Nordnetin aamiaistilaisuus 6.9.2013
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Like this? Share it with your network

Share

Nordnetin aamiaistilaisuus 6.9.2013

  • 579 views
Uploaded on

Suominen analyytikon näkökulmasta ...

Suominen analyytikon näkökulmasta
Sauli Vilén, analyytikko, Inderes Oy

  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Be the first to comment
    Be the first to like this
No Downloads

Views

Total Views
579
On Slideshare
579
From Embeds
0
Number of Embeds
0

Actions

Shares
Downloads
0
Comments
0
Likes
0

Embeds 0

No embeds

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
    No notes for slide

Transcript

  • 1. Suominen Nordnet aamiaisseminaari Uusi alku Tase Rahavirrat Investment case
  • 2. Sijoittajien on tärkeä ymmärtää.. • Nykyisellä Suomisella hyvin vähän tekemistä vanhan Suomisen kanssa – Vanhalla yhtiöllä ei kilpailuetuja  ei edellytyksiä omistaja-arvon luontiin – Uusi Suominen on fokusoitunut globaali markkinajohtaja omalla sektorilla  edellytykset omistaja-arvon luomiselle ovat olemassa Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 2
  • 3. Taseriski edelleen kohollaan • Q2’13 Gearing 120% (target 40-80%) • Nettovelka 98 MEUR – Velanhoitokyky kuitenkin vahva nettovelka/EBITDA 2.7x • Velkataakka ei ongelma, huolena pieni oma pääoma • Myös rahoittajat jakavat saman huolen – Korkokustannukset ~8-9% – Liian korkea taso, normalisoitu taso ~5% Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 3
  • 4. Rahavirrat vs tulos Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 4 • Nettotuloksen ja rahavirran ero huomattava – Johtuu poistojen ja CAPEX suhteesta • Sijoittajan tärkeää seurata rahavirtoja 2012 2013e 2014e 2015e 2016e Nettotulos -5,2 5,8 10,1 13,6 15,0 Poistot -17,5 -15,6 -13,4 -12,4 -11,8 Operatiivinen rahavirta 12,4 21,4 23,4 26,0 26,8 CAPEX -3,6 -5,1 -6,5 -8,8 -10,3 Vapaa kassavirta 8,7 16,4 16,9 17,2 16,5 Tulos per osake -0,02 0,02 0,04 0,06 0,06 Rahavirta per osake 0,04 0,07 0,07 0,07 0,07
  • 5. 2012 2013e 2014e 2015e 2016e Liikevoitto 7,4 20,1 22,7 24,4 25,6 Poistot 17,5 15,6 13,4 12,4 11,8 Korkokulut -10,6 -8,6 -5,7 -3,4 -2,8 Verot -2,2 -5,8 -6,9 -7,4 -7,8 CAPEX -3,6 -5,1 -6,5 -8,8 -10,3 NWC -0,6 -1,9 -1,6 -1,6 -1,6 Vapaa rahavirta 7,9 14,3 15,4 15,6 14,9 Vapaa rahavirta-% 5,6 % 10,0 % 10,8 % 10,9 % 10,4 % Nettovelka 97,2 76,0 60,4 47,0 36,8 Gearing -% 101 % 88 % 62 % 43 % 31 % Lähivuosien rahavirta ennuste Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 5 Korkokulut laskevat roimasti Lähivuosien rahavirta on houkutteleva Velkaantumisaste laskee nopeasti
  • 6. Rahavirtojen käyttö • Vuoden 2014 jälkeen Suomisen tase on kunnossa ja korkokulut normaalilla tasolla • Normaalissa skenaariossa yhtiön vapaa rahavirta on tässä vaiheessa yli 10% • Iso kysymys on se, että miten rahat tullaan käyttämään tämän jälkeen? • Vaihtoehtoina vuolas osinkovirta tai aggressiivinen kasvu Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 6
  • 7. Askelmerkit lähivuosille Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 7 Osingot vs kasvu Uudelleenjärjestely Uusi strategia 2011-2012 2013-2014 2015 eteenpäin Tase kuntoon Näyttöjä kannattavuudesta Korkokulut alas
  • 8. Oma investment case • Lisää – 0,52 EUR Saneeraukset ohi Yhtiön kehittynyt jatkuvasti positiivisesti Vuolaat rahavirrat - Taseriski painaa lyhyellä tähtäimellä - Vaatii kärsivällisyyttä ? Epävarmuus liittyen rahavirtojen kanavointiin ? Joustopakkausten mahdollinen divestointi Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 8
  • 9. Kysymyksiä? Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 9
  • 10. Kiitos! www.twitter.com/Inderes Nordnet experttisalkku Aamukatsaus Inderes Oy Equity Research & Business Analysis
  • 11. Disclaimer Inderes Oy (myöh. Inderes) on tuottanut tämän raportin asiakkaiden yksityiseen käyttöön. Raportilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri lähteistä. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai niiden työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tämä raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tätä raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Lisätietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista osoitteessa http://www.inderes.fi/research-disclaimer/. Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 11