SlideShare a Scribd company logo
1 of 11
Download to read offline
Стратегия
«Высокодоходные рублевые
облигации»
Экономические гипотезы для финансового анализа

Федеральная Резервная Система США проводит политику постепенного сворачивания
мер монетарного стимулирования.
Экономический рост в США в 2014 году составит 2,8%, еврозона выйдет из рецессии и
ее ВВП увеличится на 1%, темпы роста ВВП России, согласно консенсус-прогнозу
Bloomberg, ускорятся до 2,2%, при том, что инфляция в отечественной экономике
сократится до 5-5,5%.
Цены на нефть Brent могут снизиться до 95 долл. за баррель из-за роста предложения
сырья и сокращения «военной» премии.

2
Внешний макроэкономический фон для инвестиций
Позитивный

США

Еврозона

Китай

Негативный

Восстановление и
реиндустриализация.
Восстановление роста на фоне
позитивного импульса от низких
цен на энергоресурсы (газ,
нефть) и технологического
лидерства. Вместе с тем
происходит размывание
среднего класса на фоне
снижения доли зарплат в ВВП.

Неподъемные долги.
Растущий уровень долга (2011 год –
100% ВВП, 2035 год – 190% ВВП).
Стагнация в сочетании с сокращением
расходов. Европейский сценарий по
реструктуризации долгов.
Недостаточная вера инвесторов в курс,
выбранный ФРС.

Европейский ренессанс.
Структурные реформы:
либерализация рынка труда
принесет до 15% роста ВВП за
10 лет, курс на сокращение
госсектора и неэффективных
расходов. Решение долговых
проблем
путем
реструктуризации части долга и
восстановления экономического
роста.
Рост
экспорта
и
инвестиций.

Топтание на месте.
Финансирование проблемных стран за
счет доноров. В периферии темпы роста
на протяжении многих лет остаются
низкими. ЕЦБ не оставляет попытки
спасти должников, Еврозона проходит
через
процесс
списания
долгов.
Возникают политические и социальные
конфликты из-за жестких мер экономии.

Локомотив
мирового
роста.
Рекордные
золотовалютные
резервы Китая используются
для
поддержания
роста
экономики.
Проводятся
структурные реформы, растет
инновационный сектор. Высокие
темпы
роста
экономики
сохраняются.

Экономический консенсуспрогноз
Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, %
2,8

1,6

0,3

Еврозона

1,0

1,1

0,3

Китай

7,4

3,1

6,0

Бразилия

«Жесткая посадка».
Удорожание рабочей силы вызовет
снижение конкурентоспособности и рост
расслоения общества. Возможен кризис
плохих долгов и снижение темпов роста
экономики до 3% в год.

США

2,1

6,0

10,9

Индия

4,7

9,6

5,9

Источник: Bloomberg

Сценарии политики ФРС
Ужесточение
монетарной политики
– базовый сценарий

Увеличение стимулов
– альтернативный
сценарий

ФРС анонсировала
постепенный отказ от
политики
количественного
смягчения в случае,
если безработица
сократится до 7%.

В случае кризисного
сценария в
макроэкономике ФРС
увеличивает объемы
стимулов.
Вероятность такого
сценария – не более
10%.

Источник: аналитика УК Русский Стандарт

3
Оценка перспектив фондового рынка РФ
Факторы роста и риски фондового рынка РФ в 2014 г
•
•
•

Факторы
роста
фондового
рынка

•
•

•
•
•

Риски для •
вложения в •
акции
•

Наш
прогноз

Мягкая монетарная политика центробанков ведущих
стран, избыточная финансовая ликвидность в мире;
Улучшение макростатистики в США, выход из
рецессии зоны евро;
Фундаментальная недооценка российских бумаг по
сравнению с их прибылью (P/E ниже 7 против 16 в
США);
Высокие и комфортные цены на нефть, выше 100
долл. за баррель;
Ожидания более активного стимулирования
экономики РФ через меры монетарной и бюджетной
политики;
Рост дивидендных выплат российскими компаниями.

