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  • 1. Introduction en bourse de Jet Alu Maroc SAEmission de 400 000 actions nouvelles et cession de 416 667 actionsConseiller financier et coordinateur global Novembre 2011 1
  • 2. SOMMAIRE1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat2. Jet Alu en chiffres3. Présentation de la valorisation4. Proposition de la structuration de l’opération 2
  • 3. Jet Alu : un savoir faire de deux décennies • Création de JET ALU, société individuelle, spécialisée dans la menuiserie aluminium et les19921992 façades par M. Adil RTABI.19951995 • Positionnement dans la menuiserie bois et la réalisation de cloisons amovibles. • Obtention d’une certification de classe 1 décernée par le ministère de l’Equipement et du19981998 transport. • Déménagement dans la Zone Industrielle de AIN ATIQ à 20 km de Rabat dans un local20042004 de 5 000 m². • Obtention de la certification de qualification et de classification 5.20. • Positionnement dans la charpente métallique.20052005 • Obtention de la certification ISO 9001 V2000 et du prix National de la Qualité. • Positionnement dans la réalisation des projets d’infrastructure et les grands chantiers du20072007 Maroc (gares, stades, terminaux d’aéroports..) • Positionnement dans la réalisation de bâtiments industriels tous corps d’état.20082008 • Entrée des fonds CAPMEZZANINE (21,3%) et Capital North Africa Venture Fund (8,5%) dans le capital de Jet Alu Maroc SA.2009 • Positionnement dans le mobilier urbain ;2009 • Filialisation de la production au niveau d’AR Factory. • Obtention de la certification Santé et Sécurité au travail.2010 • Extension de l’unité de fabrication pour atteindre une superficie couverte de 10 000 m2 . 3
  • 4. Jet Alu : un actionnariat de référenceAR Corporation Management 53,6% 13,4% Capital North Africa CapMezzanine Venture Fund 21,3% 11,8%Forte contribution des fonds d’investissement au développement de Jet Alu: • Financement de l’investissement et du BFR par injection en 2009 de 70 Mdh. • Mise en place d’une gouvernance avec comité de gestion. • Institutionnalisation du tour de table plus grande confiance des donneurs d’ordre. 4
  • 5. Jet Alu : un large éventail de produitsConception, fabrication et gestion de projets relatifs aux travaux de façades et de menuiseries métalliques. Métiers de la façade Menuiserie bois 5 Mobilier urbain Divers ( cloisons, verrières…)
  • 6. Jet Alu Maroc SA : appartenance au Groupe AR Corporation totalisant un CA agrégé de 437 Mdh 2005 2001 2007 2008 1994 22,5%* 22%* 50%* 35%* 50%* Fabrication de portes en Conception & distribution de Entrepreneur de bâtiment et de construction Charpente métallique Serrurerie et signalétique bois profilés aluminium 1992 53,6% Outil de production 2006 2004 2008 2008 2009 60%* 66%* 67,5%* 40%* Industries et Constructions Achat, vente et Travaux de pose de Conseil en gestion Fabrication de façades, de portes, Metallo-Textiles transformation du verre façades de fenêtres en Aluminium Le Groupe AR Corporation s’est développé dans le temps avec des partenaires professionnels dans des domaines 6 complémentaires à l’activité de Jet Alu* Pourcentage de détention d’AR Corporation dans les différentes sociétés
