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Mecanica del dinero en chile

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Mecanica del dinero en chile, explicado con peras y manzanas. …

Mecanica del dinero en chile, explicado con peras y manzanas.

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  • 1. MECANISMOS DE CREACIÓN DE DINERO EN CHILE. (Con peras y manzanas)I.-EL FLUJO DEL DINERO. Gobierno Deuda Banco Central Deuda Deuda Personas Deuda Banca (Empresas) ComercialEste es a grandes rasgos el flujo monetario de nuestro país, obviamente no es tan sencillocomo se ve, hay más agentes involucrados, y sus relaciones pudieran resultar en un principiocomplejas, pero ese diagrama sirve para comenzar a comprender la mecánica del dinero ennuestro país.En este diagrama he simplificado al máximo el funcionamiento del sistema, y nombrado como“deuda” a un grupo de mecanismos diferentes, que relacionan a cada uno de los agentes.De este diagrama podemos definir que básicamente, y como dice el gran documental de PaulGrignon, EL DINERO ES DEUDA.II.- MALOS ENTENDIDOSEmpecemos con algunos malentendidos acerca del dinero, y porqué no son ciertos:Malentendido 1: Se hace dinero trabajando, y vendiendo algo.FALSO: Nadie hace dinero excepto el Banco Central y los Bancos Comerciales. Cuando lepagan por un trabajo simplemente ocurre una transferencia de dinero ya existente. El mismofue, en algún momento del pasado, creado por la industria bancaria para lo que ellos creenapropiado inventar dinero (o realmente financiar). La principal razón por la que la gente buscaempleo es para obtener una transferencia de dinero de los que ya lo tienen.Malentendido 2: El dinero tiene algo que ver con el oro.FALSO: El sistema monetario solía estar respaldado por el estándar oro hasta que el 19 de abrilde 1932 en Chile se declara la inconvertibilidad de billetes en oro para siempre. El dinero de
  • 2. hoy no está respaldado por oro. No está respaldado por nada, excepto por nuestra confianzaen el sistema monetario. Es en definitiva una fe en aquellos que crean y controlan el dinero enel sistema bancario comercial, y sus principales accionistas.Malentendido 3: El dinero es creado por el Gobierno que lo imprime.FALSO: El dinero no es creado por el gobierno. La mayor parte de la oferta monetaria escreada por los Bancos Comerciales que hacen préstamos al público no bancario. Casi todo eldinero es creado con la creación de la correspondiente deuda. La moneda en circulación essólo una muy pequeña proporción del total de oferta monetaria y es creada por el BancoCentral, no el gobierno. El Banco Central es una entidad privada.III.- EL GOBIERNOComenzaremos por entender la creación del dinero, desde el Gobierno. Le entidad que manejael asunto es el Ministerio de hacienda, una de las cabezas de nuestro sistema monetario, laotra es el Banco Central. Nuestra estructura monetaria es bicéfala. Estructura Monetaria Ministerio de Banco Central HaciendaEl Ministerio de Hacienda, a través de la Dirección de Presupuestos (DIPRES), conforme alDecreto Ley Nº 1263 “Ley Administración Financiera del Estado”, define el Presupuesto de laNación anualmente, y ahí se fija la cantidad de endeudamiento del país. La composición delfinanciamiento del Presupuesto consta de los ingresos estatales, de los cuales los principalesson los impuestos (91% de los ingresos), a lo que se le agrega un nivel de endeudamientodefinido por especialistas del gobierno. El Presupuesto de la Nación es depositado en la CuentaÚnica Fiscal (CUF), en el BancoEstado, el único banco estatal (ojo con este dato)
  • 3. Rentas de la Impuestos Propiedad Recuperaciones de Prestamos Ingresos deVenta OperaciónActivos Ingresos de PresupuestoFinancieros la NaciónVentaActivos noFinancieros Transferencias Otros Corrientes Ingresos CUF Corrientes Endeudamiento BancoEstado USD 5.000.000 para el 2010 Bien ese endeudamiento, es manejado por otra entidad del Ministerio de Hacienda, la Tesorería General de la Republica, quien lo transforma en Bonos de la Tesorería, que se dividen en bonos domésticos (moneda local) y bonos soberanos (moneda extranjera). BTU (Bono de Tesorería en Unidad de Fomento) E Bonos Domésticos BTP (Bono de Tesorería en M pesos) Endeudamiento Tesorería I T E Bonos Soberanos Bien, si están atentos aquí se ha creado nuevo dinero, simplemente porque se definió por ley, ese dinero proveniente del endeudamiento fijado en el Presupuesto, no existía con anterioridad a que fuera fijado en la Ley de Presupuesto para el año 2010 (Ley Nº 20407). El siguiente paso en el proceso, es que estos Bonos emitidos por la Tesorería son enviados al Banco Central pero solo para su administración, el artículo 27º de la Ley Orgánica Constitucional del Banco Central, le prohíbe comprar estos bonos de deuda, y por lo tanto financiar al gobierno, estas es una gran diferencia con EEUU y el modelo que se muestra en Z- addendum. La administración de esta deuda por parte del Banco Central, lo hace en su
