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07. Planificación financiera para PYMEs
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07. Planificación financiera para PYMEs

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Conferencia sobre planificación financiera para PYME, específicamente el tema de planificación de inversiones, estructuración financiera y política de dividendos.

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  • 1. ConferenciaPlanificación financiera para PyMEsFrancisco Javier Castro MontalvoJunio 2012
  • 2. Su atenciónes muyimportantePor favorsilenciar suMóvil ©Valios S.A.S.
  • 3. Estas diapositivas se encuentran en: www.slideshare.net/valios©Valios S.A.S.
  • 4. . Contenido 1. 2. 3. 4. 5. historia Qué es una Importancia Problema Planificar? PYMEs PYME PYMEs PYMEs 6. 7. 8. 9. Inversiones Estructura de Política de Conclusiones capital dividendos ©Valios S.A.S.
  • 5. 1. Historia de las MIPYMES ©Valios S.A.S.
  • 6. Henry Ford 1863-1947 Fordismo1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 7. Fordismo10s 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 8. a. Tamaño de la planta b. Productividad mano de obra c. Alto consumo de energía1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 9. GrandesMercados Grandes Industrias Materias primas 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 10. Norte Industrializado GEMateriasprimas Sur En vía de desarrollo MIPYMEs 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 11. MIPYME = vía desarrollo GE = Desarrollo 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 12. Fordismo “moderado”10s 50s 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 13. Fordismo moderado Gran escala Gran  Mano de obra Productividad Empresa intensiva Gran consumo M  Adaptabilidad de energía y  Utilización factores materias productivos locales primas  Reduccción de importanciones 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 14. GEs IndustrializadosMIPYMEsEn proceso deindustrialización 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 15. MIPYMEs Es cuestión de tiempo… 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 16. Precio energéticos WTI (USD / Barril) West Texas intermedia 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 17. Cambiodeparadigma quemejora la posiciónde las MIPYMEs 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 18. 1972 OIT Apoyo!!!10s 50s 70s 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 19. Pequeña escala Gran escalaMIPYMEs ¿MIPYMEs? GE VS 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 20. Especialización flexible10s 50s 70s 80s 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 21. Especlzcn. flexible a. Obreros capacitados b. Maquinaria adaptable 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 22. Cambio paradigma Red empresarial M M M M Gran M M M Empresa M M M M M M M M M M M M 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 23. Cambio paradigma Cadenas productivas (clusters) M M M M M Gran M M M M M Empresa M M M M M M M M M M M M M M M 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 24. 1998: CEPAL10s 50s 70s 80s 90s 00s 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 25. MIPYMEs vs GEs Formalidad Gran  Informalidad y de Incentivos Empresa carácter “familiar”, gubernamenta M  sector informal, les economía sumergida. Legalidad laboral 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 26. 1994: BM10s 50s 70s 80s 90s 00s 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 27. Gobierno AcademiaMIPYMEs Bancos 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 28. 2005: Casos exitosos10s 50s 70s 80s 90s 00s 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 29. 2. ¿Qué es una MIPYME? ©Valios S.A.S.
  • 30. ¿Qué es una PYME? Unión Europea Nro. Millones de EUR Millones de COP Tipo Empleados Venta Activos Venta Activos Microempresa <10 ≤2 ≤2 ≤ 4.644 ≤ 4.644 Pequeña <50 ≤10 ≤10 ≤ 23.220 ≤ 23.220 Mediana <250 ≤ 50 ≤ 43 ≤ 116.100 ≤ 99.846 Grande >250 >51 >43 > 116.100 > 99.846 Fuente: Recommendation 2003/361/EC, EUR/COP 2.322 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 31. ¿Qué es una PYME? 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 32. ¿Qué es una PYME? Colombia Nro. Activos o ventas Tipo Empleados SMMLV Millones COP Microempresa 0 y 10 - y 500 y 283 Pequeña 11 y 50 501 y 5.000 284 y 2.834 Mediana 51 y 200 5.001 y 30.000 2.834 y 17.001 Grande 201 ó más 30.001 ó más 17.002 ó más Fuente: ley 905 de 2004 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 33. 3. ¿Qué importancia tienen? ©Valios S.A.S.
  • 34. 99.9% MIPYMEs 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 35. 80.8% MIPYMEs ©Valios S.A.S.
  • 36. Todos los sectores 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 37. Todos los sectores 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 38. DANE 200538% PIB ¿Qué importancia? DANE 2005 33% Exportaciones no tradicionales ©Valios S.A.S.
  • 39. 4. ¿Cuál es el problema? ©Valios S.A.S.