  • 7. Jet Alu Maroc SA : des relations groupe optimisées• Flux d’affaires réciproques entre Jet Alu et ses sœurs • Optimisation de l’outil de production à travers une structure dédiée 53,6%• Contribution de Jet Alu à hauteur de 55% dans le CA de ses sœurs • Intéressement du management via une participation dans le capital• Complémentarité de métier et d’expertise Force de frappe commerciale importante et capacité à répondre Concentration de Jet Alu sur son corps de métier (l’ingénierie et la aux appels d’offres d’envergure conception), tout en optimisant ses coûts de production 7
  • 8. Jet Alu : de fortes synergies développéesCharpente métallique Menuiserie bois Menuiserie aluminium Menuiserie métallique VerreLa réponse aux Appels d’Offres public et/ou privé d’envergure se fait seule ou en groupement avec de grands opérateurs internationaux (Bouygues, Vinci…) et nationaux (TGCC, EMB…), ou à travers la synergie groupe Meilleure coordination Possibilité d’avoir un seul des travaux en maîtrisant Optimisation du planning interlocuteur pour gérer les l’ensemble de la chaîne d’exécution des travaux travaux de différents lots de production et donc de la qualité Plus grande cohérence dans la mise en œuvre Meilleur respect du Service de qualité des travaux budget initial du projet 8
  • 9. Jet Alu : chaine de valeur Certification ISO 9001 version 2000 • Identification des données de la conception Conception & Définition des spécifications • Planification de la conception • Exécution de la conception Développement techniques pour a fabrication • Contrôle de la conception Certification • Revue de la conception OHSAS 18 001 • Validation de la conception • Identification des besoins Achat de matières Gestion administrative de • Consultation de la palette fournisseurs; l’approvisionnement • Identification des fournisseurs Certification ISO 14 premières 001 en cours • Consultation des fournisseurs; • Passation de la commande • Contrôle • Définition des prestations à fournir Production conformément • Etablissement du dossier de fabrication Fabrication • Coupe & contrôle aux exigences • Usinage & contrôle usinage • Assemblage & contrôle • Finition & nettoyageCertification Classe1 : MET Emballage & Certificat de Emballage automatisé • Emballage classification 5.20 : livraison • Contrôle final MET • Livraison Qualification MHU Service de pose Pose • Pose sur chantier professionnelle 9
  • 10. Jet Alu : Chiffre d’affaires diversifié, issus de 3 segments de clients Réparation du chiffre d’affaires 2010 par domaine d’activité Réparation du chiffre d’affaires 2010 par donneurs d’ordre 24% 34%* 35% 41% 1% 2% 28% 35% Façades Menuiserie bois Mobilier urbain Publics Privés Semi Publics Cloisons amovibles Autres * Vérandas, verrières, garde-corps, ouvrages spéciaux La répartition du CA par domaine d’activité évolue d’année en Un portefeuille client équilibré entre le secteur public (41%),année en fonction de la nature et de la taille des projets adjugés Semi public (24%) et privé (35%) 10
  • 11. Veille commerciale et technologique de Jet Alu Appel d’offres Prescription- Veille permanente menée par le bureau - Prise de contact en amont avec lesinterne des marchés concernant les appels architectes et les bureaux d’études quid’offres lancés sur le marché. interviennent pour le compte des donneurs d’ordres, ou directement avec les responsables- Filtrage des appels d’offres selon les de projets des différents clients pour:spécificités des projets et la conformité à la * s’informer des chantiers/ investissementsstratégie de Jet Alu. programmés ainsi que des appels d’offres- L’adjudication des marchés se fait au mieux futurs, et;disant, l’offre financière n’étant pas le seul * Présenter la gamme de produits de Jet Aluélément déterminant ainsi que les dernières innovations du secteur. Politique commerciale agressive qui a permis à Jet Alu Maroc SA de bien se positionner dans les projets publics et privés 11
