Política monetaria (2007-2012) FED vs BCE

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En esta exposición se explica la estructura de las dos instituciones ( FED y BCE) y se detallan las medidas de política aplicadas durante la crisis financiera (2007-2012), finalizando con una comparación entre los 2 bancos centrales.

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Política monetaria (2007-2012) FED vs BCE

  1. 1. VSPOLÍTICA MONETARIA ( 2007 – 2012 ):FED BCE1
  2. 2. 1) BCE:- Historia y estructura- Medidas convencionales- Medidas no convencionales2) FED:- Historia y estructura- Medidas convencionales- Medidas no convencionales3) Comparaciones y conclusionesÍNDICE2
  3. 3. ANTECEDENTESMARZO 1979 Se constituye el Sistema Monetaria EuropeoFEBRERO 1986 Se firma el Acta Única EuropeaJULIO 1990 Comienza la primera fase de la UEMFEBRERO 1992 Se firma el Tratado de la Unión Europea (Tratado de Maastricht)En vigorNov. 1993ENERO 1994 Comienza la segunda fase de la UEM. Se crea el IME.JUNIO 1997 E l Consejo Europeo adopta el Pacto de Estabilidad y CrecimientoJUNIO 1998 Se crea el SEBC y el BCEENERO 1999 Comienza la tercera fase de la UEM El Euro pasa a ser la moneda única Se fija de manera irrevocable los tipos de cambio de las monedas nacionales de losEstados miembros participantes Aplicación de una Política Monetaria única para el conjunto de la zona euro.3
  4. 4. ESTRUCTURASEBC EUROSISTEMABCN (17)BCEBCN (27)BCE4
  5. 5. 5
  6. 6. 6
  7. 7. ÓRGANOS DE GOBIERNO DEL BCELos órganos de gobierno del BCE son:Consejo de GobiernoComité EjecutivoConsejo General7
  8. 8. Consejo de GobiernoFormular la políticamonetaria de la zonaeuroAdoptar lasorientaciones y lasdecisiones necesariasObjetivos de laPolítica Monetariade la zona euroSuministro dereservas en elEurosistemaTipos deinterésdel BCE8
  9. 9. Comité EjecutivoPreparar lasreuniones delConsejo de GobiernoAplicar la PolíticaMonetaria del BCEManejar el negociodel día a día del BCE9
  10. 10. Consejo GeneralFunciones consultivasdel BCELa obtención deinformación estadísticaLa preparación delinforme anual del BCEEstablecer lascondiciones decontratación de personaldel BCE10
  11. 11. OBJETIVOESTABILIDADDE PRECIOSÍndice Armonizado de Precios de Consumo(IAPC) para la zona del euro inferior al 2%.Inicio CrisisCreación BCE11
  12. 12. INSTRUMENTOS Operaciones de mercado abierto Las operaciones principales de financiación (OPF) Las operaciones de financiación a más largo plazo (LTRO) Acciones estructurales Las operaciones de ajuste Facilidades permanentes Facilidad marginal de crédito Facilidad de depósito Exigencias de reservas mínimas de las entidades decrédito12
  13. 13. RESPUESTA A LA CRISISCONSEJODEL BCEMEDIDAS DEPOLÍTICAMONETARIANOCONVENCIONALESCONVENCIONALES13
  14. 14. MEDIDAS CONVENCIONALESEvolución del tipo de interés del BCE14
  15. 15. MEDIDAS NO CONVENCIONALESOctubre 2008 Medidas de liquidezextraordinarias• Ejecuta operaciones de financiación semanales a untipo de interés fijo con adjudicación plena• Incrementa la frecuencia y el tamaño de lasoperaciones a largo plazo (de hasta 6 meses)• Inyecta liquidez en moneda extranjeraJunio 2009 Programas de adquisición debonos garantizadosCompras por valor de 60 mil millones de eurosde títulos que cumpliesen unos requisitosmínimos de seguridad y calificación crediticia15
  16. 16. Mayo 2010 Introducción del SMP• Ante el deterioro de algunos segmentos delmercado de valores, especialmente el debonos soberanos• Compra de títulos de deuda tanto privadacomo públicaNoviembre 2011 Programas de adquisición debonos garantizados• Segundo programa con la compra de bonoscon un valor de 40 mil millones de eurosDiciembre 2011• Efectúa dos operaciones de financiación alargo plazo con vencimiento a 36 meses• Reduce el coeficiente de reservas hasta el 1%Medidas para apoyar los préstamos bancarios yla actividad en el mercado monetario16
  17. 17. 17
  18. 18. Septiembre 2012Anuncia operaciones monetariasde compraventa• Pone fin al programa SMP• Anuncia la posibilidad de realizar operacionesde compraventa de bonos soberanos en losmercados secundarios18
  19. 19. Está formado por 7 miembros:19
  20. 20. Bancos regionales de la reservafederal:20
  21. 21. Objetivo oficial de la Fed: La misión de la Reserva Federal es conducir la políticamonetaria de EE.UU influenciando en las condicionesmonetarias y crediticias de la economía persiguiendo elmáximo nivel de empleo, estabilidad de precios ymoderados tipos de interés a largo plazo.(Actualmente el objetivo de paro es 6,5% y la estabilidad deprecios medida por el deflactor Subyacente de los Gastosde Consumo Personales PCED en sus siglas en inglés hapasado del 2% al 2,5%.)21