  • 40. Muchos nacimientos Pocas sobreviven 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 41. -10% -50% Años0 1 3 5 10 -30% -80% 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 42. ¿causas? 1. Entorno del mercado 2. Falta de pensamiento sistémico 3. Acceso al crédito 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 43. 1. Entorno del mercado Cambio Poca preparación macroeconómicos para las crisis Impuestos competencia Inestabilidad juridical 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 44. 2. Pensamiento sistémico 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 45.  48,9% Maximización del patrimonio 42,7% Maximización de beneficios 67% planifica (con imperfecciones) 27,5% no utiliza proyecciones de flujo de efectivo (planificación de corto plazo) 58,8% se enfoca en ingresos y gastosFuente: Gestión de la mediana y pequeña empresa en los países delGrupo Andino 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 46.  Seguimiento contable más que definir estrategias Finanzas es economía, no contabilidad. Pensamiento de corto plazoFuente: Gestión de la mediana y pequeña empresa en los países delGrupo Andino 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 47. Éxito: Objetivo, metas, recursos y planes FracasoFracaso Fracaso 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 48. 3. Acceso al crédito 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 49.  74,8% créditos de corto plazo Uso de mercado extrabancario 37,4% problemas de flujo de efectivoFuente: Gestión de la mediana y pequeña empresa en los países delGrupo Andino 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 50. 5. ¿es importante planificar? ©Valios S.A.S.
  • 51. Una empresa… 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 52. La administración..1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 53. El clima de…. …negocios 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 54. El plan estratégico.. 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 55. Las ventas... 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 56. La operación..1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 57. ¿Las finanzas?1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 58. Las finanzas...Duración!!! 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 59. Las finanzas.. Feliz termino.. 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 60. ¿Quién inicia SIN un Plan Financiero? 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 61. Simulador de vuelo1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 62. ¿Qué es? Es establecer por anticipado la clase de negocio que se desea. Objetivo, metas, recursos y planes de acción 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 63. 6. ¿antes de planificar? Asuntos para tener en cuenta ©Valios S.A.S.
  • 64. 3. Razones (ratios) financieros1. 2.Registros Estados financierosfinancieros 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 65. 1. Registros financieros 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 66. Registros financieros La correcta toma de decisiones dependerá: la calidad de los registros financieros 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 67. Registros financieros 1. Adecuada contabilización (plazo) 2. Calidad de los activos (deudores, inventarios, etc.) 3. Neto entre las cuentas de activo y pasivo 4. Evitar el “Window dressing” ó la contabilidad creativa. 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 68. 2. Estados financieros 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 69. 2. Estados financieros: E. Resultados (P&G) 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 70. Ventas 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 71. Ventas- costos (operación)= Beneficio bruto 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 72. Ventas- Costos (operación)= Beneficio bruto- gastos= Beneficio opertivo 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 73. Ventas- costos (operación)= Beneficio bruto- gastos= Beneficio opertivo- no operacionales= B. antes impuestos 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 74. Ventas- Costos (operación)= Beneficio bruto- gastos= Beneficio opertivo- No operacionales= B. antes impuestos- impuestos= B. neto 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 75. 8% Beneficio neto 5% impuestos7% NoOprcnales10% gastos 70% Costos 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 76. márgenes1. Margen bruto2. Margen operacional3. Margen antes impuestos4. Margen neto5. Margen BAIIDA (EBITDA) ©Valios S.A.S.
  • 77. 1. b.bruto 𝑡 2. b.oper 𝑡 𝑚𝑏 𝑡 = ventas 𝑡 𝑚𝑜 𝑡 = ventas 𝑡3. b.at 𝑡 4. b.n 𝑡 𝑚𝑏𝑎𝑡 𝑡 = ventas 𝑡 𝑚𝑏𝑛 𝑡 = ventas 𝑡5. b.ebitda 𝑡 𝑚𝑒 𝑡 = ventas 𝑡 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 78. Venta Costos y gastos Bnficio 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 79. ¿Bueno o malo? 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 80. 2. Estados financieros 1. Balance general 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 81. Activo PasivoInversiones ¿Cómo se financia? Ptrmnio 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 82. Activo 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 83. Activo Liquidez1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 84. Activo corrienteActivo Activo No corriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 85. Pasivo Exigibilidad Ptrmnio1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 86. PasivoExigibilidad Ptrimnio 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 87. Pasivo corrientePasivo Pasivo No corrientePtrmnio 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 88. Balance general Balance generalActivo Pasivo Activo Pasivo corriente corriente Pasivo No Activo corriente Ptrmnio No Ptrmnio corriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 89. 3. Razones financieras (ratios) ©Valios S.A.S.