Экономический консенсус-прогноз
на 2014 год
Рост ВВП, % Инфляция, %
2,2

5,5

Ставки, %
5,2

Источник: Bloomberg

Динамика индекса ММВБ

Замедление темпов роста российской экономики,
темпы роста ВВП ниже 1,5% в кризисном сценарии;
Низкое качество корпоративного управления
(corporate governance) многих компаний, особенно
«второго эшелона»;
Нестабильность курса рубля;
Непопулярность акций развивающихся стран из-за
ухудшения хозяйственной динамики в Китае, Индии,
Бразилии;
Вероятное падение цен на нефть из-за сланцевой
энергетической революции.

По нашему прогнозу, российские биржевые индексы
могут вырасти примерно на 10% в 2014 году.

Источник: Bloomberg

4
Оценка перспектив еврооблигаций российских
эмитентов
Факторы роста и риски вложений в
еврооблигации
в 2014 г.

График спредов доходности UST-10 к
суверенным российским евробондам
Russia-30

• Доходность еврооблигаций в ряде случаев
привлекательнее доходности валютных
Факторы
депозитов;
роста
• Высокие купонные выплаты;
цен
• Отсутствие риска ослабления рубля.

Риски

Наш
прогноз

• Ужесточение монетарной политики в США и
рост доходности казначейских обязательств;
• Снижение цен на нефть;
• Волатильность «длинных» выпусков из-за
высокой дюрации и большого числа
иностранных спекулятивных инвесторов среди
владельцев.
Доходность
американских
десятилетних
казначейских облигаций может увеличиться до
3,3% к концу 2014 года вследствие ужесточения
монетарной политики в США. Спреды российских
еврооблигаций к американским казначейским
обязательствам могут расшириться с 220 до 250
базисных
пунктов
из-за
прогнозируемого
незначительного снижения цен на нефть.

Источник: Bloomberg

5
Перспективы рынка рублевых облигаций
Факторы роста и риски вложений в рублевые
облигации в 2014 г.
• Снижение уровня инфляции;

Динамика цен рублевых
облигаций, включая накопленный
купонных доход

• Смягчение монетарной политики в России;
Факторы
роста цен

• Рост банковской ликвидности в России;
• Развитие системы коллективных инвестиций;
• Совершенствование торговой инфраструктуры.

Риски

Наш
прогноз

• Ужесточение монетарной политики в США;
• Снижение цен на нефть и вызванное этим ослабление
курса рубля;
• Сокращение темпов прироста пенсионных накоплений.

• Цены рублевых облигаций могут вырасти на 0,5-1,2
процентных пункта в зависимости от дюрации
вследствие экономического тренда на снижение
инфляции и общего уровня процентных ставок.
Соответственно, должна сократиться доходность
рублевых облигаций.

Источник: Bloomberg

6
Перспективы рынка драгоценных металлов
Факторы роста и риски вложений в драгоценные
металлы в 2014 г.

Факторы
роста цен

Риски

Наш прогноз

Динамика цен на
драгоценные металлы
за 2010-2013 гг.

• Рост продаж автомобилей в США и Китае и увеличение спроса
на катализаторы;
• Отсутствие субститутов для промышленных нужд;
• Увеличение центральными банками покупок драгоценных
металлов, инвестиционный спрос;
• Совершенствование экологических стандартов, прежде всего в
Китае;
• Перебои с добычей платины в ЮАР;
• Сокращение поставок палладия из Гохрана России
• Ужесточение монетарной политики в США;
• Конкуренция со стороны других инвестиционных инструментов;
• Снижение инфляционных ожиданий.
Цены на золото не покажут впечатляющей динамики в 2014 году и
могут снизиться на 3-5% вследствие снижения инвестиционного
спроса из-за ужесточения монетарной политики США и роста
доходностей казначейских обязательств. Однако потенциал
снижения котировок ограничен 1200-1300 долл. за унцию уровнем
маржинальных издержек производителей, падение ниже этого
уровня будет означать снижение добычи и стимулировать рост
цен. Цены на серебро принципиально не изменяться в 2104 году:
снижение
инвестиционного
спроса
на
металл
будет
компенсировано ростом промышленного потребления. Котировки
платины и палладия могут продемонстрировать прирост
примерно на 15% из-за роста промышленного и инвестиционного
спроса, в частности покупок ETF.

