Хеджирование рыночных рисков при торговле нефтепродуктами
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

Хеджирование рыночных рисков при торговле нефтепродуктами

on

  • 1,375 views

 

Statistics

Views

Total Views
1,375
Views on SlideShare
1,365
Embed Views
10

Actions

Likes
0
Downloads
13
Comments
0

3 Embeds 10

http://ticoman.telemark-it.ru 7
http://www.slideshare.net 2
http://www.ticoman.ru 1

Accessibility

Upload Details

Uploaded via as Microsoft PowerPoint

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

Хеджирование рыночных рисков при торговле нефтепродуктами Хеджирование рыночных рисков при торговле нефтепродуктами Presentation Transcript

  • Олег Сухоруких Генеральный директор «ТИКОМ Менеджмент» Пятый Международный Форум «ТЭК Украины» Украинская нефтегазовая торгово-транспортная конференция Киев, 27-28 сентября 2007 г. Хеджирование рыночных рисков при торговле нефтепродуктами
  • Oleg Sukhorukikh General Director TICOM Management The Fifth International Forum « Energy of the Ukraine » The First Ukrainian Oil Trading & Transportation Conference Kiev , 27-28 September 2007 Hedging the Market Risks of Petroleum Products Trading
  • Особенности рынков нефтепродуктов стран СНГ Нефтепродуктовые рынки стран СНГ – рынки скрытых региональных монополий На рынках стран СНГ ценовой риск преимущественно ложится на потребителей. Международные рынки – высококонкурентные биржевые и внебиржевые (ОТС) рынки, ориентирующиеся на маркерные сорта нефти ( Brent, Crude Light) На международных рынках ценовой риск характерен и для потребителей, и для поставщиков Страновые (СНГ) рынки нефтепродуктов Международные рынки нефтепродуктов Рынок нефтепродуктов из стран СНГ
  • Specifics of Petroleum Products Markets in CIS Domestic markets of petroleum products in CIS countries are markets of latent local monopolies In CIS markets the price risk is mostly the risk of end-users International markets are highly competitive, OTC and/or exchange-based and oil marker-oriented ( Brent, Crude Light) Both suppliers and end-users are exposed to the price risk in the international markets CIS domestic markets of petroleum products International markets of petroleum products Market for petroleum products of CIS origin
  • Физические и деривативные рынки нефтепродуктов
    • Примеры соотношения объемов рынков реального товара и ФИСС
    • (доля физических поставок):
    • по контрактам NYMEX на легкую нефть Crude Light (WTI) – ~ 0,2%
    • По фьючерсам на нефть сорта Brent – <1%
    рынки деривативов Международные рынки нефти и нефтепродуктов IC e Рынки нефти и нефтепродуктов стран СНГ физические рынки
  • Physical Delivery and Derivative Markets of Petroleum Products
    • Physical delivery percentage in the overall volume of respective futures trading:
    • NYMEX Crude Light (WTI) – ~ 0,2%
    • Brent Futures – <1%
    Derivative markets International markets of petroleum products IC e CIS markets of petroleum products Physical delivery
  • Рыночные риски при экспортно-импортной торговле нефтепродуктами Валютный риск компания чувствительна к изменениям обменных курсов валют Ценовой риск компания подвержена негативному влиянию неблагоприятных колебаний цен на базисный актив (экспортируемые или импортируемые нефтепродукты)
  • Market Risks in Export/Import Trading of Petroleum Products Currency exchange risk Sensitivity to variations in foreign exchange rates Price risk Exposure to fluctuations in price for the underlying asset (exported and/or imported petroleum product)
  • Нестабильность международных рынков нефтепродуктов номенклатуры СНГ Ценообразование на нефтепродукты недостаточно прозрачно, поскольку определяется внебиржевым рынком (Platts, Argus) 2005 2004 2007 2006
  • Volatility of International Export Markets (as applicable to petroleum products of CIS origin) Pricing of petroleum products is insufficiently transparent as it driven by OTC market quotations (Platts, Argus) USD per ton USD per barrel 2005 2004 2007 2006
  • Управление ценовыми рисками через хеджирование Хеджирование является одним из наиболее эффективных методов управления ценовыми рисками МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ Удержание:
    • Осознанное принятие риска
    • Самострахование
    Избежание:
    • Выход из рынка
    • Отказ от торговой деятельности
    Передача:
    • Страхование
    • Хеджирование
    Снижение:
    • Диверсификация
    • Установка лимитов
    • Повышение эффективности
    • Мониторинг
  • Managing Price Risks through Hedging Hedging is one of the most efficient methods to manage price risk RISK MANAGEMENT METHODS Retention :
    • Deliberate assumption of risk
    • Self-Insurance
    Avoidance :
    • Market abandonment
    • Cease of trading
    Transfer :
    • Insurance