  • 4. carácter de Agente Fiscal, por esta función recibe retribución (1150 UF) que es pagada porTesorería (esa cantidad sale de la venta de bonos) y lo que hace es licitar (vender) los bonos alos Bancos Comerciales, AFP´s, Fondos Mutuos, Compañías de Seguros y InstitucionesFinancieras, por lo tanto la deuda interna del Gobierno de Chile es con estas instituciones, queobtienen el dinero con que compran estos bonos de las captaciones (Multiplicador Bancario,se explica más adelante) que consiguen de las personas y empresas (depósitos, cuentasahorro, inversiones, etc.) Los Bonos Soberanos, se venden a otros Estados, o Empresasinternacionales y Bancos Internacionales, es parte de la deuda externa.Los bonos emitidos por Tesorería, poseen una fecha de vencimiento, en la cual serán pagados.Luego de que son vendidos a las instituciones que nombre anteriormente, ese dinero va a unaCuenta Corriente Especial que posee la Tesorería en el Banco Central, al llegar la fecha depago, la tesorería compra esos bonos, y ese dinero proviene del Fondo de EstabilizaciónEconómica y Social (FEES) que se llena con los superávit del Producto Interno Bruto (PIB), sientendemos que el PIB, es el valor monetario total de la producción corriente de bienes yservicios de un país, es entonces factor del trabajo de todos los chilenos, es decir que en últimainstancia, estamos pagando con trabajo. Deuda El Trabajo Se Paga Con de Todos TesoreríaIV.- EL BANCO CENTRALLos mecanismos de creación monetaria del Banco Central son esencialmente 5.1 A. Sistema de Operaciones de Mercado Abierto (S.O.M.A) El SOMA esta divido en dos módulos, SOMA COMPRAS Y SOMA VENTAS, en este sistema el Banco Central emite bonos y pagares de deuda de su propia autoría (mas los de Tesorería) y son comprados por Bancos Comerciales, AFP´s, Fondos Mutuos, Compañías de Seguros y Instituciones Financieras. Cuando el banco vende bonos, aplica una política monetaria restrictiva, o sea saca dinero de circulación, en cambio cuando compra, aplica una política monetaria expansiva, inyecta dinero. B. Financiamiento Entidades Bancarias El Banco Central está facultado para dar crédito de corto y mediano plazo a instituciones bancarias, como también a través del sistema de Liquidación Bruta en Tiempo Real (LBTR), proporciona Facilidad Permanente de Deposito (FPD), Facilidad Permanente de Liquidez (FPL), Facilidad Liquidez Intradía (FLI), y Línea de Crédito de1 Cualquier profundización en los temas tratados espero poder explicarlos y documentarlos de manerapresencial o en línea.
  • 5. Liquidez con Garantía Prendaria (LCGP). No entrare a explicar cada uno de estos mecanismos en detalle, basta con saber que corresponde a créditos dados por el Banco Central a los Bancos (expansión monetaria), como también depósitos de los mismos en el Banco Central (contracción monetaria). Banco Central Créditos Sistema LBTR Mediano Corto Plazo FPD FPL FLI LCGP Plazo Bancos ComercialesC. Multiplicador Monetario (lo más complicado) Importante mecanismo de creación de dinero, que necesita de cierto conocimiento en matemáticas económicas, no confundir con Multiplicador Bancario que explicare más adelante. Para comenzar debemos definir ciertos conceptos. El Banco Central es el encargado de manejar la Política Monetaria del país, esto significa que controla la cantidad de dinero existente en la economía y, a través de ella, maneja las tasas de interés. Al hablar de Política Monetaria, conviene diferenciar entre Base Monetaria (B) y Oferta Monetaria (O). La B es la cantidad de dinero originalmente emitido o la base que sustenta la cantidad de dinero existente en el sistema económico. Se puede definir como los billetes y monedas en manos del público (efectivo) más las reservas bancarias (reservas legales exigidas por el Banco Central + reservas voluntarias) Por lo tanto: B = E +R Donde: E= Efectivo en manos del público (billetes y monedas). R= Reservas bancarias (reservas en forma de depósitos que mantienen los bancos en el Banco Central o que mantienen en sus propias cajas). La O es la cantidad de dinero existente en la economía en un momento determinado. Existen diversas definiciones de oferta monetaria. La definición más estricta (M1) define oferta monetaria como: el efectivo en manos del público más las cuentas
