Finance Working Capital Management
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

Like this? Share it with your network

Share

Finance Working Capital Management

on

  • 7,124 views

 

Statistics

Views

Total Views
7,124
Views on SlideShare
7,124
Embed Views
0

Actions

Likes
0
Downloads
194
Comments
0

0 Embeds 0

No embeds

Accessibility

Upload Details

Uploaded via as Adobe PDF

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

Finance Working Capital Management Document Transcript

  • 1. Chapter 22 Working Capital Management Topic • Cash ,Inventory , and A/R Management • A/P Management • Working Capital Financing Policies • S-T Finance Policy • Commercial Paper Net Operating Working Capital (NOWC) = Op. CA – Op.CL NOWC = ( Cash + Inv. + A/R ) – ( Accrual +A/P ) ดาน ASSET • Cash ,Inventory , and A/R Management พิจารณาดาน Asset ทั้ง 3 Cash ,Inventory และ A/R ให Balance ระหวาง Cost และ Benefit ใน การกําหนดนโยบายกา Control แตละตัวอยางเหมาะสม Cash Conversion Cycle (CCC) Cash Conversion Cycle = ระยะเวลาที่เราจาย Cash ออกไปจนเราได Cash กลับมา Cash Out Flow Cash Inflow ซื้อ Raw Material on Credit ผลิต Inventory Sale on Credits เก็บเงินได AAI ACP APP COF CIF AAI = Average Age of Inventory ซื้อ R/M ผลิตสินคา Sale on Credit ใชเวลาทั้งหมดเทาไร ACP = Average Collection Period ชวงเวลาในการเก็บ A/R ใหไดเงินเขามา APP = Average Payable Period ระยะเวลาในการจาย A/P CCC = AAI + ACP -APP CCC = (Days Per year / Inv. Turnover ) + Days sales outstanding - Payable deferral period
  • 2. Ex1. AAI = 100 days ACP =50 days APP = 20 COF CIF CC = 130 วัน CC = AAI + ACP –APP = 100 + 50 +-20 = 130 วัน เราตองการให CCC นอยที่สุดเพื่อใหไดเงินกลับมาเร็ว ทําไดโดย - ทําให AAI ↓ นอยที่สุดโดยผลิตสินคาออกมาขายใหเร็วที่สุด - ทําให ACP ↓ นอยที่สุดเก็บเงินจาก A/P ใหไดเร็ว ๆ - ทําให APP ↑ มากที่สุดจาย A/P ชา ๆ แตตองพิจารณาไมใหเสีย Credit ของบริษัท  CCC = (Days Per year / Inv. Turnover ) + Days sales outstanding - Payable deferral period AAI = 365 Sales / Inv. DSO = Receivable ACP = 365 x A/R Average sales per day Sales Ex2. CCC = ( 365 / 4.82 ) + 45.6 - 30 = 91.3 days Cash Management : เหตุผลของการเก็บเงินสดไวไมฝาก Bank Transaction : เก็บไวใชทําธุรกิจวันตอวัน Precaution : สํารองไวปองกันเหตุที่ไมคาดคิด (แตถาเรามี Credit ที่ดีกับธนาคาร หรือมี Marketable Security = near cash สามารถเปลี่ยนเปนเงินสดไดงายและไดดอกเบี้ยดวย ก็ ไมตองสํารองเงินสดไวมาก) Compensating Balance : กูเงินจาก Bank แลว Bank หักเงินเก็บไวสวนหนึ่ง แตเวลาคิด ดอกเบี้ยคิดจากยอดเต็ม เชน ยืม 100 ,CB 10% , ไดรับเงิน 90 +90 - 90 - Int 5% x 100 Speculation : เก็บไวใชเก็งกําไร The Goal of cash management : เพื่อใหมีเงิน on hand สามารถใชจายในสิ่งเหลานี้ได 