  • 12. Jet Alu : principales références en infrastructures ferroviaires Centre de maintenance du TGV Gare de Casa PortMission: Mission:Étude et réalisation du centre de maintenance du TGV. Réalisation des charpente métallique, Façade moucharabieh, façadesTaille de marché vitrées.620 Mdh (280 Mdh part Jetalu) Taille de marché 89,1 Mdh Centre de maintenance du tramway de Rabat Gare de Nador Gare de MarrakechMission: Mission: Mission:Réalisation des abris de stations, des Réalisation des façades en VEP, des abris Couverture du parvis et des abris de quais eninstallations fixes, de magasins, d’atelier de pour voyageurs et des travaux de serrurerie. structure métallo-textile, Abris Bipode.maintenance, de blocs techniques…etc.Taille de marché Taille de marché Taille de marché51,6 Mdh 11,8 Mdh 9 Mdh 12
  • 13. Jet Alu : références en infrastructures offshore Casashore Park I et II Technopolis Fes ShoreMission: Mission: Mission:Réalisation du tramage horizontal aléatoire Réalisation de travaux de menuiserie Réalisation des bandes filantes en VEP, dedes façades, étude et montage d’unecharpente porteuse de 2 ascenseurs, aluminium et de façades rideaux. brise-soleil en tôle alu moucharabieh.Intégration d’ouvrant pompier Taille de marché: Taille de marché:Taille de marché: 32,4 Mdh 22,4 Mdh176,1 Mdh Tétouan Shore Mission: Étude et fabrication des façades extérieures, sas vitrés, cloisons intérieures et cadres avec habillage textile. Taille de marché: 13 14,2 Mdh
  • 14. Jet Alu : références dans la réalisation d’infrastructures sportives Stade de Marrakech Stade d’AgadirMission: Mission: Étude et réalisation d’une couverture des tribunes en structureÉtude, fabrication et pose de la menuiserie bois et métallique métallo-textile, étude et mise en place d’une nacelle deTaille de marché: nettoyage intégrée, et fabrication de la toile Ferrari.26,6 Mdh Taille de marché: 42,1 Mdh 14
  • 15. Jet Alu : références dans la réalisation de sièges administratifs Siège administratif BMCE Bank Siège du Holding Al OmraneMission: Mission:Réalisation de façades VEC et brise soleil, de plancher vitré etd’escaliers en structure métallique, charpente porteuse de 2 Revêtement de façade, conception de brise-soleil et de murs rideau.ascenseurs panoramiques. Taille de marché:Taille de marché: 22,1 Mdh23,7 Mdh Siège administratif DELL Siège du Haut Commissariat au Plan Siège du ministère de la jeunesseMission: Mission: Mission:Réalisation des façades et aménagement Réalisation des façades, aménagement Rénovation du siège et habillage de la façadeintérieur intérieur et auvents métalliques. en alucobond.Taille de marché: Taille de marché: Taille de marché:19,15 Mdh 12 Mdh 10,2 Mdh 15
  • 16. Jet Alu : références dans la réalisation de projets immobiliers Casa Green Town ANFA Place Marina de CasablancaMission: Mission: Mission:Etude, fabrication et pose de menuiseries Réalisation de travaux de Menuiseries, de Réalisation des façades et de la menuiserieextérieures de conduits pour cheminées en portes coupe-feu, de GRC et de passerelles intérieure.Inox et d’ouvrages divers. et escaliers. Taille de marché:Taille de marché: Taille de marché: 119 Mddh 82 Mdh178 Mdh 16
