Finance Working Capital Management
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

Finance Working Capital Management

on

  • 7,014 views

 

Statistics

Views

Total Views
7,014
Views on SlideShare
7,014
Embed Views
0

Actions

Likes
0
Downloads
192
Comments
0

0 Embeds 0

No embeds

Accessibility

Upload Details

Uploaded via as Adobe PDF

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

Finance Working Capital Management Finance Working Capital Management Document Transcript

  • Chapter 22 Working Capital Management Topic • Cash ,Inventory , and A/R Management • A/P Management • Working Capital Financing Policies • S-T Finance Policy • Commercial Paper Net Operating Working Capital (NOWC) = Op. CA – Op.CL NOWC = ( Cash + Inv. + A/R ) – ( Accrual +A/P ) ดาน ASSET • Cash ,Inventory , and A/R Management พิจารณาดาน Asset ทั้ง 3 Cash ,Inventory และ A/R ให Balance ระหวาง Cost และ Benefit ใน การกําหนดนโยบายกา Control แตละตัวอยางเหมาะสม Cash Conversion Cycle (CCC) Cash Conversion Cycle = ระยะเวลาที่เราจาย Cash ออกไปจนเราได Cash กลับมา Cash Out Flow Cash Inflow ซื้อ Raw Material on Credit ผลิต Inventory Sale on Credits เก็บเงินได AAI ACP APP COF CIF AAI = Average Age of Inventory ซื้อ R/M ผลิตสินคา Sale on Credit ใชเวลาทั้งหมดเทาไร ACP = Average Collection Period ชวงเวลาในการเก็บ A/R ใหไดเงินเขามา APP = Average Payable Period ระยะเวลาในการจาย A/P CCC = AAI + ACP -APP CCC = (Days Per year / Inv. Turnover ) + Days sales outstanding - Payable deferral period
  • Ex1. AAI = 100 days ACP =50 days APP = 20 COF CIF CC = 130 วัน CC = AAI + ACP –APP = 100 + 50 +-20 = 130 วัน เราตองการให CCC นอยที่สุดเพื่อใหไดเงินกลับมาเร็ว ทําไดโดย - ทําให AAI ↓ นอยที่สุดโดยผลิตสินคาออกมาขายใหเร็วที่สุด - ทําให ACP ↓ นอยที่สุดเก็บเงินจาก A/P ใหไดเร็ว ๆ - ทําให APP ↑ มากที่สุดจาย A/P ชา ๆ แตตองพิจารณาไมใหเสีย Credit ของบริษัท  CCC = (Days Per year / Inv. Turnover ) + Days sales outstanding - Payable deferral period AAI = 365 Sales / Inv. DSO = Receivable ACP = 365 x A/R Average sales per day Sales Ex2. CCC = ( 365 / 4.82 ) + 45.6 - 30 = 91.3 days Cash Management : เหตุผลของการเก็บเงินสดไวไมฝาก Bank Transaction : เก็บไวใชทําธุรกิจวันตอวัน Precaution : สํารองไวปองกันเหตุที่ไมคาดคิด (แตถาเรามี Credit ที่ดีกับธนาคาร หรือมี Marketable Security = near cash สามารถเปลี่ยนเปนเงินสดไดงายและไดดอกเบี้ยดวย ก็ ไมตองสํารองเงินสดไวมาก) Compensating Balance : กูเงินจาก Bank แลว Bank หักเงินเก็บไวสวนหนึ่ง แตเวลาคิด ดอกเบี้ยคิดจากยอดเต็ม เชน ยืม 100 ,CB 10% , ไดรับเงิน 90 +90 - 90 - Int 5% x 100 Speculation : เก็บไวใชเก็งกําไร The Goal of cash management : เพื่อใหมีเงิน on hand สามารถใชจายในสิ่งเหลานี้ได 
