSA completó su se- los acontecimientos recientes, estadounidense no cumplie- gundo día a la baja, con una incluyendo el deterioro en ra con las expectativas en importante corrección en el las condiciones del mercado cuanto a optar por un mayor precio de las acciones locales, financiero, han incrementado recorte. que desde la mañana se com- la incertidumbre de las pers- Falsas expectativas que de portó en forma cautelosa. pectivas en el crecimiento y la inmediato se dejaron caer Pese a que en el resto de inflación en ese país. en Chile, donde la Bolsa se las plazas de América Latina El referente industrial cayó precipitó en cosa de minutos presentaron desempeños posi- 2,14%, mientras que el S&P contagiada por el escenario tivos, antes que la Fed diera su 500 lo hizo en 2,53%. Por su El Dow Jones externo que algunos operado- comunicado, la renta variable Al final, el IPSA se desplomó crisis en el sistema hipotecario parte, el tecnológico Nasdaq res calificaban como una gran local se vio afectada ayer por 2,66% hasta 3.165,71 puntos, estadounidense. 2,45%. cayó 2,14%, sobrerreacción. el mal ánimo que existe frente mostrando su peor retroceso De las 40 acciones que com- En América Latina, el mientras que el Sin embargo, otros agentes a la posición vendedora que diario desde el 16 de agosto ponen el indicador 34 cerraron Bovespa de Brasil retroce- señalaban a esa hora “la bolsa tomaron las AFP en noviembre pasado, día en que el mer- a la baja y sólo tres subieron. dió 1,43%, mientras que en S&P 500 lo hizo estaba mostrando su verdadera y que continuaría durante los cado perdió 4,03% también Además, la bolsa local borró México el mercado perdió en 2,53%. cara. Afuera se habla que estos próximos meses. como consecuencia de las las ganancias que había obte- ayer 2,74%. 27 Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 12 DE DICIEMBRE DE 2007 NOMBRAMIENTOS DE SEGUNDAS LÍNEAS GERENCIALES Y MARCAS Fusión Chile-Citi espera visa de reguladores para ultimar detalles Para el 27 de este mes está programada la junta extraordinaria de accionistas de cara al inicio de la nueva entidad. El gerente general del Banco de Chile, Fernando Cañas, mantiene bajo estricto secreto todos los pasos que se- guirán para concluir la fusión entre la institución ligada a Para enero está la familia Luksic y las ope- programada la raciones locales de la firma fecha de partida estadounidense Citibank. de la entidad que Según ha trascendido en une al Chile con el ambas casas financieras, de- Citibank. cisiones como la segunda Bancos entregue el permiso entregue los permisos de los Según los planes originales y tercera línea de ejecuti- para proceder con la fusión. reguladores estadounidenses conversados con los trabaja- vos, las marcas comerciales El regulador nacional aún como la SEC y la Fed. dores, las segundas líneas ge- a utilizar y la cantidad de está a la espera del infor- Según los comentarios, al- renciales debían anunciarse a empleados que se desvin- me del Banco Central, que gunos temas podrían esperar fines de noviembre. Fuentes cularán de la empresa, ya tiene en prenda parte de la incluso hasta después de la de ambos bancos descartan están tomadas, pero se man- Sociedad Administradora de junta de accionistas del Chile que este retraso se deba a que tendrán en reserva hasta la Obligación Subordinada del 27 de diciembre, cuando los entes reguladores estén que la Superintendencia de del Chile, y que Citibank se votará la operación. poniendo trabas. 28

