Analyse de titre<br />Maple Leaf<br />
L’équipe d’analystes<br />Christian Lavoie<br />Samuel Tessier<br />Guillaume Couture<br />Maxime Bourdeau<br />Pierre-Eri...
Plan de la présentation<br />Introduction<br />Activités stratégiques<br />Organisation industrielle<br />Analyse concurre...
Maple Leaf<br />Plus grandes productrice canadienne de viandes fraîches (valeur ajoutée)<br />50 pays<br />23 000 employés...
En bourse…<br />Symbole : MFI<br />Transigé sur TSE<br />Secteur : consommation de base<br />Industrie : agroalimentaire<b...
Unités d’activités stratégiques<br />3 groupes:<br />Viandes (66,4%)<br />Boulangerie (29%)<br />Agroalimentaire (4,4%)<br...
Organisation industrielle<br />Demande<br />Poulet et porc en forte croissance<br />Boulangerie 15%<br />Offre<br />Augmen...
Structure de marché<br />4 concurrents = 99% du marché<br />Maple Leaf<br />Olymel<br />Lafleur<br />Lester<br />Canada gr...
Maturité de l’entreprise<br />Restructuration (listériose)<br />Vente alimentation pour animaux<br />Directeur en chef sal...
Organisation interne<br />Caractère de contrôle<br />Grande partie du salaire en bonus<br />PDG (M. Michael H McCain) en 2...
Motivation<br />Au niveau des gestionnaires, dans les 6 derniers mois:<br />Achat de 92 800 actions<br />Vente de 11 700 a...
Habiletés professionnelles<br />McCain<br />Cofondateur de McCainFoods<br />Président jusqu’en 1995<br />Administrateur:<b...
Politiques gouvernementales<br />Industrie alimentaire  réglementation<br />Bonnes méthodes<br />Abatage<br />Transport<b...
Contraintes boursières<br />Marché des capitaux<br />Sur le TSX, loi CVMO<br />Compétiteurs privés non cotés en bourse<br ...
Performance<br />HLF : High Liner Foods<br />SFD : Smithfield Foods<br />
Analyse de la performance comparative de l’entreprise<br />Sur les 4 dernières années:<br />Décroissance du revenu<br />Pr...
Analyse de la performance comparative concurrents<br />P/B positif: difficultés financières<br />ROE négatif<br />Dividend...
Analyse concurrentielle<br />Menace d’entrée de concurrents<br />Peu de barrières à l’entrée<br />Marché relativement bien...
Analyse concurrentielle<br />Position de force des fournisseurs<br />Fournisseurs de viande<br />Nombreux, même produit  ...
Rivalité entre les firmes du secteur<br />
Positionement concurrentiel<br />Attrait du marché actuel<br />Activités principalement au Canada<br />Reprendre parts de ...
Chaînes de valeur<br />Infrastructure<br />Plateforme ThinkFood – innovation<br />237 M$ en immobilisations 2008<br />GRH<...
Chaînes de valeur<br />Approvisionnement<br />Intégration verticale<br />Production<br />But : lancer 100 produits par ann...
Potentiel de création de valeur<br />Listériose : marché de la viande ébranlé<br />Boulangerie en croissance<br />USA, UK<...
Avantage concurrentiel<br />Bien positionnée<br />Bon réseau de distribution<br />Partage le marché avec 3 concurrents<br />
Options de croissance et flexibilité<br />Difficile dans ce secteur<br />Listériose = restructuration<br />Boulangerie<br ...
Maximisation de la richesse<br />
Maximisation de la richesse<br />Cies américaines : les plus ressemblantes<br />Retour sur investissement défaillant<br />...
CMPC<br />Comparatif<br />Coût de l’avoir propre comparatif<br />
AnalystEstimates<br />
Valeur estimée<br />Comparaison du niveau de risque<br />Maple Leaf<br />High Liner<br />
Analyse technique<br />
MACD<br />
Moyennes mobiles 5-10-15<br />
Conclusion<br />Listériose x2<br />Restructuration pas certain<br />Dividende… Problème de priorités<br />Analyse techniqu...
Recommandation<br />Vente stop-loss à 8$<br />Suivi plus actif des indicateurs au niveau du Fonds Alpha<br />On aurait fac...
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Un travail réalisé sous ma supervision que j\'ai présenté devant le conseil de gestion de portefeuille du Fonds Alpha