  • 3. Way to Minimize Cash holdings - เปดตู ปณ. ที่ไปรษณีย - ใช ATM , โอนเงินผานเครื่อง - ทําใหจังหวะเวลาของ Cash Inflow และ Outflow สอดคลองกัน - เพิ่มความแมนยําของการ Forecast จะไดไมเก็บเงินไวมากเกินไป - แทนที่จะเก็บเปนเงินสดก็เก็บเปนพันธบัตรระยะสั้น - เปด OD กับ Bank สิ่งที่เกี่ยวกับ Cash Budget ตองพิจารณาเพิ่มเติม - Depreciation ไมใชเงินสด แตชวยประหยัดภาษีได - Cash inflow จะมาจากทางใดอีกนอกจากเงินที่เก็บเจากลูกคา 1. เงินจากการขาย Asset 2. เงินจากการขายหุน ,Bond 3. Interest Earn 4. การฟองรองใหไดหนี้สินกลับมา - Interest earn on S-T Security เปนดอกเบี้ยรับไดเงินเขามาจากการลงทุน - Interest Paid ตองจายคาดอกเบี้ยออกไปเนื่องจากการกูเงิน - Bad Debt หนี้เสียจะทําใหบริษัทมี Cash inflow นอยลง ซึ่งถาเก็บเงินคืนมาไดนอยมาก จะสงผลใหบริษัทตองไปกูยืมเงินมาเพิ่มสูง เหตุผลที่บางบริษัทถือเงินสดไวคอนขางสูง  - Sales นอยกวาที่คาดการณไว หรือเก็บเงินมาไดนอย - ไมเชื่อถือในการ Forecast Sales หรือ บริษัท Conservative มากเก็บเงินเผื่อไวกอน - เก็บเงินสดเผื่อไวซื้อ Fixed Asset Inventory Management : Categories of Inv. Cost - Carrying Cost - Ordering Cost - Cost of Running Short : :Loss of Sales , Loss of customer goodwill ถาเราเก็บ Inventory นอยเงินไมจม แตอาจเกิด Shortage ไมมีของขาย ทําใหเสียชื่อเสียง เสีย Credit ลูกคาอาจเปลี่ยนไปซื้อของคูแขงได EX. บริษัท SKI มี Inv. Turnover 4.82 ซึ่งต่ํากวาคาเฉลี่ยของธุรกิจ (7.00) แสดงวาบริษัทหมุน Inv. ออกไปไดชา เก็บ Inv. ไวมากเกินไป ทําให Operating Cost สูงขึ้นทําให NOPAT ลดลง ยิ่งไปกวา ถาเก็บ Inv. ไวมากไป ในอนาคตนั้นจะทําให EVA ลดลงดวย
  • 4. Account Receivable Management : A/R : ขายของใหลูกคาแลวลูกคายังไมจายเงินเรา ถาสูง ๆ ไมดีเงินจม ดูที่ Ratio DSO วาสามารถ เก็บเงินจาก A/R ไดเร็วหรือไม Element of Credit Policy Trade Credit ซื้อของแลวจายเงินเร็วจะมีสวนลดให - Cash Discount : เชน จายภายใน 10 วัน ลด 2% - Discount Period : ชวงเวลาที่มีสวนลด 10 วัน - Credit Period : ถาไมเอา Discount ตองจายเงินภายใน 30 วัน Credit Standard : Tighter ถาใหชวงเวลา Credit Period แกลูกคานอย จะทําใหลด Bad Debt ได และ ทําให DSO ต่ําลง(ดี) แตอาจทําให Sales ลดลงเนื่องจากลูกคาอาจไปซื้อของเจาอื่นทีให Credit ่ Period นานกวาเพื่อไมตองจายเงินสดออกไปเร็ว Collection Policy : Tougher Policy การเก็บเงินที่เขมงวดจะทําให DSO ลดลงแตถาเขมงวด จนเกินไปอาจทําลาย Customer Relationship ดาน Liability Accrual - Accrual ไมมีคาใชจายจากการมี Accrual อยูในบริษัท แตถามีมากอาจมีผลกระทบใน  ดาน Macro • Account Payable Management : Trade Credit : ซื้อของ Supplier มาแลวยังไมจาย เหมือนกับยืมเงินเขามาแตไมตองจายดอกเบี้ย มันเปน Short Term Credit - Trade Credit จะแปรตาม Demand ตามยอดขาย EX. 1/10 , net 30 : Discount 1% ถาจายภายใน 10 วัน ถาไมเอา Discount ตองจายภายใน 30 วัน (นับจากวันที 0) ถาซื้อ 100 บาท จะเหมือนยืม 99 บาท 20 วันจายดอกเบี้ย บาท 0 10 20 วัน 30 99 1 บาท 100 Cost of not taking discount : นับเปนสวนของ Financing Cost ถาเราไมเอาสวนลดก็เหมือนกับวา เราจายเพิ่ม แตไมไดมีการจายเงินออกไปจริง ๆ แตมันเปน Opportunity Cost ที่ไดสวนลดในชวง Trade Credit แลวไมเอา
