Ru Derivativesand Risk Management Part2
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

Ru Derivativesand Risk Management Part2

on

  • 1,046 views

 

Statistics

Views

Total Views
1,046
Views on SlideShare
1,046
Embed Views
0

Actions

Likes
0
Downloads
33
Comments
0

0 Embeds 0

No embeds

Accessibility

Upload Details

Uploaded via as Adobe PDF

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

Ru Derivativesand Risk Management Part2 Ru Derivativesand Risk Management Part2 Presentation Transcript

  • BM624 Derivatives and Corporate Risk Management Part 2 ดร.กิตติพันธ คงสวัสดิ์เกียรติ
  • สิทธิเรียกรอง (Contingent Claim) • เปนกลุมของอนุพันธประเภทหนึงที่จะเกิดการ ่ หักลบสวนไดเสียกัน ตอเมื่อแหตุการณที่ เกี่ยวของไดกําหนดกันไวลวงหนา สวนใหญจะ เรียกอนุพันธประเภทนี้วา ออปชัน (Option)
  • Option • เครื่องมือทางการเงินที่จะใหสิทธิแกผถือ ู ครอง (ที่ไมใชภาระผูกพัน) ในการทีจะ ่ ตัดสินใจ ซื้อหรือไมซื้อ ขายหรือไมขาย สินทรัพยอางอิง ในราคาและระยะเวลาที่ กําหนด
  • Options Contracts • เปนสัญญาสิทธิ แตไมเปนขอผูกมัดหรือภาระ ที่ใหสิทธิใน การซื้อ (Buy or Call) หรือสิทธิในการขาย (Sell or Put) โดยอาศัยเครื่องมือทางการเงินเปนหลักประกัน (Underlying Assets) ตามราคาที่ตกลงกันวาจะซื้อหรือขาย ในอนาคต (Strike Price or Exercise Prices) ตาม ระยะเวลาที่ไดกําหนดไว (Expiry Date)
  • Exchange Traded & OTC Exchange Traded OTC ตราสารอนุพนธ (Derivatives) ตราสารอนุพนธ (Derivatives) ั ั ตราสารสิทธิ (Options) ตราสารลวงหนา (Forwards) ตราสารลวงหนา (Futures) ตราสารสิทธิ (Options) Swaps การซื้อขายกระทําโดยเปดเสรีในตลาดตรา การซื้อขายกระทําโดยการตกลงเปนการ สารลวงหนา สวนตัว
  • Exchange Traded & OTC Exchange Traded OTC สัญญามีมาตรฐานกําหนด สัญญาไมมีมาตรฐาน และมีการเผยแพรอยางเปด กําหนด เผย ราคากําหนดและซื้อขาย ราคากําหนดและซื้อขาย อยางโปรงใส อยางไมโปรงใส
  • Exchange Traded & OTC Exchange Traded OTC ผูซื้อขายในตลาดรูจักซึงกัน ่ ผูซื้อขายในตลาดซื้อขายโดย และกัน ไมรูจักกัน ไมมีการกําหนดชั่วโมงการซื้อ มีชั่วโมงการซื้อขายแนนอน ขาย สัญญาซื้อขายและสงมอบได สัญญาซือขายและสงมอบได ้ งาย ยาก
  • Exchange Traded & OTC Exchange Traded OTC สัญญาจํานวนนอยที่ตองมี สัญญาจํานวนมากจะตองมี การซื้อขายจริง การซื้อขายจริง
  • ประโยชนของผูซื้อขาย Option ในตลาด • ปองกันความเสี่ยง (Hedging & Protecting) ของการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคต • เก็งกําไร (Speculating) ของการขึนลงของราคา ้ ในตลาด • เพิ่มโอกาสในการทํา Arbitrage ระหวาง เครื่องมือและตลาดในอนาคต