Консенсус-прогноз цен
драгоценных металлов на 2014 год
целевой
уровень на
2014 год
($/унция)

текущая
цена

потенциал
роста

Золото

1214

1258

-3,5%

Серебро

20,4

19,4

5,2%

Платина

1560

1378

13,2%

Палладий

790

701

12,7%

Источник

Источник: Bloomberg

7
Стратегия «Высокодоходные рублевые облигации»
Стратегия управления

Ключевые параметры портфеля

Возможная доходность

10,60% годовых

Расходы (брокерское,
депозитарное обслуживание,
комиссия биржи)

0,1%

Вознаграждение за управление

1,0%

Вознаграждение за успех

0%

Минимальная сумма инвестиций

3 000 000 руб.
(или 200 000 долл. или 150 000 евро)

Эмитент

Купонные
выплаты

Рыночная
доходность к
погашению
(YTM)

Русский стандарт

10,10%

9,96%

ЛенCпецСМУ

12,9%

10,1%

ЮТэйр

12,0%

Основной идеей инвестиционной стратегии «Высокодоходные
рублевые облигации» является инвестирование денежных
средств в рублевые облигации с доходностью примерно 9-11%
с комфортным уровнем риска. Диверсификация инвестиций
позволяет снизить риск на одного эмитента. В отличие от
депозитов облигации отличает высокая ликвидность,
позволяющая выйти из вложений в любой момент времени.
Данная стратегия приобретает особую актуальность в свете
происходящего снижения ставок по рублевым депозитам и
относительно стабильного курса российской валюты.
Снижение уровня инфляции делает возможным рост цен на
рублевые облигации в районе 0,5-1,2% в 2014 году при
сохранении купонных выплат на уровне около 10%.

11,70%

Индикативная структура портфеля

Основные преимущества стратегии

Ключевые риски

Высокая надежность и кредитоспособность банков-эмитентов
Значительно более высокая доходность по сравнению со ставками
валютных депозитов (4-6%) при сопоставимом уровне риска
Лучшая защита от валютно-курсовых рисков по сравнению с
облигациями, номинированными в рублях

Риск банкротства эмитента
Риск введения процедуры санации
Процентный риск
Риск снижения кредитного рейтинга эмитента (ведет к снижению
рыночной цены облигации)

8
Возможности на рынке рублевых облигаций с высокой
доходностью
Купон
(валюта:
RUB)

Выплаты
купона

10,1

2 раза в
год

9,96%

1,0

ЮТэйр

• Входит в тройку крупнейших авиаперевозчиков
России, постоянно модернизирует транспортный
парк и оптимизирует маршруты.
• Рентабельность по EBITDA за первое полугодие
2013 года – 17,8%, крупнейший акционер – НПФ
Сургутнефтегаза.
• Планирует допэмиссию в конце 2013 - начале 2014
года для снижения долговой нагрузки (чистый долг
к EBITDA 10,9%). Ее потенциально может выкупить
Сургутнефтегаз.

12%

4 раза в
год

11,70%

0,36

А+ (Эксперт
РА)

17.06.2016

Ленспец
сму

• Работает на строительном рынке Санкт Петербурга
более 20 лет, в настоящее время выходит на другие
региональные рынки, является публичным
эмитентом, акции торгуются на Лондонской
фондовой бирже, обладает качественным
земельным банком.
• Компанию отличают выдающиеся показатели:
рентабельность по EBITDA за первое полугодие
2013 года составила 35,5%, долг к EBITDA – 1,5%.

12,9%

4 раза в
год

10,10%

2,65

B+/-/-

12.12.2017

Эмитент

Банк
Русский
Стандарт

Основные характеристики
• Ведущий частный Банк на российском рынке
кредитования населения.
• Один из крупнейших частных розничных банков
России с более чем 25 млн. клиентов.
• Пионер на рынке потребительского кредитования в
России.

Доходность
Рейтинг
Дюрация
(валюта:
S&P/Moody's Погашение
(лет)
RUR)
/Fitch

-/B2/B+

27.02.2016

9
Удачных инвестиций!

Телефоны в Москве: +7 (495) 287 78 41, +7 (495) 380 11 75
Электронная почта: am@rsb.ru
Примечания
Доходность всех финансовых инструментов приведена по состоянию на 14 октября 2013 года.

