• Share
  • Email
  • Embed
  • Like
  • Save
  • Private Content
Riesgo Y Rendimiento
 

Riesgo Y Rendimiento

on

  • 73,210 views

 

Statistics

Views

Total Views
73,210
Views on SlideShare
73,026
Embed Views
184

Actions

Likes
1
Downloads
919
Comments
3

4 Embeds 184

http://www.slideshare.net 172
http://webcache.googleusercontent.com 5
http://rodrigo-gestionfinanciera.blogspot.com 4
http://rodrigo-gestionfinanciera.blogspot.ru 3

Accessibility

Categories

Upload Details

Uploaded via as Microsoft PowerPoint

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel

13 of 3 previous next Post a comment

  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

    Riesgo Y Rendimiento Riesgo Y Rendimiento Presentation Transcript

    • GESTIÓN FINANCIERA Rodrigo Riesgo y Rendimiento
    • 1 parte
    • 2nda parte
    • Riesgo y Rendimiento
      • Accionistas
        • Rentabilidad esperada
          • Tasa libre de riesgo r f - dinero en el tiempo sin riesgo.
          • Riesgo: el riesgo requiere una “prima” o castigo.
      • Re = r f + prima por riesgo
      • Como se cuantifica la prima por riesgo?
      • Prima por riesgo:
      • “ Compensación por aceptar el riesgo” – diferencia entre la rentabilidad esperada y la rentabilidad sin riesgo
    • Portafolio
      • Diversificación:
        • portafolio de acciones reduce parte del riesgo
      • Ejemplo “utópico”:
      • Suponga la siguiente rentabilidad de las acciones de un fondo que invierte apostando al dólar y una mina de oro en los siguientes estados de la economía de un país.
      • Estado Expan. Normal Recesión
      • Dólar 30 10 -10
      • Oro -10 10 30
      • Invierte 50% de su portafolio en cada acción
      • Rentabilidad del Port. 10 10 10
    • Portafolio
      • Conclusión:
        • La inversión en una acción tiene una rentabilidad volátil.
        • Invertir en el portafolios elimina el riesgo al ganar siempre 10.
        • A mayor volatilidad mayor nivel de riesgo.
        • El riesgo que no se puede eliminar es el que no se puede diversificar.
    • Diversificación
      • Diversificar es buscar la rentabilidad entre diferentes industrias – nuestraliza el riesgo:
        • Se elimina:
          • Riesgo especifico de cada acción invertida.
        • No se elimina:
          • Riesgo de mercado
      • Una diversificación perfecta sólo tiene riesgo de mercado.
      Numero de acciones diferentes Varianza Riesgo de Mercado Riesgo específico
    • Riesgo Riesgo Total Riesgo de Mercado Sistémico Riesgo Específico único, diversificable
      • Afecta a una compañía en particular, se reduce diversificando.
        • Una nuevo competidor.
        • Huelga de los trabajadores.
        • Nueva tecnología
      • Afecta a todas las compañía en el mercado, no se puede diversificar
        • Inflación / tipo cambio.
        • Inestabilidad Política.
        • Cambio en las tasas.
        • Cambio en el ciclo económico.
      Riesgo específico debe reflejarse en el flujo de caja. No en la tasa de descuento. Riesgo sistémico debe reflejarse en el flujo de caja y en la tasa de descuento si no se puede diversificar.
    • Riesgo y Rendimiento
      • El riesgo individual de una acción se mide por su contribución al portafolio
        • Se denomina beta – β
      • Mide cuanto más riesgo le aporta al portafolio.
      • Refleja la sensibilidad de una acción ante los movimientos de la economía.
    • Riesgo y Rendimiento
      • No Ciclico – acciones defensivas
        • No se mueven mucho con el mercado (beta bajo).
          • Ejm: Clínicas, comida.
        • Reducen la volatilidad del portafolio.
      • Cíclico – acciones ofensivas
        • Se mueven mucho con el mercado (beta alto).
          • Ejm: Automotriz, construcción.
        • Incrementan la volatilidad del portafolio.
    • CAPM (capital asset pricing model)
      • Modelo de valorización de activos financieros
      • r e = r f + prima por riesgo
      • r e = r f + β x prima por riesgo de mercado
      • Prima por riesgo de mercado:
        • Compensación requerida por asumir el riesgo
        • Rentabilidad de Mercado – Rentabilidad libre de riesgo
      • r e = r f + β x (r m - r f )
      β x prima por riesgo mercado
    • Incorporación del riesgo en el VPN
      • VPN = Flujo de Caja
          • Tasa de Descuento
      Riesgo de Mercado o sistemático/sistémico Riesgo Específico y de Mercado
    • CAPM
      • r e = r f + β x (r m - r f )
      • (r m - r f )
      • Rentabilidad del Mercado (r m ): se determina analizando la información histórica.
