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Seminar on Analysts & Research Reports, held on 2013, Oct 04 in Kaohsiung, Taiwan.

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Seminar on Analysts & Research Reports, held on 2013, Oct 04 in Kaohsiung, Taiwan. ...

Seminar on Analysts & Research Reports, held on 2013, Oct 04 in Kaohsiung, Taiwan.

An introductory presentation on equity research analysts and Wall Street research reports. Taught in Mandarin Chinese, by the CEO of Markis Capital Ltd, Teddy Tsai, a former sell-side research analyst.

Recorded with Google Hangouts on Air

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    Seminar on Analysts & Research Reports, held on 2013, Oct 04 in Kaohsiung, Taiwan. Seminar on Analysts & Research Reports, held on 2013, Oct 04 in Kaohsiung, Taiwan. Presentation Transcript

    • 2013 瑪亞學院 系列講座 Analysts & Research Reports 分析師與研究報告 蔡鴻德執行長 瑪亞投資有限公司 Markis Capital Limited
    • 課程大綱 2    分析師工作簡介 研究報告內容 研究報告撰寫工具應用
    • 分析師工作簡介
    • 一個典型的分析師的具備條件 4         “知名學府" - 台政或國外一級學府畢業 “Type-A” 人格特質 – 有事業心,高度的地位意識,誠 實,主動,直接,一心多用,仇恨延誤 主動具企圖心 – 維持自己的好奇心 抗壓性強、積極、認真負責、謹慎細心 英文聽說讀寫的重要性 Excel 專家 超強的學習能力及清楚的邏輯思考 人際關係及溝通技巧 – 訓練自己的表達能力
    • 分析師成長的經歷 5 Star Analyst Research Analyst Research Associate • 基本面分析 Research Assistant • 收集資訊 • 資料整理 • 財務模型 • 市場意識 • 企業質詢 • 撰寫報告 • 推薦想法 • 行業知識 • 營業員盤問 • 建立企業關係 • 投資策略 • 路演活動 • 客戶關係 • 媒體關係 • 團隊培訓和指導
    • 分析師的一天 6  早上 (7-12pm)      中午 (12pm-2pm) 參加合規培訓 下午 (2-6pm)      準備早上筆記, 閱讀報紙頭條 早晨會議 撥打客戶、Client Request 參加法說會、 拜訪公司 訪問行業、收集信息 客戶 Marketing London 早晨會議 晚上 (6-10pm or later)    NY早晨會議 建立財務模型 (Modeling) 撰寫報告  其他?      支援投資銀行 產業活動 陪客戶 Mentoring (輔導) 其他?
    • 動機及接觸公司的主要目的 7 股票分析師 / 機構投資人      產業發展趨勢 競爭環境 公司策略 財務狀況 寫報告之資訊需求 產業分析師       目的: 推薦股票 產業發展趨勢 競爭環境 產品新聞及發展潛力 寫報告之資訊需求 目的:預測市場規模及 產業趨勢
    • 角色 8 公司 股票流動性↑使公 司股價上升,籌資 成本降低。 投資人 提高透明度, 增加資訊之提 供 投資分析師 Sell-side 分析報告多,增加預測正 確性
    • 外資分析師 vs. 國內研究員 9 外資分析師     外資客戶 英文報告 付出與報酬成正比 產業分析影響性大 國內研究員    投信基金客戶 中文報告 有機會轉任基金經理人 證交所統計,外資在集中交易市場持股市值,占台股總 市值比率已達34.14%,超越2006年時的34.01%,創歷 史新高。
    • 研究分析技巧 10 股票篩選 反饋意見 收集資訊 報告傳播 資料整理 基本面分析 資料來源: 瑪亞投資有限公司
    • 公司拜訪與建立產業關係 11  如何問對問題  財務面 – 獲利或虧損, 現金流量表, 資產負債表  CFA角度  期間– – 總體經濟對公司的影響 長期規劃到短期的決策  資本支出,策略,風險考量以及財務政策等  Prepare (周全的準備), Practice (不斷的練習), Presence (完美 的呈現)
    • 第一次會面常問的議題 12  公司沿革及組織文化是很好的開場題  基本營運 (產業,產品,營運項目)  管理團隊背景  近期決策解釋  近期影響股價之議題  長遠計畫和風險  成長空間及障礙
