Your SlideShare is downloading. ×
0
CHAPTER 8 Stocks and Their Valuation  หุ้นและการประเมินมูลค่าหุ้น <ul><li>Features of common stock  ( ลักษณะของหุ้นสามัญ )...
Facts about common stock  ความจริงเกี่ยวกับหุ้นสามัญ <ul><li>Represents ownership </li></ul><ul><li>Ownership implies cont...
Social/Ethical Question <ul><li>Should management be equally concerned about employees, customers, suppliers, and “the pub...
Types of stock market transactions  ประเภทของรายการในตลาดหลักทรัพย์   <ul><li>Secondary market </li></ul><ul><li>Primary m...
Different approaches for valuing common stock แนวทางในการประเมินมูลค่าหุ้นสามัญ <ul><li>Dividend growth model  ตัวแบบการเจ...
Dividend growth model <ul><li>Value of a stock is the present value of the future dividends expected to be generated by th...
Constant growth stock  หุ้นสามัญที่มีการเจริญเติบโตคงที่   <ul><li>A stock whose dividends are expected to grow forever at...
Future dividends and their present values  เงินปันผลในอนาคตและมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผล $ 0.25 Years (t) 0
What happens if g > k s ? <ul><li>If g > k s , the constant growth formula leads to a negative stock price, which does not...
If k RF  = 7%, k M  = 12%, and  β  = 1.2, what is the required rate of return on the firm’s stock? <ul><li>Use the SML to ...
If D 0  = $2 and g is a constant 6%, find the expected dividend stream for the next 3 years, and their PVs. 1.8761 1.7599 ...
If D 0  = $10 and g is a constant 5%, find the expected dividend stream for the next 3 years, and their PVs. IF  k s  = 10...
1.15 0 1 2 3 4 5 Years Dividend End  of  Supernormal Growth  Period Supernormal Growth , 30 % normal Growth , 8 % zero Gro...
What is the stock’s market value? <ul><li>Using the constant growth model: </li></ul>
What is the expected market price of the stock, one year from now? <ul><li>D 1  will have been paid out already.  So, P 1 ...
What is the expected dividend yield, capital gains yield, and total return during the first year? <ul><li>Dividend yield <...
What would the expected price today be, if g = 0? <ul><li>The dividend stream would be a perpetuity. </li></ul>2.00 2.00 2...
Supernormal growth: What if g = 30% for 3 years before achieving long-run growth of 6%? <ul><li>Can no longer use just the...
Valuing common stock with  nonconstant growth  P ^ k s  = 13% g = 30% g = 30% g = 30% g = 6%  0.06 $66.54 3 4.658 0.13 ...
Find expected dividend and capital gains yields during the first and fourth years. <ul><li>Dividend yield (first year) </l...
Valuing common stock with  nonconstant growth  P ^ k s  = 10% g = 50% g = 50% g = 50% g = 5%  0.05 ฿ 708.76 3 35.438 0.1...
Nonconstant growth: What if g = 0% for 3 years before long-run growth of 6%? k s  = 13% g = 0% g = 0% g = 0% g = 6% 0.06 ...
Find expected dividend and capital gains yields during the first and fourth years. <ul><li>Dividend yield (first year) </l...
If the stock was expected to have negative growth (g = -6%), would anyone buy the stock, and what is its value? <ul><li>Th...
Find expected annual dividend and capital gains yields. <ul><li>Capital gains yield </li></ul><ul><ul><li>= g = -6.00% </l...
Corporate value model  ตัวแบบมูลค่าบริษัท <ul><li>Also called the free cash flow method.  Suggests the value of the entire...
Corporate value model  ตัวแบบมูลค่าบริษัท <ul><li>Remember, free cash flow is the firm’s after-tax operating income less t...
Applying the corporate value model <ul><li>Find the market value (MV) of the firm. </li></ul><ul><ul><li>Find PV of firm’s...
Issues regarding the corporate value model <ul><li>Often preferred to the dividend growth model, especially when consideri...
Given the long-run g FCF  = 6%, and WACC of 10%, use the corporate value model to find the firm’s intrinsic value. g = 6% ...
If the firm has $40 million in debt and has 10 million shares of stock, what is the firm’s intrinsic value per share? <ul>...
Firm multiples method <ul><li>Analysts often use the following multiples to value stocks. </li></ul><ul><ul><li>P / E </li...
What is market equilibrium?  ดุลภาพตลาดคืออะไร <ul><li>In equilibrium, stock prices are stable and there is no general ten...
