Koncepcja inwestycji odpowiedzialnych społecznie z punktu widzenia inwestora indywidualnego

Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 Koncepcja inwestycji odpowiedzialnych społecznie z punktu widzenia inwestora indywidualnego Kaźmierkiewicz Piotr Warszawa, 25 styczeń 2011

Agenda 2 Perspektywa inwestora indywidualnego 7 Badanie percepcji koncepcji SRI wśród klientów i pracowników CDM 18 Koncepcja użyteczności inwestycjiPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 28 Analiza atrakcyjności inwestycji w spółki odpowiedzialne społecznie 2

Perspektywa inwestora indywidualnegoPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 “Wspólne rozumienie pojęcia ułatwia komunikację, rozbieżne utrudnia ją.” - z zasad logiki

Krąg interesariuszy wierzyciele klienci akcjonariusze dostawcyPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 społeczność podwykonawcy lokalna 4

Różne perspektywy Znaczenie aspektów Znaczenie giełdowej Rodzaj tworzonej Perspektywa Horyzont Cel ESG w polityce wyceny spółki więzi ze spółką inwestycyjnej maksymalizacja zysku przy kluczowe, w wielu bardzo nietrwała poprzez inwestora niewielkie ze względu na przeważnie krótki danym poziomie ryzyka przypadkach jedyny stosunkowo łatwy sposób indywidualnego krótki horyzont inwestycji inwestycji analizowany czynnik wyjścia z inwestycji silna, głównie ze względu na istotne, ale nie poziom zaangażowania nastawienie na zwiększanie najważniejsze; główny preferowany: długi, lecz kapitałowego i częsty brak umiarkowane; brak nacisku wartości w określonym nacisk kładziony jest na inwestora zazwyczaj (ze względu na możliwości ze strony klientów; trudność horyzoncie czasu, przy zdolność spółki do instytucjonalnego wymagania klientów) natychmiastowego kwantyfikacji ich wpływu na ograniczonym poziomie kreowania przepływów ogranicza się do średniego wycofania z inwestycji; wartość spółki ryzyka pieniężnych dla sporadyczne zaangażowanie akcjonariuszy.Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 w funkcjonowanie spółki dostrzeganie znaczenia powiększanie wartości aspektów ESG w procesie przedsiębiorstwa i/lub umiarkowane, głównie bardzo silna przejawiająca budowania wartości właściciela przeważnie długi uzyskiwanie rosnących w przypadku sprzedaży się dużym zaangażowaniem przedsiębiorstwa oraz przepływów udziałów w spółce w funkcjonowanie spółki ograniczania ryzyk jego dywidendowych funkcjonowania istotne dla kosztu preferowany: realizacja pozyskania kapitału preferowany: stabilny projektów o dodatnim NPV; silna, lecz ograniczona (zarówno w drodze emisji akcjonariat; niestety często jednak pod naciskiem głównie obowiązującym szczególne uwzględnianie zarządzającego akcji lub obligacji, rozliczanie z wyników akcjonariusza stosunkiem pracy; konflikt aspektów o dodatnim spółką czy w postaci kredytu znacznie skraca tą większościowego: interesów na linii menedżer - wpływie na wynik finansowy bankowego), ale także perspektywę maksymalizacja wyniku właściciele z punktu widzenia wysokości finansowego netto premii menedżerskich 5

• Agencje ratingowe i badawcze • Agencje informacyjne • Instytucje finansowe prowadzące działalność maklerską INFORMACJE • Dostawcy indeksów Przepływ informacji • NGOsy, media FINANSOWE NIEFINANSOWE (ilościowe) (jakościowe) Inwestorzy Firmy UCZESTNICY RYNKU instytucjonalni • Zakup jednostek • KorporacjePiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 uczestnictwa funduszy • Powierzenie aktywów międzynarodowe w zarządzanie • Spółki krajowe Inwestorzy • Firmy prywatne • Start up’y indywidualni SRI CSR USTAWODAWCZE I NADZORUJĄCE ORGANY np. Unia Europejska, rządy krajowe 6

Badanie percepcji koncepcji SRI wśród klientów i pracowników CDMPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 Warszawa, marzec 2010

Ankieta wśród pracowników POK (n=87) Które z poniższych stwierdzeń najlepiej opisuje Twoje podejście w kontaktach z klientem? zawsze staram się informować klienta o działalności spółki w obszarze ESG 0% informuję klienta o działalności spółki w obszarze ESG wyłącznie w przypadku pytania z jego strony 30%Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 nie spotkałem się z zainteresowaniem ze strony klienta czynnikami ESG 53% odsyłam zainteresowanego klienta do strony internetowej spółki lub specjalistycznych serwisów 17% „Where ignorance is bliss, tis folly to be wise” - Thomas Gray 8

