Your SlideShare is downloading. ×
Analisis Fundamental PT Antam, Tbk
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Thanks for flagging this SlideShare!

Oops! An error has occurred.

×
Saving this for later? Get the SlideShare app to save on your phone or tablet. Read anywhere, anytime – even offline.
Text the download link to your phone
Standard text messaging rates apply

Analisis Fundamental PT Antam, Tbk

1,290
views

Published on

Analisis Keuangan Fundamental PT Antam, Tbk

Analisis Keuangan Fundamental PT Antam, Tbk

Published in: Economy & Finance

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total Views
1,290
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1
Actions
Shares
0
Downloads
33
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

Report content
Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
No notes for slide

Transcript

  • 1. Analisis Emiten Non‐Finansial BEI (2009)‐CAPITAL MARKET TRENDS 2008‐2009    PT Aneka Tambang Tbk: The Traditionalist  Dr. Perdana Wahyu Santosa dan Rahmadita Gayuh Dirgantoro, MM., Ak.    Profil emiten    PT  Aneka  Tambang Tbk  (ANTM),  yang mulai beroperasi  secara  komersial  pada tanggal  5  Juli  1968,  bergerak  di  bidang  pertambangan  yaitu  menjalankan  usaha  di  bidang  industri,  perdagangan,  pengangkutan  dan  jasa  lainnya  yang  berkaitan  dengan  bahan  tambang.  Penjualan  terbesar  ANTM  berasal  dari  komoditas  ferronickel  (38%),  nickel  ore  (35%),  emas  dan  besi  (25%),  serta  sisanya  bauksit (2%). Wilayah eksplorasi nikel ANTM meliputi Halmahera dan Sulawesi Tenggara, sementara  emas  meliputi  Jawa  Barat,  Jawa  Tengah  dan  Sulawesi  Tenggara.  Sebesar  lebih  dari  97%  penjualan  ANTM adalah ekspor.                                                      Sumber: ANTM, kuartal III 2008      Profil sektor    Selama  2003‐2007,  harga  nikel  (dan  komoditas  sejenis  lainnya)  melonjak  seiring  pertumbuhan  ekonomi dunia, sedangkan produksinya tidak mengimbangi permintaannya.                                             Sumber: London Metal Exchange (2009)    1 CAPITAL PRICE  Research Center for Capital Market, Portfolio Management, Corporate Finance and Economics     
  • 2. Analisis Emiten Non‐Finansial BEI (2009)‐CAPITAL MARKET TRENDS 2008‐2009    Namun  di  awal  2008,  harga  nikel  mengalami  penurunan  akibat  krisis  global  yang  menurunkan  permintaan  nikel  pada  industri  automotif,  konstruksi,  dan  mesin  pesawat.  Harga  tertinggi  nikel  sempat berada di level USD52.179 per ton pada Maret 2007.    Financial Highlight 2002‐2008    Sampai  dengan  perdagangan  22  April  2010,  saham  ANTM  ditutup  di  posisi  Rp  2.500  dan  terus  meningkat  terdongkrak  kenaikan  harga  nikel  dunia  seiring  pulihnya  ekonomi  global.  Pada  akhir  November 2007,  saham ANTM berada pada level  tertingginya dan ditutup di atas Rp5.000  dengan  nilai transaksi sebesar Rp1,24 triliun.                                                     Sumber: Bursa Efek Indonesia, diolah (2008)    Sepanjang tahun 2002‐2007, ANTM mampu meningkatkan sales dengan rata‐rata pertumbuhan per  tahun (CAGR) sebesar 47,65%. Pada tahun 2006 dan 2007, perusahaan membukukan pertumbuhan  sales  yang  tinggi  (71,25%  dan  113,31%).  Profitabilitas  perusahaan  juga  meningkat  dengan  CAGR  87,97% untuk operating profit dan 90,98% untuk net income.    Growth 2002‐2007     CAGR     CAGR  Sales  47.65% Total Equity  35.21% Operating  Profit  87.97% Total Assets  37.08% Net Income  90.98%       CAGR: Compound Annual Growth Rate                                                   Sumber: ANTM, diolah (2009)    Pendapatan  dan  profitabilitas  perusahaan  meningkat  secara  konsisten  hingga  akhir  tahun  2007  seiring melonjaknya harga nikel dan logam utama di dunia yang menjadi komoditas andalan ANTM.  