移动互联网研究报告
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移动互联网研究报告

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  • 1. MORGAN STANLEY RESEARCH Morgan Stanley & Co. Incorporated 2009 年 12 月 15 日 全球 移动互联网研究报告 发展速度快于桌面互联网,移动互联网的规模将大大超出多数人的想象 巨大的财富创造/消亡将会超越早先的计算技术发展周期。移 全球科技团队 全球电信团队 动互联网–50 年以来的第 5 个周期–正拉开帷幕。每个周期 Mary Meeker(玛丽.米克) Simon Flannery 的赢家往往比上一个周期的赢家创造更大的市值。新的赢家不 Kathryn Huberty Nick Delfas 1 断涌现,一些现阶段的市场巨头可能会适者生存–甚至蓬勃发 Ehud Gelblum Hironori Tanaka 3(田中宏典) 3 展–而另一些早期的赢家则可能每况愈下。 Naoshi Nema Sean Gardiner 1 James Dawson 1 Navin Killa 2 移动互联网的发展速度超越桌面互联网。我们相信未来 5 年内 Patrick Standaert Vinay Jaising 2 将有更多的用户通过移动设备而非台式机接入互联网。 Mark Lipacis Yvonne Chow 2(邹延蔚) Sanjay Devgan Benjamin Swinburne 5 种基于 IP(国际互联网络通讯协定)的产品/服务正在崛起/ Jasmine Lu (吕智颖) 2 融合,并为移动互联网的快速发展提供支撑–3G +社交网络+ Bill Lu 2(吕家璈) 研究员 视频+ 网络电话+日新月异的移动装置。 Keon Han 2 Liang Wu(吴亮) 苹果+ Facebook 的平台正在用户接入网络/交流方式方面提升 Richard Ji 2(季卫东) Colter Van Domelen 技术标杆–他们各自在用户发展速度及开发商参与程度方面所 Adam Holt Sean Ittel 取得的成就可能是前所未有的。 Scott Devitt Mathew Schneider Avi Silver 日本的移动互联以及发达国家的桌面互联网十多年的使用/货 1 Morgan Stanley & Co. International 2 币化道路为全球移动互联网发展以及货币化提供了路线图。 3 Morgan Stanley Asia Limited Morgan Stanley Japan Securities Co., Ltd. 海量移动数据增长正推动运营商以及设备供应商步入转型。 新兴市场拥有巨大的移动互联网发展潜力。较低的固定电话普 关键主题 及率和颇具活力的移动增值服务意味着,对于诸多 EM 用户以 及中小企业,互联网只会朝着移动的方向发展。 1. 财富的创造和消亡是新的计算技术发展周期的实 质 – 移动互联网周期正在早期阶段 ............................ 61 我们利用一个数据翔实、围绕主题的架构来分析/思考快速崛 2. 移动互联网的发展速度快于桌面互联网 – 5 大趋 起/日新月异的移动互联网将会如何发展。有一点是非常明确 势正在融合.................................................................... 83 的:新的计算技术周期将会创造/销毁巨大的财富–移动互联 3. 苹果公司在移动创新和影响力方面居于领先地位... 127 网周期应该也不会例外。在我们眼中居于有利地位 /可能受到 4. 改变游戏规则的通信/商务平台(社交网络 + 移 挑战 /市场地位商不明朗的公司请参考第 11 页–13 页。 动平台)正飞速涌现.................................................. 185 5. 日本移动互联网和发达国家桌面互联网为未来移 动互联网的发展/货币化提供路线图 ......................... 221 该报告以 PPT 演示文稿为基础架构,以右侧列出的 8 个关键主题为线索向 6. 海量数据增长推动运营商/设备走向转型 ................. 271 您呈现。每个主题均以综述开场,提纲挈领的列出每个幻灯片演示文稿的 7. 新兴市场存在众多很有吸引力的机会.… ................. 357 摘要。此外,我们还编写了“移动互联网研究报告摘要”演示文稿(第 9 页- 59 页),该演示文稿着重列出了我们的研究工作的关键要点。该报告在屏 8. 监管影响 ..................................................................... 397 幕上浏览或彩色打印版上阅读时可以提供最佳视觉效果。 欲购买印刷版本的移动互联网研究报告,请访问 www.morganstanley.com/mobileinternetbook 或联系您的摩根士丹利代表。 摩根士丹利与或正寻求与其研究报告中提及的公司有业务往来。所以,投资者应该明白本公司可能因潜在利益冲突而影响本报告的客观立场。投资者 应把本报告仅仅作为其投资决定的其中一个考虑因素。 有关分析师声明及其他重要信息,请参阅本报告结尾处的“重要信息披露章节”。
  • 2. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网报告 全球科技及电信研究贡献者 美国互联网 美国电信 Mary Meeker(玛丽.米克) mary.meeker@ (212) 761-8042 Simon Flannery simon.flannery@ (212) 761-6432 Scott Devitt scott.devitt@ -3365 Sean Ittel sean.ittel@ -7220 Liang Wu(吴亮) liang.wu@ -6320 Colter Van Domelen colter.van.domelen@ -7678 欧盟电信 Nick Delfas nick.delfas@ +44 20 7425-6611 美国硬件 Sean Gardiner sean.gardiner@ +971 4 709-7120 Katy Huberty kathryn.huberty@ (212) 761-6249 Mathew Schneider mathew.schneider@ -3483 日本电信 Hironori Tanaka(田中宏典) hiro.tanaka@ +81 3 5424-5336 美国通讯设备 Ehud Gelblum ehud.gelblum@ (212) 761-8564 亚太电信 Avi Silver avi.silver@ -4226 Navin Killa navin.killa@ +852 2848-5422 Vinay Jaising vinay.jaising@ +91 22 2209-7780 日本互联网 Yvonne Chow(邹延蔚) yvonne.chow@ +852 2848-8262 Naoshi Nema naoshi.nema@ +81 3 5424-5320 中国互联网 欧盟通讯设备 Richard Ji(季卫东) richard.ji@ +852 2848-6926 James Dawson james.dawson@ +44 20 7425-9646 Patrick Standaert patrick.standaert@ -9290 美国有线电视/媒体 Benjamin Swinburne benjamin.swinburne@ (212) 761-7527 美国半导体 Mark Lipacis mark.lipacis@ (415) 576-2190 美国软件 Sanjay Devgan sanjay.devgan@ -2382 Adam Holt adam.holt@ (415) 576-2320 亚太科技 Jasmine Lu(吕智颖) jasmine.lu@ +852 2239-1348 Bill Lu(吕家璈) bill.lu@ +852 2848-5214 Keon Han keon.han@ +82 2 399-4933 在此感谢 Ravi Lath 对本报告所作出的贡献。. 所有电子邮件的域名均为: @morganstanley.com 2
  • 3. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网报告 目录 综述 ........................................................................................................................................................................................... 5 移动互联网报告摘要 ............................................................................................................................................................... 9 主题 主题 1:财富的创造和消亡是新的计算技术发展周期的实质 – 我们现在已经进入移动互联网周期的早期阶段, 这是过去的 50 年来的第 5 个发展周期 .............................................................................................................................. 61 主题 2:移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数人的想象——5 大趋势的融合 (3G + 社交网络 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动装置)................................................................................... 83 主题 3:苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态系统的深度、用户体验和定价 将决定谁是长期赢家 ........................................................................................................................................................ 127 主题 4:改变游戏规则的通信/商务平台(社交网络 + 移动平台)正飞速涌现......................................................... 185 主题 5:源自日本移动互联网和桌面互联网的未来移动互联网的发展/货币化路线图 ............................................. 221 主题 6:海量数据增长推动运营商/设备走向转型 ........................................................................................................ 271 主题 7:新兴市场存在众多很有吸引力的机会.............................................................................................................. 357 主题 8:监管机构可以帮助推动/放缓移动互联网的发展............................................................................................. 397 附录——术语表 ....................................................................................................................................................................... 409 3
  • 4. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网报告 4
  • 5. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 综述 综述 背景 – 我们身处移动互联网发展的初期阶段 这种划时代的技术转型每 10 年到 15 年发生一次,它们让人觉 得很心潮澎湃。在经历了个人电脑和桌面互联网的演化之后, 多年来,无数的美国科技专家在日本奔波,当他们惊奇地看到 我们现在步入了移动互联网发展的初期阶段。 NTT docomo 以及任天堂的无线设备所能提供功能(以及速 度)时,他们都不无羞怯地把自己那相对破旧的手机塞回自己 这些技术转型遵循类似的规律: 的口袋。与此同时,史蒂夫.乔布斯(Steve Jobs)和他在苹果  企业家 / 创业者寻求更好的做事方式/ 打破旧有的系统; 的同仁们一直在酝酿成为全球消费电子行业的领军人计划。他 们开设了零售商店、启动了 iPod + iTunes 数码产品下载商  摩尔定律推动发展更好、更快、更便宜的芯片及技术组 店、改进了苹果 Mac 个人电脑产品线、推出了苹果电视、 件,新的硬件产品随后跟进; iPhone 亮相、发布了 iTouch、揭开了 iTunes 应用程序商店的  一个独立的触发事件 – 比如 1990 年微软 Windows 3.0 的 面纱,并且不断地在改进已经非常便于使用的产品。 发布、1995 年网景 IPO(首次公开上市)或 2007 年苹果 2007 年,苹果推出了 iPhone 以及 iTouch 两大手持无线设备。 iPhone 的首次亮相 – 会刺激行业向前发展并赢得消费者的青 这两大产品都轰动一时,苹果也早就知道这一举措意义重大。 睐。 对于移动互联网而言,iPhone 的推出成为引燃燎原之火(对消  软件开发商顺势而为,开发产品来解决老问题并创造新的 费者而言)的火花,或者说是摧毁大坝的重磅一击(对无线运 业务; 营商的“围墙花园”制度)。苹果的 iTouch 借助了拓展中的 Wi- Fi 网络,而 iPhone 则倚赖于 AT&T(美国电话电报公司)的蜂  有赔有赚;一些“铁板订钉的成功” 已然消亡,而一些“疯狂 窝网络。对于美国都市消费者而言,即便 AT&T 的蜂窝网络容 的” 创业者则成为未来 10 年内伟大的慈善家。 量不足,iPhone 仍可以借助于 Wi-Fi 网络工作,这一点至关重 我们以前也见证过这些技术转型,但是对于移动互联网 ,情况 要。而且苹果还在不断地 – 大手笔地 – 朝着新的但是相关的方 似乎略有不同: 向拓宽整个产品线。很多人(多是科技发烧友)把苹果即将推 出的平板产品列在了他们“必买”清单上,尽管他们还不了解 1) 其发展速度比以往周期的发展速度更快(在用户增长方 新产品的功能特色、价位或发布日期。他们只知道他们热爱苹 面); 果产品,只要是出自史蒂夫.乔布斯之手,他们就相信这是一款 2) 其规模更大 (就用户机会而言); 他们必须要拥有的划时代的产品。我们认为他们可能是对的 – 在 2010 年的某个时间,苹果很有可能会推出另一款创纪录 3) 它是全球性的,每个区域的移动连接/期望/需求/收入水平都 的、变革性的无线设备。 对此有所贡献; 请不要误会,苹果(和其他公司)不仅仅是在试图颠覆整个手 4) 在全球移动网络方面落伍了十多年以后,美国抓住了领头地 机市场,他们的目标是改变通讯运行方式、改变娱乐及新闻的 位 – 多亏了苹果、谷歌、亚马逊以及其他很多公司(包括一批 传播方式、改变商品和服务的购买方式……以及我们如何通过 新兴公司)……而且硅谷的一批有竞争力的活力公司一点也没 我们手中的不断发展、可再充电的手机远程遥控所有这些。迄 有停下来的迹象; 今为止,苹果的产品及发布时机都是无可挑剔的。无线基础设 5) 大量年轻的但是经验丰富的世界一流的技术专家在其中占据 施 – 3G+Wi-Fi 网络 – 在大多数发达国家市场都已经处在一个 关键的一席之地。他们专注于此……而且他们每个人都在证明 普及临界点。多数高端科技消费者以及(日本以外的)软件开 自己。这其中既包括像史蒂夫.乔布斯一样的富有经验的领军人 发商已经对大多数无线运营商施加在无线设备 – 网络及手持设 物 , 也 包 括 新 生 代 的 后 起 之 秀 , 如 Facebook 的 Mark 备 – 开发及用户体验上的限制感到厌烦了。 Zuckerberg(马克.扎克伯格) 摩根士丹利对于移动互联网发展的思路框架 摩根士丹利的全球科技和电信分析师对迅速崛起、变幻莫测的 移动互联网市场进行了一次深入研究。 5
  • 6. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 我们希望就思考市场将如何发展构建一个数据翔实、围绕主题 3) 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但 的框架。我们打算随着该市场的发展不断扩充和修改这个框 应用产业生态系统的深度、用户体验和定价将决定谁是长 架。自从我们 1995 年在网络 (www.ms.com/techresearch) 上 期赢家 – 在短期内,苹果公司正推动平台变革,向移动计 发布 “互联网研究报告” 以来,互联网世界已发生了翻天覆地的 算技术靠拢,并且在用户体验方面居于领先地位。未来至 变化。 少一到两年内,其移动产业生态系统(iPhone + iTouch + iTunes + 配件 +服务)的市场分额应该及影响力应该会好 我 们 决 定 主 要 以 PowerPoint 演 示 文 稿 的 形 式 编 写 该 报 于预期,给人以意料之外的惊喜。较长期内,谷歌 告,并将它发布到网络上,以期读者剪切、粘贴或重新传播其 Android 的开放式操作系统(加上越发精明的设备制造商 中的只言片语,并期望读者能够藉此展开辩论,不吝褒贬之 们)、新兴市场竞争以及运营商限制可能会给苹果市场分 词。目前,人们越来越多地在谈论可能是有史以来规模最大的 额上升带来挑战。RIM 公司可能仍将保持企业市场领军地 技术发展趋势。这些探讨将有助于我们在 2009 年前后网络所 位,这得益于其用户基础,但是其长期前景将面临挑战。 特有的发展道路上更为明智地前行。而我们的目标就是让我们 的观点和数据注入其中。 4) 改变游戏规则的通信/商务平台(社交 网络+ 移动平台)正 飞速涌现 – 社交网络以及移动计算平台的进步(由 我们用以下三种方式表达我们的观点: Facebook+苹果产业生态系统所引导)正从根本上改变人 1) “移动互联网研究报告摘要” – 一个包含 92 幅幻灯片的演示 们之间的交流方式以及开发商、广告商及供货商接触消费 文稿,其中摘录了同 “移动互联网研究报告” 的关键主题有关的 者的方式。移动设备正演化成不断拓展的实时、以云计算 要点。 为基础的远程控制装置 – 包括新兴的基于位置的服务 – 创 造了机遇,引起了轰动,并且正以前所未有的+革命性的 2) “移动互联网研究报告关键主题” – 一个包含 659 幅幻灯片的 方式为消费者助力。 演示文稿,其中对 “移动互联网研究报告” 所涵盖的思想进行了 深入剖析。 5) 日本的移动互联网和全球的桌面互联网:移动互联网的发 展及货币化路线图 – 日本移动互联网的发展以及全球桌面 3) “移动互联网研究报告” – 一份长达 424 页的研究报告,其中 互联网的业务模式为通过网络商务、付费服务及广告实现 深入探讨了 8 大主题,并且包含上述 2 个幻灯片演示文稿外加 移动互联网货币化提供了重要的参考;在移动互联网产业 相关内容。 生态系统中,数据访问将有可能继续丢失一定的收入份 读者可以访问www.ms.com/techresearch 在线浏览报告和演示 额。 文稿。 6) 海量数据增长推动运营商/设备走向转型 – 根据思科公司的 8 个主题构成了报告的整体框架 预计,2013 年(估测)以前全球移动 IP 流量可能会增长 66 倍(复合年均增长率 130%)。日益攀升的 3G/智能手 1) 财富的创造和消亡是新的计算技术发展周期的实质 – 历史 机普及率及新兴的使用模型(如视频流/音频流)会加重运 经验表明巨大的技术变革往往会导致当点的市场巨头/创业 营商无线网络的负担。运营商或许可以通过升级容量并向 者之间实力的扭转,并由此产生赢家/输家。有少数几个守 Wi-Fi 分流来解决流量飙升带来的问题。分级数据定价(速 业者(如苹果、谷歌、亚马逊以及 Skype)看上去已经蓄 度、质量)对于长期收入增长而言至关可能重要。 势待发,准备迎接过去半个世纪以来的第五个新的移动互 联网周期 7) 新兴市场存在众多很有吸引力的机会 – 由于新兴市场的固 定电话/宽带的普及率低+移动增值服务已经颇具活力,因 2) 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大 此其移动互联网用户数量存在巨大的增长空间。我们预计 得超乎多数人的想象 – 随着未来 5 大趋势的融合(3G + 距离 3G 拐点的到来还要经过二至三年的时间,因市场而 社交网络 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动装置),苹 异。 果 iPhone/iTouch 爆发式的发展恰恰说明了为什么未来几 年内在基于 IP 的网络内使用移动装置会让人惊喜。在许多 8) 监管机构可以帮助推动/放缓移动互联网的发展 – 消费者的 市场上,3G 的应用正迫近普及拐点,消费者正通过强大的 需求以及现有 TMT(电信、媒体、科技)提供商的需求之 拥有移动互联网功能的设备涌向各种基于 IP 的使用模型。 间存在的固有冲突给行业监管者带来、创造了挑战。 我们预计 2010 年智能手机的发展将超越全球笔记本电脑+ 上网本市场,并在 2012 年超越全球个人电脑市场(笔记 本电脑+上网本+台式机) 6
  • 7. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 综述 如此大规模的研究项目充满了挑战,但是我们却找到了很多共 我 们 的 通 信 设 备 研 究 人 员 Ehud Gelblum ( 美 国 ) / James 同点 Dawson + Patrick Standaert (欧洲) – 针对无线基础设施技术的 发展趋势提供了学术 /财务/ 现实世界的观察,帮助我们解释移 很多同事为此做出了努力,没有一个人是无所不知的。Mary 动数据如何影响无线运营商网络。 Meeker(玛丽.米克)奠定了该研究报告的框架,利用她在科 技领域数十年的经验,并且贡献了有关全球互联网的观点。 Jasmine Lu(吕智颖) + Bill Lu(吕家璈) + Keon Han (亚太 Katy Huberty (研究美国硬件业)对于苹果公司的洞悉/ 数据/ 观 地区技术分析师); Mark Lipacis + Sanjay Devgan (研究美国 点拓宽了我们的思路。 半导体行业); Richard Ji(季卫东) (研究中国互联网) 以及 Adam Holt (美国软件业)提供了对各自研究领域的观点。 Simon Flannery ( 研 究 美 国 电 信 业 ) / Nick Delfas + Sean Gardiner (研究欧洲电信业) / Navin Killa + Vinay Jaising + 研究员 Liang Wu(吴亮) + Colter Van Domelen (研究互联网 Yvonne Chow(邹延蔚) (研究亚太区电信业) 根据他们数十年 ) / Sean Ittel (美国电信) / Mathew Schneider (美国硬件) / Avi 的行业经验为我们提供了对于全球无线运营商(及各自所在的 Silver (美国通信设备) / Sundeep Bajikar (美国半导体行业),以 市场)的观点。 及编辑 Steve Lipmann, Andrew McCann, Fred Miller, and Ron Dionne 承担了很多具体的工作。 Hironori Tanaka (研究日本电信业) + Naoshi Nema (研究日本 互联网) 以我们所未曾尝试的方式联合剖析了日本世界领先的 移动互联网市场(就像世界其他地区的代理人)。 7
  • 8. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 8
  • 9. MORGAN STANLEY RESEARCH December 15, 2009 The Mobile Internet Report 移动互联网研究报告摘要幻灯片综述 技术的创新 – 以及早期财富创造(和消亡)– 往往遵循一个模 未来二至三年内,苹果占据最有利的位置,可以在英语国家承 型。随着每个计算技术周期的发展,通常为每十年一个周期, 担起领头羊的角色,它可以利用自己的软件和硬件让用户(或 设备及用户数会出现十倍的增长。从大型机到小型机、个人电 者说激励用户)通过其 iTunes 销售系统获得以互联网为基础的 脑、桌面互联网到现在的移动互联网,越来越多的人正从更快 娱乐及应用程序。目前尚不清楚下一阶段的移动互联网是否会 的处理能力、更好的用户界面、更小的外观、更低的价格以及 呈现琐碎、开放的(正如桌面互联网一样)发展方式,抑或是 更广泛的服务中获益。同样,每个创新周期的赢家往往比上一 建立在封闭式的平台之上(与大型机、小型机和个人电脑时代 个周期的赢家创造更大的市值。很多新公司成为大赢家,而很 一样)。 多往期的赢家则走上了下坡路。 我们预计苹果可能会通过降低价格并吸引新合伙人等措施来保 我们认为,移动互联网的投资周期将追随桌面互联网的模式… 持其领先平台的地位。其他企业可能会在某个领域(如 RIM 在 摘要 从基础设施到平台然后到应用程序、服务、及内容 (我们目前 企业服务方面;诺基亚/ Symbian 和三星在新兴市场上)保持一 正处于这一阶段),随之而来的便是零售及商务。我们预计同样 定的市场份额,而像谷歌的 Android 一样的新来者则需要通过 巨额的新增利润会流向那些推动创新并获得规模增长的公司。 提供更加智能/强势的手持设备+设备制造商及运营商则需要提 在全球移动发展的大河中沉寂数年之后,美国公司,如苹果、 供苹果主导地位以外的其他选择。同样,Facebook 也有潜力 Facebook、谷歌及亚马逊,再一次成为创新的先驱。 成为移动互联网时代的通信覆盖平台。目前,它已经是数百万 人的保持联系的首选方式,随着更多的消费者使用日益强大的 基础设施 – 无线数据的增长正在加速,随着消费者对设备的要 移动设备,Facebook 的领头地位将进一步增强。 求更高而各大公司则抓住机遇满足消费者需求,这个增长趋势 可能会持续多年。基础设施提供商、供应商及物流公司必须要 应用程序/服务/内容 – 移动消费者正以前所未有的快速步伐接 适应消费者推动的份额逆转。随着互联网向移动方向发展以及 受新的、以网络为基础的软件应用程序。我们只需看看 无线数据使用的增长,对于无线服务供应商而言成功的关键在 Facebook 和 iPhone/iTouch 用户的增长情况以及相关服务/内 于规模。 容产业生态系统的广度/深度,就可以很容易明白这一点。想一 下像 Zynga 的 Farmville 或 Tapulous 的 Tap Tap Revenge 之 对于手持设备制造商而言,战场就是智能手机。我们认为未来 类的新游戏,还是迁移到移动产品的网络服务(比如 Pandora 几年内苹果将引领高端手持设备市场,但是竞争对手、运营商 Internet Radio 或亚马逊网店)。许多消费者发现,当他们能够 及软件提供商会努力争取打败它,特别是在非英语市场。 以移动无线方式全天候访问基于云计算的内容时,他们的在线 使用量大幅度增加。 从网络角度而言,我们认为飙升的数据使用率会使其前景向 好,尽管下一代技术的资本开支会让运营商处于被动地位。能 在技术领域,那些能够在新计算技术平台上投资并拥有创新应 够跟进架构调整的设备供货商应该会产生较大的移动开支。 用程序、服务及内容的公司往往能够建立起巨大的用户基础及 循环收入。于此同时,能否在移动互联网时代获取新增增长的 平台 – 至今还没有哪家平台公司会像前一个周期的 IBM、DEC 可能还会包括“传统的”互联网公司,比如集搜索、广告、视频 以及微软那样在软硬件上主导桌面互联网时代 – 尽管谷歌作为 及应用程序领域于一体的谷歌;商业模式的亚马逊及乐天;社 超级聚合体(搜索引擎)所获得的成功值得关注。在移动互联网 交网络的 Mixi;以及移动内容/传送领域的 Adobe 公司。此 方面, NTT docomo 从 1999 年开始至 2005 年一直是日本的 外,众多私有移动公司也逐渐崭露头脚,如游戏开发商 Zynga 平台领头人。 和 Playfish (上个月刚被 Electronic Arts 收购)以及移动广告商 AdMob (上个月被谷歌收购)。 我们现在正处于下一个重大技术周期移动互联网时代的初期阶 段。 9
  • 10. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 驱动因素包括 3G、社交网络、视频、网络电话以及移动服务 长,即便在最初的几年里供货商的利润率会被稀释,但是网络 的应用。全球 3G 普及率应该会在明年达到 20%的拐点并成为 服务在管理服务、咨询及系统整合方面提供了巨大的收入机 主流。像 Facebook 一样的社交网络正通过手机赢得越来越高 会。为运营商以太网提供回程线路及移动分组核心/深入分组核 的通信市场份额,而手机视频很可能会从台式机手中接过增长 心检测技术的提供商将从中获取巨大的利益。 的接力棒并刺激爆发式的移动数据使用量的增长。网络电话领 看一下桌面互联网以及日本和其他市场的发展历程来推断未来 头羊 Skype 的注册用户已经已经比全球任何一家运营商的用户 的趋势。 消费者借助互联网获得更大的主导权之后,他们的 数都高,苹果 iPhone / iTouch 生态系统的网络效应已经催生了 行为及使用偏好可能会很快发生变化:在日本,移动互联网已 消费技术历史上前所未有的用户数增长。 经超越桌面互联网成为社交网络的主要方式;移动零售以及移 对于无线运营商而言,数据访问正在逐步主导发达国家市场的 动广告增长的步伐 – 由位置敏感的服务推动 – 为全球移动市场 无线网络流量,而核心语音/信息服务使用/货币化正在放缓。 下一步的发展提供了惊人的案例。在英国,运营商的围墙花园 在智能手机较为普及的高密度人口地区,数据网络拥堵已经成 在一年多一点的时间内便全面坍塌,移动用户的广告收入正加 为一大问题,但是技术升级及回程线路的改进应该可以减少峰 速增长。新的模型似乎一夜之间就诞生了,比如中国腾讯公司 值时段的网络负荷,使运营商能够应对峰值流量。由于更高效 的数十亿美元的“虚拟商品”的销售。企业及家庭在 IP 基础网络 的技术可以在现有的基础设施上加以利用,因此资本开支预算 上的统一通信 – 或许只基于一个网站 – 为新应用程序、节约成 应该不会太紧张。 本及产能盈利提供了巨大的空间。简言之,移动互联网的快速 发展将为消费者及部分头脑敏捷的市场巨头和创业者带来巨大 网络设备供应商可能会发现服务的收入增长将好于产品的收入 的利益,而另一些反应迟缓的公司会对刚发生的一切摸不着头 增长。即便是新设备,其平均售价也在降低,这使得企业的收 脑。 入持平,但是随着一个 800 亿美元的市场以每年 11%的速度增 10
  • 11. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网公司的市场地位 我们创建了三个列表(随时间推移,我们还不会不断补充),这些列表并没有包罗所有的公司,只是侧重于一些我们认为处于移动互 联网时代最有利地位的(其中包括几家私营公司,只是非常例外的情况)、受到潜在威胁的、或者说位置尚不明朗的全球上市公司。 表格 1 居于有利地位的公司 摘要 Source: FactSet, Morgan Stanley Research Estimates 11
  • 12. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 表格 2 可能面临挑战的公司 Source: FactSet, Morgan Stanley Research Estimates 12
  • 13. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 表格 3 市场地位尚不明朗的公司 摘要 Source: FactSet, Morgan Stanley Research Estimates 13
  • 14. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网研究报告 摘要* 2009 年 12 月 15 日 *本演示文稿旨在为您介绍摩根士丹利于 2009 年 12 月 15 日发布的 “移动互联网研究报告” 中所涵盖的深度思考, 读者可登入网址: www.ms.com/techresearch 浏览报告全文。 摩根士丹利与或正寻求与其研究报告中提及的公司有业务往来。所以,投资者应该明白本公司可能基于利益冲突而影响本报告的客观立场。投资者应把本报告仅仅作为其投资决定的其中一个考虑因素。摩根士丹利位于美 国的客户,可以免费获得关本报告中所涵盖公司的独立第三方研究报告(如有提供)。客户可登入网址:www.morganstanley.com/equityresearch 获取该独立研究报告,或致电 1-800-624-2063 索取该报告副本。 有关分析师认证及其他重要披露资料,请参阅本报告结尾处的 “免责声明与重要披露 ” 。 摩根士丹利研究报告 – 提供研究成果者 互联网 - 美国 电信 - 美国 Mary Meeker(玛丽 米克) mary.meeker@ (212) 761-8042 Simon Flannery simon.flannery@ (212) 761-6432 Scott Devitt scott.devitt@ -3365 Sean Ittel sean.ittel@ -7220 Liang Wu(吴亮) liang.wu@ -6320 Colter Van Domelen colter.van.domelen@ -7678 电信 - 欧盟 Nick Delfas nick.delfas@ +44 20 7425-6611 硬件 - 美国 Sean Gardiner sean.gardiner@ +971 4 709-7120 Katy Huberty kathryn.huberty@ (212) 761-6249 Mathew Schneider mathew.schneider@ -3483 电信 - 日本 Hironori Tanaka (田中宏典) hiro.tanaka@ +81 3 5424-5336 通信设备 - 美国 Ehud Gelblum ehud.gelblum@ (212) 761-8564 电信 - 亚太 Avi Silver avi.silver@ -4226 Navin Killa navin.killa@ +852 2848-5422 Vinay Jaising vinay.jaising@ +91 22 2209-7780 互联网 - 日本 Yvonne Chow(邹延蔚) yvonne.chow@ +852 2848-8262 Naoshi Nema naoshi.nema@ +81 3 5424-5320 互联网 - 中国 通信设备 - 欧盟 Richard Ji(季卫东) richard.ji@ +852 2848-6926 James Dawson james.dawson@ +44 20 7425-9646 Patrick Standaert patrick.standaert@ -9290 有线电视/媒体 - 美国 Benjamin Swinburne benjamin.swinburne@ (212) 761-7527 半导体 - 美国 Mark Lipacis mark.lipacis@ (415) 576-2190 软件 - 美国 Sanjay Devgan sanjay.devgan@ -2382 Adam Holt adam.holt@ (415) 576-2320 科技 - 亚太 Jasmine Lu(吕智颖) jasmine.lu@ +852 2239-1348 Bill Lu bill.lu@ +852 2848-5214 Keon Han keon.han@ +82 2 399-4933 感谢 Ravi Lath 对本研究报告作出的贡献。 注:所有电子邮件地址的域名均为:@morganstanley.com 14
  • 15. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 您正在阅读 移动互联网研究报告摘要 摩根士丹利的全球技术和电信分析师准备对迅速崛起、变幻莫测的移动互联网市场进行一次深入研究。 我们希望就思考市场将如何发展构建一个数据翔实、围绕主题的框架。我们打算随着该市场的发展不断 扩充和修改这个框架。自从我们 1995 年在网络 (www.ms.com/techresearch) 上发布 “互联网研究报告” 以来,互联网世界已发生了翻天覆地的变化。我们决定主要以 PowerPoint 演示文稿的形式编写该报 告,并将它发布到网络上,以期读者剪切、粘贴或重新传播其中的只言片语,并期望读者能够藉此展开 辩论,不吝褒贬之词。目前,人们越来越多地在谈论可能是有史以来规模最大的技术发展趋势。这些探 讨将有助于我们在 2009 年前后网络所特有的发展道路上更为明智地前行。而我们的目标就是让我们的 观点和数据注入其中。 我们用以下三种方式表达我们的观点: 1) “移动互联网研究报告摘要” – 一个包含 92 幅幻灯片的演示文稿,其中摘录了同 “移动互联网研究 报告” 的关键主题有关的要点。 摘要 2) “移动互联网研究报告关键主题” – 一个包含 659 幅幻灯片的演示文稿,其中对 “移动互联网研究报告” 所涵盖的思想进行了深入剖析。 3) “移动互联网研究报告” – 一份长达 426 页的研究报告,其中深入探讨了 8 大主题,并且包含上述 2 个幻灯片演示文稿外加相关内容。 读者可以访问:www.ms.com/techresearch 在线浏览报告和演示文稿 移动互联网研究报告摘要 • 财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 – 我们现在已经进入移动互联网周 期的早期阶段,这是过去的 50 年来的第 5 个发展周期。 • 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数人的想象,因为 它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动装置)。 • 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态系统的深度、 用户体验和定价将决定谁是长期赢家。 • 改变游戏规则的通信/商务平台(社交 + 移动平台)正飞速涌现。 • 海量数据增长推动运营商/设备走向转型。 • 新兴市场存在众多很有吸引力的机会。 • 日本的移动互联网和全球的桌面互联网为我们提供了未来移动互联网的发展/货币化 路线图。 15
  • 16. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 – 我们现在已经进入移动互联网周期的早期阶段,这是过去的 50 年来的第 5 个发展周期。 技术发展周期一般会持续十年的时间 技术发展周期已在 2 年前进入下一个重大计算产品发展周期, 即 “移动互联网” 发展周期 大型机 小型机 个人电脑 桌面互联网 移动互联网 时代 时代 时代 时代 时代 上个世纪 60 年代 上个世纪 70 年代 上个世纪 80 年代 上个世纪 90 年代 本世纪最初 10 年 资料来源:Computersciencelab.com、维基百科、IBM、苹果公司、谷歌、NTT docomo、摩根士丹利研究部。 16
  • 17. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 新计算产品发展周期的特征 借助更强的处理能力 + 改进的用户界面 + 更小的外形 + 更低的价格 + 扩展的服务减少 使用摩擦 = 10 倍的设备销售量 不同时期的计算产品发展推动因素,1960 年 – 2020 年 不仅仅是电话 (据摩根士丹利估计) 1,000,000 移动 智能手机 互联网 Kindle 100,000 设备/用户量(百万,采用对数标度) 平板计算机 桌面 MP3 10,000 互联网 蜂窝电话/掌上 化 电脑 (PDA) 体 一 汽车电子产品 GPS、 1000 益 日 个人电脑 超过 100 ABS、音频/ 视频 亿台??? 100 移动视频 小型机 超过 10 亿台/ 家庭娱乐设施 超过 1 亿台 位用户 游戏 摘要 10 无线家电 大型机 超过 1000 万台 1 超过 100 万台 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 注:个人电脑用户群在 1993 年达到 1 亿台,而蜂窝电话和互联网用户分别在 2002 年和 2005 年达到 10 亿人; 资料来源:国际电信联盟、Mark Lipacis、摩根士丹利研究部。 每个新周期的赢家往往都会比之前周期的赢家创造更多市值 每个计算产品发展周期中前 5 位计算产品公司的累积市值, 1962 年 – 2009 年至今 10,000,000 桌面互联网 个人电脑 1,000,000 市值(百万美元) 小型机 大型机 100,000 10,000 '62 '65 '68 '71 '74 '77 '80 '83 '86 '89 '92 '95 '98 '01 '04 '07 注:虚线表明新周期何时成为财富创造的驱动因素(在现实中,各个周期会存在一定重叠)。公司包括:大型机 - IBM、Sperry、 霍尼韦尔、NCR、Unisys;小型机 - IBM、霍尼韦尔、惠普、DEC、王安实验室;个人电脑 - IBM、微软、英特尔、思科、 Sun Microsystems;互联网 - IBM、微软、谷歌、苹果、雅虎 (Yahoo!)。 资料来源:FactSet、彭博、标准普尔股票指南、摩根士丹利研究部。 17
  • 18. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 技术财富创造/消亡周期 新的公司通常成为新发展周期中的最大受益者,而现在的赢家则往往走向下坡路 大型机 小型机 个人电脑 桌面互联网 移动互联网 时代 时代 时代 时代 时代 上个世纪 60 年代 上个世纪 70 年代 上个世纪 80 年代 上个世纪 90 年代 本世纪最初 10 年 新赢家 新赢家 新赢家 新赢家 IBM Digital Equipment 微软 谷歌 NCR Data General 思科 美国在线 Control Data 惠普 英特尔 eBay Sperry Prime 苹果 雅虎 (Yahoo!) 霍尼韦尔 Computervision 甲骨文 雅虎 (Yahoo!) 日本 Burroughs 王安实验室 EMC 亚马逊 戴尔 腾讯 康柏 阿里巴巴 百度 Rakuten 注:上个世纪 50 年代至 80 年代的赢家基于财富 500 强排名(按收入),桌面互联网时代的赢家基于 从 1995 年到各自的最高市值时期所创造的财富。资料来源:FactSet、《财富》、摩根士丹利研究部。 移动互联网可能会追随桌面互联网市场的 时间进度和发展模式 互联网细分市场的时间进度和发展 – 摘自我们 1996 年的 “互联网零售研究报告” “发展/消化/发展” 道路… –新阶段/细分市场推动新的发展 [平台 服务 设施 服务 程序/ [应用 聚合 容] /商务 和 /内 基础 ] / 内容 软件 零售 收入 2011 (据摩根士 移动互联网发展 2005 … … … 丹利估计) 轨迹(不包括日本) 时间 注:原始图表(黑色文字)摘自摩根士丹利于 1996 年发布的 “互联网零售研究报告”。红色文字为 2009 年 11 月新增。 资料来源:摩根士丹利研究部。 18
  • 19. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 虽然许多电信公司在过去 15 年内都有出色的表现,但随着全球 桌面互联网以及语音/短信移动市场的发展,技术公司创造了比 电信和媒体公司更多的财富。 随着移动互联网市场的发展,以及大部分增量利润涌向推动创新 和实现规模发展的公司,技术部门可以攫取庞大的相对收益 摘要 (与电信相比)。 值得注意的是,在苹果、Facebook、亚马逊和谷歌等公司的带领 下,在全球移动市场发展中沉寂多年的美国公司正在成为移动互 联网创新的排头兵。 移动技术的变革带来了机遇和风险 基础设施  平台  应用程序/服务/内容  基础设施 – 消费者的无线数据(包括视频 + 图像 + 内容 + 通信)使用量正以非常快的速 率增长,这种增长趋势有可能保持多年,因为消费者需要从自己的无线设备中获得更多东 西,而各个公司也将抓住机遇来满足日益成熟的移动用户的需求。  平台 – 从消费者使用量和开发商兴趣来看,有 3 个平台显示出特别强劲的发展势头: 1) Facebook(这个平台正日益成为一个 “桌面 + 移动通信” 枢纽);2) 移动产品(苹果的 iPhone/iTouch/iTunes 产业生态系统明显处于领先地位);以及 3) 网络(因为与离线式产 品/服务消费相比,在线式产品/服务消费的比重正继续增大,并且不断增长的无线消费也 将扩大该市场的机遇)。  应用程序/服务/内容 – 新的软件应用程序(网络型)有可能以有史以来最快的步伐实现从 研发到消费者普及的转变。我们只需看看 Facebook 和 iPhone/iTouch 用户的增长情况以 及相关服务/内容产业生态系统的广度/深度,就可以很容易明白这一点。不论是像 Zynga 的 Farmville 或 Tapulous 的 Tap Tap Revenge 之类的新游戏,还是迁移到移动产品的网 络服务(比如 Pandora Internet Radio 或亚马逊网店),抑或是针对移动消费进行专门优 化的传统服务(比如 OpenTable),许多消费者发现,当他们能够以移动无线方式全天候 访问基于云计算的内容时,他们的在线使用量大幅度增加。 19
  • 20. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动技术的变革带来了机遇和风险 基础设施公司…  无线数据使用量的增长会影响到基础设施提供商/供应商/物流提供商 – 包括运营商/以及 有线电视/通信塔公司;通讯设备/手机提供商;半导体公司和数据分包商之类的公司。 所有公司都必须根据消费者推动的份额变化来调整自己的业务。  对于无线运营商来说,“规模 + 频段 + 稳健的资产负债表” 是在移动互联网市场中制胜的 关键因素 – 规模可促进优化分布、提高运营效率并拓宽融资渠道,从而使运营商可以购 买更多频段(或 “无线不动产”)和设备,而这些是构建稳固网络,从而承受逐渐快速增长 的数据流量负荷所必需的。  通信塔公司处于有利地位 – 它们是无线覆盖领域的主宰者,因此有望从网络扩展和 4G 产品的问世中获益。 移动技术的变革带来了机遇和风险 …基础设施公司  “不断增长的智能手机需求 + 数据使用量的激增” 正在推动电信设备发生结构性变化 – 并且可能对设 备和网络供应商的定位和市场份额产生重大影响。  资本支出类型正在转变 – 致力于实现 3G / 4G 网络(比如移动回程和移动分组核心)中关键架构转换 的设备供应商将居于有利位置,并有望从 “移动资本支出蛋糕” 中分得较大一块。  移动分组核心和无线路由将成为主角 – 服务质量、深度数据包检测和许多新技术将获得发展, 从而使网络上骤增的移动数据与实时语音和平共处。  移动回程网络需要大规模检修 – 尽管无线网络上的无线电设备有很大流量空间(与它们实际承 载的语音流量相比至少为 5:1),但回程通信设备的流量承载比例仅为 1:1,因此会迅速被如潮 水般奔涌而至的数据压垮。  虽然诺基亚和中国的一些手机供应商主宰着不断受到蚕食的低端/大容量手机市场,但手机的战场和 利润源泉已转移到智能手机 – 苹果和 RIM 在近几年中的发展证明,在这个市场中,取得成功的关键 是拥有一个产业生态系统(操作系统 + 硬件)。我们相信,在接下来的几年中,苹果将在高端手机市 场中稳居大哥大地位,但游戏并未就此结束,因为运营商、手机制造商和软件提供商会全力对抗苹果 在应用程序/产业生态系统的领导地位,特别是在非英语市场中。 20