  • Options • Interest Rates – Options on interest rate futures – Options on FRAs – interest rate guarantee – Option on interest rate swaps – Swaptions • Currency – Options on Cash – Options on Currency Futures
  • Options • Equity – Options on individual equities – Options on stock index futures • Commodities – Options on Physicals – Options on Commodity Futures
  • Option • Option ที่ใหสทธิแกผูถือครองในการ ิ ซื้อ เรียกวา คอลออปชัน (Call Option) และ Option ที่ใหสทธิ ิ แกผถือครองในการขายเรียกวา พุทออปชัน ู (Put Option)
  • Exercise Price • Exercise Price หรือ Strike Price เปนราคาที่กาหนดในการซื้อหรือขาย ํ สินทรัพยอางอิง โดยที่ผูถือครองออปชันจะใช สิทธิในการเลือกใชสิทธิในการซื้อหรือขาย สินทรัพยอางอิงดังกลาว เมื่อไดประโยชนจาก การใชสิทธินั้น
  • Call Options • การซื้อสิทธิในการทีจะซื้อสินทรัพยในอนาคต ่ เรียกวา Buy a Call • การขายสิทธิในการทีจะซื้อสินทรัพยในอนาคต ่ เรียกวา Sell a Call • โดยทีผูซื้อนั้นจะเปน Holder และผูขายเปน Writer ่ หรือ Grantor
  • Put Options • การซื้อสิทธิในการทีจะขายสินทรัพยในอนาคต ่ เรียกวา Buy a Put • การขายสิทธิในการทีจะขายสินทรัพยในอนาคต ่ เรียกวา Sell a Put • โดยทีผูซื้อนั้นจะเปน Holder และผูขายเปน ่ Writer หรือ Grantor
  • Call Options • Buyer or Holder Long Call มีสิทธิ แตไมใชขอผูกมัด ในการที่จะซื้อหลักทรัพยในอนาคต ที่ราคา Strike Price ถา Call Option นั้น Exercised • Seller or Writer Short Call มีขอผูกมัดทีจะตองขาย  ่ หลักทรัพยที่ไดตกลงกันไวลวงหนาตามราคา Strike Price ถา Holder ตัดสินที่จะซื้อ
  • Put Options • Buyer or Holder Long Put มีสิทธิ แตไมใชขอผูกมัด ในการที่จะขายหลักทรัพยในอนาคต ที่ราคา Strike Prices ถา ญPut Option นัน Exercised ้ • Seller or Writer Short Put มีขอผูกมัดที่จะตองซื้อ หลักทรัพยที่ไดตกลงกันไวลวงหนาตามราคา Strike Price ถา Holder นั้นตัดสินที่จะขาย
  • Naked Option • บางครั้งจะเรียกวา Uncovered Option เพราะเปนการที่ผูขาย Option (Writer) นั้น ไมไดถือสินทรัพยดังกลาวอยูในมือของ ตนเอง
  • Option Positions Call and Put Buyers Call and Put Sellers จายคา Premium Option รับคา Premium Option มีสิทธิในการซื้อหรือขาย เปนขอผูกมัดที่จะตองซื้อ หลักทรัพย ถาตองการ หรือขายหลักทรัพย ตามที่ กระทําตามสัญญาสิทธิ แต ไดตกลงกันไวลวงหนา ไมเปนขอผูกมัด ไมตองจายคา Margin  ตองจายคา Margin
  • Option Styles • American Option เปนสัญญาสิทธิที่ใหสิทธิผู ถือที่สามารถจะซื้อหรือขายสินทรัพยตามสัญญาสิทธิ (Exercise) นันไดกอนวันที่จะครบกําหนด (Expiry Date) ้ • European Option เปนสัญญาสิทธิที่ใหสิทธิผูถือ ที่สามารถจะซื้อหรือขายสินทรัพยตามสัญญาสิทธิในวันที่ ครบกําหนดตามสัญญาเทานั้น
