Start Up e il Metodo del Venture Capital
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Valutazione start up e metodo del venture capital

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Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture Capital, Milano, 22 giugno 2012.

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Valutazione start up e metodo del venture capital

  1. 1. Start Up e il Metodo del Venture Capital
  2. 2. Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture Capital Metodo utilizzato tra gli investitori in capitale di rischio di aziende non quotate.Gli investimenti di private equity e di venture capital,finanziariamente, sono caratterizzati da un esborso iniziale a cuifanno riscontro entrate future incerte ma che si presumonorilevanti.
  3. 3. Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture CapitalIl metodo consiste quindi nella attualizzazione del flusso di cassafuturo, corrispondente al valore della società al momento in cui sieffettuerà il disinvestimento (terminal value), ad un tasso elevato evariabile tra il 30% e il 70% in funzione del rischio associato allospecifico investimento.
  4. 4. Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture CapitalIl primo problema che ci si pone è quello di individuare il terminalvalue, cioè il valore che assumerà l’impresa al momento deldisinvestimento.Normalmente questo valore si ottiene ricorrendo al metodo deimultipli (ad esempio moltiplicando il P/E per il reddito netto attesoprospettico alla data del disinvestimento).
  5. 5. Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture CapitalLa seconda fase consiste nell’attualizzazione del valore così ottenutoper riportarlo al momento dell’investimento ed ottenere il c.d.discounted terminal value.Il tasso di interesse comunemente usato in questo caso non sarà iltradizionale costo del capitale, ma l’IRR atteso.Questa grandezza rappresenta il rendimento che l’investitore siaspetta dall’investimento effettuato.
  6. 6. Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture CapitalQuindi: FVA = VF/(i + IRRa)anniDove:VFA: valore finale attualizzatoVF: valore finaleIRRa: IRR atteso
  7. 7. Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture CapitalA questo punto l’investitore dovrà rapportare il valore così ottenutoalla quota di partecipazione acquisibile.Per ottenere questo valore non dovrà far altro che rapportarel’investimento che intende effettuare al valore finale attualizzato.Quindi: QFPR = I/VFADove:QFPR : quota finale di partecipazione richiestaI : capitale che si intende investireVFA : valore finale attualizzato
  8. 8. Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture CapitalLa formula così ottenuta esprime la quota di partecipazionerichiesta alla fine dell’investimento.La quota da investire inizialmente dovrà tenere conto anche dellevariazioni che la quota di partecipazione subirà per effetto dieventuali ulteriori aumenti di capitale, molto frequenti in operazionidi questo tipo.
  9. 9. Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture CapitalIn funzione di queste variazioni dovrà essere calcolato l’indice didetenzione della partecipazione che quantifica la diminuzione della% di partecipazione dell’investitore dal momento dell’acquisizione aquello della way out.La quota di partecipazione da sottoscrivere inizialmente sarà: QCPR = QFPR/IDDove:QPCR :quota corrente di partecipazione richiestaQFPR :quota finale di partecipazione richiestaID : indice di detenzione.
  10. 10. Valutazione di una società in fase di start up Il metodo del Venture CapitalCritica al metodo del V.C.: è costituita dal tasso di attualizzazioneutilizzato, generalmente molto elevato.In realtà questi valori sono giustificati dall’elevato rischiodell’investimento soprattutto nelle operazioni di startup.Il Venture Capital Method è senz’altro il metodo più adeguato pervalutare operazione di early stage o di start up.
  11. 11. Grazie Milano, 22 giugno 2012 Pietro Rocchegianipietro.rocchegiani@business-opportunity.it

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