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3. tendencias & fundamentos feb'10

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Analisis de riesgos en mercados - Twin Trading LTD (Jos Algra)

Analisis de riesgos en mercados - Twin Trading LTD (Jos Algra)

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  • Movimiento bi-anual Brasil más heladas y sequías
  • Costa de Marfil ha sido unos de los grandes perdedores; Colombia ha tenido fuertes problemas en los últimos 2 ciclos; USDA bajó su pronóstico 08/09 en 2.2 millones, sobre todo por Vietnam, y ajustó el dato del 06/07 para Vietnam y el total
  • Además el dato de Colombia parece incoherente, producir 10.5 y exportar 11 millones
  • Las diferencias en las estadísticas seg’n la fuente pueden ser considerables como en el 06/07
  • El precio de mercado para arábigo y el volumen total de todos los cafés; la nueva tendencia estaría en una banda de 100-130, debido a la creciente demanda de materias primas en general (bio – combustible etc. compitiendo por tierra, m.d.o., etc. .) y el aumento de los costos de producción; otros argumentan que el aumento del precio de las materias primas se debe en gran parte a la especulación
  • El índice CRB confirma la tendencia alcista señalada para café a partir del 04/05 para las materias primas en general (19, 2005) y el declive a finales del 2008, en la segunda mitad del 2009 se recupera al nivel del 04/05
  • aun con los precios actuales la producción poco responde, el volumen de cafés suaves en AL se estanca
  • Fertilizante: +19-61%, mano de obra +20-41%. Conclusión de Mercon: productores no responderán con inversiones hasta que el mercado se estabilice en 140-150 -> incremento rendimientos +25% = 3 millones de sacos.
  • Fertilizante: +19-61%, mano de obra +20-41%. Conclusión de Mercon: productores no responderán con inversiones hasta que el mercado se estabicie en en 140-150 -> incremento rendimientos +25% = 3 millones de sacos.
  • Fertilizante: +19-61%, mano de obra +20-41%. Conclusión de Mercon: productores no responderán con inversiones hasta que el mercado se estabicie en en 140-150 -> incremento rendimientos +25% = 3 millones de sacos.
  • Existencias globales subirán 6.7 millones de 32.5 a 39.7 en el 08/09
  • El aumento del consumo se da sobre todo en origen (Brasil, 50% del consumo de los países productores, pero parece llegar a su punto de saturación con 4+ kg per capita) y en los mercados emergentes.
  • Hasta el 95 se mantuvo en unos 10 millones, desde entonces se ha disparado en un 150%
  • Fertilizante: +19-61%, mano de obra +20-41%. Conclusión de Mercon: productores no responderán con inversiones hasta que el mercado se estabilice en en 140-150 -> incremento rendimientos +25% = 3 millones de sacos.
  • Naturales y Robustas sustituyendo a los suaves; importaciones Alemania 2005 15 millones, consumo annual 8-10 millones.
  • Se reduce sobre todo el % de Otros Suaves (pero volumen queda igual), el crecimiento se da en Robustas y sobre todo Naturales (se usa como base para mezclas, sustituyendo orígenes como México)
  • El mercado parece dividirse en 2: calidades estándares a bajos precios vs. cafés especiales, con el T&M ( tostado & molido) comercial perdiendo terreno. Los cafés especiales crecen más rápido, pero con una base pequeña, y a cierta distancia del mercado de futuros. antes del aumento en 04/05 el precio para cafés de calidad ya se movía a distancia de NY
  • La mezcla general ha cambiado notablemente a nivel mundial, pero ahora hay presión sobre los cafés de calidad
  • estimaciones y pronóstico hechos en el 2003
  • Consumo 2002 700,000 sacos, se estima que se ha más o menos duplicado para el 2008; 200,000 sacos con el 1% del mercado en EEUU, se triplica si llegan al nivel de participación del mercado que tienen países como Dinamarca y Suiza y efectivamente se estima que en el 2007 se elevó a 600,000 sacos (ver siguiente filmina)
  • Volúmenes sin corregir por duplicaciones (doble / triple certificación), FT orgánico (doble certificación) varía del 85 al 59% del volumen FT
  • 2002: 34,000, exp. 27,000; 2004: total 250,000; otra fuente citando ACOB 2006: 180,000 sacos (¡¿de 200 productores?!)
