SCENARI FINANZIARIJOHN MAULDINSTHOUGHTS FROM THE FRONTLINENewsletter settimanale - Versione Italiana a cura di Horo Capita...
situazione di Sintesi sulloccupazione Tabella A che arriva dalla raccolta di dati dallefamiglie, dati destagionalizzati.In...
educazione e sesso. Questa pagina contiene una sintesi, anche se è possibile otteneredei dati molto dettagliati. Per esemp...
mercato Italiano.                         Tel. 02 89096674 - rcarraro@horocapital.itLa partecipazione della forza lavoroIn...
Diamo unocchiata allultimo dei tre grafici che riguarda il tasso di partecipazione totale, maquesta volta non vengono cons...
inferiore del 2%, rispetto quello dei servizi.Qualche buona notizia sulloccupazioneGuardando altri dati, possiamo trovare ...
sostenibilità del trend di diminuzione della disoccupazione."Ben Bernanke, presidente della Federal Reserve, ha fatto di q...
Loccupazione e leconomia negli Stati Uniti stanno migliorando, anche se nonvelocemente come vorremmo. E il mondo è ancora ...
San Francisco, Denver, Austin, Philadelphia, Washington DC, FortLauderdale, ecc.Sì, tutte le città che ho citato qui sopra...
promozione non sia autorizzata in tali giurisdizioni. Le informazioni fornite noncostituiscono unofferta o una raccomandaz...
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

E tutta concentrata sui posti di lavoro

329 views
244 views

Published on

Marzo ha visto la creazione di "solo" 120.000 nuovi posti di lavoro. Le attese erano per 200.000 nuovi posti di lavoro. Non è passato molto tempo da quando ogni numero positivo sarebbe stato visto come una buona notizia, ma con gli ultimi sei mesi dove avevano una media di 200.000 nuovi posti di lavoro, questo dato è stato deludente. Tutto questo aumenta la preoccupazione, che ancora una volta, potremmo vedere dei deboli dati sull\'occupazione durante la primavera e l\'estate.

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
329
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
0
Actions
Shares
0
Downloads
2
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

E tutta concentrata sui posti di lavoro

  1. 1. SCENARI FINANZIARIJOHN MAULDINSTHOUGHTS FROM THE FRONTLINENewsletter settimanale - Versione Italiana a cura di Horo CapitalE tutta concentrata sui posti di lavorodi John Mauldin | 7 aprile 2012 - Anno 3 - Numero 14In questo numero:Sto solo cercando di mantenere il passoLa partecipazione della forza lavoroQualche buona notizia sulloccupazioneSan Francisco, Denver, Austin, Philadelphia, Washington DC, Fort Lauderdale, ecc.I numeri delloccupazione di oggi erano decisamente deboli, ma il tasso di disoccupazioneè sceso comunque, e questa è la migliore cosa che si possa dire. Ed essendo questo unweek-end di vacanza, abbiamo lopportunità di guardare nel dettaglio i numerisulloccupazione, mentre rimandiamo le riflessioni sulla Spagna alla prossima settimana. Echi lo sapeva che lessere degli Asiatici-Americani non coniugati negli Stati Uniti significarischiare di essere disoccupati? Inoltre, altre particolari notizie renderanno questa letteraancora più interessante.Sto solo cercando di mantenere il passoMarzo ha visto la creazione di "solo" 120.000 nuovi posti di lavoro. Le attese erano per200.000 nuovi posti di lavoro. Non è passato molto tempo da quando ogni numero positivosarebbe stato visto come una buona notizia, ma con gli ultimi sei mesi dove avevano unamedia di 200.000 nuovi posti di lavoro, questo dato è stato deludente. Tutto questoaumenta la preoccupazione, che ancora una volta, potremmo vedere dei deboli datisulloccupazione durante la primavera e lestate. E per dare maggiore forza allargomento,i numeri