  • 17. Jet Alu : références dans la réalisation de mobiliers urbains Tramway de RabatMission:Centre de maintenanceTaille de marché:51,6 Mdh 17
  • 18. Jet Alu : de nombreuses autres références Bahia Beach Bibliothèque nationale Fondation Mohamed VIMinistère de l’Intérieur Trésorerie Générale Gare péage SMIR Stade d’Agadir Hippodrome de Meknès 18
  • 19. SOMMAIRE1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat2. Jet Alu en chiffres3. Présentation de la valorisation4. Proposition de la structuration de l’opération 19
  • 20. Un secteur présentant des évolutions importantes… 2.1 . Secteur d’activité En Kdh Evolution du marché * Répartition des donneurs d’ordres à fin 20104 000 0003 500 000 Privé et Semi Public Public et Offices3 000 000 24% 27%2 500 000 59% TCAM = 36,5%% 51%2 000 000 43%1 500 000 14%1 000 000 56% 57% 49% 41% 35% 500 000 23% 48% 77% 44% 52% 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Public Office Privé Semi Public • Evolution Importante du Marché des donneurs d’ordre passant de 521 Mdh en 2005 à 3,6 Gdh en 2010. 20 * Taille du marché estimée sur la base des Appels d’Offres auxquels Jet Alu a soumissionné tous corps de métiers confondus
  • 21. Jet Alu : principal opérateur de la place 2.1 . Secteur d’activité Menuiserie métallique (Aluminium, JET ALU ferronnerie, verre, bois) CA 2009 : 268 Mdh GRENSON & Menuiserie métallique (Aluminium, ferronnerie, verre) PERFETTINI CA 2009 : 71 MdhPRINCIPAUX ACTEURS Menuiserie métallique (Aluminium, TALBO ferronnerie, verre CA 2009 : 61 Mdh BATI- Menuiserie métallique (Aluminium, ALU verre, bois) CA 2009 : 43 Mdh 21
  • 22. Jet Alu : une rentabilité avérée (1/3) 2.2 . Situation financière Production consolidée Résultat exploitation En Millions Dh En Millions Dh TCAM de 22% 330 TCAM de 38% 302 221 2008 2009 2010 Une production en croissance soutenue par la capacité de Jet Amélioration de la marge d’exploitation notamment en lien avec la Alu à soumissionner à des AO de plus en plus importants rationalisation des charges, suite à la filialisation de la production (CA 2010 + 7,6% vs charges d’exploitation +2,1%) Résultat net vs Marge nette En Millions Dh TCAM de 38% 40,6 net Amélioration de la marge nette liée à l’amélioration du résultat 22 d’exploitation (+60% en 2010) et du résultat financier (162 Kdh vs* Reprise sur provisions suite à la cession des TP Europorte -4,4 Mdh en 2009).
  • 23. Jet Alu : des fondamentaux solides (2/3) 2.2 . Situation financière Équilibre financier Equilibre Financier Gearing net 142En Millions Dh 120 107 92 13% 35% 32 100% 87% 11 65% 2008 2009 2010 -14 2008 2009 2010 -21 -22 Fonds propres Dette nette BFR FR Trésorerie netteUne structure financière saine avec un fonds de roulement Gearing net faible. En tenant compte du financement en qui couvre 85% des besoins de Jet Alu Maroc SA leasing, le gearing net s’établit à 50% en 2010. 23