  • 6. corrientes netas de canje bancario. La definición más utilizada en chile es la M1a, queincluye a M1 más los depósitos de ahorro a la vista y otras obligaciones con el sectorprivado a menos de 30 días. Por tanto, la oferta monetaria, se puede definir como elefectivo en manos del público (billetes y monedas) más los depósitos bancarios(ahorro a la vista, o a plazo si correspondiere).Por lo tanto: O=E+D Donde: E= Efectivo en manos del público (circulante) D= Depósitos bancarios. Si relacionamos oferta monetaria con base monetaria, se tiene: O = (e+1)/(e+r) * BDonde: e = E/D; relación efectivo a depósitos. r = R/D; relación reservas a depósitos.La relación expresa que la oferta monetaria (O) es un múltiplo de la base monetaria(B). A este múltiplo se le conoce como “multiplicador monetario” de esto sedesprende que cualquier variación que se observe en la base monetaria (Δ B) originaraun cambio (Δ O) en la oferta monetaria, y esta variación Δ O dependerá del valor delmultiplicador monetario (µ).Por tanto: ΔO = µ*ΔB µ>1El valor de µ depende de 2 variables fundamentales:de la relación efectivo a depósitos (e) y de la relación reservas a depósitos (r).El multiplicador monetario (µ) será mayor cuando:a) Menor sea la relación efectivo a depósitos (e). ¿Por qué? Porque mientras menorsea la cantidad de efectivo que mantengan los agentes respecto al total de depósitos,más posibilidades tienen los bancos de multiplicar el dinero (que los depósitos setransformen en nuevos depósitos).b) Menor sea la relación reservas a depósitos (r). ¿Por qué? Porque mientras menosdinero mantenga los bancos en reservas en “caja” respecto al total de depósitos,tienen más posibilidades de aumentar sus colocaciones y multiplicar el dinero.La relación efectivo a depósitos (e) depende de las siguientes variables.
  • 7. e = E/D= f (Sb, id, C, Ec) (-) (-) (-) (+)Sb = Servicios Bancarios. Mientras mayores sean los servicios bancarios, como laexistencia de una red de cajeros automáticos, tarjetas de créditos u otras facilidadesbancarias, disminuirá la relación efectiva a depósitos.(se puede obtener dinero masfácilmente, menos depósitos) id = Tasa de Interés de los Depósitos (tasa de captación). Mientras más alta sea latasa de interés que ofrecen los intermediarios financieros por los depósitos, menorserá la relación efectiva a depósitos (se demanda menos efectivo, se prefieren losactivos financieros (depósitos)).C= Confianza del Público en el Sistema Bancario. Si aumenta la confianza del públicoen los bancos, aumentan los depósitos, por lo tanto, se reduce la relación efectivo adepósitos; y viceversa. Ejemplo: Crisis del 82, Crisis Argentina (pérdida de confianza).Ec = Estacionalidad en el Consumo. Existen ciertas épocas del año en que aumenta elgasto en bienes y servicios, como por ejemplo, en Navidad, Año nuevo, 18 deSeptiembre, Marzo, etc. Lo que ocasiona un aumento en la relación efectivo adepósitos (se requiere más dinero para financiar gastos).La relación reservas a depósitos depende de las siguientes variables: r = R/D = f (rrd, ide, ib, i, σ). (+) (+) (+)(-)(+)rrd: Tasa de Reservas Legales o Exigidas por el Banco Central (tasa de Encaje Legal).Si aumenta la tasa de encaje legal, aumentan las reservas, de modo que aumenta larelación reservas a depósitos. (mas reservas, menos dinero para credito)ide: Tasa de Descuento o Redescuento (TPM). Es la tasa a la cual el Banco Central lepresta dinero a los Bancos comerciales. Si aumenta la tasa de descuento, los bancosse volverán más cautelosos o conservadores y aumentarán sus reservas voluntariaspara no recurrir a la línea de crédito del Banco Central, por lo tanto, aumentará larelación reserva a depósitos.ib: Tasa Interbancaria.(TIB) Es la tasa a la cual los bancos comerciales se prestandinero entre sí. Si aumente la tasa interbancaria, los bancos se volverán másconservadores y aumentarán sus reservas voluntarias para no incurrir en altos costosde financiamiento, con lo cual aumentará la relación reserva a depósitosi: Tasa de interés del Mercado (capitación y colación). Si aumenta la tasa de interés demercado, aumenta el costo de oportunidad de mantener dinero inmovilizado en
  • 8. “caja”, por lo tanto, los bancos tratarán de aumentar sus colaciones y reducirán sus reservas voluntarias. En consecuencias, caerá la relación reservas a depósitos. σ: Representa la incertidumbre en la entrada y salida de efectivo de los Bancos. Si la variabilidad en la entrada y salida de dinero de los bancos es elevada, los bancos aumentarán sus reservas voluntarias para no incurrir en problemas de iliquidez. Lo fundamental que hay comprender de este Multiplicador Monetario, es que entre más depósitos realice la gente y entre mas bajan sean las tasas de encaje, mayor será la posibilidad de crear dinero. Entonces La Oferta Monetaria (M1A) se puede ver afectada por el accionar de 3 agentes: – El Banco Central: A través de sus instrumentos de Política Monetaria. – Los Particulares (Familias y empresas), porque son éstos los que deciden cuánto de su dinero mantener en efectivo y