    • Hedging
    Reduction :
    • Diversification
    • Setting limits
    • Increasing efficiency
    • Monitoring
  • Отношение компаний стран СНГ к хеджированию собственных рыночных рисков Компании, имеющие существенный опыт практического хеджирования Компании, которые понимают необходимость хеджирования, но не представляют, как и с чего начать Компании, не знакомые с хеджированием и не хеджирующие собственные рыночные риски Компании, осознанно пренебрегающие хеджированием собственных рыночных рисков Те немногие компании из стран СНГ, что хеджируют свои рыночные риски, занимаются этим, как правило, за рубежом
  • CIS companies – Attitude to Hedging of Market Risks Companies of solid hedging practice and substantial expertise Companies that acknowledge the necessity of hedging, but remain hesitant about how to start Companies that are unaware of hedging technique and do not hedge own market risks Companies that deliberately negate hedging of own market risks Those scarce CIS companies which hedge their market risks do it , as a rule, outside the Commonwealth
  • Хеджирование в определении зарубежных регуляторов
    • Хеджирование: Занятие на срочном рынке позиции, противоположной занимаемой на рынке наличного товара для минимизации риска финансовых потерь при неблагоприятном изменении цены; либо покупка или продажа фьючерсных контрактов в качестве временного суррогата сделки с реальным товаром, которая произойдет в будущем.
    Глоссарий Комиссии США по торговле товарными фьючерсами Hedging: Taking a position in a futures market opposite to a position held in the cash market to minimize the risk of financial loss from an adverse price change; or a purchase or sale of futures as a temporary substitute for a cash transaction that will occur later. CFTC Glossary
  • Hedging as defined by financial market regulators (e.g. US Commodity Futures Trading Commission) Hedging: Taking a position in a futures market opposite to a position held in the cash market to minimize the risk of financial loss from an adverse price change; or a purchase or sale of futures as a temporary substitute for a cash transaction that will occur later. CFTC Glossary
  • Практические вопросы хеджирования
    • Что хеджировать ?
    • Чем хеджировать ?
    • Где хеджировать ?
    • Как (с кем) хеджировать ?
    • Как организовать ?
    • На что обратить внимание ?
    Решение практических вопросов хеджирования требует комплексного подхода
  • Practical Issues of Hedging
    • What to hedge ?
    • What are the tools ?
    • Where to hedge ?
    • Whom to counterpart with ?
    • How to start ?
    • What requires special attention ?
    Dealing with practical issues of hedging requires a comprehensive approach
  • Выбор хеджирующего актива (на примере нефтепродуктов)
    • Возможные хеджируемые активы:
    • Реальный товар – экспортируемый или импортируемый нефтепродукт
    • Референтный товар – энергоноситель, цена которого присутствует в формуле цены расчета по экспортному или импортному контракту
    • Товар-аналог – энергоноситель, коррелирующий по цене с предметом экспорта/импорта
  • Selection of Underlying Asset ( as applicable to refined products )
    • Potential values and/or assets to hedge :
    • Physical commodity traded under an export/import contract
    • Pricing reference commodity, used as the marker for payments under an export/import contract
    • Valid energy substitute, which price correlates with that of exported/imported commodity
  • Биржевые и внебиржевые инструменты хеджирования Стандартизация биржевых контрактов Обязательное наличие инфраструктуры Возможность максимальной адаптации к нуждам клиента Более высокие накладные расходы Риск контрагента Меньшая ликвидность Высокая ликвидность Высокая надежность Низкие накладные расходы Биржевые инструменты Внебиржевые инструменты В настоящее время наблюдается симбиоз - некоторые биржи, включая NYMEX и ICE , оказывают также услуги по внебиржевым сделкам (букирование) + - - - + + - + - IC e
  • Exchange-traded and OTC Market Hedging Tools Contracts are standard and inflexible Infrastructure is a must Maximum adaptability to Client’s needs Higher overheads Counterparty risk Lower liquidity High liquidity High reliability Low overheads Exchange-traded contracts OTC contracts New synergy of nowadays – some exchanges (e.g. NYMEX and ICE) have started to offer services of OTC operations ( booking ) + - - - + + - + - IC e
  • Выбор площадки хеджирования ценовых рисков
    • Срочные рынки стран СНГ
    • Стадия становления
    • Низкая ликвидность пробных срочных контрактов на энергоносители
    • Международные биржи
    • Широкая номенклатура срочных контрактов на энергоносители
    • Низкая ценовая корреляция биржевых контрактов на энергоносители с нефтяными активами номенклатуры СНГ