  • 21. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动技术的变革带来了机遇和风险 平台公司…  在技术领域,那些引领技术发展周期并赢得大多数用户的公司通常会获得最大主宰权 (并创造大多数财富) – 就像大型机时代的 IBM、小型机时代的 DEC 以及个人电脑 时代的微软那样。事实证明,互联网时代与上述时代存在一些差别,因为没有哪一个 参与者能凭借 “软件 + 硬件” 设计领域的关键地位就能主宰 “平台”。也就是说,谷歌作 为一个搜索引擎(实际上是一个超级聚合体)所获得的成功,正是互联网的松散性和 开放性的体现,这一点不言自明。  就移动互联网市场来说,NTT docomo 在 1999 – 2005 年日本移动互联网市场的发展 当中充当了平台领导者的角色;而苹果当前正处于领头羊的位置,在未来 2-3 年内, 至少在许多讲英语的市场当中,它仍将充任这一角色,引领移动互联网向前发展 – 摘要 苹果公司的定位与早期平台领导者类似,即,控制自己的硬件和软件,并着力要求 (或鼓励)用户借助广泛的设备(iPhone/iTouch/Macintosh/个人电脑/苹果电视/ iPod/即将推出的平板计算机),通过其 iTunes 分发系统访问其基于互联网的娱乐/ 应用(并为之付费)。 移动技术的变革带来了机遇和风险 …平台公司…  一个高层面的谜题是,移动互联网的下一阶段是会以一种分割/开放的方式发展(就像 桌面互联网那样),还是会以主导/封闭平台的方式发展(就像大型机、小型机和个人 电脑时代那样)? – 正如在个人电脑市场的初期发展中所做的那样,苹果极为注重维 持它在早期高端移动平台市场的领导地位。苹果在上个世纪 80 年代所犯的错误源于两 件事情:1) 没有向其他硬件制造商开放其 Macintosh 操作系统;以及 2) 通过保持超高 价格来维持利润。这一次,我们相信苹果会极为重视获得无线消费者设备的市场份额, 并将尽一切努力确保该目标的实现,包括压低硬件价格、迫使运营商降低服务计划定价 或实行分层定价,以及发展新的运营商和分销合作伙伴。  我们相信,在接下来的几年中,苹果将扩展它在高端无线产品/服务市场的领导地位, 而其他参与者也可以维持在某些领域的份额 – 比如 RIM 在企业领域的份额,以及诺基 亚/信比安和三星在一些新兴市场(如印度和中国)中的份额。我们相信,新的进入者 (比如谷歌 Android)将有绝佳机会,它们可以作为更为开放的 “手机 + 设备” 制造商 对苹果起到牵制作用,而运营商为了遏制苹果的势头也会寻求替代合作伙伴。我们期望 基于 Android 的智能手机创新能继续从多个方向给人耳目一新之感,就像摩托罗拉、宏 达、INQ 和其他许多公司(当然也包括谷歌)的创新那样。 21
  • 22. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动技术的变革带来了机遇和风险 …平台公司  我们相信,Facebook 有潜力充当移动互联网的一对一和一对多(反之亦然)通信平台/ 引擎 – Facebook 已经成为数百万人保持联系的主要方式。随着更多的消费者开始使用 功能日渐强大的移动装置(具有照片/视频功能和高速访问能力),以及 Facebook 上 通讯选项(比如语音/视频聊天及其他服务)的不断增加,Facebook 的领导地位有可能 得到进一步扩展。  此外还有一些平台公司看起来能够很好地适应移动互联网发展所带来的快速变革,这包 括腾讯和Skype – 面临移动互联网发展所带来的快速变革,有些公司的地位可能会岌岌 可危,这包括微软、任天堂和索尼。 移动技术的变革带来了机遇和风险 应用程序/服务/内容公司  在技术方面,那些利用新计算平台建立创新应用程序/服务/内容的公司将有机会构建庞 大用户群(且往往还可以获得经常性收入)– 就像谷歌、亚马逊、eBay、雅虎 (Yahoo!)、甲骨文、SAP 和 Adobe 等公司所获得的成功那样。  对于移动互联网市场,我们相信一群 “传统” 的互联网公司可以成功把握渐进式增长的 机遇,因为它们是最早并且积极关注移动商机的公司 – 比如 “搜索 + 广告服务 + 视频” 领域的谷歌、商务领域的亚马逊和 Rakuten、移动社交领域的 Mixi 以及移动内容创建/ 提供领域的 Adobe。此外,一些私营移动公司也正在市场中崭露头角 – 包括游戏制作 商 Zynga 和 Playfish(2009 年 11 月被 Electronic Arts 收购)和移动广告公司 AdMob (2009 年 11 月被谷歌收购)等。 22
  • 23. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网 – 居于有利地位的公司 2010 年(据摩 09 年 12 月 10 日 市值 根士丹利估计) 2010 年(据摩 摩根士丹利 股价 52 周区间 (10 亿 收入 同比 根士丹利估计) 公司名称 股票代码 评级 摩根士丹利分析师 (美元) 高点 低点 美元) (10 亿美元) 增长 市盈率 备注 基础设施 半导体 英特尔 INTC-US E Lipacis $20 $21 $12 $113.0 $37.7 9% 13x 无线设备处理器和芯片组 三星电子 005930-KR O Han 654 700 292 97.3 78.3 6 11 MCP(多芯片软件包)式 DRAM、NAND 高通 QCOM-US -- -- 45 49 32 75.4 -- -- -- 3G 芯片 + 特许权使用费 博通 BRCM-US O Lipacis 31 32 15 15.2 5.3 20 33 无线设备芯片组 设备 鸿海 2317-TW O J.Lu 4 4 2 36.8 72.7 21 13 移动装置制造商 无线通信设备与服务 思科 CSCO-US -- -- 24 25 14 139.0 -- -- -- 移动路由 + 分组核心 Juniper Networks JNPR-US -- -- 27 29 12 14.4 -- -- -- 移动路由 + 回程 华为 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 在 EM 领域居于领先地位的有线/无线基础设施提供商 无线通信塔 冠城国际 CCI-US O Flannery 37 39 15 10.7 1.8 8 113 在通信塔公司中具有最高的城市业务份额 无线运营商(新兴市场) 中国联通 762-HK O Chow/Killa 1 2 1 30.7 24.2 8 38 中国 – 3G 技术引领者 + 移动数据业务快速增长 Bharti Airtel 532454-IN O Jaising 7 10 5 25.5 9.0 17 14 印度 – 最理想的 “规模 + 资产负债表 + 频段” 组合 PT Telekomunikasi TLKM-ID O Killa 1.0 1.0 0.5 20.9 7.8 10 13 印度尼西亚 – 强大的回程链路 + 稳健的资产负债表状况 Mobily 7020-SA O Gardiner 11 12 6 8.0 3.7 8 9 南非 – 被压抑的需求 + 最好的网络 Safaricom SAFARC-KE O Gardiner/Vassiouk 0.1 0.1 0.0 2.5 1.1 17 11 肯尼亚 – 被压抑的需求 无线运营商(发达国家市场) 美国电话电报公司 T-US O Flannery 28 30 21 162.9 123.4 0 12 强大的 “规模 + 频段 + GSM” 组合 Rogers RCI.B-CA O Flannery 31 32 20 19.1 11.5 4 13 无线数据业务的引领导,拥有良好的资产组合 摘要 Iliad ILD-FR E Delfas 118 128 74 6.5 3.1 6 16 Wi-Fi + 3G 组合 平台 苹果 AAPL-US O Huberty 193 209 78 174.1 47.9 25 22 高端移动装置产业生态系统 腾讯 700-HK O Ji 19 20 5 35.1 2.5 41 37 中国 - 在线社区不断扩展到移动领域 Mixi 2121-JP O Nema 9,115 9,825 2,957 1.4 0.2 33 34 社交 + 平台业务提供商 Facebook -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 通信平台 Skype -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 网络电话(当前采用 Wi-Fi 技术,日后将转向 3G) 应用程序/服务/内容 谷歌 GOOG-US O Meeker/Devitt 585 595 283 185.6 27.6 17 26 搜索 + 视频 + 广告平台 + 应用程序 + 移动操作系统 亚马逊 AMZN-US O Meeker/Devitt 138 146 48 59.6 28.8 22 58 商务 + 电子书籍 + 云计算 Adobe ADBE-US O Holt 37 37 16 19.1 3.5 19 23 移动内容和应用程序创建工具 Rakuten 4755-JP O Nema 759 825 433 9.8 3.4 8 19 商务 其他 联邦快递 FDX-US E Greene 88 91 34 27.5 35.3 9 18 商务运输 资料来源:FactSet,摩根士丹利研究部。 移动互联网 – 可能面临挑战的公司 2010 年 (据摩根士 丹利估计) 2010 年 摩根士 摩根士 市值 收入 (据摩根士 丹利 丹利 09 年 12 月 10 日 52 周区间 (10 亿 (10 亿 同比 丹利估计) 公司名称 股票代码 评级 分析师 股价(美元) 高点 低点 美元) 美元) 增长 市盈率 备注 基础设施 设备 诺基亚 NOK1V-FI U Dawson $13 $17 $8 $46.8 $59.8 1% 13x 在高端市场面临日益激烈的竞争 RIM RIM-CA -- -- 59 88 35 33.6 -- -- -- 没有通过优化操作系统来改善浏览体验 索尼爱立信 -- -- Dawson/ -- -- -- -- -- -- -- 手机市场份额正在丧失 Standaert 无线通信设备与服务 诺基亚西门子 -- -- Standaert/ -- -- -- -- -- -- -- 产品缺乏竞争力 Networks Dawson Tellabs TLAB-US -- -- 6 8 4 2.2 -- -- -- 向以太网的转移使传统业务面临风险 无线运营商(发达国家市场) Sprint S-US U Flannery 4 6 2 10.6 31.4 -3 -- 频段/技术地位较弱 KDDI 9433-JP E Tanaka 5,537 7,041 4,271 24.5 38.8 -1 8 品牌形象需要改进 eAccess 9427-JP E Tanaka 693 851 498 1.0 0.9 -8 7 在移动数据领域面临更加严峻的竞争 平台 微软 MSFT-US O Holt 30 30 15 266.2 63.5 10 15 在移动操作系统中取得的成功有限 任天堂 7974-JP O Ono 232 406 224 32.5 16.6 -11 10 掌上游戏业务 (DS) 遭到 iPhone 的挑战 索尼 6758-JP O Ono 28 31 15 28.2 76.9 0 15 掌上游戏业务 (PSP) 遭到 iPhone 的挑战 资料来源:FactSet,摩根士丹利研究部。 23
  • 24. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网 – 市场地位尚不明朗的公司 2010 年(据摩 2010 年 根士丹利估计) (据摩 09 年 12 月 10 日 市值 收入 根士丹 摩根士丹利 摩根士丹利 价格 52 周区间 (10 亿 (10 亿 同比 利估计) 公司名称 股票代码 评级 分析师 (美元) 高点 低点 美元) 美元) 增长 市盈率 备注 基础设施 半导体 联发科技 2454-TW O B.Lu / C.Chan $16 $17 $6 $17.1 $4.4 20% 13x 在 3G/智能手机发展上起步缓慢,致使其在 EM 领域中的 2G 优势被抵消 Marvell MRVL-US O Devgan 18 19 6 11.2 3.4 22 16 手机处理器提供商缺乏在一级供应商中取胜的经历 设备 惠普 HPQ-US O Huberty 50 51 25 118.1 122.3 5 11 在服务器与存储领域拥有广阔市场份额,但其移动战略尚不明确 戴尔 DELL-US E Huberty 13 17 8 26.3 58.2 12 10 多种经营,侧重个人电脑与桌面 摩托罗拉 MOT-US -- -- 8 9 3 18.9 -- -- -- Android 2.0 的早期推动者,长期看来,是否会有变数仍不明朗 西部数据 WDC-US U Huberty 39 40 11 8.9 9.1 13 9 存储需求增加,但固态硬盘带来的影响尚不明确 宏达 2498-TW O J.Lu 11 16 9 8.7 5.3 18 11 Android 的早期推动者,但其执行力决定着品牌发展 希捷 STX-US E Huberty 17 17 3 8.3 11.1 12 7 存储需求增加,但固态硬盘带来的影响尚不明确 Palm PALM-US -- -- 12 18 2 1.7 -- -- -- 尚不清楚有限的用户群是否能吸引开发商 无线通信设备与服务 爱立信 ERIC.B-SE U Standaert 9 11 7 31.0 29.3 -1 19 网络设备的不足制约了服务质量的提升 中兴 763-HK U J.Lu 6 6 2 7.1 10.8 20 27 主导亚太市场,但缺乏在一级供应商中取胜的经历 阿尔卡特朗讯 ALU-FR E Standaert 3 5 1 7.8 22.1 -3 29 有线领域的优势被无线领域的劣势所抵消 无线运营商(新兴市场) MTN MTN-ZA E Gardiner/Vassiouk 15 18 8 29.0 16.1 7 11 拥有巨大的市场机遇,但其战略尚不明确 无线运营商(发达国家市场) Telefonica TEF-ES O Prota/Delfas 29 30 17 137.5 84.0 2 2 处于定价过渡期间(从价格虚高的语音向数据过渡) 沃达丰 VOD-GB O Delfas 2 2 2 121.8 71.7 16 9 处于定价过渡期间(从价格虚高的语音向数据过渡) Verizon VZ-US E Flannery 33 35 26 92.9 108.5 1 14 具有强大的规模和优越的频段,但其发展 LTE 的时间尚不明确 ClearWire CLWR-US U Flannery 6 9 3 4.3 0.5 75 -- 拥有最快的网络,但 WiMAX 产业生态系统尚不成熟 有线电视 Comcast CMCSA-US E Swinburne 16 18 11 46.0 37.1 4 12 内容所有者 + WiMAX 批发商 Cablevision CVC-US O Swinburne 25 26 9 7.5 7.0 -9 16 正在建立可覆盖有线电视业务的 Wi-Fi 网络 平台 DeNA 2432-JP E Nema 5,480 5,786 2,485 2.6 0.5 11 25 战略尚不明确 Gree 3632-JP O Nema 51 64 21 2.2 0.4 17 16 业内领先的手机游戏厂商,但竞争十分激烈 应用程序/服务/内容 eBay EBAY-US E Meeker/Devitt 24 26 10 30.6 9.9 13 19 新的竞争 雅虎 (Yahoo!) YHOO-US -- Meeker/Devitt 15 18 11 21.3 -- -- -- 新的竞争 雅虎 (Yahoo!)日本 4689-JP O Nema 303 430 229 17.4 3.4 8 18 在移动领域起步较慢,战略尚不明确 资料来源:FactSet,摩根士丹利研究部。 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得 超乎多数人的想象 – 它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动装置) 在发展速度方面,我们相信未来 5 年内,通过移动 装置接入互联网的用户很有可能超过通过 桌面个人电脑接入互联网的用户 24
  • 25. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网用户超过桌面互联网用户 面世 9 个季度之后,iPhone + iTouch 用户 = 8x 美国在线用户 iPhone + iTouch 用户,NTT docomo i-mode 用户,美国在线用户,Netscape 用户比较 面市后前 20 个季度 约 5700 万 60 移动互联网 桌面互联网 iPhone + iTouch Netscape* 50 07 年 6 月面世 94 年 12 月面世 40 约 2500 万 移动互联网 用户(百万) 30 NTT docomo i-mode 99 年 6 月面世 20 摘要 约 1100 万 桌面互联网 10 美国在线* 约 700 万 94 年 9 月 2.0 版面世 第1 第3 第5 第7 第9 第 11 第 13 第 15 第 17 第 19 季度 季度 季度 季度 季度 季度 季度 季度 季度 季度 面世后的季度数 iPhone + iTouch NTT docomo i-mode 美国在线 Netscape 注:*无法获得美国在线 94 年第 3 季度之前的用户数据;Netscape 用户仅限于美国境内。摩根士丹利研究部估计, 自面世(07 年 10 月)以来,前 8 个季度的笔记本电脑出货量约为 3900 万。资料来源:公司报告、摩根士丹利研究部。 3G 应用 = 到达拐点 25
  • 26. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 全球 3G 用户 = 2010 年(据摩根士丹利估计)“主流” 拐点,普及率 >20% 全球 3G 及更先进技术的用户与普及率,2007 – 2014 年(据摩根士丹利估计) 4,000 43% 45% 2010 年(据摩根士丹利估计):拐点 38% 3G 及更先进技术的普及率达到商业最佳点 33% 36% 3G 及更先进技术的普及率 (%) 3G 及更先进技术的用户(百万) 3,000 2,776 27% 2,348 27% 21% 1,928 2,000 1,503 18% 15% 11% 1,055 1,000 8% 688 9% 430 273 0 0% 2007 2008 2009 (据摩 2010(据摩 2011(据摩 2012(据摩 2013(据摩 2014(据摩 根士丹利估计) 根士丹利估计) 根士丹利估计) 根士丹利估计) 根士丹利估计) 根士丹利估计) 3G 及更先进技术的用户 3G 普及率 注:3G 及更先进技术包括 WCDMA、HSPA、TD-SCDMA、1xEV-DO、LTE 和 WiMax。 资料来源:Ovum Estimates,摩根士丹利研究部。 3G 普及率的拐点因地区而异 西欧 + 北美 = 2007–2008,世界其他地区 = 2010 年 - 2014 年 (据摩根士丹利估计) 各地区的 3G* 接入与普及率,2007 – 2014 年(据摩根士丹利估计) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (据摩根士 (据摩根士 (据摩根士 (据摩根士 (据摩根士 (据摩根士 (所有接入数据均以千为单位) 2007 2008 丹利估计) 丹利估计) 丹利估计) 丹利估计) 丹利估计) 丹利估计) 西欧 79,617 126,724 205,962 299,220 381,422 448,691 499,686 549,615 3G 普及率 17% 25% 39% 54% 67% 77% 85% 92% 日本 72,690 88,434 101,320 110,823 116,581 120,463 123,217 124,770 3G 普及率 72% 84% 91% 96% 98% 99% 99% 100% 亚太(除日本以外) 50,163 83,514 151,192 295,230 482,981 693,995 918,063 1,135,626 3G 普及率 4% 5% 7% 13% 19% 25% 31% 37% 北美 53,307 83,460 116,575 145,683 177,451 204,835 231,271 260,575 3G 普及率 20% 29% 38% 46% 54% 61% 67% 74% 东欧 8,785 19,918 40,944 72,321 120,291 139,960 166,288 199,977 3G 普及率 2% 5% 9% 16% 26% 29% 34% 40% 中东与非洲 5,781 18,424 50,409 91,085 165,564 239,805 309,251 383,238 3G 普及率 1% 3% 7% 12% 19% 25% 30% 35% 南美洲和中美洲 3,126 9,265 21,875 40,448 59,107 80,087 100,027 122,258 3G 普及率 1% 2% 4% 7% 10% 12% 15% 17% 总计 273,469 429,739 688,278 1,054,810 1,503,397 1,927,837 2,347,804 2,776,058 3G 普及率 8% 11% 15% 21% 27% 33% 38% 43% 注:地区排名以 2008 年 3G 接入绝对数量为依据。3G* 技术包括 WCDMA、HSPA、TD-SCDMA、1xEV-DO、LTE 和 WiMax。 资料来源:Ovum Estimates,摩根士丹利研究部。 26
  • 27. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 3G 的增长集中于发达国家市场 – 目前美国在用户数量和创新成果方面均居领先地位(今年第 1 季度用 户数已超过日本) 占全球 3G 09 年第 2 季度 3G 3G 第 2 季度 3G 用户增长率 3G 净增长率 净增长 2G +3G 2G 隐含净 排名 国家/地区 用户(千人) 普及率 净增长量 同比 环比 同比增长 占 3G 用户百分比 比率 净增长量(千人) 新增(流失)(千人) 1 美国 103,110 37% 6,599 55% 7% 21% 6% 18% 3,207 -3,392 2 日本 94,813 87 2,987 16 3 -10 3 8 1,002 -1,985 3 韩国 33,849 71 1,973 24 6 -26 6 5 839 -1,135 4 意大利 26,773 33 784 21 3 328 3 2 -1,660 -2,444 5 英国 21,711 29 1,844 52 9 29 8 5 269 -1,575 6 德国 20,408 20 1,603 43 9 -7 8 4 147 -1,456 7 西班牙 20,192 38 1,394 47 7 -18 7 4 411 -983 8 法国 14,337 25 1,314 75 10 62 9 4 831 -483 9 澳大利亚 12,689 52 923 41 8 -16 7 3 700 -223 10 印度尼西亚 11,994 9 1,195 71 11 -2 10 3 1,639 444 11 波兰 11,821 27 1,293 93 12 48 11 4 414 -880 12 中国台湾 6,719 27 777 94 13 33 12 2 483 -294 13 马来西亚 6,276 22 805 151 15 24 13 2 351 -454 14 巴西 5,730 4 1,720 481 43 -853 30 5 6,101 4,381 15 南非 5,413 11 568 101 12 73 10 2 1,292 724 16 俄罗斯 5,224 3 1,418 426 37 75 27 4 6,678 5,259 17 葡萄牙 4,973 33 307 31 7 33 6 1 155 -152 18 沙特阿拉伯 4,498 14 514 47 13 150 11 1 2,698 2,184 19 瑞典 4,382 37 248 35 6 -31 6 1 57 -191 摘要 20 加拿大 4,309 20 649 75 18 228 15 2 307 -342 21 荷兰 4,133 22 324 38 8 42 8 1 278 -45 22 奥地利 3,949 37 356 53 10 41 9 1 123 -233 23 罗马尼亚 3,914 14 346 65 10 50 9 1 684 338 24 以色列 3,629 39 358 50 11 30 10 1 110 -248 25 希腊 3,155 17 372 134 13 94 12 1 471 99 26 埃及 2,904 6 364 103 14 145 13 1 3,809 3,445 27 中国香港 2,777 28 163 23 6 -5 6 0 178 15 28 新加坡 2,739 41 136 28 5 -37 5 0 106 -30 29 阿联酋 2,684 26 106 19 4 0 4 0 76 -31 30 菲律宾 2,617 4 199 59 8 -22 8 1 1,772 1,573 前 30 位 451,723 25% 31,640 44% 8% 23% 7% 88% 33,527 1,887 全球 484,974 11% 36,130 46% 8% 29% 7% 100% 142,704 106,574 注:*Informa 报告的全球 3G 用户和普及率略低于 Ovum 报告的水平,这是因为其中不含 4G 数据,且所用资料来源不 同。3G 包括 CDMA 1x EV-DO 以及 Rev. A / B、WCDMA、HSPA;资料来源:Informa WCIS+,摩根士丹利研究部。 3G 是移动互联网取得成功的关键 但覆盖全面的无线选择正在迅速发展  GPS – 据摩根士丹利估计,2008 年芯片组出货量达 4.21 亿以上, 同比增长 +57%;手机/掌上电脑出货量 = GPS 出货量的 60%。  3G – 4.85 亿全球用户,第 2 季度同比增长 46%;移动用户普及率超 过 11%,据摩根士丹利估计,到 2013 年将增至 44%…日本/西欧/美 国的移动用户普及率已经超过 30%。  Wi-Fi – 据摩根士丹利估计,2008 年芯片组出货量已达 3.19 亿,同比 增长 42%;拥有 8.62 亿用户群;估计 60% 的 iPhone / iTouch 使用 可能都通过 Wi-Fi 进行,为压力重重的 3G 网络减轻了很大负担,且 Wi-Fi 速度是 3G 速度的 10 倍)  蓝牙 – 2008 年,带蓝牙功能设备的出货量达 13 亿,同比增长 45%; 目前使用中的蓝牙设备达 20 亿台以上。 资料来源:3G 用户数据来自 Informa,Wi-Fi 使用情况估计来自 AdMob,Wi-Fi 出货量数据来自 Wi-Fi Alliance;用户群数据来自 iSuppli,假定更换周期为 4 年;蓝牙出货量数据来自 iSuppli,用户群数据来自蓝牙技术联盟;GPS 出货量来自 Future Horizons。 图片来源:Howstuffworks.com、Boy Genius Report、思科、Letsbuy.com。 27
  • 28. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 社交 = 用户希望通过 有线 + 无线互联网进行联系 社交 – 已在全球蔚然成风,尽管各地呈现群雄并起之势,但 Facebook 依然独领风骚 全球社交网站* 8.30 亿唯一用户,同比增长 20%;1.88 亿总分钟数,同比增长 25%,09 年 10 月数据 QQ(校友录 + 个 Facebook 人空间)– 腾讯 4.30 亿用户, Vkontakte 6800 万用户 同比增长 137% 2300 万用户 同比增长 138% 1 同比增长 22% MySpace Skyrock 百度空间 CyWorld 1.10 亿用户 2100 万用户 6300 万用户 2100 万用户 自 08 年 10 月以来 同比增长 10% 同比增长 33% 同比增长 4% 下降 14% 开心网 Mixi Twitter 2500 万用户 1400 万用户 5800 万用户,同 同比增长 325% 同比增长 4% 比增长 1238% Friendster Hi5 1800 万用户 4700 万用户 同比下降 47% 同比下降 18% Orkut 5400 万用户 同比增长 20% 注:*全球社交网站不包括基于应用程序的网络,如即时通讯网络。1) QQ.com 社交(腾讯产业)自 09 年 1 月以来的同比 增长率,未提供 QQ.com 个人空间 09 年 1 月之前的数据。使用数据按照 “唯一访客” 计算,来自 comScore 09 年 10 月 的全球数据,可能与公司批露的 “注册帐户” 统计数据存在巨大差异。其他著名的社交网站有 Windows Live Profiles、 56.com、Deviantart、Digg、Buzz Media 以及 Bebo。资料来源:comScore 09 年 10 月数据,摩根士丹利研究部。 28
  • 29. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 Facebook (+ YouTube) 占据过去三年全球在线使用的最大份额 全球在线时长份额,06 年 6 月 – 09 年 10 月 14% 12% % Share of Global Minutes 在全球分钟数中的百分比重 10% 8% 6% 摘要 4% 2% 0% 6/06 9/06 12/06 3/07 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 3/09 6/09 9/09 Yahoo.com Msn.com Google.com YouTube.com Facebook.com 资料来源:comScore global,09 年 10 月。 Facebook = 正获得越来越多的通信市场份额 统一通信 + 便携式多媒体制作工具/储存库 消息 网络电话呼叫 手机提供的连接/ 在线功能 聊天 玩游戏 张贴栏 + 分享视频/音乐/ 相片/故事 状态更新 资料来源:Facebook,how-to-travel-the-world.com。 29
  • 30. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 视频 = 用户希望通过有线和无线互联网查找、选择并观看视频 用户倾向于在桌面上观看视频 移动视频很可能成为用户新宠  4.66 亿 YouTube 全球用户,同比增长 35%;730 亿分钟的视频观看时间, 同比增长 70%,09 年 10 月数据  4200 万 Hulu 美国用户,同比增长 77%,09 年 10 月数据  1.67 亿在线视频美国用户,同比增长 14%;1,090 亿分钟的视频观看时间, 同比增长 169%,09 年 10 月数据  5400 万全球可接入互联网的机顶盒(Xbox360、Sony PS3、TiVo、 Slingbox、Vudu、Roku…),2008 年同比增长 59% – 将电视转化为互联网 数据流/点播视频终端  移动视频使用率的上升势头令人吃惊 – 09 年 4 月,32% 的美国人都通过移 动装置使用互联网,而在 07 年 12 月,移动视频使用率仅为 24%。 资料来源:YouTube 用户数据按照 “唯一访客” 计算,来自 comScore Media Metrix(全球); Hulu 用户数据照 “唯一观众” 计算,来自 comScore Video Metrix(美国),移动互联网使用数据 来自 Pew Internet & American Life Project;YouTube、Netflix、摩根士丹利研究部。 30
  • 31. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 视频推动移动互联网流量迅速增长 据摩根士丹利估计,到 2013 年,移动数据流量将增长 66 倍 (131% 的年复合增长率) 全球移动数据流量(按类型划分) 2008-2013 年 2008 – 2013 年(据摩根士丹利估计) (据摩根士丹利估计) 2,500,000 年复合增长率 总计 131% 2,000,000 19% 总移动数据流量(太字节/月) 数据 112% 10% 1,500,000 点对点 101% 1,000,000 摘要 64% 视频 154% 500,000 语音 112% 7% 0 2008 2009 (据摩 2010 (据摩 2011 (据摩 2012(据摩 2013 (据摩 根士丹利估计) 根士丹利估计) 根士丹利估计) 根士丹利估计) 根士丹利估计) 资料来源:思科视觉网络指数 – 移动数据流量预测,2008-2013,09 年 2 月。 网络电话 = 用户希望透过有线和无线互联网,借助语音、短信和 视频聊天 31
  • 32. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 如果网络电话的领跑者 Skype 是运营商,那么它将会是世界上最大的 “运营商” 因为它拥有 5.21 亿注册用户(同比增长 41%),且占跨境呼叫分钟总数的 8% 用户 同比 综合每用户平均 同比 市值 排名 * 公司名称 类型 区域 (百万) 增长 收入(美元) 增长 (10 亿美元) 1 中国移动 无线 中国 493 19% $11 -10% $192 Skype (5) 2 沃达丰 无线 欧洲 303 23 37 3 123 3 Telefonica Moviles / O2 无线 欧洲/拉丁美洲 206 9 41 -9 137 5.21 亿 4 中国电信 有线 中国 194 -9 11 4 38 注册 5 美洲电信 无线 拉丁美洲 194 13 13 4 80 用户 6 Telenor 无线 欧洲/亚洲 172 8 20 -3 24 7 T-Mobile 无线 欧洲/美国 150 6 37 -3 64 (同比增长 41%) 8 中国联通 无线 中国 145 10 6 -4 32 9 Orange 无线 欧洲 129 9 50 0 69 10 Bharti Airtel 无线 印度 111 43 5 -22 25 (1) 11 中国联通 有线 中国 108 10 9 -18 32 12 MTN 集团 无线 非洲 108 34 15 -2 28 13 Mobile TeleSystems 无线 欧洲 101 2 8 -28 20 14 Orascom 无线 非洲/亚洲 89 12 6 -11 24 15 Verizon 无线 无线 美国 86 6 51 -2 86 16 AT&T Mobility 无线 美国 82 9 51 1 155 17 印尼电信 无线 亚洲 80 32 3 -13 19 18 意大利移动电信 无线 欧洲/拉丁美洲 72 2 37 2 30 19 VimpelCom 无线 俄罗斯 61 20 13 7 6 20 NTT docomo 无线 日本 55 2 61 -8 64 (2) 21 美国电话电报公司 有线 美国 54 -3 80 -1 155 22 德国电信 有线 欧洲 54 -2 62 0 64 (3) 23 BSNL 无线 印度 52 44 3 -35 -- 24 Turkcell 无线 欧洲 49 -4 13 -24 15 25 中国电信 无线 中国 47 -- 8 -- 38 总计 3,195 10% $23 2% $1,520 * 排名以用户数为准。用户/每用户平均收入数据截至最新一个季度(即 09 年第 3 季度,对于每半年提供一次报表的运营商为 09 年上半年)。市值数据截至 09 年 11 月 17 日。去重后总市值 = 12.31 亿美元;(1) 中国网通与中国联通于 08 年 10 月合并; (2) 在有线业务中,美国电话电报公司 / Verizon / DT 的每用户平均收入为每 RGU(收入产生单位)的收入,其中包括商务线路; (3) BSNL 为印度政府所有。(5) Skype 的用户数字为截至 09 年第 3 季度的注册用户数量,跨境呼叫分钟数截止 2008 年, 来自 Telegeography。资料来源:公司报告,Telegeography,摩根士丹利研究部。 日新月异的移动装置 = 正如 1990 年微软针对个人电脑推出 Windows 3.0,以 及 1995 年 Netscape Browser(及其首次公开募股) 针对桌面互联网所做的创新一样,苹果公司在过去两 年半时间内相继推出 iPhone + iTouch + App Store, 为移动互联网插上了腾飞的翅膀。 32
  • 33. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 苹果 iPhone / iTouch = 有史以来发展最快的新式科技装置/产业生态系统 优化的用户界面 + 开发人员工具 + 硬件 + 分布 + 功能强大的连通性能 (Wi-Fi + 3G) iPhone / iTouch 产业生态系统 – 用户,可用应用程序和下载,07 年 6 月 – 09 年 9 月 5700 万 60 2,000 20 亿以上 全球 iPhone 用户 下载 1,800 全球 iPhone + iPod Touch 用户(百万) 50 全球 iPod Touch 用户 4500 万 1,600 可用应用程序(千)与累计下载次数(百万) 1,400 40 应用程序累计下载次数 3700 万 (000) 1,200 3000 万 可用 iPhone 应用程序(千) 30 1,000 2200 万 800 摘要 20 10 万 600 1300 万 以上 1100 万 应用 400 10 800 万 程序 200 200 万 30 万 0 0 苹果移动 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 3/09 6/09 9/09 相关 6亿 8亿 21 亿 17 亿 17 亿 22 亿 34 亿 31 亿 32 亿 41 亿 收入* 美元 美元 美元 美元 美元 美元 美元 美元 美元 美元 *注:移动相关收包括 iPhone + iTouch + iTunes 内容收入。 资料来源:苹果公司,摩根士丹利研究部。 智能手机市场份额快速增长 尤以发达国家市场为最 不同地区的智能手机占整体手机出货量的份额,08 年第 3 季度 + 09 年第 3 季度 52% 日本 50% 25% 北美 21% 23% 西欧 20% 8% 东欧、中东和非洲 8% 7% 亚太 6% 5% 拉丁美洲 3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 智能手机出货份额 – 第 3 季度: 9 月份 智能手机份额 – 第 3 季度: 8 月份 智能手机份额 – 第 3 季度: 9 月份 资料来源:Gartner,摩根士丹利研究部。 33
  • 34. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位, 但应用产业生态系统的深度、用户体验和定价将在很大 程度上决定谁是长期赢家。 iPhone + iTouch 产业生态系统的发展势头强劲 – 用户增长速度达消费品技术史上最快 前 10 个季度全球累计出货量 iPhone + iTouch 对比 Wii / DS / PSP / iPod / 黑莓装置 60 任天堂 Wii 50 累计出货量(百万) 苹果 iPhone + iTouch 任天堂 DS 40 索尼 PSP 30 20 苹果 RIM iPod 黑莓装置 10 第 1 季度 第 2 季度 第 3 季度 第 4 季度 第 5 季度 第 6 季度 第 7 季度 第 8 季度 第 9 季度 第 10 季度 面世后的季度数 注:iPhone 于 07 年第 2 季度面世;iTouch 于 07 年第 3 季度面世;iPod 于 01 年第 4 季度面世; Wii 于 06 年第 4 季度面世; DS 于 04 年第 4 季度面世;PSP 于 05 年第 1 季度面世;黑莓装置智能手机于 2002 年面世。资料来源:苹果公司,任天堂、 索尼、RIM、Katy Huberty、摩根士丹利研究部。 34
  • 35. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 iPhone 和 Android 移动互联网的使用份额远高于其出货份额 = 表明目前市场份额的增加在很大程度上取决于用户的选择 全球 HTML 移动页面浏览/移动互联网 + 应用程序使用/出货量的智能手机份额 70% 65% 60% HTML 移动页面浏览份额(Net Applications,09 年 4 月) 50% 50% 移动互联网 + 应用程序使用份额(AdMob,09 年 10 月) 45% 全球出货量份额(Gartner,09 年第 3 季度) 份额百分比 40% 30% 摘要 25% 21% 20% 17% 11% 10% 7% 8% 8% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 3% 1% 3% 1% 0% iPhone Symbian Android RIM Palm Windows 其他 注:Net Applications 的数据取自约 1.6 亿访客,他们每月都会使用可提供完整 HTML 页面和 Java 脚本的移动装置。 对 WAP 页面的访问不包括在内。 资料来源:AdMob 手机指标报告(09 年 10 月),Net Applications(09 年 4 月),Gartner(09 年第 3 季度) 在技术行业中,有着最多/最好应用程序的产品往往会胜出 – 在移动产品方面,苹果公司是毫无争议的业界领军, 后来居上的 Android 很快就超越了旧有的主导产品 Android Windows 三星 LG iPhone App App Blackberry Mobile Palm App 诺基亚 Ovi Mobile Application 索尼爱立信 Verizon Vcast Store Market App World Marketplace Catalog Store Applications Store Playnow Arena App Store 09 年下半年 09 年第 4 季度 09 年第 4 季度 推出日期 08 年 7 月 08 年 10 月 09 年 4 月 (据摩根士 09 年 6 月 09 年 5 月 09 年 1 月 09 年 7 月 (据摩根士 (据摩根士 丹利估计) 丹利估计) 丹利估计) 应用程序 10 万以上 1.5 万 3500 -- 525 6000 3700 1400 3700 -- 数量 已下载 20 亿以上 4000 万 -- -- 100 万 5000 万 -- -- -- -- 应用程序次数 Google 结算 运营商/ 运营商/ 信用卡/ 运营商/ 运营商/ 运营商/ iTunes Checkout/ PayPal 信用卡 系统 信用卡 信用卡 PayPal 信用卡 信用卡 信用卡 运营商 开发商 70% 70% 80% 70% 70% 70% 70% 80% -- 70% 份额 开发商 99 美元/次 25 美元/次 200 美元/次 99 美元/次 99 美元/次 免费 免费 -- 免费 -- 费用 苹果/ 显著 运营商 运营商 运营商 外来 运营商 潜在 潜在 潜在 潜在 运营商 限制 需求 需求 需求 SDK 需求 兼容性 兼容性 兼容性 兼容性 需求 客户 手机 + 手机 手机 手机 手机 手机 +网络 网络 手机 + 网络 手机 + 网络 手机 + 网络 在线方式 iTunes 注:开发商份额 = 开发商相对应用程序商店持有者的收益百分比。 资料来源:Gizmodo、Distimo(09 年 12 月应用程序商店概述)、jkontherun.com、摩根士丹利研究部。 35
  • 36. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 改变游戏规则的通信/商务平台 (社交 + 移动平台)正飞速涌现。 Facebook + 苹果 iPhone / iTouch = 推动社交和移动平台的独立/协作创新和使用 Facebook 苹果 iPhone / iTouch 4.30 亿用户 5700 万用户 同比增长 137% 同比增长 +163% 社交平台 移动平台 35 万多种应用程序 10 多万种应用程序 下载次数超过 5 亿次 下载次数超过 20 亿次 注:Facebook 数据截至 09 年 10 月,苹果公司数据截至 09 年 9 月。资料来源:PC World、comScore、Facebook、苹果公司。 36
  • 37. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 Facebook = 5 亿多次的应用程序下载 活跃的开发商/应用程序平台产业生态系统 = 35 万应用程序*,同比增长 10 倍 应用 占总数 前 100 位应用程序 每月活跃用户数超过 类别 程序数 百分比 每月活跃用户(百万) 100 万的应用程序数 游戏 13,537 23% 418 56 生活方式 4,778 8 42 8 实用程序 4,604 8 59 8 教育 2,279 4 66 5 娱乐 2,015 3 76 11 商业 1,981 3 5 1 摘要 运动 1,431 2 5 0 玩乐 400 1 44 10 亲友 61 0 37 3 总体* 59,427 752 102 注:类别按 Facebook 服务细分,单个应用程序可属于多个类别,或不属于任何类别;总体* 统计数据来自 AppData,其报告的应 用程序数量低于 Facebook 报告的 350,000 多个迄今研发的应用程序。 资料来源:Facebook、AppData(数据截至 09 年 11月)、摩根士丹利研究部。 苹果 iPhone / iTouch = 20 亿次以上的应用程序下载(增长约 14 倍)– (每位用户下载约 35 次) – 游戏 + 图书 + 娱乐应用程序下载量位居前列 应用程序数 占总数 付费应用 付费应用程序占当类 类别 (千个) 百分比 程序数(千个) 应用程序的百分比 游戏 22.6 19.1% 15.7 69% 娱乐 17.2 14.6 12.5 72 图书 14.8 12.5 13.5 91 旅行 7.9 6.7 7.1 89 实用程序 7.7 6.5 5.5 71 教育 7.7 6.5 6.4 83 生活方式 6.7 5.6 4.7 71 参考资料 4.7 4.0 3.9 82 音乐 4.0 3.4 2.2 56 运动 3.7 3.1 2.8 76 导航 3.0 2.5 2.4 81 工作效率工具 3.0 2.5 2.2 73 商业 2.7 2.3 1.4 54 新闻 2.7 2.2 1.7 64 健康与健身 2.5 2.1 2.0 79 社交 2.1 1.8 1.1 52 照片 1.7 1.5 1.4 80 财务 1.7 1.4 1.1 66 医疗 1.4 1.2 1.1 78 天气 0.5 0.4 0.4 80 总计 118.4 89.1 75% 注:数据截至 09 年 12 月 8 日。苹果公司称截至 09 年 11 月,应用程序/下载量分别达到 10 万/20 亿。 资料来源:Mobclix、苹果 iTunes、摩根士丹利研究部。 37