Sejak 2002, semakin tinggi net income, marjin laba bersih (net profit margin/NPM; dihitung dari net  income  dibagi  penjualan)  yang  dihasilkan  ANTM  cenderung  semakin  tinggi,  sehingga  semakin  baik  ANTM mengelola biaya operasional. NPM mewakili tingkat efektivitas perusahaan dalam mengelola  2 CAPITAL PRICE  Research Center for Capital Market, Portfolio Management, Corporate Finance and Economics     
  • 3. Analisis Emiten Non‐Finansial BEI (2009)‐CAPITAL MARKET TRENDS 2008‐2009    biaya‐biaya  untuk  mengkonversi  sales  menjadi  laba  aktual.  NPM  ANTM  tercatat  sebesar  42,74%,  meningkat dibandingkan tahun‐tahun sebelumnya.                                                     Sumber: ANTM, diolah (2008)    Kinerja  saham  perusahaan  terus  meningkat  sepanjang  April  2003‐April  2007,  ditunjukkan  dengan  peningkatan  shareholder  market  value  added  (MVA)  terhadap  equity  book  value  (BV)  hingga  mencapai lebih dari 500% (April 2007), kemudian turun pada April 2008 (menjadi 240,68%). MVA/BV  adalah selisih antara harga saham (market value) perusahaan dengan nilai buku ekuitas (book value).  Nilai MVA/BV yang positif memberikan indikasi ANTM telah memberikan nilai tambah terhadap nilai  buku ekuitasnya. Makin tinggi nilai MVA makin baik.                                                     Sumber: ANTM, diolah (2009)    Market risk perusahaan cenderung berada  di sekitar  nilai 1,55‐1,57, kecuali  pada  April 2004  (0,96)  dan  April  2005  (1,36).  Market  risk  ANTM  mulai  stabil  sejak  periode  April  2006.  Market  risk  (yang  dinotasikan  dengan  koefisien  beta)  menggambarkan  risiko  yang  terkait  dengan  pergerakan  pasar,  atau risiko sitematis (systematic risk). Market risk yang bernilai lebih dari 1 mengindikasikan harga  saham  perusahaan  berfluktuasi  lebih  besar  dibandingkan  fluktuasi  pasar.  Ketika  market  (IHSG)  bergerak sebesar 1, maka ANTM bergerak sebesar 1.36. Gambar di atas sekaligus menggambarkan  hubungan risk‐return pasar; menghubungkan risiko pasar dan return pasar di atas nilai bukunya.    Saat ini, meningkatkan kapitalisasi pasar (market capitalization) adalah tujuan perusahaan (emiten)  yang penting; untuk mengarahkan (men‐drive) persepsi kesuksesan ekonomis dan untuk membantu  3 CAPITAL PRICE  Research Center for Capital Market, Portfolio Management, Corporate Finance and Economics     
  • 4. Analisis Emiten Non‐Finansial BEI (2009)‐CAPITAL MARKET TRENDS 2008‐2009    perusahaan  mencapai  tujuan  strategisnya.  Sebagai  ukuran  (metric)  kinerja  perusahaan,  market  capitalization  merefleksikan  kinerja  saat  ini  (current  performance)  dan  ekspektasi  masa  depan  (future expectation).    Keputusan  investasi  investor  tidak  hanya  didasarkan  pada  kondisi  makroekonomi  dan  mikroekonomi,  namun  juga  sangat  dipengaruhi  oleh  apa  yang  disebut  dengan  persepsi  pasar  (market  perception).  Di  sinilah,  CAPITAL  PRICE  meng‐‘kuantifikasi’  persepsi  yang  pada  dasarnya  merupakan ukuran kualitatif.    Ukuran  kinerja  perusahaan  tradisional  seperti  price‐to‐earning  (P/E)  ratio,  market‐to  book  (M/B)  ratio,  dan  market  value  added  (MVA)  belum  secara  eksplisit  merefleksikan  pentingnya  ekspektasi  pertumbuhan  (growth  expectation).  Hasilnya,  perusahaan  seringkali  mengejar  pendekatan  ‘value’  management  yang  mengabaikan  peluang  untuk  tumbuh,  bahkan  mempertaruhkan  kehidupan  jangka panjang (going concern) perusahaan.    