cuánto en depósitos (afectan la relación: E/D). – Los bancos Comerciales: Porque son los bancos comerciales los que deciden cuánto del dinero recibido mantendrán en reservas y cuánto presentarán (afectan la relación: R/D).En conclusión los problemas que el Banco Central debe afrontar al controlar la ofertamonetaria serian:mde depósitos bancarios.d El Banco Central no controla la cantidad de dinero que los bancos eligen prestar. D. Tasa de Política Monetaria y Tasa Interbancaria La Tasa de Política Monetaria (TPM), es la tasa de interés a la que el Banco Central le presta dinero a la Banca Comercial, al fijar esta tasa puede controlar la cantidad de dinero que se emitirá, a una tasa mayor los bancos evitarán endeudarse, a una menor tenderán a pedir mas créditos. La Tasa Interbancaria (TIB), es la tasa de interés a la que se prestan dinero los bancos de la banca comercial entre ellos, la alto o bajo de esta tasa tiene el mismo efecto controlador. Estas 2 tazas las fija el Banco Central. Bajo este mecanismo no se crea propiamente tal dinero, pero se controla su cantidad. E. Dólares (Reservas en divisas)
  • 9. Otra forma de controlar la cantidad de dinero, pero casi excepcional, es la venta y compra de dólares por parte del Banco Central, si quiere disminuir la cantidad de dinero (pesos) vende dólares, si quiera aumentar la moneda nacional, compra dólares.IV.- BANCA COMERCIALLa banca comercial crea dinero a través del Multiplicador Bancario, este funciona de lasiguiente manera.Las entidades financieras (bancos, cajas y cooperativas) reciben depósitos de sus clientes (quedenominamos dinero bancario). Estas entidades utilizan estos depósitos para concedercréditos.Por ejemplo: un banco recibe un depósito de un cliente de 10.000 pesos. Parte de este dinerolo dejará en caja para atender posibles retiradas de fondos (supongamos que 1.000 pesos) y elresto lo destinará a conceder créditos (9.000 pesos).Parte del importe de estos créditos vuelve a las entidades financieras en forma de nuevosdepósitos bancarios.Por ejemplo: la empresa que ha recibido el crédito de 9.000 pesos lo utiliza para comprar unamaquinaria. El vendedor recibe el dinero de esta venta y lo ingresa en su cuenta corriente. Elbanco con el que trabaja este vendedor tiene un nuevo depósito de 9.000 pesos y al igual queen el caso anterior dejará una parte en caja (por ejemplo, 800 pesos) y utilizará el resto (8.200pesos) en la concesión de nuevos créditos.Vemos que un depósito inicial de 10.000 pesos ha puesto en marcha un mecanismo que hallevado a que los depósitos sumen ya 19.000 pesos (los 10.000 iniciales y los 9.000 queacabamos de ver). Y el proceso se sigue repitiendo.En definitiva, la operatoria de las entidades financieras lleva a multiplicar el valor de losdepósitos (crean dinero bancario).
  • 10. > ¿Cuánto dinero bancario se puede crear?Para contestar a esta pregunta comenzaremos por definir el concepto de "encaje bancario":Las entidades financieras cuando reciben un depósito tienen que dejar un porcentaje en cajapara atender retiradas de efectivo. Este porcentaje es precisamente el "encaje bancario" o"coeficiente de reservas".El Banco Central determina dicho porcentaje, es decir, la proporción de los depósitos delpúblico que las entidades financieras tienen que guardar en forma de activos líquidos (efectivoen caja o reservas en el Banco Central) para poder atender las retiradas de efectivo.El valor total de dinero bancario generado por las entidades financieras viene determinado porel "Multiplicador del dinero bancario":Multiplicador del dinero bancario = 1 / Coef. de reserva (encaje)Continuamos con el ejemplo:Supongamos que en el caso que venimos analizando el coeficiente de reservas es del 10%.Entonces el multiplicador del dinero bancario será:Multiplicador del dinero bancario = 1 / 0,10 = 10Por tanto, las entidades financieras podrían generar un volumen de dinero bancario 10 vecessuperior al de los depósitos que manejan: si el depósito inicial es de 10.000 pesos, el dinerobancario que se podría generar es de 100.000 pesos.Este sería el importe potencial máximo de dinero bancario que se podría generar, lo que noquiere decir que efectivamente se genere: puede que la banca no emplee todo el importedisponible en la concesión de créditos, puede que los créditos concedidos no retornen en sutotalidad como depósitos a las entidades financieras, etc.En Chile el encaje bancario es el siguiente:Recordemos que entre menos encaje, mayor dinero se puede utilizar para dar crédito y crearmás dinero.V.- RELACIÓN ENTRE BANCO CENTRAL Y BANCA COMERCIALEste capítulo resulta importante, ya que veremos cómo los Multiplicadores, tanto Monetario,como Bancario se relacionan. Reiteraré ciertos conceptos con el fin de llevar un hilo lo másclaro posible.