Ankieta wśród pracowników POK (n=87) Oceń, w skali od 0 do 10, jakie są według Ciebie przyczyny braku zainteresowania klientów czynnikami ESG w funkcjonowaniu spółek? brak wiedzy i zrozumienia wpływu czynników ESG na wartość spółki i ryzyko jej 6,8 funkcjonowania brak danych na temat działalności spółek w obszarze ESG 5,6 zbyt krótki horyzont inwestycji, aby uwzględniać tego rodzaju czynniki 6,8Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 przeświadczenie, że "odpowiedzialność społeczna" spółki kosztuje (negatywnie odbija 4,8 się na wynikach spółki) inwestorzy uważają działalność spółki w obszarze ESG za element nieistotny w 7,6 wyborze spółki inwestorzy uważają, że działania spółki w obszarze ESG mają charakter wyłącznie 6,1 marketingowy 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 9

Ankieta wśród klientów CDM (n=160) Liczebność ankietowanych w poszczególnych przedziałach wiekowych powyżej 60 lat 10% do 30 lat 23% od 51 do 60 17%Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 od 31 do 40 26% od 41 do 50 24% 10

Ankieta wśród klientów CDM (n=160) Planując swoje inwestycje, który z wymienionych horyzontów czasowych najczęściej bierze Pan/Pani pod uwagę? powyżej pięciu lat 4% maksymalnie kilka dni od jednego roku do pięciu lat 17% 17%Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 do jednego miesiąca 23% kilka miesięcy, ale poniżej roku 39% 11

Ankieta wśród klientów CDM (n=160) Oceń, w skali od 0 do 10, jak istotny wpływ na Pana/Pani decyzje inwestycyjne mają poszczególne czynniki c6 c5 c4 c3 c2 c1 b5 b4 b3 b2 b1 a4 a3 a2 a1 osoba zarządzającego, nazwiska członków zarządu i rady nadzorczej 4,2 korporacyjny skład akcjonariatu większościowego 5,1 G spółki ład jakość relacji z inwestorami mniejszościowymi 3,4 jakość raportowania 4,4 wpływ działalności spółki na środowisko naturalne 2,4 środowiskowe zaangażowanie spółki w zmniejszaniu jej wpływu na środowisko naturalne 2,5 E czynnikiPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 gospodarka zasobami (zużycie wody i energii, wykorzystanie surowców wtórnych) 2,8 wykorzystanie odnawialnych źródeł pozyskiwania energii elektrycznej 3,3 zaangażowanie spółki w obszarze ochrony środowiska 2,7 relacje z dostawcami 3,7 czynniki społeczne relacje z klientami 4,5 relacje ze społecznością lokalną przestrzeganie praw człowieka i prawa pracy polityka płacowa formy, świadczenia na rzecz pracowników 3,4 3,9 4,0 S działalność charytatywna spółki 2,8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12

Ankieta wśród klientów CDM (n=160) Oceń, w skali od 0 do 10, jak istotny wpływ na Pana/Pani decyzje inwestycyjne mają poszczególne czynniki - ład korporacyjny spółki 4,2 osoba zarządzającego, nazwiska członków 4,0 zarządu i rady nadzorczej 4,2 5,1 skład akcjonariatu większościowego 4,5Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 5,4 3,4 jakość relacji z inwestorami 2,9 mniejszościowymi 3,6 4,4 ogółem jakość raportowania 4,0 kobiety 4,6 mężczyźni 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 13

Ankieta wśród klientów CDM (n=160) Oceń, w skali od 0 do 10, jak istotny wpływ na Pana/Pani decyzje inwestycyjne mają poszczególne czynniki - czynniki środowiskowe 2,4 wpływ działalności spółki na środowisko 2,4 naturalne 2,4 2,5 zaangażowanie spółki w zmniejszaniu jej 2,9 wpływu na środowisko naturalne 2,4Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 gospodarka zasobami (zużycie wody i 2,8 energii, wykorzystanie surowców 3,0 wtórnych) 2,8 3,3 wykorzystanie odnawialnych źródeł 3,4 pozyskiwania energii elektrycznej 3,2 ogółem 2,7 zaangażowanie spółki w obszarze ochrony kobiety 2,8 środowiska 2,6 mężczyźni 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 14