Growth  value  map  (metric)  adalah  diagnostic  tool  yang  dapat  digunakan  untuk  menilai  (assess)  urgensi strategis perusahaan dalam penciptaan nilai (value). Metrik ini membandingkan (benchmark)  kinerja perusahaan dengan pasar yang spesifik (dalam hal ini 82 perusahaan pilihan CAPITAL PRICE),  melalui  tiga  dimensi:  kinerja  keseluruhan  (diukur  dengan  M/B  value),  profitabilitas,  dan  pertumbuhan.                                                     Sumber: CAPITAL PRICE (2009)    Selama  2006‐2007,  ekspektasi  pasar  terhadap  profitabilitas  perusahaan  jangka  pendek  (CP)  dan  ekspektasi  pasar  terhadap  prospek  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  depan  (FGO)  berada  di  atas  rata‐rata perusahaan lainnya. Secara umum, ANTM berada pada kuadran III (tradisionalist) dimana  ekspektasi pasar terhadap prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan (FGO) berada di bawah  rata‐rata perusahaan lainnya, sedangkan ekspektasi pasar terhadap profitabilitas perusahaan jangka  pendek (CP) jauh berada di atas rata‐rata.    Pasar  modal  memiliki  ekspektasi  yang  rendah  atas  potensi  pertumbuhan  dari  ANTM,  walaupun  ANTM  memiliki  profit  yang  relatif  tinggi  dalam  jangka  pendek.  Ekspektasi  rendah  ini  dapat  merupakan akibat dari aspirasi manajemen atau investor relation ANTM yang belum maksimal; yang  membuat pasar menilai terlalu rendah (undervalue) ANTM.  4 CAPITAL PRICE  Research Center for Capital Market, Portfolio Management, Corporate Finance and Economics     
  • 5. Analisis Emiten Non‐Finansial BEI (2009)‐CAPITAL MARKET TRENDS 2008‐2009        Recent Development    Pada  September  2008,  perusahaan  melakukan  finalisasi  persetujuan  kredit  dengan  Japan  Bank  for  International  Cooperation  (JBIC)  senilai  US$325  juta  (Rp3  triliun)  untuk  pembangunan  proyek  Chemical Grade Alumina di Tayan, Kalimantan Barat.    Perusahaan  mengalokasikan dana pembelian  saham kembali  (buy  back)  sebesar Rp200  miliar  yang  berasal dari kas internal. Proses buy back direncanakan selama periode 13 Oktober 2008 hingga 12  Januari 2009.    ANTM  tengah  melakukan  akusisi  dan  menjalankan  beberapa  mega  proyek,  salah  satunya  berupa  kerjasama  dengan  BHP  Billiton  dalam  penambangan  nikel  laterit  di  Halmahera  dan  Papua  dengan  nilai investasi mencapai Rp36,3 triliun.    ANTM  tengah  melakukan  studi  penghematan  bahan  bakar,  yaitu  membangun  PLTU  dengan  skim  Independen  Power  Producer  (IPP)  guna  menurunkan  biaya  produksi  feronikel.  Efisiensi  ANTM  juga  didukung  dengan  program  cash  preservation  dan  menempatkan  skala  prioritas  proyek,  serta  merevisi  anggaran  2009  sebagai  antisipasi  penurunan  harga  komoditas  dan  penggunaan  bijih  Pomalaa dengan kadar yang lebih rendah untuk menghemat biaya transportasi.    Business outlook  Kinerja  ANTM  sepanjang  tahun  2008  sedikit  tertekan  akibat  penurunan  harga  nikel,  namun  dalam  jangka  panjang  nikel  masih  merupakan  komoditas  utama  sebagai  bahan  baku  dasar  pembuatan  stainless steel. Untuk mengantisipasi penurunan kinerja, ANTM melakukan diversifikasi usaha guna  mengurangi ketergantungan terhadap nikel.    Note:  Artikel  riset  keuangan  ini  pernah  dimuat  di  harian  Investor  Daily  hal.  11  (Markets  and  Corporates) dan menjadi materi Talk Show CAPITAL MARKET REVIEW di PAS FM pada 2009.  5 CAPITAL PRICE  Research Center for Capital Market, Portfolio Management, Corporate Finance and Economics