  • Way to Minimize Cash holdings - เปดตู ปณ. ที่ไปรษณีย - ใช ATM , โอนเงินผานเครื่อง - ทําใหจังหวะเวลาของ Cash Inflow และ Outflow สอดคลองกัน - เพิ่มความแมนยําของการ Forecast จะไดไมเก็บเงินไวมากเกินไป - แทนที่จะเก็บเปนเงินสดก็เก็บเปนพันธบัตรระยะสั้น - เปด OD กับ Bank สิ่งที่เกี่ยวกับ Cash Budget ตองพิจารณาเพิ่มเติม - Depreciation ไมใชเงินสด แตชวยประหยัดภาษีได - Cash inflow จะมาจากทางใดอีกนอกจากเงินที่เก็บเจากลูกคา 1. เงินจากการขาย Asset 2. เงินจากการขายหุน ,Bond 3. Interest Earn 4. การฟองรองใหไดหนี้สินกลับมา - Interest earn on S-T Security เปนดอกเบี้ยรับไดเงินเขามาจากการลงทุน - Interest Paid ตองจายคาดอกเบี้ยออกไปเนื่องจากการกูเงิน - Bad Debt หนี้เสียจะทําใหบริษัทมี Cash inflow นอยลง ซึ่งถาเก็บเงินคืนมาไดนอยมาก จะสงผลใหบริษัทตองไปกูยืมเงินมาเพิ่มสูง เหตุผลที่บางบริษัทถือเงินสดไวคอนขางสูง  - Sales นอยกวาที่คาดการณไว หรือเก็บเงินมาไดนอย - ไมเชื่อถือในการ Forecast Sales หรือ บริษัท Conservative มากเก็บเงินเผื่อไวกอน - เก็บเงินสดเผื่อไวซื้อ Fixed Asset Inventory Management : Categories of Inv. Cost - Carrying Cost - Ordering Cost - Cost of Running Short : :Loss of Sales , Loss of customer goodwill ถาเราเก็บ Inventory นอยเงินไมจม แตอาจเกิด Shortage ไมมีของขาย ทําใหเสียชื่อเสียง เสีย Credit ลูกคาอาจเปลี่ยนไปซื้อของคูแขงได EX. บริษัท SKI มี Inv. Turnover 4.82 ซึ่งต่ํากวาคาเฉลี่ยของธุรกิจ (7.00) แสดงวาบริษัทหมุน Inv. ออกไปไดชา เก็บ Inv. ไวมากเกินไป ทําให Operating Cost สูงขึ้นทําให NOPAT ลดลง ยิ่งไปกวา ถาเก็บ Inv. ไวมากไป ในอนาคตนั้นจะทําให EVA ลดลงดวย
  • Account Receivable Management : A/R : ขายของใหลูกคาแลวลูกคายังไมจายเงินเรา ถาสูง ๆ ไมดีเงินจม ดูที่ Ratio DSO วาสามารถ เก็บเงินจาก A/R ไดเร็วหรือไม Element of Credit Policy Trade Credit ซื้อของแลวจายเงินเร็วจะมีสวนลดให - Cash Discount : เชน จายภายใน 10 วัน ลด 2% - Discount Period : ชวงเวลาที่มีสวนลด 10 วัน - Credit Period : ถาไมเอา Discount ตองจายเงินภายใน 30 วัน Credit Standard : Tighter ถาใหชวงเวลา Credit Period แกลูกคานอย จะทําใหลด Bad Debt ได และ ทําให DSO ต่ําลง(ดี) แตอาจทําให Sales ลดลงเนื่องจากลูกคาอาจไปซื้อของเจาอื่นทีให Credit ่ Period นานกวาเพื่อไมตองจายเงินสดออกไปเร็ว Collection Policy : Tougher Policy การเก็บเงินที่เขมงวดจะทําให DSO ลดลงแตถาเขมงวด จนเกินไปอาจทําลาย Customer Relationship ดาน Liability Accrual - Accrual ไมมีคาใชจายจากการมี Accrual อยูในบริษัท แตถามีมากอาจมีผลกระทบใน  ดาน Macro • Account Payable Management : Trade Credit : ซื้อของ Supplier มาแลวยังไมจาย เหมือนกับยืมเงินเขามาแตไมตองจายดอกเบี้ย มันเปน Short Term Credit - Trade Credit จะแปรตาม Demand ตามยอดขาย EX. 1/10 , net 30 : Discount 1% ถาจายภายใน 10 วัน ถาไมเอา Discount ตองจายภายใน 30 วัน (นับจากวันที 0) ถาซื้อ 100 บาท จะเหมือนยืม 99 บาท 20 วันจายดอกเบี้ย บาท 0 10 20 วัน 30 99 1 บาท 100 Cost of not taking discount : นับเปนสวนของ Financing Cost ถาเราไมเอาสวนลดก็เหมือนกับวา เราจายเพิ่ม แตไมไดมีการจายเงินออกไปจริง ๆ แตมันเปน Opportunity Cost ที่ไดสวนลดในชวง Trade Credit แลวไมเอา