Ankieta wśród klientów CDM (n=160) Oceń, w skali od 0 do 10, jak istotny wpływ na Pana/Pani decyzje inwestycyjne mają poszczególne czynniki - czynniki społeczne 3,7 relacje z dostawcami 4,0 3,5 4,5 relacje z klientami 4,6 4,3 3,4 relacje ze społecznością lokalną 3,6Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 3,2 przestrzeganie praw człowieka i prawa 3,9 4,5 pracy 3,6 polityka płacowa formy, świadczenia na 4,0 4,7 rzecz pracowników 3,6 ogółem 2,8 kobiety działalność charytatywna spółki 3,2 2,5 mężczyźni 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15

Ankieta wśród klientów CDM (n=160) Z którego z wymienionych źródeł korzysta Pan/Pani szukając informacji na temat działalności spółek w obszarze ESG? raporty społeczne 9 16 raporty środowiskowe 3 11 konferencje o tematyce odpowiedzialności społecznej spółek 11 7Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 strony internetowe spółek 28 59 strony internetowe poświęcone społecznej odpowiedzialności biznesu 6 25 pozostałe strony internetowe 20 30 nie szukam takich informacji, nie interesuje mnie to 14 39 kobiety inne 6 16 mężczyźni 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 16

Ankieta wśród klientów CDM (n=160) Co mogłoby przyczynić się do wzrostu Pana/Pani zainteresowania działalnością spółek w obszarze ESG? obowiązek publikowania okresowych raportów o działalności spółek w obszarze ESG 19 43 udostępnianie przez spółki informacji o działaniach i wynikach ESG w obszarze "Relacje inwestorskie" 14 47 uwzględnienie wpływu czynników ESG na wartość przedsiębiorstwa w wycenach 12 36Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 sporządzanych przez biura i domy maklerskie stworzenie serwisu poświęconego działalności spółek w obszarze ESG 12 37 wyniki indeksów składających się ze spółek uznanych za odpowiedzialne społecznie 8 32 kobiety nie przewiduję zwiększenia zainteresowania tą tematyką 14 35 mężczyźni 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 17

Koncepcja użyteczności inwestycjiPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 “Worldly wisdom teaches that it is better for reputation to fail conventionally than to succeed unconventionally.” - John Maynard Keynes, The General Theory of Employment, Interest and Money

Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 Relacja pomiędzy ryzykiem a zyskami 19

Mapa „Ryzyko-Zysk” granica efektywna Zysk R P − RF Θ= → max σP Portfel inwestora Korelacja = 1,0Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 Korelacja = 0,5 RFR Korelacja = 0,1 Ryzyko 20

Mapa „Ryzyko-Zysk” Stan na dzień 18 maja 2009 3,0% 2,5% CAR GNT GCN FMF LCC HWE 2,0% AMB CPA KOL FTE JWC CDC IEA ACE CRM JTZ OPG Oczekiwana stopa zwrotu KER AST CZP IDM 1,5% EFR HTM INK BRK CIE ABE BSK LTX BDL ATT JAG NWR ELS MSZ GTN ENI BHW ERB KGH IGR 1,0%Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 CST IPL KPX BMI IPX KZS EPD OIL ARM ECH EAT AMC CPE PQA JPR GRL LTS TEX DUD GTCCMR BZW COG BRS BRE 0,5% HTL AGO PCE ACPBDXCEZ 05N ATS HBP DPL ALC ALM CPS 06N KRB 0,0% EMP IZO -0,5% BBZ -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% 8,0% 9,0% 10,0% Ryzyko mierzone odchyleniem standardowym 21

“Potrzeba wiele filozofii, aby zauważyć fakty, które codziennie widzimy.” - Jean-Jacques Rousseau Teza: Korzyść jednego jest Korzyść jednego jest szkodą drugiego korzyścią drugiego Rozwiązanie: Stłumienie wolności poprzez Usiłowania nasze ograniczyć narzucenie ograniczeń się powinny doPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 funkcjonowania. nieprzeszkadzania działaniu natury i utrzymaniu praw wolności ludzkiej. Pierwiastek zła ma swe Czyny w pobudkach swych na Wnioski: siedlisko w wolności i pozór odarte z moralności własności. dążą także do rezultatów moralnych. Frederic Bastiat - Harmonie ekonomiczne, I połowa XIX wieku 22