  • 38. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 苹果 iPhone / iTouch – Facebook 占据免费应用程序下载量列表首位 名称 类别 说明 在线站点的移动前端,可以让用户聊天/发送 Facebook 社交 消息/分享照片和感兴趣的内容 通过使用触摸屏放大/缩小,用户可以 谷歌地球 旅行 查看任何可达城市/地区的航摄图 创建定制互联网电台,可按照用户喜欢的 Pandora Radio 音乐 歌曲/艺术家流式播放音乐 富于节奏感的音乐游戏,用户可通过点击和晃动 Tap Tap Revenge 游戏 屏幕,为歌曲(包括在线游戏)创造特定节拍 该应用程序可识别在其他音频设备上所播放的歌曲的 Shazam 音乐 艺术家/曲名/专辑 采用触摸屏控制技术,对经典游戏进行 PAC-MAN Lite 游戏 3D 重塑 提供大量 iPone 背景选择, 背景 娱乐 并可将 iPone 背景上传到您的手机背景库中 互动空气曲棍球游戏,可以让用户玩 Touch Hockey:FS5 游戏 单机游戏,或与朋友在线玩游戏 在这款重新制作的木头迷宫中,用户需使用 Labyrinth 精简版 游戏 感应倾斜控制功能,将小球移至迷宫终点 终点 Flashlight. 实用程序 可通过屏幕透射的明亮白光,实现手电筒照明功能 资料来源:苹果公司。8/09. 日本社交趋势凸显移动装置的重要性 – 手机对 Mixi 的页面访问量占比 = 72%,而 3 年前仅为 17% 日本最大社交网站 Mixi 的每月页面访问量,手机与个人电脑比较,06 年第 2 季度 - 09 年第 3 季度 16,000 14,000 12,000 每月页面访问量(百万) 10,000 72% 8,000 6,000 4,000 28% 2,000 - 06 年 06 年 06 年 07 年 07 年 07 年 07 年 08 年 08 年 08 年 08 年 09 年 09 年 09 年 第 2 季度 第 3 季度 第 4 季度 第 1 季度 第 2 季度 第 3 季度 第 4 季度 第 1 季度 第 2 季度 第 3 季度 第 4 季度 第 1 季度 第 2 季度 第 3 季度 桌面互联网 移动互联网 注:Mixi 是日本最大的社交网站之一,截至 09 年 9 月 30 日,Mixi 已拥有 1800 万个人电脑和手机注册用户。它主要通过销售虚拟 身份、定制主页和其他增值服务,从移动应用中获取盈利。资料来源:公司报告,摩根士丹利研究部 38
  • 39. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 海量数据增长推动 运营商/设备走向转型。 摘要 手机的使用越来越多地围绕数据而非语音展开 = 普通手机的语音使用 占 70%,而 iPhone 的语音使用仅占 45% 每日使用细分,各项活动的用时百分比 美国普通手机用户 iPhone 用户 每天 40 分钟 每天 60 分钟 互联网 - 3% 其他 - 3% 游戏 - 3% 其他 - 3% 音乐 - 2% 互联网 电子邮件 - 4% 9% 游戏 8% 短信 - 15% 音乐 语音通话 语音通话 10% 45% 70% 电子邮件 12% 短信 14% 注:CTIA 估计每日平均语音通话时间为 27 分钟,假设总共花费的时间中有 70% 用在语音通话上。据 iSuppli 调查,花费在手机上的整体平均时间为大约每天 40 分钟。iPhone 的每日使用时间来自我们的估计。 资料来源:iSuppli 消费者跟踪调查(08 年 10 月),摩根士丹利研究部。 39
  • 40. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 iPhone 用户对数据/互联网的使用程度远远超过 普通手机用户 移动内容消费 80% 65% 61% 58% 60% 占美国手机用户的百分比 52% 48% 48% 43% 42% 40% 40% 40% 35% 31% 23% 22% 21% 18% 20% 14% 15% 12% 16% 14% 12% 12% 14% 9% 9% 3% 4% 4% 2% 0% 乐 戏 物 息 索 交 财 频 闻 南 音 游 购 消 搜 社 理 视 新 指 上 时 络 人 馆 网 即 网 个 餐 iPhone 智能手机 普通手机用户 注:百分比表示每月至少访问一次指定类别下网站/应用的用户份额。所收集数据取自截至 09 年 9 月份的 3 个月平均值。 资料来源:comScore MobiLens 09 年 9 月。 全球移动数据用户 – 无线调制解调器 + iPhones + 智能手机的发展推动年复合 增长率增加 29%  三个层级的移动数据使用大户:1) 无线调制解调器(每月使用 1,000MB 3G 移动数据); 2) iPhone (200MB) 以及 3) 其他智能手机 (20MB) 全球无线调制解调器/iPhone/其他智能手机用户,2008 – 2013 年(据摩根士丹利估计) 1,200 08-13 年 1,094MM 计) (据摩根士丹利估计) 丹 利估 年复合增长率 根士 29% 1,000 881MM ( 据摩 加 无线 增 调制解调器 55% 全球用户数量(百万) 3 年 长率 用户 800 0 8-1 合增 696MM 年复 600 538MM iPhone 53% 用户 407MM 400 303MM 200 其他 智能手机 23% 用户 0 2008 2009(据摩根 2010(据摩根 2011(据摩根 2012(据摩根 2013(据摩根 士丹利估计) 士丹利估计) 士丹利估计) 士丹利估计) 士丹利估计) 资料来源:无线调制解调器预测来自 Ovum,iPhone 用户预测来自 Katy Huberty,摩根士丹利研究部。 40
  • 41. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 数据 = 对于发达国家市场的无线运营商而言,数据已成为日 益占主导地位的网络流量份额 100% NTT docomo 数据流量 = 约 90% 的网络总体流量 数据流量占网络总体流量的百分比 80% 60% 沃达丰数据流量 = 约 70% 的网络 总体流量 40% 摘要 20% 0% 05 年 05 年 06 年 06 年 07 年 07 年 08 年 08 年 09 年 第 2 季度 第 4 季度 第 2 季度 第 4 季度 第 2 季度 第 4 季度 第 2 季度 第 4 季度 第 2 季度 NTT docomo 数据流量份额 沃达丰数据流量份额 注:假设语音通话 = 约 12 位/秒的流量;沃达丰 07 年第 2 季度之前的流量数据不可用。 资料来源:公司报告,摩根士丹利研究部。 NTT docomo(日本)数据流量的年复合增长率上升 54%, 语音流量的年复合增长率下降 2% 每位用户的 NTT docomo 移动数据/语音流量, 05 年第 2 季度 – 09 年第 3 季度 140 120 100 流量(MB/用户/月) 80 60 40 20 0 05 年 05 年 06 年 06 年 07 年 07 年 08 年 08 年 09 年 第 2 季度 第 4 季度 第 2 季度 第 4 季度 第 2 季度 第 4 季度 第 2 季度 第 4 季度 第 2 季度 每位 3G 用户的数据流量 每位用户的语音流量 资料来源:公司数据,摩根士丹利分析师 Hironori Tanaka(田中宏典),摩根士丹利研究部。 41
  • 42. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网带宽占用量 = 网页浏览对带宽的占用量很高 移动数据带宽与带宽占用时长比较 带宽 69% 4% 16% 11% 分钟数 32% 30% 14% 24% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 网络浏览 电子邮件 点对点 其他 资料来源:阿尔卡特朗讯,09 年 6 月,摩根士丹利研究部。 关于运营商如何引导快速的数据增长和不断放缓/ 萎缩的核心语音/消息发展的思考 42
  • 43. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 拥塞问题(语音 + 数据)存在于人口密集地区的基站层级 • 我们认为,最佳的网络供需分析方法是,在峰值负荷时段、而不是全天候在 基站层级进行分析。 30% • 某些市场(如纽约和旧金山)人口密度很大,且智能手机普及率很高,因此 网络容量最易受到限制。 30% • 因此,无线运营商可能会首先针对这些市场中容量受限的蜂窝基站,侧重进 行技术升级(HSPA 3.6 升级到 HSPA 7.2)和回程升级(T1 升级到基于光 纤的以太网或微波)。 $1,200 MM • 凭借基于海量数据用户的普及率、海量数据用户的每月使用情况,以及所部 摘要 署网络技术的理论场景,我们在蜂窝基站层级对转换点进行了分析,以阐述 运营商如何能够在蜂窝基站层级应付峰值网络负荷期间激增的需求。 $__MM $1,200 MM 30% 资料来源:Simon Flannery,摩根士丹利研究部。 无线容量 – 它在网络中处于什么位置? 在无线数据传输过程中,容量可能会在两个点受到限制: 在无线用户与蜂窝基站之间接收/发送流量时 在蜂窝基站与有线网络之间接收/发送流量时 3 个因素决定着蜂窝基站的容量 3 种回程技术对容量起决定作用 区段 – 在蜂窝基站(通常为 3 个区段),频 T1 – 最为常见,可轻易获得。1 个线路提供 谱信号被分为多少个方向… 。 1.5 Mbps。在蜂窝基站,无线运营商通常拥 有 12 个 T1 线路(高密度市场),提供 载波 – 频谱信道的数量。频谱越多,容量越 12 x 1.5 Mbps = 18 Mbps。 大。例如,3G HSPA 使用 2 x 5 MHz = 10 MHz。 光纤 – 比 T1 更优,但存在使用局限。速度最高 可达 1Gbps。 技术 – 2G、3G、4G 以及每种技术的不同发 展走向。 微波 – 设备位于通信塔,且需要频谱进行部署。 第三方服务提供商(如 FiberTower 和 TTM) 在指定的市场提供接入服务,目前微波的速 度为 45 Mbps,相当于T1 速度的 30 倍,且 可扩展到 400-600 Mbps。 资料来源:摩根士丹利研究部。 43
  • 44. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 据摩根士丹利估计,预计到 2012 年,无线回程容量会增加 12 倍 – 光纤/微波/以太网可从容应对移动数据的激增  目前在高数据流量的市场中,回程需要约 25 Mbps 的平均容量 – 业界普遍持有的看法是,预 计到 2012 年,容量将达到 300 Mbps,年复合增长率为 129%。  有必要对光纤和微波进行部署,以满足不断增长的回程需求  美国电话电报公司正在积极部署光纤和铺设以太网连接线路 – 目前,38% 的 3G 蜂窝基站为光 纤接入,该公司有望在 2009 年末完成 40% 的部署铺设工作,据摩根士丹利估计,到 2011 年 部署铺设工作将完成 90%。 回程容量,2009 – 2012 年(据摩根士丹利估计) 300 300 250 回程容量 (Mb/s) 200 150 100 100 50 50 25 0 现在 2010 年 2011 年 2012 年 (据摩根士丹利估计)(据摩根士丹利估计)(据摩根士丹利估计) 资料来源:美国电话电报公司,FiberTower,摩根士丹利研究部。 但是,随着智能手机普及率的跃升,当前的网络只能勉强 处理峰值时段增加的数据流量 网络利用率(给定容量来自 3 区段/2 载波/HSPA 3.6 Mbps 蜂窝基站)与智能手机普及率 (给定智能手机用户的每月网络占用量为 150 MB) 120% 100% 80% 网络利用率 60% 我们目前所处的位置 40% 09 年第 3 季度,美国的智能手机普及率约为 25% 20% 主要市场峰值时段的网络利用率约为 80-90% 0% 30% 35% 15% 20% 25% 40% 45% 0% 5% 10% 智能手机普及率 峰值移动流量需求(需求占给定容量的百分比) 警戒信号(75% 的网络利用水平) 资料来源:Ehud Gelblum,摩根士丹利研究部。 44
  • 45. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 可以通过各种方式增加原始网络容量 短期网络改进(未来 12-24 个月) HSPA 升级 过渡到以太网/光纤 + 卸载流量 微波回程 通过 Wi-Fi/Femtocell 长期网络改进(未来 2-4 年) 摘要 网络管理技术 推出 LTE 优化频谱/传播 资料来源:WiChorus、3GPP.org、WiMax.org、Ehud Gelblum,摩根士丹利研究部。 尽管智能手机普及率和数据使用率在不断攀升,但据摩根士丹利估计, 到 2010 年,HSPA 和回程升级应能够使峰值利用率降低到约 60-70% 网络利用率(给定容量来自 3 区段/2 载波/HSPA 7.2 Mbps 蜂窝基站)与智能手机普及率 (给定智能手机用户每月网络占用量为 300 MB) 100% 80% 60% 网络利用率 40% 到 2010 年末(据摩根士丹利估计)我们将处的位置 美国的智能手机普及率约为 40% 20% 主要市场峰值时段的网络利用率约为 60-70% 0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 智能手机普及率 峰值移动流量需求(需求占给定容量的百分比) 警戒信号(75% 的网络利用水平) 资料来源:Ehud Gelblum,摩根士丹利研究部。 45
  • 46. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 网络容量改进能够与现有的资本支出预算相适,因为在 2.5G 和 3G 推广/利用现有基础设施发展更高效 (降低 ASP)技术方面的支出已经到位 欧洲国家/地区无线资本支出的典型阶段划分,相关资料来自法国电信 初步部署频段为 只有同 2G 2.1 GHz,并通 有关的维护 过 UMTS-900 资本支出 扩展了覆盖范围 资料来源:法国电信。 关于通信设备公司如何引导快速的数据增长、 快速的技术创新和不断降低的 ASP 的思考 46
  • 47. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 技术创新可快速推动 无线接入网络中移动数据每比特成本的降低 随着每一代的技术进步, 移动宽带的每比特成本呈指数下降趋势 100% 每兆字节网络成本相对于 GPRS 的百分比 80% 60% 从 WCDMA 到 从 HSPA 到 LTE, HSPA,每比特成本 每比特成本降幅远远 降低约 50% 超过 50% 40% 摘要 20% 0% GPRS EDGE (2.5G) WCDMA (3G) HSDPA (3.5G) HSPA+ LTE (4G) 资料来源:Ovum、Telstra、诺基亚西门子通信,2008 年。 相对于华为和中兴等低成本制造商,不断降低的无线数据网络设备 ASP 帮助运营商以较 低的相对成本扩展了网络规模 无线数据网络设备成本 从 2001 年到 2008 年间快速下降 $2,500 . $2,000 降 单位运营商的设备 ASP 低 成 本 $1,500 $1,000 $500 $0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 WCDMA GSM/GPRS/EDGE CDMA 资料来源:Dell ‘Oro。 47
  • 48. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网对设备供应商的影响 主要动态  运营商资本支出预计不会有很大的增长,因此网络/基础设施设备供应商不会在移动市场上赢 得广泛成功  但是,该行业的三个领域则有望从中广泛受益:运营商以太网 + 移动分组核心/DPI 供应商 + 托管服务提供商 对于下一代网络,运营商将需要什么类型的设备/服务 回程 移动分组核心/DPI 电信托管服务 • 运营商以太网 – 运营商将越来越 • 移动分组核心/深度软件包检测技术 • 无线运营商最近开始将网络架 依赖基于 IP 的高带宽以太网技 将赋予运营商更高的控制级别,以对 构/扩建/管理工作外包给其设 术,藉此将蜂窝基站连接到网络 其网络流量进行控制 备和托管服务提供商,以期通 主干,以能够在回程层级缓解部 过这种方式降低资本支出,并 • 这些技术允许运营商实时优先处理高 分的网络带宽瓶颈。 更加高效地过渡到下一代网络 价值(网络电话/网页浏览)流量, 并将低价值的流量 (P2P) 重新定向 到一天当中的非峰值时段 设备受益者 富士通、华为、瞻博网络、 思科、华为、诺基亚 爱立信、阿尔卡特朗讯、 阿尔卡特朗讯、DragonWave 西门子 诺基亚西门子 资料来源:Ehud Gelblum,摩根士丹利研究部。 新兴市场存在众多很有吸引力的机会。 48
  • 49. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 新兴市场存在众多很有吸引力的机会 新兴市场 (EM) 拥有巨大的移动互联网用户增长潜力。对于许多新兴市场中的 用户和中小企业 (SME) 来说,固定电话的低普及率及已非常活跃的移动 VAS 意味着,互联网将只会向移动方向发展。 我们仍处于市场的初期阶段,但是在不断降低的 “笔记本电脑” 价格(笔记本 电脑的成本已经很低)、智能手机的供应和 3G 问世的推动下,移动宽带的普 及已经出现了令人鼓舞的迹象。 当市场在更强劲的用户增长带动下达到拐点时,我们预期亚洲和非洲新兴市场 的运营商会比东欧和中东的运营商占据更加有利的地位。 摘要 在拐点处,新兴市场的长期机会处于不同的数量级 – 到 2012 年,新兴市场的 3G 用户数将约等于发达国家市场 3G 用户总数的 6 倍 3G 拐点年(约20-25% 普及率)的 3G 用户 1,200 1,090 到 2012 年(据摩根士丹利估计)的新兴市场 3G 用户 = 1,000 约 61 倍于日本的 3G 用户 (2004) 约 17 倍于美国的 3G 用户 (2008) 800 约 12 倍于西欧的 3G 用户 (2008) 3G 用户(百万) 600 20-25% 拐点时的 3G 用户 400 200 63 91 18 0 日本 北美 西欧 新兴市场 拐点年 2004 2008 2008 2012(据摩根士丹利估计) 20-25% 拐点时的 3G 用户 注:3G 拐点约等于 20-25% 用户普及率。资料来源:ITU,摩根士丹利研究部估计。 49
  • 50. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 日本的移动互联网和全球的桌面互联网为我们提供了未 来移动互联网的发展/货币化路线图。 当消费者有了互联网的助力时, 使用习惯可能会很快发生改变 50
  • 51. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 运营商的 “围墙花园” 将以极快的速度坍塌 – 英国移动用户正在纷纷放弃运营商的门户网站 移动网站在英国移动互联网用户中所占的份额 2007 2008 谷歌 82% 运营商 57% 谷歌 44% BBC 56% BBC 34% 诺基亚 56% 诺基亚 24% Facebook 40% 雅虎 (Yahoo!) 15% Webmails 31% eBay 11% YouTube 30% 摘要 微软 11% 微软 28% Webmails 10% 维基百科 27% 亚马逊 7% 雅虎 (Yahoo!) 25% 维基百科 7% 运营商 22% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 注:用户份额指每年通过手机访问这些站点的用户百分比;即 82% 的英国移动互联网用户在 2008 年访问过 Google, 而在 2007 年这一数字仅为 44%。资料来源:诺基亚西门子通信,诺基亚英国智能手机研究。 广告收入最终将取决于用户访问量 51
  • 52. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 每位互联网用户每年为广告行业赚取 46 美元 而 2005 年为 28 美元,1994 年则几乎为零 05 年第 3 季度每用户 09 年 3 季度每用户 年度全球广告收入 ($) 年度全球广告收入 ($) 互联网总计 $28.20 $46.41 全球互联网用户(百万) 644 1,165 谷歌(不包括 YouTube) $10.22 $20.06 雅虎 (Yahoo!) $6.94 $6.26 MySpace -- $3.55 微软 $2.97 $2.37 美国在线 $7.66 $4.29 YouTube -- $0.59 资料来源:全球在线广告收入数据来自 ZenithOptimedia,05 年 12 月和 09 年 10 月。谷歌和雅虎 (Yahoo!) 广告收 入为净收入(不包括流量获得成本)。谷歌每用户收入不包括非谷歌用户的 YouTube 用户。唯一用户数据来自 comScore 全球,其报告的全球互联网用户统计数据低于 ITU 报告数据。 新的商业模式通常在技术变革期间形成 52
  • 53. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 中国的成功(部分归结于腾讯的成功)表明,“虚拟商品” 很可能意味着巨大的商机 – 据摩根士丹利估计,2009 年收入为 22 亿美元, 年度每用户贡献的平均收入 (ARPU) 为 24 美元 中国虚拟商品销售,2006 年 – 2013 年(据摩根士丹利估计) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (据摩根士丹利估计)(据摩根士丹利估计) (据摩根士丹利估计) (据摩根士丹利估计) (据摩根士丹利估计) (据摩根士丹利估计) (据摩根士丹利估计) (据摩根士丹利估计) 虚拟商品销售总额(百万美元) $547 $889 $1,464 $2,207 $3,132 $4,307 $5,763 $7,359 同比增长率 -- 62% 65% 51% 42% 38% 34% 28% 游戏虚拟商品销售额(百万美元) $296 $490 $841 $1,288 $1,858 $2,564 $3,418 $4,439 同比增长率 -- 66% 72% 53% 44% 38% 33% 30% 付费游戏玩家数量(百万) 18 26 37 46 55 64 74 84 同比增长率 -- 44% 43% 25% 20% 17% 15% 14% 每用户贡献的平均收入(美元/月) $1 $2 $2 $2 $3 $3 $4 $4 同比增长率 摘要 -- 15% 20% 23% 20% 18% 16% 14% 非游戏虚拟商品销售额(百万美元) $252 $399 $623 $918 $1,274 $1,743 $2,346 $2,920 同比增长率 -- 58% 56% 47% 39% 37% 35% 25% 注:ARPU 指每用户贡献的平均收入。非游戏虚拟商品包括虚拟礼物/铃声/壁纸/虚拟身份 + 配件。 资料来源:摩根士丹利分析师 Richard Ji(季卫东),摩根士丹利研究部估计。 现场结算系统(与运营商 + iTunes 结算系统类似)要 比桌面互联网时代的结算系统创造更佳的赢利机会 53
  • 54. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 广告 + 电子商务(供应商 + 付费广告客户)收入在桌面互联 网收入中占主导地位… 前 50 强全球互联网 公司收入组成(不包括数据访问) 2008 年(据摩根士丹利估计) – 910 亿美元 30% - 用户付费即时访问 广告 40% 电子商务 35% 数字内容 (音乐、视频...) (音乐、视频...) 5% 付费服务 25% 注:电子商务仅限于网上零售商品销售;付费服务包括网上银行服务、旅游服务…;前 50 强全球互联网公司按 2008 年收入 排名。资料来源:FactSet,公司数据,摩根士丹利研究部。 …而优质内容收入(用户付费) 在移动互联网收入中占主导地位 全球移动互联网收入组成(不包括数据访问) 2008 年(据摩根士丹利估计) – 370 亿美元 广告 5% 76% - 用户付费 即时访问 电子商务 73% 付费服务 22% 数字内容 (壁纸、铃声、可供下载的 游戏、音乐、视频...) 游戏、音乐、视频...) 54% 注:电子商务仅限于网上零售商品销售;付费服务包括网上银行、旅游服务; 资料来源:IDC,eMarketer,Juniper Research,摩根士丹利研究部。 54
  • 55. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 过去十年来,日本移动互联网的快速发展 为世界其他地区的互联网盈利发展模式 带来了启示 摘要 世界其他地区 2008 年的移动互联网收入组成 = 日本 2000 年的收入组成 - 数据访问 = 日本和世界其他地区2008 年的数据访问收入分别占 66% 和 88% 移动互联网收入组成 世界(不包括日本) 日本 1% 2% 100% 2% 4% 移动广告 9% 10% 11% 80% 21% 在移动互联网收入中的占比 移动付费服务 60% 似曾相识? 88% 86% 40% 移动在线商务 66% 20% 移动数据访问 0% 世界其他地区,2008 年 日本,2000 年 日本,2008 年 (据摩根士丹利估计) (据摩根士丹利估计)(据摩根士丹利估计) 1940 亿美元 60 亿美元 430 亿美元 收入 收入 收入 注:移动在线商务包括实物商品和数字/虚拟商品(如铃声/壁纸/虚拟身份)的零售;资料来源:Nema Naoshi/Hironori Tanaka(田中宏典)提供日本数据,摩根士丹利研究部。 55
  • 56. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 最新互联网领军企业的收入和市场价值快速增长体现 了创新产品如何推动变革和促进成功 谷歌是互联网搜索的创新者/领导者,过去 11 年来已创造 1860 亿美元的财富 谷歌主要财务和运营指标,2000 – 2009 年(据摩根士丹利估计) 2009 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (据摩根士 丹利估计) 收入(不包括 TAC)(百万美元) $19 $86 $345 $939 $1,961 $4,024 $7,296 $11,660 $15,857 $17,483 同比增长率 8585% 352% 299% 172% 109% 105% 81% 60% 36% 10% 经营收入(百万美元) -$12 $23 $208 $583 $1,131 $2,330 $4,049 $5,957 $7,847 $9,464 利润率 (%) -64% 27% 60% 62% 58% 58% 55% 51% 49% 54% 用户(百万) 20 54 181 233 284 389 452 532 685 812 每用户收入(美元/年) $1 $2 $2 $4 $7 $10 $16 $22 $23 $22 总计付费点击次数(百万) -- -- -- -- -- 14,410 23,773 33,829 40,182 46,157 CPC(每次点击成本)(美元) -- -- -- -- -- $0.42 $0.44 $0.49 $0.53 $0.50 市场价值(10 亿美元) -- -- -- -- $51 $122 $142 $216 $97 $186 每用户市场价值(美元) -- -- -- -- $181 $313 $315 $407 $142 $229 注:谷歌于 04 年 8 月 14 日成为上市公司。收入不包括 TAC(流量获得成本);用户数据来自 comScore 全球, 不包括非谷歌用户的 YouTube 唯一用户;2005 年之前的全球用户数据为摩根士丹利研究部基于 MediaMetrix (仅限美国)数据的估计数据;市场价值数据为年底值,来自 FactSet,2009E 年(据摩根士丹利估计) 数据截至 09 年 12 月 8 日。资料来源:comScore,FactSet,摩根士丹利研究部。 56
  • 57. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 腾讯在中国虚拟商品领域居于领导地位,过去 11 年来 已创造 350 亿美元的财富 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (据摩根士 丹利估计) 收入(百万美元) $7 $39 $108 $168 $210 $412 $562 $1,052 $1,803 同比增长率 -- 436% 179% 56% 25% 96% 36% 87% 71% 虚拟商品 (IVAS) $0 $6 $34 $65 $116 $268 $370 $723 $1,391 移动 (MVAS) $6 $29 $69 $94 $76 $103 $119 $206 $268 广告 $1 $3 $5 $8 $17 $39 $73 $121 $139 其他 $0 $1 $1 $1 $1 $1 $1 $2 $5 经营收入(百万美元) $2 $21 $49 $69 $71 $171 $240 $477 $877 利润率 (%) 21% 54% 46% 41% 34% 42% 43% 45% 49% 活跃用户(百万) 22 49 68 108 168 217 266 338 446 摘要 每用户收入(美元/年) $0 $1 $2 $2 $1 $2 $2 $3 $4 市场价值(10 亿美元) -- -- -- $1 $2 $6 $14 $12 $35 每用户市场价值(美元) -- -- -- $10 $11 $29 $51 $34 $78 注:腾讯于 04 年 6 月 16 日成为上市公司。虚拟商品收入报告为 IVAS(互联网增值服务)收入;移动收入报告为 MVAS(移动增值 服务)收入。活跃用户为一年中活跃 QQ 帐户的平均数量。市场价值数据为年底值,来自 FactSet,2009 年(据摩根士丹利估计)数 据截至 09 年 12 月 5 日。收入和经营收入数据假定汇率始终为 1 美元 = 6.8 人民币。资料来源:comScore,FactSet,腾讯,摩根士 丹利研究部。 亚马逊在网上购物/物流领域居于领先地位,15 年来已创造 580 亿美元的财富 2009 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (据摩根士 丹利估计) 收入(百万美元) $16 $148 $610 $1,640 $2,762 $3,122 $3,933 $5,264 $6,921 $8,490 $10,711 $14,836 $19,166 $23,694 同比增长率 -- 839% 313% 169% 68% 13% 26% 34% 31% 23% 26% 39% 29% 24% 媒体 -- -- -- -- $2,176 $2,456 $3,099 $4,049 $5,102 $5,931 $7,066 $9,243 $11,083 $12,307 EGM -- -- -- -- $481 $594 $747 $1,103 $1,686 $2,329 $3,361 $5,209 $7,541 $10,748 其他 -- -- -- -- $104 $73 $87 $112 $133 $230 $284 $384 $542 $639 经营收入(百万美元) -$6 -$32 -$61 -$352 -$317 -$45 $180 $361 $490 $559 $501 $849 $1,094 $1,495 利润率 (%) -38% -22% -10% -21% -11% -1% 5% 7% 7% 7% 5% 6% 6% 6% 活跃客户(百万) -- -- -- 14 20 25 31 39 47 55 64 76 88 101 每客户收入(美元/年) -- -- -- $116 $139 $126 $127 $133 $147 $154 $167 $195 $218 $234 市场价值(10 亿美元) -- $1 $17 $26 $6 $4 $7 $21 $18 $20 $16 $39 $22 $58 每用户市场价值(美元) -- -- -- $1,863 $281 $163 $236 $537 $386 $357 $255 $507 $249 $575 注:亚马逊于 97 年 5 月 17 日成为上市公司。EGM 指电子及其他一般商品。市场价值数据为年底值,来自 FactSet, 2009 年(据摩根士丹利估计)数据截至 09 年 12 月 8 日。资料来源:亚马逊,FactSet,摩根士丹利研究部。 57
  • 58. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 苹果公司在移动装置/服务领域居于领导地位,8 年来已创造 1660 亿美元的财富 苹果公司的收入组成、自由现金流和经营利润率,07 年第 2 季度与 09 年第 3 季度 07 年 收入 09 年 第 2 季度 (百万美元) 第 3 季度 $2,533 Mac $3,952 其他 11% 其他 $1,571 iPod $1,563 13% iTunes $5 iPhone $2,297 10% iTunes Mac – 40% 11% Mac – 47% $608 iTunes $1,018 iPod – 29% $693 Others $1,040 iPhone – 23% $5,410 总收入 $9,870 iPod – 16% 19% 经营利润率 22% 1,340 亿美元 市场 1,710 亿美元 价值 资料来源:公司数据,市场价值数据截至 09 年 12 月 8 日。FactSet,摩根士丹利研究部。 一些占尽天时地利的公司可以从技术变革中受益 58
  • 59. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 微软尽管未被视为互联网的创新者/领导者,但互联网使用的增长推动了个人电脑/ Windows 相关销售的巨大增长,并使微软在过去 16 年创造了 2400 亿美元的财富 2009 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (据摩根士 丹利估计) 收入(百万美元) $4,159 $5,358 $7,661 $9,891 $13,849 $17,524 $21,855 $23,776 $26,847 $30,785 $34,268 $38,474 $41,360 $46,060 $57,898 $61,981 $57,447 同比增长率 -- 29% 43% 29% 40% 27% 25% 9% 13% 15% 11% 12% 8% 11% 26% 7% -7% 客户端 -- -- -- -- -- -- -- -- -- $10,058 $10,921 $11,851 $12,569 $12,391 $17,552 $16,738 $15,109 服务器和工具 -- -- -- -- -- -- -- -- -- $5,494 $6,534 $7,857 $8,868 $10,432 $11,992 $14,164 $14,206 在线服务 -- -- -- -- -- -- -- -- -- $1,737 $2,104 $2,344 $2,337 $2,304 $2,845 $2,810 $2,136 企业 -- -- -- -- -- -- -- -- -- $10,297 $11,719 $13,160 $13,993 $14,453 $18,388 $19,838 $18,058 娱乐和设备 -- -- -- -- -- -- -- -- -- $3,166 $2,990 $3,262 $3,593 $6,457 $7,093 $8,305 $7,686 其他 -- -- -- -- -- -- -- -- -- $33 $0 $0 $0 $23 $28 $126 $252 经营收入(百万美元) $1,469 $1,925 $2,575 $3,567 $6,235 $8,705 $11,304 $11,505 $12,301 $11,643 $11,908 $15,715 $16,907 $16,466 $24,119 $23,448 $19,878 利润率 (%) 35% 36% 34% 36% 45% 50% 52% 48% 46% 38% 35% 41% 41% 36% 42% 38% 35% 活跃用户(百万) -- -- -- -- -- 328 382 443 504 562 625 695 772 859 955 1072 1160 摘要 每用户收入(美元/年) -- -- -- -- -- $54 $57 $54 $53 $55 $55 $55 $54 $54 $61 $58 $50 市场价值(10 亿美元) $25 $30 $53 $72 $152 $268 $461 $423 $393 $293 $276 $310 $266 $234 $276 $252 $265 每用户市场价值(美元) -- -- -- -- -- $817 $1,205 $955 $779 $522 $442 $446 $344 $273 $290 $235 $229 注:微软于 1986 年成为上市公司。市场价值数据为年底值,来自 FactSet,2009 年(据摩根士丹利估计) 数据截至 09 年 12 月 8 日。资料来源:微软,FactSet,摩根士丹利研究部。 移动互联网应用的快速增长将使众多 消费者受益,一些公司将可能赢得巨大成功 (很可能是非常巨大的成功),而还有许多 公司将会对所发生的一切大惑不解 59
  • 60. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 60
  • 61. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 1)财富的创造和消亡是新的计算技术发展周期的实质 – 我们现在已经进入 移动互联网周期的早期阶段,这是过去的 50 年来的第 5 个发展周期 科技的重大变革往往会给很多市场带来巨大的新动力。在过去 我们预计本轮周期中,科技公司所能创造的财富将超越电信以 50年中,各个计算技术周期的赢家创造的市值均高于前一个计算 及媒体公司:这一结论源自桌面互联网的模型以及过去10年中日 技术周期赢家所创造的市值。一些当前的市场已经以及一些创业 本的经验,势力的平衡以及盈利能力正从运营商以及设备制造商 者在“跨越鸿沟”之后存活了下来 – 甚至蓬勃发展 – 并且在新 向软件及服务供应商转移。随着信息大众化及分散化,用户将获 的环境中取得了成功,而一些以往的赢家却每况愈下。正如保罗. 得更大的控制能力,这给创新型的服务供应商提供了激励,但却 萨福(Paul Saffo)在1995年评价互联网时所说,短期内的影响 使得一些行动迟缓的公司日渐边缘化。 或许有些言过其实,但是其长期意义将远比我们所能想象的还要 重大。 注: 62页至66页中的10张幻灯片提供了移动互联网研究报告 以下 之关键主题的路线图。紧随其后的是主题1的幻灯片。 移动互联网创造(以及销毁)的财富或许超过以往任何一个周 期,这是由于用户日益增多,并且每个新计算技术周期的设备往 往呈数量级增长。移动互联网的应用步伐很可能会超越桌面互联 网,使得移动互联网规模至少是桌面互联网的两倍。同时,公司 变革的步伐也日益加快,这一点从新产品及并购公告中即可略见 一斑。值得注意的是,未来五年内,通过移动互联网接入网络的 用户数量将超过通过桌面互联网访问网络的用户。 #1 财富创造/毁灭 61
  • 62. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网研究报告 关键主题* 2009年12月15日 *该演示文稿节选自摩根士丹利2009年12月15日发布的移动互联网研究报告中的关键主题的要点 (读者可登入网址: www.ms.com/techresearch 浏览报告全文) 摩根士丹利与或正寻求与其研究报告中提及的公司有业务往来。所以,投资者应该明白本公司可能基于利益冲突而影响本报告的客观立场。投资者应把本报告仅仅作为其投资决定的其中一个考虑因素。摩根士丹利位 于美国的客户,可以免费获得关本报告中所涵盖公司的独立第三方研究报告(如有提供)。客户可登入网址:www.morganstanley.com/equityresearch 获取该独立研究报告,或致电 1-800-624-2063 索取该报告副 本。 有关分析师声明及其他重要披露资料,请参阅本报告结尾处的 “重要信息披露章节” 。 摩根士丹利研究报告 – 提供研究成果者 互联网 - 美国 电信 - 美国 Mary Meeker(玛丽 米克) mary.meeker@ (212) 761-8042 Simon Flannery simon.flannery@ (212) 761-6432 Scott Devitt scott.devitt@ -3365 Sean Ittel sean.ittel@ -7220 Liang Wu(吴亮) liang.wu@ -6320 Colter Van Domelen colter.van.domelen@ -7678 电信 - 欧盟 Nick Delfas nick.delfas@ +44 20 7425-6611 硬件 - 美国 Sean Gardiner sean.gardiner@ +971 4 709-7120 Katy Huberty kathryn.huberty@ (212) 761-6249 Mathew Schneider mathew.schneider@ -3483 电信 - 日本 Hironori Tanaka (田中宏典) hiro.tanaka@ +81 3 5424-5336 通信设备 - 美国 Ehud Gelblum ehud.gelblum@ (212) 761-8564 电信 - 亚太 Avi Silver avi.silver@ -4226 Navin Killa navin.killa@ +852 2848-5422 Vinay Jaising vinay.jaising@ +91 22 2209-7780 互联网 - 日本 Yvonne Chow(邹延蔚) yvonne.chow@ +852 2848-8262 Naoshi Nema naoshi.nema@ +81 3 5424-5320 互联网 - 中国 通信设备 - 欧盟 Richard Ji(季卫东) richard.ji@ +852 2848-6926 James Dawson james.dawson@ +44 20 7425-9646 Patrick Standaert patrick.standaert@ -9290 有线电视/媒体 - 美国 Benjamin Swinburne benjamin.swinburne@ (212) 761-7527 半导体 - 美国 Mark Lipacis mark.lipacis@ (415) 576-2190 软件 - 美国 Sanjay Devgan sanjay.devgan@ -2382 Adam Holt adam.holt@ (415) 576-2320 技术 - 亚太 Jasmine Lu(吕智颖) jasmine.lu@ +852 2239-1348 Bill Lu(吕家璈) bill.lu@ +852 2848-5214 Keon Han keon.han@ +82 2 399-4933 感谢 Ravi Lath 对本研究报告作出的贡献。 注:所有电子邮件地址的域名均为:@morganstanley.com 2 62
  • 63. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 您正在阅读 – 移动互联网研究报告关键主题 摩根士丹利的全球技术和电信分析师准备对迅速崛起、变幻莫测的移动互联网市场进行一次深入研究 。我们希望就思考市场将如何发展构建一个数据翔实、围绕主题的框架。我们打算随着该市场的发展 不断扩充和修改这个框架。自从我们 1995 年在网络 (www.ms.com/techresearch) 上发布 “互联网 研究报告” 以来,互联网世界已发生了翻天覆地的变化。我们决定主要以 PowerPoint 演示文稿的形 式编写该报告,并将它发布到网络上,以期读者剪切、粘贴或重新传播其中的只言片语,并期望读者 能够藉此展开辩论,不吝褒贬之词。目前,人们越来越多地在谈论可能是有史以来规模最大的技术发 展趋势。这些探讨将有助于我们在 2009 年前后网络所特有的发展道路上更为明智地前行。而我们的 目标就是让我们的观点和数据注入其中。 我们用以下三种方式表达我们的观点: 1) “移动互联网研究报告摘要” – 一个包含 92 幅幻灯片的演示文稿,其中摘录了同 “移动互联网研 究报告” 的关键主题有关的要点。 2) “移动互联网研究报告关键主题” – 一个包含 659 幅幻灯片的演示文稿,其中对 “移动互联网研究 报告” 所涵盖的思想进行了深入剖析。 3) “移动互联网研究报告” – 一份长达 426 页的研究报告,其中深入探讨了 8 大主题,并且包含上 述 2 个幻灯片演示文稿外加相关内容。 读者可以访问:www.ms.com/techresearch 在线浏览报告和演示文稿 背景 #1 财富创造/毁灭 苹果的iPhone / iTouch / iTunes产业生态系统或许是世界上迄今为止所见到的发 展最迅速+最具轰动效果的技术产品/服务。 以互联网+蜂窝网络作为核心,苹果实际上实际上已经可以向数以千万计(仍在迅 速增长)的消费者提供以“云”为基础的设备,允许消费者轻松地进行实时“远程 控制”类的活动,而这在以前的数十年间还是仅出现在科幻作家幻想中的情景。 消费者热爱苹果的产品,这从消费者在其产品上投入的时间和金钱即可略见一斑。 在此,我们有必要关注苹果+消费者的行为,从而决定如何在未来十年内推广移动 互联网技术。 63
  • 64. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网关键主题 1) 财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 – 我们现在已经进入移动互联网 周期的早期阶段,这是过去的 50 年来的第 5 个发展周期。 2) 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数人的想象,因为 它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交网络 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动 装置)。 3) 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态系统的深度、 用户体验和定价将决定谁是长期赢家。 4) 改变游戏规则的通信/商务平台(社交网络 + 移动平台)正飞速涌现。 5) 日本的移动互联网和全球的桌面互联网为我们提供了未来移动互联网的发展/货币化 路线图。 6) 海量数据增长推动运营商/设备走向转型。 7) 新兴市场存在众多很有吸引力的机会。 8) 监管机构可以帮助推动/放缓移动互联网的发展。 移动互联网关键主题… 1) 财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 – 我们现在已经进入移动互 联网周期的早期阶段,这是过去的 50 年来的第 5 个发展周期– 历史表明,大 规模的技术变革往往导致现任市场巨头/创业者之间的实力扭转,从而产生赢家/ 输家。有少数几个市场巨头(如苹果、谷歌、亚马逊以及Skype)看上去已经蓄势 待发,充分做好了迎接移动变革的准备。 2) 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数人的想象, 因为它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移 动装置)–苹果iPhone/iTouch爆发式的发展恰恰说明了未来几年内在基于IP的网 络内使用移动装置应该会给他带来意料之外的惊喜。在许多市场上,3G的应用正 迫近拐点,让消费者能够通过强大的有移动互联网功能的设备使用广泛的基于IP 的网络应用模型(社交网络/网络电话/视频)。我们预计2010年(估测)智能手 机将超越全球笔记本电脑+上网本市场,并且在2012年(估测)以前超越全球个人 电脑市场(笔记本电脑+上网本+台式机)。 64
