Perspectivas Economicas 2012-2013
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    Perspectivas Economicas 2012-2013 Perspectivas Economicas 2012-2013 Presentation Transcript

    • Venezuela:Y ahora, ¿Qué viene?
    • Actualización Perspectivas 2013• Cambios menores en el último trimestre 2013.• Cadivi y Sitme sin mejoría significativa.• Emisión privada de Pdvsa para alimentar el Sitme hasta 1T13.• Menor presión en el mercado paralelo• Se mantiene la elevada ejecución fiscal (cierre del año)• Crecimiento de la economía por encima de 5% e inflación en torno a 20%• 2013 otra historia. Dos elementos claves: precio petroleros estables y ajuste cambiario.• Los radicales mantienen el poder... Pragmáticos siguen en retaguardia
    • US$/bl 110 100 120 130 60 70 80 90 ene-10 f eb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 Fuentes: Menpet y Ecoanalítica Brent sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 f eb-11 mar-11 abr-11 Cesta Venezolana may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 Cesta Opep nov-11 dic-11 Precios cestas internacionales ene-12 f eb-12 W.T.I mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 Estabilidad en precios petroleros: Mala Noticia para el chavismoPag. 3
    • Sector Real:La magia del Gasto
    • Var (%) Trimestral -15 -10 -5 10 15 0 5 2006 I 2006 II 2006 III 2006 IV 2007 I 2007 II 2007 IIIFuentes: BCV y Ecoanalítica 2007 IV 2008 I 2008 II 2008 III 2008 IV PIB Total 2009 I 2009 II 2009 III 2009 IV 2010 I 2010 II PIB Petrolero 2010 III 2010 IV 2011 I 2011 II Evolución PIB: Total, Petrolero y No Petrolero 2011 III 2011 IV PIB No petrolero 2012 I 2012 II ¿Qué ha pasado con el crecimiento?
    • Los sectores que más crecen 2012 2013 Instituciones Financieras y Seguros ConstrucciónComercios y Servicios de Reparación Transporte y Almacenaje Comunicaciones Electricidad y Agua Otros Servicios Servicios del Gobierno Manuf actura Agricultura Minería 0% 5% 10% 15% Fuente: BCV y Ecoanalítica 6
    • La producción estancada PIB transable no petrolero vs. PIB no petrolero14 PIB Transables No Petrolero PIB No Transables121086420-2-4-6 2006 2007 2010 2011 2012 2008 2009 7
    • ¿Cómo se ve el futuro? Escenarios 2013 (Var. a/a)Cesta Venezolana US$104,1/bl US$90/bl US$80/bl PIB Total 2,0% -4,5% -5,7% PIB No Petrolero 1,7% -5,1% -6,4% PIB Petrolero 2,5% 1,1% 1,1% Consumo 3,1% -4,0% -5,1% Inversión 2,2% -4,0% -4,0% Exportaciones 3,5% 1,4% 1,3% Importaciones -16,2% -25,1% -26,7%Fuente: Ecoanalítica
    • La economía en el largo plazo Crecimiento del PIB 7 Promedio 2013-2016: 2,8% 6 5 4% 3 2 1 0 2012E 2013P 2014P 2015P 2016P 2011 Fuente: Ecoanalítica
    • Inflación: sorpresas te da la vida…
    • Para no creerlo Liquidez vs. Inflación Inf lación (eje izq.) Liquidez (eje der.) 27 33 30 25 27 24 21 23 18% 15 % 21 12 9 6 19 3 0 17 -3 ago-12 f eb-12 may-12 abr-12 jul-12 sep-12 jun-12 ene-12 mar-12 Fuentes: BCV y Ecoanalítica 11
    • La “magia” de la Ley de Costos y Precios Justos Inflación acumulada por rubros hasta septiembre (Var. interanual) Bebidas alcohólicas y tabacos Restaurantes y hoteles Transporte Salud Servicio de educación Esparcimiento y cultura Total Alimentos y bebidas no alcohólicas Alquiler de vivienda Vestido y calzado Bienes y servicios diversosServicios de la vivienda excepto teléf ono Equipamiento del hogar Comunicaciones 0% 5% 10% 15% 20% 25% Fuentes: BCV y Ecoanalítica 12