7 DE ENERO DE 2008 12 DE DICIEMBRE DE 2007 SE ASUME QUE ESTOS PROFESIONALES DARÍAN CONTINUIDAD AL ACTUAL PLAN DE NEGOCIOS de Bancos. Su identificación con la Democracia Cristiana Los candidatos que surgen al interior pone un factor político a su posibilidad. Otro de los favoritos es el de BancoEstado para suceder a Mena gerente de la banca de personas, Emiliano Figueroa, quien trabajó directamente como asesor de Mena en- RODOLFO JARA Expectación existe respecto a quién será el profesional que tre 2001 y 2006 y se sucederá al saliente gerente general. Las miradas se vuelven dice que es una de hacia el interior de la entidad estatal. las personas más cercanas al sa- Aunque se sospechaba que de la firma en los últimos liente ejecutivo. José Manuel Mena podría años. También ha actua- salir de la gerencia general “Es fundamental que se do como gerente de BancoEstado, tras los pro- mantenga el perfil técnico de Normalización blemas del Administrador del próximo gerente, ya que de Créditos en el Financiero del Transantiago, esa ha sido la forma en que mismo banco su alejamiento del cargo cau- han logrado competir con el y se encargó de só lamentos entre los ac- resto de la banca. Alguien la división de tores del sector, que ahora del equipo que lo conforma Micro y Pequeñas especulan sobre quién será actualmente sería un movi- Empresas Expectación el elegido para asumir en la miento lógico pensando en (Mype). existe en la firma estatal. el banco como empresa, ya Otro nombre banca respecto La industria hace notar que conocería su funciona- que asoma es el a quién será el que pese a ser un puesto miento”, comentó un gerente del actual gerente sucesor de José determinado por la confianza de finanzas. de Mype, Jaime Manuel Mena . directa de la presidenta, quien Pizarro, aunque Los candidatos lo asuma debiera cumplir su posible aparición en el requisitos técnicos por sobre En esta línea, uno de los informe del Congreso sobre condiciones políticas. nombres que más se repite Transantiago como asesor del Es así que una de las pro- es el del actual gerente de ex presidente Jaime Estévez puestas que se escucha con finanzas de BancoEstado, lo complicaría. mayor lógica entre ejecutivos Carlos Martabit, quien está El cuarto hombre que sur- bancarios es que el próximo en la institución desde 2000 ge es el gerente de Crédito, gerente general salga de la proveniente de la gerencia Arnoldo Courard, quien lle- primera línea ejecutiva del de tesorería. Su nombre es gó al banco como asesor de mismo BancoEstado, ya que respetado en el ambiente, el Mena en 1998. Desde 2000 están alineados con la estra- que se ha expresado a través se desempeña en su puesto tegia que ha permitido el de la presidencia del Comité actual, donde tuvo cercanía Carlos Martabit, gerente de Jaime Pizarro, Arnoldo Courard, gerente de crecimiento y rentabilización de Finanzas de la Asociación con el renunciado gerente. Finanzas. gerente de Mype. crédito. Expertos respaldan criterios técnicos para elección Al ser un cargo de GUILLERMO RAMÍREZ ROSANNA COSTA confianza, Michelle Ba- 29 Lo ideal sería por El directorio debiese chelet es la encargada de designar al sucesor concurso público designar a gerentes de José Manuel Mena en la gerencia general de BancoEstado. Esta El ex superintendente de Bancos espera La economista de Libertad y Desarrollo situación abre la inte- que el nuevo gerente tenga un perfil señaló que hay que preguntarse si rrogante del perfil y la técnico y que sepa mucho del negocio. debiese existir un banco estatal. forma de elegir al nuevo - ¿Cuál debiese ser el procedi- un banco y no un partido político. - ¿Cuál debiese ser la forma para se porque tengo un banco del Estado ejecutivo de la entidad miento para elegir al nuevo gerente Entonces, me gustaría que se eligiera designar al nuevo gerente general si existe un mercado competitivo en estatal. Al respecto, general de BancoEstado? a una persona que sepa mucho de de BancoEstado? los bancos. el ex superintendente - Aunque no me guste, BancoEstado bancos, que tenga buenos antece- - Lo óptimo en una empresa pública - ¿Cuáles debiesen ser los criterios de Bancos, Guillermo es una empresa pública y el cargo de dentes de gestión, que sea conocido es que los directores sean elegidos bajo para elegir al candidato? Ramírez, se conforma gerente general es de confianza de la y que dé garantías de un manejo criterios técnicos en un proceso de - Debe tener un muy buen perfil y con que el elegido tenga Presidencia de la República. técnico de BancoEstado como lo hizo búsqueda y competencia por mérito una persona muy técnica. Ahora hay