Bijgaand een artikel over financieel Waardemanagement, van belang voor ondernemingen die sturen op waardecreactie of die verkoopbaar moeten worden gemaakt. Wilt u naar aanleiding van dit artikel meer willen weten over waardemanagement en hoe meer inzicht te krijgen in de huidige én de potentiële waarde van uw onderneming, neem dan graag contact op met Piet Hein Ottervanger, p.ottervanger@venturened.nl

1. Waardemanagement
Waardemanagement is van belang voor ondernemingen die sturen op waardecreatie of die verkoopklaar moeten
worden gemaakt. Het geeft van een onderneming inzicht in de huidige waarde én in de potentiële waarde: wat is
een onderneming waard bij ongewijzigd beleid en hoe zou de waarde zich ontwikkelen als optimalisaties in dit
beleid plaatsvinden.
De economische waarde van een onderneming is de contante waarde van alle toekomstige vrije geldstromen.
Daartoe worden de in de toekomst verwachte opbrengsten weergegeven in geldstromen. Om de huidige waarde
te bepalen worden deze geldstromen contant gemaakt door deze te delen door de vermogenskosten, dat is de
rendementseis van de onderneming. De rendementseis wordt bepaald door de risicofactoren van de
onderneming.
Bij waardemanagement staat centraal het denken in (vrije) geldstromen (cashflow). Om de waarde te verhogen
worden de waardebepalende factoren, de waardedrijvers én de bedrijfsspecifieke risico’s, geïdentificeerd die
bepalend zijn voor de waardecreatie van de specifieke onderneming. De ontwikkeling van de waardedrijvers en
het risicoprofiel moet ook actief worden gevolgd. Daarmee krijgt de ondernemer het gereedschap om
daadwerkelijk op waardecreatie te sturen. Zorg dus bij waardemanagement voor toekomstige positieve
geldstromen en verlaag de bedrijfsspecifieke risico’s.
Waardemanagement richt zich op:
- sturen op waardecreatie
- verkoopklaar maken van ondernemingen of bedrijfsonderdelen
- ondernemingen die meer focus willen aanbrengen in de dagelijkse sturing van de organisatie
- opstellen van meerjarenplannen gebaseerd op waardecreatie
- opzet van een prestatiebeloningssysteem gebaseerd op waardecreatie.
Zoals gezegd, bij waardebepaling staat centraal de geldstromen, meer in het bijzonder de vrije geldstromen
(FreeCashFlow). De vrije geldstroom is als volgt te berekenen vanuit de resultatenrekening en de balans:
+ (Operationele) Winst voor belasting (EBIT)
- Belasting hierover
= Netto winst (Netto Operationeel Resultaat)
+ Afschrijvingen
- Investeringen
+ of – mutaties in werkkapitaal
+ of – mutaties in de voorzieningen
= Vrije kasstroom (FreeCashFlow)
De FCF is voor waardemanagement het belangrijkste getal van de onderneming!
Het FCF-bedrag kan aan de vermogensverschaffers (zowel eigen als vreemd vermogen) worden uitgekeerd
zonder dat het geldgenererend vermogen van de onderneming in gevaar komt.
Indien op de FCF
- in mindering wordt gebracht de rente over het vreemde vermogen
+ bij wordt opgeteld het belastingvoordeel (rente is aftrekbaar van de belastingen),
= dan blijft over het bedrag dat kan worden uitgekeerd aan de verschaffers van het Eigen Vermogen.
Bij de waardedrijvers van een onderneming moet vanuit 3 kasstromen worden gedacht, te weten:
- operationele geldstroom
De waardedrijvers zijn in dit geval meer omzet en hogere marge.
- investeringsgeldstroom
Verlaag het vermogensbeslag door het werkkapitaal zo laag mogelijk te houden door ondermeer een strikt
debiteurenbeleid en door bijvoorbeeld investeringen te leasen.
-financieringsgeldstroom
Door het verlagen van het risicoprofiel, bijvoorbeeld door spreiding van producten en activiteiten, verlaagt u ook
de rendementseis van de onderneming en daarmee de vergoeding die moet worden betaald over het vreemde
vermogen (rente, altijd goedkoper dan eigen vermogen omdat tegenover de lening zekerheden zijn afgegeven) en
het eigen vermogen.
Wilt u meer weten over waardemanagement en hoe meer inzicht te krijgen in de huidige én de potentiële waarde
van uw onderneming, neem dan graag contact op met Piet Hein Ottervanger, p.ottervanger@venturened.nl