    • Inflación alta y persistente… Por mucho tiempo Inflación proyectada 29 Promedio 2013-2016: 22,8% 27 25Var. interanual (%) 23 21 19 17 15 2011 2010 2013P 2014P 2015P 2016P 2012E Fuentes: BCV y Ecoanalítica 13
    • Sector Externo yPolítica Cambiaria:El ajuste que viene
    • No estamos blindados Tenencias de Oro 36,000 375 Tenencias de Oro (eje der.) Valor del oro monetario (eje izq.) Reservas Líquidas (eje izq.) 32,000 28,000 370 24,000MM US$ 365 Toneladas 20,000 16,000 360 12,000 8,000 355 4,000 0 350 III 2008 III 2007 III 2009 III 2010 III 2011 II 2007 IV 2007 II 2009 II 2011 II 2008 IV 2008 IV 2009 II 2010 IV 2011 II 2012 IV 2006 IV 2010 I 2007 I 2008 I 2009 I 2011 I 2012 I 2010 Fuentes: BCV, TWGC y Ecoanalítica Pag. 15 15
    • ¿Cómo va el desempeño cambiario hasta ahora? Cadivi Monto liquidado* (US$MM) Ene-Sep Ene-Sep Cuota de Sector Var% 2012 2011 mercado Alimentos 5.077 3.790 34,0% 29,1% Salud 3.025 4.092 -26,1% 17,3% Automotriz 1.737 2.264 -23,3% 10,0% Comercio 1.529 1.429 7,0% 8,8% Quimico 1.489 1.484 0,4% 8,5% Maquinarias y equipos 1.079 858 25,8% 6,2% Servicios 561 488 14,8% 3,2% Caucho y plastico 509 514 -1,1% 2,9% Textil 385 245 57,1% 2,2% Eléctrico 311 142 118,8% 1,8% Metalurgico 306 193 58,1% 1,8% Gráfico 216 191 13,1% 1,2% Papel - Carton - Madera 208 145 42,8% 1,2% Telecomunicaciones 206 463 -55,6% 1,2% Informatico 180 257 -29,9% 1,0% Electrodomestico 176 219 -19,6% 1,0% Electrónico 130 99 30,3% 0,7% Construccion 73 117 -37,4% 0,4% Librería y utiles escolares 70 78 -10,1% 0,4% Minerales no metalicos 66 69 -4,1% 0,4% Veterinario 55 60 -7,5% 0,3% Comunicaciones - Prensa 41 63 -35,1% 0,2% Ciencia y tecnología 14 21 -34,1% 0,1% Tabaco - Bebidas alcoholicas 7 1 392,5% 0,0% Total 17.451 17.286 1,0% 100,0% Fuentes: Cadivi y Ecoanalítica * Incluye importaciones ordinarias, importaciones vía Aladi y Sucre
    • Sitme con alcance limitado Monto liquidado mensual y promedio negociado en el Sitme 2011 2012 Promedio diario 2011 Promedio diario 2012 1.000 55 50 900Monto liquidado (MM US$) 45 Promedio diario (MMUS$) 800 40 700 35 600 30 500 25 400 20 abr oct jun jul ene ago f eb dic mar may nov sep Fuentes: BCV y Ecoanalítica
    • Bs.F/US$ 10,0 11,0 12,0 13,0 7,0 8,0 9,0 15/10/2010 15/11/2010 15/12/2010 15/01/2011 15/02/2011 15/03/2011 15/04/2011 Fuente: BCV y Ecoanalítica 15/05/2011 15/06/2011 15/07/2011 15/08/2011 15/09/2011 15/10/2011 15/11/2011 15/12/2011 15/01/2012 Tipo de cambio paralelo 15/02/2012 15/03/2012 15/04/2012 15/05/2012 15/06/2012 15/07/2012 15/08/2012 15/09/2012 15/10/201218 ¿Y el otro? Presionado al alza
    • La pregunta obligada: La devaluación Pag. 19Pág. 19
    • La versión oficial: Las 7 razones del ministro Giordani para no devaluar1. Las necesidades de divisas del país están cubiertas a través de Sitme y de Cadivi.2. Tenemos una economía floreciente.3. No hace falta emisiones en dólares, no hay necesidad de que se paguen tasas de 13% en el extranjero.4. Se está estableciendo una política de endeudamiento en bolívares que comenzó este año.5. Está la opción de financiamiento chino a tasas por debajo de ese 13%.6. En términos de la política alimentaria y de inflación no es necesaria una devaluación, porque hay rubros que se pueden producir aquí.7. En el caso de los alimentos que se importan, se puede cambiar la cultura de preferencia.