  • 90. 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 91. 1.3 indicadores porvariable 2. 3 indicadores por variable 3. Combinar criterios ©Valios S.A.S.
  • 92. 1. 3.Liquidez-Actividad Retorno (rentabilidad) 2. Solvencia 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 93. ¿Cual es mas rentable?Empresa A Empresa BBnfcio Bnfcio=20 =20 ©Valios S.A.S.
  • 94. Empresa A Empresa B Ptrmnio PtrmnioBnfcio Bnfcio =100 =500=20 =20 ROE=20% ROE=4% ©Valios S.A.S.
  • 95. 7. Planificar ©Valios S.A.S.
  • 96. Planificar es Cuestión de tres1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 97. 2. Estructura de capital 3. Política de dividendos1.Inversiones 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 98. 2. Entorno económico1.Estrategiaempresarial 3. Información histórica 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 99. 1. Estrategia empresarial Discusión estratégica 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 100. 1. Discusión estratégica1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 101. Plan Financiero1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 102. Plan Estratégico1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 103. 1. Discusión 2. PlanEstratégica financiero Planificación Estratégica 3. Repeticiones… 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 104. 2. Entorno económico 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 105. 3. Evolución histórica 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 106. 8. Planificando Mano a la obra!!! ©Valios S.A.S.
  • 107. 2.Estructura decapital 3. Política de dividendos 1. Inversiones ©Valios S.A.S.
  • 108. 1. Determinando la Inversión 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 109. 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 110. ActivoInversiones 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 111. Capital de Inversiones trabajoActivo Activo corriente Demás Activo inversiones No corriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 112. ¿Como calculo elcapital de trabajo? 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 113. Manufacturas SASCompra de No mantiene Vende a 60 días contado inventarios ©Valios S.A.S.
  • 114. Tipos de costos y gastos b. variables c. semi-fijos y a. fijos semi-variables ©Valios S.A.S.
  • 115. Escala de producción Capacidad instalada - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Turno de trabajo 1 1 1 1 2 2 2 3 3 3 3 Costo total 220 360 500 640 980 1,120 1,260 1,600 1,740 1,880 2,020 Costo promedio - 36 25 21 25 22 21 23 22 21 20 Materias primas - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 Mano de obra 200 200 200 200 400 400 400 600 600 600 600 Costos indirectos - 40 80 120 160 200 240 280 320 360 400 Mano de obra 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 ©Valios S.A.S.
  • 116. Manufacturas SASCostos: fijos No se mueve por la escala ©Valios S.A.S.
  • 117. Manufacturas SAS Varían según unidades (escala)Costos:variables ©Valios S.A.S.
  • 118. Manufacturas SAS Varían escalonadamenteCostos:semi-fijosSemi-variables ©Valios S.A.S.
  • 119. Costos Ítem tipo C/u Materias primas Variable 10 Mano de obra Semi-Fijo 200 Costos indirectos Variable 4 Arriendo fijo 20 ©Valios S.A.S.
  • 120. Costos Por escala Capacidad instalada Capacidad instalada - - 10 10 20 20 30 30 40 40 50 50 60 60 70 70 80 80 90 90 100 100 Turno de trabajo Turno de trabajo 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 Costo total Costo total 220 220 360 360 500 500 640 640 980 980 1,120 1,120 1,260 1,260 1,600 1,600 1,740 1,740 1,880 1,880 2,020 2,020 Costo promedio Costo promedio - - 36 36 25 25 21 21 25 25 22 22 21 21 23 23 22 22 21 21 20 20 Materias primas Materias primas - - 100 100 200 200 300 300 400 400 500 500 600 600 700 700 800 800 900 900 1,000 1,000 Mano de obra Mano de obra 200 200 200 200 200 200 200 200 400 400 400 400 400 400 600 600 600 600 600 600 600 600 Costos indirectos Costos indirectos - - 40 40 80 80 120 120 160 160 200 200 240 240 280 280 320 320 360 360 400 400 Arriendo obra Mano de 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 ©Valios S.A.S.
  • 121. Gastos Por escala Capacidad instalada - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Gastos 50 56 62 68 74 80 86 92 98 104 110 Administrativos 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 Venta - 6 12 18 24 30 36 42 48 54 60 ©Valios S.A.S.
  • 122. E. resultados Por escala Capacidad instalada - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Venta 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 3,000 Precio 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 Cantidad 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Venta (potencial) - 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 3,000 Costos 220 360 500 640 980 1,120 1,260 1,600 1,740 1,880 2,020 Gastos 50 56 62 68 74 80 86 92 98 104 110 Depreciación 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 Beneficio neto (278) (124) 30 184 138 292 446 400 554 708 862 Margen beneficio neto (%) - (41) 5 20 11 19 25 19 23 26 29 ©Valios S.A.S.
