RIESGO Y RENDIMIENTO         FUNDAMENTO                                                              RIESGO DE UN SOLO ACT...
RIESGO DE UNA CARTERA                                                                          MODELO (CAPM)      CORRELAC...
VALORACION DE ACCIONES                                                           CAPITAL DE DEUDA                         ...
VALORACION DE ACCIONES      COMUNES                                                    Los    compradores      y    vended...
FLUJOS DE EFECTIVO DEL PRESUPUESTO DE                                                                       CAPITAL    EL ...
Salidas de efectivo relevantes que                                                                       se consideran al ...
TECNICAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL:                                                                        CERTEZA Y RIES...
OPCIONES REALES Y                                                                                                         ...
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  1. 1. RIESGO Y RENDIMIENTO FUNDAMENTO RIESGO DE UN SOLO ACTIVO RIESGO RENDIMIENTO MEDICION DEL RIESGO EVALUACION DEL RIESGO SE DEFINE COMO DESVIACION ESTANDAR COEFICIENTE DE VARIACIÓN ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD. DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD. Indicador más común del Medida de dispersión Método de varios riesgo de activo (mide la relativa que es útil para cálculos de rendimiento Modelo que relaciona dispersión alrededor del comparar los riesgos dePosibilidad de Ganancia o posible para obtener las probabilidades con valor esperado) los activos con diferentes una percepción del los resultados rendimientos esperados. perdida pérdida total asociados grado de variaciónfinanciera de de una entre los resultados g activo inversión especifico especifica.
  2. 2. RIESGO DE UNA CARTERA MODELO (CAPM) CORRELACION DIVERSIFICACION DIVERIFICACION INTERNACIONAL MODELO DE PRECIOS ACTIVOS DE CAPITALMedida estadística de la Combinación de activosrelación entre dos series correlacionados Teoría financiera básica quede números que negativamente para relaciona el riesgo y elrepresentan datos de reducir o diversificar el RENDIMIENTOS DE LA rendimiento de todos los activos.cualquier tipo. riesgo. DIVERSIFICACION INTERNACIONAL Superiores a diferencia de la nacional siempre y cuando el dólar tenga un comportamiento menor para el ejemplo Estado unidense. RIESGOS DE LA DIVERSIFICACION INTERNACIONAL Peligros potenciales de la inversión internacional. Ejemplo Riesgo político: Gobierno que tome medidas que afecten a los inversionistas extranjeros
  3. 3. VALORACION DE ACCIONES CAPITAL DE DEUDA ACCIONES COMUNES Y DIFERENCIAS ENTRE EL CAPITAL Todos los préstamos a largo plazo en los que incurre una empresa incluyendo los bonos. PREFERENTESDE DEUDAS Y EL CAPITAL PROPIO CAPITAL PROPIO Fondos a largo plazo que proporcional los propietarios de la empresa. ACCIONES COMUNES Son los tenedores de acciones que tienes 1. PROPIEDAD VOZ EN LA ADMINISTRACION 2. VALOR A LA PAR derecho de voto en la empresa. 3. DERECHO DE PREFERENCIA 4. ACCIONES AUTORIZADAS, EN CIRCULACION Y EMITIDAS 5. DERECHOS DE VOTO. Los tenedores de capital propio tienen derecho 6. DIVIDENDOS. DERECHOS DE INGRESOS Y ACTIVOS de ingresos y activos subordinados a los derechos de los acreedores ACCIONES PREFERENTES El capital propio “no se vence” no requiere VENCIMIENTO reembolso el capital propio se liquida. Las acciones preferentes otorgan a Trata los pagos de intereses a los tenedores de sus tenedores ciertos privilegios TRATAMIENTO FISCAL que les dan prioridad sobre las deuda como gastos deducibles de impuestos. acciones comunes.