    • Primera Señal: El ritmo de endeudamiento interno Deuda Pública Interna 270.000 240.000 210.000 Millones de VEB 180.000 150.000 120.000 90.000 60.000 30.000 0 2004 2005 2007 2008 2011 2006 2009 2010 2012E Fuentes: Ministerio de Finanzas y Ecoanalítica
    • Segunda Señal: El tamaño del déficit fiscal Resultado Sector Público Restringido como %PIB 5 0 -5% -10 -15 Déficit o superavit del Sector Público… -20 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P Fuentes: MPF y Ecoanalítica
    • Tercera Señal: La sobrevaluación cambiaria TCR Venezuela vs. TC Ponderado 10 TC Ponderado TCR Venezuela 8 6VEB/US$ 4 2 0 1998 1999 2002 2003 2006 2007 2009 2010 2011 2000 2001 2004 2005 2008 2012E Fuente: Ecoanalítica
    • ¿De cuánto será la devaluación?Tipos de Cambio 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P 2013P Públicas 2,15 18% 2,15 19% 2,15 21% 2,15 24% 2,60 34% 4,30 37% 4,30 39% 6,30 40% Sitme - - - - 5,30 5% 5,30 10% 5,30 16% 7,50 23% Cadivi Preferencial - - - - 2,60 25% - 0% - 0% - Cadivi 2,15 66% 2,15 67% 2,15 78% 2,15 58% 4,30 35% 4,30 52% 4,30 39% 6,30 29% No Oficial 2,74 16% 4,78 14% 4,27 1% 6,03 18% 7,61 1% 8,66 2% 10,50 6% 12,50 8%TC exportaciones 2,15 2,15 2,15 2,15 4,14 4,30 4,30 6,30TC Ponderado comercio (exp + imp) 2,18 2,29 2,16 2,42 3,86 4,35 4,48 6,43TC Importaciones 2,24 2,51 2,17 2,84 3,39 4,53 4,83 7,07Devaluación 1% 12% -13% 31% 19% 34% 7% 46%Fuentes: BCV, Cadivi y Ecoanalítica 24
    • La devaluación políticamente correcta Giordani Merentes Más de lo mismo La vuelta de la permutaConvenio Cambiario El reino de los 20, válvula de bancos escape 25
    • Política fiscal:Los ajustes nos pasan factura 26
    • Gasto Público (Var. Real a/a %) -20 -10 10 20 30 40 50 0 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09Fuentes: Oficina Nacional del Tesoro (MPF), BCV y Ecoanalítica sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 Crecimiento real del Gasto Público dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 ¿Qué ha pasado con el gasto?
    • La incertidumbre políticasigue estando presente…
    • 1988 no es 2012 1988 2012Precio del Petróleo (US$/bl, Brent) 15,9 103,1Exportaciones (US$ miles de millones) 10,1 98,1Exportaciones (%PIB) 16,7 24,6Cuenta Corriente (%PIB) -9,6 6,5Resultado del Sector Público (%PIB) -1,7 -15,1Ahorro - Inversión del Sector Privado (%PIB) -7,9 21,6Fuentes: BCV, Barclays y Ecoanalítica 29
    • “Antes vivíamos en la incertidumbre… ahora no sabemos” Leyes: Sundecop, Trabajo, Comercio… Restricción de divisas. Radical Mayor impulso a la economía comunal Semi-estatización de la banca Mayores importaciones públicas Incertidumbre/Ganó Chávez Enfermedad Vuelta al mercado permuta Aumenta presencia de multinacionales→ especialmente petroleras Moderado Controles Déficit Fiscal Moderado Disminuye importaciones públicas
    • Profundizando el socialismo del siglo XXI Indicadores Macroeconómicos 2012E 2013P 2014P 2015P 2016P PIB (Var. a/a) 6,0% 2,0% 4,0% 2,1% 4,0% Consumo privado (Var. a/a) 5,9% 2,8% 3,4% 2,3% 2,8% TC oficial (VEB/US$) 4,30 6,30 6,30 7,90 8,25 TC Sitme (VEB/US$) 5,30 7,50 7,50 9,75 10,75 INPC (Var. dic-dic) 17,2% 23,8% 20,4% 23,3% 19,7% Tasas de activas (prom.) 16,4% 18,2% 17,5% 16,6% 17,0% M2 (Var. dic-dic) 48,0% 26,4% 34,6% 25,9% 34,2% RRII (MMUS$) 28.352 35.580 38.421 39.789 43.632 Saldo en CC. (MMUS$) 26.082 39.876 40.397 43.041 48.315 Déficit fiscal GC (% PIB) -8,5% -6,8% -7,3% -6,3% -5,2%Fuente: Ecoanalítica 31
    • Impactos económicos en el cortoy mediano plazo de la nueva estructura legal
    • Con desincentivos al sector privado… Ley de costos y precios justos ExpropiacionesEmpresas públicas Ley de alquileresineficientes Control de precios Control de cambioGavetas crediticias LOTTT 33
