1. El Project Finance como método para la financiación de
sistemas concesionales
Curso de arquitectura, construcción técnicas de gestión en concesiones, Blog de
Ingeniería de Caminos
El Project-Finance es una técnica de financiación de proyectos de capital interés en la
financiación de sistemas concesionales. Normalmente, el Project-Finance se emplea en
proyectos que requieren de una alta inversión inicial y, por consiguiente, la viabilidad
económica así como bancaria de las firmas que los tendrían que realizar pueden verse
comprometidas gravemente.
Dado el actual escenario de apreciables restricciones presupuestarias, aparte de la
exigencia de una mayor calidad en la gestión de los servicios públicos, es fundamental
recurrir a nuevas fórmulas de financiación de las infraestructuras públicas. Máxime si
consideramos que el sector privado se encuentra más involucrado cada día.
De esta manera, los sistemas concesionales, (de participación público-privada en su forma
general), representan una alternativa eficaz a las políticas tradicionales de infraestructuras.
Un método concesional complementa los recursos financieros tradicionales y permite ofrecer
servicios de calidad a largo plazo.
La concesión supone el otorgamiento de una Administración pública o corporación, por un
período determinado, del derecho de explotación de bienes y servicios a otra, habitualmente
de naturaleza privada.
La característica primordial del Project-Finance consiste en la confianza en la capacidad
del proyecto de autofinanciarse, o lo que es lo mismo, la confianza en que el proyecto el cual
se pretende financiar va a ser capaz de producir, por sí solo, el cashflow suficiente para
costearse.
Con esta confianza en la autofinanciación del proyecto, se consiguen, por un lado,
independencia del patrimonio de las sociedades inversoras, del proyecto en sí, y por otro, la
escasez de recursos o muy limitados, frente a los inversores del mismo. Con esto se
permite, pues, la continuidad y viabilidad económica-financiera de las sociedades
patrocinadoras del proyecto, en caso de que el proyecto finalmente no salga adelante.
En definitiva, la Financiación de Proyectos consiste en una técnica de financiación la cual
está basada en la confianza la cual se tiene de que el proyecto sea capaz de generar los
fondos necesarios a objeto de asegurar el abono de la deuda.

2. Otras peculiaridades primordiales del Project-finance lo constituyen el apalancamiento
así como el desequilibrio en el tiempo sobre el proyecto. El apalancamiento ó
endeudamiento resulta, corrientemente, bastante importante, considerándose normales los
niveles de 10/90, 20/80 o 30/70.
Además, los primeros años en los que el proyecto se encuentra en realización o en el
principio de explotación, su capacidad de generar caja resulta extraordinariamente limitada.
Por consiguiente, en los primeros años, resulta primordial la necesidad de dinero así como,
por consiguiente, de financiación. A medida que el tiempo va transcurriendo, ésta necesidad
de dinero se va transformando en una capacidad cada vez más grande de producir dinero
así como, por tanto, de pagar la deuda contraída al inicio.
Las concesiones son financiadas, generalmente, por medio de este tipo de fórmula y, por
ese motivo, el análisis de una concesión representa, del mismo modo, el análisis de una
inversión.
Un proyecto de inversión, a efectos de valoración económica, está determinado,
básicamente, mediante tres variables estructurales (sin tener en cuenta la financiación):
horizonte temporal, escala o dimensión y el flujo de caja operativo. Teniendo en cuenta que
en una concesión los las dos primeras variables están fijadas inicialmente, nos resta, como
análisis fundamental para una concesión, el análisis del cash-flow operativo (flujo de caja
operativo).