  • Option Styles • Pseudo-American Option เปน Option ที่ใหสทธิแกผูถือครองในการเลือกใช ิ สิทธิไดในชวงเวลาทีกําหนดเชน ถากําหนดอายุของ ่ สัญญา 1 ป อาจกําหนดใหใชสิทธิไดทุกสิ้นไตรมาส เปนตน (ดังนั้น 1 ป สามารถใชสิทธิได 4 ครั้ง)
  • Option Styles • Exotic Option เปนสัญญาสิทธิที่มี ความซับซอมมากกวาการเปนแคเพียง Call หรือ Put เทานัน ในทางธุรกิจสัญญาสิทธิประเภทนี้จะ ้ มีขอกําหนดอื่น ๆ เพิ่มเติมขึ้น เชน Asian Option
  • Buyer / Holder • มีสิทธิในการซื้อ (Call Option หรือ to go long) และมี สิทธิในการขาย (Put Option หรือ to go short) แตไม เปนภาระบังคับที่จะตองทําตามสัญญา • ผูซื้อสัญญาสิทธิจะตองจายคา Premium • การทําการ Exercise นั้นขึนอยูกับการตัดสินใจของผู ้ ซื้อ หรือผูถอสัญญาสิทธิ ื
  • Buyer / Holder • โอกาสขาดทุนสูงสุด คือ ตนทุนสําหรับคา Premium • โอกาสที่จะทํากําไรไดมากสุดนั้น ไมมีขดจํากัด ี (Unlimited Profits) • หากไมดาเนินการซื้อขายใด ๆ ณ วันสิ้นสุดตาม ํ สัญญา มูลคาของ Option นั้นจะกลายเปนศูนย
  • Seller / Writer • การรับซื้อหรือขายตามสัญญาสิทธินั้นเปนภาระที่ ผูเขียนหรือผูออกจําหนาย Option นั้น จะตองทําการ  รับผิดชอบ (ไมมีสิทธิในการเลือกใด ๆ) • ผูขายสัญญาสิทธิจะไดรับคา Premium • การทําการ Exercise นั้นผูขายหรือผูออกสัญญาสิทธิ  นั้น ไมมีอทธิพลใด ๆ ในการตัดสินใจ ิ
  • Seller / Writer • โอกาสขาดทุนสูงสุดนั้น ไมมีขดจํากัด (Unlimited ี Profits) • โอกาสที่จะทํากําไรไดมากสุดนั้น คือ ราคาคา Premium • หากไมดาเนินการซื้อขายใด ๆ ณ วันสิ้นสุดตาม ํ สัญญา ผูออกขาย Option จะเก็บคา Premium ไป
  • ทําไม Holder และ Writer ตองใช Options • Hedgers – เปนการดําเนินการเชนเดียวกับการทําการปกปองความ เสี่ยงในเครื่องมือการเงินลวงหนา เพราะการทํา Option นัน คือ ทําเพื่อการบริหารความเสี่ยงอันที่จะเกิดขึ้นจาก ้ การเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพยในอนาคต โดยตอง ลดความเสี่ยงอันจะเกิดขึ้นนันโดยการทําการปองกัน ้ ความเสี่ยงโดยใช Option
  • ประเภทของ Option Writer • ประเภทของ Option Writer นั้นมี 5 ประเภท คือ • Market-Makers • Producers • Consumers • Speculators • Arbitrageurs
  • Market-Makers • เปนผูเ ลนทีทําการบริหารความเสี่ยงโดยการขายและ ่ ซื้อ Option ภายในตลาดเดียวกัน แตกําหนดราคาเปน สองทาง โดยอาศัยการทํากําไรจํานวนเล็กนอยจาก ชวงตางของราคาของ Option โดยที่ Market-Makers นั้นมึความตองการที่จะทําการซื้อขายกับ Market- Makers คนอื่น ๆ มากกวานักลงทุนประเภทอื่น ๆ
