Mercado De Divisas
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  • muy wena..!!! excelente trabajo ..!!
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  • excelente presentacion sobre bolsa de valores y como influyen en la economia mundial, buen aporte, me fue de mucha utilidad, tambien comparto con ustedes la noticia sobre Cesar Alierta http://www.ellibrepensador.com/2010/04/08/cesar-alierta-telefonica-es-el-aliado-ideal-para-el-nuevo-mundo-digital/ saludos.
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Mercado De Divisas Presentation Transcript

  • 1. Mercado de divisas Por Lic. Gabriel Leandro, M.B.A. www.auladeeconomia.com
  • 2. Divisas
    • Una divisa es una moneda extranjera.
    • El mercado de divisas es el marco organizacional dentro del cual los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras.
    • El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias para poder negociar divisas.
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  • 3. Características del mercado de divisas
    • Global
    • Continuo: nunca cierra
    • Profundo: líquido
    • Descentralizado
    • Electrónico
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  • 4. Funciones del mercado de divisas
    • Permite transferir poder adquisitivo entre países
    • Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales
    • Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación
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  • 5. Segmentos del mercado de divisas
    • Por el plazo de entrega:
      • Mercado al contado (spot)
      • Mercado a plazo (forward)
      • Mercado de futuros
      • Mercado de opciones
    • Por el tamaño de la transacción:
      • Mercado al menudeo
      • Mercado al mayoreo
      • Mercado interbancario
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  • 6. Diferencial cambiario
    • Es la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.
    • El diferencial cambiario depende de:
      • El volumen de negociación de la moneda
      • La variabilidad del precio de la moneda en el corto plazo
      • Frecuencia de asaltos bancarios y falsificaciones
      • El grado de competencia
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  • 7. Eficiencia del mercado de divisas
    • Para que el mercado de divisas sea eficiente se requiere:
      • Bajos costos de transacción
      • Transparencia
      • Racionalidad de los agentes económicos
      • Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades
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  • 8. Participantes en el mercado de divisas
    • Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios ( dealers )
    • Empresas e individuos
    • Arbitrajistas y especuladores
    • Bancos centrales y gobiernos
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  • 9. Posición larga
    • Se tiene una posición larga en un activo si cuando el precio del activo sube su poseedor se beneficia
    • Significa poseer el activo o el derecho de adquirirlo en el futuro a un precio específico
    • Por ejemplo: una cuenta en dólares, un contrato de compra de dólares a futuro, una cuenta por cobrar en dólares
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  • 10. Posición corta
    • Beneficia al poseedor de un activo si su precio baja
    • Vender corto significa vender algo que no se tiene
    • Por ejemplo: una deuda en dólares, una cuenta por pagar en dólares, vender dólares a futuro
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  • 11. Tipo de cambio
    • Es el precio de una moneda en términos de otra
    • El tipo de cambio en términos europeos se expresa como la cantidad de moneda extranjera por dólar americano
    • El tipo de cambio en términos norteamericanos se expresa como la cantidad de dólares por moneda extranjera
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  • 12. Tipos de cambio cruzados
    • Es el precio de una moneda en términos de otra, pero calculados a través de una tercera moneda
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  • 13. Tipos de cambio cruzados
    • Ejemplo: Suponga que:
    • $1 = ¢447
    • € 1 = $1.28
    • Calcule el tipo de cambio colones por euros
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  • 14. Arbitraje de divisas
    • El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos mercados
    • No implica riesgos ni movilización de capital
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  • 15. Arbitraje de dos puntos
    • Suponga que se tienen los siguientes datos:
    • México: TC (P/$) = 7,83
    • Nueva York: TC (P/$) = 7,80
    • Arbitraje: Compra pesos en NY y los vende en México:
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  • 16. Arbitraje de dos puntos
    • Suponga que se tienen los siguientes datos:
    • San José: TC (¢/$) = 450,45
    • Nueva York: TC (P/$) = 449,80
    • ¿Cómo realizaría usted el arbitraje a partir de ¢10.000.000?
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  • 17. Arbitraje de tres puntos
    • Involucra tres plazas y tres monedas
    • Para que sea lucrativo el tipo de cambio directo debe ser diferente del tipo de cambio cruzado
    • Es decir, los tipos de cambio no deben estar en línea
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  • 18. Arbitraje de tres puntos
    • Ejemplo: Se tienen las siguientes cotizaciones:
    • Nueva York: $1 = ¥115
    • Tokio: ¥1 = 0,0704 P
    • México: 1 P = $0,1266
    • El arbitraje vale la pena porque el tipo de cambio cruzado ¥/P es diferente del tipo de cambio directo
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  • 19. Arbitraje de tres puntos
    • Si empieza con 10.000 pesos:
    • Compra dólares: 10.000 P / 7,9 = $1265,82
    • Compra yenes: $1265,82 x 115 = ¥145569,62
    • Compra pesos: ¥145569,62/14,2 = 10.251,38 P
    • Gana 251,38 pesos
    • En dirección inversa pierde
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  • 20. Arbitraje de tres puntos
    • Se tienen las siguientes cotizaciones:
    • Nueva York: $1 = £0,75
    • Londres: £ 1 = ¢605
    • San José: $1 = ¢450
    • ¿Cómo realizaría el arbitraje de tres puntos, empezando con ¢100.000.000?