Hierarchia potrzeb i teoria użyteczności inwestycji Perspektywa inwestora indywidualnego Potrzeby samorealizacji • Możliwość uzewnętrzniania swojej osobowości i ekshibicjonizmu • Prestiż wynikający z bycia Potrzeby szacunku i uznania współwłaścicielem danego podmiotu • Ocena zbieżności charakteru celów Potrzeby afiliacjiPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 spółki i inwestora • Oszacowanie ryzyka związanego z Potrzeby bezpieczeństwa inwestycją w poszczególne podmioty • Selekcja podmiotów, które w ocenie inwestora dają szansę na zysk z Potrzeby fizjologiczne inwestycji 23

Hierarchia potrzeb i teoria użyteczności inwestycji • Główną siłą napędową ludzkości jest interes osobisty. • W sytuacji, gdy inwestor ma do wyboru dwie inwestycje, których oczekiwane stopy zwrotu oszacował na podobnym poziomie, preferuje on tę o niższym ryzyku. Z drugiej strony, widząc inwestycje o zbliżonym poziomie ryzyka stara się wybierać tę, która może przynieść maksymalny zysk w możliwie krótkim horyzoncie.Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 “Jesteśmy obdarzeni zdolnością porównywania, sądzenia, wybierania właściwego sposobu działania, z czego wynika wniosek, że możemy mieć dobry lub zły osąd oraz uczynić dobry lub zły wybór, co należy przypominać ludziom zawsze, gdy mówi się o wolności.” - Frederic Bastiat - Harmonie ekonomiczne, I połowa XIX wieku 24

Teza 1: zysk jest przejawem odpowiedzialności społecznej spółki • Innymi słowy - odpowiedzialna działalność spółki to taka, która zwiększa relację dochodu do ryzyka, czy to poprzez zwiększanie zyskowności spółki (np. wymiana maszyny na bardziej wydajną, a jednocześnie mniej uciążliwą dla środowiska) czy też ograniczenie ryzyka działalności (np. zrównoważone zarządzanie łańcuchem dostaw).Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 • Jeżeli zatem inwestorzy maksymalizują relację oczekiwanej stopy zwrotu do ryzyka, to inwestycja w spółki odpowiedzialne powinna przybliżać inwestorów do pożądanej relacji zysk/ryzyko. 25

CSR a innowacje, przykłady Redukcja ryzyka Redukcja kosztów • Wykorzystanie energii słonecznej do oświetlania sklepów, wprowadzenie zamykanych drzwi lodówek X i zamrażarek (Wall-Mart) • Wykorzystanie biodegradowalnych opakowań produktów (Wall-Mart) i zmniejszenie ich gabarytów X X (Maspex) • Ściślejsza współpraca z dostawcami przekłada się na ich większą lojalność, zaś uczciwe warunki kontraktów X XPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 wpływają na zwiększenie terminowości płacenia należności i skrócenie cyklu rotacji gotówki w firmie. • Odzyskiwanie pierwiastków z produktów ubocznych powstających w procesie wytwarzania głównych X produktów (POCH, BMW) • Wprowadzanie produktów pomagających w walce z wykluczeniem społecznym (TP, TellForceOne) 26

Teza 2: zaspokojenie potrzeb konsumentówPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 prowadzi do dobrobytu producentów 27

Analiza atrakcyjności inwestycji w spółki odpowiedzialne społecznie na podstawie rankingu Global 100Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 lipiec 2010

Giełda amerykańska w latach 1995-2009 S&P 500 US (1,283.29, 1,291.93, 1,282.47, 1,290.84, +7.48999) 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 800 700 600 500 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 29

Rentowność kapitałów własnych (ROE) Stopa zwrotu z kapitałów własnych (ang. Return on Common Equity, ROE) – obliczana jako wynik netto z ostatnich dwunastu miesięcy podzielony przez średni poziom kapitałów własnych spółki w danym okresie. WFN12 mPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 ROE = KW 30

Zależność pomiędzy TSR, a średnim poziomem ROE amerykańskich spółek w latach 2000-2009 40 y = 0,50x + 4,08 30 R2 = 0,39 Stopa zwrotu z kapitału własnego (ROE) 20 10Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 0 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 -10 -20 -30 -40 Stopa zwrotu z inwestycji w akcje (uroczniona) 31

Zależność pomiędzy TSR, a zmiennością w czasie ROE amerykańskich spółek w latach 2000-2009 60 Odchylenie standardowe ROE dla spółki w badanym okresie 50 40Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 30 20 10 0 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 Stopa zwrotu z inwestycji w akcje (uroczniona) 32

Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 0 50 100 150 200 250 poniżej -27,0% od -27,0% do -25,5% od -25,5% do -24,0% od -24,0% do -22,5% od -22,5% do -21,0% od -21,0% do -19,5% od -19,5% do -18,0% od -18,0% do -16,5% od -16,5% do -15,0% od -15,0% do -13,5% od -13,5% do -12,0% od -12% do -10,5% od -10,5% do -9,0% Obserwacje wykluczone z dalszej analizy od -9,0% do -7,5% od -7,5% do -6,0% od -6,0% do -4,5% 80 procent rozkładu ROE dla amerykańskich spółek od -4,5% do -3,0% od -3,0% do -1,5% od -1,5% do 0,0% od 0,0% do 1,5% od 1,5% do 3,0% spółek w badanym okresie od 3,0% do 4,5% od 4,5% do 6,0% od 6,0% do 7,5% od 7,5% do 9,0% od 9,0% do 10,5% od 10,5% do 12,0% od 12,0% do 13,5% od 13,5% do 15,0% od 15,0% do 16,5% od 16,5% do 18,0% od 18,0% do 19,5% od 19,5% do 21,0% od 21,0% do 22,5% od 22,5% do 24,0% od 24,0% do 25,5% od 25,5% do 27,0% powyżej 27,0% Rozkład średniego poziomu ROE amerykańskich 33

Porównanie rentowności amerykańskich spółek w latach 1995-2009 – Ranking Global 100 Return On Common Equity Dividend Yield t0 = 2005 średnia odch.std. p (α=0,05) średnia odch.std. p (α=0,05) t - 10 Global 100 21,43 9,06 0,001 2,07 0,89 0,077 (1995-99) 80 proc. Rynku 12,94 6,43 1,74 1,60Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 t-5 Global 100 17,09 12,80 0,005 2,28 1,28 0,000 (2000-04) 80 proc. Rynku 8,73 7,59 0,93 1,32 t+5 Global 100 18,41 10,67 0,000 2,63 1,65 0,001 (2005-09) 80 proc. Rynku 8,31 8,72 1,31 1,78 Ranking Global 100 34

Porównanie rentowności amerykańskich spółek włączonych i usuniętych z rankingu Global 100 Return On Common Equity Dividend Yield t0 = 2006 średnia odch.std. p (α=0,05) średnia odch.std. p (α=0,05) t - 10 In 26,64 9,10 0,438 1,26 0,32 0,018 (1996-00) Out 27,66 12,26 2,36 1,06 t-5 In 22,82 6,56 0,456 1,90 0,47 0,204 (2001-05) Out 23,50 13,22 2,42 1,48 t+4 In 18,42 11,68 0,481 3,56 0,85 0,197Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 (2006-09) Out 18,83 14,67 2,92 1,62 badanie efektu wejścia / wyjścia z rankingu Global 100 ( t0 = 2006 rok) t0 = 2006 średnia odch.std. p (α=0,05) średnia odch.std. p (α=0,05) In t-5 22,82 6,56 0,274 1,90 0,47 0,009 t+4 18,42 11,68 3,56 0,85 Out t-5 23,50 13,22 0,277 2,42 1,48 0,273 t+4 18,83 14,67 2,92 1,62 Ranking Global 100 35

Porównanie marż uzyskiwanych przez amerykańskie spółki w latach 1995-2009 Operating margin EBITDA margin t0 = 2005 średnia odch.std. p (α=0,05) średnia odch.std. p (α=0,05) t - 10 Global 100 17,72 8,76 0,065 24,68 11,19 0,003 (1995-99) 80 proc. Rynku 14,41 10,82 15,83 9,96Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 t-5 Global 100 14,73 9,64 0,236 21,65 10,60 0,008 (2000-04) 80 proc. Rynku 13,09 12,35 14,89 11,44 t+5 Global 100 13,80 7,19 0,205 19,73 8,97 0,050 (2005-09) 80 proc. Rynku 12,44 10,60 16,12 11,90 Ranking Global 100 36

Porównanie rentowności amerykańskich spółek w latach 1995-2009 – DJ Sustainability Return On Common Equity Dividend Yield t0 = 2005 średnia odch.std. p (α=0,05) średnia odch.std. p (α=0,05) t - 10 DJSustainability 20,02 12,27 0,000 1,54 1,47 0,199 (1995-99) 80 proc. Rynku 12,84 6,41 1,75 1,61Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 t-5 DJSustainability 15,64 12,10 0,000 1,40 1,72 0,040 (2000-04) 80 proc. Rynku 8,63 7,61 0,93 1,32 t+5 DJSustainability 16,38 24,13 0,016 2,27 3,57 0,039 (2005-09) 80 proc. Rynku 8,25 8,69 1,32 1,78 Indeks Dow Jones Sustainability 37