  • 123. E. Resultados Por escala Capacidad instalada - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Venta 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 3,000 Precio 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 Cantidad 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Venta (potencial) - 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 3,000 Costos 220 360 500 640 980 1,120 1,260 1,600 1,740 1,880 2,020 Gastos 50 56 62 68 74 80 86 92 98 104 110 Depreciación 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 Beneficio neto (278) (124) 30 184 138 292 446 400 554 708 862 Margen beneficio neto (%) - (41) 5 20 11 19 25 19 23 26 29 ©Valios S.A.S.
  • 124. Inversión Maqui- naria $500 Capital trabajo $1000 ©Valios S.A.S.
  • 125. EstoyPreparado!!! ©Valios S.A.S.
  • 126. E. Resultados 60 días Estados de pérdidas y ganancias ítems 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Total (%)Venta 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 14,400 100Costos 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 11,760 82Gastos 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 888 6Depreciaciones 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 100 1Financieros - - - - - - - - - - - - - -Beneficio neto 138 138 138 138 138 138 138 138 138 138 138 138 1,652 11Margen neto (%) 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 Costos y gastos Depreciación =1054 No se paga ©Valios S.A.S.
  • 127. E. Balance general Todo crece!!! Balance generalítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12Activo 1,500 1,638 1,775 1,913 2,051 2,188 2,326 2,464 2,601 2,739 2,877 3,014 3,152Pasivo - - - - - - - - - - - - -Patrimonio 1,500 1,638 1,775 1,913 2,051 2,188 2,326 2,464 2,601 2,739 2,877 3,014 3,152 ©Valios S.A.S.
  • 128. E. Balance general oops!!! Balance general ítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Activo 1,500 1,638 1,775 1,913 2,051 2,188 2,326 2,464 2,601 2,739 2,877 3,014 3,152 Corriente 1,000 1,146 1,292 1,438 1,584 1,730 1,876 2,022 2,168 2,314 2,460 2,606 2,752 Efectivo 1,000 (54) (1,108) (962) (816) (670) (524) (378) (232) (86) 60 206 352 Cuentas por cobrar 1,200 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 No corriente 500 492 483 475 467 458 450 442 433 425 417 408 400 Pasivo - - - - - - - - - - - - - Patrimonio 1,500 1,638 1,775 1,913 2,051 2,188 2,326 2,464 2,601 2,739 2,877 3,014 3,152 ©Valios S.A.S.
  • 129. realmentePreparado!!! ©Valios S.A.S.
  • 130. Flujo de efectivo Flujo de efectivo Flujo de efectivo ítems ítems -- 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12 Saldo de efectivo Saldo de efectivo 1,000 1,000 (54) (1,108) (54) (1,108) (962) (962) (816) (816) (670) (670) (524) (524) (378) (378) (232) (232) (86) (86) 60 60 206 206 352 352 Saldo corriente de efectivo (1,054) (1,054) Saldo corriente de efectivo (1,054) (1,054) 1,000 1,000 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 146 Ingresos Ingresos 1,500 1,500 -- -- 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 Capitalización Capitalización 1,500 1,500 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- Ingresos Ingresos -- -- 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 Créditos Créditos -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- Egresos Egresos 500 500 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 1,054 Costos Costos 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 Gastos Gastos 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 Maquinaria y equipos 500 Maquinaria y equipos 500 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- Amortización Amortización -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- ©Valios S.A.S.
  • 131. El efectivo es el REY ©Valios S.A.S.
  • 132. . Liquidez ©Valios S.A.S.
  • 133. Efectivo Pasivo corrienteDeudoresInventarioProductoInventarioP. ProcesoInventarioM. Prima ©Valios S.A.S.
  • 134. Efectivo Pasivo Efectivo Pasivo corriente corrienteInventariosy deudores Inventarios y deudores ©Valios S.A.S.
  • 135. 1. Liquidez: razón corriente ©Valios S.A.S.
  • 136. Balance general Balance generalActivo Pasivo Activo Pasivocorriente corriente corriente corriente Pasivo NoActivo corrienteNo Ptrmniocorriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 137. Razón corriente Activo Pasivo corriente corriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 138. Razón corriente Activo corriente 𝑡 RC 𝑡 = Pasivo corriente 𝑡−1 ©Valios S.A.S.