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  • 21. Especulación en el mercado spot
    • La especulación es la toma de posiciones para ganar con el tipo de cambio esperado.
    • Para que la especulación sea favorable se debe:
      • Poseer información no disponible por el público
      • Evaluar la información en forma más eficiente y actuar más rápidamente
      • Tener bajos costos de transacción
      • Tolerar el riesgo de pérdida
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  • 22. Especulación en el mercado spot
    • Suponga un especulador mexicano que cree que el peso se va apreciar
    • Se conocen los siguientes datos:
    • Tipo de cambio (hoy): 7,85 P/$ (compra)
    • 7,86 P/$ (venta)
    • Tasa de interés en E.U.A. = 5,5%
    • Tasa de interés en México = 20,5%
    • Tipo de cambio esperado (7 días) = 7,75
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  • 23. Especulación en el mercado spot
    • Suponiendo que tiene $1.000.000
    • Compra pesos:
    • $1.000.000 x 7,85 = 7.850.000P
    • Invierte en certificados mexicanos:
    • 7.850.000 (1+0.205x7/360) = 7.881.291P
    • A los 7 días vende los pesos (si TC = 7,78):
    • 7.881.291/7,78 = $1.013.019,4
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  • 24. Especulación en el mercado spot
    • La ganancia bruta es de $13.019,4
    • Un rendimiento anual de 66,96%
    • Tiene un costo de oportunidad de:
    • $1.000.000 (1+.055x7/360) = $1.069,4
    • Para una ganancia neta de $11.950
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  • 25. Especulación en el mercado spot
    • El tipo de cambio a la venta es ¢450.6/$. Un especulador tiene ¢100.000.000 y supone que en tres meses el tipo de cambio subirá a ¢453.3 (a la compra). La tasa de interés en dólares es de 4.7% y en colones 18%.
    • ¿Cómo puede aprovechar el especulador esta situación, si es que vale la pena?
    • Suponiendo que su expectativa se cumple, calcule su ganancia o pérdida bruta y neta.
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  • 26. Mercado cambiario a plazo
    • Un instrumento derivado es un instrumento cuyo valor se deriva del valor de algún activo subyacente.
    • Algunos ejemplos de activos subyacentes son: mercancías básicas, acciones, tasas de interés, divisas, etc.
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  • 27. Mercado cambiario a plazo
    • Todos los mercados financieros se dividen en dos segmentos:
    • Mercados organizados (bursátiles): futuros
    • Mercados OTC (over the counter, es el segmento extrabursátil): forward
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  • 28. Mercado cambiario a plazo
    • Un contrato a plazo (forward) es un acuerdo de compra (o venta) de una cantidad específica de un activo
    • En una fecha futura determinada
    • A un precio fijado en el momento de la firma del contrato
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  • 29. Cotizaciones a plazo
    • Se dice que una moneda se cotiza con una prima a plazo si se espera que su valor aumente
    • Y se cotiza con descuento a plazo si se espera que su valor disminuya
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  • 30. Cotizaciones a plazo
    • Calcule la prima del dólar a plazo, si el tipo de cambio al contado es de ¢449,85/$ y el tipo de cambio a noventa días es de ¢460,90.
