Evaluación financiera

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Evaluación financiera

  1. 1. EVALUACIÓN FINANCIERA Los métodos de evaluación de proyectos, corresponde a toda etapa final de todo proyecto de inversión, ya sea que se trate de una ampliación de la empresa en plena actividad, o para la realización de una nueva. Para la evaluación de proyectos de inversión, se hace necesario conocer la información siguiente: a) Inversión inicial requerida b) El horizonte del proyecto c) El valor de salvamento de la inversión. a) Los flujos de fondos estimados para cada período, en el horizonte del proyecto. b) El rendimiento mínimo aceptable por la empresa o inversionista (costo de capital). Costo de capital = al interés promedio ponderado por el uso del dinero, proveniente de las distintas formas de financiamiento. Ejemplo: La empresa suma S.A. de C.V. desea saber, cuál es el costo de capita que tiene que pagar, en la construcción y operación de una nueva sucursal, teniendo en consideración las siguientes fuentes de financiamiento: a) Las aportaciones de los socios fue: $800,000, quienes consideran que el interés que deben ganar en este nuevo proyecto es de 50%, ya que ellos consideraron que un interés menor a éste, no les es atractivo. b) Un préstamo bancario por $400,000, con una tasa de interés de 30% con capitalización mensual. c) Los proveedores participan con créditos de $ 200,000, estipulándole que si la empresa les paga el total del crédito dentro de los primeros 10 días, se les considera un descuento del 4%, aclarando que el crédito vence cada mes. d) La empresa pondrá a la venta acciones por un monto de $500,000.00, pagando un rendimiento del 20%. e) La empresa pondrá a disposición del público, membresias de un total de $300,000. Solución: En primer lugar, se determinan los intereses reales o efectivos de las fuentes de financiamiento: a) Socios. En este caso la tasa de interés ya está establecida siendo de 50%. b) Bancos. Con respecto a éstos, se sabe que la tasa nominal es de 36%, por lo tanto, basta transformar la tasa nominal (in=36%) a tasa real o efectiva (in), la que se obtiene empleando: Esta fórmula: i = Tasa real o efectiva i = 1+ i - 1 Sustituyendo r i= 1+0.36 -1=0.42576 12 i = 42.58% c) Proveedores En este caso se supone, que se paga a los diez días y se recibe financiamiento por 20 días, esto es: Descuento (D)= (200,000)(0.04)=8,000 D=8,000 Cantidad que representa el descuento por pronto pago (i=8000)
  2. 2. Por lo tanto el capital que se paga (c), es igual a lo facturado (S=200,000), menos el descuento (D=I=8000), esto es: C=S-D C=200,000-8000 C=192,000 Cantidad que representa, el pago que se efectuara 20 días antes de cada mes. Con esta información se procede a calcular la tasa de interés (i), para lo cual se emplea la fórmula: i= (360) (I) = (360)(8,000) = 0.75 (c) (t) (192,000)(20) i=75% Tasa efectiva de interés. d) Acciones. Ya esta el rendimiento establecido. e) Membresias. Por lo que a ellas respecta, a pesar de que no se pagan intereses, éstas deben considerarse y debe ser la tasa de interés bancaria efectiva (42.58%), esto en el supuesto: ¿y si no contáramos con esta figura lo tendríamos que pedir prestado? Una vez conocidas todas las tasas de interés, se procede a determinar, el porcentaje de participación de las fuentes, respecto del total, el cual es el resultado de dividir cada una de las fuentes entre el total, nos da: CONCEPTO APORTACION $ PARTICIPACION EN % 1.Socios 800,000 800,000 100 36.36 2,200,000 2.Bancos 400,000 400,000 100 18.18 2,200,000 3.Proveedores 200,000 200,000 100 9.09 2,200,000 4.Acciones 500,000 500,000 100 22.73 2,200,000 5.Membresias 300,000 300,000 100 13.64 2,200,000 sumas 2,200,000 100.00 Con esta información se procede a calcular el costo de capital financiero (Kf), el cual es la suma de multiplicar la participación por la tasa efectiva correspondiente a cada fuente de financiamiento, esto es: Calcular el costo ponderado del capital financiero: 1.Socios 0.3636 0.5000 0.1818 2.Bancos 0.1818 0.4258 0.0774 3.Proveedores 0.0909 0.7500 0.0682 4.Acciones 0.2273 0.2000 0.0455 5. Membresias 0.1364 0.4258 0.0581 Sumas 0.4309 Por lo tanto, el costo del capital financiero e(K) es de 43.09% (Kf=43.09%). Se ha mencionado como costo de capital financiero, ya que a éste hay que sumarle el riesgo del país.
  3. 3. Para concluir con nuestro ejemplo, le pondremos un 5% como riesgo país, por lo tanto el costo del capital (K)=43.09+5=48.09%. Existen varios métodos de Evaluación Simple, no consideran el valor del dinero en el tiempo y normalmente, utilizan información derivada de estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados. Mientras que los de evaluación complejos, sí toman en cuenta el valor del dinero, a través del tiempo y se basan, normalmente en la información derivada de los flujos de efectivo.

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