Market equilibrium  ดุลภาพตลาด <ul><li>Expected returns are obtained by estimating dividends and expected capital gains. <...
How is market equilibrium established?  ดุลภาพตลาดเกิดขึ้นได้อย่างไร <ul><li>If expected return exceeds required return … ...
Factors that affect stock price  ปัจจัยที่กระทบต่อราคาหุ้น <ul><li>Required return (k s ) could change  ผลตอบแทนที่ต้องการ...
Factors that affect stock price  ปัจจัยที่กระทบต่อราคาหุ้น <ul><li>Required return (k s ) could change  ผลตอบแทนที่ต้องการ...
What is the Efficient Market Hypothesis (EMH)?  สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ  (EMH)   คืออะไร <ul><li>Securities are norma...
What is the Efficient Market Hypothesis (EMH)?  สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ  (EMH)   คืออะไร <ul><li>Levels of market eff...
<ul><li>Levels of market efficiency </li></ul>Weak-form Semistrong-form Strong-form
Weak-form efficiency <ul><li>Can’t profit by looking at past trends.  A recent decline is no reason to think stocks will g...
Semistrong-form efficiency <ul><li>All publicly available information is reflected in stock prices, so it doesn’t pay to o...
Strong-form efficiency <ul><li>All information, even inside information, is embedded in stock prices.  ข้อมูลข่าวสารทั้งหม...
Is the stock market efficient? <ul><li>Empirical studies have been conducted to test the three forms of efficiency.  Most ...
Preferred stock  หุ้นบุริมสิทธิ <ul><li>Hybrid security  เป็นหลักทรัพย์ลูกผสม </li></ul><ul><li>Like bonds, preferred stoc...
Preferred stock  หุ้นบุริมสิทธิ <ul><li>However, companies can omit preferred dividend payments without fear of pushing th...
If preferred stock with an annual dividend of $3, expected return 12%, what is the value of preferred stock? <ul><li>V p  ...
If preferred stock with an annual dividend of $5 sells for $50, what is the preferred stock’s expected return? <ul><li>V p...
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Ru Fm Chapter08 Updated Plus

4,327

Published on

Published in: Economy & Finance, Business
1 Comment
1 Like
Statistics
Notes
No Downloads
Views
Total Views
4,327
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1
Actions
Shares
0
Downloads
140
Comments
1
Likes
1
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Transcript of "Ru Fm Chapter08 Updated Plus"

  1. 1. CHAPTER 8 Stocks and Their Valuation หุ้นและการประเมินมูลค่าหุ้น <ul><li>Features of common stock ( ลักษณะของหุ้นสามัญ ) </li></ul><ul><li>Determining common stock values ( การกำหนดราคาหุ้นสามัญ ) </li></ul><ul><li>Efficient markets ( ตลาดที่มีประสิทธิภาพ ) </li></ul><ul><li>Preferred stock ( หุ้นบุริมสิทธิ ) </li></ul>
  2. 2. Facts about common stock ความจริงเกี่ยวกับหุ้นสามัญ <ul><li>Represents ownership </li></ul><ul><li>Ownership implies control </li></ul><ul><li>Stockholders elect directors </li></ul><ul><li>Directors elect management </li></ul><ul><li>Management’s goal: Maximize the stock price </li></ul>
  3. 3. Social/Ethical Question <ul><li>Should management be equally concerned about employees, customers, suppliers, and “the public,” or just the stockholders? </li></ul><ul><li>In an enterprise economy, management should work for stockholders subject to constraints (environmental, fair hiring, etc.) and competition. </li></ul>
  4. 4. Types of stock market transactions ประเภทของรายการในตลาดหลักทรัพย์ <ul><li>Secondary market </li></ul><ul><li>Primary market </li></ul><ul><li>Initial public offering market (“going public”) </li></ul>