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  • 31. Cotizaciones a plazo
    • Si los especuladores son neutrales al riesgo y no existen costos de transacción, el tipo de cambio a plazo debe ser igual al tipo de cambio al contado esperado en el futuro
    • El tipo de cambio a plazo es un pronosticador no sesgado del tipo de cambio spot en el futuro
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  • 32. Perfiles de rendimiento de las transacciones a plazo
    • Si el tipo de cambio al contado evoluciona de acuerdo con las expectativas del mercado, el valor del contrato a plazo es nulo
    • El contrato a plazo adquiere valor (positivo o negativo) en la medida en que el tipo de cambio al contado difiere del tipo de cambio a plazo
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  • 33. Perfil de rendimiento de una posición larga http://www.auladeeconomia.com
  • 34. Perfil de rendimiento de una posición corta http://www.auladeeconomia.com
  • 35. Coberturas en el mercado a plazo
    • Un agente económico tiene una posición abierta si el resultado financiero de sus contratos depende del precio futuro de algún activo subyacente
    • Su posición es cubierta si el resultado final es el mismo, independientemente de los precios futuros
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  • 36. Coberturas en el mercado a plazo
    • Si se tiene una posición al contado corta en dólares entonces:
    • Se obtendrán ganancias si el precio del dólar baja
    • Se obtendrán pérdidas si el precio del dólar sube
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  • 37. Coberturas en el mercado a plazo
    • Cubrir una posición abierta al contado significa establecer una posición de signo contrario a plazo
    • Para que la cobertura sea efectiva, el monto y la fecha de las dos posiciones deben ser iguales
    • Es muy importante tener en cuenta el costo de la cobertura
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  • 38. Coberturas en el mercado a plazo
    • Un administrador de riesgo busca la certidumbre
    • No le interesa la especulación
    • Su negocio le rinde una utilidad normal
    • Lo que desea es no incurrir en pérdidas si los precios futuros le resultan adversos
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  • 39. Ventajas de la cobertura http://www.auladeeconomia.com Cobertura cambiaria Menor variabilidad de los flujos de efectivo Menor riesgo Mejor planificación Mejor acceso a crédito Menor costo de crédito Mejores relaciones con clientes, proveedores, etc.
  • 40. Coberturas en el mercado de dinero
    • Suponga que un importador tiene una cuenta por pagar de $1.000.000 a 90 días y teme una apreciación inesperada del dólar en ese periodo
    • Tiene una posición corta en dólares y necesita para cubrirse una posición larga
    • Es decir, necesita activos en dólares, líquidos y libres de riesgo
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  • 41. Coberturas en el mercado de dinero
    • Además se tienen los siguientes datos adicionales:
    • Tasa de interés pasiva C.R. = R CR = 20%
    • Tasa de interés activa C.R. = R’ CR = 30%
    • Tasa de interés pasiva E.U.A. = R EUA = 5,0%
    • Tasa de interés activa E.U.A. = R’ EUA = 8,0%
    • TC S = ¢449,29/$ (compra), ¢450,89/$ (venta)
    • TC F = ¢467,53/$ (compra), ¢472,12/$ (venta)
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  • 42. Cobertura con un contrato a plazo (forward)
    • El importador compra dólares a plazo a ¢472,12/$
    • Si sus relaciones con el banco son buenas no tendrá que pagar comisiones ni garantías
    • En 3 meses ejecuta el contrato forward
    • El costo de la cuenta por pagar es ¢472.120.000
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  • 43. Cobertura en el mercado de dinero
    • Pide prestado el dinero necesario para comprar $1.000.000:
    • Para comprar esta cantidad de dólares necesita:
    • $987.654,32 x ¢450,89/$ = ¢445.323.456,3
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  • 44. Cobertura en el mercado de dinero
    • Pide prestados ¢445.323.456,3
    • Compra dólares a contado y los invierte en E.U.A. al 5,0%
    • En 3 meses vende los títulos por $1.000.000 y liquida la cuenta por pagar
    • Luego liquida su deuda con el banco:
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  • 45. Cobertura: ejercicio
    • Suponga que usted tiene una deuda por $1.000.000 a 60 días y se tienen los siguientes datos adicionales:
    • Tasa de interés pasiva C.R. = R CR = 20%
    • Tasa de interés activa C.R. = R’ CR = 30%
    • Tasa de interés pasiva E.U.A. = R EUA = 5,0%
    • Tasa de interés activa E.U.A. = R’ EUA = 8,0%
    • TC S = ¢7,88/$ (compra), ¢7,91/$ (venta)
    • TC F = ¢8,20/$ (compra), ¢8,30/$ (venta)
    http://www.auladeeconomia.com
  • 46. Futuros
    • Un contrato a futuro en moneda extranjera es un acuerdo de intercambio de moneda que requiere la entrega futura de una cantidad estándar de la moneda extranjera en una fecha, lugar y precios determinados.