ЗАО «Банк Русский Стандарт», генеральная лицензия ЦБ РФ № 2289 от 19.07.2001 г.
ООО «УК «Русский Стандарт», лицензия ФСФР № 21-000-1-00848 от «22» декабря 2011 г. на
осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми
инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.
ООО «УК «Русский Стандарт» напоминает инвесторам, что стоимость инвестиционных паёв может
увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы
в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные
фонды. Прежде чем приобрести инвестиционные паи, следует внимательно ознакомиться с
Правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов ООО «УК «Русский
Стандарт». Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами,
предусмотрены скидки к расчётной стоимости паёв при их погашении, взимание данных скидок
уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами
доверительного управления и иными документами, предусмотренными Федеральным законом
№ 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», можно по адресу: г. Москва, ул. Ткацкая, д. 36,
комната 227, тел.: 7-495-380-11-75, на сайте в сети Интернет www.pif-rs.ru. Информация,
подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику
Федеральной службы по финансовым рынкам».

11

More Related Content

What's hot (20)

1
11
1
 
Invest ideas 2014
Invest ideas  2014Invest ideas  2014
Invest ideas 2014
 
6
66
6
 
5
55
5
 
Tovarnie rinki
Tovarnie rinkiTovarnie rinki
Tovarnie rinki
 
3
33
3
 
Corporate
CorporateCorporate
Corporate
 
Visokodoxodnie ryblevie obligaciy
Visokodoxodnie ryblevie obligaciyVisokodoxodnie ryblevie obligaciy
Visokodoxodnie ryblevie obligaciy
 
Tovarnie rinki
Tovarnie rinkiTovarnie rinki
Tovarnie rinki
 
euroobl2015
euroobl2015euroobl2015
euroobl2015
 
Visokodoxodnie evroobligacii
Visokodoxodnie evroobligaciiVisokodoxodnie evroobligacii
Visokodoxodnie evroobligacii
 
Visokodoxodnie etf na fondovie aktivi
Visokodoxodnie etf na fondovie aktiviVisokodoxodnie etf na fondovie aktivi
Visokodoxodnie etf na fondovie aktivi
 
Rossijskie dividentnie akciy
Rossijskie dividentnie akciyRossijskie dividentnie akciy
Rossijskie dividentnie akciy
 
ts
tsts
ts
 
Новости глобальной экономики (14-20 марта 2016 г.)
Новости глобальной экономики (14-20 марта 2016 г.)Новости глобальной экономики (14-20 марта 2016 г.)
Новости глобальной экономики (14-20 марта 2016 г.)
 
evroobligacii_2015
evroobligacii_2015evroobligacii_2015
evroobligacii_2015
 
evroobl_2015
evroobl_2015evroobl_2015
evroobl_2015
 
ve
veve
ve
 
rub_obigaciil_2015
rub_obigaciil_2015rub_obigaciil_2015
rub_obigaciil_2015
 
Invest ideas презентация для клиентов
Invest ideas  презентация для клиентовInvest ideas  презентация для клиентов
Invest ideas презентация для клиентов
 

Similar to Visokodoxodnie ryblevie obligacii

Similar to Visokodoxodnie ryblevie obligacii (13)

v_e_2015
v_e_2015v_e_2015
v_e_2015
 
visok_rub_obl_2015
visok_rub_obl_2015visok_rub_obl_2015
visok_rub_obl_2015
 
v_e_o_2015.
v_e_o_2015.v_e_o_2015.
v_e_o_2015.
 
ro
roro
ro
 
rus_export_2015
rus_export_2015rus_export_2015
rus_export_2015
 
rub2015
rub2015rub2015
rub2015
 
Investment_ideas_2015
Investment_ideas_2015Investment_ideas_2015
Investment_ideas_2015
 
Возможная альтернатива денежно-кредитной политики Центрального Банка России
Возможная альтернатива денежно-кредитной политики Центрального Банка РоссииВозможная альтернатива денежно-кредитной политики Центрального Банка России
Возможная альтернатива денежно-кредитной политики Центрального Банка России
 
a_r_e_2015.
a_r_e_2015.a_r_e_2015.
a_r_e_2015.
 
rus_exp_2015
rus_exp_2015rus_exp_2015
rus_exp_2015
 
e
ee
e
 
ex2015
ex2015ex2015
ex2015
 
tovarnii_rinki_2015
tovarnii_rinki_2015tovarnii_rinki_2015
tovarnii_rinki_2015
 

More from rus_standart_uk (10)

Akcii farmatsevticheskih (2)
Akcii farmatsevticheskih (2)Akcii farmatsevticheskih (2)
Akcii farmatsevticheskih (2)
 