  • 11. Entre las funciones que realiza un Banco Central se pueden señalar las siguientes: A. Emisión y puesta en circulación (o retirada) de la moneda de curso legal. B. Banquero del Estado: realiza los cobros y pagos correspondientes a la Administración Pública. C. Banco de bancos: encargado de la supervisión del sistema bancario, de la custodia de las reservas de los bancos comerciales (coeficiente de caja), prestamista de última instancia (cuando alguna entidad atraviesa tensiones de liquidez), liquidación de los medios de pago (centraliza los cobros y pagos entre entidades crediticias). D. Centralización y gestión de las reservas de divisas del país. E. Política monetaria: determina la cantidad de dinero en el sistema con el fin de tratar de controlar la evolución del tipo de interés en el corto plazo.El objetivo último del un Banco Central es conseguir la estabilidad de los precios y del tipo decambio, lo que debe permitir un crecimiento sostenido de la producción y del empleo. El Balance del Banco CentralEl balance del Banco Central lo podemos simplificar de la siguiente manera.En el activo de un Banco Central se encuentran las siguientes partidas:-Oro y divisas (Dólares).-Créditos a los bancos comerciales.-Créditos al sector público.-Inmovilizado (edificios, instalaciones, sistemas informáticos, etc.).En su pasivo aparecen las siguientes partidas:- Pasivo monetario (también llamado base monetaria): compuesto por el efectivo en manosdel público y las reservas bancarias (efectivo en mano de las entidades financieras y depósitosque éstas tienen en el Banco Central).- Pasivo no monetario: Fondos propios y depósitos del sector público. Base monetariaLa base monetaria es la suma del efectivo en manos del público + reservas bancarias (efectivoen manos de las entidades de crédito y depósitos de éstas en el Banco Central). Base monetaria = efectivo manos del público + reservas bancariasEl Banco Central determina la base monetaria y a partir de ahí los intermediarios financieros(bancos) generan dinero bancario.
  • 12. Si vemos la composición del balance de un Banco Central, la base monetaria equivale al totalde activos menos los pasivos no monetarios.Aumenta la base monetaria: creación de dinero A. Si aumentan los activos del Banco Central (incremento de las reservas de divisas, aumento del crédito al sistema bancario o al sector público) sin que aumenten los pasivos no monetarios, lógicamente tendrá que aumentar el pasivo monetario (creación de dinero). B. Si disminuyen los pasivos no monetarios, sin variación del activo, necesariamente tendrá que aumentar el pasivo monetario.Se reduce la base monetaria: destrucción de dinero A. Si disminuyen los activos del Banco Central sin que se reduzcan los pasivos no monetarios, llevará a una disminución de la base monetaria. B. Hay variaciones en el balance del Banco Central, que afectan por tanto a la base monetaria, que éste no puede controlar, son de carácter autónomo: Por ejemplo, un déficit (o superávit) de la balanza de pago no es controlable por el Banco Central, sin embargo influirá en su nivel de reservas de divisas (partida del activo). Otras variaciones del balance del Banco Central si son controlables y es lo que le va a permitir determinar (con cierta aproximación) el importe de la base monetaria. Por ejemplo, los créditos concedidos al sistema bancario: si aumentan los créditos aumenta su activo y por tanto aumentará su pasivo. Si el pasivo no monetario no varía, necesariamente tendrá que aumentar el pasivo monetario (aumento de la base monetaria). Estos mecanismos que mencione se usan para mantener el Balance del Banco Central (relación activos-pasivos). > ¿Cómo actúa en la práctica el banco central para modificar la base monetaria?A través del tipo de redescuento: es el tipo al que el Banco central está dispuesto a prestardinero a las entidades financieras:Si sube el tipo de redescuento (Tasa Política Monetaria), los créditos que el Banco Centrapresta a las entidades serán más caros, luego las entidades financieras demandarán menos(contracción de la base monetaria).Si baja el tipo de redescuento (TPM), estos créditos serán más baratos por lo que las entidadesfinancieras solicitarán mayores importes (expansión de la base monetaria).Otra forma que tiene el Banco Central de actuar sobre la base monetaria es medianteoperaciones de mercado abierto (SOMA): compra-venta a las entidades financieras de valoresde Deuda (Bonos).