  • 24. Jet Alu : des perspectives sectorielles prometteuses… Routes et 2.3 . Business PlanSecteur des grands travaux d’infrastructures Autoroutes • Objectif de 1800 Km d’autoroutes en 2015 Stations de péage versus 1042 Km à fin 2010, Secteur Ferroviaire Gares, centres de maintenance, • 1500 Km de LGV à horizon 2030 ouvrages d’art Secteur Portuaire Gares, clôtures, dépôts, • 6 nouveaux pôles portuaires à horizon ouvrages d’art 2030 Secteur Aérogares aéroportuaire • Extensions de capacités et construction de nouveaux aérogares. Infrastructure Urbaine Tribunes, Façades, couvertures, … • Stades, CHU, Théâtres… Politique des • 15 nouvelles villes Bâtiments, équipements, villes • Politique de réhabilitation des villes mobilier urbain Tourisme : • Objectif de 200 000 lits et 8 nouvelles Bâtiments, équipements,Secteur des BTP Vision 2020 destinations mobilier urbain Offshoring • Nouvelles Zones Offshore à Fès, Bâtiments, équipements. Oujda, Marrakech et Agadir Autres projets • AUDA, Bouregreg, Zenata, Marina de Bâtiments, équipements. importants Casablanca, Marina de Tanger, Casa Green Town… 24
  • 25. …pleinement saisies par JET ALU … 2.3 . Business Plan Investissements en Kdh 2011p 2012p 2013p 2014p 2015p Total Plan Terrain 20 000 20 000 d’Investissement Usine 20 000 9 000 21 000 50 000 en vue Equipement & Machines 10 000 10 000 10 000 1 500 31 500 Locaux annexes 9 000 9 000 d’accompagner la Bureaux 2 000 1000 1 000 4 000 croissance du Station de traitement deau 1000 1 000 secteur 6 860 Autres 6 860 Total 20 000 30 000 30 000 39 860 2 500 122 360 1 Expertise et maîtrise des spécificités du métier et des exigences clients 1- et personnel qualifié bénéficiant de formation pointue en interne et extene. Expertise pointue et personnel 2 Gamme complète de produits et services allant de la conception à la pose qualifié 6- grâce à l’appartenance au Groupe AR Corp 2- Offre Capacité intégrée d’anticipat 3 ion Références historiques solides : ONCF;CGI, MEDZ, MARINA, TRAMWAY… FORCES 4 3- Secteur tiré par l’évolution du marché du bâtiment et des infrastructuresRéférences 5- Outil de de renom production 5 Outils de production capable de répondre aux exigences des clients 4- Secteur porteur 6 Capacité d’anticipation et veille sur les nouvelles tendances et nouveaux marchés 25
  • 26. …au vu du carnet de commandes de l’entreprise qui couvre plus de 2 ans de production 2.2 . Business Plan Montant du Client Projet Reste a Facturer marché Carnet de commande Global 1 643 419 1 268 500 Dont ONCF 371 803 360 364 TGV 280 000 280 000 Nouvelles gares Ferroviaires 85 043 75 951 Rénovation de lentrée principale et de la façade 3 464 3 464 Travaux de construction du marché de gros 1 922 819 Construction dabris métalliques sur le 1 373 130 ONDA 116 192 68 219 Réaménagement et extension du terminal 1 116 192 68 219 INTERVANTE 119 553 102 422 AL MANAR DEVELOPPMENT 82 345 73 519 Programme Marina de Casablanca 57 124 48 600 Programme Casablanca Marina Ilot A5 22 207 22 207 Marina les portes océans Ilot A3 construction 3 014 2 712 - - CASA TRANSPORT 42 433 42 433 Construction du centre de maintenance de la 42 433 42 433 CGI - Casa Green Town 177 961 163 418 Casablanca Green Town Ilot A - tranche 2-3-4 126 544 112 002 Casagreen town : Ilot 11 21 868 21 868 Programme CASA GREEN TOWN ILOT 20-21 14 985 14 985 Programme CASA GREEN TOWN ILOT 9 14 563 14 563 - - AGENCE POUR LAMENAGEMENT DE LA VALLEE DE BOUREGREG 33 684 12 357 Construction du centre de maintenance 33 684 12 357 - - CASANEARSHORE 77 279 62 987 Projet Casanearshore tranche 3 parcelle M 36 996 26 589 FES SHORE 18 653 18 653 Projet OUJDA SHORE 17 527 17 527 Ensemble immobilier à usage bureaux et 4 103 218 26