    • Зарубежные внебиржевые рынки
    • Впечатляющие объемы линейных производных инструментов
    • Невысокая ликвидность или полное отсутствие опционных контрактов
  • Selection of Hedging Venues
    • CIS Forward Markets
    • Emerging markets
    • Low liquidity of attempted energy futures
    • International Exchanges
    • Extensive listing of energy forward contracts
    • Low price correlation between exchange-traded energy contracts and petroleum products of CIS origin
    • International OTC markets
    • Impressive variety of financial derivatives
    • Absence and/or low liquidity of options / swap contracts
  • Степень «успешности» внедрения биржевых контрактов на нефть и нефтепродукты
    • Число попыток внедрения срочных биржевых контрактов на нефть и нефтепродукты :
    • международные биржи – более 30 контрактов с 1974 г.;
    • биржи стран СНГ (на примере России) – эпизодические попытки, начиная с 2000 г.
    международные биржевые рынки Биржи, пытавшиеся внедрять срочные контракты на энергоносители Ликвидные биржевые контракты биржи стран СНГ IC e ?
  • Exchange-traded contracts for crude and petroleum products – “Success Ratio”
    • Attempted introduction of crude and petroleum products contracts :
    • international exchanges – 30 + contracts since 1974;
    • CIS exchanges ( Russia case ) – several occasional attempts starting from 2000
    International exchanges Promoters of exchange-based energy contracts Liquid (“survived”) contracts CIS exchanges IC e ?
  • Международные инструменты хеджирования при торговле нефтепродуктами
    • Критерии выбора (ликвидность)
    Примечание: В конце октября 2006 года NYMEX запустил в продажу фьючерсные контракты на российскую экспортную смесь REBCO ( физическая поставка FOB из Приморска) Печн.топ-во Печн. топ-во Бензин Бензин Газойль Газойль Газойль Газойль Нефте-продукты Brent Brent Brent Crude Light Crude Light Crude Light Нефть опцион фьючерс опцион фьючерс ICE Futures (IPE) NYMEX Международные биржи Энерго-носители Ликвидность: низкая средняя высокая контракт отсутствует
  • Hedging Tools Available Internationally for Petroleum Products Trading
    • Selection Criteria - Liquidity
    Note : In October 2006 NYMEX introduced REBCO (Russian Export Blend Crude Oil) futures with delivery location F.O.B. Primorsk Heating Oil Heating Oil Gasoline Gasoline Gasoil Gasoil Gasoil Gasoil Refined Products Brent Brent Brent Crude Light Crude Light Crude Light Crude Oil Options Futures Options Futures ICE Futures (IPE) NYMEX International Exchanges Energy commodities Liquidity : low medium high tool is absent
  • Зарубежные инструменты хеджирования при торговле нефтепродуктами
    • Критерии выбора (корреляция)
    * На основе расчетов по данным 2004 г. 0,97 Нефти Urals / Brent 0,98 М-100 / Мазут 3.5 pct 0,7 М-100 / Печное топливо Примеры коэффициентов корреляции*
  • Hedging Tools Available Internationally for Petroleum Products Trading
    • Selection Criteria - Correlation
    * Calculation based on 2004 data 0,97 Urals / Brent 0,98 М-100 / Fuel Oil 3.5 pct 0,7 М-100 / Heating Oil Correlation Samples *
    • Брокерские компании
    Выбор контрагента
    • Торговые компании
    • Банки
    • Brokers
    Potential Counterparties
    • Trading companies
    • Banks
  • Выбор организационных форм хеджирования
    • Собственное хеджерское подразделение
    • неизбежность существенных финансовых и временных затрат на создание необходимой инфраструктуры, на подготовку кадров и их профессиональное становление
    • Профессиональный брокер-консультант
    • профессиональный консультант по хеджированию, обладающий необходимым практическим опытом и деловыми связями
  • Starting Hedging Arrangements
    • In-house Hedging Unit:
    • development of required infrastructure, staff training and professional maturing will inevitably be costly and time-consuming
    • Introducing Broker (IB) -
    • specialist hedging consultant of readily available skills and necessary business connections
  • Юридические и финансовые аспекты хеджирования
    • Валютное регулирование
    • Сложность бухгалтерского учета
    • Риски при налогообложении
    • Проблематичность судебной защиты
    • Неттинг срочных сделок и банкротство
  • Legal and Financial Aspects of Hedging
    • Currency Regulation
    • Accounting Issues
    • Taxation Issues
    • Ambiguity of legal protection
    • Netting and bankruptcy
  • Дополнительные достоинства хеджирования
    • Финансовая стабильность
    • Исполнение бюджета
    • Инвестиционный рейтинг
    • Привлечение инвесторов
    • Кредитный рейтинг
    • Условия кредитования
  • Other Merits of Hedging
    • Financial stability
    • Budget compliance
    • Investment rating