  • 13. Si el Banco Central compra Deuda está aumentando la liquidez del sistema. Las entidadesfinancieras estarán sustituyendo valores de renta fija (bonos) por liquidez (dinero) que puedendestinar a la concesión de préstamos.Por el contrario, si el Banco Central vende Deuda a las entidades financieras, sustituye estasposiciones líquidas (dinero) en balance por valores (bonos). En el pasivo del Banco Centraldisminuirán los depósitos de las entidades financieras ya que parte se habrán destinado alpago de la compra de estos títulos. Oferta monetariaHemos visto que al agregado M1 se le denomina también Oferta Monetaria:M1 = efectivo en manos del público + depósitos a la vista (dinero bancario)Los bancos centrales tratan de controlar la oferta monetaria en el sistema ya que ésta juntocon la demanda de dinero determina el tipo de interés en el corto plazo.Y el tipo de interés influye en el volumen de la inversión, lo que afecta al nivel de producciónde equilibrio y por tanto al nivel de empleo.Los bancos centrales cuando tratan de influir sobre los tipos de interés buscan conseguir laestabilidad de los precios y del tipo de cambio, requisitos para un crecimiento sostenido en eltiempo de la producción y del empleo.Recordemos el Multiplicador Monetario: O = (e+1)/(e+r) * BEl cociente e = E/D representa la proporción de los depósitos a la vista que el públicomantiene en efectivo.Al cociente r = R/D representa el encaje bancario, es decir, la proporción de los depósitos quelas entidades financieras tienen que mantener líquidos (caja o reservas en el Banco Central)para atender las retiradas de efectivo.El valor (e + 1) / (e+ r) es siempre mayor que 1:En el corto plazo se puede suponer que "e" es constante, es decir, que la gente tiende amantener un determinado porcentaje de sus depósitos en dinero efectivo y que esaproporción es estable.Por tanto, el valor de este cociente va a depender de "r", es decir, del encaje bancario.Veamos un ejemplo:La Base Monetaria (B) de un país es de 1.000 pesos, la proporción de depósitos que la gentemantiene en efectivo es del 20% y el encaje bancario es del 10%.Calcular la Oferta Monetaria (O).
  • 14. O = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,1)) * 1.000 = 4.000 pesosSi el banco central decide elevar el encaje bancario al 20%:O = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,2)) * 1.000 = 3.000 pesosEn definitiva (recapitulando) los bancos centrales puede actuar sobre OM a través de:La Base Monetaria, tal como vimos recién. Aunque su control no es absoluto (la basemonetaria se puede ver afectada por factores que el Banco Central no controla, como laconfianza en los bancos)El encaje bancario "r": si aumenta el encaje bancario disminuye la OM y si reduce el encajebancario aumenta la OM (bajo la hipótesis de que "e" es constante lo que en la vida real notiene por qué cumplirse siempre).En definitiva, los bancos centrales tienen posibilidad de actuar sobre la oferta monetaria perono tienen un control absoluto. Política monetariaEl objetivo fundamental de cualquier banco central es mantener la estabilidad de los precios ydel tipo de cambio, lo que debe permitir que la economía mantenga una elevada tasa decrecimiento.Los bancos centrales actuarán cuando la economía se aparte de su senda de crecimiento:Si la economía se desacelera tratarán de relanzarla bajando los tipos de interés para impulsarla inversión y con ella el crecimiento.Si la economía crece a un ritmo excesivamente elevado, tratarán de frenarla un poco paraevitar que surjan tensiones inflacionistas que terminen por afectarle muy negativamente. Paraello intentarán aumentar los tipos de interés para reducir la inversión y enfriar el crecimiento.El tipo de interés es la variable clave que conecta el mercado de dinero con el mercado debienes.Hasta ahora habíamos considerado que la oferta monetaria era fija en el corto plazo, pero setrataba de una simplificación. Los bancos centrales aumentarán o reducirán la cantidad dedinero en el sistema como medio de actuar sobre los tipos de interés.Los bancos centrales pueden influir sobre la oferta monetaria:  A través de la base monetaria (operaciones de mercado abierto, TPM y TIB).  A través del coeficiente de encaje.La política monetaria puede ser:Expansiva (aumento de la oferta monetaria):
  • 15. • Bajada de TPM y TIB • Compra de deuda (bonos) a las entidades financieras • Reducción del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)O restrictiva (disminución de la oferta monetaria): • Subida de TPM y TIB • Venta de deuda (bonos) a las entidades financieras • Aumento del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)La relación que hay entre los multiplicadores, es que la Base Monetaria es la que sustenta laOferta Monetaria, pero cuando hay alteraciones en la OM, por la creación de dinero de BancasComerciales, el Banco Central esta en disposición de poner en marcha su Multiplicador paraaumentar la Base. Es un sistema circular de crecimiento progresivo.VI.- CICLO DE CREACIÓN DEL DINERO BCRA BCCH BCCH Guarda BCRA emite $12.000 Público $2.000 en efectivo Bancos privados Deposita $2.000 encaje $10.000 Guarda $1.333 en Presta $8.000 efectivo Deposita $6.667 $1.333 encaje Guarda Presta $5.334 $889 en efectivo $889 encaje Deposita $4.444 Guarda $593 en efectivo Presta $3.556