  • Brasil representa el 40%
  • Brasil representa el 40%
  • Domina CAFE Practices, pero los volúmenes FT y orgánico son importantes también, > 10% del volumen global
  • Los precios Starbucks se quedaron atrás con la dinámica del mercado en el ’07 y ‘08
  • crecimiento 40%?
  • crecimiento 40%?
  • mucho se habla del lavado de dinero y el impacto que tiene en los precios locales, mayor tensión en Centroamérica y Etiopía alta calidad & orgánico , pero también Robustas orgánicos pueden ser escasos en algunos momentos y un Brasil FT convencional llegó hasta 215 cts/lb en el ‘06
  • Un ejemplo de Atlantic Specialty Coffee en los EEUU, parte de Ecom Coffee Group, cuenta con todas las certificaciones principales

Transcript

  • 1. 3. Tendencias & Fundamentos Taller Manejo de Riesgos
  • 2.
    • Lo s Fundamentos
    • del Mercado
  • 3. Los Fundamentos del Mercado
    • En el análisis de las tendencias de mercado de futuros se distinguen 2 tipos de factores:
      • fundamentos
      • técnicos
    • Se llaman fundamentos los factores físicos que influyen sobre las variables de Demanda y Oferta mundial del producto.
  • 4. Los Fundamentos del Mercado
    • El precio de mercado se forma básicamente por la interacción entre oferta y demanda.
    • El mercado de futuros actúa según el análisis y las tendencias y los pronósticos del comportamiento de la oferta y la demanda en el futuro.
    • Lo que está pasando ya fue asimilado por el mercado, los precios actuales reflejan la situación futura que se anticipa.
  • 5. Los Fundamentos del Mercado
    • ¿ Cuáles son los principales factores que influyen sobre la oferta y la demanda?
      • Producción
      • Consumo
      • Existencias (“stock” en origen y destino)
      • Exportaciones – Importaciones
    • Como se trata de anticipar las tendencias de futuro, no sólo importan los datos históricos y las proyecciones, sino también :
      • Las noticias y los rumores sobre los principales factores (heladas y sequías en Brasil, huelgas en puertos, pronósticos y estudios recién publicados, etc.)
  • 6.
    • Producción
    • &
    • Exportaciones
  • 7. Movimiento Cíclico Producción & Precio ICE, USDA, elaboración propia
  • 8. Producción Brasil & Vietnam 61-09 USDA
  • 9. Evolución de la Producción * OIC ** USDA, 2010 pronóstico 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Total* 113.0 107.4 122.1 104.0 115.6 110.2 127.9 118.1 128.8 Total** 117.5 111.5 128.4 111.6 122.6 117.0 133.6 122.2 130.0 125.2 Brasil 34.1 35.1 53.6 33.2 43.6 36.1 46.7 39.1 51.5 43.5 Colombia 10.5 12.0 11.7 11.1 11.5 12.0 12.2 12.5 8.7 9.0 Costa Marfil 5.1 3.6 3.1 2.7 2.3 2.0 2.8 1.5 1.4 2.0 Etiopía 2.8 3.8 3.7 3.9 4.6 4.0 4.7 4.2 3.7 4.3 Guatemala 4.6 3.5 3.8 3.7 3.8 3.6 4.1 4.0 3.7 4.1 India 5.0 5.0 4.6 4.5 4.7 4.6 4.8 4.7 4.4 4.9 Indonesia 6.5 6.2 6.8 7.3 8.5 9.5 8.1 7.3 8.2 9.0 México 4.8 4.2 4.4 4.4 3.9 4.0 4.2 4.5 4.5 4.5 Perú 2.8 2.6 2.8 2.9 3.6 2.4 4.6 4.0 4.0 3.9 Vietnam 15.3 12.8 11.2 15.0 14.5 16.3 19.5 18.0 18.0 17.5