sulloccupazione assumeranno un tono decisamente politico questestate, inquanto ogni sondaggio mostra che loccupazione e leconomia sono il problema # 1 nellamente degli elettori. Questo verrà inoltre sottolineato appena quattro giorni prima delleelezioni presidenziali che si terranno Martedì 6 novembre, con la pubblicazione del reportsul mercato del lavoro del mese di ottobre che è programmata per Venerdì 2 novembre.Non credete che questo verrà analizzato più del solito? Continuo a sostenere che lattualeversione dei dati mensili viene spesso rivista e quindi negli attuali dati è possibile vederepoco più di un trend; ma questo non limiterà il fatto che gli esperti utilizzeranno gli attualidati per sostenere il loro candidato.Non vi è ragione per credere che il dato inferiore di oggi sia stato in parte causato dal fatto,che i dati sono stati molto buoni nella prima parte dellanno; così potrebbe essere megliofare la media degli ultimi due mesi, che rappresentano comunque ancora un datodeludente, nel senso che rimane ancora inferiore rispetto alla crescita della popolazione.Con questo ritmo ci vorranno ancora tre anni prima di tornare a dei nuovi massimi intermini di nuova occupazione, e questo dato non tiene comunque conto della crescita dellapopolazione. Inoltre, si ipotizza che non vi sarà alcuna recessione nel frattempo. Dato chegli Stati Uniti devono, ad un certo punto, incominciare ad avere il proprio bilancio inpareggio, questo lascia poche speranze al fatto che venga attuata una maggiore spesapubblica (che significa maggiori stimoli).Il Bureau of Labor Statistics sforna una massiccia quantità di dati ogni mese. Diamounocchiata ad una tabella e proviamo a discutere di ciò che vediamo. Questa è la
  2. 2. situazione di Sintesi sulloccupazione Tabella A che arriva dalla raccolta di dati dallefamiglie, dati destagionalizzati.In primo luogo, il tasso di disoccupazione è sceso dello 0,1%, al 8,2%. Ma vediamo che ilnumero di persone che sono effettivamente occupate è sceso di 31.000, e quindi comepuò essere sceso il tasso di disoccupazione? Questo perché il numero di persone in cercadi occupazione è sceso di 164.000. Ricordatevi che se non siete alla ricerca di un lavoro,non venite considerati disoccupati. Così il tasso di partecipazione, o il numero di adulti chelavorano o che sono alla ricerca di un lavoro è sceso dello 0,1%, al 63,8%.Si noti che questa tabella mostra 133.000 nuovi posti di lavoro. Questa è il Householdreport, che è il report fatto da un sondaggio sulle famiglie. Il nuovo numero pari a 120.000posti di lavoro è del Establishement Report, che è un sondaggio fatto sulle imprese checerca di indovinare il numero di posti di lavoro creati da nuove imprese nate nellultimomese, conosciuto anche come rapporto di nascita/morte. In questo mese il rapportonascita/morte ha aggiunto 90.000 nuovi posti di lavoro al numero totale. Il rapporto B/D èun numero molto volatile. Esso si basa sui dati degli ultimi cinque anni sul quale viene fattauna proiezione. Anche in questo caso, il numero sulla disoccupazione è raccoltodallindagine sulle famiglie, e il numero di nuovi posti di lavoro è tratto dal EstablishementReport. Mentre è comunque possibile estrapolare un numero di nuovi posti di lavorodallindagine sulle famiglie, questo è notoriamente volatile e sostanzialmente inutile comeindicatore mese su mese. A titolo di esempio, è stato pari a 428.000 in febbraio. E levariazioni possono essere di molte centinaia di migliaia mese su mese.Ma nel corso del tempo lindagine sulle famiglie fornisce un quadro abbastanza buono ealla fine il dato è quasi sempre in linea al Establishement report; ma spesso ci sono alcuniaggiustamenti importanti dopo uno o più anni, che portano i numeri ad allinearsi con inumeri reali che arrivano dai dati fiscali.Ora, diamo unocchiata ad alcuni altri elementi. Potete trovare gli occupati per età, razza,