Akcii farmatsevticheskih (2)
Akcii farmatsevticheskih (2)Akcii farmatsevticheskih (2)
Akcii farmatsevticheskih (2)
 
Akcii farmatsevticheskih
Akcii farmatsevticheskih Akcii farmatsevticheskih
Akcii farmatsevticheskih
 
1
11
1
 
6
66
6
 
5
55
5
 
4
44
4
 
3
33
3
 
2
22
2
 
1
11
1
 

Visokodoxodnie ryblevie obligacii

  • 2. Экономические гипотезы для финансового анализа Федеральная Резервная Система США проводит политику постепенного сворачивания мер монетарного стимулирования. Экономический рост в США в 2014 году составит 2,8%, еврозона выйдет из рецессии и ее ВВП увеличится на 1%, темпы роста ВВП России, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, ускорятся до 2,2%, при том, что инфляция в отечественной экономике сократится до 5-5,5%. Цены на нефть Brent могут снизиться до 95 долл. за баррель из-за роста предложения сырья и сокращения «военной» премии. 2
  • 3. Внешний макроэкономический фон для инвестиций Позитивный США Еврозона Китай Негативный Восстановление и реиндустриализация. Восстановление роста на фоне позитивного импульса от низких цен на энергоресурсы (газ, нефть) и технологического лидерства. Вместе с тем происходит размывание среднего класса на фоне снижения доли зарплат в ВВП. Неподъемные долги. Растущий уровень долга (2011 год – 100% ВВП, 2035 год – 190% ВВП). Стагнация в сочетании с сокращением расходов. Европейский сценарий по реструктуризации долгов. Недостаточная вера инвесторов в курс, выбранный ФРС. Европейский ренессанс. Структурные реформы: либерализация рынка труда принесет до 15% роста ВВП за 10 лет, курс на сокращение госсектора и неэффективных расходов. Решение долговых проблем путем реструктуризации части долга и восстановления экономического роста. Рост экспорта и инвестиций. Топтание на месте. Финансирование проблемных стран за счет доноров. В периферии темпы роста на протяжении многих лет остаются низкими. ЕЦБ не оставляет попытки спасти должников, Еврозона проходит через процесс списания долгов. Возникают политические и социальные конфликты из-за жестких мер экономии. Локомотив мирового роста. Рекордные золотовалютные резервы Китая используются для поддержания роста экономики. Проводятся структурные реформы, растет инновационный сектор. Высокие темпы роста экономики сохраняются. Экономический консенсуспрогноз Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, % 2,8 1,6 0,3 Еврозона 1,0 1,1 0,3 Китай 7,4 3,1 6,0 Бразилия «Жесткая посадка». Удорожание рабочей силы вызовет снижение конкурентоспособности и рост расслоения общества. Возможен кризис плохих долгов и снижение темпов роста экономики до 3% в год. США 2,1 6,0 10,9 Индия 4,7 9,6 5,9 Источник: Bloomberg Сценарии политики ФРС Ужесточение монетарной политики – базовый сценарий Увеличение стимулов – альтернативный сценарий ФРС анонсировала постепенный отказ от политики количественного смягчения в случае, если безработица сократится до 7%. В случае кризисного сценария в макроэкономике ФРС увеличивает объемы стимулов. Вероятность такого сценария – не более 10%. Источник: аналитика УК Русский Стандарт 3
  • 4. Оценка перспектив фондового рынка РФ Факторы роста и риски фондового рынка РФ в 2014 г • • • Факторы роста фондового рынка • • • • • Риски для • вложения в • акции • Наш прогноз Мягкая монетарная политика центробанков ведущих стран, избыточная финансовая ликвидность в мире; Улучшение макростатистики в США, выход из рецессии зоны евро; Фундаментальная недооценка российских бумаг по сравнению с их прибылью (P/E ниже 7 против 16 в США); Высокие и комфортные цены на нефть, выше 100 долл. за баррель; Ожидания более активного стимулирования экономики РФ через меры монетарной и бюджетной политики; Рост дивидендных выплат российскими компаниями. Экономический консенсус-прогноз на 2014 год Рост ВВП, % Инфляция, % 2,2 5,5 Ставки, % 5,2 Источник: Bloomberg Динамика индекса ММВБ Замедление темпов роста российской экономики, темпы роста ВВП ниже 1,5% в кризисном сценарии; Низкое качество корпоративного управления (corporate governance) многих компаний, особенно «второго эшелона»; Нестабильность курса рубля; Непопулярность акций развивающихся стран из-за ухудшения хозяйственной динамики в Китае, Индии, Бразилии; Вероятное падение цен на нефть из-за сланцевой энергетической революции. По нашему прогнозу, российские биржевые индексы могут вырасти примерно на 10% в 2014 году. Источник: Bloomberg 4
