Return Of M&A To Vc And Angel Backed Companies Sept2009

  • 264 views
Uploaded on

According to Montgomery & Co,. the next 5 years will witness an unprecedented level of M&A.

According to Montgomery & Co,. the next 5 years will witness an unprecedented level of M&A.

  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Be the first to comment
    Be the first to like this
No Downloads

Views

Total Views
264
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1

Actions

Shares
Downloads
0
Comments
0
Likes
0

Embeds 0

No embeds

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
    No notes for slide

Transcript

  • 1. The Return of M&A An Outlook For The Venture Industry June 2009 Montgomery & Co.
  • 2. Introduction • M&A markets have historically rebounded quickly and top quality companies are acquired  first and at the highest multiples. • Venture capital firms need to shift their focus from “the triage of the weak” to how to  “monetize the strong” as the recovery in M&A becomes apparent. • We currently see a demand for companies with: • An established revenue / customer base • Proprietary technology • Profitable and receptive to fair valuation metrics • Unique and defensible market position • Strong management teams • Well‐timed and well‐executed M&A will be vital to the success of the venture industry. • Montgomery & Co. is in the business of generating attractive exit opportunities for  portfolio companies. We would like to share this analysis with you and expand our dialogue. 2
  • 3. Summary of the Montgomery & Co. Outlook 1) There were over 7,000 private and independent venture‐backed companies at the end of  2008. There are 800 independent companies with venture investment dating 10 years or more.  This level would double within 18 months unless M&A accelerates. 2) We expect pressure on venture firms to achieve realizations combined with consolidation  of the growth sectors to drive M&A activity to 50% above historic levels by 2011. 3) We expect an increase in M&A as strategics accelerate their acquisition activity. 4) We project the median consideration for M&A to recover, but remain below recent levels 5) The total consideration of venture‐backed M&A will reach $60 billion per annum by 2013. 6) “IPO ready” companies have been delayed by the economic downturn, but we expect a  recovery in the IPO market—which will also boost M&A activity. 7) Investment returns for venture investors will remain largely driven by M&A exits. 3
  • 4. 1. There were over 7,000 private and independent venture‐backed companies at the end of 2008. There are  800 independent companies with venture investment dating 10 years or more. This level would double  within 18 months unless M&A accelerates. 1200 1000 Independent Venture-Backed Companies 800 600 1053 918 877 400 748 769 793 companies aged 10 years or greater at YE 2008 579 442 433 427 200 399 203 177 102 124 77 51 59 0 1990 - 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 1992 Year of Initial Venture Capital Financing Year of Initial Financing Inde pe nde nt Ve nture -Backe d Companie s Ne t of Closure s, M&A, and IPO s (as of 12/31/08) Source: Ernst & Young Venture Insights 4
  • 5. 2. We expect pressure on venture firms to achieve realizations combined with consolidation  of the growth sectors to drive M&A activity to 50% above historic levels by 2011. 800 9000 750 750 8020 8029 7867 7888 7751 8000 700 7438 7000 600 6520 600 6000 Independent VC-Backed Private Companies 5467 500 468 473 457 M&A Transactions 450 5000 4590 400 4000 325 300 3000 225 200 2000 100 1000 Actual Projected 0 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 M&A Transactions Inde pe nde nt VC -Backe d Private C ompanie s Source: Ernst & Young Venture Insights (Actual) / Montgomery & Co. Analysis (Projected) 5
  • 6. 3. We expect an increase in M&A as strategics accelerate their acquisition activity. The Top Buyers Are Consolidators of Venture‐Backed  M&A Projected to Increase Companies 60% 50% 48% Other Buyers: 1607 Transactions 40% 33% Top 6 Buyers: 596 Transactions 30% 19% 20% 10% 0% Increase No Change Decrease From 2004 – 2008, there were 2203 venture‐backed M&A  A survey of tech & media corporate development  transactions. The top 6 buyers in each of the Media,  officers forecast an expected change in corporate M&A  Technology, and Healthcare industries made 596  activity in 2009. acquisitions combined during this period. Source: Capital IQ & Ernst & Young Venture Insights (Buyers) / 451 Group (Survey) 6