  • 10. Evolución de las Exportaciones * OIC ** USDA 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 * Total* 88.2 86.0 90.5 88.2 90.1 88.3 99.1 94.3 94.7 Total** 90.9 88.3 95.9 91.4 93.4 92.6 101.8 96.8 97.3 96.3 Brasil 19.7 24.8 29.4 24.9 27.9 24.5 29.3 27.3 31.5 27.0 consumo 13.1 13.7 13.5 14.4 15.5 15.9 16.7 17.4 18.1 18.7 Vietnam 14.7 12.0 11.2 13.6 14.3 15.7 18.8 16.4 16.5 16.8 Colombia 9.5 10.7 10.5 10.0 11.0 10.7 11.2 11.4 8.7 9.1 Indonesia 5.5 4.7 5.4 5.7 6.5 7.8 6.1 5.4 6.7 6.9 México 3.8 3.2 3.4 3.6 2.1 2.6 2.7 2.6 2.5 2.5 Perú 2.7 2.4 2.6 2.7 3.3 2.2 4.4 3.8 3.9 3.8
  • 11. Producción por Tipo y Origen USDA
  • 12. Índice de Precios Materias Primas Siglo XX (1900=100)
  • 13. Precio Compuesto OIC Café Verde en US$ constantes rotura cláusulas OIC
  • 14. Tendencias de Mercado a Largo Plazo ICE, USDA, elaboración propia ¿nueva tendencia o especulación? volumen de producción precio
  • 15. Índice para Materias Primas Reuters / Jefferies
  • 16. Evolución Cafés Suaves AL USDA * p ronóstico
  • 17. Costos de Producción CA (puesto en Beneficio) Mercon mayo’08
  • 18. Costos de Mano de Obra CA Mercon mayo’08
  • 19. Costo de Granos Básicos Nicaragua Mercon mayo’08
  • 20. Costo de Fertilizante Brasil USDA
  • 21. Precio & Devaluación Dólar Brasil USDA
  • 22.
    • Existencias &
    • Exportaciones
  • 23. Existencias EEUU y Precio NY’C” GCA, ICE – elaboración propia
  • 24. Existencias Países Consumidores ABIC elaboración propia
  • 25. GCA, ICE – elaboración propia
  • 26. Existencias Globales USDA
  • 27. Existencias Países Productores USDA
  • 28. Existencias EEUU GCA, elaboración propia
  • 29. Existencias Puertos Europeos ECF
  • 30. Existencias Países Consumidores ABIC elaboración propia
  • 31.
    • Consumo
  • 32. Evolución del Consumo * USDA (consumo implícito), ** OIC 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Total* 118.6 124.4 129.4 128.3 125.7 131.8 Total** 109.9 111.4 113.7 118.5 119.0 122.6 127.1 130.0 132.0 Consumidores 82.5 83.9 85.2 89.0 88.1 90.1 92.6 93.8 UE (27) 38.2 38.6 39.8 41.2 39.3 41.0 40.5 39.9 EEUU 19.6 19.1 20.2 21.0 21.0 20.7 21.0 21.7 Japón 6.9 6.9 6.8 7.1 7.1 7.3 7.3 7.1 Otros 17.8 19.3 18.5 19.7 20.7 21.2 23.7 25.3 Productores 27.5 27.5 28.5 29.5 30.9 32.5 34.5 36.2 Brasil 13.6 13.8 14.2 14.8 15.4 16.1 16.9 17.9 Otros 13.9 13.8 14.3 14.8 15.5 16.4 17.6 18.2
  • 33. Consumo Per Cápita Países Seleccionados USDA OIC
  • 34. Dinámica de la Producción y el Consumo OIC, USDA, elaboración propia
  • 35. Consumo Otros Países Importadores USDA OIC
  • 36. Pronóstico Oferta & Demanda Mercon mayo’08
  • 37.