experiencia en la ges- Cuál sería la situación ideal, que el José Manuel Mena, que fue un gran y que ellos tengan la responsabilidad modos de concursar que son más neu- tión bancaria, aunque gobierno tratara esto como un caso gerente general. y la facultad para seleccionar a sus tros desde el punto de vista político esperaría que se realice de gerencia pública y pudiera selec- - ¿El gobierno daría una señal gerentes. Para alinear esto tiene que que otros, pero la institucionalidad un concurso público cionar de acuerdo a méritos técnicos positiva al mercado si coloca a una haber un solo mandato al BancoEstado podría perfeccionarse desde arriba. mediante un concurso, pero esto no persona más técnica que política? y no confundir roles de maximizar Uno primero debiese preguntarse donde los candidatos va a pasar eso. - Claro, pero eso mismo lo podría utilidades con subsidiario. Pero con por qué hay BancoEstado, y dado sean elegidos por head - Entonces, ¿cuál es la situación haber hecho con Vittorio Corbo y la institucionalidad actual estamos que lo tengo la responsabilidad de hunters. Mientras, Ro- posible? no lo hizo y no lo va a partiendo de abajo hacia esta decisión debiera ser sanna Costa, de Libertad - No van a cambiar mu- “Que sea “Debe tener hacer. Por lo tanto desde arriba. del directorio, al que se le y Desarrollo, cree que chos las cosas y se van a una persona - Pero esa es una si- un muy buen un punto de vista técnico apliquen metas exigentes se podría dar facultad ejercer la facultad que se debiera elegir al mejor tuación utópica... y se le evalúe en base a técnica, pues perfil y una al directorio para que tiene la Presidenta. Ahora, del mercado, seleccionado - Es una solución inter- ellas y para cumplirlas de- nombren al nuevo lo que habría que esperar es un banco y media dado que vamos a persona muy con pinzas y ojalá por biese tener la facultad de gerente sobre la base de que sea una persona lo no un partido la recomendación esaun de seguir aceptando tener seleccionar por mérito al técnica”, los objetivos planteados más técnica posible, por- head hunter, pero es un banco público. Porque gerente general y a otros que se trata de manejar político”. antes debiesen preguntar- agregó. por la institución. una situación quimérica. de la plana ejecutiva. Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 11 DE DICIEMBRE DE 2007 DESDE QUE COMENZARON A FUNCIONAR LOS CINCO MULTIFONDOS EN SEPTIEMBRE DE 2002 L 2003 (23%), 2004 (12,11%) y el año pasado (16,65%), y sólo Fondos A, B y C registran el peor superando lo alcanzado en 2005, cuando subió 8,91%. En la Asociación de AFP retroceso mensual de su historia explicaron al respecto que estas son las cifras que hay que mirar y no tomar una Si bien noviembre será un mes para olvidar decisión por lo que ocurra en un mes en específico. “El para las AFP, en 2007 los rendimientos de los rendimiento del ahorro pre- multifondos son positivos, aunque por debajo visional debe analizarse en a años anteriores en igual período. períodos largos, ya que las Nuevamente la volatilidad registraron su peor descenso inversiones son de largo plazo de los mercados accionarios mensual del año y desde que y el pago de los beneficios provocó una baja en la ren- fueron creados en septiembre lo es aún más. De hecho, tabilidad de cuatro de los de 2002, aunque durante este las personas con 40 años de cinco fondos de pensiones año siguen mostrando un edad tienen un horizonte en noviembre, aunque esta saldo positivo. de ahorro de 20 años o más vez las consecuencias fue- En el penúltimo mes del antes de pensionarse”, dijo ron mayores que en meses año, el fondo A cerró con el gremio. anteriores. En el mes se con- una baja de 5,64%, mientras En tanto, los negativos vai- jugaron una serie de factores el B lo hizo en 4,75%. Ambas venes de noviembre también negativos para la rentabilidad caídas fueron motivadas por significaron pérdidas para los de las pensiones. los retrocesos de las bolsas fondos administrados por Un aumento de los temores emergentes en Latinoamérica