1. UMBRAL
DE
RENTABILIDAD

2. El umbral de rentabilidad
Factores variables  Costes Variables (CV)
(cantidad modificable)
Corto plazo
(Periodo no se
puede modificar
cantidad todos Factores fijos  Costes Fijos (CF)
factores) (cantidad no
modificable)
Largo plazo Factores variables  Costes Variables (CV)
(Periodo se (cantidad modificable)
puede modificar
cantidad todos factores)

3. El umbral de rentabilidad (continuación)
Costes de producción de un producto:
Valor monetario de los factores utilizados para su obtención.
Costes a corto plazo (no varían todos los factores):
• Costes Fijos (CF): Costes independientes de la cantidad
producida.
• Costes Variables (CV): Costes que varían según la cantidad
producida (+ producción  + CV)
• Costes Totales (CT) = CF + CV
Costes
CT
CV
CF
Unidades
producidas (Q)

4. El umbral de rentabilidad (continuación)
Costes a largo plazo (varían todos los factores):
No existen costes fijos  CT = CV
Coste medio o coste por unidad (CMe):
Coste por término medio de producir una unidad de producto.
CMe = CT/Q
Coste variable medio o coste variable unitario (CVMe):
CVMe = CV/Q
Coste fijo medio o coste fijo unitario (CFMe):
CFMe = CF/Q

5. El umbral de rentabilidad (continuación)
Ingresos (I):
Remuneración de la venta de productos.
I = Precio · Unidades vendidas = P·Q
Ingresos
Ingresos
Unidades
producidas (Q)
Beneficios:
Beneficios = Ingresos – Costes Totales = I - CT

6. El umbral de rentabilidad (continuación)
:Q
EMPRESA PRODUCTO
Beneficios totales Beneficio unitario
Costes totales Coste medio (CMe)
(CT)
CF CFMe
CV CVMe
Ingresos (I) Ingresos medios
(IMe)

7. El umbral de rentabilidad
Umbral de rentabilidad o punto muerto (Q0): Nº de
unidades de producto que hay que vender para cubrir todos
los costes  Beneficio cero.
Ingresos = Costes
p·Q = CF + CV
p·Q = CF + CVMe·Q
Despejar Q:
p·Q – CVMe·Q = CF
(p-CVMe)·Q = CF
Q0 = CF / (p-CVMe)
Si Q = Q0  Bº cero
Si Q < Q0  Pérdidas
Si Q > Q0  Beneficio

8. El umbral de rentabilidad (continuación)
Euros
Ingresos
CT
CF
Q0 Q

9. El umbral de rentabilidad (continuación)
¿De qué depende?:
• CF: Cuanto mayores sean los costes fijos más
unidades se deben de vender para compensar
los costes.
• P: Cuanto mayor sea el precio menos
unidades hay que vender para cubrir los
costes.
• CVMe: Cuanto mayores sean más unidades se
deben de vender para compensar los costes.

10. El umbral de rentabilidad (continuación)
Margen de seguridad (ms): Porcentaje que pueden
disminuir las ventas sin que haya pérdidas.
 Q - Q0 
ms = 
 Q ·100
 
Euros
Ingresos
CT
CF
Q0 Q Q
Margen de
seguridad

11. Cuando el problema plantea cómo afecta un
determinado cambio a una variable, es
conveniente expresar el efecto como un
porcentaje:
[(Variable final – Variable inicial)/Variable inicial]*100

12. Conceptos que pueden aparecer en los problemas:
• Cuota de mercado= (Ventas empresa/Ventas sector)·100
De cada 100 euros (o unidades) vendidas en el sector, cuanto
vende la empresa.
• Margen (de beneficio) unitario = P – Cme
Ganancia que se obtiene en cada unidad vendida.
• Margen (de beneficio) bruto unitario = P – CVMe
Es el denominador de la fórmula del Umbral de Rentabilidad.
• Margen (de beneficio) sobre ventas =(Beneficios/Ventas)·100
Ganancia por cada cien euros vendidos.