  • 5. Оценка перспектив еврооблигаций российских эмитентов Факторы роста и риски вложений в еврооблигации в 2014 г. График спредов доходности UST-10 к суверенным российским евробондам Russia-30 • Доходность еврооблигаций в ряде случаев привлекательнее доходности валютных Факторы депозитов; роста • Высокие купонные выплаты; цен • Отсутствие риска ослабления рубля. Риски Наш прогноз • Ужесточение монетарной политики в США и рост доходности казначейских обязательств; • Снижение цен на нефть; • Волатильность «длинных» выпусков из-за высокой дюрации и большого числа иностранных спекулятивных инвесторов среди владельцев. Доходность американских десятилетних казначейских облигаций может увеличиться до 3,3% к концу 2014 года вследствие ужесточения монетарной политики в США. Спреды российских еврооблигаций к американским казначейским обязательствам могут расшириться с 220 до 250 базисных пунктов из-за прогнозируемого незначительного снижения цен на нефть. Источник: Bloomberg 5
  • 6. Перспективы рынка рублевых облигаций Факторы роста и риски вложений в рублевые облигации в 2014 г. • Снижение уровня инфляции; Динамика цен рублевых облигаций, включая накопленный купонных доход • Смягчение монетарной политики в России; Факторы роста цен • Рост банковской ликвидности в России; • Развитие системы коллективных инвестиций; • Совершенствование торговой инфраструктуры. Риски Наш прогноз • Ужесточение монетарной политики в США; • Снижение цен на нефть и вызванное этим ослабление курса рубля; • Сокращение темпов прироста пенсионных накоплений. • Цены рублевых облигаций могут вырасти на 0,5-1,2 процентных пункта в зависимости от дюрации вследствие экономического тренда на снижение инфляции и общего уровня процентных ставок. Соответственно, должна сократиться доходность рублевых облигаций. Источник: Bloomberg 6
  • 7. Перспективы рынка драгоценных металлов Факторы роста и риски вложений в драгоценные металлы в 2014 г. Факторы роста цен Риски Наш прогноз Динамика цен на драгоценные металлы за 2010-2013 гг. • Рост продаж автомобилей в США и Китае и увеличение спроса на катализаторы; • Отсутствие субститутов для промышленных нужд; • Увеличение центральными банками покупок драгоценных металлов, инвестиционный спрос; • Совершенствование экологических стандартов, прежде всего в Китае; • Перебои с добычей платины в ЮАР; • Сокращение поставок палладия из Гохрана России • Ужесточение монетарной политики в США; • Конкуренция со стороны других инвестиционных инструментов; • Снижение инфляционных ожиданий. Цены на золото не покажут впечатляющей динамики в 2014 году и могут снизиться на 3-5% вследствие снижения инвестиционного спроса из-за ужесточения монетарной политики США и роста доходностей казначейских обязательств. Однако потенциал снижения котировок ограничен 1200-1300 долл. за унцию уровнем маржинальных издержек производителей, падение ниже этого уровня будет означать снижение добычи и стимулировать рост цен. Цены на серебро принципиально не изменяться в 2104 году: снижение инвестиционного спроса на металл будет компенсировано ростом промышленного потребления. Котировки платины и палладия могут продемонстрировать прирост примерно на 15% из-за роста промышленного и инвестиционного спроса, в частности покупок ETF. Консенсус-прогноз цен драгоценных металлов на 2014 год целевой уровень на 2014 год ($/унция) текущая цена потенциал роста Золото 1214 1258 -3,5% Серебро 20,4 19,4 5,2% Платина 1560 1378 13,2% Палладий 790 701 12,7% Источник Источник: Bloomberg 7