  • 65. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 …移动互联网关键主题… 3) 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态系统的深 度、用户体验和定价将决定谁是长期赢家。 –在短期内,苹果公司正推动平台 变革,向移动计算产品靠拢,并且在用户体验方面居于领先地位。未来至少一到 两年内,其移动产业生态系统(iPhone + iTouch + iTunes + 配件 +服务)的市 场分额应该及影响力应该会好于预期,给人以意料之外的惊喜。较长期内,谷歌 Android的开放式操作系统(加上越发精明的设备制造商们)、新兴市场竞争以及 运营商限制可能会给苹果商场分额上升带来挑战。RIM公司可能仍将保持企业领军 地位,这得益于其用户基础,但是其长期前景颇具挑战。 …移动互联网关键主题… #1 财富创造/毁灭 4) 改变游戏规则的通信/商务平台(社交网络 + 移动平台)正飞速涌现–社交网络 以及移动计算平台的进步(由Facebook+苹果产业生态系统所引导)正从根本上 改变人们之间的交流方式以及开发商、广告商及供货商接触消费者的方式。移动 设备正演化成不断拓展的实时、以云计算为基础的远程控制装置——包括新兴的 基于位置的服务—— 创造了机遇+轰动效果,并且正以前所未有的+革命性的方 式为消费者助力。 5) 日本的移动互联网和全球的桌面互联网为我们提供了未来移动互联网的发展/货 币化路线图– 日本移动互联网的发展以及桌面互联网的业务模式为移动在线商 务/付费服务/广告的货币化指出了重要的发展路线;在互联网产业生态系统中, 数据访问将有可能继续丢失一定的收入份额。 65
  • 66. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 …移动互联网关键主题 6) 海量数据增长推动运营商/设备走向转型–根据思科公司的预计,2013年(估测) 以前全球移动IP流量可能会增长66倍(年均复合增长率130%)。日益攀升的3G/智 能手机普及率+新兴的使用模型(如视频流/音频流)会加重运营商无线网络的负担 。运营商或许可以通过升级容量+分流来解决流量飙升带来的问题。最终,他们需 要依靠自身的宏观网络+Wi-Fi的可用性来决分胜负。移动互联网市场份额的大小/ 全网络共享协议/与固定网络/Wi-Fi提供商的合作将是关键所在。定价决策将由竞 争压力推动,而且需要考虑网络电话对语音服务收入的潜在影响。分级数据定价( 速度、质量)对于长期收入增长而言可能至关重要。 …移动互联网关键主题 7) 新兴市场存在众多极富吸引力的机会– 由于新兴市场的固定电话/宽带的普及率低 +已经非常活跃的移动增值服务,新兴市场拥有巨大的移动互联网用户增长空间。 但是短期内尚缺乏应用/使用的催生条件,距离3G拐点的到来还要经过二至三年的 时间。 8) 监管机构可以帮助推动/放缓移动互联网的发展– 消费者的欲求/需求以及现有TMT (电信、媒体、技术)提供商的欲求/需求之间存在的固有冲突给监管者带来、创 造了挑战。 66
  • 67. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 关键主题 #1 关键主题 #1 #1 财富创造/毁灭 1) 财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 – 我们现在已经进入移动互联网 周期的早期阶段,这是过去的 50 年来的第 5 个发展周期。 2) 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数人的想象,因为 它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交网络 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动 装置)。 3) 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态系统的深度、 用户体验和定价将决定谁是长期赢家。 4) 改变游戏规则的通信/商务平台(社交网络 + 移动平台)正飞速涌现。 5) 日本的移动互联网和全球的桌面互联网为我们提供了未来移动互联网的发展/货币化 路线图。 6) 海量数据增长推动运营商/设备走向转型。 7) 新兴市场存在众多很有吸引力的机会。 8) 监管机构可以帮助推动/放缓移动互联网的发展。 67
  • 68. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 关键主题 #1 – 财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 – 我们现在已经进入移动互 联网周期的早期阶段,这是过去的 50 年来的第 5 个发展周期 历史表明,大规模的技术变革往往导致现任市场巨头/创业者之间实力的 扭转。有少数几个市场巨头(如苹果、谷歌、亚马逊以及Skype)看上去 已经蓄势待发,充分做好了迎接移动变革的准备。 如果说过去是未来的序曲,那么移动互联网的影响将比桌面互联网…比个 人电脑…比小型机…比大型机的影响更大… Paul Saffo如是评价1995年的互联网— 而14年以后的今天亦是如他所言 这似乎是一个一成不变的模型,不管作为一个社会整体还是个 人,我们都有一个通病,我称之为“超级短视”( macro- myopia )。在这个模型中,我们对于某项新技术的威胁的希望、 期待或者恐惧往往使我们高估了其短期的影响,而现实经常无法 满足这种膨胀的预期。因此,我们随之而来的失望让我们掉转矛 头,开始低估其长期意义,我可以打赌这一次和上一次的结果不 会有什么两样。这个事物[互联网]的短期影响不如大肆宣称的那 么夸张,但是它的长期意义却远比我们今天可以想象到的要大得 多。 - Paul Saffo,1995年6月12日 备注:Paul Saffo是未来学院的院长,该学院是专门研究技术发展及未来趋势的咨询集团。 资料来源:美国公共广播电台(PBS)采访,加州帕洛阿尔托市,1995年6月12日 68
  • 69. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 财富的创造/消亡是新的计算产品发展周期的实质 – 每个新周期的赢家往往比上一个周期的赢家创造更高市值 … 一些公司适应潮流…但是大多数过往的赢家未能“跨越鸿 沟” 备注:“跨越鸿沟”至一家公司是否有能力从技术的早期应用过渡到主流市场 (Chasm 1.0) 或者从旧有的业务模型转向颠覆性的业 务模型 (Chasm 2.0)。在这个主题下,能够“跨越鸿沟”的企业有能力将颠覆性的技术引入大众市场,同时能够通过推行创新型的 业务模式适应市场结构的变化。资料来源:Geoffrey Moore(杰弗里.摩尔)著作“跨越鸿沟”( “Crossing the Chasm”) 技术周期 —财富创造/消亡 新的公司通常成为新发展周期中的最大受益者,而现在的赢家则往往走向下坡路 #1 财富创造/毁灭 大型机 小型机 个人电脑 桌面互联网 移动互联网 20世纪60年代 20世纪70年代 20世纪80年代 20世纪90年代 21世纪 新赢家 新赢家 新赢家 新赢家 IBM Digital Equipment 微软 谷歌 NCR Data General 思科 美国在线 Control Data 惠普 英特尔 eBay Sperry Prime 苹果 雅虎 霍尼韦尔 Computervision 甲骨文 雅虎日本 Burroughs 王安实验室 EMC 亚马逊 戴尔 腾讯 康柏 阿里巴巴 百度 乐天 注:上个世纪 50 年代至 80 年代的赢家基于财富 500 强排名(按收入),桌面互联网时代的赢家基于 从 1995 年到各自的最高市值时期所创造的财富。资料来源:FactSet、《财富》、摩根士丹利研究部。 69
  • 70. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 每个新周期的赢家往往会比上一个周期的赢家创造更高的市值 每个计算产品发展周期中前 5 位计算产品公司的累积市值, 1962 年 – 2009 年至今 10,000,000 桌面互联网 个人电脑 1,000,000 Market Cap ($MM) 市值(百万美元) 小型机 大型机 100,000 10,000 '62 '65 '68 '71 '74 '77 '80 '83 '86 '89 '92 '95 '98 '01 '04 '07 注:虚线表明新周期何时成为财富创造的驱动因素(在现实中,各个周期会存在一定重叠)。公司包括:大型机 - IBM、Sperry、 霍尼韦尔、NCR、Unisys;小型机 - IBM、霍尼韦尔、惠普、DEC、王安实验室;个人电脑 - IBM、微软、英特尔、思科、 Sun Microsystems;互联网 - IBM、微软、谷歌、苹果、雅虎 (Yahoo!)。 资料来源:FactSet、彭博、标准普尔股票指南、摩根士丹利研究部。 每个新周期的赢家往往会比上一个周期的赢家创造更高的市值 Geoffrey Moore(杰弗里.摩尔)的 “修订版技术应用生命周期” “鸿沟” 早期 早期 晚期 创新 应 的大 大 落伍 者 者 用 数 多 数 多 者 摩根士丹利“计算技术应用生命周期” “鸿沟” “鸿沟” “鸿沟” 大型机 小型机 个人电脑 桌面互联网 资料来源:Geoffrey Moore的著作《跨越鸿沟》、摩根士丹利研究部 70
  • 71. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 NCR是大型机时代的大赢家 DEC是小型机时代的大赢家,而IBM则成功跨越了鸿沟 大型机向小型机发展的技术周期 – NCR / DEC / IBM的市值,1962-1995 $120,000 IBM的市值在每个时代都位居 高峰 = 1969年为420亿美元 $100,000 (1969年币值)/ 1985年为 960亿美元(1985年币值) Market Value ($MM, in 1984 Dollars) $80,000 市值(百万美元,1984年美元币值) $60,000 $40,000 IBM $20,000 DEC市值在1986年达到顶峰 (小型机时代)= 210亿美元 (1987年币值) $16,000 NCR DEC $12,000 NCR市值在1969年达到顶峰 (大型机时代)= 20亿美元 $8,000 (1969年币值) $4,000 $0 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 备注:采用CPI(消费物价指数)调整通货膨胀,按1984年美元币值 = 1.0进行衡量。市值数据截取自所选年份最后一个交易日 的数据。资料来源:FactSet, 彭博,标准普尔股市指南,摩根士丹利研究部 DEC是小型机时代的大赢家 康柏+微软是个人电脑时代的大赢家,而成功跨越鸿沟 #1 财富创造/毁灭 小型机向个人电脑发展的技术周期 – DEC / 康柏 / IBM市值,1985 - 2002 $120,000 DEC Compaq 康柏 IBM $105,000 Market Value ($MM, in 1984 Dollars) IBM的市值在每个周期都位居 市值(百万美元,1984年美元币值) 高峰 = 1985年为960亿美元 $90,000 (1985年币值)/ 2001年为 2080亿美元(2001年币值) $75,000 $60,000 康柏市值在1998年达到顶峰 (个人电脑时代) = 710亿美元(1998年币值) $45,000 DEC市值在1987年到达顶峰 (小型机时代)=210亿美元 2002年康柏被惠普 $30,000 (1987年币值) 以约250亿美元收 购 $15,000 $0 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 备注:采用CPI(消费物价指数)调整通货膨胀,按1984年美元币值 = 1.0进行衡量。市值数据截取自所选年份最后一个交易日 的数据。资料来源:FactSet, 彭博,标准普尔股市指南,摩根士丹利研究部 71
  • 72. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 康柏+微软是个人电脑时代的大赢家,美国在线+微软是桌面互联 网时代的大赢家(前半部),微软成功跨越鸿沟 个人电脑向桌面互联网发展的技术周期,第一部分– 康柏 /美国在线 /微软市值,1994 - 2002 $350,000 美国 微软市值在每个时代均位居 康柏 Compaq AOL Microsoft 微软 $300,000 在线 高峰=1999年为6020亿美元 Microsoft (1999年币值)/2001年为 Market Value ($MM, in 1984 Dollars) 3570亿美元(2001年币值) $250,000 市值(百万美元,1984年美元币值) $200,000 美国在线的市值在1999年达到 $150,000 顶峰(桌面互联网时代)= 1670亿美元(1999年币值) 2001年美国在线与时 $100,000 代华纳合并之后的市 值估测 康柏市值在1998年达到 $80,000 顶峰(个人电脑时代) = 710亿美元(1998年币值) $60,000 Compaq AOL $40,000 2002年康柏被惠普以约 250亿美元收购 $20,000 $0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 备注:2001年美国在线与时代华纳合并(交易价1060亿美元)后的估测市值是按照谷歌2005年12月份购买其1%的股份 (美国在线估 值200亿美元)、谷歌2009年1月份的资产减记 (美国在线估值约为 50亿美元)以及2009年12月10日的当前市值24.9亿美元为基础测 算而来的。采用CPI(消费物价指数)调整通货膨胀,按1984年美元币值 = 1.0进行衡量。市值数据截取自所选年份最后一个交易 日的数据。资料来源:FactSet, 彭博,标准普尔股市指南,摩根士丹利研究部 美国在线是桌面互联网时代的大赢家(前半部),谷歌是桌面互联 网时代的大赢家(后半部) 个人电脑向桌面互联网发展的技术周期,第二部分 – 美国在线 / 谷歌的市值,1994 – 2009年度迄今 $120,000 美国在线的市值在1999 谷歌市值在2009年目前阶段达到 年达到顶峰(桌面互联 顶峰(互联网时代)= 1850亿美元(2009年币值) Market Value ($MM, in 1984 Dollars) $100,000 网时代)= 1670亿美元 (1999年币值) 市值(百万美元,1984年美元币值) $80,000 2001年美国在线与时代华 纳合并之后的市值估测 $60,000 $40,000 $20,000 $0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 美国在线 AOL 谷歌 Google 备注:2001年美国在线与时代华纳合并(交易价1060亿美元)后的估测市值是按照谷歌2005年12月份购买其1%的股份 (美国在线估 值200亿美元)、谷歌2009年1月份的资产减记 (美国在线估值约为 50亿美元)以及2009年12月10日的当前市值24.9亿美元为基础测 算而来的。采用CPI(消费物价指数)调整通货膨胀,按1984年美元币值 = 1.0进行衡量。市值数据截取自所选年份最后一个交易 日的数据。资料来源:FactSet, 彭博,标准普尔股市指南,摩根士丹利研究部 72
  • 73. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 网络、新计算周期创造/消毁财富 但是在周期更换时,仍有一些公司能够适应并创造超额价值 IBM / 惠普 /英特尔 / 微软 / 思科 / 苹果 / 谷歌市值, 1962—2009年迄今 大型机 小型机 个人电脑 桌面互联网 600 市值(十亿美元,名义币值)dollars) 500 Market Value ($B, nominal 400 300 200 100 '62 '64 '66 '68 '70 '72 '74 '76 '78 '80 '82 '84 '86 '88 '90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 微软 Microsoft 思科 Cisco Intel 英特尔 IBM 谷歌 Google 苹果 Apple 惠普 HP 备注:所有的市值 /峰值均反映的是年底数据。 2009年迄今的数据为截至2009年12月7日的数据。 资料来源:FactSet, 彭博,标准普尔股市指南,摩根士丹利研究部 #1 财富创造/毁灭 历史表明,移动互联网时代有潜力比前一个计算周期创造 /消毁更高的财富,按照10倍的用户乘数效应(从一个周 期到另一个周期,用户/设备台数往往以十倍增长) 至于变革的脚步,未来5年内通过移动设备接入互联网的 用户数可能会高于通过台式个人电脑接入互联网的用户。 73
  • 74. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 新计算技术周期的特征 借助更强的处理能力 + 改进的用户界面 + 更小的外形 + 更低的价格 + 扩展的 服务减少使用摩擦 = 10 倍的设备销售量 不同时期的计算产品发展推动因素,1960 年 – 2020 年(估测) 不仅仅是电话 1,000,000 移动 智能手机 互联网 Kindle 100,000 Devices / Users (MM in Log Scale) 平板计算机 设备/用户数(百万,按对数比例) 桌面 MP3 10,000 互联网 蜂窝电话/掌上 化 体 电脑 (PDA) 一 1000 益 汽车电子产品 GPS、 日 个人电脑 10B+ Units??? 超过 100 ABS、音频/ 视频 亿台??? 100 移动视频 小型机 超过 Units / 1B+ 10 亿台/ 家庭娱乐设施 Users 位用户 100MM+ 超过 1 亿 游戏 10 Units 无线家电 大型机 台 10MM+ Units 超过 1000 万台 1 1MM+ Units 超过 100 万 台 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 注:个人电脑用户群在 1993 年达到 1 亿台,而蜂窝电话和互联网用户分别在 2002 年和 2005 年达到 10 亿人; 资料来源:国际电信联盟、Mark Lipacis、摩根士丹利研究部。 移动互联网用户超过桌面互联网用户 面世 9 个季度之后,iPhone + iTouch 用户 = 8x 美国在线用户 iPhone + iTouch 用户,NTT docomo i-mode 用户,美国在线用户,网景用户比较 面市后前 20 个季度 约 5700 60 移动互联网 桌面互联网 万 iPhone + iTouch 网景* 50 07 年 6 月面世 94 年 12 月面世 Subscribers (MM) 40 约 2500 移动互联网 用户(百万) 万 NTT docomo i-mode 30 99 年 6 月面世 20 约 1100 万 桌面互联网 10 美国在线* 约 700 万 94 年 9 月 2.0 版面世 Q1 Q3 Q5 Q7 Q9 Q11 Q13 Q15 Q17 Q19 面世后的季度数 Quarters Since Launch iPhone + iTouch NTT docomo i-mode 美国在线 AOL 网景 Netscape 注:*无法获得美国在线 94 年第 3 季度之前的用户数据;网景用户仅限于美国境内。摩根士丹利研究部估计, 自面世(07 年 10 月)以来,前 8 个季度的笔记本电脑出货量约为 3900 万。资料来源:公司报告、摩根士丹利研究部。 74
  • 75. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网流量落后于桌面约9年, 这一差距预计将会缩小 2000年 – 2009年桌面互联网流量增长 vs. 2009年—2013年(估测)移动互联网流量增长 12,000,000 2009年—2013年(估测)移动互联网流 10,000,000 量增长的加速将快于桌面互联网应用后 前六年的增长加速(2000年—2005 年),缩小两者间的差距 Data Traffic (TB / Month) 数据流量(百万兆/每月) 8,000,000 桌面互联网流量 Internet Traffic 移动互联网流量 Mobile Internet Traffic 6,000,000 差距缩短至8年 2013年移动互联网 > 2005年桌面互联网 4,000,000 目前的差距为9年 2009年移动互联网= 2000年桌面互联网 2,000,000 0 桌面互联网 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 移动互联网 2009 2010 2011 2012 2013 (估测) (估测) (估测) (估测) 资料来源:思科、摩根士丹利研究部. 移动互联网市场的规模至少将是桌面互联网的2倍 互联网用户与手机用户简单的算数对比 #1 财富创造/毁灭 • 全球手机用户是互联网用户的2倍多 • 随着移动互联网使用普及率的提升,我们预计手机用户及移动互联网用户的数量将逐渐 接近 • 未来5年内,智能手机用户将会增长3倍—从2008年(估测)的2.88亿增至约10亿户 互联网用户– 16亿 手机用户 – 41亿 2008年 2008年 北美 世界其他地区 北美17% 北美17% 世界其他地区 6% 7% 拉美10% 拉美10% 13% 拉美11% 拉美11% 欧洲 22% 欧洲22% 欧洲22% 亚太45% 亚太45% 亚太46% 亚太46% 注:ROW = 世界其他地区; 资料来源:ITU、摩根士丹利研究部 75
  • 76. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 与移动互联网相关的公司变革正以非常迅速的步伐前进 与移动互联网相关的“公司公告”频频发布 日期 移动行业的重要公告 12/02/09 英特尔为其上网本应用程序商店发布了软件开发者工具包 11/06/09 摩托罗拉发布Verizon版的手机摩托罗拉Droid,在 Android 2.0 OS环境下运行 10/06/09 AT&(美国电话电报)T宣布将允许在iPhone上使用网络电话应用程序 10/06/09 Verizon及谷歌宣布建立战略合作伙伴关系,让Android手机使用 Verizon网络 9/28/09 苹果应用程序商店下载量超过20亿 9/21/09 FCC(美国联邦通信委员会)主席Julius Genachowski为网络中立规则列出纲领性提议 9/10/09 摩托罗拉发布首款 搭载Android系统的智能手机,拥有MotoBlur个性化定制 7/27/09 谷歌音频应用程序被阻止进驻iPhone应用程序商店 6/22/09 在全球首发的前3天之内,苹果iPhone 3G制式手机销售过百万 2/17/09 诺基亚即将在其高端的N系列智能手机上捆绑安装Skype应用程序 2/16/09 诺基亚宣布启动Ovi商店,用于移动应用程序/内容的下载 1/08/09 Palm发布基于全新的WebOS操作系统的Palm Pre手机 12/05/08 3 UK 发布INQ1手机,这是全世界首款社交网络手机,拥有50,000预登记量。 10/01/08 苹果放弃针对iPhone应用程序开发人员的保密协定 9/30/08 诺基亚将收购领先的个人邮件及即时消息提供商 OZ通信 9/24/08 谷歌、T-Mobile以及 HTC共同发布 第一款基于谷歌Android开放式一定平台的手机G1 7/11/08 苹果及 AT&T在美国联合发布 iPhone 3G手机 6/24/08 诺基亚收购 Symbian公司并创立Symbian基金会 5/12/08 RIM、 RBC及汤姆森路透启动一支1.50亿美元的黑莓合伙基金,专注于开发移动应用程序。 5/08/08 苹果及 KPCB启动一支1亿美元的iFund风投基金池,支持iPhone / iPod Touch应用程序开发 资料来源:苹果、谷歌 、AT&T、 FCC,、Verizon,、摩托罗拉、诺基亚、 Hutchison 3、 Palm、T-Mobile、 HTC、RIM. 76
  • 77. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 与移动互联网相关的快速的公司并购步伐 移动互联网并购时间轴 – 过去4个月中 9/24 CA (IT管理软件+服务) 10/20 Loopt (移动/ 基于 10/22电信设备制造商 11/23 Ciena(网络软件+服 收购Net QoS(网络性能管理 位置的社交网络)收购 Tellabs收购移动互联 务)成功竞拍到Nortel’s 9/1 私募财团收购Skype 软件+服务),收购价2亿美 GraffitiGeo (移动社交网 网设备制造商 都市以太网网络业务(光纤 (网络电话),收购价 WiChorus,收购价 +运营商以太网),竞拍价 元 络+游戏),收购价不详 27.5亿美元 1.65亿美元 7.69亿美元 九月 十月 8/10 Vmware(虚拟化)收 9/15 诺基亚的NAVTEQ (移 10/13 思科(网络设备及 10/21 Equinix(数据中 11/9 谷歌(在线搜索+广 购SpringSource (为Java 动地图及广告)收购Acuity 服务)收购Starent(移 心服务)收购Switch & 告/移动操作系统)收购 开发人员设计的云计算平 Mobile (基于位置的移动 动基础设施),收购价29 Data(数据中心及互联 AdMob(移动广告市场), 台),收购价4.20亿美元 广告),收购价不详 亿美元 网交流服务),收购价 收购价7.50亿美元 6.89亿美元 资料来源:公司报告、雅虎财经、摩根士丹利研究部 #1 财富创造/毁灭 虽然许多电信公司在过去 15 年内都有出色的表现,但随着 全球桌面互联网+语音/短信移动市场的发展,技术公司在过 去15年中创造了比电信和媒体公司更多的财富。 – 随着移动互联网市场的发展,以及大部分增量利润涌向推动 创新和实现规模发展的公司,技术公司可能会再次攫取庞大 的相对收益。 77
  • 78. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 随着全球桌面互联网+语音/短信移动市场的发展,技术公司创造的财富>电信及 媒体公司创造的财富 全球技术/媒体 /电信公司的市值,1994年 – 2009年迄今 $5,000 $4,000 Market Cap ($B) 市值(十亿美元) $3,000 $2,000 $1,000 $0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2009 9YTD 年度迄今 技术公司 Technology 电信公司 Telecom 媒体公司 Media 备注:基于745家全球最高市值的TMT(技术/媒体/电信)公司的数据。资料来源:FactSet、摩根士丹利研究部 过去15年中TMT类公司的财富创造的推动力是互联网(微软+谷歌+苹果+思 科…)以及无线网络(中国移动+ Telefonica+AT&T+沃达丰) 技术 电信 媒体 12/30/1994 12/30/1994 12/30/1994 以来的市值 当前市值 以来的市值 当前市值 以来的市值 当前市值 变动(十亿美元) (十亿美元) 公司 公司 排名 公司 变动(十亿美元) (十亿美元) 变动(十亿美元) (十亿美元) 1 微软 $232 $267 中国移动 $189 $189 Comcast $39 $46 2 谷歌 $185 $185 AT&T $138 $163 Vivendi $37 $37 3 苹果 $169 $174 Telefonica $137 $137 时代华纳 $36 $37 4 思科 $130 $139 沃达丰 $121 $121 迪斯尼 $32 $56 5 IBM $123 $167 Verizon $72 $93 新闻集团 $22 $32 6 甲骨文 $102 $114 法国电信 $70 $70 DirecTV $20 $31 7 三星 $98 $98 德国电信 $68 $68 汤姆森路透 $20 $27 8 惠普 $93 $119 NTT $67 $67 Viacom $18 $18 9 英特尔 $86 $113 NTT docomo $64 $64 BSkyB $16 $16 10 高通 $74 $75 America Movil $49 $49 时代华纳有线电视 $15 $15 11 亚马逊 $60 $60 Telstra $39 $39 WPP集团 $12 $12 12 SAP $56 $56 Singtel $34 $34 培生集团 $11 $11 13 佳能 $56 $56 TeliaSonera $33 $33 Omnicom $10 $11 14 TSMC $50 $50 KPN $30 $30 DISH网路 $9 $9 15 诺基亚 $47 $47 MTN $29 $29 Reed Elsevier $9 $9 合计 $1,561 $1,721 $1,139 $1,186 $307 $368 备注:当前市值为截至2009年12月7日的数据。资料来源: FactSet、摩根士丹利研究部 78
  • 79. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 过去15年中,顶尖的与互联网相关的技术公司在财富创造方 面有着不错的表现 - 微软(创造了超过2320亿美元的市值)– 通过销售个人电脑操作系统 (Windows)获利,因为互联网的使用推动了个人电脑的使用。 - 谷歌(超过1850亿美元)– 通过提供访问互联网的前台工具(搜索引 擎) 并销售与搜索相关的广告而获利。 - 苹果(超过1690亿美元)– 通过销售便于使用的无线网络访问设备获 利,除iPod娱乐设备以外还包括Mac电脑+iTouch / iPhone移动设备+数码 产品 /服务(iTunes商店)。 - 思科(+超过1300亿美元)– 通过向企业及互联网基础设施提供商销售 接头产品(转换器/路由器)以及网络服务并通过收购平行业务获利 备注:市值创造反映出1994年12月31日至 2009年年度迄今之间的市值变化(数据截至 2009年12月7日)。 资料来源: FactSet、彭博、标准普尔股票指导、摩根士丹利研究部 过去15年中,顶尖的与无线互联网相关的电信公司在财富创 造方面表现不错 #1 财富创造/毁灭 - 中国移动(创造了超过1890亿美元的市值) – 通过向中国日渐富裕的 市民销售手机/移动服务而获利。 - AT&T(美国电话电报公司)(超过1380亿美元) – 通过向日渐倚赖数 据的美国用户销售手机/移动服务,并通过iPhone的排他协议获利。 - 西班牙电信Telefonica(超过1370亿美元) – 通过向发达的西班牙市 场及新兴的拉美市场销售手机/移动服务而获利。 - 沃达丰(超过1210亿美元) –通过向世界发达及新兴市场的第二大用 户群(包括印度、南非、土耳其及埃及)销售手机/移动服务而获利。 备注:市值创造反映出1994年12月31日至 2009年年度迄今之间的市值变化(数据截至 2009年12月7日)。 资料来源: FactSet、彭博、标准普尔股票指导、摩根士丹利研究部 . 79
  • 80. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 我们知道过去十五年都发生过什么, 随着互联网进入移动时代,谁会成为下一个5年的大赢家 ? 我们知道,执行力是关键,而且人类的失误非常难以估测 … 日本作为技术的代名词 移动互联网时代的相对财富创造者?  随着移动互联网成为主流,电信与在线商务/付费服务/广告公司相比丢掉了相对市值。  日本的移动互联网公司,包括雅虎日本(广告)、乐天株式会社(在线商务)、 DeNA / Mixi / Gree(广告+虚拟商品) ,其市值已经从2000年的60亿美元增长至330亿美元,占移动互联网生态系统总市值的 22% 。  日本的无线电信产业 (包括 NTT docomo、 KDDI和软银)经历了市值下滑,其市值从2000年的5100亿美元 (占移动互联网生 态系统的97%)降至2009年迄今的1160亿美元 (占移动互联网生态系统的78%). 日本互联网及无线电信公司的市值份额, 2000年 + 2009年迄今 2000 – 电信主导早期的移动互联网市值创 2009 年迄今 – 技术占据新财富创 造 造周期的一席之地 移动互联网 = 移动互联网= 技术 =60亿美元市值 总规模的22% 总规模的3% 技术 = 330亿美元 市值 电信= 电信= 5100亿美元市值 1160亿美元市值 技术 Technology 电信 Telecom 技术 Technology 电信 Telecom 备注:2009年度迄今数据指截至2009年12月4日的数据。图片中包含的公司包括:技术=雅虎日本、乐天、DeNA, Mixi, Gree;电信= NTT docomo、 KDDI、 软银。资料来源: FactSet、摩根士丹利研究部 80
  • 81. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网的时间进度和发展模式很可能会追随 桌面互联网市场模型 互联网细分市场的时间进度和发展 – 摘自我们 1996 年的 “互联网零售研究报告” “发展/消化/发展” 道路… –新阶段/细分市场推动新的发展 [应用 容/聚合 [平台 服务 服务 程序/ 容] 设施 ] 内 /商务 /内 和 软件 基础 零售 移动互联网的演进 收入 2005 … … … 2011估测 时间轴(不含日本) 时间 注:原始图表(黑色文字)摘自摩根士丹利于 1996 年发布的 “互联网零售研究报告”。红色文字为 2009 年 11 月新增。 资料来源:摩根士丹利研究部。 股东价值创造/消亡– 模式识别 #1 财富创造/毁灭  短期内,实力/盈利能力的均衡很可能会从运营商向软件/服务 提供商过渡,长期内会从基础设施/设备制造商向软件/服务提 供商转移  随着信息民主化/分散化,用户会日益受到牵制—更加放大了 一个已经存在十多年的趋势—创新服务提供商将会从中受益, 而动作缓慢的公司则会逐渐被边缘化/商品化。 资料来源: FactSet、摩根士丹利研究部 81
  • 82. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 2009年按市场价值排列的全球前 30大TMT公司– 美国技术企业名列前茅 市值 3个月 12个月 2009累计 市场价值 (百万美元) 平均交易量 价格变化 价格 销售 同比 2009累计 排名 公司 类型 地区 国家 11/31/2009 (百万美元) (%) 11/31/2009 (百万美元) 增长 营运利润率 1 微软 技术 北美 美国 $260,058 $1,658 43% $29 $39,667 -13% 35% 2 中国移动 电信 亚太 中国 185,690 257 5% 9 31,208 15% 35 3 谷歌 科技 北美 美国 183,746 1,545 98% 580 16,938 5% 34 4 苹果 技术 北美 美国 180,492 3,548 111% 201 26,370 15% 22 5 IBM 技术 北美 美国 165,120 856 54% 126 68,527 -11% 17 6 AT&T 电信 北美 美国 159,241 778 -5% 27 92,160 -1% 17 7 Telefonica 电信 欧洲 西班牙 136,076 1,742 44% 29 58,329 -11% 24 8 思科 技术 北美 美国 134,458 1,045 43% 23 25,786 -14% 18 9 沃达丰 电信 欧洲 英国 120,033 287 17% 2 34,826 -2% 31 10 惠普 技术 北美 美国 116,885 710 39% 49 83,602 -1% 9 11 甲骨文 技术 北美 美国 110,715 710 37% 22 17,368 -3% 35 12 英特尔 技术 北美 美国 105,487 1,210 37% 19 24,558 -16% 28 13 Verizon 电信 北美 美国 89,850 590 -3% 32 80,717 11% 18 14 三星 技术 亚太 韩国 89,227 268 89% 606 83,560 14% 7 15 America Movil 电信 拉美 墨西哥 77,972 84 57% 2 21,179 -10% 27 16 高通 技术 北美 美国 75,088 806 34% 45 7,898 -9% 22 17 法国电信 电信 欧洲 法国 68,720 232 1% 26 35,709 -14% 20 18 NTT DoCoMo 电信 亚太 日本 65,389 106 -13% 1,488 33,919 2% 22 19 德国电信 电信 欧洲 德国 64,314 240 3% 15 67,659 -2% 13 20 SAP 技术 欧洲 德国 58,925 239 38% 48 10,463 -15% 25 21 亚马逊 技术 北美 美国 57,043 1,137 200% 132 14,989 20% 5 22 NTT 电信 亚太 日本 55,859 98 -9% 42 80,963 5% 13 23 迪斯尼 媒体 北美 美国 55,185 374 35% 30 26,550 -3% 16 24 诺基亚 技术 欧洲 芬兰 49,255 284 -7% 13 40,555 -30% 5 25 佳能 技术 亚太 日本 49,225 148 24% 37 23,831 -20% 8 26 TSMC 技术 亚太 台湾 47,588 105 59% 2 6,224 -28% 36 27 Comcast 媒体 北美 美国 42,478 380 -11% 15 26,575 4% 19 28 Telstra 电信 亚太 澳大利亚 38,234 204 14% 3 10,236 -13% 28 29 时代华纳 媒体 北美 美国 36,125 226 19% 31 20,889 -7% 20 30 鸿海精密 技术 亚太 台湾 35,851 124 174% 4 41,122 -8% 4 总计l $2,914,331 $19,991 $1,152,378 -2% 16 15 技术 1,719,164 14,393 531,459 -5% 12 11 电信 1,061,378 4,618 546,905 0% 17 4 媒体 133,788 980 74,014 -2% 13 备注:中国移动、沃达丰、法国电信以及Telstra公司的累计收入仅截取了六个月的收入数据,因为这些公司仅提供半年报告。所有数 据均截至至2009年11月31日。数据来源:FactSet、摩根士丹利研究部 1994年按市值排列的全球前30大TMT公司 – 美国技术企业名列前茅 3-Month 12-Month Market Mkt Val Average Price 1994 1994 Value ($MM) Trade Vol. Change Price Sales Y/Y Operating Rank Company Type Region Country 12/31/1994 ($MM) (%) 12/31/1994 ($MM) Growth Margin 1 IBM 科技 北美 美国 $43,197 $7,107 30% $18 $64,052 2% 8% 2 Microsoft 科技 北美 美国 35,514 17,570 52% 4 4,649 24% 37% 3 Motorola 科技 北美 美国 34,104 2,671 26% 17 22,245 31% 12% 4 Intel 科技 北美 美国 26,380 15,766 3% 4 11,521 31% 29% 5 Hewlett-Packard 科技 北美 美国 25,451 3,104 26% 10 24,991 23% 10% 6 AT&T 电信 北美 美国 24,592 3,479 -3% 20 11,619 9% 24% 7 Walt Disney 媒体 北美 美国 23,800 2,082 8% 15 10,055 18% 18% 8 Verizon 电信 北美 美国 21,700 2,687 -16% 24 13,791 6% 20% 9 HKT 电信 亚太 香港 21,330 20 -8% 19 3,140 N/A 36% 10 NYNEX 电信 北美 美国 15,567 68 -8% 37 13,307 -1% 13% 11 CBS 媒体 北美 美国 14,617 785 -9% 15 7,363 267% 8% 12 Oracle 科技 北美 美国 12,641 6,263 53% 2 2,001 33% 21% 13 MCI 电信 北美 美国 12,495 358 -35% 18 13,338 12% 11% 14 PacTel 电信 北美 美国 12,086 50 -10% 29 9,235 0% 24% 15 电信 Italia 电信 欧洲 意大利 10,671 30 24% 1 17,686 25% 17% 16 Xerox 科技 北美 美国 10,493 884 11% 17 17,837 3% 9% 17 Vodafone 电信 欧洲 德国 9,971 181 12% 27 18,250 9% -2% 18 Bell Canada 电信 北美 加拿大 9,950 509 -8% 4 15,449 3% 13% 19 News Corp. 媒体 北美 美国 9,906 609 -21% 7 8,058 -25% 5% 20 Sprint 电信 北美 美国 9,622 2,011 -21% 9 12,662 11% 14% 21 Cisco 科技 北美 美国 9,176 13,243 9% 2 1,243 92% 39% 22 Computer Associates 科技 北美 美国 7,760 959 21% 14 2,148 17% 29% 23 Gannett 媒体 北美 美国 7,443 791 -7% 27 3,825 5% 21% 24 Comcast 媒体 北美 美国 7,350 1,448 -37% 5 1,375 3% 17% 25 Samsung 科技 亚太 韩国 7,275 1,605 97% 77 14,918 38% 15% 26 Thomson 媒体 北美 加拿大 7,200 172 0% 12 6,207 9% 11% 27 Texas Instruments 科技 北美 美国 6,940 3,612 18% 5 10,315 21% 12% 28 Corning Inc. 科技 北美 美国 6,817 1,715 7% 8 4,771 19% 14% 29 KDDI 电信 日本 日本 6,320 25 0% 98 2,531 16% 8% 30 Novell 科技 北美 美国 6,240 447 -17% 17 1,998 78% 23% Total $456,607 $90,251 $350,579 18% 13% 13 科技 231,988 74,945 182,689 17% 13% 11 电信 154,302 9,419 131,007 9% 14% 6 媒体 70,317 5,887 36,883 55% 12% 备注:所有数据均为截至1994年12月31日的数据31/1994。数据来源:FactSet、摩根士丹利研究部 82
  • 83. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 2) 移动互联网的发展速度快于桌面互联网并且其规模将大得超乎多数人的 想象,它代表着5大趋势的融合:3G + 社交 + 视频 + 网络电话 + 日新月 异的移动装置) 移动互联网时代来到了。在过去的10年中,移动互联网的基本要 同时,服务器则承担起存储和处理云数据的角色,为新一代网络 素逐渐实现了整合。1 而苹果移动设备(iPhone 和 iTouch)的 和移动应用程序提供基础设施。 快速发展,比如5700万台设备在28个月内售磬,告诉我们,全球 应用程序是一种能够为智能手机提供必要和差异功能的“密秘武 信息和通讯产业正在面临一个显著的转变。 器”。在进行重要的工作,管理数字图书馆或从事类似工作时, 就以下方面而言,这是我们迄今所见发展最快、最具轰动性的技 人们仍然求助个人电脑,但是移动设备在世界计算机平台上正日 术活动。 趋占据着一个显著的位置。  规模(相较于16亿互联网用户而言,全球无线用户达41亿); 这并不是美国特有的现象。在移动计算方面,日本处于领先地位, 不过美国有当今世界上最大的3G用户群。在不久的将来,美国有  采用率越来越高; 望成为最具活力的3G市场。但其他国家的宽带和3G普及率与美国  整合了功能强大的新技术; 旗鼓相当甚至超过美国,一些国家,如中国等,正在采取措施, 鼓励新的移动服务和应用程序。由于功能更强大的无线技术(3G  用户和企业喜欢的新的使用模式 及4G)加强了互联网的连通性,手机在全世界的高普及率刺激了 结果是网络效应为苹果公司、其他手持小型装置和硬件供应商以 功能更强大、效用更好的应用程序的开发。随着3G的普及率达到 及更多的软件和服务供应商创造了巨大的机会。 苹果生态系统– 20-25%的拐点,新兴应用市场成为主流,优胜者的衰落和用户采 包括一些强大的硬件(iPhone 和 iTouch),一个易于付款和分 用率的上升,使Wi-Fi,蓝牙和GPS服务开始腾飞。 配的系统(iTunes),便于开发人员开发新程序的环境(应用程序商 这些服务方式有可能瓦解一些产业中的商业模式。通过互联网将 店),从而为更多或更好地使用移动互联网创造一个自我提高和 GPS定位服务用于社交和其他实时数据处理可能会产生深远的影 激励的良性循环。这个系统可以使用户各得其所,包括社交、音 响。正如Matthew Honan 在《连线》 (2009年1月19号中) (Wired) 乐、视频、游戏、书籍、语音、短信和基于位置的GPS应用程序。 所说,“简单的说,位置改变一切。输入我们的坐标,可能改变 这些网络效应使对移动互联网的需求来势如潮,正如互联网拓扑 所有的输出结果。我们在哪里购物,和谁交谈,阅读什么,搜索 结构本身所发生的变化一样。各种功能强大、基于IP的终端设备, 什么,去哪里,一旦我们将位置连入网络,它们都会发生变化。” 结合易于使用的软件正在整合多种通讯方式。易于使用、永远在 语音用户向在线用户的转变。基于IP的网络终将替代老一代交换 线的移动终端的快速增长使得用户可以处处可以进行云计算和无 电传通信,各种通讯方式终将统一。在这个过程中,全球40亿移 线遥控操作。 动语音用户和30亿短信用户将分别转变为互联网语音用户(VoIP) 随着增长的加快,单个原件的功能得到了逐步加强。简言之,智 和互联网即时消息用户(IM) –当前全球共有10亿这两组用户。由 能手机正在演变成个人电脑,个人电脑正在演变成服务器,服务 于企业和家用通信有可能在一个网站上实现统一,新应用程序的 #2 移动互联网用户增长迅猛 器正在演变成云,而云正在演变成新的应用程序源。智能手机采 潜力是巨大的。通过谷歌语音网络电话一样的VoIP方案,企业和 纳了互联网桌面电脑的功能,而个人电脑正在演变成家用服务器, 用户都会节省支出、提高产出。在强大的移动终端的驱动下,由 对来自智能手机的内容进行同步和备份。 视频和其他新的应用程序,对带宽的要求正在呈指数增长。 1 九年前摩根士丹利欧洲分析师在“无线互联网报告:以智取胜” 中论及了一些与此相关的问题。(2000年9月) 83
  • 84. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 关键主题 #2 关键主题 #2 1) 财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 – 我们现在已经进入移动互联网 周期的早期阶段,这是过去 50 年来的第 5 个发展周期。 2) 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数人的想象,因为 它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动设备 )。 3) 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态系统的深度、 用户体验和定价将决定谁是长期赢家。 4) 改变游戏规则的通信/商务平台(社交 + 移动平台)正飞速涌现。 5) 日本的移动互联网和全球的桌面互联网为我们提供了未来移动互联网的发展/货币化 路线图。 6) 海量数据增长推动运营商/设备走向转型。 7) 新兴市场存在众多很有吸引力的机会。 8) 管理者可以加快/延缓移动互联网的演化。 84