  5. 5. Different approaches for valuing common stock แนวทางในการประเมินมูลค่าหุ้นสามัญ <ul><li>Dividend growth model ตัวแบบการเจริญเติบโตของเงินปันผล </li></ul><ul><li>Corporate value model ตัวแบบมูลค่าของบริษัท </li></ul><ul><li>Using the multiples of comparable firms การเปรียบเทียบกับบริษัทอื่น </li></ul>
  6. 6. Dividend growth model <ul><li>Value of a stock is the present value of the future dividends expected to be generated by the stock. มูลค่าของหุ้น คือมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผลที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต </li></ul>
  7. 7. Constant growth stock หุ้นสามัญที่มีการเจริญเติบโตคงที่ <ul><li>A stock whose dividends are expected to grow forever at a constant rate, g. </li></ul><ul><li>D 1 = D 0 (1+g) 1 </li></ul><ul><li>D 2 = D 0 (1+g) 2 </li></ul><ul><li>D t = D 0 (1+g) t </li></ul><ul><li>If g is constant, the dividend growth formula converges to: </li></ul>
  8. 8. Future dividends and their present values เงินปันผลในอนาคตและมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผล $ 0.25 Years (t) 0
  9. 9. What happens if g > k s ? <ul><li>If g > k s , the constant growth formula leads to a negative stock price, which does not make sense. </li></ul><ul><li>The constant growth model can only be used if: </li></ul><ul><ul><li>k s > g </li></ul></ul><ul><ul><li>g is expected to be constant forever </li></ul></ul>
  10. 10. If k RF = 7%, k M = 12%, and β = 1.2, what is the required rate of return on the firm’s stock? <ul><li>Use the SML to calculate the required rate of return (k s ): </li></ul><ul><li>k s = k RF + (k M – k RF ) β </li></ul><ul><li>= 7% + (12% - 7%)1.2 </li></ul><ul><li>= 13% </li></ul>
  11. 11. If D 0 = $2 and g is a constant 6%, find the expected dividend stream for the next 3 years, and their PVs. 1.8761 1.7599 D 0 = 2.00 1.6509 k s = 13% g = 6% 0 1 2.247 2 2.382 3 2.12
  12. 12. If D 0 = $10 and g is a constant 5%, find the expected dividend stream for the next 3 years, and their PVs. IF k s = 10% 9.5455 9.1116 D 0 = 10.00 8.6972 k s = 10% g = 5% 0 1 11.025 2 11.576 3 10.50
  13. 13. 1.15 0 1 2 3 4 5 Years Dividend End of Supernormal Growth Period Supernormal Growth , 30 % normal Growth , 8 % zero Growth , 0 % Declining Growth , - 8 % normal Growth , 8 % อัตราการเจริญเติบโตของเงินปันผล
  14. 14. What is the stock’s market value? <ul><li>Using the constant growth model: </li></ul>
  15. 15. What is the expected market price of the stock, one year from now? <ul><li>D 1 will have been paid out already. So, P 1 is the present value (as of year 1) of D 2 , D 3 , D 4 , etc. </li></ul><ul><li>Could also find expected P 1 as: </li></ul>
  16. 16. What is the expected dividend yield, capital gains yield, and total return during the first year? <ul><li>Dividend yield </li></ul><ul><ul><li>= D 1 / P 0 = $2.12 / $30.29 = 7.0% </li></ul></ul><ul><li>Capital gains yield </li></ul><ul><ul><li>= (P 1 – P 0 ) / P 0 </li></ul></ul><ul><ul><li>= ($32.10 - $30.29) / $30.29 = 6.0% </li></ul></ul><ul><li>Total return (k s ) </li></ul><ul><ul><li>= Dividend Yield + Capital Gains Yield </li></ul></ul><ul><ul><li>= 7.0% + 6.0% = 13.0% </li></ul></ul>
  17. 17. What would the expected price today be, if g = 0? <ul><li>The dividend stream would be a perpetuity. </li></ul>2.00 2.00 2.00 0 1 2 3 k s = 13% ...