    • Calidad & Sustitución
  • 38. Calidad y Sustitución Alemania: 5 Principales Proveedores 1981 - 2007 DKV annual report 2001 DKV ‘81, ECF ‘07 , elaboración propia
  • 39. Calidad y Sustitución: Importaciones EEUU Giovanucci, USDA, ECF - elaboración propia Unión Europea
  • 40. Calidad y Sustitución
    • Nuevos patrones de consumo
    • Nueva generación de cafés solubles
    • Nuevas tecnologías de tostado
    • Brasil ha mejorado la calidad de los naturales
    • Brasil produce a bajo costo
    • Vietnam como nuevo productor de robusta a bajo costo
  • 41. Calidad y Sustitución
  • 42. La División del Mercado Precio Volumen c afés especiales c afés comer ciales T&M cafés solubles
  • 43. Calidad y Sustitución
    • 70s actual
    • Producción total 70-75 11 5 -135
    • Robustas 18-20 40-50
    • Naturales 15-25 30-45
    • Lavados / suaves 30-35 35-40
    • en millones de sacos
    OIC, USDA, varios mayor parte de los cafés diferenciados; <50% cumple con estándares, demanda + 10 millones
  • 44.
    • Cafés Diferenciados: Sostenibles & Especiales
  • 45. Evolución Café Gourmet Fuente: SCAA, Technoserve; pronóstico 2003
  • 46. Evolución Café Gourmet Fuente: SCAA 70% cafeterías
  • 47. Evolución Cafés Certificados FLO, Starbucks CSR, Utz Certified, varios, elaboración & pronósticos propios, descontando doble certificación
  • 48. Los Cafés Diferenciados: Consumo de Café Orgánico ‘02 Coffee, An exporter‘s guide UNCTAD/WTO 2002
  • 49. Evolución Cafés Certificados EEUU TF USA, Rainforest Alliance, Starbucks, Giovanucci; CAFÉ Practices = volumen global
  • 50. Evolución Café Orgánico Perú JNC, PromPeru
  • 51. Evolución Café Orgánico Brasil
  • 52. Comercio Justo FT
    • Crecimiento bajó de ‘06 53% a ‘07 20% y
    • ‘ 08 14%, 1.3 millones de sacos
    • Café: 264 organizaciones en 25 países, 255,000 productores
    • 75% del volumen es de América Latina, fuertes cambios en volumen por país
    • Doble certificación FT – orgánico bajó al 48% del volumen
    • Hay preocupación en cuanto al suministro de café orgánico
    • Único sistema con precio mínimo, ha sido aumentado 2 veces en ‘07 y ’08 a 135 arábigo convencional, 155 orgánico
    • Mayor dinámica en EEUU, Inglaterra y Francia
  • 53. Distribución Ventas FT por Origen FLO 2001 2005
  • 54. Oferta & Demanda FT FLO Oferta 2007
    • Oferta total estimada en 2.9 millones de sacos
    • Orgánico 985,000 sacos, 35% del total
    • Demanda 1.2-1.3 millones de sacos, + 45% de la oferta
    • Orgánico 600-700,000 sacos, 60-70+% de la oferta
  • 55. Principales Mercados & Dinámica FT
  • 56. Importaciones FT en EEUU TF USA
  • 57. Importaciones FT en EEUU TF USA
  • 58. Utz Certified
    • Ventas ‘08 crecieron 46% a 1.3m de sacos
    • Mayores ventas en Holanda y países nórdicos, pero se está expandiendo en otros mercados, incluyendo Brasil
    • Sara Lee sustituyó a Ahold como # 1 con 20% volumen
    • Más de 500 productores registrados, 500 en transición (‘07), 33% volumen de Brasil, muchos grupos operando vía empresas privadas
    • Premio voluntario limitado
    • Creciente demanda de doble certificación Utz & orgánico, a veces con FT
  • 59. Utz Certified: Oferta & Demanda * p ronóstico Utz Certified
  • 60. Rainforest Alliance
    • Creció a más de 1 millón de sacos en ’08
    • Con 30% del café certificado se puede llevar el sello (90% con Utz Certified,100% con Comercio Justo)
    • Hasta hace poco era sobre todo Kraft que vendia con sello Rainforest Alliance, está expandiendo rápidamente en otros mercados y con otras grandes marcas & cadenas