    • 經營客戶與路演活動 (Mon/Tue) 13 Frankfurt 9:00 One-on-One Meeting Meeting with: Deutsche Asset Management Frankfurt 10:15 One-on-One Meeting Meeting with: Deutsche Asset Management Depart FRANKFURT Arrive MILAN MALPENSA Milan 00:30 13:25 15:55 Flight: LH 3886 Milan 15:55 Depart MILAN MALPENSA Arrive AMSTERDAM 17:30 19:25 Flight: KL 1628 Amsterdam 16:00 One-on-One Meeting Ing Asset Management (The Hague) Zilveren Toren Building Prinses Beatrixlaan 15, Den-Haag 2595 Ak, Netherlands One-on-One Meeting RAS ASSET MGMT piazza velasca 7/9 milan 20122 One-on-One Meeting RAS ASSET MGMT piazza velasca 7/9 milan 20122 Meeting with: Alessandra Pontello - Ras Asset Management Sgr Spa Michele Cavagna - Ras Asset Management Sgr Spa Meeting with: Alessandra Pontello - Ras Asset Management Sgr Spa Michele Cavagna - Ras Asset Management Sgr Spa Meeting with: Michiel Bootsma - ING Asset Management (The Hague)
    • 經營客戶與路演活動 (Wed/Thu) 14 London 09:00 One-on-One Meeting London 10:15 London 11:30 London 12:45 London 14:00 London 15:15 One-on-One Meeting Threadneedle Investment Management 60 St Mary Axe London EC3A 8JQ One-on-One Meeting Marble Bar Asset Management Llp 11 Old Jewry Fl 5 London EC2R 8DY Luncheon Merrill Lynch Financial Centre 6th Floor Client Centre 2 King Edward Street London EC1A 1HQ Tel: +44 20 7996 9692 / Fax: One-on-One Meeting Odey Asset Mgmt Ltd 12 Upper Grosvenor St London W1K 2ND One-on-One Meeting London 16:30 One-on-One Meeting Edinburgh Edinburgh 09:00 14:00 One-on-One Meeting One-on-One Meeting Meeting with: Maxine Cuffe - Threadneedle Investment Management Meeting with: Alex Lewis - Marble Bar Asset Management Llp Tel: + 44 (020) 7071 3368 Meeting with: Raj Chaudhary - Odey Asset Management Llp Tel: + 44 (44) 2072081400
    • 經營客戶與路演活動 (Friday) 15 London 09:00 One-on-One Meeting Gartmore Investment Management Gartmore House 8 Fenchurch Place London EC3M 4PH Meeting with: Ed Wallace - Gartmore (London) London 10:15 One-on-One Meeting Hermes Focus Asset Management Europe Ltd Lloyds Chambers 1 Portsoken St London E1 8HZ Meeting with: Paul Bisping - Hermes Focus Asset Management Europe Ltd Tel: + 44 (20) 7680 2200 London 11:30 One-on-One Meeting Sloane Robinson Llp Pinnacle House 23 St Dunstans Hill London EC3R 8HN Meeting with: Paul Wood - Sloane Robinson Llp Tel: + 44 (207) 929-8827 London 12:45 One-on-One Meeting London 13:45 One-on-One Meeting TRAVEL TO WEST END THIS AFTERNOON London 14:15 One-on-One Meeting London 15:30 One-on-One Meeting Moore Capital Mgmt Inc 1 Curzon Street London W1J 5HA Meeting with: Jonathan Barnett - Moore Capital Management, Llc Tel: + 44 (20) 7470 7460
    • 分析師的附加價值 16 數據 和信 息
    • 研究報告內容
    • Types of Research 研究方法 18 Economics • 全球性 • 區域性 • 國家 Investment Strategy • 各國投資策 Fixed Income Research Equity Research Quantitative Research Commodity Research • 信用報告 • 初次報告 • 量能報告 • 各項報告 • 專題報告 • 評估變更 • 盈利指標 • 交易資訊 • 區域報告 • 更新資訊 • 技術分析 • 期貨新聞 • 專題報告 • 公司新聞 略報告