  • Cost of not taking discount = จาย = เหมือนจายดอกเบี้ย 1 = 1 = 1.01% รับ เหมือนรับ 99 99 20 days cost = 1.01 % 360 days cost = 1.01 x (360/20) = 18.18 % แคบาทเดียวแตคิดเปน Cost ของการไมเอาสวนลดถึง 18.18 % Cost of not taking discount = % Disc x 360 1 - % Disc Credit Period - Discount Period หรือ Accrual Period จากสูตร หากตองการลด Cost of not taking discount 1. % Disc ↓ 2. Discount Period ↓ 3. Credit Period ↑ EX. 1/10 , n 30 จายจริงวันที่ 40 , 1 ป = 365 วัน Cost of not taking discount = 0.01 x 365 (1- 0.01) 40 – 10 จายจริงวันที่ 40 มี Cost of not taking discount = 12.24% ถาจายจริงวันที่ 30 Cost of not taking discount = 0.01 x 365 = 18.43 % (1- 0.01) 30 – 10 จะเห็นไดวาจายวันที่ 40 มี Cost นอยกวาแตอาจทําใหเสีย Credit ได Ex. 2/10 , n 45 Cost of not taking discount = 0.02 x 365 = 21.28% (1- 0.02) 45 – 10 3/10 , n 45 ไดสวนลดมากขึ้นก็ยังไมเอาจะทําให Cost สูงขึ้น Cost of not taking discount = 0.03 x 365 = 32.25% (1- 0.03) 45 – 10 2/15 , n 45 ใหโอกาสมีเวลาที่จะ Take Discount มากขึน ก็ยังไมเอาก็จะทําให Cost สูงขึ้น ้ Cost of not taking discount = 0.02 x 365 = 24.83% (1- 0.02) 45 – 15
  • • Working Capital Financing Policies (ดูกราฟใน Text ประกอบ) Aggressive : High Risk High Return อยากได Return สูงสูดจึงพยายามทําให Cost - ต่ําที่สุด โดยใชแตเงินกูยืมระยะสั้นมา Finance ทั้ง Permanent และ Temporary Asset บางสวน แตมีความสี่ยงสูงที่ถึงเวลาแลวจะไมมีเงินคืน ยิ่งใช S-T Debt มา Cover Permanent Asset มาก ๆ ยิ่งเสี่ยงมาก Conservative : ไมชอบความเสี่ยง ใช Permanent Capital ทั้งสําหรับ Permanent - และ Temporary Asset Moderate : Compromising ระหวาง Aggressive & Conservative ตอง Match - Maturity ระหวาง Asset และแหลงเงินทุน คือ เงินกูระยะยาวนํามาใชลงทุนระยะยาว เงินกู ระยะสั้นนํามาลงทุนระยะสั้น • S-T Finance Policy Advantage of S-T Debt vs. L-T Debt - Low Cost : S-T Debt จะมี Cost ต่ํากวา L-T Debt เพราะระยะเวลายาวขึ้นดอกเบี้ยมักจะ สูงขึ้น กูไดงายกวา - สามารถคืนเงินกอนโดยไมตองเสียคาปรับ (โดยปกติแลว L-T มักจะตองเสียคาปรับถาคืนเงินเร็ว - กวาที่กําหนด) Disadvantage of S-T Debt vs. L-T Debt - ความเสี่ยงสูงกวา เพราะตองจายคืนเร็วบริษัทอาจไมมีเงินจาย • Commercial Paper Commercial Paper (CP) : เหมือนการออกพันธบัตรระยะสั้น โดยบริษัทใหญ ๆ ที่มี Credit ดี เปนวิธีหาเงินแบบหนึ่งซึ่งถูกกวากู Bank เปนการสงสัญญาณจากบริษัทวามีการดําเนินกิจการ ดีจึงกลาออก CP เนื่องจากถาไมดีออกมาก็ไมมีคนซื้อ ราคาของ CP จะสูงกวาพันธบัตรรัฐบาลเล็กนอย ผูซื้อคือ นักลงทุนรายยอย , สถาบัน การเงิน , บริษัทตางชาติ