    • Creciente demanda de doble certificación RA – orgánico o también con FT
  • 61. Rainforest Alliance Rainforest Alliance
  • 62. Starbucks
    • ‘ 08: 16,680 cafeterías (duplicó en 4-5 años), meta 30-40,000
    • Fuera de EEUU mayor crecimiento en Asia con 1,832 (’06, meta LP 10,000), poco éxito en Europa (excepto Inglaterra)
    • Sobre-expansión, creciente competencia de McDonalds etc. y crisis (afecta más las cafetarías) impactan
    • Cierre de 600 cafeterías no rentables en EEUU (63 en Australia) y despido de 12,000 empleados
    • Sigue siendo mucho café: 2.5+ millones de sacos, 77% CAFE Practices (‘08)
    • Lanzaron Planet Earth como nuevo concepto
    • Duplicar FT en ‘09 a 300,000, en ‘08 FT & orgánico bajaron
    • B ajaron precios / diferenciales a los proveedores
  • 63. Starbucks: CAFE Practices Starbucks CSR
  • 64. Starbucks: Cafés Certificados Starbucks CSR
  • 65. Starbucks: Evolución Precios FOB Starbucks CSR
  • 66. Nestlé
    • #2 entre los tostadores, con 13 millones de sacos
    • Conocido por los cafés solubles, pero es la respuesta al crecimiento de cafés especiales
    • Creció 38% en ‘08, contra +2.2% ventas totales (‘09 bajará)
    • Ventas máquinas espresso crecieron 42% en ‘06, Nestlé tiene 22.7% del mercado global
    • Meta 2010: 50% del mercado
    • 2 marcas con certificación Rainforest Alliance, FT en RU
    • 30% AAA Sustainable Quality Program; meta ‘10: 50% = 300,000 sacos
    • Abrió tiendas en Seúl, Beijing & Hong Kong
  • 67. Walmart
    • #1 entre los supermercados
    • Subsidiaria Sam’s Club piloteó con café FT tostado en origen por Bom Día, desplazando a Millstone de P&G
    • En abril ‘08 lanzó 6 presentaciones de café certificado FT & Rainforest Alliance
    • Meta es vender café sostenible a menos de $ 6 / 10-12 oz., 35-40% o más debajo de la competencia, con procesarlo en origen y aprovechar economías de escala
  • 68. Oferta & Demanda Cafés Diferenciados
    • Demanda:
    • 10 millones de sacos, fuerte crecimiento parece ceder ante la crisis
    • Se ha concentrado mucho en EEUU, pero está comenzando a cambiar de carácter con la entrada de las empresas grandes (“mainstreaming” de los nichos)
    • Las grandes empresas impactan en el balance entre oferta y demanda, se prevé una escasez de cafés certificados y de alta calidad en el futuro; la crisis puede cambiar la tendencia, al temporalmente
    • Involucran a las grandes casas comerciales que compiten directamente con las cooperativas en origen y que controlan el 60-65% del comercio mundial
  • 69. Oferta & Demanda Cafés Diferenciados
    • Oferta:
    • + 35-40 millones de cafés suaves, oferta no crece <50% califica para los nichos de café diferenciado oferta < 20 millones de sacos
    • Fuerte presión sobre ciertos orígenes/calidades, no solo de cafés de alta calidad & orgánico, sino también de robusta orgánico y naturales de Brasil FT hasta hace poco
    • La falta de oferta y altos precios hace que compradores buscan otros orígenes
    • Precios locales a menudo superiores al mercado externo
    • Hay dudas que las cooperativas pueden aumentar la oferta al ritmo de la demanda
    • Problemas de productividad y rentabilidad
  • 70.
    • Consolidación
    • de la Industria
  • 71.
    • 6-7 tostadores más grandes controlan 60% del mercado: KGF, Nestlé, Sara Lee, P&G, Tchibo, Lavazza, Starbucks
    • Supermercados controlan la distribución y compiten con marcas propias: Walmart, Carrefour, Tesco, Ahold, etc.
