Wycena przedsiębiorstw internetowych

Sebastian Kwiecień Prezes Zarządu Venture Incubator S.A. Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Trudne realia procesu wyceny polskich spółek i projektów internetowych Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Alternatywny tytuł 1 Proces wyceny spółek i projektów Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Alternatywny tytuł 2 Proces wyceny spółek i projektów w tym internetowych i jak ewentualnie się różnią, choć nie powinny Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Agenda • Krótko o inkubatorze • Wycena/ocena pomysłu • Wycena na etapie prototypu • Wycena spółek/przedsiębiorstw internetowych • Podsumowanie – specyfika przedsiębiorstw internetowych Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Co to jest Venture Incubator? • Wyszukiwanie projektów na wczesnym etapie rozwoju, potrzebujących wsparcia operacyjnego i finansowego • Inkubacja – wsparcie merytoryczne przy rozwoju projektu, budowa kompetencji teamu • Przedstawienie na rynku pomysłów, które się obronią – Zweryfikowanych – Dopracowanych – Przygotowanych – Przetestowanych biznesowo Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Co daje inkubator? • Wsparcie operacyjne – projektowanie aplikacji, projektowanie graficzne, webusability, optymalizacja • Budowa kompetencji sprzedażowych, marketingowych, PR, biznesowych • Infrastruktura – biuro, utrzymanie serwisu internetowego • Przygotowanie biznesplanu • Finansowanie • Kontakty z BA, VC, Rada Projektowa – pozyskanie finansowania po inkubacji Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Model biznesowy inkubatora • Projekty są rozwijane „pod firmą” inkubatora do czasu osiągnięcia pozytywnych wyników lub pozyskania inwestora • Powoływana jest spółka celowa (z o.o.) • W zamian oczekujemy: – Udziału w przedsięwzięciu – Wpływu na decyzje kapitałowe • Po okresie inkubacji, inkubator sprzedaje całość lub część posiadanych udziałów. Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Parametry procesu inkubacji • Do 50 tys zł w gotówce • Wkład operacyjny – wsparcie inkubatora • 6-18 miesięcy inkubacji pomysłu • Fazy inkubacji (milestones): – Prototyp – Biznesplan – Strategia sprzedażowa – Inwestor • Obejmowane zazwyczaj udziały mniejszościowe Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Obszary zainteresowania • Produkty/narzędzia webowe oferowane w modelu SaaS • Sektory zainteresowania: – B2B – e-commerce – społeczności – mobile Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Po co wyceniać? • Po co wyceniać? – Obrót spółkami i projektami – Konieczność podejmowania decyzji kapitałowych – Pozyskiwanie finansowania od zewnętrznych podmiotów Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Etap pomysłu Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Ocena pomysłu • Po co wycena na tym etapie? • „ocena” nie „wycena” • Wartościowanie według – Produkt – Zespół – Przewaga konkurencyjna – Marketing i sprzedaż – Zapotrzebowanie na kapitał – Status prac Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Problemy na tym etapie • Oszacowanie potencjału projektu • Czy w PL to się przyjmie, kiedy to się przyjmie • Czy team podoła zadaniu • Czy będziemy pierwszym graczem na rynku Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Etap prototypu Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Wycena prototypu • Działający produkt, „gotowy na zarabianie” • Po co wycena? – Wycena obarczona dużym błędem – Jakich środków potrzebujemy aby osiągnąć BEP? – Czy możemy rozwijać się na zasadzie bootstrapingu? (bez zewnętrznych środków) Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Wycena prototypu • Wycena DCF – spojrzenie w przyszłość, zbudowanie modelu – wartość tylko informacyjna • Wycena odtworzeniowa (rynkowa) – co faktycznie zrobiliśmy • Jak się to ma do potrzebnych środków • Punkt wyjścia do negocjacji z inwestorem Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Przykład – Funnela • Funnela – prosty CRM – Jak prognozować przychody – Jak prognozować koszty Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Wycena prototypu • Zbudowanie biznesplanu – plan strategiczny i operacyjny • Zbudowanie arkusza przychodów – Porównanie z konkurencją spoza PL – Przeskalowanie do polskich realiów – Pamiętaj o konkurencji w PL (AKA podziel przychody przez 5) – Kiedy osiągnięty BEP? Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Problemy na tym etapie • Adekwatny model rozwoju serwisu • Racjonalne oszacowanie przychodów i kosztów Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Etap spółki Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Wycena spółki • Spółka działa już jakiś czas – mamy dane historyczne biznesu • Możemy zastosować klasyczne metody księgowe • Tutaj nasuwa się teza, że „Dobry księgowy” wyceni jak będziemy chcieli Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Metody wycen • Majątkowe • Dochodowe • Mieszane • Porównawcze – rynkowe • Kreowanie wartości • Opcje Źródło - http://www.inwestycje.pl/fuzje_przejecia/metody_wyceny_spolki__co__komu__dla_kogo____cz__2_;2642;0.html Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Przykład: metody porównawcze • 1. Mnożnikowe: – cena / zysk, – cena / sprzedaż, – cena / EBITDA, – dywidenda / akcję. • 2. Inne mnożniki: – WP / EBIT, – WP / EBITDA, – WP / OCF, – cena / wartość księgowa. … • 3. Mnożniki używane do wyceny firm internetowych: – cena / sprzedaż, – cena / liczba subskrybentów, – cena / liczba odwiedzanych stron. Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Problemy na tym etapie • Specyfika przedsiębiorstw internetowych: – Bardzo gwałtowny wzrost spółek – Brak/znikome informacje historyczne – Wartość skupiona w aktywach niematerialnych – Zorientowanie na nowe (nieprzewidywalne) technologie Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Przykład Dziennik Internautów • Pytania przy wycenie: – Jak rynek wycenił analogiczne transakcje? – Jakie parametry biznesu istotnie wpływają na wycenę? – Jak wycenić markę? Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Chcielibyśmy takiej przejrzystości... Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

A na razie mamy... Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Zbieranie benchmarków • Agora przejmuje 100% Trader za 120 mln (5.2008) • Onet przejmuje Sunweb.pl za 700 tys (11.2008) • Bankier kupuje 34% w Mojeauto.pl za 100 tys → wycena 400 tys (10.2006) • Bankier kupuje 51% w PIT.pl za 714 tys → wycena na poziomie 1,4 mln (12.2006) • Gadu-Gadu kupuje Nauka.pl za 1,3 mln (5.2007) • ... Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Podsumowanie - problemy • Wycena biznesów internetowych nie jest odpowiednio przejrzysta • Mało danych dotyczących transakcji na rynku – brak punktów odniesienia • Mało przedsiębiorstw w obrocie publicznym • Internet jeszcze jako medium, a nie platforma Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Dziękuję za uwagę. Sebastian Kwiecień Prezes Zarządu Venture Incubator S.A. s.kwiecien@ventureincubator.pl Sebastian Kwiecień, Wyceny przedsiębiorstw internetowych

Wycena przedsiębiorstw internetowych

0 comments

Notes on slide 1

Favorites, Groups & Events