  • 27. Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (1/3) 2.3 . Business Plan Méthode I Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur la base de l’historique des AO soumissionnés. Ao soumissionnés (Mdh) 2005 2006 2007 2008 2009 2010• Les AO soumissionnés pour les Public 399 796 349 800 532 580 1 296 335 1 396 143 1 456 958 marchés publics représentent en Var% -13% 52% 143% 8% 4% moyenne près de 53% des % Total 77% 52% 44% 57% 49% 41% appels d’offres soumissionnés.• En moyenne, les appels d’offres Privé et Semi Public 121 208 328 066 687 220 984 416 1 447 745 2 098 537 émanant de clients privés et Var% 171% 109% 43% 47% 45% semi publiques représentent % Total 23% 48% 56% 43% 51% 59% 47% des AO soumissionnés. T . AO soumissionné s 521 004 677 865 1 219 800 2 280 751 2 843 888 3 555 495 Quote-part des appels d’offres dans budget d’investissement des entreprises publiques• Le budget d’investissement desentreprises publiques est en forteprogression depuis 2005 (TCAM AO MM publiques dans budget 2005 2006 2007 2008 2009 201028%). Budget dinvestissement eses publiques 32 266 000 40 898 000 49 451 000 66 450 000 67 700 000 110 700 000 %var 27% 21% 34% 2% 64%• En moyenne, entre 2008 et 2010,les appels d’offres publiques AO MM publiques 399 796 349 800 532 580 1 296 335 1 396 143 1 456 958représentent près de 2% du %var -13% 52% 143% 8% 4%budget d’investissement public. % Total AO soumissioné 1,2% 0,9% 1,1% 2,0% 2,1% 1,3% Taux d’adjudication et de réalisation des AO soumissionnés• En moyenne, les AO adjugé ont 2008 2009 2010représenté près de 15% des AO s oumiss ionnés 2 280 751 2 843 888 3 555 495appels d’offres soumissionnés Var% 87% 25% 25,0%entre 2008 et 2010. AO adjugé 442 931 312 895 494 830 Var% 79% -29% 58%• Taux de réalisation : Jet Alu a T aux de réussite 19% 11% 14%réalisé en termes de production en2010, près de 65% des AO Production 220 132 301 416 321 697adjugés Var% 1 9% 37 % 7% 27 Taux de réalisation 49,7% 96,3% 65,0%
  • 28. Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/3) 2.3 . Business Plan Méthode I Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur la base de l’historique des AO soumissionnés. En Mdh 2011 2012 2013 2014 2015 Budget dinvestissement eses publiques07 600 000 1 118 360 000 130 196 000 143 215 600 157 537 160 % var 10% 10% 10% 10% AO MM publiques 2 152 000 2 367 200 2 603 920 2 864 312 3 150 743 % var 10% 10% 10% 10% % budget investissement eses publiques 2% 2,0% 2,0% 0,02 0,02 % AO soumissionnés 53% 53% 53% 53% 53% AO MM privées & semi publiques 1 908 377 2 099 215 2 309 137 2 540 050 2 794 055 % AO soumissionnés 47% 47% 47% 47% 47% Total AO soumissionnés 4 060 377 4 466 415 4 913 057 5 404 362 5 944 798 % var 10% 10% 10% 10%La production de jet Alu passeraitde 429 Mdh en 2012 à 571 Mdh en2015, soit un TCAM de 10%. En Mdh 2011 2012 2013 2014 2015 AO s oumis sionnés 4 060 377 4 466 415 4 913 057 5 404 362 5 944 798 Var% 14,2% 10,0% 10,0% 10,0% 10% AO adjugé 600 125 660 138 726 152 798 767 878 644 Var% 21% 10% 10% 10% 10% T aux de réussite 15% 15% 15% 15% 15% Production 390 082 429 090 471 999 519 199 571 118 Var% 21% 10 % 10% 10 % 1 0% Taux de réalisation 65% 65% 65% 65% 65% 28
  • 29. Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/ 3) 2.3 . Business Plan Méthode 2 Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur du carnet de commande de Jet Alu. 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Marchés acquis/ en cours 765 359 1 047 265 1 257 332 1 621 113 1 783 224 1 961 547 2 157 701 2 373 471La production de jet Alu passerait de456 Mdh en 2012 à 607 Mdh en Var% 37% 20% 29% 10% 10% 10% 10%2015, soit un TCAM de 10%. Production 220 132 301 416 321 697 414 772 456 249 501 874 552 062 607 268 Taux de réalisation des marchés 29% 29% 26% 26% 26% 26% 26% 26% Var% 37% 7% 29% 10% 10% 10% 10% 29