    • Fund (investment) raising
    • Credit rating
    • Debt servicing terms
  • Контактная информация e-mail [email_address] ООО «ТИКОМ Менеджмент» телефон/факс +7 (495) 771 - 74 - 82 , 771-74-83 адрес в Интернет www.ticoman.ru Генеральный директор СУХОРУКИХ Олег Геннадьевич
  • Contact Details E-mail [email_address] TICOM Management Phone / fax +7 (495) 771 - 74 - 82 , 771-74-83 web site www.ticoman.ru General Director Oleg Sukhorukikh
  • ТИКОМ Менеджмент – специализация и профессиональный статус
    • Независимая частная компания «ТИКОМ Менеджмент» образована в 1999 году
    • Основная специализация – разработка стратегий хеджирования финансовых (ценовых, валютных и процентных) рисков и их практическая реализация на международных биржевых и внебиржевых рынках производных финансовых инструментов (деривативов)
    • Статус Представляющего Брокера крупнейших международных рыночных посредников из небанковского сектора – MF Global и MAREX Financial
  • TICOM Management – Business Profile and Status
    • TICOM Management LLC – an independent private Russian company
    • Established in 1999
    • Business concentration – development and implementation of strategies for hedging financial (price, currency exchange and interest rate) risks at international exchange and OTC markets
    • Introducing Broker (IB) for MF Global ( former Man Financial) , the world-largest non-banking provider of financial services , and MAREX Financial ( former REFCO Overseas Ltd)
  • ТИКОМ Менеджмент – основные показатели профессиональной деятельности
    • Общая стоимость базисных активов по проведенным хеджерским транзакциям – около 10 млрд. долл.США
    • Суммарный объем внесенных клиентами залоговых средств – около 7 0 млн. долл.
  • TICOM Management – Key Business Indicators
    • Total underlying value traded – over $10 billion
    • Total initial margin paid by clients – about $ 7 0 million
    • Осуществляет деятельность в 12 странах на более чем 70 биржах
    • Исполнительный член № 1 на EUREX, Euronext, ICE/IPE
    • Клиринговый член № 1 на NYMEX
    • Компания-преемница Refco Overseas Ltd
    ТИКОМ Менеджмент Международные партнеры – ведущие независимые брокеры Зарубежные отделения MF Global и MAREX Financial
  • TICOM Management International Partners – World Leaders of Brokerage Services
    • Operating in 12 countries on more than 70 exchanges
    • No.1 Executing Member at EUREX, Euronext, ICE/IPE
    • No.1 Clearing Member at NYMEX
    • Successor of Refco Overseas Ltd
    World-wide offices of MF Global and MAREX Financial
  • ТИКОМ Менеджмент – российские и зарубежные клиенты
    • Юрисдикция клиентов:
    • Россия, Великобритания, Германия, Казахстан, Латвия, Швейцария
    • Отраслевая принадлежность:
    • ТЭК, строительство, банковский сектор, бункеровка, транспорт и др.
    Юрисдикция зарубежных клиентов «ТИКОМ Менеджмент» Москва
    • Clientele jurisdiction :
    • Russia , Great Britain , Germany , Kazakhstan , Latvia , Switzerland
    • Clientele businesses :
    • fuel and energy , construction, banking , bunkering, transportation, etc.
    Overseas clients – Countries of origin TICOM Management – Russian and Overseas Clients Moscow
  • ТИКОМ Менеджмент – участие в профессиональных сообществах
    • Соучредитель «Русского общества управления рисками» («Русриск»)
    • Цель общества – формирование в России рынка услуг по управлению рисками, соответствующего современному мировому уровню
    • Участие в деятельности рабочей группы АРБ по вопросам бухгалтерского и налогового учета операций срочного рынка (Комитет по стандартам и унифицированным правилам срочного рынка)
  • TICOM Management – Professional Societies and Business Community
    • Co-founder of the Russian Risk Management Society (RRMS)
    • RRMS Mission – Develop a national market of risk management services in line with up-to-date world-wide practices
    • Assignment with one of the cross-sector Committees under the Association of Russian Banks, i.e. the Task Force on Taxation and Accounting of Derivative-based Transactions (Committee for Development of Unified Rules and Standards in Derivatives Markets)
  • ТИКОМ Менеджмент – обмен опытом и пропаганда хеджирования Выступления компании в 2004-2007 гг.
    • Активное участие в работе российских и международных форумов и конференций по проблемам управления рыночными рисками, финансовым деривативам и хеджированию в ТЭК
    Москва Антверпен Лондон Лимассол Амстердам Дубай Ницца Киев
    • Pro-active attendance to Russian and international conferences and workshops on risk management, financial derivatives and hedging issues
    TICOM Management – speaking venues TICOM Management – Knowledge Sharing and Promotion of Hedging Kiev Moscow Antverpen London Limassol Amsterdam Dubai Nice