  18. 18. Supernormal growth: What if g = 30% for 3 years before achieving long-run growth of 6%? <ul><li>Can no longer use just the constant growth model to find stock value. </li></ul><ul><li>However, the growth does become constant after 3 years. </li></ul>
  19. 19. Valuing common stock with nonconstant growth  P ^ k s = 13% g = 30% g = 30% g = 30% g = 6%  0.06 $66.54 3 4.658 0.13   2.301 2.647 3.045 46.114 54.107 = P 0 0 1 2 3 4 D 0 = 2.00 2.600 3.380 4.394 ... 4.658
  20. 20. Find expected dividend and capital gains yields during the first and fourth years. <ul><li>Dividend yield (first year) </li></ul><ul><ul><li>= $2.60 / $54.11 = 4.81% </li></ul></ul><ul><li>Capital gains yield (first year) </li></ul><ul><ul><li>= 13.00% - 4.81% = 8.19% </li></ul></ul><ul><li>During nonconstant growth, dividend yield and capital gains yield are not constant, and capital gains yield ≠ g. </li></ul><ul><li>After t = 3, the stock has constant growth and dividend yield = 7%, while capital gains yield = 6%. </li></ul>
  21. 21. Valuing common stock with nonconstant growth  P ^ k s = 10% g = 50% g = 50% g = 50% g = 5%  0.05 ฿ 708.76 3 35.438 0.10   13.64 18.60 25.36 532.50 590.10 = P 0 0 1 2 3 4 D 0 = 10.00 15.00 22.50 33.75 ... 35.438
  22. 22. Nonconstant growth: What if g = 0% for 3 years before long-run growth of 6%? k s = 13% g = 0% g = 0% g = 0% g = 6% 0.06  $30.29 P 3 2.12 0.13    1.77 1.57 1.39 20.99 25.72 = P 0 ^ 0 1 2 3 4 D 0 = 2.00 2.00 2.00 2.00 ... 2.12
  23. 23. Find expected dividend and capital gains yields during the first and fourth years. <ul><li>Dividend yield (first year) </li></ul><ul><ul><li>= $2.00 / $25.72 = 7.78% </li></ul></ul><ul><li>Capital gains yield (first year) </li></ul><ul><ul><li>= 13.00% - 7.78% = 5.22% </li></ul></ul><ul><li>After t = 3, the stock has constant growth and dividend yield = 7%, while capital gains yield = 6%. </li></ul>
  24. 24. If the stock was expected to have negative growth (g = -6%), would anyone buy the stock, and what is its value? <ul><li>The firm still has earnings and pays dividends, even though they may be declining, they still have value. </li></ul>
  25. 25. Find expected annual dividend and capital gains yields. <ul><li>Capital gains yield </li></ul><ul><ul><li>= g = -6.00% </li></ul></ul><ul><li>Dividend yield </li></ul><ul><ul><li>= 13.00% - (-6.00%) = 19.00% </li></ul></ul><ul><li>Since the stock is experiencing constant growth, dividend yield and capital gains yield are constant. Dividend yield is sufficiently large (19%) to offset a negative capital gains. </li></ul>
  26. 26. Corporate value model ตัวแบบมูลค่าบริษัท <ul><li>Also called the free cash flow method. Suggests the value of the entire firm equals the present value of the firm’s free cash flows. อาจเรียกว่าเป็นตัวแบบกระแสเงินสดอิสระ มีแนวคิดว่ามูลค่าของกิจการเท่ากับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดอิสระของกิจการ </li></ul>
  27. 27. Corporate value model ตัวแบบมูลค่าบริษัท <ul><li>Remember, free cash flow is the firm’s after-tax operating income less the net capital investment กระแสเงินสดอิสระ คือกำไรจากการดำเนินงานหลังหักภาษี หักด้วยเงินลงทุนสุทธิ </li></ul><ul><ul><li>FCF = NOPAT – Net capital investment </li></ul></ul>
  28. 28. Applying the corporate value model <ul><li>Find the market value (MV) of the firm. </li></ul><ul><ul><li>Find PV of firm’s future FCFs </li></ul></ul><ul><li>Subtract MV of firm’s debt and preferred stock to get MV of common stock. </li></ul><ul><ul><li>MV of = MV of – MV of debt and common stock firm preferred </li></ul></ul><ul><li>Divide MV of common stock by the number of shares outstanding to get intrinsic stock price (value). </li></ul><ul><ul><li>P 0 = MV of common stock / # of shares </li></ul></ul>