  • 139. Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivocorriente corriente corriente corriente corriente corriente>1 =1 <1 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 140. 2. Liquidez: razón corriente ©Valios S.A.S.
  • 141. Balance general Balance generalActivo Pasivo Efectivo Pasivocorriente corriente corriente Pasivo NoActivo corrienteNo Ptrmniocorriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 142. Razón efectivo Pasivo Efectivo corriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 143. Razón efectivo Disponible 𝑡 R𝐸 𝑡 = Pasivo corriente 𝑡 ≈1 ©Valios S.A.S.
  • 144. Razón efectivo 1. Deseable: entre mas cercana a uno mejor ©Valios S.A.S.
  • 145. 3. Liquidez: capital de trabajo neto ©Valios S.A.S.
  • 146. Balance general Balance generalActivo Pasivo Activo Pasivocorriente corriente corriente corriente Pasivo NoActivo corrienteNo Ptrmniocorriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 147. Capital de trabajo Activo Pasivo corriente corriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 148. Capital de trabajo kw 𝑡 = AC 𝑡 − PC 𝑡 ©Valios S.A.S.
  • 149. Capital de trabajo 1. Deseable: entre mas alto mejor 2. Deseable: comparar con costos y gastos ©Valios S.A.S.
  • 150. 4. Actividad: días promedio de recaudo ©Valios S.A.S.
  • 151. Días de recuado Deudo- venta res 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 152. Días recaudo cxc 𝑡 1 − 𝐼𝑉𝐴 d𝑑 𝑡 = 360 𝑣 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ©Valios S.A.S.
  • 153. Balance general Balance generalActivo Pasivo Activo Pasivocorriente corriente corriente corriente Pasivo NoActivo corrienteNo Ptrmniocorriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 154. 5. Actividad: días promedio de inventarios ©Valios S.A.S.
  • 155. Días de inventarios Inventa- Costo de rios venta 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 156. Días recaudo inv 𝑡 d𝑖 𝑡 = 360 𝐶𝑉 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ©Valios S.A.S.
  • 157. 5. Actividad: días promedio de pago a proveedores ©Valios S.A.S.
  • 158. Días pago prv 𝑡 d𝑝 𝑡 = 360 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ©Valios S.A.S.
  • 159. 6. Actividad: ciclo de efectivo ©Valios S.A.S.
  • 160. Días pago 𝐶𝐸 𝑡 = 𝑑𝑝 𝑡 − 𝑑𝑖 𝑡 − 𝑑𝑑 𝑡 ©Valios S.A.S.
  • 161. Ciclo de efectivo 1. Deseable: lo mas positivo posible ©Valios S.A.S.
  • 162. 2. Estructura de capital 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 163. Balance general Balance generalActivo Pasivo Activo Pasivo corriente corriente Pasivo No Activo corriente Ptrmnio No Ptrmnio corriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 164. 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 165. 2.Horizontes Mediano (>1 y <5 años) 1. Corto plazo (1 año) 3. Largo plazo (> 5 años) 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 166. Horizonte deplanificación Inciden en el Decisiones de mediano y largo corto plazo plazo ©Valios S.A.S.
  • 167. Regla de ORO Inversiones Pasivo Largo plazo Largo plazo ©Valios S.A.S.
  • 168. Pasivo No corrienteActivoNocorriente Patrimonio ©Valios S.A.S.
  • 169. Regla de ORO Pasivo Corto plazo Inversiones Corto plazo Pasivo Largo plazo ©Valios S.A.S.
  • 170. Pasivo corrienteActivocorriente Pasivo No corriente Patrimonio ©Valios S.A.S.
  • 171. ¿Cuál fuente de financiación es mas baratapara financiar las Inversiones? 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 172. Pasivos (bancos) Inversionistas (acciones) VS 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 173. Costo de capital Riesgo 10% Riesgo 8% Riesgo 5% Prdctvdd Prdctvdd Prdctvdd 4% Prdctvdd capital capital capital capital inflación inflación inflación inflación 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 174. x% >x% Pasivo Mayor riesgo RiesgoExigibilidad Ptrmnio pasivo patrimonio 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 175. ¿Cómo escojo la estructura de capital? 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 176. Costo de capital Balance general Activo Pasivo Tasa de interes (i) CPPC WACC Ptrmnio Tasa de dividendos (r) ©Valios S.A.S.