  3. 3. educazione e sesso. Questa pagina contiene una sintesi, anche se è possibile otteneredei dati molto dettagliati. Per esempio, questo mese troviamo che quelli con un diploma dilaurea hanno un tasso di disoccupazione del 4,2%, mentre il 12,6% di coloro che nonhanno terminato la scuola superiore non hanno un lavoro. Il 25% degli adolescenti èdisoccupato. Il dato scende con laumento delletà a blocchi di dieci anni, fino ad arrivare acoloro che hanno più di 55 anni, dove i disoccupati sono solo il 6,2%. Le donne, in tutte lefasce di età, hanno un tasso di disoccupazione inferiore rispetto agli uomini.Gli uomini sposati e le donne (attualmente sposate) sembra che stiano meglio, con untasso medio di disoccupazione pari al 5,2%. Il grafico che segue ci mostra che gli uominisposati tendono a perdere i posti di lavoro molto più velocemente nel corso di unarecessione, ma tornano anche al lavoro molto più velocemente. Penso che sia di aiuto neltrovare un lavoro, se si ha un qualcuno che ci ricorda di andare a lavorare ogni mattina.Se non si è mai stati sposati si è avuta una probabilità del 12,5% di essere senza lavoronel mese di marzo. Per quel che questo possa valere, gli Asiatici-Americani sembranotrovarsi in una situazione migliore rispetto ai bianchi, nella maggior parte delle categorie;mentre gli afro-americani hanno quasi il doppio del livello di disoccupazione. Gli ispanicisono circa a metà strada, su tutta la linea, tra i bianchi e i neri. Una cosa strana cheemerge è che le coppie sposate bianche hanno un tasso inferiore (5,3%) rispetto allecoppie asiatiche (6,2%), mentre il tasso dei disoccupati bianchi non-sposati è pari al10,5% ed invece per gli asiatici è pari al 9,2%. Sono sicuro che i miei lettori, sia asiaticiche bianchi hanno tantissimi tipi di aneddoti da raccontare su questi risultati. Potetetrovare maggiori dati su quello che volete analizzare suhttp://www.bls.gov/web/empsit/cpseea10.htm. Absolute Return Partners di Niels C. Jensen - www.arpllp.com - è la società partner di John Mauldin per il mercato Europeo. Horo Capital - www.horocapital.it - è il partner di Absolute Return Partners per il
  4. 4. mercato Italiano. Tel. 02 89096674 - rcarraro@horocapital.itLa partecipazione della forza lavoroIn precedenza abbiamo parlato del "tasso di partecipazione della forza lavoro". E lapercentuale di persone, in età lavorativa, in una economia che lavorano o che sonodisoccupati, ma alla ricerca di un lavoro. "In genere le persone in età lavorativa" sonoquelle persone di età compresa tra i 16 e i 64 anni. La gente che non viene conteggiata inquesto fascia di età sono in genere studenti, casalinghe e persone di età inferiore ai 64anni che sono già in pensione.Vediamo tre grafici dal database FRED della Fed di St. Louis. Il primo riguarda il tasso dipartecipazione degli uomini fin dagli anni 40, il secondo invece si riferisce al tasso dipartecipazione delle donne.Il primo grafico mostra il tasso di partecipazione degli uomini, che è in caduta costante dal1950 per poi crollare dal 2007. Tutto questo rappresenta una caduta complessiva del 20%.In contrasto, in modo significativo, con laumento della rappresentanza delle donne nellaforza lavoro fino a circa il 1995 e il suo successivo graduale declino dal 2008. Negli StatiUniti (dal 1990) la media del tasso di partecipazione della forza lavoro, fino alla recenterecessione, era di solito intorno al 67%.