  • 30. Jet Alu : une production en hausse continue 2.3 . Business Plan Production prévisionnelle En Millions Dh TCAM = 12,4%• Une production en progression continue, tirée par le développement du marché des infrastructures et du bâtiment au Maroc ;• TCAM de 10% vs TCAM de 22% sur la période 2008-2010 ;• Un carnet de commande ferme à 1,6 Gdh à fin septembre 2011. 30
  • 31. Jet Alu : Evolution soutenue des résultats 2.3 . Business Plan Résultat d’exploitation Résultat net120,0 TCAM = 13,2% TCAM = 12,5% 108,6 99,2100,0 91,4 85,0 77,2 80,0 60,3 60,0 40,0 20,0 0,0 2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e Marge opérationnelle Marge nette 20,0% 16,7% 19,2% 16,0% 15,3% 15,9% 19,2% 18,7% 14,0% 13,0% 18,4% 18,3% 12,0% 12,5% 18,0% 10,0% 2011 2012 2013 2014 2015 2011 2012 2013 2014 2015 Quasiment stable, impactées par l’effet En progression jusqu’en 2014p. La correction amortissement suite à l’accélération du programme 2015p étant due i) à la fin de l’abattement fiscal et d’investissement. ii) à la cession exceptionnelle d’actifs en 2014. 31
  • 32. Jet Alu : Synthèse des performances de l’activitéBilan– Synthèse bilancielle 2.3 . Business Plan En Millions DH 2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e Actif immobilisé 37,5 56,7 83,9 110,1 112,6 106,1 Actif circulant 348,0 396,8 436,1 480,3 528,1 580,8 Trésorerie - Actif 2,5 80,8 71,1 53,1 67,9 64,0 Total Actif 388,1 534,2 591,1 643,5 708,6 750,8 Financement permanent 157,6 296,8 330,9 357,1 394,6 406,0 Passif circulant 205,7 237,4 260,3 286,4 314,0 344,8 Trésorerie - Passif 24,7 - - - - - Total Passif 388,1 534,2 591,1 643,5 708,6 750,8 32
  • 33. SOMMAIRE1. Présentation de Jet Alu et son actionnariat2. Jet Alu en chiffres3. Présentation de la valorisation4. Proposition de la structuration de l’opération 33
  • 34. Valorisation: une approche complète Actualisation des cash flows Comparables boursiers Références transactionnelles • Multiples retenus: P/E, EV/EBIT • Echantillon retenu: Transaction la plus récente sur le• Business plan 2011E-2015P capital effectuée en Septembre - Capitalisation comprise entre 500• Taux d’actualisation 9,28 % 2010 : cession de 3% du Capital au Mdh et 1 000 Mdh .• Croissance perpétuelle 2,5% Fonds Capital North Africa Fund** - Niveau d’activité et de marges comparables à JET ALU. 674,2 MDh 667,9 MDh 700 MDh 50% 25% 25% Valorisation moyenne : 679,1 MDh Décote minoritaires : - 103,1 MDh (-15,2%) Valorisation Jet Alu Maroc SA: 576 MDh * En raison de l’absence de sociétés cotées au Maroc opérant dans le même secteur que Jet Alu Maroc SA, les sociétés sélectionnées dans le cadre de la composition de l’échantillon national sont des entreprises dont la capitalisation boursière est comprise entre 500 Mdh et 1 000 Mdh et dont le niveau d’activité et de marges sont comparables à ceux de la société 34 ** La valorisation a été calculée sur la base de la pondération des résultats 2010 et 2011 à 25% et 75% respectivement. 34x