  • 16. VII.- EL TEMITA DE LA INFLACIÓNLa inflación se mide a través del IPC (Índices de precios al consumidor), esto se mide tomandoun grupo de productos y determinando en qué cantidad variaron sus precios, ese grupo deproductos es la llamada “canasta”.Entonces cuando escuche “subió el IPC”, no se alegre, por que subieron los precios, hayinflación.El Banco Central, lucha por mantener una meta inflacionaria de entre 2% a 4% de inflación en12-24 meses, suena complicado, pero solo significa que el mejor escenario pretendido es unainflación de 2% durante 24 meses y el peor seria 4% en 12 meses. Por supuestos hasta el peorde los escenarios esperados es complicado de alcanzar.Recordemos que la inflación se crea por exceso de dinero, por eso todos los mecanismos depolítica monetaria, expansiva y restrictiva, para mantener estable este índice (Estabilidad dePrecios).Sin embargo no se pretende en ninguno minuto que no haya inflación, su meta lo indica, seespera que los precios suban siempre, en los porcentajes que ya describí. Esto significa que ala vez se busca que la cantidad de dinero suba siempre. Es un sistema de crecimiento yencarecimiento continuo.VIII.- El PIB (Producto Interno Bruto)El PIB suena complicado pero no lo es, (tanto que me doy la libertad de copiar esta seccióncompleta) PIB es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos por unaeconomía en un período determinado.“Producto” se refiere a valor agregado; “interno” se refiere a que es la producción dentro delas fronteras de una economía; y “bruto” se refiere a que no se contabilizan la variación deinventarios ni las depreciaciones o apreciaciones de capital.Existen tres métodos teóricos equivalentes de calcular el PIB: (1) Método del Gasto, (2)Métododel Ingreso y (3)Método del Valor Agregado.Método del gastoPIB se mide sumando todas las demandas finales de bienes y servicios en un período dado. Eneste caso se está cuantificando el destino de la producción. Existen cuatro grandes áreas degasto: el consumo de las familias (C), la inversión en nuevo capital (I), el consumo del gobierno(G) y los resultados netos del comercio exterior (exportaciones - importaciones):Obsérvese que las exportaciones netas son iguales a las exportaciones (X) menos lasimportaciones (IM).
  • 17. Método del ingresoEste método suma los ingresos de todos los factores que contribuyen al proceso productivo,como por ejemplo, sueldos y salarios, comisiones, alquileres, derechos de autor, honorarios,intereses, utilidades, etc. El PIB es el resultado del cálculo por medio del pago a los factores dela producción. Todo ello, antes de deducir impuestos:Donde RL representa los salarios procedentes del trabajo, RK las rentas procedentes del capitalo la tierra, Rr los intereses financieros, B los beneficios, A las amortizaciones, Ii los impuestosindirectos, SbMétodo del valor agregadoEn términos generales, el valor agregado o valor añadido, es el valor de mercado del productoen cada etapa de su producción, menos el valor de mercado de los insumos utilizados paraobtener dicho producto; es decir, que el PIB se cuantifica a través del aporte neto de cadasector de la economía.Según el método del valor agregado, la suma de valor agregado en cada etapa de producciónes igual al gasto en el bien final del proceso de producción.Un ejemplo adicional puede ayudar a ilustrar este método. Tomemos el caso del PIB producidoen el sector petrolero. Supongamos que una compañía produce petróleo crudo y/o vende auna refinería, la que a su vez produce gasolina. El petróleo crudo se vende en $20 por barril ala refinería, y ésta vende el producto terminado en $24 por barril. Ahora necesitamos calcularel valor agregado producido en cada etapa del proceso de producción. Por ejemplo, el valoragregado en la etapa de la refinería no son los $24 por barril sino sólo $4, ya que la refineríacompra el barril de petróleo en $20 y elabora un producto que vale $24 por barril. El valoragregado del sector petrolero como un todo es de $24 por barril, la suma del valor delpetróleo crudo ($20 por barril) más el valor agregado en la etapa de refinación ($4 por barril).PIB nominal versus PIB realSe debe tener en cuenta que la producción se mide en términos monetarios, por esto, lainflación puede hacer que la medida nominal del PIB sea mayor de un año a otro y que sinembargo el PIB real no haya variado. Para solucionar este problema se calcula el PIB realdeflactando el PIB nominal a través de un índice de precios, más concretamente, se utiliza eldeflactor del PIB, que es un índice que incluye a todos los bienes producidos. Para realizarcomparaciones internacionales, se suele calcular el PIB en dólares. Obviamente, ésta medidase ve muy afectada por las variaciones del tipo de cambio, ya que el tipo de cambio suele sermuy volátil. Para solucionar este problema, los economistas utilizan otro método para realizarcomparaciones internacionales de los distintos PIB, este método consiste en deflactar el PBIutilizando la paridad del poder de compra (más conocida como PPP, del inglés "purchasingpower parity").