  5. 5. Diamo unocchiata allultimo dei tre grafici che riguarda il tasso di partecipazione totale, maquesta volta non vengono considerati i lavoratori stagionali. Nota: la maggiore volatilità èdata dal numero dei lavoratori stagionali. Questo era particolarmente vero negli anni 40,quando hanno iniziato a raccogliere i dati anche se poi la volatilità degli stagionali èdiminuita con il tempo; per poi incominciare a scendere con la recessione e ritornare ailivelli di dove era a fine degli anni 70. Questo dimostra ancora che sempre più personevogliono un lavoro, quando riescono trovarne uno.Il totale dei nuovi posti di lavoro di questo mese è stato deludente, essendo sceso sotto lasua media settimanale, in particolare nel settore manifatturiero. Questo non fa ben sperareper i prossimi mesi. È interessante notare che il salario medio del settore produzione è ora
  6. 6. inferiore del 2%, rispetto quello dei servizi.Qualche buona notizia sulloccupazioneGuardando altri dati, possiamo trovare qualche buona notizia sulloccupazione. La societàdi sondaggi Gallup pubblica, ogni mese, il suo sondaggio sulle famiglie. Gallup raccogliequotidianamente i dati durante il mese, mentre il BLS sceglie una settimana comecampione a metà del mese. Il numero complessivo di Gallup sulla disoccupazione era parial 8,4%, superiore a quello del BLS, ma poi lo ha fatto scendere bruscamente nellaseconda metà del mese. Se usassero lo stesso aggiustamento stagionale del BLS, ilnumero scenderebbe al 8,1%. Entrambe le percentuali sono in forte calo rispetto al mesescorso, e Gallup ha fatto inoltre notare che la maggior parte del calo è avvenuta nelleultime due settimane.Gallup ha fatto i seguenti i commenti, nel rilasciare i dati alla fine di questa settimana(http://www.gallup.com/poll/153761/Unemployment-Declines-March.aspx?ref=more):"... I tassi di marzo e gennaio sono i più bassi, da quando Gallup ha iniziato il monitoraggioe il report sulla disoccupazione dal mese di gennaio 2010. Sono inoltre coerenti conGallup, altri dati sulleconomia comportamentale relativi a marzo che mostrano un nuovopicco sul Economic Confidence Index di Gallup e un picco post-recessione sul suo JobCreation Index, così come una forte spesa dei consumatori."Mentre, negli ultimi mesi, il forte calo del tasso di disoccupazione degli Stati Uniti èchiaramente una buona notizia, questo fa sorgere alcuni interrogativi sulleconomia. Latradizionale analisi economica pone la questione sul perché il tasso di disoccupazione calamolto più rapidamente, rispetto a quanto possa essere giustificato dallattuale ritmo dicrescita delleconomia. Rispondere a questa domanda è essenziale, per determinare la
  7. 7. sostenibilità del trend di diminuzione della disoccupazione."Ben Bernanke, presidente della Federal Reserve, ha fatto di questo problema il centro delsuo recente discorso tenuto al National Association for Business Economics, sottolineandoche il miglioramento del dato sui posti di lavoro sembra un po fuori fase rispetto al ritmo diespansione economica. Ha continuato ad esporre la sua ipotesi ossia che le aziende,durante la crisi finanziaria e la recessione del 2008-2009, hanno tagliato un maggiornumero di posti di lavoro rispetto a quelli che erano necessari, ed ora stanno riequilibrandola loro forza lavoro a causa degli eccessivi tagli fatti in passato. Inoltre, il presidente hacontinuato a sottolineare che per raggiungere ulteriori riduzioni del tasso didisoccupazione è probabile che sia necessario in futuro, una maggior crescita economica."Se Bernanke ha ragione, allora il rapido declino del tasso di disoccupazione potrebbeessere arrivato nella fase finale, in quanto le singole imprese hanno raggiunto lequilibriodella loro forza lavoro. Inoltre, leconomia classica ci suggerisce che molte persone chesono rimaste in disparte in attesa di un miglioramento delleconomia, ora potrebberodecidere che sia giunto il momento di cercare un lavoro, aumentando così il dato di baseutilizzato per il calcolo della disoccupazione. A sua volta, questo potrebbe rallentare ladiminuzione del tasso di disoccupazione o addirittura generarne un incremento; influendocosì negativamente sulla fiducia e sulleconomia in generale - queste non sono notiziepositive per i politici, compreso il presidente."Daltra parte, leconomia potrebbe continuare lattuale trend positivo come riportato neidati comportamentali segnalati da Gallup, o forse leconomia sta già crescendo piùvelocemente rispetto a quanto suggeriscono gli attuali dati economici. Ad ogni modo, se èvero, che il tasso di disoccupazione potrebbe scendere – nellimmediato futuro - al di sottodel 8,0% (in particolare se la forza lavoro non cresce), questa sarebbe una buona notiziaper leconomia, per i politici, e per la rielezione del presidente".Gallup ha pubblicato un grafico che non fa presagire nulla di buono anche per i politici,sebbene anche qui si possa trovare un aspetto positivo nellorientamento dei dati. Il datosulla sottoccupazione statunitense unisce, per Gallup, le persone disoccupate con quelleche lavorano part-time, ma che sono alla ricerca di un lavoro a tempo pieno. Ne risulta unforte calo in entrambi i gruppi, il tasso di sottoccupazione è sceso a marzo di questanno al18,0% dal 19,1% di febbraio. Il tasso di sottoccupazione era sceso al livello minimo del18,0% nel luglio scorso, prima di subire uninversione di tendenza nel mese di agosto;continuando poi ad aumentare da novembre fino a gennaio. Questo dato possiamoconfrontarlo con il tasso di disoccupazione BLS U-6 che si attesta al 14,5%; questo tassoè composto dai disoccupati e da quelli che hanno un lavoro part-time, ma che sono allaricerca di unoccupazione a tempo pieno.