  • 85. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 关键主题 #2 – 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数人的想象,因为它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动设备)。 苹果 iPhone / iTouch的快速发展告诉我们,在基于IP的 网络上使用移动设备在未来的几年内仍是一个惊喜。3G的 采用在许多市场出现了拐点,通过强大的移动互联网设备 , 用户可以选择基于IP的广泛使用模式 (社交 / 网络电 话 / video)。我们预计智能手机将在2010年取代笔记本 和笔记本市场,在2012年取代个人电脑市场 (笔记本 + 上网本 + 桌面电脑)。 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数 人的想象,因为它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交 + 视频 + 网 络电话 + 日新月异的移动设备)  新科技设备/ 历史上生态系统的最快发展– 自07年6月以来,5700万以上的苹果移动设备 (iPhone + iTouch) 08年7月以来,下载的200万以上 iPhone 应用程序,苹果累计移动相关收入 2300万美元以 上。 苹果移动生态系统正在发挥作用 (设备 +应用程序 + iTunes 分配). 用户在付费和使用后做 出决定。对这个趋势/转变的力量/影响应当做出合理估计。  移动互联网应用模式的广泛基础正在一些网络上快速发展 (3G / Wi-Fi / 蓝牙 / GPS) – 包括社交 + 音乐 + 视频 + 游戏 +书籍 + 商务+ 语音 + 短信 + 位置服务 (GPS)…每人都会涉及一些业务。  移动云计算连接设备数量和种类的快速发展, 实际上造成处处可以进行遥控操作 –2008年 4.9亿 3G 用户 (同比增长率大于45%, 其中 2300万为无线调制解调器用户); 3.19亿Wi-Fi (+42%) 设备; 4.21亿 GPS 设备 (同比增长率大于57%); 13亿 蓝牙设备 (同比增长率大于45%) 。 #2 移动互联网用户增长迅猛  用户需求的增长 –用户越来越想从他们的手掌上得到他们想要的东西…  移动互联网流量的猛增 –从2008年 到2013年增加66x (据Cisco估计复合年增长率 131%)。 85
  • 86. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 苹果 iPhone + iTouch = 新科技设备/ 历史上生态系统的最快 发展。用户在付费和使用后做出决定。对这个趋势/转变的力量/ 影响应当做出合理估计。 苹果iPhone / iTouch =新科技设备/ 历史上生态系统的最快发展。 Great UI + 开发人员工具 + 硬件 + 分配 + 强大的连通性 (Wi-Fi + 3G) 07年6月 – 09年9月 iPhone / iTouch 生态系统 – 用户, 应用程序下载, Applications Available (000) & Cumulative Downloads (MM) 57MM 60 2,000 2B+ 全球iPhone和iPod Touch 用户(百万) Downloads 全球iPhone用户 Global iPhone Users 1,800 Global iPhone + iPod Touch Users (MM) 50 45MM 1,600 可应用程序和累计下载程序 Global iPodTouch 用户 全球iPod Touch Users 1,400 40 累计下载应用程序 Cumulative Application Downloads 37MM (000) 1,200 iPhone Applications Available (K) 30MM 30 iPhone可应用程序 1,000 22MM 800 20 600 13MM 11MM 10万以上 10万以上 应用程序 400 10 8MM 200 2MM 300K 0 0 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 3/09 6/09 9/09 苹果移动 6 8 21 17 17 22 34 31 32 41 相关收入* *注:移动相关收入包括 iPhone + iTouch + iTunes 内容收入. 资料来源:苹果, 摩根士丹利研究部. 86
  • 87. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网的普及率超过桌面互联网,iPhone + iTouch 用户 = 8x AOL 用户发布产品后 9 个季度 iPhone + iTouch vs. NTT docomo i-mode vs. AOL vs. Netscape 用户 产品发布后的20个季度内 ~57MM 60 移动互联网 桌面互联网 iPhone + iTouch Netscape* 50 07年6月发布 94年12月发布 用户(百万) Subscribers (MM) 40 ~25 移动互联网 NTT docomo i-mode 30 99年6月发布 20 ~11 桌面互联网 10 AOL* ~7 v 2.0 94年9月发布 Q1 Q3 Q5 Q7 Q9 Q11 Q13 Q15 Q17 Q19 发布后的季度数 Quarters Since Launch iPhone + iTouch NTT docomo i-mode AOL Netscape 注:*缺少94年3季AOL 用户数据; Netscape 用户数据仅指美国. 摩根士丹利研究部估计自07年10月产品发布以来前8个季度内约 3900万上网本出货量 来源:公司报告 ,摩根士丹利研究部. 移动互联网流量的增长 = 追上或超过桌面互联网 – 移动流量滞后于桌面约9年,但差距有望缩小 2000 – 2009年桌面互联网流量增长与 2009 – 2013年移动互联网流量增长 12,000,000 2009-2013年移动互联网流量增速有望超过桌面 10,000,000 互联网前6年增速 (2000-2005), 从而缩小差 距 Data Traffic (TB / Month) 8,000,000 数据流量(TB/每月) 互联网流量 Internet Traffic Mobile Internet Traffic 移动互联网流量 6,000,000 差距缩至8年 #2 移动互联网用户增长迅猛 2013 移动> 2005桌面 4,000,000 目前差距9年 2009移动 = 2000桌面 2,000,000 0 桌面互联网 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 移动互联网 2009 2010 2011 2012 2013 资料来源:Cisco, 摩根士丹利研究部. 87
  • 88. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 技术发展周期一般会持续十年的时间 技术发展周期已在 2 年前进入下一个重大计算产品发展周期, 即 “移动互联网” 发展周期 大型机时代 Mini小型机时代 个人电脑时代 桌面互联网时代 移动互联网时代 上个世纪60年代 上个世纪 70 年代 上个世纪 80 年代 上个世纪 90 年代 本世纪最初10年 资料来源:Computersciencelab.com、维基百科、IBM、苹果公司、谷歌、NTT docomo、摩根士丹利研究部。 新计算产品发展周期的特征 借助更强的处理能力 + 改进的用户界面 + 更小的外形 + 更低的价格 + 扩展的服务减少 使用摩擦 = 10 倍的设备销售量 不同时期的计算产品发展推动因素,1960 年 – 2020 年 不仅仅是电话 1,000,000 智能手机 移动互联网用户 Mobile Consumer Kindle 100,000 平板计算机 Devices 设备/用户(百万) Scale) 手机/桌面 Cellphone / MP3 10,000 互联网 Desktop Internet 蜂窝电话/掌上 / Users (MM in Log 化 电脑 (PDA) 体 一 益 汽车电子产品 1000 日 GPS、 ABS、音频/ 个人电脑 PC 超过 100 视频 亿台??? 100 移动视频 小型机 Minicomputer 超过 10 亿台/ 家庭娱乐设施 超过 1 亿台 位用户 游戏 10 无线家电 大型机 Mainframe 超过 1000 万台 1 超过 100 万 台 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 注:个人电脑用户群在 1993 年达到 1 亿台,而蜂窝电话和互联网用户分别在 2002 年和 2005 年达到 10 亿人; 资料来源:国际电信 88
  • 89. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 用户界面革命 (基于新技术) 可能引燃新技术周期 具有多点触控 +动态感应的苹果领导移动”自然用户界面” MS-DOS Mac OS Windows 3.x 个人桌面电脑 文本图形 (大约1984年) Telnet 美国在线 Netscape 桌面互联网 文本图形 (大约1995年) Symbian Windows Mobile iPhone 移动互联网 文本图形 (大约2007年) 资料来源:公司报告, 摩根士丹利研究部. 更新换代产品起动新的计算周期 处理器的无线连接特别易用 Nintendo DS – 1.13亿台 Netbooks – 3900万台 凸形条纹,可在线游戏 + 内置网络 低价 + 高移动性 + Wi-Fi / 3G 访问先 浏览器 + 触摸屏 – 04年12月发布 锋 ‘云计算’使用模式– 07年10月发布 Nintendo Wii – 5600万台 Amazon.com Kindle – 100万以上 凸形条纹、移动传感器 + 可游戏 – 免费 EV-DO + 360K titles + 新闻 / 06年11月发布 杂志 / 博客订阅. 亚马逊像苹果经营音 乐一样经营图书. Kindle 约占AMZN titles 销售额的35%– 2007 年11月发 布 #2 移动互联网用户增长迅猛 苹果 iPhone / iPod Touch – 3 SkypePhone / INQ – 100万以上 5700万台 影响 5.21亿 Skype / Facebook 用户群 凸形条纹,易用 + functionality (同比增长率大于41%) / 430MM (同 + Wi-Fi; 100K+ 应用程序, 20亿 比增长率大于137%) + 低成本可上网 以上 应用程序下载 07年6月发布 网络电话, 社交, 数码显示电话 –07年 (08年7月在苹果商店发布。) 10月发布 注:iPhone 出售台数包括08年三季约200万库存; 根据Katy Huberty估计上网本出货量. 资料来源:Nintendo, 索尼, 亚马逊, 苹果 3, 摩根士丹利研究部. 89
  • 90. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 基于IP的移动应用模式的广泛基础在一些网络上发展很快 (3G / Wi-Fi / 蓝牙 / GPS) 移动互联网的基础设施越来越普遍 用户被数据云所环绕 GPS – 全球性 任何地区 3G – 地区性 最多10 英里 位置信息 Wi-Fi – 小范围 最多 500 英尺 蓝牙 – 个人 语音 + 短信 + 数据 最多 32 英尺 数据(包括 IM/网络电话) 数据 资料来源:Howstuffworks.com, Boy Genius Report, Cisco, Letsbuy.com. 90
  • 91. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 无线互联网的先导  GPS – 全球定位系统; 是一个利用卫星和计算机测出地球上接收人所在 位置经纬度的导航系统  范围:露天下的任何地方; 速度:不适用  3G – ‘3G;’ 一种无线通信标准,支持即时语音 + 大范围内数据高速连 接和传输  范围:最多 10 英里; 速度:最高 7.2兆比特 / 秒  Wi-Fi – 无线局域网 (LAN),利用高频无线电信号传输/接收数据,距 离为几百英尺; 使用以太网协议  范围:最多 500 英尺; 速度:最高 108兆比特 / 秒  蓝牙 – 短距离固定设备与无线设备交换数据的开放无线协议。  范围:最多 32 英尺; 速度:最高 1兆比特 / 秒 来源:国际电信联盟; Wi-Fi联盟; 维基; 普林斯顿大学; 词网. 软件是气体,它膨胀充满了盛它的容器 。 –微软前首席技术官 Nathan Myhrvold 应用程序(影响GPS / 加速计 / 多点触控) 正在试图使硬件的 能力最大化,提升硬件能力可以推动软件创新。Wi-Fi 的优化将 使用压力作用于蜂窝网络。 简言之,用户追求的是带宽 (连线 /无线) 24x7. #2 移动互联网用户增长迅猛 91
  • 92. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 手机用量中数据越来越多, 而不是语音 = 一般手机 = 70% 语音 …iPhone = 45% 的语音 每日用量明细, 每次活动花费时间百分比 一般美国手机用户 iPhone 用户 每天40分钟 每天60分钟 互联网 - 3% 其他 - 3% 游戏 - 3% 其他 - 3% 音乐 - 2% 互联网 邮件 - 4% 9% 游戏 8% 短信- 15% 短信- 音乐 语音电话 语音电话 10% 45% 70% 邮件 12% 短信 14% 注:CTIA估计每天平均语音电话时间为 27 分钟, 占总语音电话时间的 70%, 根据iSuppli,花费在手机上的总平均时间每天为约 40分钟。每天所花的 iPhone 时间数基于我们的估计。 资料来源:iSuppli 消费者跟踪调查 08年10月, 摩根士丹利研究部。 iPhone 用户使用数据 / 互联网要比一般移动用户多的多 移动内容消费 80% % of US Mobile Subscribers 65% 61% 占美国手机用户的百分比 58% 60% 52% 48% 48% 43% 42% 40% 40% 40% 35% 31% 23% 22% 21% 18% 20% 14% 15% 12% 16% 14% 12% 12% 14% 9% 9% 3% 4% 4% 2% 0% 息 戏 乐 闻 物 财 交 音ic 南 索 ng s 频 游s s o ng h 消 ng g 新 购 w e de ki理 us de 社 指 上in a搜rc 视 am 时 gi Ne ki 人 ui 网p G馆 络 Vi M sa 即 个n or Se op G 餐 a 网 es tw lB Sh nt eb tM Ne na ra W e au in an o al rs nl st ci st Pe O So Re In iPhone Smartphone 智能手机 Average Mobile User 普通手机用户 注:百分比表示每月至少访问一次指定类别下网站/应用的用户份额。所收集数据取自截至 09 年 9 月份的 3 个月平均值。 资料来源:comScore MobiLens 09 年 9 月。 . 92
  • 93. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动设备 +确保具有引力的新的应用模式的基础设施 … 在各种网络上发展很快 朋友 - 视频爱好者 - 谈话人 - Facebook 使你与其他人连接 YouTube 提供无限的娱乐节目 Skype 使您免费与人交流 连接– 连接– 连接– 3G / Wi-Fi 3G / Wi-Fi 流 Wi-Fi 书籍爱好者 - 旅游 - 购物者 - 60秒就可以从Kindle 下载一本书 TomTom 提详细的导航信息 Amazon.com 记住了您的购物车 连接– 连接– 连接– 3G / Wi-Fi GPS 3G / Wi-Fi 资料来源:Facebook, YouTube, Skype, Amazon.com, TomTom, Apple. …移动设备 +确保具有引力的新的应用模式的基础设施 当前优秀的移动应用程序使人想起1995年早期的网站 音乐迷 - 电视懒虫 - 跑步者 - 潘多拉互联网收音机 片刻= 全方位遥控 Nike+ 记录里程 /时间表 大量播放各种音乐 连接 – 连接– 连接- 蓝牙/ GPS 3G / Wi-Fi 流 Wi-Fi 家庭网络 冲浪者 - 游戏 - 饥饿的人 – #2 移动互联网用户增长迅猛 手机可以当3G调制解调器 Asphalt 5 提供 Yelp / Urbanspoon 点对点 赛车 提供餐饮信息 连接 – 连接-蓝牙 连接– USB / 蓝牙 / 3G 3G / Wi-Fi + GPS 资料来源:潘多拉, Hoofien, Nike, 苹果, Gameloft, Yelp, Urbanspoon. 93
  • 94. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 基于云的内容 / 应用程序服务汇聚 为每个用户设制一个统一的数码宝盒 云中的音乐 云中的视频 云中的应用程序和文件 云中的照片 用户生成的内容 专业内容 Facebook 是用户生成照片/评 首选仍不明朗 论/音乐链接/交际游戏的主要 统一数码宝盒 苹果 iTunes? Amazon.com? 储藏室 Netflix? Hulu? Spotify? 注:苹果iTunes 迄今提供完全的媒体流。 资料来源:公司网站 用户期望继续提高 桌面电脑上有的或更多服务,他们都想通过移动互联网实现 现在一些用户想在任何时间和地点做下面这样的事情–  知道其通讯簿上的每个人什么时间在线  乘公交车时实时订购晚餐  知道最新电影的上眏时间,进餐时就能买票  通过手机实时观看扬基比赛  通勤时实时阅读彭博社和纽约时报新闻  将照片上传到 Facebook 以及在山顶时传播  控制家用数字视频录像 / 电视 / 立体声系统 / 个人电脑 /与移动设备连接的 安全系统  在零售点散步时比较商店得出最好价格 (使用条码扫描协助选项)  在酒吧时将存款转移到支票付款账户 94
  • 95. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 机器对机器 (M2M) 在移动业务中占新的比例 – 移动传感器使 “物联网” 再次成为焦点  无线传感器的兴起带动了新的 M2M应用程序 – 传感器 / 智能手机 / 其他无线互联网从周围 环境收集了广泛的信息+创新性的 M2M应用程序以桌面互联网所不能的方式实时处理数据。  许多传感器造成了数据流量增长– 网络容量决策需要考虑到来自传感器的流量 ,因为他们内 置于更多的产品中,收集/传输大量数据信息。 物联网 促成因素 RFID – 确保 不引人触目 / 合算的识别 + 障碍 实时跟踪目标 网络的普遍性 – 为了与更多目标通讯, 网络 + 容 量必须无处不在 传感器 – 实时收集关于环境变化的数据 隐私保护 – 如果我们身边的所有东西都在收集数 智能手机– 可以随时随地扫描条形码 / 识别 据,数据保护和隐私就变的尤其重要 RFID 标签 和处理数据 标准化 – 追随物联网的纳米技术使困难的目标之 间相兼容 什么时候所有的东西都联在互联网上? 2012年? 2020年? 资料来源:Qualcomm,摩根士丹利研究部 间接 + 直接参与 传感收集大量可信的数据集, 由此开发有效实时用户应用程序 间接 – 千禧年手机项目 直接 – 多普达  诺基亚 、 UC Berkeley 、 Navteq 、 Caltrans 和 US DOT  用户直接将数据上传到多普达 – 下载过多普达智能手机的应 SafeTrip 21合作,通过来自成千上万的移动设备的众包数据 用程序的参与者 (iPhone / RIM / Anrdoid / Nokia提供支 测绘实时流量。 持) ,在他们经过时(智能手机中GPS/无线位置数据传达到 多普达)通过按手机上的按纽上传测速点的位置。  GPS或智能手机上的千禧年手机流量引导应用程序– 间接向网 络发送数据的设备 + GPS应用程序实时接收数据更新。  持续反馈使数据更加可靠 – 如果更多用户报告同一 速度陷 阱, 数据就更真实。  位置 + 速度– 虚拟路线锁定位置+ 当参与车辆驶过时更新速 度 /千禧年手机系统架构接受信号+ 处理数据 + 向生态系统  用户基于他们的位置,实时收到速度陷阱– 当用户靠近其他 中的用户传送实时流量信息。 多普达用户已识别的速度陷阱时,应用程序基于数据的可靠 性给他们提供一个详细的警告。  即时 – 智能手机处理能力 + 无线网络基础设施确保实时、 #2 移动互联网用户增长迅猛 在线、不超过1分钟的在线流量更新。 虚拟路线收集过路车辆的数据 iPhone 应用程序 + 在线陷阱地图警告向驾驶员提供速度陷阱信息 注:摩根士丹利不支持超速行为或者驾驶时浏览应用程序/网站。 来源:千禧年手机, 多普达,摩根士丹利研究部 95
  • 96. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网基于云的连接设备在数量和种类方面的增长实 际上使处处可以进行无线遥控操作。 3G 是移动互联网取得成功的关键 但覆盖全面的无线选择正在迅速发展  GPS –2008 年芯片组出货量达 4.21 亿以上, 同比增长 +57%;手机/掌上电脑出货量 = GPS 出货量的 60%。  3G – 4.85 亿全球用户,第 2 季度同比增长 46%;移动用户普及率超 过 11%,据摩根士丹利估计,到 2013 年将增至 44%…日本/西欧/美 国的移动用户普及率已经超过 30%。  Wi-Fi –2008 年芯片组出货量已达 3.19 亿,同比增长 42%;拥有 8.62 亿用户群;估计 60% 的 iPhone / iTouch 使用可能都通过 Wi-Fi 进行,为压力重重的 3G 网络减轻了很大负担,且 Wi-Fi 速度是 3G 速度的 10 倍)  蓝牙 – 2008 年,带蓝牙功能设备的出货量达 13 亿,同比增长 45% ;目前使用中的蓝牙设备达 20 亿台以上。 资料来源:3G 用户数据来自 Informa,Wi-Fi 使用情况估计来自 AdMob,Wi-Fi 出货量数据来自 Wi-Fi Alliance;用户群数据来自 iSuppli,假定更 换周期为 4 年;蓝牙出货量数据来自 iSuppli,用户群数据来自蓝牙技术联盟;GPS 出货量来自 Future Horizons。图片来源:Howstuffworks.com、 Boy Genius Report、思科、Letsbuy.com. 96
  • 97. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 GPS 的迅速普及(与位置相关服务) 有重大意义 GPS = 网络将个人化的位置添加到设备  指示 –smartphones / Garmin / Navteq设备上的谷歌地图 + GPS 提供的位置 + 驾驶 / 行走 / 公共运输指示。  业务 – 不管是餐馆 、旅馆、 商店 、还是计程车公司, GPS 位置信息迅速指向一个更好 的起点 。  产品 – 位置 + 可及性 = 购物者的梦境  朋友 – Loopt / 谷歌纬度 / Joyity / 当地… 分享朋友的和您自已的位置。 通过谷歌地图找到您在 CallACab 找到最近的计程ShopSavvy 提供当地最低价格 在 Loopt上找到您朋友 iPhone的路线 车公司 信息 的位置 #2 移动互联网用户增长迅猛 来源 CallACab, Big In Japan, Loopt, 摩根士丹利研究部 97
  • 98. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 GPS = 2008年出售了4.21亿芯片组 (同比增长57%) 2000 – 2012年全球每年GPS芯片组每年出货量 1,000 800 Annual Unit Shipments (MM) 每年出货量(百万台) 600 590 400 530 475 325 200 255 164 80 3 4 30 0 0.1 0.3 2 2000 2002 2004 2006 2008E 2010E 2012E 专业 Professional PND 自动控制板 Automated Dashboard 移动电话和PDA Mobile Phone & PDA 低成本、功率 Low Cost, Low Power 注:PND is 是指个人导航设备; 低成本、功率包括将数码相机 、MP3 唱机用于地理标记。 资料来源:2008年4月《历史与预计》 未来地平线公司 位置服务 + 即时思维 / 意识 移动互联网将数据的力量释放到实际的位置上 由于iPhone 3G 和在某种程度上由于谷歌的 Android 手机,现在成千上 万的人出行时口袋里都装了个新玩艺 。它不仅知道我们在什么地方,还 可以通过连接到互联网分享这一信息, 并与网上数据库合并。我们还能知 道谁在附近 …简单输入,位置改变一切。输入我们的坐标可能导致结果 发生变化。我们在哪里购物,和谁说话,读什么,搜索什么,我们去什么 地方,一旦我们将位置和网络融合起来,它们都会发生变化。 – Mathew Honan, 《连线》杂志 209年1月19日 来源 :连线杂志. 98
  • 99. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 《连线》杂志 – “深入 GPS革命” 09年1月前10 位置移动应用程序 名称 Name Platform平台 价格 Price Tagline 品牌标语 1 免费 Drive Fast, Avoid the Cops 1 Trapster 黑莓 iPhone, BlackBerry Free 开快点,以免碰上警察 2 iNAP iPhone 1美元 Sleep Easy, We'll Wake You $1 放心睡觉,我们会叫你 3 Joyity Android 免费 Play Tag与陌生人玩标记 Free With Strangers 4 Cab4Me Android 轻松叫来出租车 免费 Call a Cab the Easy Way Free 2 5 6 ShopSavvy Google Earth Android iPhone Free 扫描条形码,做一桩好交易 免费 Scan a Barcode, Find a Deal 免费 See the用谷歌的眼睛看世界 Eyes Free World Through Google's 7 Locale Android 免费 Train Your Phone to Know Its Place Free 教您的手机知道它的位置 8 GoSkyWatch iPhone 10美元 Look 向上看,成为明星学生 $10 Up! Be a Stellar Student 9 SafetyNet Android 免费 Dark Alley? Call for Help Free 黑古隆冬的小巷,需要帮助 10 SitOrSquat 黑莓 iPhone, BlackBerry Free 免费 Go Here When You Gotta Go 想去哪就去哪 3 10 8 资料来源:《连线》杂志 17.02期, 09年01月19日 更多 适用GPS的应用程序 附近供应商 + 人+ 内容 + 伸手可及的服务 Zillow – iPhone FourSquare– iPhone / RIM Sherpa – Android 显示您所处位置每家的房地 使用 GPS和向您的朋友传播 哪 根据兴趣、爱好和访问过的地 产信息 一家酒吧或餐馆您曾去过 点,用 GPS放大搜索结果, OpenTable – iPhone Priceline.com – iPhone Yelp – iPhone 3GS (Free) #2 移动互联网用户增长迅猛 使用 GPS在附近餐馆定座 在您所在地区或感兴趣的城市预 使用 GPS显示附近名胜景点 定旅馆 的位置感知标志 资料来源:Wired, GigaOm, 公司数据, 公司网站. 99
  • 100. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 3G 的迅速普及有重大意义 3G = 普遍存在的无线互联网连接的关键  蜂窝网络 (2.xG) 广泛覆盖 –覆盖全球人口60亿 (90%) / 2009年各种蜂窝网络用户达40  3G 逐渐在普遍覆盖的基础上提高互联网转通性–数据而不是语音的最大化…512千比特/秒,平均 下载速度大约相当于5年前基本固线宽带的速度。 2009全球 GSM / 3G* (WCDMA) 覆盖图 Note:除 WCDMA外, 3G 标准还包括 HSPA, CDMA EV-DO 和TD-SCDMA. 资料来源:GSMA, 2009年1月。 100
  • 101. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 3G = 保证互联网移动使用的关键  较快的速度使快速的网络用于移动手机– 3G, 高速传输保证了宽带使用,这是提供多媒体使用的 关键。  较低的运营产传输成本 / 用户数据价格 –每比特 1/5 的成本和 2.xG,同等或更少价格,用户可以 无限使用。 2.xG 3G 速度 & 成本 典型速度 (千比特/秒) 25 – 200 300 – 1500 桌面互联网当量 (拨号 = 56 千比特/秒 (DSL = 1000 - 3000千比 ) 特/秒) 运营商每比特成本 (标准为 100*) 50 - 100 10 使用模式 观看视频剪辑 ✗ ✔ 听流媒体音乐 ✗ ✔ 用网络电话 / Video 打电话 ✗ ✔ 全HTML网页浏览 很慢 ✔ 发送照片/视频 /大邮件 很慢 ✔ 无线下载应用程序 很慢 ✔ 注:*2.5G 技术,如 EDGE 每比特成本降低 50%; 2G技术如 GPRS. 资料来源:摩根士丹利研究部. 全球 3G 用户 = 2010年 ‘主流’ 拐点, 市场普及率 >20% 2007 – 2014年全球 3G用户 & 市场参透率 4,000 43% 45% 2010年:拐点 3G市场普及率达到了甜蜜点 38% 33% 36% 3,000 2,776 3G+ Penetration (%) 27% 3G+ Users (MM) 2,348 3G市场渗率 27% 3G用户(百万) 21% 1,928 2,000 1,503 #2 移动互联网用户增长迅猛 15% 18% 11% 1,055 1,000 8% 688 9% 430 273 0 0% 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 3G用户 3G+ Users 3G 3G市场普及率 Penetration 注:3G+ 技术包括 WCDMA, HSPA, TD-SCDMA, 1xEV-DO, LTE 和 WiMax. 资料来源:Ovum Estimates, 摩根士丹利研究部. 101
  • 102. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 3G 普及率的拐点因地区而异 西欧 + 北美 = 2007–2008,世界其他地区 = 2010 年 - 2014 年 (据摩根士丹利估计) 各地区的 3G* 接入与普及率,2007 – 2014 年(据摩根士丹利估计) 注:地区排名以 2008 年 3G 接入绝对数量为依据。3G* 技术包括 WCDMA、HSPA、TD-SCDMA、1xEV-DO、LTE 和 WiMax。资料来源: Ovum Estimates,摩根士丹利研究部。 全球3G 无线市场的重要增长 发达市场上开发商/供应产的机遇,因为  2009年第二季度全球3G用户4.85亿, 用户普及率11%,意谓着有不少提升空间。– 2009年第二季度全球3G网络用户同比增长46%,采用率大幅提高。  发达市场推动增长,因为– 美国2009二季3G网络净增长660万,居世界领先地位 ( 相当于世界3G网络净增长的18%), 接着是日本,增长300万 (相当于 8%)。前十 名国家 –美国、日本、南韩、英国、巴西、德国、俄罗斯、西班牙、法国和波兰 – 2009第二季度3G净增数点全球的61%。  新兴市场中3G市场普及率很低,有很大的净增长空间 – 大多新兴市场上3G+市场普 及率 <10% + 金砖四国市场普及率<1% ,而发达市场市场普及率约15-85%。根据 2009年第二季度数据, 金砖四国3G+市场普及率为 5% , 增加了7200万 新用户。  在数据专用设备的驱动下,3G市场普及率在发达国家超过 100%– 尽管发达国家 3G+市场普及率很高 (日本占87% / 韩国占71%), 数据专用设备 (上网本 / 笔 记本 / eReaders / 数码相机 / 录相机的…)基于蜂窝通信技术的增长机会 仍然 很大。 美国Verizon Wireless 数据设备市场普及率有望增长 400%, 这意味着每 个用户在3G / 4G 网络上有4-5个设备 注:金砖四国市场普及率为每国3G总用户数/移动总数用户数, 巴西 (市场普及率4%) ,俄罗斯 (市场普及率3%) 3G市场普及率大 于1% 3G 包括 CDMA 1x EV-DO 和 Rev. A / B, WCDMA, HSPA; 资料来源:Informa WCIS+, 摩根士丹利研究部. 102
  • 103. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 3G 的增长集中于发达国家市场 – 目前美国在用户数量和创新成果方面均居领先地位(今年第 1 季度用户数已超过日本) 注:*Informa 报告的全球 3G 用户和普及率略低于 Ovum 报告的水平,这是因为其中不含 4G 数据,且所用资料来源不同。3G 包括 CDMA 1x EV-DO 以及 Rev. A / B、WCDMA、HSPA;资料来源:Informa WCIS+,摩根士丹利研究部。 美国在2009年第一季度超过日本,成为全球最大的3G国家 – 美国作为移动互联网领袖在创新和用户方面位于前列 07年2季度至09年2季度日美3G用户数 3G用户数 #2 移动互联网用户增长迅猛 07年第2 07年第3 07年第4 08年第1 08年第2 08年第3 08年第4 09年第1 09年第2 季度 季度 季度 季度 季度 季度 季度 季度 季度 日本 3G用户 美国3G用户 资料来源:Informa WCIS+, 摩根士丹利研究部. 103
  • 104. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 在今后1-2年美国可能成为最具活力的 3G 市场  3G 市场普及率相对而言仍很低-2009年第2季度占美国无线用户总数的 37%,而在2007年当期 只有21%, 有足够的提升空间。  在高端无线产品市场中,美国是热卖设备的最大市场 (2009年第2季出售占 45%) – 苹果的 iPhone –这个势头可能会保持一段时间,因为苹果每过12个月左右发布新产品。  运营商竞争(AT&T 的 iPhone 与 Verizon 的BlackBerries / Android phones 和 LTE 换代 与 T-Mobile 的Google Android 与 Sprint 的 Palm Pre...) 创造了引人的消费机会。  软件 / 应用程序创新 – 充分将互联网 (视频 / 社交 / 应用程序…) 和更多 (位置 / 推送通知…) 用于移动设备 – 很快, 用户就会发现高端3G产品有用 / 有趣/ 经济. 硅谷 的最好就是他们做的做好的…  美国与日本有相似的3G成功的基本市场特征– 后付费比例高 + 通过运营商分支的低价+ 统一 费率。美国在2009年第一季度超过日本,成为全球最大的3G国家。根据摩根士丹利估计在 2013年,当美国3G市场普及率达71%时,美国3G用户可能是日本的2倍。  西欧在移动业务开发方面滞后于美国 – 市场不具规模 + 后付费率相对低 (~40%) + 很小 的开发商群体有可能制约了西欧的移动业务的发展。 3G 后 WiMAX = 最先商业化、基于IP基础设施的 4G 网络  快速造成更高用量 – 平均下载速度 5-10兆比特/秒而 3G 1兆比特/秒; 俄罗斯 WiMAX 网络每月 下载量达 10GB 而 iPhone只有1GB。  便宜与 DSL / 3G – 通过WiMAX 将宽带连接到家需花40美元而通过 DSL 需花800-1,200 美元; 相 较于3G 网络,每比特成本约降低5倍;“最后一英里”宽带接入的最佳方案,特别是在 DSL /电缆普及很 低的新兴市场。  真实的部署 –全球400万用户,2008年增长了120%; 截至2009年2月覆盖全球4.34亿人口,其中 新兴市场占 86%; 484网络 (同比增长59%), 截至2009年6月布署于 141 个国家, 76% 在新 兴市场; 新兴市场中90% 属计划部署。 09年2月 09年6月全球按地区计划部署 全球WiMAX 人口,按地区覆盖 250 新兴市场 发达市场 北美 205MM 8% 人口覆盖(百万) Population Coverage (MM) 200 西欧 亚太 150 2% 27% 100 72MM 拉丁美洲 50MM 45MM 14% 50 35MM 28MM 中东和非洲 - 23% 0 东欧 APAC MEA LatAm E. Europe W.西欧 Europe N. 16% 亚太 中东和非洲 拉美 东欧 北美 America 资料来源:全球用户数根据 In-Stat, 其他数据根据 WiMax Forum. 104
  • 105. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 Wi-Fi 迅速普及有重大意义 Wi-Fi = 家庭/ 企业 / 学校越来越多的连接设备 便携式媒体播放器 笔记本电脑 娱乐系统 – Wii / Xbox 306 / PS3 Wi-Fi 路由器 Wi-Fi 智能手机 互联网电视 #2 移动互联网用户增长迅猛 家用电器 – 智能冰箱 / 扬声器… 资料来源:索尼, 任天堂、惠普、 Bose、苹果、RIM, LG, 思科, . 105
  • 106. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 Wi-Fi高速和广泛的适用性对于降低运营商过载的3G网络流量 至关重要  3400万 iPhone中有42% 使用Wi-Fi(1) + 2400万iTouch 100% 使用 Wi-Fi  iPhone用户有70%的时间处于可以使用 Wi-Fi 的位置  的间接使用iPhone的 5700万用户中约65% 以及 iTouch 组合 Wi-Fi用量, 不是通过蜂窝网络 。 Wi-Fi = 比现在的3G网络约快10倍 2009年第3季AT&T Wi-Fi 用量提高5倍 下行传输速度(兆比特/秒 ) Downlink Transfer Rates (Mbit/s) 30 -200 0 200 400 600 25.4MM Quarterly Wi-Fi Connections (MM) 每季度WI-FI连接(百万) 下一代 Next-Gen 25 Wi-Fi LTE 20 下一代技术 WiMax 15 同比提高5倍 同比提高5 Wi-Fi 当前一代技术 10 3G 5 3.4MM EDGE 典型输送量范围 Typical Throughput Range 0 理论输送量范围 08年1季度 CQ1:08 CQ3:08E 08年3季度 09年1季度 CQ3:09 CQ1:09 09年3季度 注:(1) AdMob Mobile Metrics Report, 08年11月. Next-Gen Wi-Fi (802.11n) standardized by IEEE in CH2:09. 上行传输速 率比下行速率要低, 本图表不包括它; 实际传输速率可能比较低 ,取决于范围 / 障碍/ 同时用户数, 等.. 我们估计 iPhone 用户 70%的黄金时间在使用 Wi-Fi. 资料来源:AdMob, AT&T, 摩根士丹利研究部估计. Wi-Fi = 2008 年出售3.19亿(1) 芯片组 (同比增长42%) 2008年全球Wi-Fi芯片销售额年同比增长,按类型分 160 同比增长23% 同比增长23% Total Units of Wi-Fi Enabled Devices (MM) 120 WI-FI适用设备总数(百万) 80 同比增长33% 同比增长33% 14400万 14400万 同比增长52% 同比增长52% 同比增长51% 同比增长51% 40 7100万 7100万 5600万 5600万 4800万 4800万 0 Notebook PCs / Portable Cellular Wi-Fi Stationary 笔记本电脑/ Netbooks 便携用户 Consumer 蜂窝WI-FI Phones 固定用户 Consumer 上网本 电子设备 手机 电子设备 Electronic Electronic Devices Devices 注 (1) 3.87亿 (同比增长26%) 包括路由器和其他Wi-Fi 接入点; 便携用户电子设备包括手持游戏设备、像机、便携音乐 播放器; 固定用户电子设备包括游戏控制设备、数字电视、机顶盒和打印机 。 资料来源:In-Stat, Wi-Fi 联盟。摩根士丹 利研究部。 106
  • 107. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 Wi-Fi 家庭用户 (美国) = 2008年增长20%,市场普及率优率达31% 2006 – 2012美国 Wi-Fi 家庭用户与市场普及率 100,000 根据摩根士丹利估计 58% 60% 51% 50% 80,000 44% WI-FI 家庭用户市场渗透率 (%) 70,198 WI-FI 家庭用户总数(000s) 37% 61,749 40% 60,000 31% 52,831 30% 24% 43,038 40,000 35,540 17% 27,322 20% 19,688 20,000 10% 0 0% 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 美国WI-FI家庭用户 WI-FI家庭市场渗透率 注:每户普及率水平。 资料来源:Wi-Fi 家庭用户(据IDC),家庭用户根据IMF估计。 (全球) Wi-Fi家庭用户将继续增长并反应宽带的普及率 2008年地区宽带和Wi-Fi 家庭用户市场普及率 根据摩根士丹利估计 80% 64% 63% 63% 60% 40% 28% 21% 20% 16% 17% 17% 15% 3% 5% #2 移动互联网用户增长迅猛 0% 本 美 美 欧 洲 ) 家 日 南 北 西 美 本 国 丁 日 他 拉 括 其 包 界 不 世 ( 洲 亚 宽带市场渗透 宽带市场普及率 WI-FI 市场渗透 市场普及率 注:* Wi-Fi家庭普及率由总Wi-Fi家庭网络连接数量计算除以 (IDC数据, 只适用于北美、西欧和亚太) 各地区总家庭用户数。ROW 指世界其他国家。没有提供西欧、拉丁和ROW的Wi-Fi 家庭用户市场普及率。 资料来源:ITU, IDC, Impress R&D, 摩根士丹利研究 部估计 107
  • 108. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 蓝牙的迅速普及有重大意义 蓝牙= 连接用户触摸/持有/携带的所有设备 游戏控制器 其他 耳机 / 头戴式耳机 计算机 /手机 具有蓝牙功能的 计算机 / 手机 打印机 MP3 播放嚣 照相机 键盘 / 鼠标 资料来源:索尼、 mobileroar.com苹果、 罗技、 柯达、 letsbuy.com、 摩托罗拉、惠普。 108
  • 109. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 蓝牙 = 2008 年13亿芯片出货量 (同比增长45% ) 2002 – 2012E年全球蓝牙芯片出货量 ( 按设备类型) 根据摩根士丹利估计 2,500 250% 2,000 200% 年度设备出货量(百万) 同比增长 (%) 1,500 150% 1,000 100% 500 50% 0 0% 2002 2004 2006 2008 2010E 2012E 无线/移动 计算机/外围设备 用户/图表 基础设施/重直市场 同比增长 注:无线 / 移动包括 手机和头戴式耳机, 计算机 / 外围设备包括个人电脑 / 打印机、 用户 / 图表包括数码相机 / 录像机, 视频游戏控制主版和MP3 唱机。 资料来源:Historicals and Estimates,iSuppli, 2008年12月。 ‘智能手机’ 先导 #2 移动互联网用户增长迅猛 109
  • 110. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 什么是 ‘智能手机?’  我们对智能手机的定义是它是一种除了具有基本手机功能 (语音电话 / 短信 / 连接数据库…) 的移动设备:  在一个操作系统上运行;  可以连接互联网和邮件服务;  为应用程序开发人员提供一个标准界面;  支持先进的数字功能,如音乐、视频、游戏、照片、浏览器和短信 (有些还 支持导航和移动电视)。  随着时间的推移,由于各种移动设备具有越来越多的特点,术语 ‘智能手机’ 可能 被 ‘移动设备’所取代 (从语音、游戏到遥控…) ,可以在各种网络上运行。 智 能手机 / 笔记本 / 上网薄…特征不断演变/模糊。 智能手机 = 桌面电脑 + 更多功能  个人用品– 主要由一个用户使用,智能手机白天在您的口袋里, 夜里放在床头几上冲电; 60%的用户随时带着 他们的手机,即使是在家。  强大 – 现在高端智能手机的处理能力 相当于个人电脑8年前的处理能力。快速/双核/ CPU (600兆赫以上) / 大存储功能 (8GB以上) / 三维图像 / 高分辩率屏幕成为了标准。  始终联网 – 始终联网至 3G / Wi-Fi 使用户随时、随地上网。  位置信息 – GPS / 网上搜索、浏览时,蜂窝位置信息提供环境信息。  便于付款/ 认证 – 软件连接的 iTunes 账户 /硬件连接移动识别码 ,提供方便的小额付款认证+ Wi-Fi 认证  苹果 iPhone / iTouch 是 个人、强大联网产品的最好例子, 高度易用的自然用户界面。 个人用品 强大 联网 位置信息 便于付款 注:2008年进行的手机用户研究。资料来源:知识网, marketingcharts.com, 苹果 110