las AFP. A noviembre, los sobre los coletazos de la crisis y Asia. activos del sistema alcanza- a crediticia en Estados Unidos, Los fondos C y D cayeron ron US$ 109.477 millones, a lo que se sumó a los anun- en el mismo período 3,64% y US$ 6.768 millones menos cios de algunos bancos de ese 2,08%, respectivamente, im- que en octubre, cuando las país que reconocieron mayo- pactados principalmente por administradoras maneja- res pérdidas a las anunciadas los bajos retornos de las accio- ban fondos equivalentes a en un comienzo, llevaron a nes locales del sector eléctrico US$ 116.245 millones. las bolsas internacionales a y recursos naturales. Del total de los montos caídas en el mes. Finalmente, el fondo E administrados a noviembre, Por fondo, a noviembre tanto el B, C y En Chile, bajas cifras eco- -que no invierte en renta nancieras y depósitos a plazo un 54,8% están invertidos nómicas y la instrucción de variable- fue el único que reajustables en UF. en renta variable, es decir, D superan los límites permitidos para la Superintendencia de AFP salvó el mes y terminó con US$ 59.992 millones. invertir en renta variable. Año rentable de eliminar los excesos de un avance de 0,22%, gracias Por fondo, se aprecia que inversión en acciones para al alza en las tasas de interés Pese a que noviembre será rendimientos positivos. el fondo A durante el año el B, C y D superan los lími- tres fondos, causaron gran de instrumentos como los un mes para olvidar para las Pero estos son menores a acumula un avance de 11,6%, tes permitidos para estos volatilidad. papeles del Banco Central, AFP, en lo que va del año los de años anteriores en el cifra por debajo de lo que a la activos: 61,2%, 47,8% y 25,6% Así los fondos A, B y C bonos de instituciones fi- los multifondos muestran mismo período. Por ejemplo, misma fecha tenía el fondo en respectivamente. 30

7 DE ENERO DE 2008 11 DE DICIEMBRE DE 2007 SEGÚN ANALISTAS DE CREDITSIGHTS JPMorgan aprovecharía problemas de Citigroup para adquirirlo El mayor banco estadounidense por activos espera encontrar esta semana el nombre de su nuevo director ejecutivo. Citigroup tardaría tres años en recuperar pérdidas por cualquier amortización significativa adicional por sus obligaciones de deuda cola- El directorio de Citigroup teralizada, lo que abriría las se reúne esta semana para puertas a una eventual com- La entidad financiera se vería obligada a recortar dividendos, vender definir la nueva dirección pra por parte de JPMorgan activos, o a ser adquirida por otro banco, según analistas. ejecutiva. Entre los candi- Chase, dijeron analistas de CreditSights. Unidos por activos, se vería preguntas. datos aparecen Vira Pañí, Una operación entre ambas quien actualmente supervisa “La perspectiva de tener forzado a considerar un re- el negocio de comercio, banca que aguantar presiones dra- corte de dividendo, una gran instituciones sería gigante, conianas por su exposición venta de activos o ser adquiri- acercándose a los US$ 200 mil de inversión e inversiones al- ternativas en Citi, y el ex pre- a obligaciones de deuda co- do por un banco más fuerte, millones. La capitalización lateralizada e instrumentos afirmó CreditSights. de mercado actual de Citi sidente de Citigroup, Roberto JPMorgan es visto como un es de cerca de US$ 172 mil Willumstad. de inversión estructurada pondría poner a Citi en una potencial comprador porque millones. CreditSights calcula que Citigroup tardará 2,7 años situación precaria en térmi- su equipo de administración, “Tras la salida del director nos de niveles de capitales”, liderado por Jamie Dimon, ejecutivo Charles Prince, en recuperar el dinero que dijo CreditSights, empresa de trabajó antes en Citi. Citi todavía tiene que anun- perdió tras amortizar 25% investigación especializada JPMorgan declinó hacer ciar a un nuevo CEO”, dijo de su exposición en obliga- comentarios y Citigroup no CreditSights. “Una opción ciones de deuda colaterali- en renta fija. Como resultado, Citigroup, estuvo inmediatamente dis- es vender la compañía a zada por cerca de US$ 46 mil el mayor banco de Estados ponible para responder las JPMorgan”, agregó. millones. 31 Banca y finanzas

Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008 10 DE DICIEMBRE DE 2007 PARA LA PRÓXIMA SEMANA SE ESPERA QUE EMPIECEN LOS ALEGATOS EN TRIBUNALES Dentro del sistema existen diferencias al respecto. El mencionado Habitat suma con Planvital su primer rechazo de Habitat y Planvital se enfrenta al apoyo explícito que ha hecho Cuprum a la medida. aliado en recurso contra “oficio Berstein” En cuanto a Provida, Bansander y Santa María, tendrían una postura intermedia y buscarían ña mejor Óscar Spoerer, Las otras AFP forma de establecer un plazo sin JULIO CASTRO Una disyuntiva tendrán las de- que esto afecte las expectativa del vicepresidente de la más AFP mientras se resuelva la mercado, explicaron fuentes. sexta administradora petición de Habitat y la ahora del mercado, ya informó Recurso de Protección sumada Planvital, en la Corte de a las demás AFP su Apelaciones, donde se espera que El viernes 23 de noviembre, AFP decisión de intentar la próxima semana empiecen los Habitat presentó en Tribunales un dejar sin efecto la alegatos. recurso de protección en contra de disposición. Si la Justicia falla en favor de los la autoridad previsional para revocar Julio Pizarro V. demandantes, el oficio quedará el bautizado “oficio Berstein”, pues sin efecto sólo para las AFP que incurriríaa en tres ilegalidades que Ahora serán dos las AFP que ejercieron acciones legales. “Pero el privarían y perturbarían “el derecho buscarán en Tribunales dejar sin oficio quedaría deslegitimado, por a desarrollar cualquiera actividad efecto la medida que obliga a las lo que la Superintendencia lo más económica que no sea contraria administradoras a eliminar los ex- seguro es que revoque la medida”, a la moral, al orden público o a la cesos de inversión en renta variable aseguraron fuentes judiciales. seguridad nacional”. de los fondos B, C y D. El decreto de Ley 3.500 indica que ARCHIVO Planvital es una de las administradoras Planvital se adherirá al recurso de si el exceso sobrepasa el 5% del valor que muestra mayores excesos en protección presentado en la Corte de del fondo de pensiones respectivo, acciones en los fondos B, C y D. Apelaciones de Santiago por Habitat la AFP correspondiente tiene tres en contra de la Superintendenta Planvital es una de las administra- años para ajustarse desde el día en de AFP, Solange Berstein, por con- doras que más excesos presenta en que éste se produjo. Mientras si el siderar ilegal la medida, ya que sus fondos. exceso no supera el 5% del fondo, desconoce lo que señala el Decreto En el tipo B -que tiene un límite la AFP tiene el derecho a mantener Ley 3.500 sobre los plazos para máximo de 60% en renta variable-, el exceso hasta que estime que se eliminar los excesos de inversión la administradora muestra 67,7%; obtendrá la máxima recuperación en acciones. mientras en el fondo C, que sólo con los recursos invertidos. De hecho, el mismo vicepresiden- puede tener hasta 40%, alcanza Para la demandante, la te de la sexta administradora del 55,4%. Superintendencia desconoce es- sistema por activos, Oscar Spoerer, A su vez, en el fondo D presenta tos plazos, los confunde y reduce, informó a los representantes de las un 31,7% de acciones, mientras la lo que “podría desencadenar un demás AFP de su decisión de sumar- Ley permite que el porcentaje de efecto pernicioso en la rentabilidad La superintendenta de AFP, Solange Berstein, señaló hace algunos días que “con los se a la iniciativa de Habitat. acciones no sobrepase el 20% del de los fondos de pensiones que antecedentes que tenemos, la medida es correcta y los plazos suficientes”. Según las últimas cifras a octubre, total del fondo administrado. administra”. 32 “Estimado lector, para cambiar sus preferencias o recibir otros Informes en su correo presione aquí. Cualquier comentario o sugerencia escriba a dfinternet@diariofinanciero.cl “

Banca Y Finanzas Ene 08

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