13. EQUIVALENCIA DE CAPITALES
EN EL TIEMPO:
PROBLEMAS DE FINANCIACIÓN
E INVERSIÓN (VAN)

14. La equivalencia de capitales en el tiempo
Con el paso del tiempo el dinero pierde valor  No se
pueden comparar cantidades de dinero generadas en
diferentes momentos del tiempo.
 Necesidad de buscar métodos para comparar dinero
de diferentes momentos del tiempo.
Cantidades de dinero equivalentes: Cantidades de
dos momentos del tiempo diferente que valen lo
mismo (es indiferente tener una en un momento u
otra en otro)

15. El valor futuro de un capital actual
Si se deposita una cantidad de dinero en una institución financiera, ésta
pagará un interés periódico por el dinero prestado. Este interés es para
compensar por:
• no haber podido utilizar el dinero durante un tiempo
• inflación (aumento de los precios)
• riesgo de no devolución del dinero
Así, si:
Co= Cantidad de dinero que se deposita en el banco el momento 0
i = Tipo de interés
Factor de capitalización = (1+i)n  Multiplicar un capital
del momento 0 (C0) por (1+i)n para saber su equivalente en el
momento n (Cn)

16. El valor actual de un capital futuro
Cn = C0(1+i)n  C0 = Cn /(1+i)n
Factor de actualización = 1/(1+i)n  Multiplicar un
capital del momento n (Cn) por 1/(1+i)n para calcular su
equivalente en el momento 0 (C0)

17. (1+i)n
C0 Cn
0 1 2 3 n
1/(1+i)n
C0 Cn
0 1 2 3 n

18. Problemas de inversiones (VAN)

19. Inversiones
Inversión: Inmovilización de unos recursos financieros
durante un periodo con la esperanza de obtener unos
ingresos superiores al dinero inmovilizado.
Tipos de inversiones:
• Inversiones económicas (reales o productivas):
Utilización de fondos financieros para adquirir bienes de
producción (maquinaria, instalaciones,…) con el objetivo de
aumentar la capacidad productiva de la empresa y obtener
un beneficio.
• Inversiones financieras:
Compra de títulos (acciones, obligaciones, etc.) por parte
de un inversor con la finalidad de obtener una renta en el
futuro.
Estudiamos inversiones económicas.

20. Tipos de inversiones económicas:
• Inversiones de funcionamiento:
Adquisición de elementos necesarios para realizar el proceso de
producción (materias primas, componentes,…). Se renuevan
periódicamente (a corto plazo)
• Inversiones permanentes o estructurales:
Adquisición de bienes que van a ser utilizados durante un periodo
prolongado de tiempo (edificios, maquinaria,…). Son inversiones a largo
plazo.
Tipos de inversiones permanentes:
 Inversiones de renovación o de reemplazo
Para sustituir equipos desgastados o estropeados.
 Inversiones de expansión o ampliación
Para añadir nuevos equipos e incrementar la capacidad de producción.
 Inversiones de modernización o innovación
Para sustituir equipos que funcionan por otros con mejoras tecnológicas para
reducir costes y mejorar productos.
 Inversiones en I+D+i
Para desarrollar nuevos productos o técnicas de producción.
 Inversiones de carácter social o medioambiental
Para mejorar condiciones de trabajo o en relación a la responsabilidad social

21. Elementos de una inversión:
• A: Desembolso inicial
• Qi = Ci – Pi: Flujo neto de caja (Cash Flow) del periodo i. Es la
diferencia entre los cobros producidos durante el año i como
consecuencia de la inversión (Ci) y los pagos originados por la
inversión durante el año i (Pi)
• N: Duración de la inversión, en años.
-A Q1 Q2 Q3 Qi Qn
0 1 2 3 i n

22. El VAN
Valor Actual Neto (VAN): Diferencia entre el desembolso inicial y el
valor actualizado de los flujos netos de caja que genera la inversión.
Cálculo:
VAN = -A + Q1/(1+k) + Q2/(1+k)2 +…+ Qn/(1+k)n
donde K es el coste del dinero para la empresa (tipo de interés)
Si:
VAN > 0 (Suma flujos actualizados > Desembolso)  Inversión realizable.
VAN < 0 (Suma flujos actualizados < Desembolso)  Inversión no realizable.
VAN = 0 (Suma flujos actualizados = Desembolso)  Indiferente
Cuando existen varias inversiones con VAN > 0, se escogerá la que tenga
mayor VAN.
+ k  - VAN
Si existiera un valor residual al final de la vida de la inversión, se incluirá

23. Si los flujos netos de caja son todos iguales y el
primero se genera en el periodo 1, se puede
utilizar la fórmula de suma de la progresión
geométrica de infinitos términos:
Q Q Q
-A+ + + ... + =
1+ i (1 + i) 2
(1 + i) n
 1 1 1 
= - A + Q· + + ... + n 
=
1 + i (1 + i) (1 + i) 
2
 1 
1-
 (1 + i) n 
= - A + Q· 
 i 

 

NOTA: También se puede utilizar para los
problemas de financiación.