  22. 22. Comité Federal de Mercado Abierto(FOMC) Está formado por 12 miembros:- Los 7 miembros del consejo de gobierno- 5 presidentes de las 12 Reservas federales.22
  23. 23. Herramientas de política monetariaconvencional La Fed tiene 3 herramientas principales:1ª) Operaciones de mercado abierto ( la másimportante)2ª) La tasa de descuento3ª) Coeficiente de reserva23
  24. 24. 1ª) Operaciones de mercadoabierto: Es la herramienta más importante. Compra y venta de valores en el mercado abierto. Con ella se establece la tasa de los fondos federales (actualmente entre 0% y 0,25% )24
  25. 25. Tabla Fondos Federales FED25
  26. 26. Evolución tasa de FondosFederales:26
  27. 27. 2º) Tasa de Descuento Tipo de interés que cobran los bancos centrales a losbancos comerciales por los préstamos concedidos a undía. Hay 3 tipos:-Tasa de crédito primario-Tasa de crédito secundario-Tasa de crédito estacional27
  28. 28. Tabla Tasa de descuento28
  29. 29. Evolución tasa de descuento y tasafondos federales29
  30. 30. Tasa de descuento ( % y cantidadesadjudicadas)30
  31. 31. 3ª) Coeficiente de caja mínimo Definición:Coeficiente fijado por el banco central de unpaís que indica la cantidad obligatoriade dinero que las institucionesfinancieras deben mantener inmovilizada sobresus depósitos.C = Reservas/Depósitos31
  32. 32. Coeficiente de caja mínimo32
  33. 33. Política monetaria no convencional Las más importantes han sido 3:- “Qualitative” easing.- “Quantitative” easing.- Operación twist.33
  34. 34. “Qualitative” easing La FED adquirió activos del sector bancario de dudosacalidad, vendiéndoles a cambio deuda del Tesoronorteamericano. Desde Junio de 2007 (principio crisis subprime) hastaDiciembre de 2008 (empieza el QE) Los bancos centrales vendieron 300.000 millones de $en deuda del tesoro de EE.UU.34
  35. 35. Qualitative easing:35
  36. 36. “Quantitative” easing QE 1 (11/08 hasta 03/10) :Compras de bonos del tesoro y MBS (mortgage backed securities) porvalor de 2 billones de $. QE 2 (11/10 hasta 06/11):De nuevo compra de bonos del tesoro estadounidense, esta vez a máslargo plazo y por valor de 600.000 millones de $. QE 3 (09/12 hasta la actualidad):Compras de MBS (mortgage backed securities) por valor de 40.000millones de $ mensualmente hasta que la cifra de desempleo baje de6,5% . QE 4 (12/12 hasta la actualidad):Continua el QE 3 y además anuncia un nuevo programa de compra dedeuda a largo plazo dotado con 45.000 millones de dólares mensuales.36
  37. 37. “Quantitative” easing:37
  38. 38. Balance de la Reserva Federal38
  39. 39. Operación Twist Se lleva a cabo mediante:-Ventas de bonos a C.P ( < 3 años)-Compras de bonos a L.P (de 6 a 30 años)39
  40. 40. COMPARACIONESBCE FEDObjetivo: Estabilidad de precios Objetivo: Misma prioridad a nivel de empleo estabilidad de precios tipos de interés moderados a largo plazoOperaciones de mercado abiertoConsisten principalmente en realizar préstamos al sistema bancariogarantizados por una serie de activos admitidos como colateral, conpreferencia por los bonos soberanos. Estos préstamos garantizados, aligual que los acuerdos de recompra (“repos”)Operaciones de mercado abiertoCompras y ventas de títulos del Tesoro norteamericano y de las agenciasfederales mediante acuerdos de recompra —conocidos como “repos”— oacuerdos inversos. Así, la FED reduce o aumenta la oferta de reservasbancarias e influye en el tipo de interés a corto plazo del mercadointerbancarioSecurities Markets Programme (SMP)normalizar los mercados y facilitar así la transmisión de la políticamonetaria. La justificación del SMP no ha sido ayudar a aquellospaíses de la Eurozona que han visto crecer considerablemente sucoste de endeudamiento, sino facilitar que los bancos y otrosagentes desempeñen su función en la transmisión de los tipos deinterés de referencia fijados por el BCE. el Banco Central Europeono incluye entre sus funciones la de ser prestamista de últimorecurso de los gobiernos de la zona Euro.Quantitative Easing (QE)inyecta más liquidez para estimular la economía.Tipo de interés Tipo de interésTasa de inflación Tasa de inflaciónPIB PIBBalance BalanceDesempleo Desempleo40
  41. 41. COMPARATIVA TIPO DE INTERES ( BCE, FED):41
  42. 42. 42
  43. 43. 43
  44. 44. 44
  45. 45. 45
  46. 46. CONCLUSIONES:-La Reserva Federal Americana ha respondido más rápidamente y con mayoragresividad que el BCE.-La Fed está expuesta a un mayor riesgo de inflación, como de balance.-El BCE europeo ha conseguido en mayor medida el objetivo de estabilización deprecios.- La tasa de paro de EE.UU ha sido y sigue siendo más baja.-La Fed ha conseguido que el PIB de EE.UU sufra una menor caída que en lazona Euro.-De momento y en el Corto Plazo la Fed ha conseguido estabilizar la economiaestadounidense.46
  47. 47. 47

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