  8. 8. Loccupazione e leconomia negli Stati Uniti stanno migliorando, anche se nonvelocemente come vorremmo. E il mondo è ancora vulnerabile nei confronti di unarinnovata crisi europea. David Kotok osserva che la Grecia è "in una spirale mortale." Econtinua dicendo:"Le perdite private sul debito greco sono per lo più confermate. Governo / istituzioni /perdite ufficiali sono nelle mani dei politici che ancora continuano a mentire. Continua acrescere lonere del debito, nella già fragile economia greca. Questa sovvenzioneperpetua da parte degli altri è oramai in rotta di collisione con leventuale collassofinanziario greco. Nel frattempo, 92 membri del parlamento greco hanno propostoemendamenti per alleggerire il programma di austerità. La prossima settimana la Greciaannuncerà il suo piano di ricapitalizzazione delle banche. Quelle banche che vengonodefinite vitali, saranno in grado di ottenere i finanziamenti da parte della BCE. La tragediagreca continua."Stiamo seguendo il bilancio del ELA (Emergency Liquity Assistance) in ogni paese dellazona euro. Non è facile da fare. Le banche centrali delle 17 nazioni della zona eurodichiarano dei dati poco comparabili tra di loro. Inoltre, arrivano anche con un certo ritardo.La Grecia ha reso noto solo il suo bilancio ELA fino a novembre. Stimiamo che sia di circa€ 40 miliardi rispetto ai circa 7 miliardi del mese di luglio. Non abbiamo alcuna idea diquale sia oggi la cifra. La Banca centrale europea potrebbe controllare il bilancio ELA diciascun paese, ma sceglie di non farlo. Perché non lo fa? Considerate questo: vorrestedepositare i vostri soldi in una banca che è in un sistema nazionale con un bilancio ELA incontinuo aumento? No, se si è previdenti. Il rovescio della medaglia è che la gente dellazona euro deve tirare a indovinare."Infatti. Questa sembra essere la coerenza tra le nazioni. I politici non imparano mai finchénon è troppo tardi, e anche allora …
  9. 9. San Francisco, Denver, Austin, Philadelphia, Washington DC, FortLauderdale, ecc.Sì, tutte le città che ho citato qui sopra sono programmate nelle mie prossime tresettimane. Sto cercando di capire esattamente chi ha dato vita al mio programma diviaggio. Non posso essere stato io. Giuro che deve essere stato un contabiledellAmerican Airlines, intento a salvare la compagnia dal suo fallimento con i miei viaggi!Ma una parte del viaggio sarà divertente, vi fornirò i dettagli la prossima settimana.Sono stato, la scorsa settimana, con un amico che è anche un consulente di investimentoad una partita dei Dallas Mavericks. Gli ho fatto notare che il nostro punteggio è mediocre,anche perché, in questa stagione, abbiamo avuto un sacco di infortuni. E sì, il nostro teamè "vecchio", ma questo è ciò che tutti dicevano anche lanno scorso, ma abbiamocomunque vinto. Se i vecchi possono ricordare i giorni di gloria della loro giovinezza,potremmo davvero fare un altro gran campionato. Forse sono un po troppo ottimista."John, perché non puoi essere così ottimista sulleconomia quando scrivi il venerdì sera?"Mi ha chiesto il mio amico.Ma quale sarebbe il divertimento nel pensare che usciamo al primo turno? A volte devisolo crederci.È il momento di premere il pulsante di invio. È tardi e ho bisogno di riposo. La maggiorparte dei bambini e alcuni amici saranno qui Domenica, e dovrò accendere il grill. Speroche anche tu abbia una grande settimana!Il tuo analista davvero ottimista,John MauldinJohn@FrontLineThoughts.comCopyright 2010-2012 John Mauldin. All Rights ReservedCopyright 2010-2012 Horo Capital. Tutti i Diritti RiservatiDisclaimer: La presente pubblicazione è distribuita da Horo Capital srl. Pur ponendo lamassima cura nella traduzione della presente pubblicazione e considerando affidabili isuoi contenuti, Horo Capital srl non si assume tuttavia alcuna responsabilità in meritoall’esattezza, completezza e attualità dei dati e delle informazioni