  • 35. Multiples implicites Une valorisation attrayante Multiples pré-money Multiples post-money E E P P PMultiples implicites 2010 2011 2011 2012 2013 2014 P/E 14,5 x 10,9x 13,1 x 9,7 x 9,0 x 7,6 x P/B 3,7 x 2,0 x 2,4 x 2,1 x 2,0 x 1,8 x D/Y 2,8% 3,0% 2,5% 5,1% 6,9% 7,5% Décote de : • - PE 2011 : 23% par rapport au PE marché de 17,0 • - PE 2012 (cotation fin 2011) : 36% par rapport au PE marché de 15,1. 35
  • 36. SOMMAIRE1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat2. Jet Alu en chiffres3. Présentation de la valorisation4. Structuration de l’opération 36
  • 37. Evolution de l’actionnariat post IPO 13% 34% 33% 11% 13% 54% 42% Avant IPO Après IPOAR Corporation Fonds dinvestissement Management Flottant 37
  • 38. Caractéristiques de l’opération Nombre de titres 816 667 actions Cession : 115,2 MdhMontant de l’opération Augmentation : 120 Mdh Prix 288 Dh Compartiment 1er compartiment Mode de cotation Continu 38
  • 39. Répartition des types d’ordresType dordre I II III IV V - Salariés de JET ALU et de sa filiale (disposant Personnes dun CDI) Personnes physiques et OPCVM actions et InvestisseursSouscripteurs - Salariés de AR physiques morales de droit diversifiés qualifiés Corporation et de résidentes ou non marocain ou ses filiales étranger (disposant dun CDINombre de titres 24 500 179 666 204 167 204 167 204 167Montant 7 056 000 51 743 808 58 800 096 58 800 096 58 800 096 46.000 titres, soit 13.248.000 Dh pour 6 mois de salaire plancher: 200 titres, les OPCVM actions; brut. Personnel 100 titres soit 57 600 Dh ; 32.667 titres, soitPlafond souscription bénéficiant dune soit 28.800 Dh plafond: 5 000 titres, 23.000 titres, soit 9.408.096 dh décote de 20% soit 1 440 000 Dh 6.624.000 Dh pour les OPCVM diversifiés Tous les membres Tous les membres CDG Capital Bourse CDG Capital BourseRéseau placeur CIH du syndicat de du syndicat de BMCE Capital BMCE Capital placement placement Bourse BourseMode dallocation Au prorata Par itération Au prorata Au prorata Au prorata 39
  • 40. Argumentaire d’investissementUn carnet de commande soutenu par d’importants chantiersA fin septembre 2011, JET ALU Maroc SA dispose d’un carnet de commande ferme de 1,6 Gdh dont1,3 Gdh restant à facturer. Il s’agit essentiellement des projets émanant de donneurs d’ordre deréférence tels que l’ONCF, l’ONDA, Casanearshore…Un adossement à un groupe opérant sur plusieurs corps de métiersL’appartenance de JET ALU à un groupe composé de sociétés opérant dans des activitéscomplémentaires dans le secteur BTP représente une force majeure pour la compagnie Intervention sur plusieurs corps de métiers et obtention de marchés publics et privés d’envergure.Un faible taux d’endettementLe faible taux d’endettement affiché par le groupe représente un atout non négligeable et lui laisseune capacité de mobiliser des financements futurs pour accompagner sa croissance.P/E attractif par rapport au marchéActuellement, le P/E 2011e ressort à 13,1x et le P/E 2012p à 9,7x. Ainsi, le titre JET ALU présentedes décotes respectives de 23% et 36% par rapport au marché et confirme des niveaux devalorisation attractifs. 40
  • 41. Membres du syndicat de placementChef de file du syndicat de placementMembres du syndicat de placement 41
  • 42. Dates clés à retenir 22 novembre 9 décembre ►Ouverture des souscriptions ►Première cotation 24 novembre 7 décembre ►Clôture de la période de ►Remise des allocations souscription** Possibilité de clôture anticipée le 23 novembre 2011 42
  • 43. Merci pour votre attention Conseiller financier et coordinateur global 43