  • 7. 4. We project the median consideration for M&A to recover, but remain below recent  levels. 800 100 90 750 750 90 700 80 600 600 70 Median M&A Deal Consideration ($M) 500 60 M&A Transactions 468 473 457 450 50 400 48 50 44 45 45 40 40 300 325 30 30 200 225 20 20 100 10 Actual Projected 0 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 M&A Transactions Me dian M&A De al C onside ration ($M) Source: Ernst & Young Venture Insights (Actual) / Montgomery & Co. Analysis (Projected) 7
  • 8. 5. The total consideration of venture‐backed M&A will reach $60 billion per annum  by 2013. 800 70 750 750 60 700 60 56 600 50 600 50 500 42 Total M&A Volume ($B) 40 M&A Transactions 468 473 457 450 34 400 33 30 30 27 300 325 20 200 225 11 10 100 Actual Projected 0 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 M&A Transactions Total M&A Volume ($B) Source: Ernst & Young Venture Insights (Actual) / Montgomery & Co. Analysis (Projected) 8
  • 9. 6. “IPO ready” companies have been delayed by the economic downturn, but we  expect a recovery in the IPO market—which will also boost M&A activity. M&A Transactions IPO Transactions 800 300 750 750 Actual Projected 269 265 700 250 600 600 200 480 473 500 465 468 457 450 M&A Transactions IPO Transactions 411 391 400 138 363 150 325 307 300 253 94 232 86 100 225 78 200 57 56 50 41 40 40 40 50 100 29 22 10 6 0 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 % of Total  63% 76% 53% 64% 91% 95% 93% 84% 89% 89% 84% 98% 96% 90% 94% 95% 95% Exits From  M&A Source: Ernst & Young Venture Insights/ NVCA Yearbook (Actual) Montgomery & Co. Analysis (Projected) 9
  • 10. 7. Investment returns for venture investors will remain largely driven by M&A exits. M&A Total Volume ($B) IPO Pre -Mone y Marke t C apitaliz ation ($B) 70 60 60 56 50.3 49.9 50 43.3 42 40 Total Volume ($B) 32.7 30.2 30 27 24 23.5 20 17 16 16 14 14.4 14.4 12.1 11 10 6.3 3.2 2.2 Actual Projected 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 % of Total  69% 48% 71% 66% 54% 91% 78% 63% 74% 80% 79% Proceeds  From M&A  Exits Source: Ernst & Young Venture Insights/ NVCA Yearbook (Actual) Montgomery & Co. Analysis (Projected) 10
  • 11. Comments on Methodology • Providing liquidity to the U.S. venture capital industry remains a major challenge as  highlighted in the recent National Venture Capital Association report, “NVCA 4‐Pillar Plan  to Restore Liquidity in the U.S. Venture Capital Industry.” • We developed a perspective of the outlook for 2009 – 2013 for venture‐backed mergers and  acquisitions after an extensive analysis of the remaining companies, likely IPO levels, likely  attrition, the aging of portfolio companies, and the financial health and acquisition appetite of  key buyers. • We utilized historical data and conservative assumptions in our model, which include: • New company formation – 850 new companies assume financed every year  (historical levels) • Projected M&A exits (based on our experience) • Projected IPO exits (based on current filings and industry interviews) • 2.5% annual attrition rate due to shut downs and failures. Historical levels are well  below this, however newer business failure will increase as lenders continue to pull  credit lines due to covenant default, forcing companies to file for bankruptcy. 11
  • 12. Conclusions • The M&A market weakened significantly in FY 08 and Q1 09. • 56 VC‐backed companies were sold in Q1 09 – the lowest total since 1999. • IT was hit the hardest with under 40 companies sold—also a 10‐year low. • However recently there have been encouraging signs from leading public technology  companies (Oracle’s acquisition of Sun, Cisco’s acquisition of Pure Digital). • The conditions that facilitate an increase in venture‐backed M&A are re‐emerging: • Normalization of valuations • Strong cash position and low cost of capital for the buyers • Need for the strong cash flowing buyers to redeploy capital for growth • Competition for transactions • The next five years will witness an unprecedented level of M&A. • The venture firms who are most strategic in their approach will be the most successful. 12
  • 13. Please Contact Our Senior Bankers with Questions, Comments, or Follow‐up Media Technology Healthcare Michael Montgomery John Roediger David Parrot 310.260.6941 415.962.4558 415.962.4541 michael@monty.com jroediger@monty.com dparrot@monty.com James Min Eric Wagner Jason Yip 310.455.6966 415.962.4551 415.318.7066 jmin@monty.com ewagner@monty.com jyip@monty.com Mark Wasserberger Adrian Fadrhonc Pritesh Shah 646.274.4970 415.962.4593 415.962.4549 mwasserberger@monty.com afadrhonc@monty.com pshah@monty.com Rajat Sharma Stewart Hindley 646.274.4973 310.260.6922 Private Capital rsharma@monty.com shindley@monty.com Sherri Williams Joe Morgan 646.274.4967 415.962.4566 swilliams@monty.com jmorgan@monty.com 13