  29. 29. Issues regarding the corporate value model <ul><li>Often preferred to the dividend growth model, especially when considering number of firms that don’t pay dividends or when dividends are hard to forecast. </li></ul><ul><li>Similar to dividend growth model, assumes at some point free cash flow will grow at a constant rate. </li></ul><ul><li>Terminal value (TV n ) represents value of firm at the point that growth becomes constant. </li></ul>
  30. 30. Given the long-run g FCF = 6%, and WACC of 10%, use the corporate value model to find the firm’s intrinsic value. g = 6% k = 10% 21.20 0 1 2 3 4 -5 10 20 ... 416.942 -4.545 8.264 15.026 398.197 21.20 530 = = TV 3 0.10 0.06 -
  31. 31. If the firm has $40 million in debt and has 10 million shares of stock, what is the firm’s intrinsic value per share? <ul><li>MV of equity = MV of firm – MV of debt </li></ul><ul><li>= $416.94m - $40m </li></ul><ul><li>= $376.94 million </li></ul><ul><li>Value per share = MV of equity / # of shares </li></ul><ul><li>= $376.94m / 10m </li></ul><ul><li>= $37.69 </li></ul>
  32. 32. Firm multiples method <ul><li>Analysts often use the following multiples to value stocks. </li></ul><ul><ul><li>P / E </li></ul></ul><ul><ul><li>P / CF </li></ul></ul><ul><ul><li>P / Sales </li></ul></ul><ul><li>EXAMPLE: Based on comparable firms, estimate the appropriate P/E. Multiply this by expected earnings to back out an estimate of the stock price. </li></ul>
  33. 33. What is market equilibrium? ดุลภาพตลาดคืออะไร <ul><li>In equilibrium, stock prices are stable and there is no general tendency for people to buy versus to sell. ในภาวะดุลภาพ ราคาหุ้นจะคงที่และไม่มีแนวโน้มสำหรับคนทั่วไปที่จะซื้อและขายหุ้น </li></ul><ul><li>In equilibrium, expected returns must equal required returns. ในภาวะดุลภาพ ผลตอบแทนที่คาดหวังต้องเท่ากับผลตอบแทนที่ต้องการ </li></ul>
  34. 34. Market equilibrium ดุลภาพตลาด <ul><li>Expected returns are obtained by estimating dividends and expected capital gains. </li></ul><ul><li>ผลตอบแทนที่คาดหวังได้จากประมาณการเงินปันผลและกำไรส่วนทุนที่คาดไว้ </li></ul><ul><li>Required returns are obtained by estimating risk and applying the CAPM. </li></ul><ul><li>ผลตอบแทนที่ต้องการได้จากประมาณการความเสี่ยงและการใช้สมการ CAPM </li></ul>
  35. 35. How is market equilibrium established? ดุลภาพตลาดเกิดขึ้นได้อย่างไร <ul><li>If expected return exceeds required return … </li></ul><ul><ul><li>The current price (P 0 ) is “too low” and offers a bargain. </li></ul></ul><ul><ul><li>Buy orders will be greater than sell orders. </li></ul></ul><ul><ul><li>P 0 will be bid up until expected return equals required return </li></ul></ul>
  36. 36. Factors that affect stock price ปัจจัยที่กระทบต่อราคาหุ้น <ul><li>Required return (k s ) could change ผลตอบแทนที่ต้องการ (k s ) สามารถเปลี่ยนแปลงได้ </li></ul><ul><ul><li>Changing inflation could cause k RF to change </li></ul></ul><ul><ul><li>สภาวะเงินเฟ้อที่เปลี่ยนแปลงเป็นเหตุให้ k R เปลี่ยนแปลง </li></ul></ul><ul><ul><li>Market risk premium or exposure to market risk ( β ) could change </li></ul></ul><ul><ul><li>ส่วนชดเชยความเสี่ยงทางตลาดหรือความเสี่ยงทางตลาด ( β ) สามารถเปลี่ยนแปลงได้ </li></ul></ul>
  37. 37. Factors that affect stock price ปัจจัยที่กระทบต่อราคาหุ้น <ul><li>Required return (k s ) could change ผลตอบแทนที่ต้องการ (k s ) สามารถเปลี่ยนแปลงได้ </li></ul><ul><ul><li>Changing inflation could cause k RF to change </li></ul></ul><ul><ul><li>Market risk premium or exposure to market risk ( β ) could change </li></ul></ul><ul><li>Growth rate (g) could change อัตราความเจริญเติบโต (g) สามารถเปลี่ยนแปลงได้ </li></ul><ul><ul><li>Due to economic (market) conditions </li></ul></ul><ul><ul><li>Due to firm conditions </li></ul></ul>
  38. 38. What is the Efficient Market Hypothesis (EMH)? สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) คืออะไร <ul><li>Securities are normally in equilibrium and are “fairly priced.” หลักทรัพย์ทั้งหลายตามปกติจะอยู่ในดุลภาพและมีราคายุติธรรม </li></ul><ul><li>Investors cannot “beat the market” except through good luck or better information. ผู้ลงทุนไม่สามารถเอาชนะตลาดได้ ยกเว้นมีโชคดี หรือมีข้อมูลข่าวสารที่ดีกว่า </li></ul>