  • 177. Estructura de capital ítems Balance general Activo 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Pasivo 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 - Patrimonio - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 178. Estructura de capital Tasa de interes activa (%) 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 Tasa de impuesto de renta (%) 33 33 33 33 33 33 33 33 33 33 33 Tasa de interes - impuestos (%) 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 Costo de oportunidad (%) 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 CPPC 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 179. Costo de capital Pasivo 𝑡 Ptrmnio 𝑡 CPPC 𝑡 = i Activo 𝑡 1− 𝜏 + 𝑟 Activo 𝑡 i = tasa de interés r= costo de oportunidad de los inversionistas 𝜏 = tasa de impuesto sobre la renta ©Valios S.A.S.
  • 180. 1. Retorno sobre patrimonio ©Valios S.A.S.
  • 181. ROE Activo Pasivo Venta Costos y gastos ROE Patrm Bnficio ©Valios S.A.S.
  • 182. ROE beneficio neto 𝑡 ROE 𝑡 = patrimonio 𝑡−1 ©Valios S.A.S.
  • 183. 2. Apalancamiento Estructura financiera Estructura de capital ©Valios S.A.S.
  • 184. Balance general Balance general Activo Pasivo 2000 1000 Bnficio Bnficio 200 100Activo Ptrmnio Ptrmnio1000 1000 ROE=10% ROE=20% 1000 ©Valios S.A.S.
  • 185. Apalancamiento Pasivo Ptrmnio ©Valios S.A.S.
  • 186. Apalancamiento Pasivo Aplncmnto = Patrimonio ©Valios S.A.S.
  • 187. 1. 2. 3. 4. Pasivo Pasivo 120 A=0 A>0 100 A=1 A>1 A<1 Pasivo 50Ptrmnio Ptrmnio Ptrmnio Ptrmnio100 100 100 100 ©Valios S.A.S.
  • 188. Apalancamiento >0 Existe apalancamiento =0 No hay apalancamiento ©Valios S.A.S.
  • 189. ítems Balance general ítems ítems Balance general Balance generalActivo 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100ActivoActivo 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100Pasivo 1 10 20 30 40 50 60 70 80 90 99PasivoPasivo 1 1 10 10 20 20 30 30 40 40 50 50 60 60 70 70 80 80 90 90 99 99Patrimonio 99 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1PatrimonioPatrimonio 99 99 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 1 1 ítems Estado de pérdidas & ganancias ítems ítems Estado de pérdidas & ganancias Estado de pérdidas & gananciasBeneficio operativo 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200Beneficio operativoBeneficio operativo 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200G. financieros 0.15 1.50 3.00 4.50 6.00 7.50 9.00 10.50 12.00 13.50 14.85G. financierosG. financieros 0.15 0.15 1.50 1.50 3.00 3.00 4.50 4.50 6.00 6.00 7.50 7.50 9.00 9.00 10.50 10.50 12.00 12.00 13.50 13.50 14.85 14.85Beneficio antes impuestos 200 199 197 196 194 193 191 190 188 187 185Beneficio antes impuestosBeneficio antes impuestos 200 200 199 199 197 197 196 196 194 194 193 193 191 191 190 190 188 188 187 187 185 185Impuesto 66 66 65 65 64 64 63 63 62 62 61ImpuestoImpuesto 66 66 66 66 65 65 65 65 64 64 64 64 63 63 63 63 62 62 62 62 61 61Beneficio neto 134 133 132 131 130 129 128 127 126 125 124Beneficio netoBeneficio neto 134 134 133 133 132 132 131 131 130 130 129 129 128 128 127 127 126 126 125 125 124 124ROE (%) 135 148 165 187 217 258 320 423 630 1,250 12,405ROE (%)ROE (%) 135 135 148 148 165 165 187 187 217 217 258 258 320 320 423 423 630 630 1,250 1,250 12,405 12,405Apalancamiento (veces) 0.0 0.1 0.3 0.4 0.7 1.0 1.5 2.3 4.0 9.0 99.0Apalancamiento (veces)Apalancamiento (veces) 0.0 0.0 0.1 0.1 0.3 0.3 0.4 0.4 0.7 0.7 1.0 1.0 1.5 1.5 2.3 2.3 4.0 4.0 9.0 9.0 99.0 99.0 ©Valios S.A.S.
  • 190. Apalancamiento alto ©Valios S.A.S.
  • 191. 3. Nivel de endeudamiento ©Valios S.A.S.
  • 192. Endeudamiento Balance general Activo Pasivo 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 193. Endeudamiento Pasivo Activo 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 194. Endeudamiento Pasivo 𝑡 E𝑡 = Activo 𝑡 ©Valios S.A.S.
  • 195. Endeudamiento ítems Balance general Activo 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Pasivo 1 10 20 30 40 50 60 70 80 90 99 Patrimonio 99 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1 Endeudamiento (%) 1.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 99.0 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 196. 4. Nivel de endeudamiento de largo plazo ©Valios S.A.S.