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  • 47. Diferencias entre Futuros y Forwards http://www.auladeeconomia.com Especificación Futuros Contratos a plazo Tamaño Estándar Cualquier tamaño Vencimiento Fechas fijas Cualquier fecha Contraparte Corredor de una bolsa Cualquier banco grande Garantía Márgenes inicial y de variación Depende del banco Liquidación Raras veces se liquidan Generalmente se liquidan
  • 48. Principales funciones del mercado de futuros de divisas
    • Reasignación del riesgo cambiario entre diferentes agentes económicos
    • Pronóstico no sesgado del tipo de cambio futuro
    • Reducción de la variabilidad de los tipos de cambio
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  • 49. Opciones
    • Una opción en moneda extranjera es un contrato que confiere al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad determinada de moneda extranjera a un precio fijo durante un periodo específico (hasta la fecha de expiración)
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  • 50. Tipo de cambio: Enfoque fundamental
    • El tipo de cambio es un precio
    • Es el precio de una moneda en términos de otra
    • Se determina en el mercado cambiario
    • Implica la existencia de una oferta y una demanda
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  • 51. Principales fuentes de la oferta de divisas
    • Exportaciones de bienes y servicios
    • Remesas de ciudadanos en el exterior
    • Intervenciones del Banco Central
    • Entradas netas de capital extranjero
      • Inversión extranjera directa
      • Inversión de cartera o inversión financiera
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  • 52. Demanda de divisas
    • Importaciones de bienes y servicios
    • Intervenciones del Banco Central
    • Remesas y renta al exterior
    • Salidas netas de capitales
      • Salidas de inversión extranjera en cartera
      • Fuga de capitales
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  • 53. Factores fundamentales que determinan el tipo de cambio http://www.auladeeconomia.com
  • 54. El tipo de cambio de equilibrio http://www.auladeeconomia.com
  • 55. Variaciones del tipo de cambio de equilibrio
    • El tipo de cambio de equilibrio equilibra la balanza de pagos
    • Un mejoramiento en los términos de intercambio presiona el tipo de cambio a la baja
    • La reducción sistemática de las reservas monetarias internacionales indica la sobrevaluación de la moneda nacional
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  • 56. Variaciones del tipo de cambio de equilibrio
    • Un déficit en la cuenta corriente presiona el tipo de cambio al alza
    • La intervención en el mercado cambiario por el Banco Central tiene sentido sólo si las perturbaciones que provocan el desequilibrio en la balanza de pagos son transitorias
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  • 57. Variaciones del tipo de cambio de equilibrio
    • Una devaluación, acompañada de políticas restrictivas, puede desviar tanto la demanda interna como la externa hacia los productos nacionales
    • La devaluación puede acelerar la inflación y provocar recesión sin reducir el déficit en la cuenta corriente
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  • 58. Variaciones del tipo de cambio de equilibrio http://www.auladeeconomia.com
  • 59. Relaciones económicas de paridad
    • Cuatro teorías que relacionan igual número de variables
    • Son importantes ya que determinan las relaciones existentes entre los tipos de cambio al contado, los tipos de cambio a plazo o a futuro, las tasas de interés y las tasas de inflación.
    http://www.auladeeconomia.com
  • 60. Teoría de la paridad del tipo de interés
    • Esta es la teoría que relaciona las tasas de interés con los tipos de cambio a plazo
    • Establece que la rentabilidad entre dos monedas cualesquiera debe ser igual
    • Esto considerando tasas libres de riesgo
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  • 61. Teoría de la paridad del tipo de interés http://www.auladeeconomia.com Es decir, la tasa de interés diferencial es igual al diferencial entre el tipo de cambio a plazo y el tipo de cambio al contado
  • 62. Teoría de las expectativas de los tipos a plazo
    • Esta teoría relaciona los tipos de cambio a plazo con la tasa de cambio esperada
    • El diferencial entre el tipo a plazo y a contado es igual al cambio esperado en el tipo al contado
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  • 63. Teoría de la paridad del poder adquisitivo
    • Esta teoría postula que la diferencia en las tasas de inflación esperadas, se iguale a la variación en la tasa de cambio al contado
    • Esto se da por que supone que bienes idénticos deben tener el mismo costo en los diferentes países (Ley del Precio Único)
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  • 64. Teoría de la paridad del poder adquisitivo
    • Este es el criterio que emplea el BCCR para determinar la devaluación del colón
    • En términos matemáticos se formula como:
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  • 65. Teoría de Fisher: equilibrio del mercado de capitales
    • Los inversionistas buscan llevar sus capitales a los países donde la rentabilidad real sea mayor
    • En equilibrio, y según esta teoría, las rentabilidades reales entre los países son las mismas
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  • 66. Teoría de Fisher: equilibrio del mercado de capitales
    • Las diferencias en las tasas de interés son iguales a las diferencias en las tasas de inflación esperadas
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  • 67.
    • Suponga que existen dos países A y B. La moneda de A es el peso y la moneda de B es el colón. En el país A se espera una inflación para los próximos 12 meses una inflación del 17%. La inflación en el país B para el mismo período es de 7%. La tasa de interés en A es de 25% a un año, y el tipo de cambio actual es de tres pesos por colón.
    • a. ¿Cuál sería la tasa de interés en B para mantener la paridad de los tipos de interés?
    • b. ¿Cuánto debería ser la devaluación del peso para mantener la paridad del poder de compra?
    • c. ¿Qué implicaciones tiene para el país A dicha devaluación?
    Ejercicio http://www.auladeeconomia.com
  • 68. Si desea más información visite www.auladeeconomia.com Le invitamos a leer nuestros artículos y matricular nuestros cursos