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Crise financeira na zona euro  - Dr Vitor Bento - Jan 2011
 

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    Crise financeira na zona euro  - Dr Vitor Bento - Jan 2011 Crise financeira na zona euro - Dr Vitor Bento - Jan 2011 Presentation Transcript

    • A  CRISE  FINANCEIRA  DA  ZONA  EURO   IDEF   31.Janeiro.2011  31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   ©Vítor  Bento   1  
    • I  –  A  CRISE  E  AS  CONTAS  EXTERNAS  31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   2  
    • DESLIGOU-­‐SE  O  SISTEMA  DE  ALARME     Descuraram-­‐se  os  Desequilíbrios  Macroeconómicos     Desequilíbrio  nas  Contas  Externas     Sobrevalorização  das  Taxa  de  Câmbio  Reais     Perda  de  CompeWWvidade     SacriXcio  do  Potencial  de  Crescimento     Esqueceram-­‐se  advertências  da  Macroeconomia    “the  stascal  measurement  and  the  interpretaon  of  economic  imbalances   might  become  more  difficult  because  in  a  fully  integrated  market,  balance-­‐of-­‐ payments  figures,  which  are  currently  a  highly  visible  and  sensive  indicator  of   economic  disequilibria,  would  no  longer  play  such  a  significant  role  as  a   guidepost  for  policy-­‐making.  None  the  less,  such  imbalances,  if  le@  uncorrected,   would  manifest  themselves  as  regional  disequilibria”.   Delors  Report,  1988  31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   3  
    • HISTORIAL  DE  DÉFICES  EXTERNOS   10.0%   BALANÇA  CORRENTE  E  CAPITAL  %  PIB   5.0%   0.0%   -­‐5.0%  -­‐10.0%  -­‐15.0%   Avg  99/09   Avg  05/09  -­‐20.0%   31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   4  
    • HISTORIAL  DE  DÉFICES  EXTERNOS   (Euro  Área)   10%   BALANÇA  CORRENTE  E  CAPITAL  %  PIB   5%   0%   -­‐5%  -­‐10%   Avg  1999/09   Avg  2005/09  -­‐15%   31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   5  
    • II  –  A  SUSTENTABILDIDADE  DA  DÍVIDA  EXTERNA  31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   6  
    • EVOLUÇÃO  DA  DÍVIDA  EXTERNA  PORTUGUESA  31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   7  
    • AS  CONDIÇÕES  DE  SUSTENTABILIDADE  1)  CONDIÇÃO  DE  SUSTENTABILIDADE:  ∆  (B/Y)t  =  (DP/Y)t  +  (i  –  y)  *  (B/Y)(t-­‐1)  [∆  (B/Y)t  =  0]                  [(DP/Y)t  =  (y  –  i)  *  (B/Y)(t-­‐1)]  2)  SITUAÇÃO  DE  PARTIDA:  (B/Y)(t-­‐1)  ≈  230%  3)  SIMULAÇÕES:  [(DP/Y)t  =  4%]              [(y  –  i)  =  1.7%]    [(DP/Y)t  =  2%]              [(y  –  i)  =  0.9%]    31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   8  
    • 0.0%   -­‐5.0%   -­‐25.0%   -­‐20.0%   -­‐15.0%   -­‐10.0%   1960   1961   1962  31.Jan.2011   1963   1964   1965   1966   1967   1968   1969   1970   1971   1972   1973   1974   1975   1976   1977   1978   1979   1980   1981   1982   1983   1984   1985  ©Vítor  Bento   1986   1987   1988   1989   1990   Balança  Comercial  (%PIB)   1991   1992   1993   1994   1995   1996   1997   1998   1999   HISTÓRICO  DA  BALANÇA  COMERCIAL   2000   2001   2002   2003   2004   2005   2006   2007  9   2008   2009  
    • III  –  FUNÇÕES  DE  PREFERÊNCIA  E  INÉRCIA   INFLACIONISTA  31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   10  
    • PREFERÊNCIAS  SOCIAIS  EM  CONFRONTO     Funções  de  Preferência  Social     Assentes  nos  percursos  e  experiências  históricos     ReflecWdas  nas  escolhas  económicas,  sociais  e  políWcas     Funções  em  Confronto:     Frugalidade,  o  rigor,  a  disciplina  e  a  preocupação  com  a  sustentabilidade  a   longo  prazo,  caracterísWcos  da  cultura  germânica  =>  Estabilidade  de  Preços   +  Moeda  Forte       Pendor  mais  hedonista;  “deixa  andar”  e  “logo  se  vê”;  a  maior  elasWcidade   no  cumprimento  de  regras  e  compromissos;  ~picos  da  cultura  laWna.  =>   Inflação  +  Desvalorização     Confronto  de  Funções  =>  Crises  Episódicas  =>  Tensões  Cambiais  31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   11  
    • INÉRCIA  INFLACIONISTA   Inflação  Média  Annual  (1971-­‐2000)  16%  14%  12%  10%   8%   6%   4%   2%   0%   31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   12  
    • MOEDAS  FRACAS   Taxa  de  Câmbio  Efecdva  Nominal  face  a  EU15  (Variação  1971-­‐2000)   200%   150%   100%   50%   0%   -­‐50%  -­‐100%  -­‐150%   31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   13  
    • DO  RISCO  CAMBIAL  AO  RISCO  DE  CRÉDITO  31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   14  
    • A  CRISE  FINANCEIRA  DA  ZONA  EURO   IDEF   31.Janeiro.2011  31.Jan.2011   ©Vítor  Bento   ©Vítor  Bento   15