        • Ejm; S&P 500: 7% - 7.5%
      • La rentabilidad de los Portafolios se comparan con r m
    • CAPM
      • r e = r f + β x (r m - r f )
      • β
        • Pendiente la línea que combina variación de una acción y el mercado.
      • Sensibilidad que se mueve una acción respecto al mercado
      • Cartera de acciones : β
        • Promedio de los β de las acciones por el % invertido en cada acción.
    • Medición del Riesgo
      • Riesgo: depende de la dispersión.
      • Analiza:
        • Varianza
        • Desviación típica
      • Se debe buscar reducir la volatilidad
    • Línea de Mercado de Títulos
    • CAPM Beta < 1 Menos riesgo que el mercado Beta = 1 Riesgo de mercado Beta > 1 Más riesgo que el mercado Covarianza con el mercado Varianza de mercado
    • Caso 1
      • Un inversionista ha conseguido los siguientes datos acerca de la acción A:
      • Escenario Probabilidad Rendimiento
      • 1 0.05 - 30 %
      • 2 0.25 5 %
      • 3 0.35 20 %
      • 4 0.20 25 %
      • 5 0.15 30 %
      • Calcular:
        • El rendimiento esperado de la acción.
        • La varianza y la desviación estándar de los rendimientos de la acción.
        • Si otra acción B tiene un rendimiento esperado del 13% y una desviación estándar de 9 %, hallar el valor esperado, la varianza y la desviación estándar de un portafolio conformado con estas dos acciones que tienen una correlación de - 0.8 (menos 0.8). El monto invertido en A es 70% y en acciones B es 30%.
    • Caso 2
      • Un inversionista ha conseguido los siguientes datos acerca de la acción A y C:
      • Escenario Probabilidad Rendimiento A Rendimiento C
      • 1 0.05 - 30 % 10%
      • 2 0.25 5 % 10%
      • 3 0.35 20 % 10%
      • 4 0.20 25 % 10%
      • 5 0.15 30 % 10%
      • Calcular:
        • El rendimiento esperado del portafolio si se invierte 60% en la acción A y 40% en la acción C.
        • La varianza y la desviación estándar de los rendimientos del portafolio.
    • Caso 3
      • Un inversionista tiene dos acciones cuyos rendimientos probables son los siguientes:
      • ACCIÓN “A” ACCIÓN “B”
      • k p k p
      • 10 % 0.2 15 % 0.3 20 % 0.3 25 % 0.2
      • 40 % 0.3 35 % 0.4
      • 50 % 0.2 40 % 0.1
      • k ó R es rentabilidad; p es probabilidad. Calcular:
        • ¿Cuál de las dos acciones es más riesgosa?
        • Calcular el rendimiento esperado y la desviación estándar de un portafolio formado por las acciones “A” y “B”, sabiendo que la correlación entre las dos es de 0.4 y que ha decidido invertir el 60% de sus recursos en la acción “A” y el saldo en la acción “B”.
    • Caso 4
      • Un inversionista está evaluando una nueva empresa que ha emitido acciones comunes y que pagará, el próximo año, un dividendo de $3 por acción para luego, dependiendo de la economía incrementarse dividendo en 15% anual, si hay crecimiento, o sólo 5 % anual si hay depresión.
      • Las probabilidades de que en los siguientes años la economía crezca son del 30% y de que se deprima son del 70%.
        • Considerando que actualmente el precio de la acción en la bolsa es de $50 ¿cuál es el rendimiento anual esperado de esta acción?
        • Si con $100,000 de las acciones de esta empresa, la del problema anterior, se conforma un portafolio con $150,000 de otra acción que llamaremos “B”, del que se conoce que el rendimiento esperado es 20% anual y que su desviación estándar es 9% anual, hallar la desviación estándar del portafolio si además se conoce que la covarianza de estas dos acciones es 16.50.
    • Caso 5
      • A Ud. le ofrecen, hoy, vender acciones de la compañía textilera, en $30 cada acción. Se sabe que la beta de esta acción tiene un valor de 1.50, la tasa libre de riesgo, kLR es del 6% y el rendimiento de mercado, kM , es del 11%. Justo hoy la empresa acaba de pagar un dividendo de $2.80 por acción y se espera que crezcan un 5% anualmente por siempre.
      • ¿Compraría Ud. la acción de esta compañía? ¿Por qué si o por qué no? Susténtelo
    • Formulas estadísticas
      • Coeficiente de Variación = desviación/promedio arit.
      • Desviación estándar de un portafolio de 3 acciones
      • w = participación
      • ρ = coeficiente de correlación
      • Covarianza = w ρ σ
    • Solucionario
      • R(e) A = 16.25 σ =13.68
      • R(e) Port = 15.725 σ =7.59
      • R(e) Port = 13.75 σ =8.21
      • Acción A es más riesgosa Coef de Var: σ / R(e) CV=0.148/0.30=0.49
      • R(e) Port = 29% σ =11%
      • R (e) = 14%
      • σ portafolio =5.74%
      • Precio esperado = $34.59 R(e)=13.5%
    • GESTIÓN FINANCIERA