    • 如何閱讀研究報告 19     因果關係! – When seeing a “number” in a report, usually when explaining results, or earnings projections, always provide the context. 當一份報 告有數字出現時,需要表示出其相對的因或果。 How does this change my investment view on the stock? 對我的投資觀點會產生神麼影響? Does this report provide data / analysis that I can use in my report? – What data do I need to request? 對我的研究報告來說,是否有有用的 資訊(何為必備的內容) 你到底是甚麼意思!
    • 分析師-藝術與科學的結合 20  一個分析師需要同時具備精準的眼觀與創新的思維 也就是說像藝術家般的眼光同時也要如同科學家腦 袋般的思考。  Make money: 能賺錢才是關鍵,利潤才是重點。  邊際效益: 留意重要變動因素,其將反映在股價上
    • 封面頁與撰寫技巧 21   標題:資訊化重點 Include rating/PT in changes. 副標題:運用強烈且積極的動詞來創造生動且吸引人 的效果,並避免冗長的子句文型。副標題通常為投 資人特別留意的內容。  概述: 請少於200的字  使用縮寫或省略用字(如 “a”`, “the”等)
    • 評等 22       差異化: 比較並參考其他分析師所提出的意見,找出 其與自己的主張之差異處,並將其重點化 Think global, act global: 思考與行動都需要國際觀 Buy / Neutral / Sell 買進/持平/賣出 Outperform / Market Perform / Underperform 優於大 盤/與大盤同/劣於大盤 Long-Term vs. Short-Term Ratings 長期與短期評估 Price Targets / Price Objectives 目標價格
    • 投資風險與利基 23   風險意識 : 樂極生悲 –小心 成長伴隨著風險 一間公司的價值通常需要在 某些誘因下才能實現
    • 產業分析 24 Threat of Entrants Strength Weakness Power of Suppliers Opportunities Rivalry among Competitors Threats Threat of Substitutes Power of Buyer
    • 財務預測 25   建構財務模型非易事! 當在建構模型時標記下來哪邊 是有問題的,總比建立一個爛模型來的好。 內容須包含: 2 years historical, 2-3 years forecast. P&L, BS, CF Statements.  Ratios – Financial Analysis  Valuations
    • 評價 (Valuations) 26  Valuation Driver 評價誘因 Flow Based 現金流量  Asset Based 資產  Earnings Based 營收  Cash  Techniques 技術面 - 相對性比較:如 歷史資料,同業等  Absolute - 絕對評價法  Peer Selection, Averages, Growth Rate / Base Year 比較同 業之挑選,業界均值,成長率以及基準年分  Relative
    • 研究報告工具應用
    • 研究報告型態 28     Initiation Reports Company Updates Rating Changes / PO Changes News Alerts ("Flash Notes")
    • 研究方法 - Methodology 29
    • 研究方法 - Methodology 30
    • 投資因素 (Investment Thesis) 31 Understand financial ratios: Figure out the “why”. 財務比率: 了解其為何    是否為周期性影響或是基本面問題 最重要的三點資訊是哪些,是否會改變我的投 資決策。
    • 撰寫工具 & 協助 32           Word Templates Smart Charts (Excel Charting Tools) Compliance Tools (PO Justification, AC, Restricted Lists, etc.) Model Upload Tool (ModelWare, iQ, TST, etc.) Report Upload (Bloomberg Publisher, BlueMatrix, etc.) Sector Teams Head of Research Research Editor (Global Team) Compliance Database Team (Ticker request, Comp Sheets, draft vs. final)
    • Distribution Channels 上傳報告 33        Research Website / Mobile Apps Bloomberg Thomson Reuters S&P Capital iQ FactSet Email Sales Team / Daily Notes
    • Q&A 蔡鴻德 (Teddy H. Tsai) 董事暨執行長 (Director & CEO) 34 801 高雄市前金區大同二路20號9樓之2 電話: +886-7-241-2329 分機 123 手機: 0910723698 電子郵件: teddy.tsai@markis.tw 網站: http://www.markis.tw