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日本型ソーシャルインパクトボンド導入可能性
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日本型ソーシャルインパクトボンド導入可能性

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  • 1. Social Impact Research 「 日 本 版 ソ ー シ ャ ル イ ン パ ク ト ボ ン ド の 導 入 可 能 性 」 2 0 1 4 年 3 月 1 6 日 株式会社 ソーシャルインパクト・リサーチ 熊沢 拓
  • 2. 熊沢 拓 株式会社ソーシャルインパクト・リサーチ 代表パートナー、証券アナリスト 上智大学経済学部卒業 日本合同ファイナンス(株式会社ジャフコ) 慶応大学大学院経営管理研究科修了、MBA取得 日本合同ファイナンス(株式会社ジャフコ) ソフトバンク・インターネットファンド ファンド・マネジャー ウィット・キャピタル証券 インターネットアナリスト HSBC証券投資銀行部門 アソシェイト・ダイレクター 三菱UFJキャピタル投資調査部 I Tアナリスト 早稲田大学院環境・エネルギー研究科 博士後期課程在学中 2Copyright © 2014Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved.
  • 3. 3Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. ソーシャルインパクト・ボンドについて
  • 4. 4Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 1. SIBは単なる資金調達手段なのか?
  • 5. 投資家 SPV(特別 目的事業 体) 金融仲介会 社 国 地方自治体 N P O 等 ① 投資 ② 資金 ③ 社会的プログラムの実施 ④ 社会的成果に 応じた支払い ⑤元本+リターン(社会的成果に連動) 5Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. SIBの仕組み 出所)social finance(2010)を元に修正
  • 6. カナダ アメリカ アイルランド ドイツ イギリス フランス イスラエル 韓国 オーストラリア インド 6Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. SIBは世界中に急速に広まりつつある
  • 7. 7Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. SIBは、英国を超えて、アメリカ、カナダ、オーストラリア、オ ランダと広がりつつあります。英国は地方自治体にもSIBが急速 に広まりつつあります。 米国オバマ政権で2012年にSIBに1億ドルの予算をつけました。 ニューヨーク市で、米国において最初のSIBが実施され、ゴール ドマンサックスも投資しました。ゴールドマンサックスは2件の SIB案件に投資しています。 現在、韓国でもSIB発行の準備がおこなわれています。
  • 8. 8Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. SIBは単なる資金調達の一つではなく、
  • 9. 9Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. パラダイムシフトと捉えるべきではないか?
  • 10. 10Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved.
  • 11. 11Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. こ れ ま で の 公 共 サ ー ビ ス S I B 行政がすべて計画し、管理する いろいろなプレーヤーが協力する = collective impact 型 税金でまかなわれる 社会的成果をあげることができなけ れば税金は使われない 目標は活動、アプトプット 成果目標は不明確 目標はアウトカム 成果目標が明確化 単年度主義、対処療法 中期的(4-6年)、根本解決 、政権交代に左右される 政権交代に左右されず、政治的中立
  • 12. 12Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 2. SIBは「何の」パラダイムシフトなのか?
  • 13. 13Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. ソーシャルセクターの資金調達のパラダイムシフト?
  • 14. 14Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 行政のパラダイムシフト?
  • 15. 投資のパラダイムシフト? ファイナンシャルリターン ソーシャルインパクト 15Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved.
  • 16. 16Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 資本主義のパラダイムシフト
  • 17. 17Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 先進国共通の現象は…
  • 18. 18Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 社会課題の解決に多額の税金を投入するも、
  • 19. 19Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 膨大な借金が増えるだけで社会課題は解決されず…
  • 20. 20Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 資本主義、市場メカニズム ↓ 市場メカニズムの失敗 ↓ 政府の出番 ↓ 政府の失敗 ↓ ソーシャルセクター(NPO、社会的企業)の出番 ↓ ソーシャルセクターの失敗 ↓ 次は?
  • 21. 資本主義、市場メカニズム ↓ 市場メカニズムの失敗 ↓ 政府の出番 ↓ 政府の失敗 ↓ ソーシャルセクター(NPO、社会的企業)の出番 ↓ ソーシャルセクターの失敗 ↓ 次は? 21Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 次の一手は?
  • 22. 22Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. SIB ?