  • 8. Стратегия «Высокодоходные рублевые облигации» Стратегия управления Ключевые параметры портфеля Возможная доходность 10,60% годовых Расходы (брокерское, депозитарное обслуживание, комиссия биржи) 0,1% Вознаграждение за управление 1,0% Вознаграждение за успех 0% Минимальная сумма инвестиций 3 000 000 руб. (или 200 000 долл. или 150 000 евро) Эмитент Купонные выплаты Рыночная доходность к погашению (YTM) Русский стандарт 10,10% 9,96% ЛенCпецСМУ 12,9% 10,1% ЮТэйр 12,0% Основной идеей инвестиционной стратегии «Высокодоходные рублевые облигации» является инвестирование денежных средств в рублевые облигации с доходностью примерно 9-11% с комфортным уровнем риска. Диверсификация инвестиций позволяет снизить риск на одного эмитента. В отличие от депозитов облигации отличает высокая ликвидность, позволяющая выйти из вложений в любой момент времени. Данная стратегия приобретает особую актуальность в свете происходящего снижения ставок по рублевым депозитам и относительно стабильного курса российской валюты. Снижение уровня инфляции делает возможным рост цен на рублевые облигации в районе 0,5-1,2% в 2014 году при сохранении купонных выплат на уровне около 10%. 11,70% Индикативная структура портфеля Основные преимущества стратегии Ключевые риски Высокая надежность и кредитоспособность банков-эмитентов Значительно более высокая доходность по сравнению со ставками валютных депозитов (4-6%) при сопоставимом уровне риска Лучшая защита от валютно-курсовых рисков по сравнению с облигациями, номинированными в рублях Риск банкротства эмитента Риск введения процедуры санации Процентный риск Риск снижения кредитного рейтинга эмитента (ведет к снижению рыночной цены облигации) 8
  • 9. Возможности на рынке рублевых облигаций с высокой доходностью Купон (валюта: RUB) Выплаты купона 10,1 2 раза в год 9,96% 1,0 ЮТэйр • Входит в тройку крупнейших авиаперевозчиков России, постоянно модернизирует транспортный парк и оптимизирует маршруты. • Рентабельность по EBITDA за первое полугодие 2013 года – 17,8%, крупнейший акционер – НПФ Сургутнефтегаза. • Планирует допэмиссию в конце 2013 - начале 2014 года для снижения долговой нагрузки (чистый долг к EBITDA 10,9%). Ее потенциально может выкупить Сургутнефтегаз. 12% 4 раза в год 11,70% 0,36 А+ (Эксперт РА) 17.06.2016 Ленспец сму • Работает на строительном рынке Санкт Петербурга более 20 лет, в настоящее время выходит на другие региональные рынки, является публичным эмитентом, акции торгуются на Лондонской фондовой бирже, обладает качественным земельным банком. • Компанию отличают выдающиеся показатели: рентабельность по EBITDA за первое полугодие 2013 года составила 35,5%, долг к EBITDA – 1,5%. 12,9% 4 раза в год 10,10% 2,65 B+/-/- 12.12.2017 Эмитент Банк Русский Стандарт Основные характеристики • Ведущий частный Банк на российском рынке кредитования населения. • Один из крупнейших частных розничных банков России с более чем 25 млн. клиентов. • Пионер на рынке потребительского кредитования в России. Доходность Рейтинг Дюрация (валюта: S&P/Moody's Погашение (лет) RUR) /Fitch -/B2/B+ 27.02.2016 9
  • 10. Удачных инвестиций! Телефоны в Москве: +7 (495) 287 78 41, +7 (495) 380 11 75 Электронная почта: am@rsb.ru
  • 11. Примечания Доходность всех финансовых инструментов приведена по состоянию на 14 октября 2013 года. ЗАО «Банк Русский Стандарт», генеральная лицензия ЦБ РФ № 2289 от 19.07.2001 г. ООО «УК «Русский Стандарт», лицензия ФСФР № 21-000-1-00848 от «22» декабря 2011 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами. ООО «УК «Русский Стандарт» напоминает инвесторам, что стоимость инвестиционных паёв может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционные паи, следует внимательно ознакомиться с Правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов ООО «УК «Русский Стандарт». Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, предусмотрены скидки к расчётной стоимости паёв при их погашении, взимание данных скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления и иными документами, предусмотренными Федеральным законом № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», можно по адресу: г. Москва, ул. Ткацкая, д. 36, комната 227, тел.: 7-495-380-11-75, на сайте в сети Интернет www.pif-rs.ru. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». 11