    • 5-10 casas comerciales controlan 60-65% del comercio Neumann (Rothfos), Man (Volcafé). ECOM (Cargill), Dreyfus, Mercon, Mitsubishi, Aron
    • Crecientemente controlan los nichos de cafés especiales, donde se repite el proceso de consolidación
    • Compiten directamente con los productores en origen (80% no organizado), forman & certifican sus propios grupos
    • Algunas certificaciones se inclinan más por transnacionales y plantaciones con sus estándares
    Proceso de Consolidación
  • 72. van Dijk et.al. 1998 Principales Tostadores (1998)
  • 73. van Dijk et.al. 1998 Principales Casa Comerciales (1998)
  • 74.
  • 75. Coffee Barometer 2006, 2009, elaboración propia Consumo total importadores 2008 92.6 millones (OIC) Total certificado 2008, sin CAFÉ Practices , 4.1 millones “ sustainable is there to stay, we expect shortages in the near future”
  • 76. Información reportes semestrales y por país del departamento de agricultura USA (FAS USDA) http://www.fas.usda.gov/htp/coffee.asp base de datos FAS USDA: http://www.fas.usda.gov/psdonline/psdDownload.aspx reportes de mercado OIC: http://www.ico.org/show_doc_category.asp?id=2 base de datos OIC: http://www.ico.org/new_historical.asp existencias USA - GCA (no lo han actualizado en mucho tiempo, hay otras fuentes: http://www.greencoffeeassociation.org//professionalresources/warehouse_information informe anual y existencias en puertos ECF - Europa: http://www.ecf-coffee.org/index.php?option=com_content&view=article&id=35&Itemid=94 reportes de la bolsa (ICE) https://www.theice.com/reports/FuturesUSReportCenter.shtml la base de datos se llama Historical data; para el reporte diario (End of day report) hagan click en DATA reportes de la bolsa Futuresource (30 min desfase): http://futuresource.quote.com/quotes/quotes.jsp?s=kc a la izquierda pueden hacer click para ver gráficos (pueden seleccionar el intervalo y abajo diferentes gráficos) y opciones (aparecen abajo); pueden seleccionar otras materias primas, índice del dólar, etc.
  • 77. Información ICE (10 min desfase): https://www.theice.com/productguide/ProductDetails.shtml?specId=15 tiene que reconocer primero el IP de la computadora: Google ICE Coffee Futures, seleccionar ICE: Coffee C ® Futures, guardar en favoritos; a la izquierda pueden seleccionar una serie de reportes INO (30 min desfase): http://quotes.ino.com/exchanges/?r=NYBOT_KC hacer click en la posición para ver gráficos, seleccionar período Reportes de mercado Anacafé (suscripción gratuita): http://portal.anacafe.org/portal/Home.aspx?tabid=10 boletín de mercado Twin Trading Inglés & Español: http://www.twin.org.uk/resources/coffee-bulletin reportes de mercado Coffee Network (suscripción pagada) Inglés & Español: http://www.coffeenetwork.com/portal/Home.aspx reportes de mercado con referencias de diferenciales & listas de oferta Eugen Atté: http://www.coffeeagents.com/index.php5?view=about Manual de exportación: http://www.intracen.org/thecoffeeguide/welcome_spanish.htm   estadísticas Brasil: http://www.conab.gov.br/conabweb/ http://www.abic.com.br/estat_pagricola.html
  • 78. Información estadísticas Colombia: http://www.federaciondecafeteros.org/particulares/es/quienes_somos/119_estadisticas_historicas/ http://www.cafedecolombia.com/economiacafetera/estadisticas.html   Commitment of Traders (los viernes ) CFTC: http://www.cftc.gov/marketreports/commitmentsoftraders/index.htm (el de los fondos de índice separados es el último “CIT Report”; arriba y a la derecha vínculo para ver informes trimestrales sobre los fondos de índice)   para la base de datos del CFTC: http://www.cftc.gov/marketreports/commitmentsoftraders/CFTC009781.html estudios de mercado y boletines http://www.cims-la.com/