nella stessa contenutiovvero presenti sulle pubblicazioni utilizzate ai fini della sua predisposizione. Diconseguenza Horo Capital srl declina ogni responsabilità per errori od omissioni. HoroCapital srl si riserva il diritto, senza assumersene lobbligo, di migliorare, modificare ocorreggere eventuali errori ed omissioni in qualsiasi momento e senza obbligo di avviso.La presente pubblicazione viene fornita per meri fini di informazione ed illustrazione, noncostituendo in nessun caso offerta al pubblico di prodotti finanziari ovvero promozione diservizi e/o attività di investimento né nei confronti di persone residenti in Italia né dipersone residenti in altre giurisdizioni, a maggior ragione quando tale offerta e/o
  10. 10. promozione non sia autorizzata in tali giurisdizioni. Le informazioni fornite noncostituiscono unofferta o una raccomandazione per effettuare o liquidare un investimentoo porre in essere qualsiasi altra transazione. Esse non possono essere considerate comefondamento di una decisione dinvestimento o di altro tipo. Qualsiasi decisionedinvestimento deve essere basata su una consulenza pertinente, specifica eprofessionale. Tutte le informazioni pubblicate non devono essere considerate unasollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma dinvestimento néraccomandazioni personalizzate ai sensi del Testo Unico della Finanza trattandosiunicamente di informazione standardizzata rivolta al pubblico indistinto. Né Horo Capitalsrl né John Mauldin potranno essere ritenuti responsabili, in tutto o in parte, per i danni(inclusi, a titolo meramente esemplificativo, il danno per perdita o mancato guadagno,interruzione dell’attività, perdita di informazioni o altre perdite economiche di qualunquenatura) derivanti dall’uso, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, dei dati e delleinformazioni presenti nella presente pubblicazione. Ogni decisione di investimento edisinvestimento è pertanto di esclusiva competenza del Cliente che può decidere di darvi omeno esecuzione con qualsivoglia intermediario autorizzato; qualsiasi eventuale decisioneoperativa presa dal Cliente in base alle informazioni pubblicate è, infatti, da considerarsiassunta in piena autonomia decisionale e a proprio esclusivo rischio. Il Contenutopresente nella pubblicazione può essere riprodotto unicamente nella sua interezza edesclusivamente citando il nome di Horo Capital srl e di John Mauldin, restandone in ognicaso vietato ogni utilizzo commerciale. Si intende per Contenuto tutte le analisi, grafici,immagini, articoli i quali sono tutti protetti da copyright. Horo Capital srl ha la facoltà diagire in base a/ovvero di servirsi di qualsiasi elemento sopra esposto e/o di qualsiasiinformazione a cui tale materiale si ispira ovvero è tratto anche prima che lo stesso vengapubblicato e messo a disposizione della sua clientela. Horo Capital srl puòoccasionalmente, a proprio insindacabile giudizio, assumere posizioni lunghe o corte conriferimento ai prodotti finanziari eventualmente menzionati nella presente pubblicazione. Innessun caso e per nessuna ragione Horo Capital srl, sarà tenuta, ad agireconformemente, in tutto o in parte, alle opinioni riportate nella presente pubblicazione.Ogni violazione del copyright in qualsiasi modo si esprima ai danni di Horo Capital srl eJohn Mauldin, sarà perseguita legalmente.Per iscriversi alla newsletter GRATUITA settimanale SCENARI FINANZIARI cliccare qui:www.scenarifinanziari.it/Registrazione.aspxPer modificare il proprio indirizzo email di invio della newsletter, effettuare il login suwww.scenarifinanziari.it e andare sulla pagina di registrazione.Per cancellare liscrizione alla newsletter scrivere una mail a:info@scenarifinanziari.itThoughts from the Frontline3204 Beverly DriveDallas, Texas 75205Horo CapitalIndependent Financial Advisory FirmVia Silvio Pellico, 1220121 MilanoTel. 02 89096674

×