  • 111. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 2009年的智能手机 ,功能相当于2001年的个人电脑 苹果 iPhone 3GS 苹果 iMac G3/600 功能相当于… …不过可以放在您的口 = 袋里 6/8/2009 采用时间 7/18/2001 600 MHz 处理器速度 600 MHz 256 MB 标准 RAM 256 MB 16 / 32GB 储存能力 40GB 320x480 显示分辩率 800x600 4.5” x 2.4” x 0.5” 处形尺寸 15.0” x 15.0” x 17.1” $599 - $699 价格 $999 - $1299 注 iMac G3/600 包括最大 1GB RAM. 资料来源:EveryMac.com, 摩根士丹利研究部 智能手机 具有很多个人电脑的功能,它相当于2001年时的个人电脑 个人电脑的功能 PC functions… Can it be智能手机上可以实现吗? done on a smartphone? supports VoIP + traditional voice calls on the IP语音电话 via IP Voice Calls 可以,而且 Yes, and… 支持移动网络电话和传统语音,比个人电脑要好 go, better than PC E-Mail 电子邮件 Yes, and… 可以,而且 移动推送通知,比个人电脑要好 push notification on mobile, better than PC Social Networking 社交 Yes, and… 可以,而且 can be done on the go, better than PC 移动状态下可以实现,比个人电脑要好 with location awareness / real-time updates, Acquiring News / Info 可以,而且 Yes, and… 位置信息,实时更新,要比个人电脑要好 获得新闻资讯 better than PC Lack of bandwidth / Flash support limits 观看视频 Watching Video 可以,但是 Yes, but… 缺乏宽带/Flash支持限制,移动使用 usage on mobile #2 移动互联网用户增长迅猛 mobile processing / battery still not powerful 游戏 Playing Games 可以,但是 Yes, but… 移动处理/3D游戏时,电池不够强大 enough for serious 3D gaming mobile storage still limited, cloud service Entertainment Hub 娱乐中心 可以,但是 Yes, but… 移动存储受限,云服务取决于连通性 depends on connectivity 移动平台上不能处理正式的 still cannot do serious Word / Excel / 生产中心 Productivity Center 还不可以 Not yet WORD/EXCEL/PowerPoint 文件 PowerPoint editing on any mobile platform 资料来源:摩根士丹利研究部 111
  • 112. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网 – 着眼于客户机/服务器计算的发展  智能手机 = 新个人电脑 用 户 智能手机功能 / 用法模仿个人电脑 / 桌面互联网  个人电脑 = 新服务器 (DVD / CD 集, 电视, 地址簿…) 个人电脑 (以及云) 正在演化为家用媒体服务器, 储存 / 存取和与 智能手机互转内容 云 = 新的数据中心 用 户 云在连接多种或者移动设备的环境中存储 /处理数据 。 云为新一代网络/移动程序提供基础设施。 / 应用程序 = 智能手机‘秘密武器 ’ 企 业 应用程序使智能手机提供基本/差异化的功能 智能手机改变了“个人计算”市场份额 苹果 + RIM = 增长最快产品中市场份额的赢家 2008年第二季度至2009年第二季度全球供应商出货量和市场份额 (过去12个月) 个人电脑 PCs 头戴式耳机 Handsets 笔记本电脑与智能手机 Notebook PCs + Smartphones 281MM Units, +1% Y/Y 1,178 MM Units, -3% Y/Y 11.78亿件,同比下降3% 306 MM Units, +16% Y/Y 3.06亿台,同比增长16% 2.81亿台,同比增长1% 过去12个月市场份额 过去12个月市场份额 过去12个月市场份额 LTM Market Share 2008年第二季度至 LTM Market Share 2008年第二季度至 LTM Market Share 2008年第二季度至 供应商 Vendor CQ2:08 CQ2:09 2009年第二季度 供应商 Vendor CQ2:08 CQ2:09 2009年第二季度 供应商 Vendor CQ2:08 CQ2:09 2009年第二季度 惠普 HP 18.5% 19.6% 诺基亚 Nokia 39.4% 38.0% 诺基亚 Nokia 24.9% 23.6% Dell 戴尔 15.0 13.8 Samsung 三星 14.8 17.9 惠普 HP 10.4 12.5 Acer 宏基 9.4 12.0 LG Electronics 8.0 8.8 RIM 6.9 11.2 Lenovo 联想 7.8 7.7 索尼爱立信 Sony Ericsson 8.5 7.2 苹果 Apple 4.5 10.4 Toshiba 东芝 4.4 5.2 摩托罗拉 Motorola 10.9 6.6 宏基 Acer 7.4 10.0 Asus 华硕 2.5 3.9 RIM 1.5 2.6 Dell 戴尔 7.0 7.5 Apple 苹果 3.3 3.6 苹果 Apple 0.5 1.7 东芝 Toshiba 4.7 5.6 资料来源:IDC 和摩根士丹利研究部 112
  • 113. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 笔记本个人电脑和智能手机出货量高于桌面电脑很多 用户更喜欢便携性 2005至2013年个人桌面电脑出货量与笔记本电脑和智能手机出货量 1,000 800 Annual Unit Shipments (MM) 每年出货量(百万台) 600 2006:拐点 笔记本电脑 + 智能手机 出货量超出个人电脑出货量 400 200 0 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E Notebook PCs 智能手机 笔记本个人电脑 Smartphones 桌面电脑 Desktop PCs 注:笔记本电脑包括上网本。 资料来源:IDC, Gartner, 摩根士丹利研究部估计 智能手机远远胜过一般的手机 它从桌面电脑和笔记本电脑那里夺得用户/利润份额 2005至2013年桌面电脑和笔记本电脑出货量与智能手机出货量 700 2012(估计):拐点 智能手机> 个人电脑总量 600 Annual Unit Shipments (MM) 500 年出货量(百万台) 400 300 #2 移动互联网用户增长迅猛 200 100 0 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 个人电脑 笔记本个人电脑 智能手机 Desktop PCs Notebook PCs Smartphones 注:笔记本电脑包括上网本 。 资料来源:IDC, Gartner, 摩根士丹利研究部估计 113
  • 114. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 引人 /智能手机的份额 特别是在发达的市场中快速增长 按地区2008年第三季度至2009年第三季度智能手机在手持机出货量中的份额 52% 日本 Japan 50% 25% N. America 北美 21% 23% W. 西欧 Europe 20% 8% EEMEA 中东及非洲 8% 7% 亚太 Asia Pacific 6% 拉美 Am 5% Lat 3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2009第三季度智能手机出货量 Smartphone Shipment Share, CQ3:09 Smartphone Share - CQ3:08 2008年第三季智能手机份额 2009年第三季智能手机份额 Smartphone Share - CQ3:09 来源::Gartner, 摩根士丹利研究部 无线设备 = 会出各种形式出现 114
  • 115. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 三种可以使用互联网的用户终端– WPD PID SIT 无线袖珍设备 便携互联网设备 固定互联网终端 <6’吋屏幕; 不管只身何处, 8-12吋屏幕, 指端书/ 杂志 20+吋屏幕, 家庭娱乐 + 轻 移动互联网都触手可及 大小 的互联网平板电脑 快设备 智能手机 上网本 / 笔记本电脑 互联网电视 手持游戏 / 电子书阅读器 / 互联网平板电脑 媒体设备 游戏控制板 / 设备 资料来源:苹果, RIM, HTC, 宏基, 惠普, tech.yahoo.com, LG, 任天堂, 索尼, Amazon.com, 诺基亚. 高速无线互联网的快速发展 全球出货量仍然但持强劲 (所有度量单位除增长优率均为百万) (All metrics in millions, except growth rates) 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 08-13E CAGR Total Internet Enabled Wireless Devices ** 具有互联网功能的设备的总数 291 434 592 686 893 1,114 1,309 1,503 20% 同比增长 Y/Y Growth 40% 49% 36% 16% 30% 25% 17% 15% 具有3G功能的设备总数 Total 3G-Enabled Devices 135 219 319 385 548 708 843 990 25% 同比增长 Y/Y Growth 89% 62% 45% 21% 42% 29% 19% 17% Total Wi-Fi Enabled Devices 具有WI-FI功能的设备总数 171 252 328 387 486 633 817 1,039 26% 同比增长 Y/Y Growth 21% 47% 31% 18% 26% 30% 29% 27% 无线固定互联网终端 Wireless Stationary Internet Terminals (SIT) (1) 34 51 60 57 67 66 64 62 1% 同比增长 Y/Y Growth -81% 52% 18% -6% 17% -1% -3% -3% 游戏控制板 Gaming Consoles 29 47 56 51 58 54 48 42 -5% 同比增长 Y/Y Growth -4% 60% 18% -9% 14% -7% -11% -12% 家电 Home Appliances 4 4 5 6 9 12 16 20 33% 同比增长 Y/Y Growth 10% -2% 12% 30% 42% 40% 30% 25% 便携互联网设备 Portable Internet Devices (PID) 81 109 146 171 207 265 325 376 21% 同比增长 Y/Y Growth -- -- 34% 18% 21% 28% 23% 15% 笔记本电脑 Notebook PCs 81 108 127 131 152 183 218 247 14% 同比增长 Y/Y Growth 28% 34% 18% 3% 16% 20% 20% 13% 笔记本 Netbooks -- 0 16 34 40 49 58 63 32% Y/Y Growth 同比增长 -- -- 5067% 118% 20% 20% 20% 8% #2 移动互联网用户增长迅猛 Internet Tablets (2) 互联网平板电脑 -- -- 1 2 8 24 36 49 117% 同比增长 Y/Y Growth -- -- -- 100% 300% 200% 50% 35% Embedded / Other Devices (3) 内置其他设备 -- 1 2 4 7 10 13 17 53% Y/Y Growth 同比增长 -- -- 100% 100% 65% 45% 35% 30% 无线袖珍设备 (4) Wireless Pocketable Devices (WPD) 177 274 386 457 619 783 920 1,065 23% Y/Y Growth 同比增长 60% 55% 41% 19% 35% 27% 17% 16% 3G-Enabled Smartphones (5) 3G功能的智能手机 32 61 92 131 205 316 491 656 48% 同比增长 Y/Y Growth 99% 91% 51% 42% 56% 54% 55% 34% WI-FI功能的智能手机 Wi-Fi Enabled Smartphones 15 37 56 87 141 226 351 526 57% 同比增长 Y/Y Growth 200% 150% 52% 55% 63% 60% 55% 50% % of Total Smartphones 智能手机总数百分比 18 30 36 46 55 64 72 80 无线媒体播放器 Wireless Multimedia Players (6) 42 54 66 72 71 76 77 75 2% Y/Y Growth 同比增长 8% 30% 22% 8% -1% 6% 2% -2% 3G功能特色/基础手机 3G-Enabled Feature / Basic Phones 103 158 227 255 343 392 352 334 8% 同比增长 Y/Y Growth 86% 54% 43% 12% 35% 14% -10% -5% Note:* 高速= 下载速度 512千比特/秒或以上, 一般包括所有 3G / Wi-Fi 设备, 不包括 GPRS / CDMA1x / EDGE 设备。 ** 具3G 和Wi-Fi 功能的设备不计在 具有无线互联网功能的设备总数内,因为许 多智能机手同时包括 Wi-Fi 和 3G 芯片。 1) 包括无线连接的游戏控制板和家电如电视, Roku, VUDU, 电话,冰箱等; 2) 互联网平板电脑包括8-10英吋设备如电子书阅读器、大屏媒体播放嚣和苹果 输入板; 3) 内置/其他设备包括无线个人导航设备、独立照相机 / 录像机; 4) 包括所有能够装入口袋和携带到任何地点的所有连接设备; 5) 我们将智能手机定义为 a) 在一个操作系统上运行; b) 可以接入互联网 / 邮件服务; c) 支持高级功能,如音乐,视频,游戏,图片,浏览和信息 (有些支持导航 + 移动电视) 和 d) 为应用程序开发人员提供标准接口和平台。 6) 包括具有Wi-Fi 功能的小屏幕媒体播放器如 iTouch, 手持游戏设备如任天堂 DS / 索尼 PSP; 来源:摩根士丹利研究部 估计 115
  • 116. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 3G 和智能手机用户的显著增长 – 到2013年预计3G 用户23亿(增长3倍)+智能手机13亿(增长3倍) 2006年至2013年全球 2.5G 及以下 / 3G 及以下 / 智能及无线用户 根据摩根士丹利估计 5,000 2.5G 峰值 = CH2:10E 4,083 4,067 3,989 3,935 3,848 4,000 3,602 Global Subscribers (MM) 全球用户(百万) 3,080 3,000 2,455 2,348 1,928 2,000 1,503 1,281 1,055 947 1,000 688 694 430 521 299 396 273 206 153128 0 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2.5G及以用户总数 Total 2.5G & Below Subscribers 3G+总用户 Total 3G+ Subscribers 智能手机总用户 Total Smartphone Subscribers 注:2G / 3G 用户数来自 OVUM,2009年6月; 智能手机用户数由摩根士丹利研究部估计 强大的设备 + 基于IP的基础设施 + 易用软件 = 统一通信 116
  • 117. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 统一通信 (UC) 语音 (全球手机用户约40亿) / 短信用户 (30亿) 会转化成 网络电话 (5.5亿) + IM ( 5.2亿)  基于IP的移动通信基础设施 – 基于IP的 3G+ / Wi-Fi 网络正在快速取代衰老的时 分多路转换 (TDM ) / 基于交换机的移动通信网络。  强大的智能手机 – 高速连接 + 能够下载 / 安装网络电话 + IM 应用程序如 Skype /谷歌语音邮箱 / AIM = 通一通信的理想设备。  易用软件 – 企业的兴起 + 用户软件解决方案为每个用户提供一个地址簿,有效管 理各种通信。  IP网络、智能手机和软件支持的统一通信– 通讯和技术之间的界线正在快速模糊化 各种通讯正在汇集成一个统一基于信息包的IP标准。  移动 = 最终的 UC 平台, 因为它一直在线和保持连接– 在理想的 UC 世界中,用 户获得了自已的通讯 (多重语音通道 / 电子邮件账户 / IM 账户 /语音信箱 / 短信 /多媒体短信 / Facebook 墙消息 / Twitter 消息…) 合并到一个地方 ( 可能是一个网站), 在有互联网连接的任何地方可以访问它,并在朋友和同事的合 下,实时管理所有谈话。 统一地址簿 图片 / 在线 / 电子邮件 / 电话 # / 位置融为一体  过去, 电子邮个地址存放在 Outlook / Yahoo! 邮件中…; IM buddy地址簿存于 AIM / Windows Live Messenger…; 电话存于商务名片夹里 / 手机里; 照片存放在相册中…  现在,企业用户和用户可以看到统一地址簿的好处,它可以将一个人的所有相关信息放在网上 或手机上的一个记录下面。 INQ1 – Palm Pre – 谷歌证语音 – 融合所有联系信息 + 通过 ‘协同’功能整合每个人的图片/ 短信 / 语音邮件/ 统一电话号 Skype / Facebook / Windows 电子邮件 / 手机 / 传真 / 简 码, 可以通过网络和移动网络 Live在线 历 存取 #2 移动互联网用户增长迅猛 资料来源:INQ, Palm, 谷歌, 摩根士丹利研究部 117
  • 118. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 如果网络电话的领跑者 Skype 是运营商,那么它将会是世界上最大的 “运营商” 因为它拥有 5.21 亿注册用户(同比增长 41%),且占跨境呼叫分钟总数的 8% * Skype (5) 5.21 亿 注册 用户 (同比增长 41%) * 排名以用户数为准。用户/每用户平均收入数据截至最新一个季度(即 09 年第 3 季度,对于每半年提供一次报表的运营商为 09 年上半年)。市值数据截至 09 年 11 月 17 日。去重后总市值 = 12.31 亿美元;(1) 中国网通与中国联通于 08 年 10 月合并; (2) 在有线业务中,美国电话电报公司 / Verizon / DT 的每用户平均收入为每 RGU(收入产生单位)的收入,其中包括商务线路; (3) BSNL 为印度政府所有。(5) Skype 的用户数字为截至 09 年第 3 季度的注册用户数量,跨境呼叫分钟数截止 2008 年, 来自 Telegeography。资料来源:公司报告,Telegeography,摩根士丹利研究部。 有了 网络电话, 手机仍是手机,但是有所不同 Skype 网络电话 (5.21亿用户, 三季度同比增长41%) ,使用多种具IP功能的设备 个人电脑或膝上电脑的Skype 互联网平板电脑、上网本的Skype Skype on … 3 Skype电话 无线电话 Wi-Fi 电话 智能手机上的Skype 资料来源:Skype / eBay. 118
  • 119. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 网络电话对传统交换接入电话的重大打击 自01年第2季度以来交换接入电话使线缆 / 网络电话(1)获得了1700万 04年第1季度至09年第3季度美国交换接入电话损失线数 1Q04A 4Q04A 3Q05A 2Q06A 1Q07A 4Q07A 3Q08A 2Q09A Switched Access Line Net Loss (000) 0 0% Switched Access Line Y/Y Growth (%) (500) -2% Quarterly每季度交换接入电话损失线数 交换接入电话同比增长 (1,000) -4% (1,500) -6% (2,000) -8% (2,500) -10% 使无线和其他电话获得的净线数 Net Lines Lost to Wireless + Others (3,000) -12% Net Lines Lost to Cable (VoIP) 使线缆(网络电话)获得的净线数 Y/Y growth 同比增长 注:(1) 01年第2季至09年第3季净增1700万电缆电话, 它们都以网络电话技术运行。资料来源:摩根士丹利研究部 网络电话对企业通讯的影响 增加产出(1) 达3倍 + 降低 55%的成本(2) 网络电话系统带来的生产提高 & 每年成本节省 3500% 180 Annual Productivity Saving ($) VoIP Taks (% faster than TDM) 3000% Productivity Improvement (% faster than tradtional 160 生产提高(与传统语音方案快的百分比) 网络电话比普通TDM快% voice solution) 140 2500% 每年成本节省 120 Annual Productivity Savings per Task per 2000% 每年每项任务每员工生产节省(美元) Employee ($) 100 1500% 80 60 1000% 40 500% 20 #2 移动互联网用户增长迅猛 0% 0 il x ll g p g l x ll s ge ld 议 ll ai 入a fa ca in fa m 会n ca ho m em 送a i id 箱 nc 侯t 营a 真 ve c nd 桥 e er ce 接 置 C nd 真 br 方 re 信 on 移 rd ic 问 传 三re 传 ei 频 sf 野 Se v箱oi l搁 传 话a 室g vo o 音 叫a ec e 转 R收 an 音 di 呼w 信 r c叫 排f e 送 al n be 语 电 叫 音s ic 公 接 d Tr r au 置 安o 呼 Fo s 发 ar 办f 到 m 和 c 呼 语e of e 设 p rw cc ac ay nu 发 码 录 tu d A Fo Pl w 记r 转 号 e co Se e- on 看 Re re ph 查 th up p t-u ok Se Lo 注:(1) 生产提高限于 语音 / 传真任务; (2) 基于 IP PBX, 硬件, 软件和 许可证的的成本节省计算与传统接入线路基 础设施上的相等容量, TDM 为时分多路转换. 资料来源:Intel, “企业业务案例:网络电话”, 06年2月出版。 119
  • 120. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 谷歌语音信箱 通过IP网络使用户控制语音通信  谷歌语音信箱 – 09年3月11日推出 (现在有140万用户(1) / 57万用户每天使用), 为我 们提供了一个统一的地址簿和一个电话号码,用户家庭/办公/手机电话可以传送到这个号码  语音信箱转录 + 短信+ 将来与 Gmail 合并+ 国际网络电话 (2)每分钟0.02 美元  谷歌语音信箱应用程序2009年7月为 Android / 黑莓推出, 提供本地联络 / 拨号 / 短信集成 与 通用地址簿 / 录制的语音信箱 / 网上短信 Android 拨号 / 地址簿集成 注:(1) 谷歌用户号码包括 Grand Central, 它于 2005年推出由 谷歌在 2007年收购。 (2) 每分钟0.02 美元的费率适用于被选择的国家。 资料来源:谷歌, 商业周刊。 强大的设备和新的使用模式 = 实时连接用户 120
  • 121. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 社交 – 已在全球蔚然成风,尽管各地呈现群雄并起之势,但 Facebook 依然独领风骚 全球社交网站* 8.30 亿唯一用户,同比增长 20%;1.88 亿总分钟数,同比增长 25%,09 年 10 月数据 QQ(校友录 + 个人 Facebook 空间)– 腾讯 4.30 亿用户, Vkontakte 6800 万用户 同比增长 137% 2300 万用户 同比增长 138% 1 同比增长 22% MySpace Skyrock 百度空间 CyWorld 1.10 亿用户 2100 万用户 6300 万用户 2100 万用户 自 08 年 10 月以 同比增长 10% 同比增长 33% 同比增长 4% 来下降 14% 开心网 Mixi 2500 万用户 1400 万用户 同比增长 325% 同比增长 4% Friendster Hi5 1800 万用户 4700 万用户 同比下降 47% 同比下降 18% 注:*全球社交网站不包括基于应用程序的网络,如即时通讯网络。1) QQ.com 社交(腾讯产业)自 09 年 1 月以来 的同比增长率,未提供 QQ.com 个人空间 09 年 1 月之前的数据。使用数据按照 “唯一访客” 计算,来自 comScore 09 年 10 月的全球数据,可能与公司批露的 “注册帐户” 统计数据存在巨大差异。其他著名的社交网站有 Windows Live Profiles、56.com、Deviantart、Digg、Buzz Media 以及 Bebo。资料来源:comScore 09 年 10 月数据,摩根士丹利 研究部。 Facebook (+ YouTube) 占据过去三年全球在线使用的最大份额 全球在线时长份额,06 年 6 月 – 09 年 10 月 在全球分钟数中的百分比重 #2 移动互联网用户增长迅猛 资料来源:comScore global,09 年 10 月。. 121
  • 122. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 Facebook 在通信中的份额越来越大 统一通信 + 多媒体制作工具 / 您口袋中的知识库 信息 网络电话 移动手机提供的 连接 聊天 游戏 墙贴 + 分享视频 / 音乐 /照片 /故事 状态更新 资料来源:Facebook, how-to-travel-the-world.com. 日本的社交趋势表明移动网络的重要性 – Mixi 移动页面访问率为72% ,3年前为17% 06年第2季度至09年第3季度Mixi’s (日本 领先的社交网络) 每月页面访问, 移动 与个人电脑 16,000 14,000 12,000 每月访问率(百万) (MM) 10,000 Monthly Page Views 72% 8,000 6,000 4,000 28% 2,000 - 2Q06 3Q06 4Q06 1Q07 2Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 桌面 Desktop 移动 Mobile 注:Mixi是日本一家个人电脑和移动社交网络 ,截至2009年9月30日,注册用户为 1800万。它通过avatars的销售、定制主页和其 他优质服务使移动应用服务货币化 。来源:公司报告, 摩根士丹利研究部 122
  • 123. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 功能强大的设备 (如iPhone) 和新的应用模式 (视频 /音频数据流 + 浏览) = 使移动数据流量爆炸式增长 视频使移动互联网流量快速增长 2013年移动数据流量将增长66倍 (年复合增长率为131%) 根据摩根士丹利估计 2008年-2013年全球移动数据流量(按类型) 2008-2013预计 年复合增长率 总计 每月移动数据总量(太拉字节) 数据 #2 移动互联网用户增长迅猛 视频 语音 来源:科视觉网络指数 – 2008-2013移动数据流量预测, 09年2月. 123
  • 124. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 视频意味着高用量高带宽消消耗 美国YouTube IP流量大于2000 年美国互联网总流量 每月互联网流量 100,000 IP Traffic (Terabytes per month) 80,000 每月IP流量(太拉字节) 100,000 太拉字节 60,000 (每月) 40,000 20,000 30,500 33,000 25,000 TB / Mo TB / Mo TB / Mo (USA) USA) 0 USA 美国互联网主力 Internet Backbone, YouTube, 5/08 China P2P Video 中国P2P视频流 中国P2P视频流 2000年底 2000年底 2000 Year End Streaming, 1/08 2008年1月 2008年 注:每月流量由思科估计。资料来源:思科走进泽字节时代 08.年6月 用户倾向于在桌面上观看视频 移动视频很可能成为用户新宠  4.66 亿 YouTube 全球用户,同比增长 35%;730 亿分钟的视频观看时间 ,同比增长 70%,09 年 10 月数据  4200 万 Hulu 美国用户,同比增长 77%,09 年 10 月数据  1.67 亿在线视频美国用户,同比增长 14%;1,090 亿分钟的视频观看时 间,同比增长 169%,09 年 10 月数据  5400 万全球可接入互联网的机顶盒(Xbox360、Sony PS3、TiVo、 Slingbox、Vudu、Roku…),2008 年同比增长 59% – 将电视转化为互联 网 数据流/点播视频终端  移动视频使用率的上升势头令人吃惊 – 09 年 4 月,32% 的美国人都通 过移动设备使用互联网,而在 07 年 12 月,移动视频使用率仅为 24%。 资料来源:YouTube 用户数据按照 “唯一访客” 计算,来自 comScore Media Metrix(全球); Hulu 用户数据照 “唯一观众” 计算,来自 comScore Video Metrix(美国),移动互联网使用数据 来自 Pew Internet & American Life Project;YouTube、Netflix、摩根士丹利研究部。 124
  • 125. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数人 的想象 - 它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动设备)  历史上新科技设备最快的科技飞跃/ 生态系统 – 07年6月发来发布了5700万以上的苹果移动设备 ( iPhone + iTouch) / 08年7月以来20亿以上 iPhone 应用程序下载 – 苹果移动业务总收入230亿美元 。 苹果移动生态系统网络效果在发挥作用 (移动设备+ 应用程序+ iTunes 分配)。用户在支付费用 和使用的同时做出选择。 这个潮流/转变的力量 / 影响应当得到正确的评价。  基于IP移动应用模式的广泛基础在一些网络上 (3G / Wi-Fi / Bluetooth / GPS) 发展很快– 各取 所需,如社交、音乐、视频、游戏、书籍、商务、语音、短信、地理位置服务 (GPS)…  移动云连接设备的数量和种类的快速增长使处处可以进行遥控操作 – 2008年4900万3G 用户 (同比增 长45%, 其中2300万为无线调制解调器用户); 2008年 带Wi-Fi (增长42%)功能 的设备的出货量为 3.19亿; 2008年带GPS 设备出货量(同比增长57% ) 4.21亿 ; 2008年带蓝牙功能的设备出货量13 亿 (同比增长45% ) 。  用户期待的升高 – 用户越来越想从手掌上想要什么就能得到什么…  移动互联网流量的激增 –预计从2008年到2013年增加 66倍 (思科估计年复合增长率131%). #2 移动互联网用户增长迅猛 125
  • 126. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 126
  • 127. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 3) 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态 系统的深度、用户体验和定价将在很大程度上决定谁是长期赢家。 如果仅仅将iPhone的成功归咎于灵巧的硬件设计,那是不正确 不过iPhone(和 iTouch)造成的错位不可能由此结束。零售、旅 的。很多iPhone的设计/功能都会被/已经被效仿。苹果是通过其 行、娱乐和新闻:开发商拥有各种动机将其移动互联网业务扩展 创新的硬件,软件,及独特的内容传播系统 – iTunes – 才将计 到新的领域。 算平台转移到了移动互联网。 随着使用量的增长,在手机业,智能手机的收益和营业利润日益 想到“软件带动硬件销售”这个早已存在的技术规律了吗?我们 增长,这一点并不令人感到惊奇。移动操作系统的竞争结果尚不 认为,苹果在软件和硬件方面都处于日益重要的领先地位,这是 明朗,不过我们认为苹果继续获得市场份额的可能性要比与不同 其他硬件开发商望尘莫及的。基于先动优势的动力,苹果抓住了 地区不同市场领先者分割或独占市场的可能性要大的多。 实际上, 机会,以相同的技术成本曲线(又称为摩尔定律)获得了超额的 据我们预测,通过减价和接受低毛利,苹果有可能占有全球手机 利润,这一技术成本曲线在12个月的时间内导致 iPhone 2.5G和 33%的市场份额,为其带来的商业价值要远远高于当前的市场价 iPhone 3G.之间的指数价格下降了33%。 随着低端应用软件服务 值水平。 提供商刺激更多的需求,我们认为,苹果可以继续获得市场份额。 苹果市场份额的增长面临长期挑战。谷歌的 Android以及一个稳 同时,该公司MP3随身听,手机和个人电脑方面的市场份额可能 固“开放式移动网络”的潜在增长对苹果的“围墙花园”构成了 会相互跟进。 威胁。Android提倡的开放式资源无需媒体或者移动终端制造者核 苹果似乎在重演AOL(美国在线)早期所取得的成功 – 上世纪末, 准内容,开发商也可能得到更高的回报。尽管为专门移动终端所 AOL创造了一个“围墙花园”,通过其简单易用的数据访问和内 开发的所谓“本地程序”在功能和性能上有一定优势(特别是游 容浏览平台为成长中的互联网建立了秩序(并创造了巨大的股东 戏和“融入式”娱乐软件),但是开发商需要支出更高的成本; 价值)。苹果通过三个关键环节使智能手机平台发生了巨大变化: 网络应用程序对简单的手机而言,可能具有更大的可扩展性和影 响。不过,苹果已经经历了网络和本地两种程序,由于它的计划  为移动应用程序建立了第一家集中的店面(App Store),为免 可以为开发商提供盈利能力和可扩展性,苹果可以在两种环境中 费、低价、易于搜索和浏览的应用程序建立了市场。 都能获得成功。  包括一个简单易用的支付和账户管理系统,系统可以实现一 在新兴市场中,苹果可能要进行一场艰苦的斗争。地位稳固的竞 键购买并升级应用程序。 争对手,如诺基亚,由于零售分销和高研发支出,占据着一些快  向开发者提供一个健全的软件开发工具箱(SDK),利用成千 速增长的市场。在这些市场中,普遍预付费用和低GDP也限制了 上万的工具,通过iTunes应用程序商店创造、提高、测试和 高端智能手机的吸引力。本地竞争对手:不管是复制品还是其他 分销它们的应用程序。 “快速跟进者”,如手机半导体生产商联发科技,早已对苹果在 中国的潜力构成了威胁。不过,不要将苹果排除在进入这些新市 因此,用户,开发商和苹果公司都会在苹果生态系统中获得网络 场的公司以外。 效应。更多的应用程序使用户有了更多的选择,用户购买更多的 iPhones,下载更多的应用程序。开发商赚到了更多的钱,而更好 还有其他一些挑战。苹果在美国的独家移动运营商是AT&T公司, 的经济效益会使开发商开发出更多的应用程序。 该公司网络带宽有限,所以苹果可能考虑将来与其他运营商签约 (如其在英国的做法一样)。 与此同时,苹果生态系统正在改变消费者怎样使用移动终端: iPhone用户花在数据上的时间远远超过花在语音上的时间,比普 通用户内容/数据的消耗量要多得多。这一改变可能会对电信产业 产生深远的影响,这一点我们将共同见证。 127
  • 128. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 电池技术也制约iPhone的功能,但是苹果正在投资新技术,可以 在操作系统水平的竞争环境中,较小的生产商可以专注于硬件创 通过良好的解决方案实现差异化。 新和软件集成,运营商和原始设备制造商都可以表现出不同的特 色。由于开发平台的标准化,软件玩家也可以像参与桌面电脑市 从竞争角度看,手机市场可以分为苹果和RIM公司采用的垂直模 场那样发挥参与作用,为新的商业模式/公司创造机会。 式和谷歌及宏达公司采用的将操作软件和硬件设备分开的水平模 式。苹果以最佳的多媒体体验为荣,正在向一个强大的游戏平台 我们注意到谷歌已经表示它将销售自己生产的Android手机。我们 演变。RIM的黑莓具有非凡的手机邮件/短信体验。它在企业市场 不知道谷歌具体会发展到什么程度,它会面对怎样激烈的竞争, 中的强势 – 通过整合它的移动终端,软件,服务器和网络 – 可 但是我们知道在围绕着移动互联网进行的宏伟战役中…竞争对手 以面对几年内的挑战,尽管它知道很难在消费者市场上与苹果抗 们凭借其最睿智和优秀的团队…在战争游戏中各显伸手,最终只 衡。 有最聪明的玩家才能躲避陷阱,在战场上取得胜利。 水平手机模式可能对苹果公司构成较大威胁。 128
  • 129. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 关键主题 #3 关键主题 #3 1) 财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 – 我们现在已经进入移动互联网 周期的早期阶段,这是过去 50 年来的第 5 个发展周期。 2) 移动互联网的发展速度快于桌面互联网,并且其规模将大得超乎多数人的想象,因为 它代表着 5 大趋势的融合(3G + 社交 + 视频 + 网络电话 + 日新月异的移动设备 )。 3) 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态系统的深度、 用户体验和定价将决定谁是长期赢家。 4) 改变游戏规则的通信/商务平台(社交 + 移动平台)正飞速涌现。 5) 日本的移动互联网和全球的桌面互联网为我们提供了未来移动互联网的发展/货币化 路线图。 6) 海量数据增长推动运营商/设备走向转型。. 7) 新兴市场存在众多很有吸引力的机会。 8) 管理者可以加快/延缓移动互联网的演化。 129
  • 130. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 关键主题 #3 – 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态系统的深度、 用户体验和定价将决定谁是长期赢家。 从近期看, 苹果推动了移动计算平台的变化并在用户体验方面居中于领 先。它 的移动生态系统 (iPhone + iTouch + iTunes + 附件 + 服务 ) ,市场份额和影响在最近一两年内令人吃惊。 从长期看, 谷歌Android的开放和自由操作系统(与灵巧的设备制造商 一道), 更多功能强大的网络浏览器的标准化, 新兴市场上的竞争和 运营商限制对苹果市场份额的上升造成威胁。由于安装基础, RIM 可能 会保持企业的领先地位,但企业前景将受到挑战。 苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位,但应用产业生态系 统的深度、用户体验和定价将决定谁是长期赢家。  在高端移动设备市场生态系统的网络效应对苹果有利 – 具有创新性的硬件、 iPhone/Touch 上的软件和 iTunes 数字分配系统引起移动互联网变革, 这是更多设备和 更多使用的催化剂。大体趋势是软件带动硬件销售。除了硬件创新,苹果在软件方面也居 于重要(会变得更重要)的地位。这使其他公司望尘莫及。苹果的管理专注于推动移动业 务市场相关的份额。  材料表 (BOM) 成本曲线将有助于使高端设备成为主流或演化成低端产品。根据摩尔定 律,每18个月半导体元件的价格下降 50% 。  智能手机的成功关键是来自手机玩家的收入和利润– 苹果和 RIM占全球手机量的 4% / 收入的12%。2009年第二季度,与诺基亚、三星、LG索尼索爱和摩托罗拉相较,它们占行 业经营利润的44% 。  低端产品(数量大、价格低) / 新兴市场唾手可得– 诺基亚、三星可能需要一至两年才 能在新兴市场重演苹果的成功。  开放的移动互联网可能会吸引更多的开发人员和用户 – 谷歌 / Opera领先将移动浏览器 转化为开发平台。苹果的 ‘围墙花园’ 路径似乎受制于苹果的审批程序和运营商能力。  RIM 黑莓在可预测的将来能够保持企业的领先地位,不过长期的前景受到了挑战。 由于 应用程序的不足,用户的贡献将越来越不具竞争性。 130
  • 131. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 发展势头对 苹果 iPhone 和 iTouch 生态系统有利 – 在用户技术历史上,它的增长最快 与 Wii / DS / PSP / iPod / 黑莓相较iPhone + iTouch第1至10个季度累计出货量 60 Nintendo Wii Cumulative Unit Shipments (MM) 50 苹果 Apple 累计出货量(百万) iPhone + iTouch Nintendo DS 40 Sony PSP 30 20 苹果 Apple RIM iPod Blackberry 10 黑莓 Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q6 Q7 Q8 Q9 Q10 自发布产品以来的季度数 Quarters Since Launch 注: iPhone 于2007年第二季度发布; iTouch 于2007年第三季度发布; iPod 于2001年第四季度发布; Wii 于2006年第四季 度发布; DS 于2004年第四季度发布; PSP 于2005年第一季度发布; 黑莓智能手机于2002年发布。资料来源: 苹果、 任天 堂、 索尼, RIM, Katy Huberty, 摩根士丹利研究部 苹果在智能手机、数码音乐播放器和个人电脑方面的份额相当可观,并可 以相互促进 如果苹果全球手机市场份额接近其全球l MP3 或美国智能手机份额? 2009年第二季度苹果MP3/手机/个人电脑市场份额( 过去1年) MP3 手机 PC 51MM 20MM 10MM 过去12个月苹 80% 果出货量 市场份额(百分比,四个季度 70% Market Share (%, Trailing 4 Qtrs) 60% 44% 40.0% 40% 20% 14% 11% 10% 4% 1% 0% 内) 全球 Global 美国 USA 全球 全球 美国 Global Global USA Global 美国 美国 全球 USA USA 手机 Handset Smart- Smart- 智能 智能 个人 Cons- Cons- PC 用户 用户 phone phone 手机 手机 电脑 umer umer 18-24 资料来源: NPD, IDC, Gartner, 公司数据, Katy Huberty,摩根士丹利研究部. 131
  • 132. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 苹果 iPhone – 成功的移动业务推动重要收入和自由现金流的增长 2007年第二季度与2009年第三季度苹果的收益组合, 自由现金流和 营业利润率 收入 2007第二季度 (百万美元) 2009年第三季度 $2,533 Mac $3,952 其他 11% 其他 $1,571 iPod $1,563 13% iTunes $5 iPhone $2,297 10% iTunes Mac – 40% 11% Mac – 47% $608 iTunes $1,018 iPod – 29% $693 Others $1,040 iPhone – 23% 总收入 $5,410 $9,870 iPod – 16% $944 自由现金流 $2,651 营业利润 19% 22% 资料来源: 公司数据,摩根士丹利研究部. iTunes 应用程序商店全世界众所周知 使人想起上世纪90年代美国在线公司的易用在线互联网平台  苹果iPhone 的成果使我们想起了美国在线在上世纪90年代的成功 (以后称为 AOL) ,那时美国在线在杂乱而又乏味的互联网上增加了一个易用入口和内容环 境。在智能手机市场上苹果是一个具有2年经验的新手 (在这个市场上诺基亚、 微软和 RIMM 分别具有 13、 8和7 年经验)但是苹果通过以下做法,改变了用 户、经营商、开发人员关于移动互联网和移动设备的想法。  在链接到iTunes分配渠道上 iPhone的主屏幕上安装了一个易用的应用程序商 店设备  为开发人员创造了一个易用和易于货币化的应用程序开发环境。 132
  • 133. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 易用“围墙花园”为美国在线创造的财富 1994年第1季度市值为5亿美元,1999年第4季度市值增至2100 美元 1994年第一季度至2000年第一季度AOL 用户和市场价值 25 $200 20 $160 市 值 ( 10 亿 美 元 ) 用户(百万) 15 $120 10 $80 5 $40 0 $ 3-94 9-94 3-95 9-95 3-96 9-96 3-97 9-97 3-98 9-98 3-99 9-99 3-00 用户(百万) 市 值 ( 10亿 美 元 ) 注: 1999年10月10日最高市值 2100亿美元 。 资料来源: FactSet, AOL. iTunes 应用程序商店 -引人的移动应用程序! 空前发展到 100K 以上应用程序 08年7月至09年9月iTunes 应用程序商店与游戏 应用程序 游戏 月同比增长 100% 100 80% 80 应 用 程 序 和 游 戏 ( 000 ) 月同比增长 ( % ) 60% 60 40% 40 应用程序 Store 08年7月11日发布 20 20% 0% 7-08 9-08 11-08 1-09 3-09 5-09 7-09 9-09 11-09 注: 苹果宣布截至09年11月9日,总应用程序 /下载量达 10万 / 20亿 。 来自 148应用程序.biz 说明商店应用程序活跃应 用,使数据比苹果现在发布的累计数据要小。 资料来源: 苹果 148应用程序.biz, 摩根士丹利研究。 133
  • 134. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 iPhone 应用程序下载 = 增长速度在加快 自发布以来头14个月iPhone应用程序下载量 2,000 1,600 Apps Downloaded (MM) 应用程序下载 1,200 800 (百万) 400 0 07/08 09/08 11/08 01/09 03/09 05/09 07/09 09/09 累计程序下载 App Downloads Cumulative 资料来源: 苹果, Kleiner Perkins Caulfield & Byers, 摩根士丹利研究部 资料来源: 苹果,Kleiner Perkins Caulfield &Byers,摩根士丹利研究部 移动应用程序的定义 移动应用程序 是在移动手机上运行的计算机程序。  移动应用程序与智能手机同时出现与存在,但是应用程序的复杂性受手机存储和 处理能力限制 。在过去的5年,一些手机可以运行简单的移动应用程序,但是直 到最近应用程序也没有对手机产业产生重大的影响。  应用程序以多种形式存在,包括游戏、娱乐、实用程序、教育、旅游和生活方式 。 而且,它们依所在手机的性能和手机所连接的网络而不同。例如,一些游戏可 以单独运行数据连接,而其他实用程序功能和旅游应用程序可以利用手机内置的 GPS 或者由移动运营商提供的位置信息。 – 定义来自 UK Ofcom “2009通讯市场” 134