    • …la inversión se aleja Inversión por sector institucional como % del total80% Inversión Privada Inversión pública70%60%50%40%30%20% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fuentes: BCV y Ecoanalaítica 34
    • Un sector privado mercenario Salida proyectada de capitales privados 25,000 20,000 15,000MMUS$ 10,000 5,000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012E Fuentes: BCV y Ecoanalítica 35
    • El crecimiento del consumo ya no es lo que era… Índice de Remuneraciones Reales Vs. Consumo Privado Vs. Escasez 60 23 IRR (eje izq.) Consumo Privado (eje izq.) Escasez (eje der.) 50 21Variación % interanual 40 Variación % interanual 19 30 20 17 10 15 0 13 -10 11 -20 -30 9 2011-IV 2011-III 2012-I 2012-II 2011-II 2011-I 2007 - IV 2008 - IV 2009 - IV 2010 - IV 2007 - III 2008 - III 2009 - III 2010 - III 2007 - I 2007 - II 2008 - I 2008 - II 2009 - I 2009 - II 2010 - I 2010 - II Fuentes: BCV y Ecoanalítica 36 36
    • El modelo neo-socialista (o socialismo del siglo XXI) Organizar la producción siguiendo los principios de la “democracia económica”, en unidades de producción social (UPS) o cooperativas. El mercado laboral se convierte en asociativo con una atenuación en la diferencia de los ingresos, aunque se mantenga la diferencia de salarios. Mantener los mercados de bienes y servicios, incluyendo la competencia entre unidades de producción y la fijación de precios con base en el valor de uso para el comprador. Transferir al Estado la propiedad de los medios de producción y asignarlos a las UPS a cambio de impuestos. El Estado asigna el capital disminuyendo el papel del sistema financiero.
    • ¿Qué espera el gobierno del sector privado?Premisa fundamental: “Tanto Estado como sea posible y tanto mercado como sea inevitable”  El Estado es el único artífice de la transformación social.  La iniciativa privada está destinada a un número limitado de actividades.  La empresa debe buscar el bienestar colectivo (incluyendo trabajadores) y NO DEBE tener como finalidad absoluta el lucro.  Control de la ganancia  Participación de los trabajadores  Rango de acción limitado
    • ¿Qué espera el gobierno del sector privado?Masificación – Productos para todos SENIAT CADIVI IVSS Responsables frente al Estado CONAVI MT MUNICIPIOS Ajeno a la política
    • ¿Quiénes emplean en Venezuela? Unidades Económicas por sector institucional 6.8% Sector Público Sector Privado 93.2%Fuentes: INE, BCV y Ecoanalítica 40
    • ¿A qué se dedican las empresas? Unidades económicas por actividad Comercio 240,028 Hoteles y Restaurantes 47,519 Servicios Comunitarios 43,099 Industrias manufactureras 27,344 Transporte 21,101 Actividades inmobiliarias 20,200 Servicios sociales y de salud 19,031 Construcción 4,541 Enseñanza 3,461 Electricidad, gas y agua 394 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000Fuentes: INE, BCV y Ecoanalítica 41
    • ¿Cómo se distribuye la nómina? Personal ocupado por actividad económica Comercio 926,834 Industrias manufactureras 443,855 Hoteles y Restaurantes 226,581 Transporte 198,196 Servicios Comunitarios 183,786 Actividades inmobiliarias 143,755 Construcción 136,763 Servicios sociales y de salud 99,224 Enseñanza 67,672 Electricidad, gas y agua 18,006 0 300,000 600,000 900,000 1,200,000Fuentes: INE, BCV y Ecoanalítica 42
    • ¿Cómo es el tejido empresarial venezolano? 1% 3% Unidades económicas según estrato de ocupación Grandes Medianas Pequeñas 97%Fuentes: INE, BCV y Ecoanalítica 43
    • ¿Cómo es el tejido empresarial venezolano? UE según estrato de ocupación 350,000 322,845 300,000 Unidades Económicas 250,000 200,000 150,000 100,000 90,257 50,000 2,169 2,760 9,142 0 Gran empresa Mediana Mediana Pequeña Pequeña empresa empresa inferior empresa empresa inferior superior superiorFuentes: INE, BCV y Ecoanalítica 44