  • 23. 23Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 市場の失敗を「資本市場のメカニズム」で 解決しようとする試み
  • 24. 日本にとってのSIB導入の意義 Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 24
  • 25. 25Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. ① 解決すべき社会課題が山積み
  • 26. 26Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. ② 債務残高比率の高さ 出所)財務省ホームページ
  • 27. 27Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. ③ 行政介入コストが不透明
  • 28. 28Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. SIBを導入することによって
  • 29. 29Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 社会課題の解決コストが明示 民間の資金呼び込み 社会的インパクトをあげたときのみ税金が投入 X社会課題の解決 X債務比率の低下 X資金の余裕化 出所)筆者作成
  • 30. 30Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. SIB適応分野(海外)
  • 31. 31Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. ①犯罪者問題 犯罪者の更正、社会復帰を支援し、再犯を減らす 事例)英国ピーターバラウ刑務所、米国NY市 ②子どもの貧困 貧困層や犯罪者の子ども、その家族や里親へのサポート によってケアを受ける人数を減らす ケアシステムによる安定した家庭環境の提供 ③医療保険サービス 入院患者数の増加による需要過多の解消、公共医療コス トの削減 予防医療サービス、地域サービスの改善による入院患者 数の減少を図る ④薬物リハビリテーション 薬物使用者にかかる社会的コスト(犯罪への加担、補助 金、健康問題、家族・子どもたちへのケア)を削減する カウンセリングやメンター制度、就労支援などのサービ スにより、治療の成果を改善する
  • 32. 32Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. これまでは、SIBは予防的サービスで用いられた
  • 33. 33Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 現在、環境エネルギーインパクトボンドや開発インパクトボン ドなど、様々な分野への適用が検討されている
  • 34. 34Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 4. 日本にSIBを持ち込む場合には どういう分野・条件なら実現可能なのか?
  • 35. 35Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. SIBの成立要件
  • 36. 36Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 行 政 and 社 会 and 投 資 家 and N P O and 資 金 仲介会社
  • 37. 37Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 要件1 これまでの公共サービス提供の行政コストが把握され、 SIB発行により行政コストは低くなる 要件2 介入コストと投資家へのリターンの合計が行政の節約 コストの範囲内に留まる 要件3 投資家はファイナンシャルリターンとソーシャルリター ンで期待要求リターンを上回る 要件4 介入による投資対便益が算出でき、その倍率が非常に 高い 要件5 SIB投資の元本・利払いの支払い条件の基準となる成果指 標を正しく設定できる 出所)筆者作成
  • 38. 38Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved.  教育の機会均等を背景に公的奨学金(独立法人学生支援機構)が活 用されている  大学生2人に1人が奨学金を利用奨学金原資は独立法人学生支援機構 が債券発行によってまかなう(平成25年1800億円を予定,累計で1兆 円)←財投、税金によってまかなわれ国の借金)  貸与型奨学金の滞納率は約4%程度 投資型奨学金SIBスキームの提案①:現状 現状は、奨学金は給付と貸与の2パターンだが、 新たに投資型奨学金をSIBスキームで実現できないか?
  • 39. 39Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 投資型奨学金SIBスキームの提案③:スキーム SPC 政府 民間投資家 学生 社会人 成果払い 投資 リターン 契約奨学金  移行 就労開始から 収入のx % 返済
  • 40. 40Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 投資型奨学金SIBスキームの提案②:投資型 1兆600億円のソーシャルインパクトを生む可能性 貸与元本 1兆円 貸倒リスク 年間400億円 + + ソーシャルインパクト 支払い利子 年間200億円
  • 41. 41Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 投資型奨学金SIBスキームの提案④:メリット  国の借金が民間投資家の投資で代替され、貸倒リスクも投資家 に転嫁 →日本の財政均衡に寄与  投資家に新しいインパクト投資の機会を提供 (投資リターン+社会貢献の機会の両立)  インパクト投資の先進モデルケース(市場性も大きい)  奨学金を受ける学生の立場からも、将来十分な収入が得られな かった場合の返済不能リスクは投資家に転嫁
  • 42. 42Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved. 参考文献 Social Finance(2011)Peterborough Social Impact Bond.London Social Finace. Social Finance(2010)Towards a new social economy:Blended value creation through Social Impact bonds.London Social Finace. Social Finance(2013)A Technical Guide to Developing Social Imapct bonds. 塚本一郎・関正雄編著(2012)『社会貢献によるビジネス・ イノベーションーCSR を超えて』丸善株式会社 Mulgan,G.(2010)Measuring Social Value,Stanford Social Innovation Review Porter,M.and Kramer,M.(2011)Creating Shared Value,Harverd Business Review
  • 43. 43Copyright © 2014 Social Impact Research Co., Ltd. All rights reserved.  SIBは世界中に急速に広まりつつあり、この後、日本のソーシャルセ クター、行政のありかたに大きなインパクトを与える可能性がある。  日本は社会課題の深刻さ、債務残高比率の高さ、行政介入コストの不 透明さを考えると、SIBの日本導入の潜在ポテンシャルは高い。  SIB導入する際は、現状の行政介入コストがいくらかが出発点となる。 この点の行政や市民の認識、パラダイムをどう変えていくかが重要  SIBは投資家への元本・利払い条件として、社会的価値の成果指標が 盛り込まれる。成果指標がステークホルダーに大きな影響を与えるた め、社会的インパクト評価が重要となる。 まとめ

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