資產證券化報告
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    資產證券化報告 資產證券化報告 Presentation Transcript

    • 汽車貸款債權證券 Auto Loan-Backed Securities 學生 : 詹雅萍 學號 :961405001 指導老師 : 扈永安
    • 何謂汽車貸款債權證券化 ?
      • 以汽車貸款群組作為擔保品,將貸款群組重新包裝成更小單位的證券化商品。
      • 屬於攤提型債權 (Amortization) 。
      • 相較於住宅抵押貸款債權,汽車貸款的承貸期較短。
      • 現金流量較為穩定。
      • 以美國為例,主要發行單位是商業銀行、美國三大汽車專屬融資公司、獨立的融資公司。
    • 汽車貸款之特性
      • 高折舊率資產。
      • 汽車資產價值快速降低,當為負值時,借款人很可能會選擇違約,則損失回復率 (Recovery of Loss) 也相當低。
      • 造成資產變成負值主要兩個因素 :
      • 1. 汽車的折舊率曲線
      • 2. 貸款的利率
    • 汽車貸款之特性
      • 汽車貸款可分兩種形式 :
      • 1. 分期付款購買的契約
      • 2. 消費者向銀行、汽車製造商的附屬融 資公司或獨立的融資公司貸款。
    • 汽車貸款債權證券之發行機構
      • 主要發行者 :
      • 1. 三大汽車製造商 : 通用汽車融資公司 (GMAC) 、福特公司 (Ford Motors) 和克萊斯勒 (Chrysler)
      • 2. 商業銀行
      • 3. 獨立的融資公司
    • 汽車貸款證券化結構圖 消費者 信託 投資者 汽車經銷商 特殊目的公司 準備金帳戶 汽車融資公司 出售 汽車 提供 貸款 貸款 支付額 出售 貸款 出售 貸款 貸款 支付額 真實出售 貸款 超額發行 超額服務 本金及利 息支付額 信用 增強
    • 汽車貸款債權證券之發行機構
      • 汽車貸款證券化架構分為兩種 :
      • 1. 轉付架構 ( Pass-through ) :本金和利息的支付款依事先所同意之比例由信託者交付給投資者,投資者所有的現金流量都來自於汽車貸款的應收帳款。
      • 2. 支付架構 (Pay-through) :由特殊目的公司先把支付款收齊後,透過信託者再行分配給投資者。
    • 汽車貸款債權證券之發行機構
      • 信用加強機制 :
      • 1. 內部法 : 優先 / 次順位架構、超額利差、超額擔保、準備金帳戶等。
      • 2. 外部法 : 信用狀、保險等。
    • 提前還本特性
      • 汽車貸款證券沒有明顯的負凸性 (Negative Convexity) 特質
      • 提前還本不受利率影響的原因有 :
      • 1. 汽車屬於高折舊率的資產
      • 2. 舊車的貸款利息比新車的貸款利息高
      • 3. 汽車貸款的貸款總額相對比較少,貸款年限也較短
    • 提前還本特性
      • 汽車貸款在衡量提前還本率有兩種衡量法 :
      • 1. 絕對提前還本率 (ABS) : 以每個月真實的提前還本數額和初始的本金 (Original Balance) 的比值作為提前還本率的計算,以月為單位。
      • 2. 條件提前還本率 (CPR) : 以每個月真實的提前還本數額和剩餘的本金 (Remaining Balance) 的比值作為提前還本率的計算,以年為單位。
    • 其他相關議題
      • 汽車貸款債權證券通常都是由銀行、汽車製造商專屬財務公司或是車貸專屬的財務公司作為服務機構。
      • 汽車貸款債權證券常見的風險可分為 :
      • 1. 內部風險 (Internal Risk) : 提前還本特性 (Prepayment) 、違約 (Default) 等。
      • 2. 外部風險 (External Risk) : 出售人的破產風險、車貸債務人的信用風險、利率變動的風險、服務機構處理違約貸款的風險等。
    • 其他相關議題
      • 實務界將違約的原因歸類成下列五點 :
      • 1. 汽車廠商的差異
      • 2. 總體經濟環境的變動
      • 3. 放款機構授信檢查工作的嚴謹與否
      • 4. 車齡的多寡
      • 5. 頭期款的高低
    • 本章結論
      • 汽車貸款債權證券化中大都採用支付架構、採用業主信託,並且只有一個順位等級。提前還本率會隨著發行者的不同而有所差異,也會隨著景氣循環有所改變。汽車貸款債權證券化商品的提前還本情況穩定,且平均年限較短,因此可吸引短期的投資者。
      • 謝謝聆聽