  • Producers • เปนผูเ ลนที่ ถาทําการขาย Call Option นั้นจะหมายความวา ผูเลนนี้จะมีสินทรัพยที่อยูในมือ เพื่อรอจําหนายเมื่อวันครบ กําหนดตามสัญญา ถาในอนาคตราคาของสินคานันถูกลง ผู ้ ที่ซื้อ Call Option ไปนันจะไมทําการ Exercise จะทําให ้ Producer ไดรับกําไรจากคา Premium แตถาราคากลับเปน สูงขึ้น Producers จะขาดทุนจากการออกจําหนาย Option นันเทากับความแตกตางในราคาของสินทรัพยที่กําหนดตาม ้ สัญญา และราคาที่เปนจริงในตลาด
  • Consumers • เปนผูเลนที่จะทําการขาย Put Option เพื่อที่ Consumers จะตองรับภาระในการซื้อสินทรัพยในอนาคต เทื่อครบ กําหนดเวลา ถาราคาในตลาดของสินทรัพยนั้นมีราคาสูงขึ้น ในอนาคต ผูถือ Put Option จะไมทําการ Exercise เพราะขาย ในตลาดจะไดราคาสูงกวา ดังนั้น Consumers จะไดกําไรจาก คา Premium แตถาราคาสินทรัพยนั้นลดลงในอนาคต ผูถือ Put Option จะใชสิทธิตามสัญญา ดังนั้น Consumers จะตอง ทําหนาที่ในการรับซื้อสินทรัพยนั้น
  • Speculators • เปนผูเ ลนในตลาดที่จะทําการซื้อหรือขาย Option นั้น กับ Hedgers เพื่อรองรับความเสี่ยงตาง ๆ โดยที่ Speculators จะทําการคาดการณถึงราคาของสินทรัพย ในอนาคต และทําการวางกลยุทธ เพื่อทํากําไรจากการ ลงทุนใน Options ตามมุมมองของ Speculators นั้น ๆ
  • ตัวอยาง • Speculator ดานน้ามัน ไดทําการตรวจสอบขาวพบวาใน ํ ประเทศผูผลิตน้ํามันดิบบางประเทศนันอยูในภาวะการ ้ ประทวงหยุดงาน เขาจึงทําการคาดการณราคาของน้ํามันดิบ NYMEX พบวาราคาของน้ํามันดิบนั้นนาจะมีราคาที่สูงขึ้น เขาจึงตัดสินใจซื้อสัญญาลวงหนา 1 ฉบับ โดยมี 1000 บาเรล ที่ราคา $19 ตอบาเรล และในวันตอมา ราคาของ น้ํามันนันเปนไปดังที่เขาคาดไว คือราคาเพิ่มขึ้นเปน $22 ตอ ้ บาเรล
  • ตัวอยาง (ตอ) • จึงทําใหเขาไดรบกําไรจํานวน $3 x 1000 = $3000 ั • ในทางกลับกันถาราคานันลดลงเหลือ $16 ตอบาเรล ก็ ้ จะทําใหนกเก็งกําไรนั้นขาดทุน $3000 เชนกัน ั • ถานักเก็งกําไรนีตัดสินใจที่จะซื้อสัญญาสิทธิในการ ้ ซื้อสัญญาซื้อลวงหนาของน้ํามันที่ $19 ตอบาเรล และ เสียคา Premium $0.50 ตอบาเรล
  • ตัวอยาง (ตอ) • ถานักเก็งกําไรเก็งไดถูกตอง คือราคาเปลี่ยนไปเปน $22 ตอบาเรล เขากจะสามารถทําการ Exercise Option และซื้อสัญญาซื้อลวงหนาที่ $19 ตอบาเรล และขาย ในตลาดโดยทันทีที่ $22 ตอบาเรล • จะทําใหไดรับกําไรเทากับ • $3000 – ($0.5 x 1000) = $2500
  • ตัวอยาง (ตอ) • ถาหากราคาของน้ํามันนั้นไมเปนไปตามที่ คาดหวัง คือลดลงเหลือ $16 ตอ บาเรล เขาจะ ขาดทุนสูงสุดเทากับเทาไร • $500
  • Arbitrageurs • เปนผูเ ลนที่ทําการหากําไรจากความแตกตางในการซื้อหรือ ขาย Option ชนิดเดียวกัน หรืออาศัยหลักทรัพยเดียวกัน • Going Long เมื่อผูเ ลนในตลาดเปนผูซื้อ Call Option ทําใหผู ถือมีสิทธิในการซื้อ • Going Short เมื่อผูเ ลนในตลาดเปนผูขาย Put Option ทําใหผู ถือมีสิทธิในการขาย • ดังนันผูถือ Call และผูขาย Put จะอยูในสถานะ Long ้