  • 135. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 为什么 iPhone 应用程序商店这样有特色? 对于用户和开发商来说,它容易被找到/支付便利  第一家集中移动应用程序店面 – 一堆免费低价应用程序,可以按名称搜索/ 前 25 (付费 + 免费 + 批 发) / 特色应用程序 / 种类 (游戏 / 娱乐 / 实用程序/ 社交 / 音乐…) = 易于导航市场, 捕捉了 用户技术的基本元素,快速/易用/有趣产品的成功。 62% 的iPhone 用户通过搜索寻找应用程序 (包括 种类) / 根据AdMob公司,60% 的用户浏览排名和特色前10的应用程序。  便于支付 / 账户管理 – 应用程序商店连接到 iTunes 账户+ 信用卡 = 一键购买应用程序。使iPhone 与iTunes同步,使用户管理/更新下载的应用程序。  完善的SDK (软件开发工具包) – 全面 + 对用户友好的 SDK 具有 1000个以上APIs (应用程序设计接 口) ,它是开发人员建立/测试/调整/分析和在iPhone商店发布应用程序的工具。可以简单地内置地图 + 社交工具+ 支付系统 + 其他 APIs 使应用程序更有价值 + 更容易开发。 统一应用程序店面 iTunes支付与管理 面向开发人员的完善的SDK 资料来源: AdMob, 苹果, 摩根士丹利研究部。 用户 / 开发人员 / 苹果 = 都有可能从 iPhone应用程序生态系统网络效应中受益。 网络效应是由用户使用商品和服务形成、从而使其他用户使用同样的商品和服务,导致使用 量增加形成的益处或者超出额。 更好的经济效果 可用应用程序数量增加 吸引更多的开发人员参与 (6.5万以上) 增加了 iPhone 平台 用户选择机会 形发更多的应用程序 . . 更多下载使开发 更多的应用程序 . . 人员获得更多的 促使用户购买 iPhones 收益 (2600以上) 和下载 iPhone 应用程序 (15亿) 注: 网络效应也可以指 “网络外延正效应“ 资料来源: 摩根士丹利。 135
  • 136. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 在技术上,拥有最多应用程序和最好的应用程序生态系统 的系统往往是赢家。 简言之,用户想要有更多选择的系统,开户人员基于大多 用户开发系统。历史潮流对苹果有利。 苹果 iPhone / iTouch = 超过20亿应用程序下载 (大约增加14倍) – (每用户大约35) – 游戏 + 书籍+ 娱乐领先 # of Apps 付费应用 # of Paid Paid as % of 付费百分比 应用程序 总计 类别 Category (000s) % of Total 程序 Apps (000s) Category Total 游戏 Games 22.6 19.1% 15.7 69% 娱乐 Entertainment 17.2 14.6 12.5 72 书籍 Books 14.8 12.5 13.5 91 旅游 Travel 7.9 6.7 7.1 89 Utilities 实用程序 7.7 6.5 5.5 71 Education 教育 7.7 6.5 6.4 83 Lifestyle 生活方式 6.7 5.6 4.7 71 Reference 参考 4.7 4.0 3.9 82 Music 音乐 4.0 3.4 2.2 56 体育 Sports 3.7 3.1 2.8 76 Navigation 导航 3.0 2.5 2.4 81 Productivity 生产能力 3.0 2.5 2.2 73 Business 业务 2.7 2.3 1.4 54 News 新闻 2.7 2.2 1.7 64 健康 Health & Fitness 2.5 2.1 2.0 79 Social Networking 社交 2.1 1.8 1.1 52 Photography 照片 1.7 1.5 1.4 80 财务 Finance 1.7 1.4 1.1 66 医学 Medical 1.4 1.2 1.1 78 天气 Weather 0.5 0.4 0.4 80 合计 Total 118.4 89.1 75% 注: 截至09年12月8日数据。 苹果宣布截至09年11月应用程序/下载量合计达 10万 / 20亿 as of 11/09. 资料来源: Mobclix, 苹果 iTunes, 摩根士丹利研究部 136
  • 137. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 下载付费最多的 iPhone 应用程序 游戏明显占最大份额 名称 Name 类别 Category 价格 Price 描述 Description Crash Bandicoot Kart racing game featuring tilt controls for steering / 游戏 Games $5.99 赛车游戏,驾驶倾斜控制,多种比赛模式, Nitro Kart 3D multiple race modes / impressive images / music 图像、音乐迷人 Lifelike pond simulation includes water sounds / Koi Pond 娱乐 Entertainment 0.99 栩栩如生的模拟池塘,包括水声、交互式,喂鱼 interaction - feeding fish 3D puzzle game where player moves bumpers / sliders / 3D智力游戏,玩家移动挡板/滑块/加速电板/海绵 Enigmo 游戏 Games 2.99 accelerators / sponges to divert various streams of 使各种流向目向的液体流转向 flowing liquid toward their destination Classic puzzle game with intuitive touch controls / two 经典智力游戏,直觉控制,两种游戏模式 Bejeweled 2 游戏 Games 2.99 modes of play 感应啤酒杯,用户可以吸啜一口啤酒/摇掉啤酒沫/ Interactive glass of beer that allows user to tilt to sip iBeer 娱乐 Entertainment 0.99 或者从iPhone向iPhone倒酒 beer / shake for foam / pour beer from iPhone to iPhone 自行车赛,倾斜控制/触摸屏加速/ Bike racing game featuring tilt controls / touch screen Moto Chaser 游戏 Games 1.99 多个人物/车道/音乐 acceleration / multiple characters + race tracks / music Simple guitar interface allows user to play electric / 简朴的吉他界面,用户可以弹奏电子/声学吉它, Pocket Guitar 音乐 Music 0.99 acoustic guitar + bass+ ukelele with various sound 或者用各种声音效果演湊低音乐器、和尤克里里琴 effects 交互式钓鱼游戏,倾斜控制鱼饵、在不同位置 Interactive fishing game using tilt controls to bait / cast Flick Fishing Games 0.99 游戏 将上钩的鱼拉出水面 / reel in fish in various locations 经典智力游戏,包括触摸屏控制/ Classic puzzle game includes touch screen controls / Tetris Games 4.99 游戏 新玩法/音乐/声音效果 new modes of play / music + sound effects 传统扑克游戏,包括逼真选手,界面/锦标赛, Classic poker game includes lifelike players and Texas Hold'em 游戏 Games 4.99 在线比赛和iPhone interface / tournament play / online play for up to nine iPhones 资料来源: 苹果, 8/09. 大多下载的免费iPhone 应用程序中 游戏处于领先但不是主导地位 资料来源: 苹果. 8/09. 137
  • 138. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 数字位错仍在非中介化的早期 – 不要低估有动力的开发人员会创造什么  商务 – 世界高大零售街(网络) 在您的口袋中 /位置上, +认识产品的实物零售机 会/ OTA (无线电) 传送数字媒体内容信息 / 旅行预订服务…  新闻 –用户通过 Twitter / Fox News UReport / OTA 实时上传的新闻报道, 经过 AP iPhone 应用程序发出的重大突发新闻推告通知。 Amazon.com iPhone 应用程序 Fandango iPhone 应用程序 ShopSavvy 您口袋中的成千上万的产品 带推送通知AP News Fox News UReport 进餐时购买电影票 口袋中的价格比较 大家的报告人 资料来源: Amazon.com, Fandango.com, Biggu.com, apnews.com, whatsoniphone.com. 所有人几乎都可能用的iPhone 应用程序 – 早已非中介化…更多 现在产品 有可能被取代… …iPhone 方案 现存产品出货量/用户 具Wi-Fi 功能的网络电话应用程序 10亿 固定电话 (Skype / Fring / Truphone…) 免费呼叫 + 在线状态 + IM / 短信集成 2008 全球电话部数 Pandora / Spotify / iMeem / Last.fm 2.33倔 独立无线电 / Public Radio (应用程序)… artist基于流派和艺术家的个人电台 2008 估计美国听众 便携式 DVD / 多媒 集成 iPod 功能 / YouTube / tv.com / 更好的用户界面 / 本地存储不限 (流媒体应 1.30亿 体播放器 [Hulu] / [Netflix] 用程序) 2009估计全球出货量 3.0 兆像素 / 轻拍选择焦距 /抗震 快门 / 1.03亿 低端数字相机 内置相机 / 全国保险 应用程序… 空中传送至Facebook / Flickr / email /分 享全国保险应用程序 2009估计全球出货量 更好的用户界面 / 本地存储不限 (流媒体应 6200万 MP3 播放器 集成 iPod 功能 / Spotify 用程序) 2009估计全球出货量 内置谷歌地图 / 应用程序商店 (ATT 4800万 GPS 设备 导航仪…) 相同的基本功能 + 一直保持互联网连接 2009估计全球出货量 Tap Tap Revenge / Bejeweled / 飞行 平均销售价格低 / 即时空中下载 / 多触点控 4800万 便携游戏设备 控制… 制 2009估计全球出货量 内置录像捕捉功能 / FOX News 内置视频编辑 / 空中上传到 YouTube /空中 1400万 低端录相机 UReport… 上传到 FOX News 2009估计全球出货量 独立语音录音机 内置录音机 数字化 / 易于管理 / 与个人电脑同步 -- 罗盘仪 内置电子罗盘 与内置地图功能协同 -- 有声词典 提供10种语言服务, 每种语言口语词汇在600 Lonely Planet 移动常用语手册 以上 -- 注: *; 2.33亿美国无线电听众,据 SNL Kagan / Arbitron. 资料来源: 未来地平线, iSuppli, IDC, 摩根士丹利研究 部 138
  • 139. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 iPhone + iTouch = 对开发人员有引力的平台 – 自2008年第四季度移动 Macintosh OS 系统用户比 Macs 多 2002第一季度至2010(估计)第四季度Mac 与 iPhone + iTouch 安装基数 120 2008年第四季度– 100 拐点 iPhone + iTouch 安装基数 超过 Macintosh 安装基数 80 安装基数 (百万) 60 40 20 CQ1:02 CQ1:03 CQ1:04 CQ1:05 CQ1:06 CQ1:07 CQ1:08 CQ1:09 CQ1:10E Mac安 装 基 数 iPhone + 安 装 基 数 注: Macintosh 安装基数假定采取 3年更新周期, iPhone / iTouch假定采取 2年更新周期。 资料来源: 苹果, Katy Huberty 摩根士丹利研究部。 移动开发人员份额 / 焦点– iPhone 开发职位将在不到2年的时间内增长约10倍。 2008年3月至2009年9月iPhone / Symbian / Android 08年3月 黑莓 / Windows 移动职位 平台 职位增长 Android +7,088% 相配职位百分比 iPhone +952% Symbian +511% 黑莓 +109% Windows +56% 移动 注: 2009年9月30日数据, 工作职位数据源自Simply Hired, 它是基于关键词搜索的职位搜索引擎。 资料来源: Simply Hired. 139
  • 140. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 iPhone + iTouch 应用程序 是开发人员获得收益的好机会 2009年收入预计5.06亿美元,2012年预计达 40亿美元 2008年至2012年iTunes 应用程序累计下载 & 苹果 / 开发人员收入 $6,000 36,000 应用程序收入(开发人员) 应用程序收入(苹果) $5,000 30,000 累 计 iTunes 应 用 程 序 下 载 ( 百 万 ) 累计应用程序下载 iTunes 应 用 程 序 总 收 入 ( 百 万 ) $4,000 24,000 $3,743 $3,000 18,000 $2,358 $2,000 12,000 $1,000 $1,168 6,000 $1,604 $506 $1,011 $501 $0 $217 0 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 资料来源: Katy Huberty, 摩根士丹利研究部估计 强大的移动设备的使用趋势对 苹果iPhone特别有利, 对 谷歌的Android也有一定好处 140
  • 141. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 iPhone 和 Android 移动互联网的使用份额远高于其出货份额 = 表明目前市场份额的增加在很大程度上取决于用户的选择 全球 HTML 移动页面浏览/移动互联网 + 应用程序使用/出货量的智能手机份额 70% 65% 60% HTML Mobile Page Views Share (Net Applications, 4/09) 50% 50% Mobile Internet + Apps Usage Share (AdMob, 10/09) 45% Global Unit Shipment Share (Gartner, CQ3:09) 份额百分比 40% % Share 30% 25% 21% 20% 17% 11% 10% 7% 8% 8% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 3% 1% 3% 1% 0% iPhone Symbian Android RIM Palm Windows 其他 Other 注:Net 应用程序lications 的数据取自约 1.6 亿访客,他们每月都会使用可提供完整 HTML 页面和 Java 脚本的移动设备。 对 WAP 页面的访问不包括在内。 资料资料来源: AdMob 手机指标报告(09 年 10 月),Net 应用程序lications(09 年 4 月),Gartner(09 年第 3 季度) iPhone / Android正在获得移动互联网应用份额 - Symbian (诺基亚) + RIM + Windows 移动 正在丧失份额 Worldwide Mobile Internet Usage Share by Smartphone Opearting Systems 2008年4月至2009年10月全世界基于智能手机操作系统的移动互联网使用份额 4/08 - 10/09 100% 1% 5% 6% 5% 4% 3% 2% 7% 11% 8% 5% 2% 9% 4% 13% 3% 20% 9% 3% 80% 9% 7% 10% 7% 11% 4% 15% 60% 25% 32% 43% 45% 50% 5% 40% 64% 59% 44% 20% 43% 36% 33% 25% 0% 4/08 6/08 8/08 10/08 12/08 2/09 4/09 6/09 8/09 10/09 Symbian iPhone RIM Windows Palm Android 其他 Other 注: 使用份额占来自操作系统的所有广告请求的百分比,数据可能不具代表性。 iPhone OS 使用数据不包括 iPod Touch. 资料来源: AdMob, 2009年10月。 141
  • 142. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 Symbian 在智能手机份额中占优势 – 不过苹果正在获得它丧失的市场份额 45 Quarterly Worldwide 智能手机 Sales by Operating System 按操作系统每季全世界智能手机销售额 40 单位出货量(百万) 35 30 25 20 15 10 5 0 CQ1:06 CQ3:06 CQ1:07 CQ3:07 CQ1:08 CQ3:08 CQ1:09 CQ3:09 诺 基 亚 Symbian RIM 黑 莓 Microsoft Windows Mobile 苹 果 iPhone Linux 谷 歌 Android Palm 其他 14 12 单位出货量(百万) 10 8 6 4 2 欧洲、中东和非洲 北美 亚太不包括日本 日本 拉丁美洲 资料来源: 09年第三季度 Gartner iPhone OS 单位出货量稍高 (可能达两倍) 如果包括 iPod Touch. 移动互联网操作系统竞争局面展望 – (2009-2012E)概率加权情况 苹果、Android 继续获得重要的市场份额 先动优势 + iPhone 生态系统创新; 运营商、手机供应商和软件开发商低成 本/合作摩擦 。当其他市场进行混乱时,苹果获得市场份额。 Wi-Fi 越来越 重要。谷歌Android 夺得可观的市场, RIM 黑莓保持了大多企业客户。 具 有最好的 HTML5浏览器的产品正在获得市场份额。. 70% 起与伏 20% 10% 分化 4马竞赛 最热卖的产品衡量赢家和输家。 运 营商保持了一定的控制力. 苹果; 苹果iPhone; 诺基亚Symbian; 谷歌; 诺基亚; RIM; Windows 移 RIM 黑莓; 谷歌 Android – 市 动; Palm 网络操作系统; INQ1... 场份额因地区而异 资料来源: 摩根士丹利研究部 142
  • 143. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 苹果愿意降低成本曲线 – 利润来自规模,垂直集成与竞争 2009年第三季度手机设备的价格 / 数量金字塔 标准手机设备价格 / 数量金字塔 093季度全球 手机市场 价格* 设备 每月 出货量 份额 iPhone 成本1 费用2 700万 2% $600 ~$240 $70 093季度全球 手机市场 价格* 设备 每月 Other 智能手机s 出货量 份额 成本1 费用2 3400万 11% $350 ~$240 $70 093季度全球 手机市场 价格* 设备 每月 出货量 份额 普通手机 成本1 费用2 2.68亿 87% $100 ~$75 $45 * 价格= 无合同零售价 1) 设备费用代表生产商的费用, 计算如下: 零售价 * (1-毛利). 2) 每月费用为 年合同,包括最低语音 数据套餐。 iPhone价格和BOM 成本为 iPhone 3GS (16GB). 资料来源: AT&T, 公司报告, 摩根士丹利研究部。 143
  • 144. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 技术硬件成本曲线,意味着高端迅速变成低端,计算机/电子制品- 平均出售价格每年下降15% 1991-2008美国计算机与电子制品生产商生产者价格指数 ( 2006年指数值为100) 美国计算机/电子制品生产商生产价格指 900 U.S. PPI for Computer & Electronic Product Manufacturers (2006年值为100) 800 过 去 700 17 年 中 , 复 (Index value = 100 in 2006) 600 合 15 年增 % 长 率 500 降 低 400 300 200 100 数 - 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 U.S. PPI for Computer & Electronic Product Manufacturers - Logarithmic Trendline 美国计算机/电子制品生产商生产者价格指数 对数趋势线 注: 假定平均销售价格指数 = 生产者价格指数。 资料来源: BLS, Katy Huberty, 摩根士丹利研究部 高端迅速变成低端 – 较低的平均销售价格有利于刺激需求 2000-2008全球手机平均销售价格的逆行与 单位出货量 全球手机年单位出货量(百万) 1,400 相关(1) = -92% Global Handset Annual Unit Shipments (MM) 1,200 1,000 800 600 400 200 - $140 $150 $160 $170 $180 $190 $200 $210 $220 $230 全球手机平均销售价格(美元) Global Handset Average Selling Price ($) Global Handset ASP (x) vs. Unit Shipments (y) Linear Trendline (y = -13.836x + 3253.9 R2 = 0.8378) 线型趋势 全球手机平均销售价格(X)单位出货量(Y) 注: (1) 手机平均销售价格与出货量呈反向关系而呈负相关,即更低的价格意味着更高的出货量。 资料来源: 摩根士丹利研究部 144
  • 145. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 低物料单成本与价格刺激智能手机需求 – 价格在99至199美元之间Phone 3G ,需求增长89% 08年11月假定 iPhone价格点 & 被调查人表示对 iPhone 3G特别感兴起的人数 of Survey Respondents Showing "Extreme Interests" 350 Number 被调查人表示对 iPhone 3G特别感兴起的人数 300 250 需求增加89% 89% Increase in iPhone 3G 200 in Demand 150 From $199 to $99 从199美元到99美元 From $299 to $199, 100 19% Increase in 从299美元到199美元 Demand 需求增长19% 50 0 $0 $50 $100 $150 $200 $250 $300 Hypothetical iPhone 3G Price 假定iPhone 3G价格 注:根据摩根士丹利08年11月对802名美国消费者进行的调查. 资料来源: Katy Huberty, 摩根士丹利研究部 iPhone 3G物料单,在发布时比 iPhone 2.5G下降了33%nch – 这个趋势将持续 iPhone 2.5G iPhone 3G 元件 Component (6/07) (6/08) % 变化% Change 8GBNAND 存储 8GB NAND Storage $70 $23 -67% LCD液晶显示屏 LCD Display 34 20 -40 基本频带芯片 Baseband Chip (1) 11 15 33 应用处理器 Application Processor 19 14 -27 2MP相机模件 2 MP Camera Module 11 7 -36 SDRAM 11 5 -54 Wi-Fi Chipset WI-FI芯片 15 4 -74 Lithium-Ion Battery 锂离子电池 12 4 -67 RF Transceiver RF无线电收发机 5 4 -10 Accelerometer 加速计 2 2 -11 Charger 冲电器 2 2 -18 Bluetooth Chip 蓝牙芯片 4 2 -47 Other 其他 61 72 17 Total Bill-of-Material Costs 总物料单成本价格 $256 $173 -33% 注: (1) 基本频带芯片因为iPhone 3G使用HSDPA (3G)-芯片,使成本增加了 33% 相较于原 iPhone EDGE (2.5G) 基本频带。 资料来源: iSuppli. 145
  • 146. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 苹果 iTunes 平台的主要特点 – 扩大用户体验 ,为苹果和开发商带来额外的边际收入流 苹果 iTunes 应用程序收入 = 预计2011年超过iTunes 视频收入 预计2008 – 2012苹果 iTunes 歌典 / 视频 / 应用程序下载收入 $4,000 预计2011年超过 iTunes 视频收入 复合年增长率 $3,000 收入(百万美元) 歌曲 = +13% $2,000 视频 = +29% $1,000 应用程序 = +203% $0 C2008 C2009E C2010E C2011E C2012E 歌曲收入 视频收入 应用程序 注: 苹果的应用程序收入占 iTunes 应用程序生态系总收入的30%。 资料来源: 摩根士丹利研究部 146
  • 147. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 苹果 iTunes 商店收入 – 2012年170亿歌曲、视频和应用程序的收入能达到60亿美元吗? 2008A 2009E 2010E 2011E 2012E iTunes 内容收入(百万美元)($MM) iTunes Content Revenue $2,571 $3,358 $4,263 $5,120 $6,234 同比增长 Y/Y Growth 45% 31% 27% 20% 22% Songs 歌曲 $2,125 $2,540 $2,978 $3,144 $3,431 Y/Y Growth 同比增长 43% 20% 17% 6% 9% 视频 Videos $428 $601 $784 $965 $1,199 同比增长 Y/Y Growth 49% 41% 30% 23% 24% Apps 应用程序 $19 $217 $501 $1,011 $1,604 Y/Y Growth 同比增长 -- 1041% 131% 102% 59% Item Average Selling Price (ASP - $) 项目平均销售价格 $0.87 $0.61 $0.51 $0.42 $0.36 歌曲平均销售价格 Songs ASP $0.92 $0.97 $0.99 $0.99 $0.99 视频平均销售价格 Videos ASP $1.99 $1.99 $1.99 $1.99 $1.99 应用程序平均销售价格 Apps ASP $0.04 $0.08 $0.10 $0.12 $0.12 下载的项目(百万) Items Downloaded (MM) 2,970 5,467 8,407 12,082 17,434 同比增长 Y/Y Growth 74% 84% 54% 44% 44% 下载的歌曲 Songs Downloaded 2,310 2,633 3,008 3,175 3,466 同比增长 Y/Y Growth 48% 14% 14% 6% 9% Videos Downloaded 下载的视频 215 302 394 485 602 Y/Y Growth 同比增长 49% 41% 30% 23% 24% Apps Downloaded 下载的应用程序 445 2,531 5,005 8,422 13,366 Y/Y Growth 同比增长 -- 469% 98% 68% 59% 累计下载(百万) Cumulative Downloads (MM) 6,694 12,161 20,568 32,650 50,085 下载的歌曲 Songs Downloaded 5,815 8,448 11,456 14,632 18,098 下载的视频 Videos Downloaded 434 736 1,130 1,615 2,218 下载的应用程序 Apps Downloaded 445 2,976 7,982 16,403 29,769 注: 收入仅包括苹果收入不包括开发商收入。苹果收入占 iTunes 应用程序生态系统总收入的30%。 资料来源: 摩根士丹利研 究部估计。 苹果在手机利润份额角逐中处理领先地位 与微软在桌面电脑方面的领先相似 147
  • 148. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 智能手机的成功是手机供应商收入和赢利的关键 苹果与 RIM2008年占供应商单位出货量的 4% 2005 – 2010(估计)全球前 7 名手机 OEM 的单位出货份额 100% 1% 1% 1% 2% 3% 3% 9% 8% 8% 4% 4% 10% 全球前 7位供应商单位出货量市场份额(百分比) 8% 9% 13% 13% 11% 80% 10% 6% 6% 17% 14% 17% 20% 24% 24% 60% 24% 26% 17% 10% 6% 6% 40% 43% 46% 47% 46% 44% 20% 42% 0% 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 诺基亚 摩托罗拉 三星 索爱 LG RIM 苹果 资料来源: 公司报告, 摩根士丹利估计 苹果与 RIM,占2008年手机供应商收入的13%– 与 摩托罗拉 / 诺基亚比较,它在赢得份额 2005 – 2010(估计)全球前 7 名手机 OEM 的收入份额 100% 2% 7% 9% 3% 8% 12% 15% 9% 6% 10% 12% 10% 10% 全球前 7位供应商收入份额(百分比) 80% 14% 10% 19% 16% 13% 13% 13% 16% 60% 8% 13% 8% 24% 25% 15% 19% 10% 19% 40% 7% 5% 20% 38% 41% 40% 37% 31% 30% 0% 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 诺基亚 摩托罗拉 三星 索爱 LG RIM 苹果 资料来源: 公司报告, 摩根士丹利研究部估计 148
  • 149. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 苹果与RIM占2008手机供应商年营业利润的34% 智能手机领先者 Duos的利润份额 = 3倍收入份额= 9倍单位份额 2005 – 2010(估计)全球前 7 名手机 OEM 的营业利润份额 100% 3% 4% 1% 8% 12% 7% 21% 6% 80% 20% 全球前 7位供应商收入份额(百分比) 13% 40% 12% 41% 13% 13% 60% 21% 20% 9% 1% 9% 20% 17% 40% 10% 9% 61% 15% 11% 48% 50% 55% 2% 20% 29% 26% 0% -4% -5% -9% -5% -9% -20% 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 诺基亚 摩托罗拉 三星 索爱 LG RIM 苹果 资料来源: 公司报告, 摩根士丹利研究部 苹果/ RIM是得到大块手机营业利润/收入份额的智能手机领先者 相交于手机单位出货量而言 2006 – 2010(估计)全球前7手机供应商中苹果/ RIM 营业利润 / 收入 / 单位出货量份额 全 球 前 7 手 机 供 应 商 中 苹 果 / RIM 营 业 利 润 / 收 入 / 单 位 出 50% 苹果营业利润份额 40% RIM营 业 份 额 货量份额(百分比) 30% 折线图 3 苹果收入份额 20% RIM收 入 份 额 折线图 6 10% 苹果单位份额 0% RIM单 位 份 额 2006 2007 2008 2009E 2010E 注: 基于收入的全球前7名手机供应商包括诺基亚, 三星, 索爱, LG, RIM, 摩托罗拉和苹果. 资料来源: 公司报告, 摩根 士丹利研究部 149
  • 150. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 高端市场手机供应商最高经营利润 – 智能手机为20,低端供应商为8% 2005年第一季度至2009年第二季度手机供应商营业利润 40% Handset Business Operating Margin (%) 手机业务经营利润(百分比) 30% 20% 10% 0% -10% -20% 摩托罗拉 Motorola 诺基亚 Nokia 三星 Samsung 索爱 Sony Ericsson LG LG Electronics Research In Motion RIM -30% Apple iPhone* 苹果 CQ1:05 CQ3:05 CQ1:06 CQ3:06 CQ1:07 CQ3:07 CQ1:08 CQ3:08 CQ1:09 注: *苹果没有披露 iPhone 毛/ 营利, 2009年第二季公司总折旧及摊前盈利约为22%,其中包括低利润业务如 iPod / iTunes / Mac 以及高利润业务如 iPhone, 软件和用务. 资料来源: 公司报告, James Dawson, 摩根士丹利研究部 个人电脑平台领袖 (微软 + 英特尔) 是市场上的赢家 2000年占个人电脑利润的80% 经营利润份额: 2000年个人电脑供应商与 2008年手机供应商 1% 08年 手 机 市 场 -9% 55% 9% 9% 13% 21% 2000年 个 人 电 脑 市 场 42% 36% 4% 8% 9% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 诺基亚 摩托罗拉 三星 索爱 LG RIM 苹果 微软 英特尔 惠普 康柏 戴尔 资料来源: 公司报告, 摩根士丹利研究部 150
  • 151. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 苹果的平台策略可以在运营商业务模式的演变中得到 保留 – 高额赢利的结果是苹果继续创新,降低成本和 增加市场份额,即使在没有运营商补助收入的情况 下,iPhone 的长期赢利能力也在 20美元以上。 苹果 iPhone 基础案例 + 上扬案例手机份额– 苹果在获得潜在份额方面还有很多空间 • 问题 – 2012年底前,如果苹果在没有补贴的情况下,将 iPhone 的价格降至99 美元会怎样?会不会迫使运营商在服务价格和网络质量上展开竞争? • 答案 – iPhone可能占全球手机市场份额的 1/3 / 单 iPhone 业务为每股275美 元 *,相较于当前股价上升41%。 F2009E F2012E 当前模式 基础案例 上扬案例 I 上扬案例 II 市场领导地位 全球手机份额 2% 4% 10% 15% 33% iPhone 每股商业 $98 $120 $385 $308 $275 价值 iPhone 商业价值 占苹果当前价格百 50% 62% 198% 158% 141% 分比(198美元) 注: 市场领导情况假定2012年年出货量4.84亿 ,安装基数为 7.26亿. *每股估价基于 2009年20倍盈率, 2012年12倍盈率。 苹果的股 票2009年12月11日每股收盘价194.67 美元。 资料来源: 苹果, Katy Huberty, 摩根士丹利研究部估计 151
  • 152. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 iPhone 市场领导地位的设想 • iPhone 平均销售价格: 下降至99美元,低于现在市场均价约200美元 • 运营商补贴: 苹果放弃运营商补贴,加强服力计划价格和网络投资竞争 • iPhone 物料单:每年降低 33%, 与过去两年相同 • 市场份额: 苹果占1/3的手机出货量,因为: 1) 低价; 2) 用户竞争 (引人的价格,更好的网络); 3) 运营商分配的兼容性方面没有限制 • 附件/服务/内容: 移动Me 和苹果Care 附加使用率分别为 2% 和 5%, 每用 户每年应用和内容下载123美元,每用户每年 1 个附件。 • 毛利: iPhone 设备毛利为 24% (基于以上假定平均销售价格和材料表); 已知服务、软件内容和低边际成本的附加毛利为 69% 苹果iPhone 潜在市场份额情况 仅iPhone 业务可能值 [1080-3460亿美元](1) F2009 F2012 Bull Case - Broaden Bull Case - Broaden Bull Case - Market 卖空案例:拓宽分配 distribution: Stable 卖空案例: to low-end: Half 卖空案例: Leadership: No 稳定补助,适度下 拓宽至低端:一半补贴/ Subsidy / Modest BOM Subsidy / Average 市场领导者:无补贴/ Subsidy / Aggressive 调材料成本 平均物料成本 侵蚀性物料成本 当前模式 Model Current 基本案例 Base Case Decline BOM Decline BOM Decline 面向用户的iPhone价格 iPhone price to consumer $200 $99 $99 $99 $99 Average subsidy 平均补贴 400 387 400 200 - Assumed annual BOM decrease 假定每年物料下降 1% -10% -15% -33% iPhone成本 iPhone costs 240 248 206 152 75 iPhone毛利 iPhone gross Margin 60% 49% 59% 49% 24% iPhone毛利 iPhone gross Profit 7,463 14,885 43,985 33,026 11,524 iPhone device revenue iPhone设备收入 $12,439 $30,664 $74,850 $67,275 $47,916 iPhone出货量 iPhone shipments 21 63 150 225 484 iPhone安装基数 iPhone installed base 32 116 255 360 726 全球手机份额 Global handset share 2% 4% 10% 15% 33% 其他iPhone收入 Other iPhone revenue $976 $3,570 $7,457 $9,892 $38,265 每iPhone其他收入 Other revenue per iPhone $30 $31 $29 $27 $53 合计iPhone收入 Total iPhone revenue $13,415 $34,234 $82,307 $77,167 $86,181 Gross profit margin 毛利 61% 51% 60% 53% 44% Operating margin 经营毛利 46% 39% 52% 45% 36% Total iPhone EPS 总iPhone每股收益 $4.90 $10.04 $32.04 $25.63 $22.90 iPhone business valuation (12x F2012 EPS) iPhone业务估价2012年每股收益12倍 $98 $120 $385 $308 $275 iPhone revenue % of total apple iPhone收入占苹果总收人百分比 31% 45% 67% 65% 68% iPhone business valuation as % of iPhone业务估价占当前 苹果价计股价的百分比(195美元) current Apple share price ($195) 50% 62% 198% 158% 141% 注: (1) 依照每股价格120-385美元 , 899.8 . 股票价格按 2009倍 20市盈率 , 2012 年12倍市盈率. 2009年12月11日 苹果股票每股收于194.67 美元. 资料来源: 苹果, Katy Huberty, 摩根士丹利研究部 152
  • 153. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 苹果可能一如既往 – 引进一个又一个改良产品 为竞争者创造富有挑战的环境 2001-2010苹果主要移动设备发布的时间轴(估计) iPod iPhone 2009年4季 苹果平板电脑? 2001年10月发布, 5- 2007年6发布,旋转 度面向中 2010年发布, 使上 10GB 存储 + 紧缩易 多触点电话 + iPod 国的 网本 / 电子书发生 用用户界面 + 移动互联网设备 重大变革? iPhone? 2003 2007 2008 2009 iTunes 音乐商店 iPod Touch iPhone 3G + 应 iPhone 新的 2003年4月发布, 600万 2007年9月发布, 用程序商店, 3GS iPhone / 歌曲,单价价0.99美元 Wi-Fi 专用 2008年7月发 2009年6月 服务计划? + 与 iPod 设备同步 iPhone ,无需服务 发布, 快 2010夏季 布, 合同 速模式,低 发布 快速连接第三方应 用程序开发 / 分 价格 (带 配,改变了智能手 合同99美 机/移动设备的前 元) ,入 景。 门级 iPhone 注: 苹果面向中国的iPhone, 新iPhone / 服务计划, 平板电脑信息基于Katy Huberty的估计 。 资料来源: 苹果, 摩根士丹利研究部 苹果平板电脑? 不可低估的潜力 在一个大屏上有用户喜欢的关于 iPhone / iTouch的各种东西?  应用程序商店 / 游戏 / 电子书 / Wi-Fi / Safari 浏览器 / 音乐 Cover Flow / iTunes LP / HD 电影 & 电视综艺节目 / 多触点 / 加速器 / 更多…  有望于2010年在美国面世 所谓的苹果平板电脑图片,(资料来源: Gizmodo) 资料来源: Gizmodo. 摩根士丹利研究部估计. 153
  • 154. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 苹果长期潜在的挑战 苹果– 潜在的长期挑战 1. 谷歌的Android的特点,开放、低成本以及有积极性的伙伴,可能会长期 推动 Android市场份额的增长 2. 移动网可以将操作系统替换成标准发展平台,腐蚀苹果早期基于本地应有 程序生态系统的领先地位 3. 当前的一些公司 (如诺基亚) 可能也有苹果公司这样的潜能 (如果它 们实施) 因为新兴市场中3G 在最近几年的市场渗透率仍然很低 4. 受需求和变化拉动,独家运行商交易可能使苹果的市场份额上升- AT&T (iPhone用户大约45%) 5. 电池容量的不足可能继续无法有效开行多任务操作(如运行同时程序) 154
  • 155. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 苹果长期潜在的挑战#1 - 谷歌的Android的特点,开放、低成本以及有积极性的伙伴,可能会长期推动 Android市场份额的增长 我们的观点: Android 是iPhone最大的平台威胁, 尽管在 Android成为苹果的对手前,双方都有可能从弱小的市场参与者那 里获得显著的市场份额 谷歌的Android的特点,开放、低成本以及有积极性的伙伴,可能会长期推动 谷歌的Android的特点,开放、低成本以及有积极性的伙伴,可能会长期推动 Android市场份额的增长 Android市场份额的增长 谷歌体验手机 HTC Magic – 默认主题 + 与谷歌的各种服务无缝融 背面有 “with 合 (搜索 / Gmail / 语音 / 地图 Google” 标志 / YouTube / 浏览器…) + 可以在 Android 市场上获得各种应用程序 白盒 / 混合式谷歌 / OEM 非谷歌品牌手机 核心操作系统 + 谷歌浏览器 免费 体验手机 其他来自第三方 Motoblur 定制主题 + 选择性谷歌 服务 + 基于云的文件备份 中国移动 Ophone – 摩托罗拉 Droid – 带运营商标志的邮件 / 应用程 Motoblur 用户界面,融合了社交 序商店 / 基of Android 内核的 功能/ 定制屏幕 / Android 市场 增值服务 资料来源: 公司数据, 摩根士丹利研究部 155
  • 156. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动软件 / 内容移动生态系统 = 随着时间的推移会变的更开放 围墙花园 围墙花园 II 没有围墙的花园 * 开放 世界其他 苹果/ 诺基亚 / WinMo Japan Android / 移动网络 • 经营商审核所有显示在 • 设备制造者审核所有显 • 运营商可以创设正式的 • 不需要内容审核 桌面上的内容; 示在应用程序商店上的 桌面内容,不过也欢迎 内容; 来自第三方的“非桌面” • 开发人员获得 70% • 开发人员只获得 30- 内容 (Android) 到100% 50% 的收入 + 专利环 • 开发人员获得 70% 的 (移动网络) 收入 + 境 收入 + 标准化本地软 • 开发人员获得 90% 的收 标准软件程序开发包 / 件程序开发包 入 + 标准化网络环境 网络环境 • 用户有限选择 / 长时 间等待 • 用户可以得到更多的应 • 用户获得了更多的应用 • 用户可以得到一切可用 用程序,但不是所有程 程序和内容 程序 序 半开放 开 注: * ‘没有围墙的花园’ 是对 Christopher Billich of Infinita的礼貌称呼。 资料来源: Infinita, 摩根士丹利研究部 55 苹果可能认为它的平台管理是确保优质内容的有效方式,不 过, 平台质量和可能限制发展和创新的过度严格审察之间还 是有细微的差别。 由于开发人员碰到审核延迟和可能被应用程序商店拒绝,苹 果–作为最大移动应用程序分配平台的守门员– 可能会为开发 人员建立一个值得怀疑有有墙花园。 156
