1. Модуль 7.
«Финансовый профиль проекта,
срок окупаемости и внутренняя
норма доходности проекта»

2. Финансовым профилем проекта называют
графическое изображение чистого
дисконтированного дохода
1500
1000
500
0
-500
-1000
-1500
0
1
2
3
4
5
6
7
Отрезок времени от начала реализации
проекта, за который ЧДД становится равным 0,
называют сроком окупаемости проекта по ЧДД

3. 1500
1000
500
0
tok
-500
T
-1000
-1500
0
1
tok = τ ЧДД=0
2
3
4
5
7
Номер интервала в котором ЧДД = 0
если
ЧДД τ=Т > 0
6
то
Равнозначные условия
коммерческой
эффективности проекта
tok < T

4. В соответствии с этими условиями проект является
более выгодным вложением капитала,
чем банковский вклад на срок Т под ставку δ = d
1500
1000
Э
500
0
-500
-1000
-1500
0
1
2
3
4
5
6
7
Значение ЧДД в конце срока реализации проекта Т
называют интегральным дисконтированным
коммерческим эффектом проекта Э
?
Как будет изменяться коммерческий эффект
проекта Э при изменении ставки дисконта ?

5. Если става депозита d будет снижаться, то это значит,
что банковский вклад сам по себе становится всё
менее привлекательным, и все больше инвесторов
будут отдавать предпочтение финансированию все
более рискованных проектов
Если става депозита d будет повышаться, то все
больше инвесторов будут отказываться от
финансирования более-менее рискованных проектов
?
Можно ли увидеть эти изменения на
финансовом профиле проекта ?

6. 1500
**
1000
*
500
***
0
-500
-1000
-1500
0
1
2
d** < d* < d***
3
4
**
tok
5
*
<tok
6
***
<tok
7

7. Снижение ставки дисконта может привести к тому, что для
первоначально выгодного проекта ЧДД станет отрицательным
во всем периоде реализации проекта, а расчетный срок
окупаемости превысит плановый срок реализации проекта
Важный момент !
Если проект обеспечивает проcтую окупаемость
инвестиций и при d = 0 получается ЧДДТ > 0, то
всегда можно найти такую ставку дисконта d, при
которой окажется ЧДДТ = 0
Ставка дисконта, при которой ЧДДТ=0, называется
внутренней нормой доходности (ВНД)
или внутренней нормой рентабельности

8. ВНД = d ЧДД= 0
ВНД – это такая ставка
дисконта, при которой
проект равновыгоден с
депозитным вкладом,
совпадающим с проектом
по сроку действия и
сумме инвестиций
1500
1000
500
0
-500
-1000
-1500
0
Если бы проект финансировался
только за счет банковского кредита
со сроком возврата Т, то при ставке
кредитного процента, равной ВНД,
весь доход от проекта ушел бы на
обслуживание этого кредита
1
2
3
4
5
6
если
ЧДД τ=Т > 0
то
ВНД > d
7

9. При сравнении проектов с различным распределением
денежных потоков по значению ВНД может получиться
так, что при разных значениях ставки дисконта инвестор
будет отдавать предпочтение разным проектам
«Красный» проект имеет высокий ЧДД при низких ставках дисконта
«Зеленый» проект имеет более высокий ЧДД при высоких
ставках дисконта
ЧДД1
ЧДД2
ВНД2
ВНД1
d

10. И показатель ЧДД, и показатель ВНД зависят от
горизонта планирования Т
Чем продолжительнее плановый срок
эксплуатационной фазы, тем выше формальные
показатели ЧДД и ВНД
?
Становится ли при этом проект
действительно более выгодным?
Горизонт планирования Т должен быть обоснован,
но в любом случае чем больше Т, тем выше риск
ошибочных оценок проектных параметров
С ростом Т растет риск R - вероятность того что проект
окажется финансово неустойчивым или убыточным