  • 197. Endeudamiento Balance general Activo Pasivo No corriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 198. Endeudamiento Pasivo Activo No corriente 1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.
  • 199. Endeudamiento E𝑡 = Pasivo No corriente 𝑡 Activo 𝑡 ©Valios S.A.S.
  • 200. 3. Política de dividendos ©Valios S.A.S.
  • 201. 2. 1.Control Propiedad ©Valios S.A.S.
  • 202. Control  Mantener el capital de trabajo.  Generar valor para los accionistas.  Resultados obtenidos según plan estratégico. ©Valios S.A.S.
  • 203. PropiedadRazón de ser de unaempresa: crear valor ydistribuirlo a lospropietarios ©Valios S.A.S.
  • 204. Dividendo Dividendo Dividendo Recompra demandatorio residual compromiso acciones ©Valios S.A.S.
  • 205. Pájaro en mano ©Valios S.A.S.
  • 206. Debe HaberUn criterioclaro para laP. Dividendos ©Valios S.A.S.
  • 207. .Dividendo mandatorio Al menos cubra el x% costo de oportunidad ©Valios S.A.S.
  • 208. .Dividendo residual ítems Beneficio Nueva Financiación Apalanca- Dividen- neto inversión Pasivo Beneficio emisión miento dos neto 1 1,000 - - - - - 1,000 2 1,000 500 250 500 - 0.5 500 3 1,000 750 375 750 - 0.5 250 4 1,000 1,000 500 1,000 - 0.5 - 5 1,000 2,500 1,250 1,000 250 0.5 - 6 1,000 3,000 1,500 1,000 500 0.5 - ©Valios S.A.S.
  • 209. .Dividendo compromiso 1. Reducir los proyectos de inversión 2. Evitar reducción de dividendos 3. Evitar emisiones 4. Apalancamiento objetivo (L/P) 5. Dividendo objetivo (L/P) (ordinarios y extraordinarios) ©Valios S.A.S.
  • 210. .Recompra de acciones 1. Pagan dividendos ordinarios 2. Evita pagar dividendos extraordinarios 3. Y los excedentes de efectivo se usan para comprar parte de las acciones emitidas. ©Valios S.A.S.
  • 211. ¿Cuando retirolos dividendos? ©Valios S.A.S.
  • 212. Hay un momento… Para los dividendos… ©Valios S.A.S.
  • 213. 0 1 2 Activo Pasivo Activo PasivoActivo Pasivo 3100 2000 3200 20003000 2000 Ptrmnio Ptrmnio Ptrmnio 1100 1200 1000 Bnficio Bnficio 100 200 ©Valios S.A.S.
  • 214. 0 … 10 Activo Pasivo 4000 2000Activo Pasivo3000 2000 Ptrmnio 1100 Ptrmnio 1000 Bnficio 100 ©Valios S.A.S.
  • 215. RendimientoR.O.A. Sobre Activos ©Valios S.A.S.
  • 216. 1. ROA Activo Pasivo Venta Costos y gastos ROA Ptrmnio Bnficio ©Valios S.A.S.
  • 217. 1. ROA Activo Bnficio ©Valios S.A.S.
  • 218. 1. ROA ROA = beneficio neto Activo ©Valios S.A.S.
  • 219. Estados de pérdidas y gananciasítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Beneficio neto 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Balance generalítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Activo 3,000 3,100 3,200 3,300 3,400 3,500 3,600 3,700 3,800 3,900 4,000Pasivo 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000Patrimonio 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000Capital 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000Beneficio acumulado 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000ROA (%) 3.2 3.1 3.0 2.9 2.9 2.8 2.7 2.6 2.6 2.5Nivel de endeudamiento (%) 66.7 64.5 62.5 60.6 58.8 57.1 55.6 54.1 52.6 51.3 50.0Apalancamiento (veces) 2.0 1.8 1.7 1.5 1.4 1.3 1.3 1.2 1.1 1.1 1.0 ©Valios S.A.S.
  • 220. R.O.E.RendimientoSobrePatrimonio ©Valios S.A.S.
  • 221. Estados de pérdidas y gananciasítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Beneficio neto 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Balance generalítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Activo 3,000 3,100 3,200 3,300 3,400 3,500 3,600 3,700 3,800 3,900 4,000Pasivo 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000Patrimonio 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000Capital 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000Beneficio acumulado 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000ROE (%) 9.1 8.3 7.7 7.1 6.7 6.3 5.9 5.6 5.3 5.0Nivel de endeudamiento (%) 66.7 64.5 62.5 60.6 58.8 57.1 55.6 54.1 52.6 51.3 50.0Apalancamiento (veces) 2.0 1.8 1.7 1.5 1.4 1.3 1.3 1.2 1.1 1.1 1.0 ©Valios S.A.S.