  4. 4. VALORACION DE ACCIONES COMUNES Los compradores y vendedores EFICIENCIA DE MERCADOS racionales usan su evaluación de riesgo y rendimiento de un activo para determinar su valor ECUACION BASICA PARA LA VALORACION DE P0= D1 + D2 + … + DX ACCIONES COMUNES (1+ƦS)1 (1+ƦS)2 (1+ƦS)∞ P0= Valor De Acciones Comunes. Dt= Dividendo por acciones esperado al final del año t ƦS= Rendimiento requerido de acciones comunes.
  5. 5. FLUJOS DE EFECTIVO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL EL PROCESO DE DECISIÓN DEL LOS FLUJOS DE EFECTIVO PRESUPUESTO DE CAPITAL RELEVANTES Consiste en evaluar y seleccionar inversiones a largo plazo para alcanzar la meta y aumentar las Salida de efectivo incremental (inversión) y las riquezas de los propietarios salidas subsiguientes resultantes relacionadas con un gasto de capital propuesto. COMPONENTES DE UN FLUJO DE EFECTIVO. MOTIVOS DEL GASTO CAPITALg Desembolso de fondos que realiza la empresa, el 1. Inversión inicial. cual produce beneficios después de un periodo 2. Entradas de efectivo operativas. mayor de un año. 3. Flujo de efectivo terminal. PROCESO DEL PRESUPUESTO CAPITAL COSTOS HUNDIDOS Y COSTOS DE OPORTUNIDAD. 1. generación de propuesta. Costos hundidos: desembolsos de efectivo que ya se han 2. Revisión y análisis. realizado no tienen efecto sobre los flujos de efectivo 3. Toma de decisiones. relevantes. 4. Puesta en marcha. Costos de oportunidad: flujos de efectivo que se podrían 5. Seguimiento. obtener del mejor uso alternativo de un activo propio.
  6. 6. Salidas de efectivo relevantes que se consideran al evaluar un gasto de CALCULO DE LA INVERISON capital futuro. INICIAL Salidas neta necesaria para adquirir un nuevo activo. COSTO DE INSTALACION DE UN NUEVO ACTIVO Diferencia en entre los beneficios obtenidos por la venta del BENEFICIOS DESPUES DE IMPUESTOS OBTENIDOS DE LA VEBTA DE UN ACTIVO EXISTENTE activo existente y cualquier impuesto aplicable o devolución de impuestos con relación a su venta.CALCULO DE LAS ENTRADAS DE Beneficios esperados de un gasto de capital o “proyecto” EFECTIVO OPERATIVAS Flujo de efectivo que se deriva de la terminación y liquidación de un proyecto al CALCULO DEL FLUJO DE final de su vida económica. EFECTIVO TERMINAL
  7. 7. TECNICAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL: CERTEZA Y RIESGOTECNICAS DEL PRESUPUESTO DE COMPARACION DE LAS TECNICAS DE CAPITAL VPN Y TIR PERIODO DE RECUPERACION DE LA IVERSION Tiempo requerido para que una empresa recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo. VALOR PRESENTE NETO (VPN) Técnica compleja del presupuesto de capital; se calcula restando la inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus entradas de efectivo descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa. TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR) Técnica compleja del presupuesto de capital; tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad de inversión a 0 dólares (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial).
  8. 8. OPCIONES REALES Y RACIONAMIENTO DE CAPITAL METODOS CONDUCTUALES PARA ENFRENTAR EL RIESGO Posibilidad de que un proyecto resulte inaceptable. ANALISIS DE SENSIBILIDAD Y ANALISIS DE ESCENARIOS Opciones reales: Oportunidades incluidas en los proyectos de capital que permiten a los administradores modificar sus flujos de efectivo y riesgo de tal manera que se afecte la aceptabilidad de los proyectos (VPN) ARBOLES DE DECISION RACIONAMIENTO DE CAPITAL SIMULACION METODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO METODO DEL VALOR PRESENTE NETOTASAS DE DESCUENTOAJUSTADAS AL RIESGO Tasa de descuento ajustada al riesgo (RADR) tasa de rendimiento que debe ganar un proyecto especifico para compensar de manera adecuada a los propietarios de la empresa.

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