  39. 39. What is the Efficient Market Hypothesis (EMH)? สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) คืออะไร <ul><li>Levels of market efficiency </li></ul><ul><ul><li>Weak-form efficiency </li></ul></ul><ul><ul><li>Semistrong-form efficiency </li></ul></ul><ul><ul><li>Strong-form efficiency </li></ul></ul>
  40. 40. <ul><li>Levels of market efficiency </li></ul>Weak-form Semistrong-form Strong-form
  41. 41. Weak-form efficiency <ul><li>Can’t profit by looking at past trends. A recent decline is no reason to think stocks will go up (or down) in the future. ผู้ลงทุนไม่สามารถทำกำไรจากการดูแนวโน้มในอดีต การที่หุ้นมีราคาลดลงไม่เป็นเหตุผลที่จะคิดว่าราคาหุ้นจะดีดตัวขึ้น ( หรือตกต่ำลง ) ในอนาคต </li></ul><ul><li>Evidence supports weak-form EMH, but “technical analysis” is still used. มีหลักฐานสนับสนุน weak-form EMH แต่ก็ยังมีการใช้การวิเคราะห์หุ้นทางเทคนิคอยู่ </li></ul>
  42. 42. Semistrong-form efficiency <ul><li>All publicly available information is reflected in stock prices, so it doesn’t pay to over analyze annual reports looking for undervalued stocks. ข้อมูลข่าวสารที่เป็นทางการสะท้อนออกมาในราคาหุ้น ดังนั้นจึงไม่เป็นประโยชน์ที่จะวิเคราะห์รายงานประจำปี ( งบการเงิน ) ของบริษัทเพื่อค้นหาหุ้นที่มีราคาตลาดต่ำกว่าราคาที่แท้จริง </li></ul><ul><li>Largely true, but superior analysts can still profit by finding and using new information ส่วนใหญ่ยังเป็นความจริงว่า นักวิเคราะห์หุ้นที่มีความสามารถยังได้กำไรจากการวิเคราะห์หุ้นและการใช้ข้อมูลข่าวสารใหม่ ๆ </li></ul>
  43. 43. Strong-form efficiency <ul><li>All information, even inside information, is embedded in stock prices. ข้อมูลข่าวสารทั้งหมด แม้จะเป็นข้อมูลข่าวสารภายใน จะถูกซึมซับรับรู้อยู่ในราคาหุ้นแล้ว </li></ul><ul><li>Not true--insiders can gain by trading on the basis of insider information, but that’s illegal. Strong-form ไม่อาจเกิดขึ้นได้จริง เพราะเหตุที่ยังมีผู้ที่ใช้ข้อมูลภายใน ทำกำไรในตลาดหุ้นได้ ซึ่งการกระทำดังกล่าวเป็นการผิดกฎหมาย </li></ul>
  44. 44. Is the stock market efficient? <ul><li>Empirical studies have been conducted to test the three forms of efficiency. Most of which suggest the stock market was: </li></ul><ul><ul><li>Highly efficient in the weak form. </li></ul></ul><ul><ul><li>Reasonably efficient in the semistrong form. </li></ul></ul><ul><ul><li>Not efficient in the strong form. Insiders could and did make abnormal (and sometimes illegal) profits. </li></ul></ul><ul><li>Behavioral finance – incorporates elements of cognitive psychology to better understand how individuals and markets respond to different situations. </li></ul>
  45. 45. Preferred stock หุ้นบุริมสิทธิ <ul><li>Hybrid security เป็นหลักทรัพย์ลูกผสม </li></ul><ul><li>Like bonds, preferred stockholders receive a fixed dividend that must be paid before dividends are paid to common stockholders. คล้ายกับพันธบัตรตรงที่หุ้นบุริมสิทธิได้รับเงินปันผลคงที่และได้รับก่อนหุ้นสามัญ </li></ul>
  46. 46. Preferred stock หุ้นบุริมสิทธิ <ul><li>However, companies can omit preferred dividend payments without fear of pushing the firm into bankruptcy. อย่างไรก็ตาม บริษัทสามารถงดจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิได้โดยปราศจากความหวาดกลัวว่าจะเป็นการผลักดันให้บริษัทต้องถูกฟ้องล้มละลาย </li></ul>
  47. 47. If preferred stock with an annual dividend of $3, expected return 12%, what is the value of preferred stock? <ul><li>V p = D / k p </li></ul><ul><li>= $3 / .12 </li></ul><ul><li>= $25 </li></ul>
  48. 48. If preferred stock with an annual dividend of $5 sells for $50, what is the preferred stock’s expected return? <ul><li>V p = D / k p </li></ul><ul><li>$50 = $5 / k p </li></ul><ul><li>k p = $5 / $50 </li></ul><ul><li>= 0.10 = 10% </li></ul>
  1. A particular slide catching your eye?

    Clipping is a handy way to collect important slides you want to go back to later.

×