  • 18. Producto Interno versus Producto NacionalEn el caso del Producto Interno Bruto (PIB) se contabiliza el valor agregado dentro del país, yen el caso del Producto Nacional Bruto (PNB) se contabiliza solo el valor agregado por losfactores de producción de propiedad nacional.Producto Bruto versus Producto NetoLa diferencia entre el PB y el PN es la depreciación del capital, el Producto Bruto no tiene encuenta la depreciación del capital mientras que el Producto Neto si la incluye en el cálculo.Producto Per CápitaEl PIB per cápita es el promedio de Producto Bruto por cada persona. Se calcula dividiendo elPIB total por la cantidad de habitantes. ¿Qué está mal en el PIB?El uso del PIB per cápita como medida de bienestar es generalizado. Pero estas cifras debenser observadas con cuidado, debido a las siguientes causas: • No tiene en cuenta la depreciación del capital (Aquí se incluyen tanto maquinaria, fábricas, etc., como así también recursos naturales, y también se podría incluir al "capital humano"). Por ejemplo, un país puede incrementar su PIB explotando en forma intensiva sus recursos naturales, pero el capital del país disminuirá, dejando para generaciones futuras menos capital disponible. • No tiene en cuenta externalidades negativas que algunas actividades productivas generan, por ejemplo, la contaminación ambiental. • No tiene en cuenta la distribución del ingreso. Los pobladores de un país con igual PIB per cápita que otro pero con una distribución más equitativa del mismo disfrutarán de un mayor bienestar que el segundo. • La medida del PIB no tiene en cuenta actividades productivas que afectan el bienestar pero que no generan transacciones, por ejemplo trabajos de voluntarios o de amas de casa. • Actividades que afectan negativamente el bienestar pueden aumentar el PIB, por ejemplo divorcios y crímenes. • Ignora el endeudamiento externo. El PIB de una país aumentará si el gobierno o las empresas dentro del mismo toman préstamos en el extranjero, obviamente, esto disminuirá el PIB en períodos futuros.Según el FMI, Chile alcanzará en el 2010 un PIB per cápita de 14.992USD, una "excelente"noticia ya que significa que con una distribución de la renta nacional equitativa cada habitantedel país podría ganar unos $7.609.189 al año, lo que divido en 12 meses, son
  • 19. aproximadamente $635.000 por persona, en una familia donde trabajan 2 son $1.270.000mensual para la familia, nada mal, el problema es nuestro Índice de Gini, con el que se mide ladistribución de la renta de un país, el de Chile es 57.1 lo que nos sitúa en el puesto número 13del mundo (el primero es el peor) de 125 países, solo 12 países en el mundo de esta listatienen peor distribución que nosotros.XI.- El privilegio del BancoEstadoRecuerdan la CUF, Cuenta Única Fiscal, la cuenta donde está depositada toda la platita delPresupuesto de la Nación, esa cuanta es maneja por el BancoEstado, el único banco estatal deChile, y recuerdan el Multiplicador Bancario que dependía directamente de los depósitos quetuviera el banco, pues imaginen tener entre sus depósitos todo el dinero de un país para unaño, eso sí que incrementa el poder de dar crédito al banco.De hecho el BancoEstado es una de las entidades bancarias que más realiza colocaciones(créditos) del sistema, debido justamente a esta razón.Por otro lado la CUF tiene varios elementos especiales de funcionamiento.Primero el encaje bancario no queda a disposición del Banco, si no que de la Tesorería.Segundo se distribuye en Cuenta Principal, Cuentas Subsidiarias y Cuantas Especiales. Y las 2primeras pueden sobregirase hasta en 100% de su saldo total, lo que equivale a emitir dinero,y esto además sin afectar el saldo de las otras cuentas, increíble.La suerte de la Tesorería General de la Republica, todos quisiéramos una cuenta corriente quese sobregirara sin restricción y mas encima que se llene con platas de otros (impuestos) jajá.X.- Consideraciones Finales 1. El Banco Central es una entidad privada, único que puede emitir dinero sin restricción más que la propia (política monetaria). 2. El Gobierno no posee dinero más que por ley (Ej.: solo la ley te obliga a pagar impuestos, principal fuente de financiamiento del gobierno) 3. Los Bancos no poseen dinero, más que debido a la confianza de las personas en ellos. 4. El sistema es increíblemente delicado, debido a que la banca comercial es la principal creadora de dinero, y su poder radica simplemente en la cantidad de depósitos y créditos que efectué la gente, o sea en su credibilidad . 5. Sin el pago de impuesto el Gobierno se viene abajo. 6. Lo que tienen el verdadero poder en la economía son las personas con sus decisiones, controlan el sistema sin siquiera saberlo.

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