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Las constructoras experimentan con su ADN
 

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    Las constructoras experimentan con su ADN Las constructoras experimentan con su ADN Document Transcript

    • Las constructoras experimentan con su ADN C. MOTIIII IActualizcl Jueves, 1 de eptiembre de 2011 20:28Las seis constructoras que lideran el mercado de la construcción se parecen cada vez menos entre sí. Su AON se ha idotransfonnando para adaptarse a las exigencias del mercado. El negocio tradicional (obra civil) y sus mercados naturales(España) tienen cada vez menos relevancia en la cuenta de resultados .Esta mutación también es consecuencia del crecimiento llevado a cabo en los últimos años. El sector aprovechó las faCílidadescrediticias para llevar a cabo movimientos corporativos multimillonarios que, tras la caída de Lehman Brothers en septiembrede 2008, está pasando factura a sus balances, que cuesta equilibrar debido al aumento de los gastos financieros y alempeoramiento de las condiciones de refinanciación. La deuda de las seis constructoras dellbex se eleva a 60.411 millones deeuros, un 10% menos que hace un año.En general, la respuesta a estos retos ha sido un gradual proceso de especialización. Las compañías están abandonando elesquema de gran corporación industrial dedicada a cualquier tipo de actividad para poner el foco en el corazón de su negocio.Acciona se ha transformado en una de las mayores compañ ías de energías renovables del mundo, mientras que OHL haoptado por la promoción de infraestructuras de transporte. Los dos grupos son buenos ejemplos de la mutaciÓn en el sector.EjemplosEl 76% del resultado bruto de explotación (ebitda) de la empresa controlada por la familia Entrecanales proviene de la energía.En el caso de la compañía presidida por Juan Miguel Villar Mir, sus autopistas de peaje en el exterior representan el 76% delebitda . La fórmula de OHL ha tenido muy buena acogida en el mercado. La compañía ha engordado su cartera de proyectosconcesionales hasta convertirse en líder en Brasil y México. Las dos filiales se están financiando sin recurso a la matriz graciasal éxito de su colocación en bolsa y a emisiones de deuda en moneda local.Ferrovial, el grupo más endeudado de su sector, con una pasivo de t 9.350 millones de euros, también adoptó hace tiempo unmodelo propio de crecimiento. Tras decidir la fusión con Cintra en 2009, la compañía controlada por la familia del Pino basa,esencialmente, su negocio en el diseño, construcción y explotación de infraestructuras que alimentan al resto de sus divisiones.Puras sinergias. Buena parte de la cartera de obra del grupo, casi 10.000 millones de euros hasta junio, proviene de lasautopistas de peaje en construcción en EEUU o de las instalaciones promovidas por BAA en Reino Unido.La tram¡fonnación de Ferrovial se ha hecho a costa de una agresiva reestructuración de los negocios. La compañía se hadeshecho de varios activos entre los que figuran filiales del tamaño de Swissport, aeropuertos (Gatwick), autopistas de peaje(M-45) y participaciones en sus joyas empresariales (ETR 407 Y el 10% de BAA, todavía en proceso). El objetivo es doble.Además de generar caja para seguir invirtiendo en nuevos proyectos, la compañ ia ha llevado a cabo un proceso dedesconsolidación contable para reducir deuda.
    • La dieta de Ferrovial no es una excepción en el sector. Todos sus rivales han seguido la cura de adelgazamiento. Porvolumen, la más llamativa en el último año es la de ACS. La compañia presidida por Florentino Pérez culminó este la lomade control de Hochlief y elevó hasta casi el 20% su panlcip8ción en Iberdrol8. Han sido esfuerzos liIánicos en términos deinversión que el grupo ha compensado, en pane, con los ingresos extraordinarios procedentes de la venta de activos.ACS ha vendido el de Abertis a CVC por 2.863 millones de euros y tiene un acuerdo para traspasar Clece a Permira yMercapital por algo más de También ha traspasado el negocio portuario a un fondo gestionado por JPMorgan yse encuentra en proceso de venta de toda su cartera de energlas renovables. IdentidadLo que ACS ha logrado con Hochtief este año, lo consiguió FCC hace un lustro con Alpine, aunque a una escala inferior. LacomparHa presidida por Baldomero Falcones se hizo con el control de su filial austriaca, lo que le abrió de golpe las puertas delmercado de la construcción del centro y este de Europa. FCC también ha revisado su identidad, en la que, por ejemplo, elnegocio cementero (Portland) ha sido relegado por las energía renovables.Entre compañías que deben lodavla encontrar su lugar, fig·ura Sacyr Vallehermoso. Es el primer accionista de Repsoí, conel 20% del capital después de invertir casi 6.000 millones. Mas alla de los dividendos de la petrolera, se trata de un activo sinsinergias aparentes con el resto de actividades del grupo La alianza anunciada con Pemex esta semana podría ayudar adespejar incógnitas sobre el futuro deeu,esalerté:! pendientes. ACS IBERDROLA La constructora sigue con las puertas del consejo de Iberdrola cerradas. Es el principal conalgo más del 19,6% del capital pero el mercado no está recogiendo el valor real de esta Inversión debido al enfrentamiento conla dirección con la dirección de Iberdrola, con Ignacio Sánchez Galán al frente. El conflicto sigue enquistado en los tribunales,aunque deSde el pasado 1 de íulío ACS cuenta a su favor con la eliminación de los limites a los derechos de voto en lascotízadas y, con ello, ínlluencía en eléctrica. SACYR y REPSOL: Esta semana Sacyr descubrió sus cartas en Repsol a anunciar la sindicación de sus acciones (20%) conlas del la mexicana Pemex (9,8% cuando culmine su compromiso de compra de acciones en el mercado). La inversión deSacyr en la petrolera podría tener más visibilidad a partir de ahora, ya que, con la alianza, los dos nuevos socios tendrán mayorinfluencia sobre decisiones relevantes de la compañía como el nombramiento de un consejero delegado o la política dedividendos .. OHL Y LA BOLSA No se esperaba el mensaje lanzado por OHL al mercado este verano. La compañia anunció que estudia lasalida a bolsa de su filial de concesiones mediante un OPV, una OPS, o una combinación de ambas. Se trata de unmovimiento relevante, sobre todo después de que la oompañía acabe de estrenara la colocación en bolsa de su filial mexicana,que tuvo una buena aceptación. OHL se encuentra en pleno proceso de reestructuración de su negocio en España y buscacomprador para Inima, FERROVIAL y BAA: Ferrovial deCidió poner en venta este año el 10% de BAA con un doble objetivo. Primero, obteneringresos extra y segundo desconsolldar la filial, lo que se traduciria en una importante caida de la deuda. Entre medias, se hacruzado el dictamen definitivo de la Comisión de Competencia británica que le fuerza a vender en tiempo récord su segundoaeropuerto en Londres (Stansted) y uno de los dos que posee en Escocia. La compañía ha dicho que estudia recurrir estadecisión.