24. Problemas de financiación (y
varios)

25. El objetivo de este tipo de problemas es que:
- se distinga claramente entre cobros y pagos.
- se considere una financiación, cobro,...
adecuado cuando los ingresos son mayores
que los pagos.
- cuando se tiene que elegir entre dos
alternativas, la mejor es en la que se paga
menos o se ingresa más.
- LAS CANTIDADES DE DINERO SÓLO SE PUEDEN
COMPARAR CUANDO SE ACTUALIZAN AL
MOMENTO ACTUAL.

26. Algunos tipos de problemas:
- Comparar diferentes formas de financiación: sumar los
pagos actualizados y elegir el menor.
- Cantidad máxima a pagar por una inversión: la suma del
valor actualizados de los beneficios que genera es el
máximo.
- Cantidad mínima a cobrar por una inversión: la suma del
valor actualizados de los beneficios que genera es el
mínimo.
- Hallar el valor de un bien a partir de la financiación que
se paga: la suma de los pagos a realizar actualizados al
tipo de interés que cobran por la financiación.
- Hallar la cantidad de dinero que se debe depositar en un
banco para sacar cantidades durante varios periodos: la
suma del valor actual de las cantidades que se sacan
utilizando el tipo de interés aplicado al depósito

27. EL BALANCE Y SU ANÁLISIS

28. Fuentes de financiación
Fuentes de financiación: Opciones de la empresa para
conseguir financiación.
Criterios de clasificación de las fuentes de financiación:
 Según la propiedad de los recursos:
• Financiación propia:
Recursos propiedad de la empresa  No devolver.
• Financiación ajena:
Deudas de la empresa  Devolver.
 Según el tiempo de permanencia:
• Recursos a largo plazo o capitales permanentes:
Financiación estable (no devolver o devolver en periodo superior al
año)
• Recursos a corto plazo:
Financiación que hay que devolver en menos de un año.
 Según su procedencia:
• Financiación interna:
Financiación generada dentro de la empresa.
• Financiación externa:
Financiación proveniente de fuera de la empresa.

29. Fuentes de financiación de la empresa:
• Aportaciones de capital
• Reservas
• Obligaciones
• Préstamos y créditos a largo plazo
• Leasing
• Créditos comerciales de proveedores
• Descuentos de efectos comerciales
• Factoring

30. El patrimonio de la empresa
Representación del patrimonio de la empresa:
ACTIVO PATRIMONIO NETO
Y PASIVO
Inversiones de la Financiación de la
empresa (elementos empresa (de donde
con los que cuenta obtiene la empresa
para realizar su financiación para
actividad) = realizar sus
= Bienes y derechos inversiones)=
= Patr. neto y
obligaciones
Activo = Patrimonio neto + Pasivo

31. El Balance de Situación
Balance de Situación: Documento contable que refleja el
patrimonio de una empresa, debidamente valorado, en un
determinado momento.
ACTIVO PATR. NETO + PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO
- Inmovilizado intangible
De menor - Inmovilizado material De menor
a mayor - Inmovilizado financiero a mayor PASIVO NO CORRIENTE
liquidez exigibilidad
-(Amort. acumulada de
(facilidad para (plazo de
convertirse en inmovilizado)
devolución)
dinero) ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
-Existencias
-Realizable
-Disponible
Recursos permanentes = Patr. neto + Pasivo no corriente
 Recursos disponibles a largo plazo

32. La cuenta de resultados o de pérdidas y ganancias
Def.: Documento que, al final del ejercicio económico,
recoge detalladamente los ingresos y gastos derivados de
las operaciones realizadas por la empresa.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
1. Ingresos de explotación  ingresos de la actividad principal de la empresa
2. (Gastos de explotación)  gastos de la actividad principal de la empresa
A. RESULTADO DE EXPLOTACIÓN = 1 + 2
3. Ingresos financieros  Intereses y dividendos obtenidos por la empresa
4. (Gastos financieros)  Intereses pagados por la empresa
B. RESULTADO FINANCIERO = 3 + 4
C. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS = A + B
5. (Impuestos sobre beneficios)
D. RESULTADO DEL EJERCICIO = C + 5  Resultado neto que obtiene la empresa
NOTA: Las cifras entre paréntesis se restan.