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Maple Leaf

  1. 1. Analyse de titre<br />Maple Leaf<br />
  2. 2. L’équipe d’analystes<br />Christian Lavoie<br />Samuel Tessier<br />Guillaume Couture<br />Maxime Bourdeau<br />Pierre-Eric Lebel<br />
  3. 3. Plan de la présentation<br />Introduction<br />Activités stratégiques<br />Organisation industrielle<br />Analyse concurrentielle<br />Positionnement concurrentiel<br />Chaînes de valeur<br />Potentiel de création de valeur<br />Maximisation de la richesse<br />Valeur estimée de l’entreprise<br />Conclusion<br />
  4. 4. Maple Leaf<br />Plus grandes productrice canadienne de viandes fraîches (valeur ajoutée)<br />50 pays<br />23 000 employés<br />Mission : « devenir une entreprise de viandes, de repas et de produits de boulangerie à valeur ajoutée de renommée mondiale »<br />
  5. 5. En bourse…<br />Symbole : MFI<br />Transigé sur TSE<br />Secteur : consommation de base<br />Industrie : agroalimentaire<br />
  6. 6. Unités d’activités stratégiques<br />3 groupes:<br />Viandes (66,4%)<br />Boulangerie (29%)<br />Agroalimentaire (4,4%)<br />En restructuration: vers produits de viande à valeur ajoutée (biens emballés)<br />Ventes au Canada : 71,6%<br />
  7. 7. Organisation industrielle<br />Demande<br />Poulet et porc en forte croissance<br />Boulangerie 15%<br />Offre<br />Augmentation prix<br />30% exportation  force du dollar<br />Rappel  contamination<br />
  8. 8. Structure de marché<br />4 concurrents = 99% du marché<br />Maple Leaf<br />Olymel<br />Lafleur<br />Lester<br />Canada grand producteur  exportations<br />Secteur très subventionné<br />
  9. 9. Maturité de l’entreprise<br />Restructuration (listériose)<br />Vente alimentation pour animaux<br />Directeur en chef salubrité<br />Focus vers boulangerie<br />Donc, entreprise en changement…<br />
  10. 10. Organisation interne<br />Caractère de contrôle<br />Grande partie du salaire en bonus<br />PDG (M. Michael H McCain) en 2007:<br />Salaire = 920 769 $ <br />Bonus = 2 373 840 $<br />Contraintes internes<br />Code d’éthique<br />Récent protocole de salubrité<br />
  11. 11. Motivation<br />Au niveau des gestionnaires, dans les 6 derniers mois:<br />Achat de 92 800 actions<br />Vente de 11 700 actions<br />Prix de l’action peut-être sous-évalué<br />
  12. 12. Habiletés professionnelles<br />McCain<br />Cofondateur de McCainFoods<br />Président jusqu’en 1995<br />Administrateur:<br />Hôpital St-Michael<br />BrookfieldAsset Management<br />Pain Canada<br />Canadian Business Hall of Fame (1997)<br />
  13. 13. Politiques gouvernementales<br />Industrie alimentaire  réglementation<br />Bonnes méthodes<br />Abatage<br />Transport<br />Inspection<br />Exigences canadiennes très sévères<br />Bon pour l’exportation<br />
  14. 14. Contraintes boursières<br />Marché des capitaux<br />Sur le TSX, loi CVMO<br />Compétiteurs privés non cotés en bourse<br />Prises de contrôle<br />Quleques acquisitions par le passé<br />Peu probable à court terme<br />
  15. 15. Performance<br />HLF : High Liner Foods<br />SFD : Smithfield Foods<br />
  16. 16. Analyse de la performance comparative de l’entreprise<br />Sur les 4 dernières années:<br />Décroissance du revenu<br />Profits par action : de 0,43 à 0,21<br />2008: pertes de 36,86 M$<br />Listériose : entre 40 et 50 M$ (2008)<br />Ratio d’endettement : de 1,608 à 2,02<br />Restructuration<br />Listériose<br />
  17. 17. Analyse de la performance comparative concurrents<br />P/B positif: difficultés financières<br />ROE négatif<br />Dividende discutable<br />Partie de la concurrence en difficultés<br />
  18. 18. Analyse concurrentielle<br />Menace d’entrée de concurrents<br />Peu de barrières à l’entrée<br />Marché relativement bien implanté<br />Marques maison<br />Produits substituts<br />Très nombreux<br />
  19. 19. Analyse concurrentielle<br />Position de force des fournisseurs<br />Fournisseurs de viande<br />Nombreux, même produit  faible<br />Fournisseurs d’emballage<br />Très nombreux  très faible<br />Position de force des clients<br />Position très forte (substituts)<br />Besoin de promotion<br />Listériose très nuisible<br />
  20. 20. Rivalité entre les firmes du secteur<br />
  21. 21. Positionement concurrentiel<br />Attrait du marché actuel<br />Activités principalement au Canada<br />Reprendre parts de marché perdues<br />Attrait du marché désiré<br />Asie, Amérique du Sud<br />Peu développé<br />Qualité<br />Promotion<br />
  22. 22. Chaînes de valeur<br />Infrastructure<br />Plateforme ThinkFood – innovation<br />237 M$ en immobilisations 2008<br />GRH<br />Gestion souple<br />Processus d’évaluation<br />
  23. 23. Chaînes de valeur<br />Approvisionnement<br />Intégration verticale<br />Production<br />But : lancer 100 produits par année<br />Québec :<br />8 boulangeries<br />5 centres de distribution<br />Comercialisation<br />Par les épiceries et supermarchés<br />
  24. 24. Potentiel de création de valeur<br />Listériose : marché de la viande ébranlé<br />Boulangerie en croissance<br />USA, UK<br />Acquisitions…<br />
  25. 25. Avantage concurrentiel<br />Bien positionnée<br />Bon réseau de distribution<br />Partage le marché avec 3 concurrents<br />
  26. 26. Options de croissance et flexibilité<br />Difficile dans ce secteur<br />Listériose = restructuration<br />Boulangerie<br />Consommation rapide<br />Objectif : ROA 11,5% en 2010<br />
  27. 27. Maximisation de la richesse<br />
  28. 28. Maximisation de la richesse<br />Cies américaines : les plus ressemblantes<br />Retour sur investissement défaillant<br />Le reste raisonnablement situé<br />
  29. 29. CMPC<br />Comparatif<br />Coût de l’avoir propre comparatif<br />
  30. 30. AnalystEstimates<br />
  31. 31. Valeur estimée<br />Comparaison du niveau de risque<br />Maple Leaf<br />High Liner<br />
  32. 32. Analyse technique<br />
  33. 33. MACD<br />
  34. 34. Moyennes mobiles 5-10-15<br />
  35. 35. Conclusion<br />Listériose x2<br />Restructuration pas certain<br />Dividende… Problème de priorités<br />Analyse technique peu favorable<br />Risque de défaut élevé<br />
  36. 36. Recommandation<br />Vente stop-loss à 8$<br />Suivi plus actif des indicateurs au niveau du Fonds Alpha<br />On aurait facilement vendu à 10,50$<br />

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