  • 5. Cost of not taking discount = จาย = เหมือนจายดอกเบี้ย 1 = 1 = 1.01% รับ เหมือนรับ 99 99 20 days cost = 1.01 % 360 days cost = 1.01 x (360/20) = 18.18 % แคบาทเดียวแตคิดเปน Cost ของการไมเอาสวนลดถึง 18.18 % Cost of not taking discount = % Disc x 360 1 - % Disc Credit Period - Discount Period หรือ Accrual Period จากสูตร หากตองการลด Cost of not taking discount 1. % Disc ↓ 2. Discount Period ↓ 3. Credit Period ↑ EX. 1/10 , n 30 จายจริงวันที่ 40 , 1 ป = 365 วัน Cost of not taking discount = 0.01 x 365 (1- 0.01) 40 – 10 จายจริงวันที่ 40 มี Cost of not taking discount = 12.24% ถาจายจริงวันที่ 30 Cost of not taking discount = 0.01 x 365 = 18.43 % (1- 0.01) 30 – 10 จะเห็นไดวาจายวันที่ 40 มี Cost นอยกวาแตอาจทําใหเสีย Credit ได Ex. 2/10 , n 45 Cost of not taking discount = 0.02 x 365 = 21.28% (1- 0.02) 45 – 10 3/10 , n 45 ไดสวนลดมากขึ้นก็ยังไมเอาจะทําให Cost สูงขึ้น Cost of not taking discount = 0.03 x 365 = 32.25% (1- 0.03) 45 – 10 2/15 , n 45 ใหโอกาสมีเวลาที่จะ Take Discount มากขึน ก็ยังไมเอาก็จะทําให Cost สูงขึ้น ้ Cost of not taking discount = 0.02 x 365 = 24.83% (1- 0.02) 45 – 15
  • 6. • Working Capital Financing Policies (ดูกราฟใน Text ประกอบ) Aggressive : High Risk High Return อยากได Return สูงสูดจึงพยายามทําให Cost - ต่ําที่สุด โดยใชแตเงินกูยืมระยะสั้นมา Finance ทั้ง Permanent และ Temporary Asset บางสวน แตมีความสี่ยงสูงที่ถึงเวลาแลวจะไมมีเงินคืน ยิ่งใช S-T Debt มา Cover Permanent Asset มาก ๆ ยิ่งเสี่ยงมาก Conservative : ไมชอบความเสี่ยง ใช Permanent Capital ทั้งสําหรับ Permanent - และ Temporary Asset Moderate : Compromising ระหวาง Aggressive & Conservative ตอง Match - Maturity ระหวาง Asset และแหลงเงินทุน คือ เงินกูระยะยาวนํามาใชลงทุนระยะยาว เงินกู ระยะสั้นนํามาลงทุนระยะสั้น • S-T Finance Policy Advantage of S-T Debt vs. L-T Debt - Low Cost : S-T Debt จะมี Cost ต่ํากวา L-T Debt เพราะระยะเวลายาวขึ้นดอกเบี้ยมักจะ สูงขึ้น กูไดงายกวา - สามารถคืนเงินกอนโดยไมตองเสียคาปรับ (โดยปกติแลว L-T มักจะตองเสียคาปรับถาคืนเงินเร็ว - กวาที่กําหนด) Disadvantage of S-T Debt vs. L-T Debt - ความเสี่ยงสูงกวา เพราะตองจายคืนเร็วบริษัทอาจไมมีเงินจาย • Commercial Paper Commercial Paper (CP) : เหมือนการออกพันธบัตรระยะสั้น โดยบริษัทใหญ ๆ ที่มี Credit ดี เปนวิธีหาเงินแบบหนึ่งซึ่งถูกกวากู Bank เปนการสงสัญญาณจากบริษัทวามีการดําเนินกิจการ ดีจึงกลาออก CP เนื่องจากถาไมดีออกมาก็ไมมีคนซื้อ ราคาของ CP จะสูงกวาพันธบัตรรัฐบาลเล็กนอย ผูซื้อคือ นักลงทุนรายยอย , สถาบัน การเงิน , บริษัทตางชาติ