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金融風暴
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金融風暴

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扈老師 …

扈老師
Yung-An Hu, Ph.D.
Graduate Institute of Finance
National Taiwan University of Science and Technology
Department of Finance
Hsing Wu College

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  • 1. 次級房貸市場的興起與衰落 指導老師:扈永安 老師 姓名:陳奕宏 學號: 961405024
  • 2. 目錄
    • 簡介
    • 次級房貸市場的興起
    • 住宅抵押貸款證卷市場
    • 次級房貸總額分析圖
    • 次級房貸市場的衰落
    • 次級住宅抵押貸款證劵交易過程圖
    • 結論
  • 3. 簡介
    •   從 2007 年開始,美國的次級房貸風暴已逐漸蔓延至全球,關於風暴的起源,專家們提出各種解釋。而本報告的主要目的是對於美國次級房貸的興起與衰落,做更詳細的分析。主要檢視造成次貸市場興盛的關鍵經濟及制度因素,並探討導致次貸市場在 2007 年突然坍塌的原因。
  • 4. 次級房貸市場的興起
    •   1980 年代前,美國的住宅抵押是由儲貸協會 (Savings and Loan) 所負責,然而兩個特殊的經濟事件從根本改變了住宅抵押貸款籌資的模式,也促成了次級房貸市場的興起。
  • 5. 住宅抵押貸款證劵市場
    •   住宅抵押貸款證劵 (Mortgage-Backed Security,MBS) 將抵押貸款籌資的主要功能分成兩個 承銷 (Underwriting) ;服務 (Servicing) 他們伴隨市場的逐漸成長,漸進式制定購買合格貸款的準則。日後,這些準則將變成金融機構在承銷抵押貸款是否核定的規範。
  • 6. 次級房貸總額分析圖
  • 7. 次級房貸市場的衰落
    •   如同前述所提,超過 90% 的次級房貸合約為利率可調整型住
    •   宅抵押貸款。而且,次級的利率可調整型住宅抵押貸款通常具有特殊的特徵,因此風險相較傳統的利率可調整型住宅抵押貸款為高。
  • 8. 次級房貸抵押貸款證劵交易過程      ↑      ↑      ↑      │      ↓      ↓      ↓ 積極的投資人 ( 避險基金及其他 ) 保守的投資人 ( 退休基金及其他 ) 中級部分 (AAA) 低級部分 (BBB or below) 複合式擔保債權憑證 (CDO 2 ) 股本系列 ( 未評等 )    ┌-> -> -> -> ->->  ↑  ↑ ->┘ 擔保債權憑證 高級部分 (AAA)       ↑       │ 借款者 ( 擁有者 / 投資人 ) 貸款創始 ( 主要 & 次級 ) 住宅抵押貸款證劵發行機構 (房利美 / 房地美 / 私募) 擔保債權憑證發行機構 ( 投資銀行及其他機構 ) 複合式擔保債權憑證發行機構       ↑       ↓       ↑       ↓        ↑       ↓   ←←←←←─->->->->-> ←←←←←─->->->->->       ↑       ↑       ↑       ↑       ↑       ↑       ↑       ↑       ↑       ↑ -> -> -> -> ┘ 資產基礎商業本票買方
  • 9. 結論
    •    次貸的風報減弱了金融體系的可信度,但此風暴使市場能更仔細檢視導致市場失敗的特定因素,以便能從這場危機中學到經驗。
    •    這次的危機對國家社會的影響是很龐大的,如瀕臨破慘
    •   的金融公司,政府是否應伸出援手等等,其衍生的社會問題該如何解決,應該從事件中找出重要教訓及防止同樣的災難再度發生是非常重要的。