Vice Fund: anty-SRI „The Vice Fund seeks to select well-performing stocks of tobacco, alcohol, gaming, and weapons/defense companies because we believe that these industries tend to thrive regardless of the economy as a whole. In fact, they may have the potential to perform better when times are uncertain, leading many to view investment in "Vice" industries as a solid strategy during recessionary periods.”Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 38

Porównanie rentowności amerykańskich spółek w latach 1995-2009 – Vice Fund Return On Common Equity Dividend Yield t0 = 2005 średnia odch.std. p (α=0,05) średnia odch.std. p (α=0,05) t - 10 ViceFund 16,54 8,98 0,067 1,91 1,00 0,281 (1995-99) 80 proc. Rynku 12,98 6,46 1,74 1,60Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 t-5 ViceFund 15,30 14,59 0,027 1,68 1,26 0,023 (2000-04) 80 proc. Rynku 8,77 7,60 0,94 1,32 t+5 ViceFund 18,23 16,34 0,004 1,84 1,29 0,071 (2005-09) 80 proc. Rynku 8,32 8,71 1,32 1,78 Vice Fund 39

Porównanie rentowności amerykańskich spółek w latach 1995-2009 – tabela zbiorcza Return On Common Equity Dividend Yield t0 = 2005 średnia odch.std. p (α=0,05) średnia odch.std. p (α=0,05) t - 10 ViceFund 16,54 8,98 0,067 1,91 1,00 0,281 (1995-99) DJSustainability 20,02 12,27 0,000 1,54 1,47 0,200 Global 100 21,43 9,06 0,001 2,07 0,89 0,077 t-5 ViceFund 15,30 14,59 0,027 1,68 1,26 0,023Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 (2000-04) DJSustainability 15,64 12,10 0,000 1,40 1,72 0,040 Global 100 17,09 12,80 0,005 2,28 1,28 0,000 t+5 ViceFund 18,23 16,34 0,004 1,84 1,29 0,071 (2005-09) DJSustainability 16,38 24,13 0,016 2,27 3,57 0,039 Global 100 18,41 10,67 0,000 2,63 1,65 0,001 Vice Fund, DJ Sustainability, Ranking Global 100 40

Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 gru 02 mar 03 cze 03 wrz 03 gru 03 mar 04 cze 04 wrz 04 ViceFund gru 04 mar 05 cze 05 wrz 05 S&P500 gru 05 mar 06 cze 06 wrz 06 gru 06 KLD Domini 400 mar 07 cze 07 wrz 07 gru 07 mar 08 cze 08 DJ Sustainability wrz 08 gru 08 mar 09 cze 09 wrz 09 FTSE 4Good gru 09 mar 10 cze 10 Porównanie wyników indeksów i funduszu (1) wrz 10 gru 10 41

Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 gru 02 mar 03 cze 03 wrz 03 gru 03 mar 04 cze 04 wrz 04 gru 04 mar 05 cze 05 wrz 05 gru 05 Portfel Global 100 US mar 06 cze 06 wrz 06 gru 06 Vice Fund mar 07 cze 07 wrz 07 gru 07 mar 08 cze 08 Indeks S&P500 wrz 08 gru 08 mar 09 cze 09 wrz 09 gru 09 mar 10 cze 10 Porównanie wyników indeksów i funduszu (2) wrz 10 gru 10 42

Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 maj 08 sie 08 lis 08 lut 09 WIG maj 09 sie 09 Respect Index lis 09 lut 10 Znaczenie zarządzania portfelem Respect B+ maj 10 sie 10 paź 10 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 43

Dziękuję za uwagę piotr.kazmierkiewicz@cdmpekao.com.plPiotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao SA - Warszawa, 25 styczeń 2011 www.analizy.pekao.com.pl

Koncepcja inwestycji odpowiedzialnych społecznie z punktu widzenia inwestora indywidualnego

by Piotr Biernacki on Feb 01, 2011

Accessibility

Categories

Tags

Upload Details

Usage Rights

2 Embeds 73

Statistics

Koncepcja inwestycji odpowiedzialnych społecznie z punktu widzenia inwestora indywidualnego — Presentation Transcript

http://blog.sensors.pl	72
http://www.sensors.pelp.pl	1