    • Las Pymes son las que más emplean Fuerza laboral según tamaño y cantidad de empresas 125 Grande (> 100 empleados) Mediana (21 a 100 empleados)Tamaño de la empresa (Nº de empleados) Pequeña (1 a 20 empleados) 100 216.900 empleos 75 50 4.131.020 empleos 476.080 empleos 25 0 -25 -75 -50 -25 0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325 350 375 400 425 450 475 500 Nº de Unidades Económicas (miles) Fuentes: INE, BCV y Ecoanalítica 45
    • Entonces, ¿qué tenemos?Sector Público • No hay calidad • Ha incrementado su nómina (de 13% a 20% del empleo total) • Sindicatos más fuertes • Cada vez hay más individuos que dependen de este (eliminación tercerización) • 500.000 jóvenes entre 15-24 años no están ni estudiando ni trabajandoSector Privado • Ha perdido calidad • Es el mayor empleador (80% del empleo total) • Alta informalidad (47% del empleo privado es informal) • Está compuesto, fundamentalmente, por Pymes • Predomina la actividad comercial y de servicios • Heterogeneidad (Empresas grandes, medianas, pequeñas, trabajadores por cuenta propia, etc.) 46
    • Pobres Pymes•Las Pymes crean casi la totalidad de las fuentes de trabajo en Venezuela•Casi 10 millones de Venezolanos trabajan en Pymes y 4,5 millones lo hacen en Pymes formales•Las Pymes son las más afectadas por el ciclo económico y son las más sensibles a las decisiones de política económica•En los últimos años (desde 2007), las microempresas, las pequeñas empresas y las medianas empresas han tenido dificultades para crecer, especialmente por las decisiones de política económicaLos costos laborales se incrementarían afectando la rentabilidad de la empresa 47
    • ¿Y el fututo?:Tenemos una oportunidad histórica 48
    • Las reservas petroleras más grandes del mundo Reservas mundiales de petróleo Venezuela Arabia Saudita Canadá Irak Irán Kuwait Emiratos Árabes Rusia Libia Nigeria 0 100,000 200,000 300,000Fuente: OPEP, Pdvsa y Francisco Monaldi (IESA) 49 Millones de barriles
    • …con la tasa de extracción más baja del mundo Venezuela produciría, a la tasa de extracción de: • Irán -> 7.5 MMBD • Arabia Saudita-> 9.5 MMBD • Rusia -> 30 MMBD Tasa de extracción (Producción Anual / Reservas) 6% 5% 4% 3% 4,8% 2% 1% 0,4% 1,4% 1,1% 0% Venezuela Arabia Saudita Rusia IranFuente: OPEP, Pdvsa, Francisco Monaldi (IESA) 50
    • Bono Demográfico Los problemas: •La mayoría de esta población (65%) no alcanza los niveles mínimos de instrucción  Limitados para un empleo de calidad •Fundamentalmente jóvenes (15-24 años) •La calidad del empleo formal ha caídoFuente: INE 51
    • ¿Cómo aprovecharlo? + Bono demográficoSe incrementa la oferta potencial demano de obra Formar a los jóvenesSe reduce el gasto en educación para insertarlos en elcomo consecuencia de una menor mercado laboraldemanda poblacional de jóvenes- Entorno económico Disminuir la sobrerregulaciónEntorno Institucional rígido Impulsar la producciónDeterioro del aparato productivo nacional (Inversión privada y pública)Demanda constreñida por la pérdidade poder de compra (tanto hogares Disminuir la inflacióncomo sectores económicos)Informalidad elevada Crear empleos de calidad y seguridad social 52
    • Consideraciones finales La nueva estructura legal seguirá ahuyentando la inversión en el país Se constituirá en un desincentivo a la creación de nuevos empleos Los segmentos de las Pymes y emprendedores serán los más afectados Aumento significativo en la informalidad y el desempleo Para el Estado representa mayores responsabilidades fiscales, haciendo el gasto cada vez más ineficiente
    • ECOANALÍTICA, C.A. Web Site: www.ecoanalitica.net E-Mail: asdrubalo@ecoanalitica.netTwitter: @aroliveros / @ecoanalitica Teléfono (58-212) 266.9080 Fax (58-212) 266.5119