34. En un balance se analiza:
• Descripción de la estructura económica
(activo) y financiera (pasivo) y su relación.
• Análisis de la viabilidad financiera: ¿habrá
problemas para pagar las deudas de la
empresa?
• Análisis de la rentabilidad: ¿obtiene la
empresa un buen rendimiento de sus
recursos?

35. FONDO DE MANIOBRA (FM) = A Corriente – P corriente
• FM = 0  Todo el A Corriente se financia con P corriente, por lo que
existe riesgo de impago si hubiera desajustes entre
cobros y pagos.
• FM > 0  Solvencia financiera a corto plazo (A Corriente financiado en
parte con Recursos Permanentes)
• FM < 0  Parte del A no Corriente se financia con P corriente

36. Desequilibrios patrimoniales
Posibles situaciones de equilibrio financiero:
 Equilibrio total: Todo el activo se financia con recursos
propios, por lo que no hay deudas.
 Estabilidad financiera: Existencia de recursos propios y
ajenos, pero existiendo Fondo de Maniobra (parte de A
corriente financiado con Recursos Permanentes)

37. Desequilibrios patrimoniales (continuación)
 Desequilibrio financiero a c/p (Suspensión de pagos):
Fondo de maniobra negativo (deudas a c/p financian A no
corriente). Si la situación se mantiene la empresa tendrá problemas
para pagar sus deudas a corto plazo, por lo que solicitará al juez el
concurso de acreedores.
 Desequilibrio total (Quiebra): La empresa carece de recursos
propios por pérdidas de ejercicios anteriores, por lo que las deudas
son superiores al activo (no se pueden pagar todas las deudas).
Hay que liquidar la empresa.

38. Análisis financiero del balance
Ratios de equilibrio financiero a corto plazo: Analizan la
solvencia a corto plazo de la empresa.

39. Análisis financiero del balance (continuación)
Ratios de garantía de la deuda frente a acreedores: Miden
solvencia global de la empresa (solvencia a largo plazo)
Ratios de endeudamiento (Endeudamiento, calidad de la
deuda y autonomía financiera): Miden cantidad y calidad de la
deuda.

40. Después de analizar la situación financiera
tiene que quedar claro:
• ¿puede la empresa pagar sus deudas a corto
plazo?
• ¿puede la empresa pagar sus deudas a largo
plazo?
• ¿está la empresa muy endeudada?
• ¿tiene la empresa muchas deudas a corto
plazo?

41. La rentabilidad económica y financiera
Para analizar la rentabilidad que obtiene la empresa según el tipo de
fondos utilizados para la obtención del beneficio, se necesita información
tanto de la Cuenta de Resultados como del Balance.
 RENTABILIDAD ECONÓMICA (RE)
RE = (BAIT/Activo total)·100
Activo total = Neto + Pasivo  Toda la financiación de la
empresa
BAIT  Beneficio que sirve para remunerar al capital propio
(dividendos), al capital ajeno (intereses) y a Hacienda (impuestos)
Mide el beneficio que se obtiene por cada 100 euros de capital invertido
en la empresa, sea cual sea su origen. Por tanto, es el rendimiento que
obtiene la empresa de cada 100 euros.
 RENTABILIDAD FINANCIERA (RF)
RF = (BN/Recursos propios)·100
BN  Beneficio que remunera a los recursos propios.
Mide el beneficio que se obtiene por cada 100 euros invertidos en fondos
propios. Por tanto, es la rentabilidad que obtienen los socios.

42. Rentabilidad y estructura financiera de la empresa
¿Cuándo es interesante endeudarse para aumentar la rentabilidad
financiera de la empresa? Se tienen que dar los siguientes
requisitos:
• Rentabilidad económica (RE) > Tipo de interés
 Los recursos ajenos se invierten en una empresa que da un
mayor rendimiento que lo que se paga por ellos.
• La empresa no debe de estar muy endeudada (ratio de
endeudamiento)
 Se ha de evitar el riesgo de insolvencia.
Necesidad de buscar un equilibrio entre el aumento de la
rentabilidad financiera a través de recursos ajenos y el
aumento del endeudamiento.