  • 157. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 封闭应用程序商店模式是对iPhone 开发人员和用户的挑战 – 对应用程序的拒绝和限制; Android的机会? 应用程序名称 功能 审察 /日期 拒绝 / 限制 正式 (假定) 理由 统一电话号码 / 正式应用程序审察搁置; 使用谷 复制iPhone的本地 拨号器 / 通讯簿 / 短 苹果 谷歌语音信箱 免费短信 / 低成 歌语声服务的第三方应用程序被 信功能 + 将用户的通讯簿上传到谷歌服务 (7/09) 本网络电话 拒绝 器 苹果 基本用户界面看起来像本地iPhone 短信程 iTweetReply Twitter 客户端 (2009年7 拒绝 序,易使人混淆 月) AT&T 流体电视,个人电 将使有条款禁播的电视信息传送到个人电脑 Sling Player (2009年5 仅限于 Wi-Fi 脑信号/ 移动终端 (使 AT&T3G 网络过载) 月) 免费 网络电话 电 各种运营商 仅限于 Wi-Fi 网络电话用户 在低于 3G标准的网络上体验 话/ Skype 用户IM * SkypeOut 外播电话; Skype ; 低成本网络至 (2009年3 3G &运营商拥有的 Wi-Fi 网络被 3G 网络是分享的实用程序 手机电话 月) T-移动 Germany公司禁用 AT&T NCAA March 移动流体直播视频 (2009年3 实时视频流播放,仅限于Wi-Fi 无 (3G网络不能处理需求的容量) Madness 月) 在谷歌地图上与朋 苹果 本地应用程序被拒; 谷歌 Latitude 本地iPhone 地图应用程序易产生混潇。 友分享位置 (CH1:09) 再发布为网络程序 苹果 Podcaster 浏览 /听广播 (2008年3 拒绝 复制iTunes 功能 月) 注: 2009年10月AT&T 取消了对 3G网络电话的限制 。 资料来源: 谷歌移动博客, Skype, Engadget, 个人电脑世界, 摩根士丹利研究部 在技术上,具有最多最好应用程序的产品会成为最终赢家– 在移动领域,毫无疑问苹果是领跑者 而后来者 Android已经很快地超过保守派 Android Windows Samsung LG Palm 黑莓应用 iPhone应用 Android应用 Blackberry Windows 诺基亚 三星移动 LG应用程 索爱 Sony Ericsson Verizon Vcast Verizon Vcast iPhone App App Mobile 应用程 Palm App Nokia Ovi Mobile Application 程序商店 程序世界 移动世场 程序市场 App World Marketplace Ovi 商店 应用程序 序商店 Playnow Arena 应用程序商店 Playnow Arena App Store Store Market 序目录 Catalog Store Applications Store 发布日期 Launch Date 7/08 10/08 4/09 CH2:09E 6/09 5/09 1/09 7/09 CQ4:09E CQ4:09E Number of 应用程序 100K+ 15K 3.5K -- 525 6K 3.7K 1.4K 3.7K -- 数量 Apps Apps 下载的应用 2B+ 40MM -- -- 1MM 50MM -- -- -- -- Downloaded 程序数量 Google 运营商 信用卡 Billing 谷歌结账/ Carrier / 信用卡 Carrier / Credit Card / 运营商 Carrier / 运营商 Carrier / Credit 运营商 Carrier / 账单系统 iTunes Checkout / 运营商 PayPal /信用卡 Credit Card运营商/信用卡 System Credit Card Credit Card PayPal /信用卡 Credit Card /信用卡 Card /信用卡 Credit Card Carrier Developer 开发人员份额 70% 70% 80% 70% 70% 70% 70% 80% -- 70% Share Developer $99 One $25 One $200 One $99 One $99 One 开发人员费用 Free 免费 Free 免费 -- Free -- Fee Time Time Time Time Time 免费 时间 时间 时间 时间 时间 苹果 Apple / 运营商 运营商 非本地 Notable 值得注意 运营商 Carrier Carrier Carrier Non-native 运营商 Carrier Potential Potential Potential Potential /运营商 Carrier 需求 可能兼容 可能兼容 可能兼容 可能兼容 Restrictions 的限制 /信用卡 Demands 需求 Demands Demands SDK SDK 需求 Demands compatability compatability compatability compatability 需求 Demands 仅限于 仅限于 仅限于 仅限于 Phone Phone Phone Client Phone + Phone Phone Phone + 仅限网页 Phone 客户端 iPhone iPhone iPhone Phone Only Phone Only iPhone 和网页 Web Only Phone + Web 和网页 Phone + Web Phone + Web 和网页 presence iTunes Only Only Web 和网页 注: 开发人员份额 = 开发人员收入与应用程序商店所有人收入百分比。 资料来源: Gizmodo, Distimo (2009年12月应用程序商店综述), jkontherun.com, 摩根士丹利研究部 157
  • 158. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 谷歌 Android引领一种不同的设计理念 – 独特的用户界面 + 在苹果之外的世界成形的分配模式 用户界面有效设备 开放应用程序分布 • 可以通过Android / Palm 网络OS / 诺基 • 可以通过 Android / Palm / 诺基亚 亚 Symbian / Windows 移动获得 Symbian / Windows 移动得到 • 定制主屏幕 Facebook / Twitter / 天气 • 通过网络连接/个人电脑下载选择侧面加 载程序 预报 / 股票报价 / 新闻消息更新实时更 • 与苹果相较具有限制性不大的统一应用程 新 序商店 • 独特的静态图标网格主屏设计 直接从网站下载方块 Facebook / Twitter 使你实时掌握 所发生的一切 扫描条形码下载应用程序 资料来源: Android Market, 摩托罗拉, 诺基亚, 摩根士丹利研究部 各种 Android 手机 – 成百上千种样式,可能在成本上具有竞争力 已发布 – 12 种设备 即将 / 有可能发布 20种以上设备 注: 缺乏一些设备的图片. 资料来源: Phandroid, the BoyGeniusReport, 摩根士丹利研究部 158
  • 159. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 不过各种硬/软件设计可能挑战应用程序开发人员 潜在兼容性可能限制规模 主要变体 潜在变种 需要兼容性测试 / 重新编码 可能需要额外测试 / 编码 包括/ 不包括 3D 图形芯片 应用处理器速度 相机自动聚焦 / 固定焦距 基本频带(WCDMA / CDMA / TD-SCDMA) 包括 / 不包括相机 Flash 用户界面定制 OEM / 运营商应用程序 操作系统软件发布版本 用户化 包括/ 不包括加速计 相机百万像素 包括 / 不包括 GPS 物理键盘 / 软键盘 单/ 双 SIM 支持 多触点支持 资料来源: 公司数据, 摩根士丹利研究部 Android的难题 正面 负面 开源智能手机平台选择 次优用户体验  iPhone平台最稳固的开源选择,积极的合作  当设备制造商开始着手开发新Android智 伙伴 能手机时,她们抱怨谷歌缺乏技术支持  面向设备制造商/运营商的免费软件 零碎的硬件 第二大最具活力的开发商群体  “客户化而不零碎化” 说起来容易做起来 难;  Android 市场中1万应用程序,仅次于 iPhone 应用程序商店  不同的处理器架构/ 能力/速度和不同的 屏幕尺寸/分辨率为实现硬件的最佳利用  约束性不强的应用程序审核政策 +与运营商 提供了挑战 分享收益具有灵活性  注意ShopSavvy – 最流行的条码打印机  侧面加载程序的轻松选择 –在 Android平台上扫描应用程序 – 开 从智能手机外的潜在可扩缩性 始不能在 三星的第一批 Android 手机 上工作,因为三星的客户化硬件 (相机  iTunes 应用程序商店从 iTouch 用户处受 flash的附加物)干扰了相机的自动聚焦 益匪浅; Android正在向媒体设备领域渗透 功能。 。 159
  • 160. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 手机/智能手机市场份额在主要市场上不同 – 与这些伙伴一道, Android在全球和地区遭受零碎化风险 2009年3月按供应商分区域手机 / 智能手机市场份额 手机市场供应商份额 Handset Vendor Market Share N. America 北美 W.西欧 Europe 亚太地区 Asia Pacific Japan 日本 手机供应商 Handset Vendor 份额 Share 手机供应商 Handset Vendor Share 份额 手机供应商 Handset Vendor Share 份额 手机供应商 Handset Vendor 份额 Share Samsung 25% Nokia 39% Nokia 42% Sharp 26% LG Electronics 22% Samsung 25% Others 19% Panasonic 15% Motorola 17% Sony Ericsson 10% Samsung 15% Fujitsu 12% Research In Motion 13% LG Electronics 11% LG Electronics 5% Other 11% Apple 7% Apple 5% ZTE 3% Sony Ericsson 7% Nokia 6% Research In Motion 3% Motorola 2% Toshiba 6% Kyocera 3% HTC 2% Huawei 2% Kyocera 5% HTC 2% Others 2% Sony Ericsson 2% Apple 5% UTStarcom 1% Motorola 1% Tianyu 2% Casio 3% Sony Ericsson 1% Vodafone 1% Lenovo 2% Samsung 2% Smartphone智能手机供应商 Vendor Market Share 智能手机供应商 Smartphone Vendor Share 份额 智能手机供应商 Smartphone Vendor Share 份额 Smartphone Vendor 智能手机供应商 Share 份额 Smartphone Vendor 智能手机供应商 份额 Share Research In Motion 51% Nokia 48% Nokia 75% Fujitsu 24% Apple 29% Apple 20% Apple 8% Sharp 21% HTC 6% Research In Motion 15% HTC 6% Panasonic Communications 20% Palm 5% HTC 10% Research In Motion 4% Other 20% Nokia 4% Samsung 5% Samsung 3% Apple 10% Samsung 2% Sony Ericsson 1% Motorola 2% HTC 2% Sharp 1% O2 0% Others 1% Toshiba 1% T-Mobile 1% T-Mobile 0% LG Electronics 0% Research In Motion 1% Verizon 0% HP 0% Sony Ericsson 0% Sony Ericsson 0% LG Electronics 0% Others 0% Lenovo 0% Nokia 0% 绿色字体是指支持Android 平台的供应商 注: 支持 Android OS 的供应商还包括 LG, 索爱, 宏基, Archos, 联想, 华为和戴尔. 资料来源: Gartner (2009年第三季度), 公司报告, 摩根士丹利研究部 下一代 Android智能手机能够成功吗? v2.0 操作系统 + 具有竞争性的硬件 + 已设立的美国 3G 网络  统一地址簿 – Android 2.0 添加了双向与多种资源同眇的联系信息 + 统一的电子邮件收件箱 + 快速联 接一个人的多个电话/ 电子邮件/ IM / 短信 / 实际地址  附加软件改良 – 可搜索短信/微软互动支持 / 可变屏幕大小 + 分辩率/ 统一本地 + 网页搜索框/ 语音 指令 / 修复的浏览器 (预计2010年支持Flash)…  具有竞争性的硬件 – Android 2.0 首先用于摩托罗拉 Droid, 支持550兆赫处理器 (与 iPhone 3GS / Palm Pre 相比,要比所有的 Android 手机快) + 高分辩率 (480x854 像素) 屏幕。  美国最大的 3G 网络 –2009年11朋6日在 Verizon’s 3G 上发布, 成了美国最大的用户群 (8900万用户 ) ,拥有最大的3G覆盖度。 快速联系 统一收件箱 摩托罗拉 Droid… …在 VZW的3G 网上运行 注: 摩托罗拉 Droid 将在 TI OMAP3430 处理器上运行。 资料来源: Boy Genius Report, 摩托罗拉, Verizon, 摩根士丹利研究 部 160
  • 161. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 谷歌手机 – 可能会扰乱当前的手机市场?  2009年12月14日, 谷歌表示它将销售自己的 Android 手机 (据媒体称可能由 HTC生产). 我们认为谷歌有一次与其他市场参与者(不包括苹果)分享智能手机市场收益的好机会) 。 考虑到对谷歌的有利的因素: 1) 在美国 AT&T iPhone 用户抱怨AT&T 3G网络的质量; 2)在 iPhone成为一个引人的产品的同时,它相对单一; 3) 在黑莓手机上同步的电子邮 件 / Windows 是世界一流的, 而RIM的应用程序选择和用户体验却不是;4) 根据大量早 期iPhone 用户的资料, 我们完全了解移动用户需要什么。  现在,如果您是谷歌,您将怎样做? 可能像戴尔电脑在1980年代 / 1990年代所做的那样, 当时它打破了个人电脑市场模型: 1) 直接销售设备; 2) 订单生产; 3) 提供完全的 客户化服务 – 您是想要蓝色还是红色的手机?您需要企业应用程序吗? 您只想要 Wi-Fi , 是因为您在经常在热闹的地区还是因为您经济拮据? 您需要旅游应用程序是不是因为您感觉 到自已真的像是在飞机上一样?您是不是想让蜂窝网络覆盖以伊利诺斯州Peoria为中心的 200英里半径地区? 您还想过什么? 您通过一个Nike ID型网站以24*7、支持手机的方式提供 这些t...定制您的手机 (和您的运营商) ,‘上面有您的名字“ 的手机送来了 – 您的软件 在云中存储,只要您签约设立一个谷歌账户,您就可以存取它们。  我们不知道谷歌具体会发展到什么程度,它会面对怎样激烈的竞争,但是我们知道在围绕移 动互联网开发这样宏伟的战役中……凭借其最睿智和优秀的团队…这是一场战争游戏,只有 最聪明的玩家才能发现陷阱,在游戏场上取得胜利。 资料来源: Engadget, TechCrunch. 苹果的潜在长期竞争 #2 – 移动互联网 = 是选择的平台? 我们的观点: 近期 ,苹果的风险较低,但是随着移动应用程序 质量的不断提高和新的支付方式的出现,监控长期风险是很重要 的 161
  • 162. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 移动网络 = 正在成为选择的平台?  本地应用程序 (为操作系统特有应用程序界面所写的程序)= 更好的用户体验, 因为现在 – 当前一代网络应用程序受限于功能较弱的浏览器 (用户界面/ 渲染 /使用本地硬件 + 信息 / 交互性)  下一代网络应用程序 = 更快+更多特点 – HTML5 确保网络程序存取当地存储 / 3D 芯片 / GPS,导致更多用户界面用户休和更好的用户体验 当前网络应用程序 – 当前本地应用程序 下一代网络应用程序 – 下一代网络应用程序– 大多的屏幕实际使用面种用于 同样内容,同样优美的用户界 HTML5 本地缓存 = 快带反应+ HTML5 本地应用程序接口 = 浏览导航条与空白空间 面,版式意味着更好的用户体 更多移动 Gmail 功能 实时谷歌纵模 GPS 跟踪 验 资料来源: CBS, 谷歌, 摩根士丹利研究部 本地应用程序 好处 挑战 对用户 对用户  在应用程序和浏览器方面更好的用户体  只能在一台设备上使用 验  手工更新任务繁重  在统一店面上更容易搜索、用户审察 对开发者 对开发者  高度发展 + 维护费用 与网络程序  易于保证用户化界面一致的用户体验 /  超过一个平台后不具可扩展性– 需要额 固定屏幕分辩率/输入模式等 外的资源支持额外的平台  更好的表现 + 更多特点 与访问本地硬  应用程序审察过程太长,不可预测,不 件获得的网络应用程序/内容 可访问应有程序商店  供应商网络独立  与设备制造商或运营商分享约30% 的收  统一账单服务 入 对平台的所有人 对平台的所有人  源自独特应用程序生态系统的竞争优势  经营 / 应用程序商站维护 / 账单 / 审 核等有形成本 162
  • 163. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 网络应用程序 好处 挑战 对用户 对用户  可以通过所有平台/连接设备获得  由于用户界面的局面性造成的低可用性  在统一店面上更容易搜索、用户审察  附加浏览器造成的低性能 对开发者  最初,没有店面和用户审察时难以找到应用  低开发成本 / 高ROI – 简单语言 ( 程序 HTML / JavaScript) + + 更短/ 更便 对开发者 宜的程序调整过程 + 更大的潜在影响  近期,对HTML5兼容的浏览器提供有限支持  低维护费  关键功能的浏览器仍有可能为本地程序  不受运营商 / 设备生产者/批准 控制 /  移动互联网上搜索和账单功能支持没有得到 收入份额影响 验证  集中的账单服务  货币化模式没有得到验证 – 广告 / 订阅 / 对平台的所有人 付费访问/ 虚拟商品?  源自独特应用程序生态系统的竞争优势  依赖无线数据连接 –没有3G / Wi-Fi 就没有 网络应用程序 对平台的所有人  没有竞争优势 本地应用程序应当始终具有性能/功能优势 – 浸入式游戏/ 娱乐应用程序仍可能是本地程序 本地应用程序能快速传递3D图像 +缩短加载时间 本地 应用程序可以访问拨号器 / 联系信息 – (与网络应用程序相比) – 网络电话 / 手机应用程序不可缺少的程序 这对游戏来说很重要 本地 应用程序可以通过麦克输入语音 – 本地 应用程序可以访问相机 – 这对浸入式娱乐应用程序相当重要 需要强化的实体应用程序 注: 上面的图片 (从上左顺时针) iPhone上的Doom Resurrection; iPhone上的Skype; Android上的谷歌语音; Android上的Layar Reality浏览器; iPhone上的Ocarina. 资料来源: ID Software; Skype, 谷歌; Layar; Smule, 摩根士丹利研究部 163
  • 164. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 Adobe Flash 可能是移动应用程序平台竞争中的一匹黑马 – 实际上的交互桌面电脑网络应用程序平台现在开始移动化  当今70% 网络视频(YouTube + Hulu) / 75% 的网络游戏 / 应用程序可以在 Adobe Flash 环境中运行…  …但是最先进的移动浏览器 (iPhone / Android / 网络OS) 不支持 Flash, 使移动网络迟钝 + 使所有网络视频需要为 移动网络重新编码  Adobe公司于2009年10月5日发布Flash 10.1,预计2010年可以 使 Flash 支持 RIM 黑莓 / 谷歌 Android / 诺基亚 Symbian / 掌上网络OS / Microsoft Windows 移动网络  Adobe还在08年5月设立了开放屏目计划 (谷歌 / 英特尔 / RIM / 摩托罗拉 / Palm / Nvidia / MTV / 思科 / ARM / LG / Verizon Wireless也参与了这项计划…) 使 Flash 运行时环境超出桌面电脑和 移动屏,扩展到内置 / 电视屏幕  也许,可能只是也许, Flash将会添加一个内置的支付选… Palm Pre上的 Adobe Flash 10.1 Beta (网络基于工具包的移动浏览器) 观看网络视频 网络游戏 听网络音乐 注: lite版Flash 最初为诺基亚 Symbian / Windows 移动 / Opera 移动 浏览器开发, 便是功能不能完全发挥; 资料来源: Adobe, 视频 屏幕截由 Open Screen Project 经过 Engadget, Keith Weiss倾情提供, 摩根士丹利研究部 苹果= 可能战胜网络应用程序的挑战 • 苹果非常了解网络应用程序和本地应用程序的好处和挑战, 在iPhone 2.5G中推广网络应用程 序(仅取得有限成功) 而在iPhone 3G推广本地应用程序却取得了巨大的成功 • 因果关系/信息密集型移动应用程序不可能在近期为本地应用程序开发人员带来重大的利润 •当前移动应用程序货币化的机遇属于更强大/浸入式应用程序, 它们是本地程序 (取决于操作 系统) •由于3G 传输速度相对较低 (300 -1500千字节/秒, DSL上为 1000 – 3000千字节/秒), 本地 应用程序的好处是不需要时时保持连通 (一些本地应用程序不需要网络就能运行, 而网络应用 程序必需时时与网络保持连接 •赢利能力和可扩展性是移动开发要员经济效益的关键– 苹果在两个方面的领先地位都得到了验 证,苹果将证明自已是长期的赢家 • 长期来看, 移动浏览器可能为因果关系/信息密集型应用程序承担操作系统平台的角色, 而游 戏 / 浸入式娱乐应用程序仍是本地程序 • 苹果可能仍是本地应用程序平台的最大赢家, 而其他操作系统平台可能趋于 HTML5 网络标准 • 如果策略适当, 苹果可能在本地和网络应用程序中都能获得胜利 164
  • 165. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 苹果潜在长期挑战 #3 – 现在的参与者在新兴市场中具有苹果这样的优势吗? 我们认为: 也许苹果的最大风险是相对高的iPhone价格 + 基于 英语的 iPhone 应用程序+ 在新兴市场中3G部署缓慢。这使其他 现有的手机供应商有时间赶超苹果,与苹果具有卖点的产品展开 竞争。而且,一些市场,如中国,早已有了基于2.xG增值服务的 发达移动生态系统。 现在的参与者在新兴市场中具有苹果这样的优势吗? 2009年预计按种类 智能手机/普通手机/基本手机的市场份额 100% 6% 智能手机 售价: $250-350 20% 20% 80% 28% 单位出货量份额(百分比) 60% 普通手机 售价: $100-200 64% 68% 40% 66% 20% 基本手机 售价: $30-60 12% 16% 0% 亚太不包括日本 西欧 北美 资料来源: James Dawson, 摩根士丹利研究部 165
  • 166. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 新兴市场手机超过了发达市场 – 2009年预计占全球出货量的 68% 2002-2013(估计)发达与新兴市场手机单位出货量 1,400 2005 2009(预计) Total Handset Shipments (MM) 1,200 拐点 新兴市场占全球出货量的 新兴市场摆脱发达市 2/3 以上 场 总出货量(百万) 1,000 800 600 400 200 0 2002 2004 2006 2008 2010E 2012E 发达 Developed 新兴 Emerging 注: 发达市场包括北美,西欧,日本usr兴市场为其他国家。 资料来源: IDC, Gartner, 摩根士丹利研究部 智能手机目前与新兴市场不成比例 – RIM / 苹果/ Palm 新兴市场出货量小于10% 全球发达市场和新兴市场手机单位出货量, C2008 500 全球手机领先者 全球 Pure-Play 智能手机 按出货量 领先者(按出货量) 400 20082008手机出货量(百万) Handset Shipment (MM) 1) 最高总出货量 1) 最低出货量 300 2) 新兴市场最高出货量百分 2) 新兴市场最低出货量百 比 分比 83% 200 59% 100 54% 53% 61% 4% 9% 28% 9% 17% 41% 46% 47% 91% 72% 39% 96% 91% 0 诺基亚 Nokia Samsung 三星 摩托罗拉 Motorola LG Sony 索爱 RIM 苹果 Apple HTC Palm Ericsson 发达市场 Developed Markets 新兴市场 Emerging Markets 注: Pure-play 智能手机 领先锗不包括手机仅在日本工作的日本制造商。 资料来源: Gartner, 摩根士丹利研究部 166
  • 167. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 最大的尚未开发的 3G 市场为诺基亚提供了机会 – 诺基亚 2.xG 市场份额 / 品牌 /分配都有强大 10大新兴市场 (按移动用户) CQ2:09 C2008 Handset Sold 2009年第二 3G市场 C2008手 零售手机 Total 3G 3G用户 3G Handset Leading 领先的手 Vendor 供应商市 Through Retail 季度总用户 渗透率 机出货量 非供应商渠道 Subscribers Subscribers Penetration Shipments 百万 机供应商 Handset Market 场百分比 (non-Carrier) 百分比 Rank 排名 Country 国家 (MM) 百万 (MM) 百万 (%) (MM) Vendor Share (%) Channel (%) 1 中国 China 673 1 0% 180 诺基亚 Nokia 38% 86% 2 印度 India 415 1 0 124 Nokia 诺基亚 54 67 3 Russia 俄罗斯 198 5 3 35 Nokia 诺基亚 35 87 4 比利时 Brazil 162 6 4 48 Nokia 诺基亚 34 56 5 印度尼西亚 Indonesia 140 12 9 28 Nokia* 诺基亚 59* 99 6 Pakistan 巴基斯坦 95 -- -- 19 诺基亚 Nokia* 59* -- 7 Mexico 墨西哥 80 1 1 25 Nokia 诺基亚 35 -- 8 越南 Vietnam 87 -- -- 15 Nokia* 诺基亚 59* -- 9 菲律宾 Phillipines 74 3 4 14 Nokia* 诺基亚 59* -- 10 尼日利亚 Nigeria 66 1 1 14 Nokia 诺基亚 62 91 前10名 Top 10 1,990 29 1% 502 Nokia 诺基亚 43% -- 大规模用户群 +手机出货量高+ 3G渗透率低, 诺基亚在新兴市场成功的关键是强大的零 为3G手机供应商创造了机会 售 (非运营商)手机分配网络 注: * 手机出货量/市场份额数据基于 Gartner 对亚太地区(不包括中国/印度/南韩/日本, 各国用户份额加权出货数据。 资料 来源: Gartner, Informa WCIS+, 摩根士丹利研究部 零售 (非运营商) – 在新兴市场手机分销中占主导,也是诺基亚的一个坚强堡垒 C2008预计非运营商手机销售额 99% 100% 91% 87% 86% 83% 80% 77% 67% 非运营商手机销售额 60% 57% 56% 54% 49% 49% 47% 46% 42% 40% 33% 27% 20% 0% 国 鲜 度 国 西 本 国 国 国 斯 利 其 牙 大 亚 亚 亚 日 法 美 中 韩 印 德 巴 英 班 拿 罗 大 耳 利 利 西 西 加 俄 意 土 日 大 尼 尼 澳 度 印 新兴市场 发达市场 C2008 手机出货量: 8.19亿,同比增长 +12% C2008 手机出货量: 3.87亿,同比增长 -8% 资料来源: 销售渠道估计据 Gartner, 08年7月;手机出货量根据 Gartner 和摩根士丹利研究部 167
  • 168. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 诺基亚 = 研发速度是苹果的四倍* – 可能会为新兴市场和不必要的开支创建本地化的模式吗? C2008 主要手机供应商研发费用 $8,000 诺基亚 C2008 主 要 手 机 供 应 商 研 发 费 用 ( 百 万 美 元 ) $7,150 总计 $6,000 设备和其他 $4,597 $4,109 $4,000 $3,623 $3,041 设备 $2,000 $1,332 $1,109 $596 $610 $362 $0 LG RIM 戴尔 Dell 苹果 Apple 索尼 Sony Samsung Ericsson 摩托罗拉 三星 索爱 Motorola 诺基亚 Nokia 注: *不包括花在设备和其他方面的研发费. 资料来源: James Dawson, 摩根士丹利研究部 苹果的成功通过高后付费比率*得到了证明 –新兴市场中低后付费比率和 低GDP国家苹果未开拓的领域 Rank by Top 25 自07年6月 iPhone C2008 Annual GDP per C2008 Mobile Post-Paid Pre-Paid 按后付费 按用户排名 出售的iPhone C2008后 移动用户 后付费用户 预付费用户 比率排名 Countries by Sold Since C2008 Post- 年人均GDP Post- 前25的国家 付费比率 Capita Subscribers Subscribers Subscribers (百万) (百万) (百万) Paid % Subscribers (百万) 6/07 (MM) Paid % (PPP $ in 000s) (MM) (MM) (MM) 1 南韩 S. Korea 0 99% $26K 46 46 0 2 Japan 1 98 35 106 104 2 南韩 / 日本 – 国内移动互联 日本 3 USA 13 89 47 270 240 30 网提供的服务早已比iPhone先 美国 进 4 法国 France 2 66 34 57 38 20 5 Spain 西班牙 1 59 31 52 31 21 6 Germany 德国 2 46 35 102 47 55 7 Poland 波兰 0 45 17 44 20 24 8 UK 英国 2 37 36 76 28 48 9 中国 China 0 29 6 619 180 439 iPhone已取得的成功 – 高 GDP/高后付费用户比例的发达 10 Turkey 土耳其 0 21 14 66 14 52 国家 11 Brazil 巴西 0 20 10 152 30 122 12 South Africa 南非 0 17 10 48 8 40 13 Italy 意大利 1 15 31 87 13 74 14 Russia 俄罗斯 1 12 16 188 22 166 15 Mexico 墨西哥 0 11 13 78 9 69 iPhone未开拓的领域 – 低GDP 16 Thailand 泰国 0 11 8 62 7 55 的发展中国家/ 后付费比例低 17 India 印度 0 10 3 331 33 298 / 总用户数量庞大 18 伊朗 Iran 0 8 11 48 4 44 19 越南 Vietnam 0 8 3 69 5 64 20 乌克兰 Ukraine 0 7 -- 51 3 48 21 孟加拉国 Bangladesh 0 3 -- 45 2 44 22 菲律宾 Philippines 0 3 4 68 2 66 23 印度尼西亚 Indonesia 0 3 4 131 4 127 24 巴基斯坦 Pakistan 0 3 3 90 2 88 25 Nigeria 尼日利亚 0 0 2 63 0 63 总计 Total 2600万 26MM 2,950MM 29.5亿 8.91亿 891MM 2,059MM 20.59亿 注: 后附费用户一般签订一至两年合同, 向运营商定额支付费用和每月使用服务后的额外费用。 高后付费比例可以使运营商固定 获得稳定循环的收入流, 可以用来冲减手机成本。各国销售的 iPhone 基于 AdMob 使用数量的估计。 资料来源: Informa WCIS+, IMF, AdMob, 摩根士丹利研究部 168
  • 169. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 在中国, 本地iPhone 品牌的摊薄和中国移动,挑战 苹果 的 增长潜力 Clone / Jailbroken / Crippled Official iPhones 中国移动  iPhone品牌的潜在摊薄源自  世界最大移动运营商,2009年11月拥有亿用户 – 本地 iPhone 克隆 – 相当便宜, 不同质  独立设计开发的智能手机操作系统 OMS (开放移动 量, 未锁定 SIM, 无 3G功能 系统) 基于谷歌 Android, 拥有来自全球手机 – Jailbroken iPhone –在中国可能有 100万 OEM 如 三星, LG, HTC, 戴尔、 联想的支持… 用户; 非苹果体验, 第三方应用程序商  跨平台发布 (OMS/Android, Symbian, Windows 店 移动) 2009年8月移动市场应用程序商站 in, 开 – 中国特有的 iPhone – 无 Wi-Fi, 无 发人员可以获得70%的收入 iTunes 商店, 弱化的应用程序商店, 高 成本 (5,000元相尖于735美元) OMS 操作系统 iPhone 在中国的克隆 移动市场应用程序商店 资料来源: 中国移动, Cnet Asia, VentureBeat, 金融时报, 摩根士丹利研究部 白盒 “山寨” 智能手机 在中国手机市场上快速蔓延  “山寨” 智能手机原指本地模仿著名手机品牌,如iPhone / 黑莓,生产出的复制品  从 MediaTek / 当地供应商处获得商品化的芯片和配件  特色产品包括 Buddhist手机(特殊设计 / 墙纸) / PSP 手机 (带任天堂 NES内置仿真 器 / Paparazzi 手机(带可拆分6倍光学变焦距镜头 ) / 手表手机 Buddhist 手机 PSP 手机 Paparazzi 手机 手表手机 资料来源: Tom 在线 169
  • 170. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 MediaTek 推动采用低端白盒智能手机 – 新兴市场中对西方芯片供应商的严峻挑战  为什么 MediaTek 会这样成功?  中国本地手机制造商市场准入的低标准使它有机会与全球OEM竞争。中国手机 制造商不具有诺基亚 / 三星这样的研发经验。 MediaTek提供一个全套的解 决方案,它可以保证快速进入市场。  MediaTek动力的手机提供了一个与全球OEM不同的价值命题。 诺基亚以最低 价提供最基本和最可靠的手机; 中国手机制造商以稍高的价格供应特色丰富 的手机,便是质量稍差。  很少芯片供应商供应一整套的芯片。除了销售基本频带芯片,MediaTek 提供 RF, 蓝牙, GPS, Wi-Fi, 触摸屏控制器等等。  是否在其他市场/ 未来3G / 智能手机中具有持续成功的可能性?  MediaTek在 3G 和智能手机方面实行“快速跟进”战略。 尽管他的市场份额一 开始没有2G 普通手机那样高,我们相信这种情况会好转。  该公司TD-SCDMA(中国国内研发的3G科技)领域内的一号选手 。  MediaTek 向新兴市场提供 2G 智能手机 解决方案。它的赌注是新兴市场用 户追求智能手机的外观/质感和功能,但是不想过多使用这种手机的数据服务 。 资料来源: 公司数据, Bill Lu, 摩根士丹利研究部 不要认为苹果会原地踏步 苹果持续会进入新市场, 包括预付费 我们会关注地理上的延伸。这个季度,我们在中东、亚洲、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长 国、印度尼西亚、马来西亚、泰国等国家花了一些时间。我们在未来会关注更多。在我们 拥有的产品计划、应用程序商店,您所见到的软件和一些我现在无法谈及的事情以外,我 们有一个计划能够确我们是这个域内的领跑者。我们还确信,我们不会给人们留下价格伞。 - Tim Cook, 苹果首席运营官, 2009年第二季度 《赢利号召》 …我们在先付费主导的市场中以先付费的方式销售,我想我们会在那种环境中学到更多。 我认为这种环境中我们在某种程度中仍是新手,不过我们会做出重大的革新。在后付费模 式上,我们的业力模式很有效,但是预付费模式对于我们来说也是一次机会。我们会在后 付费模式占主导的市场中尝试预付费模式。所以我们现在要做的事很多,我希望我们会从 这些事情中学到经验和找到改进方法。 - Tim Cook, 苹果首席运营官, 2009年第三季度 《赢利号召》 170
  • 171. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 苹果长期潜在的挑战 #4 – 运营商的专营权限制了苹果市场份额的上升 我们认为: 苹果会在2010年拓宽加拿大、欧洲、亚洲和 2011年 11月拓宽美国的渠道 运营商的专营权限制了苹果市场份额的上升 AT&T (大约45% 的 iPhone 用户) 遭受来自需求/变更的压力  累计大约1.1亿 iPhone AT&T用户, 占截至2009年第二季度全球iPhone 用户的~45%  AT&T的新网络受到了压力, 使它的用户失望, AT&T 拒绝/限制在iPhone上使用带宽密集程序 应用程序  修改的3G 使用条款禁止iPhone 3G 上使用Slingbox (2009年5月)  Skype 网络电话 呼叫功能仅限于Wi-Fi (2009年3月)  限制CBS NCAA March Madness 直播视频流 Wi-Fi (2009年3月)  FCC (联邦通信委员会 )根据2009年7月AT&T拒绝谷歌语音应用程序 对AT&T限制和拒绝 iPhone 应用程序一事展开调查。  苹果的选择: 1) 处理 AT&T 限制,通过增加单位交易量获得利润 (我们认为可能性不大) , 2) 与其他运营商签订协议,为最好的运营商网络创造竞争 (近期有可能), 3)转向运 营商不可知论策略(可能期限较长, 以普遍 LTE 网络和不太依靠硬件的iPhone 财务模式)。 171
  • 172. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 摩根士丹利 iPhone 兴趣调查( 2008年11月) 运营商专营权是美国三大采用障碍之一  摩根士丹利于2008年11月开展了一次2500名美国消费者参与的iPhone 兴趣调查 – 结果 主要关注那些表示对iPhone特别感兴趣的用户, 没有购买而存在的采用障碍。  购买障碍1 :每月计划成本 (95美元) – 55%感兴趣的被调查人因服务费用原因没有购 买  购买障碍2 : 设备价格 (199 -299美元) – 由于iPhone价格高,53%的感兴趣的被调 查者没有购买; 如果价格降至100,被调查者单位需求增加89% 。  购买障碍 3:运营商专营权 (AT&T) – 41% 感兴趣的被调查者不购买iPhone,是因为 运营商的专营权 –提及AT&T 覆盖程度和价格问题+从现有的运营商转换成本  设备的设计 / 特征 : 相关性较小的采用障碍 – 各种设计 / 功能问题代表的障碍, 15%的被调察者提及电池寿命问题, 9%的人提到虚拟键盘, 7%的人认为存储嚣有限, 7% 的人认为限制公司邮件l, 4%的人认为相像像素低。 注: 摩根士丹利调查了2,500 名美国用户,当前结果源自 1,065名对 iPhon表示出示同程度兴趣的被调查者。 资料来源: Katy Huberty, Nick Delfas, 摩根士丹利研究部 iPhone 降价至99美元会消除 障碍2– 障碍1、3 = 每月费用高 + AT&T在美国的经营权 造成美国消费者不购买iPhone的因素, 摩根士丹利2008年11月调查 55% 的被调查者认为每月费用很高是不采用 iPhone 的原因 60% 55% 53% 2009年6月由于苹果将 iPhone 3G (8GB) 提到每种采用障碍的被调查者所占的百分比 价格降至99 需合同,本问题已解决 50% 30%的被调查者认为 AT&T是他们不在美国采 41% 用 iPhone的原因; 40% 我们注意这个采用障碍在美国的存在时间可 能要比在西欧的存在的时间长的多* 30% 20% 20% 15% 9% 10% 7% 7% 4% 0% 用 用 命 盘 限 机 权 件 因 费 费 寿 键 有 相 营 邮 原 月 备 池 拟 储 素 专 司 他 每 设 电 虚 存 像 商 公 其 低 营 制 有 运 限 所 注: 摩根士丹利对 2500名美国用户展开了调查,此处的结果来自1065名对iPhone表示出不同兴趣的被调查者 。所有其他因素所 括负面的新闻报导和个人推荐。 * 在美国,只有两个 GSM / WCDMA 网络(AT&T + T-移动), 但是在欧洲一般会有4个 GSM / WCDMA 网络。 资料来源: Katy Huberty, Nick Delfas, 摩根士丹利研究部 172
  • 173. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 结束运营商专营权 – 运营商竞争对用户来说意味着低价 iPhone 和服务价格降至低端, 法国邮政运营商 每月最低服 运营商 8GB 3G 16GB 3GS 32GB 3GS 务计划 Orange € 99 € 149 € 229 € 48 SFR 99 149 229 49 Bouygues 69 149 229 27, 45 注: Orange 拥有最初经营权而 SFR和Bouygues 于2009年第二季度提供装置; 截至209年9月价格. Bouygues’ 27 欧,计划包括最低分钟籹和功能。 资料来源: Company 网络sites, 摩根士丹利研究部 结束运营商专营权 = 可能会使 iPhone出货量份额上升 苹果iPhone 市场份额, 当前与多运营商模式 的潜力 14% 12% 当前 Current 多运营商模式 的潜力 Multi Carrier Model Potential 12% 10% 10% 苹 果 iPhone 市 场 份 额 百 分 比 10% 9% 9% 8% 6% 5% 5% 4% 4% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 0% 美国 USA 加拿大 Canada UK 英国 日本 Japan 德国 Germany 西班牙 Spain . 前6大市场 Global Top 6 全球 Markets 注: 基于2009年第二季度的当前份额LTM. 资料来源: Gartner, Katy Huberty, 摩根士丹利研究部 173
  • 174. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 苹果长期潜在的挑战#5 – 电池技术限制了 iPhone功能 (如,多任务) 我们认为: 随着时间的推移,苹果将聚焦于新的半导体科技 ( 通过它收购 PA Semi), 从而可能使它成为与竞争对手而言持续 的设计先导 电池科技制约了iPhone 的功能(多任务…) 2004 – 2009年选择的移动手机处理器速度与电池容量 700 3500 处理器速度 04年至09年增加6倍 600MHz 600 3000 电池寿命 04年至09年增加0.3倍 500 2500 电池容量(毫安时 ) 处理速度 (兆赫 ) 412MHz 400 2000 312MHz 300 1500 1150mAH 1150mAH 1000mAH 200 900mAH 1000 104MHz 100 500 0 0 诺基亚3120 Nokia 3120 RIM黑莓8700 RIM BlackBerry 8700 iPhone EDGE iPhone 3GS Released 2004年发布 2005 2007 2009 2004 注: * 与黑莓 / iPhone相比,诺基亚 3120支持更小的形状系数;同时处理器的速度却显著提高,由于硅技术的提高,耗电量却没有 提高 6倍。 资料来源: 公司数据, 摩根士丹利研究部 174
  • 175. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 收购P.A. Semi – 对苹果来说是即将到来事情的先兆吗?  事实  苹果收购P.A. Semi, 它是一个小功率无晶圆厂的芯片制造商,收购时间2008年4月,价 格2.78亿美元  P.A. Semi在创始者Dan Dobberpuhl的领导下,拥有一个顶尖的芯片工程人才队伍 (150人以 上), Dan Dobberpuhl曾在好几个著名的处理器平台工作过,其中包括 DEC Alpha, Itanium, Opteron 和UltraspARC  P.A. Semi专注于实现每瓦性能的最大化  Steve Jobs 说 “根据《纽约时报》…PA 将要为 iPhones 和 iPods生产芯片系统”  含义  在竞争面前, the PA Semi 交易意味着,从芯片和每瓦特性能来看,苹果继续采取措施 深化iPhone 装置/平台的差异性  尽管节能芯片生产商已经取得了良性的创新, 成功实施一个专有、高性能的每瓦特平台 将为苹果提供一个重要的战略性的差异特点。 新的水平业务模式对手机产业的含义– 1)应用程序开发应当发生的更快 ,因为很多一般平台依托不同的 供应商手机而存在 2)在衰退发生之前,我们还要在拥有种多操作系统的世界上生活好 几年. 除了苹果和 Android, 最起码 Symbian, Palm, 黑莓和 Windows 中有两个可以从现在起保持三年。 资料来源: Ehud Gelblum, 摩根士丹利研究部 175
  • 176. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 现在的手机产业分为垂直/水平两种业务模式 垂直模式 水平模式 黑莓企业服务器 ‘阴影网络’ (黑莓SRP Server) 操作系统 硬件设备 软件 (黑莓操作系统) (Android) (G1/Magic…) 硬件 (黑莓Bold / Storm…) 资料来源: RIM, 谷歌, HTC, 摩根士丹利研究部 苹果垂直手机模式 = 提供一流的多媒体用户体验  一流的多媒体体验  iPhone 软件开发工具包向开发者提供完 整的工具,创作出新的 应用程序  iTunes / 应用程序商店向开发人员提供 iPhone 软件开发工具包 线上音乐 / 视频 / 应用程序,易于搜 索 + 内容管理 / 用户备份存储 iTunes / 应用程序商店  iPhone 操作系统用户界面直观设计 + 多触屏能力 + 先进的浏览器 iPhone 操作系统  iPhone / iTouch 硬件支持强大的处理 器+ 一堆传感器 + 触摸屏,所有设计都 可以发挥iPhone 操作系统 + 软件开发 iPhone / iTouch 工具包 硬件 资料来源: 摩根士丹利研究部 176
  • 177. MORGAN STANLEY RESEARCH 2009 年 12 月 15 日 移动互联网研究报告 #3 苹果创新 苹果垂直融合的机遇= 一流多媒体体验具体体现为一个强大的游戏平台  2009年第三季度全球iPhone + iTouch 安装基数为5700万, 预计2009年第四季度超过 索尼 PSP, 成为第二大手持设备平台  iTunes 应用程序商店有21000以上 游戏 & 娱乐项目, 任天堂 DS 上可获取游戏为7倍; 索尼 PSP可获取的项目为35倍(根据comScore,2009年 9/月)  低端应用服务提供商游戏名录与 索尼 PSP / 任天堂 DS旗鼓相当  即时空中下载与物理光盘 /光盘盒  同等/ 更强大的 3D 性能 vs. 索尼 PSP / 任天堂 DS 资料来源: 苹果, 摩根士丹利研究部 苹果iPhone + iTouch 正在变成第二大 手持设备平台, 预计2009年第四季度超 过索尼 PSP ,2011年超过任天堂 DS 全球安装基数, 任天堂 DS 与 索尼 PSP 与 苹果iPhone / iTouch, (2004年四季度 – 2012年三季度预计) 300,000 250,000 累 计 安 装 基 数 ( 000‘s ) 预计苹果平板电脑 2010发布 200,000 150,000 100,000 50,000 0 04 05 06 07 07 08 09 E E E E 10 10 11 12 4: 3: 2: 1: 4: 3: 2: 1: 4: 3: 2: Q Q Q Q Q Q Q Q Q