Nordnetin Innofactor-aamiaistilaisuus 16.1.2014

466 views

Published on

Nordnetin Innofactor-aamiaistilaisuus 16.1.2014

Published in: Economy & Finance
0 Comments
1 Like
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

No Downloads
Views
Total views
466
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
2
Actions
Shares
0
Downloads
4
Comments
0
Likes
1
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Nordnetin Innofactor-aamiaistilaisuus 16.1.2014

  1. 1. Inderes Innofactor-aamiaistilaisuus 16.01.2014 Innofactor analyytikon näkökulmasta Mikael Rautanen Inderes Oy
  2. 2. Suositushistoriamme 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Osta 16.1.2014 Lisää Vähennä Inderes Oy Equity Research & Business Analysis Myy 2
  3. 3. 1. Innofactor IT-palvelumarkkinassa Markkinaa nopeampaa kasvua
  4. 4. Yleinen IT-markkina ei tarjoa vetoapua kasvulle • Keskeinen makrotason ajuri on Suomen ITpalvelumarkkina, jota ohjaa pääasiassa yleistaloudellinen tilanne • Markkinan kasvu on ollut vaatimatonta viime vuodet, mutta kasvun pitäisi kiihtyä vuonna 2014 (Market Visio) • Innofactorin liiketoimintaa ohjaa myös Microsoft-ratkaisujen suosion kasvu • Innofactorin liiketoiminta on sopivasti tasapainossa yritysasiakkaiden ja julkishallinnon kesken atBusiness-yrityskaupan jälkeen Inderes Oy Equity Research & Business Analysis Liikevaihdon jakauma Yrity sasiak kaat Julkis hallin to 4
  5. 5. Microsoft-ratkaisujen menestys ohjaa myös Innofactoria 25000 20000 MUSD • Microsoft kasvaa muuta markkinaa nopeammin yritysratkaisuissa niillä alueilla, joilla Innofactor toimii • Microsoft-keskittymisen hyötynä vahva Microsoft-kumppanuus ja erikoistuminen • Haittana riippuvuus yhdestä teknologiasta Microsoftin yritysratkaisujen kehitys 15000 10000 5000 0 2007 2008 Server and Tools Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 2009 2010 2011 2012 Microsoft Business Solutions 5
  6. 6. Innofactor kuuluu nopeimpien kasvajien joukkoon, mutta muutkin kasvavat yrityskaupoilla IT-yhtiöiden vuotuinen kasvu 2007-2012 35% 25% 15% 5% -5% Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 6
  7. 7. Kannattavuudessa Innofactor kestää vertailun EBITDA-% viim. 12kk 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Keskiarvo Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 7
  8. 8. Section 1 2. Kasvustrategian eteneminen Market outlook Vakuuttavaa jälkeä tähän mennessä
  9. 9. Tyypillinen menestysresepti asiantuntijayritysten yrityskaupoissa Pieni käteisvastike Maksu omalla osakkeella Omistajaarvo Suuri earnoutosuus Omia kertoimia alempi arvostus Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 9
  10. 10. Innofactor on toteuttanut yrityskauppastrategiaansa menestyksekkäästi • Transaktioiden rakenteessa ollut jopa nerokkuutta – Yhtiö tuplasi kokonsa atBusinesskaupassa käytännössä laimentamatta osakesarjaansa • Kauppojen tuoma tuloskasvu ollut jatkuvasti nopeampaa kuin osakesarjan laimentuminen: EPS kasvaa • Yrityskaupat on pystytty rahoittamaan suurilta osin tulorahoituksella ja maltillisella velanotolla Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 10
  11. 11. Kasvu ei ole tapahtunut pelkästään osakesarjaa laimentamalla 2014 eps-ennusteemme kehitys 0,10 Osakkeiden mitätöinnit 0,09 0,08 0,07 0,06 atBusiness 0,05 0,04 0,03 0,02 0,01 0,00 Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 11
  12. 12. 3. Innofactorin osake Viime vuoden kurssinousija onnistuneiden yrityskauppojen siivittämänä
  13. 13. Innofactorin vuosi 2014 tuo vahvan liikevaihto- ja tuloskasvun 2012 2013e 2014e 2015e Liikevaihto 18.8 32.9 45.6 48.6 Liikevaihdon kasvu-% 9% 75 % 39 % 7% EBITDA 1.21 3.41 5.86 6.17 6.5 % 10.4 % 12.8 % 12.7 % P/E 35.5 31.8 14.6 13.3 EV/EBITDA 13.7 15.7 8.7 7.6 Osinko 0.00 0.00 0.02 0.04 0.0 % 0.0 % 1.5 % 3.0 % EBITDA-% Osinko-% 60 14% 50 12% 10% 40 MEUR • Vahvaa epäorgaanista kasvua, myös orgaaninen kasvu ollut hyvällä tasolla • atBusiness-kaupan tuoma tuloskasvu nähdään tänä vuonna: liiketoiminnan positiivinen kehitys jatkuu • Voimakas kasvunopeus oikeuttaa osakkeelle hieman sektoria korkeamman arvostustason • Pidän tällä hetkellä osaketta oikein hinnoiteltuna 8% 30 6% 20 4% 10 2% 0 0% Liikevaihto Inderes Oy Equity Research & Business Analysis EBITDA-% 13
  14. 14. Kolme eri IT-palveluyhtiötä – kolme eri sijoittajaprofiilia Innofactor Affecto Tieto Microsoft Riippumaton Riippumaton Laaja EIM Generalisti Voimakas Kohtalainen Heikko/Negatiivinen EBITDA-% ~10 % ~10 % ~11 % P/E 2014e 14,6 10,2 10,3 EV/EBITDA 2014e 8,7 6,6 5,5 Osinko-% 2014e 1,5 % 3,8 % 6,6 % Teknologia Osaamisalueet Kasvu Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 14
  15. 15. Mitä seurata Innofactorissa • Yrityskauppojen integraation edistyminen • Kurinalaisuus yrityskaupoissa • Kannattavuustason säilyminen (EBITDA 10-15 %) ja EPS-kasvu • Hyödynnä osakkeen volatiliteetti, jos raju heilunta jatkuu Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 15
  16. 16. Kiitos! Q&A
  17. 17. Disclaimer Inderes Oy (myöh. Inderes) on tuottanut tämän raportin asiakkaiden yksityiseen käyttöön. Raportilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri lähteistä. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai niiden työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tämä raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tätä raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Lisätietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista osoitteessa http://www.inderes.fi/research-disclaimer/. Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 17

×