  • 222. R.O.C. Rendimiento Sobre Capital ©Valios S.A.S.
  • 223. 3. ROC Activo Pasivo Venta Costos y gastos ROC Capital Bnficio Patrm ©Valios S.A.S.
  • 224. 3. ROC Ptrmnio Bnficio ©Valios S.A.S.
  • 225. 3. ROC beneficio neto ROC = Capital ©Valios S.A.S.
  • 226. Estados de pérdidas y gananciasítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Beneficio neto 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Balance generalítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Activo 3,000 3,100 3,200 3,300 3,400 3,500 3,600 3,700 3,800 3,900 4,000Pasivo 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000Patrimonio 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000Capital 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000Beneficio acumulado 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000ROC (%) 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0Nivel de endeudamiento (%) 66.7 64.5 62.5 60.6 58.8 57.1 55.6 54.1 52.6 51.3 50.0Apalancamiento (veces) 2.0 1.8 1.7 1.5 1.4 1.3 1.3 1.2 1.1 1.1 1.0 ©Valios S.A.S.
  • 227. . Por último…. ©Valios S.A.S.
  • 228. . Planifique ©Valios S.A.S.
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  • 234. . Fotografías ©Valios S.A.S.
  • 235. Diapositiva 01: Fisgard Lighthouse 4 © Tracy OlsonDiapositiva 02: Please Silence Your Mobile Device © http://www.gracewaymedia.comDiapositiva 04: Flower green tree © photoxpressDiapositiva 05: © http://www.magazine.com.veDiapositiva 06: Nickel © Alicia SolarioDiapositiva 07: Old man from Kom Ombo © Mira PavlakovicDiapositiva 08: High Key Close Up © Jean ScheijenDiapositiva 09: © photoxpressDiapositiva 10: Optical microscope 5 © Kriss SzkurlatowskiDiapositiva 11: Woman with headphones listening to music © Jeffrey ChenDiapositiva 12: © http://en.wikipedia.orgDiapositiva 13: Poor Man © Dan ColcerDiapositiva 15: caution 1 © elvis santanaDiapositiva 17: © http://www.prolink.hr/Diapositiva 19: © ekoayrinti.comDiapositiva 21: © http://geoffreymcallister.blogspot.comDiapositiva 23: © http://www.fondosytemas.com/ ©Valios S.A.S.
  • 236. Diapositiva 25: © PhotoxpressDiapositiva 28: Wedding rings 2 © Arcelia VanasseDiapositiva 29: http://bodasdetalles.blogspot.comDiapositiva 30: Old Money © Karen BarefootDiapositiva 31: Bulls Eye © Luis BritoDiapositiva 32: Meditation 3 © Tosaporn BoonyarangkulDiapositiva 33: brown head wood © photoXpressDiapositiva 34: Blue fist aid box © Vangelis ThomaidisDiapositiva 35: Expensive... 2 © Zsuzsanna Kilian Old Time © Ben KerseyDiapositiva 38: Drinking… © Zsuzsanna KilianDiapositiva 39: Baños © Jonathan HillisDiapositiva 40: Credicard © Rotohead Mr redondo © Hector Landaeta Cap & Diploma © Mary Gober Electricity © Bob Smith Preparing stuffed peppers © Michaela Kobyakov ©Valios S.A.S.
  • 237. Diapositiva 41: Crisis © Jakub KrechowiczDiapositiva 42: Red old interior © photoXpressDiapositiva 43: © http://beliefchangers.comDiapositiva 44: handle green fashion stock photo © Lars ChristensenDiapositiva 45: Aperture © Ali AlMuallem ©Valios S.A.S.
  • 238. Licencia de usoEsta presentación cumple con las normas de Creative Commonshttp://co.creativecommons.org/tipos-de-licencias/Atribución: Esta opción permite a otros copiar, distribuir, mostrar y ejecutar el trabajopatentado y todos los derivados del mismo. Pero dando siempre testimonio de laautoría del mismo.No Comercial: Esta opción permite a otros copiar, distribuir, mostrar y ejecutar eltrabajo patentado y todos los derivados del mismo, pero únicamente con propósitos nocomerciales.Compartir igual: Esta licencia permite a otros realizar trabajos derivados peroúnicamente bajo una licencia idéntica. Este tipo de licencia, únicamente aplica a obrasderivadas. ©Valios S.A.S.

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