Your SlideShare is downloading. ×
Oil Price Fundamentals
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Thanks for flagging this SlideShare!

Oops! An error has occurred.

×

Saving this for later?

Get the SlideShare app to save on your phone or tablet. Read anywhere, anytime - even offline.

Text the download link to your phone

Standard text messaging rates apply

Oil Price Fundamentals

221
views

Published on

“Oil Price Fundamentals”, 1st Trading Show of Athens, 18/12/009

“Oil Price Fundamentals”, 1st Trading Show of Athens, 18/12/009


0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total Views
221
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
2
Actions
Shares
0
Downloads
3
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

Report content
Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
No notes for slide

Transcript

  • 1. Τα θεμελιώδη της τιμής του πετρελαίου Νικόλαος Κοντινάκης Σύμβουλος ενεργειακής πολιτικής και αγορών Σύμβουλος ενεργειακής πολιτικής και αγορών VRS “Investment Research & Analysis Journal” 1ο Trading Show, Αθήνα ‐ 18/12/2009
  • 2. Τα θεμελιώδη της τιμής του πετρελαίου Τα θεμελιώδη της τιμής του πετρελαίου • Τι είναι το  εμπόρευμα «πετρέλαιο»; • Ποια η σημασία του; • Πού πωλείται; Π ύ λ ί • Πόσο πωλείται και τί επηρεάζει την τιμή του; • Μια εκτίμηση για το προσεχές μέλλον; Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 3. Η σημασία του πετρελαίου Η σημασία του πετρελαίου • 35% της παγκόσμιας κατανάλωσης  ρ γ ς ργ ς πρωτογενούς ενέργειας • Πρώτη ύλη για χημικά, πλαστικά • Μ άλ Μεγάλη σημασία για τις οικονομίες των  ί ί παραγωγών: – Ρωσία: 65% – Ιράν: 80% Ιράν: 80% – Σ. Αραβία: 95% Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 4. Φυσική περιγραφή του αργού Φυσική περιγραφή του αργού • Δύο φυσικές ιδιότητες καθορίζουν την  η ρ ποιότητα του πετρελαίου: – Πυκνότητα (5 – 55 oAPI, 35 – 45o light crude) – Συγκέντρωση σε θείο (0% 1% sweet crude) Συγκέντρωση σε θείο (0% ‐ 1%  sweet crude) • Τ ί Τρείς σημαντικοί «τύποι»: ί ύ – Brent: 38 oAPI, 0,3% S – WTI: 38 – 40 oAPI, 0,3% S – Dubai: 32 oAPI, 1,7% S API, 1,7% S Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 5. Η βιομηχανία του πετρελαίου (ή… ποιος πρέπει να πληρωθεί) • Έρευνα • Εξόρυξη • Αποθήκευση – Μεταφορά • Εμπορία • Διύλιση • Αποθήκευση Μεταφορά Διανομή (προϊόντα) Αποθήκευση – Μεταφορά – Διανομή (προϊόντα) • Εμπορία (προϊόντα) Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 6. Αγορές πετρελαίου • Physical – Brent/Brent BFO: UK, WTI: USA, Dubai: UAE, … / , , , – Dated & 15‐day Brent (forward), Brent CFDs – Forward WTI Dubai Tapis Forward WTI, Dubai, Tapis • Futures (Financial instruments) – Forwards (OTC) – Futures, Options, Swaps (Κυρίως NYMEX & ICE) Futures, Options, Swaps (Κυρίως NYMEX & ICE) • Products markets Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 7. Πού οδηγούμαστε; Πού οδηγούμαστε; • Η ρευστότητα έχει συγκεντρωθεί σε έναν μικρό αριθμό  τύπων πετρελαίου (Brent, WTI, Dubai) οι οποίοι  χρησιμοποιούνται ως δείκτες για τους υπόλοιπους (> 270) ύ ί ό • Η εμπορία πετρελαίου μετατρέπεται σε χρηματιστηριακή Η εμπορία πετρελαίου μετατρέπεται σε χρηματιστηριακή  δραστηριότητα μέσω των αγορών παραγώγων για Brent  και WTI και WTI • Η spot τιμή παύει να καθορίζεται ως διαφορικό της τιμής,  πχ, του Brent, αλλά από τα χρηματιστήρια παραγώγων Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 8. Brent Spot Price FOB ($/bbl) Brent Spot Price FOB ($/bbl) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Πηγή: ΕΙΑ Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 9. Τί επηρεάζει την τιμή; Τί επηρεάζει την τιμή; Βραχυ • Επίπεδο αποθεμάτων (εμπορικών και στρατηγικών) ί δ θ ά ( ώ ώ ) • Πολιτικές εξελίξεις • Ισοτιμία δολαρίου – άλλων νομισμάτων Ισοτιμία δολαρίου άλλων νομισμάτων • Αγορές μελλοντικών συμβολαίων και παραγώγων Μεσο Μ • Σχέση ζήτησης / παραγωγής Σ έ ζή / ή • Ικανότητα εφεδρικής παραγωγής • User cost (;) User cost (;) • Ελαστικότητα ζήτησης / παραγωγής Μακρο • Κό Μ Κόστος παραγωγής ή • Αλλαγές στη δομή της βιομηχανίας (NOCs) • Peak Oil (;) Peak Oil (;) Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 10. Εξέλιξη της παραγωγής Εξέλιξη της παραγωγής Πηγή: ΕΙΑ Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 11. Εφεδρική παραγωγή και αποθέματα Εφεδρική παραγωγή και αποθέματα Πηγή: ΙΕΑ 2,5 – 3,5% εφεδρική παραγωγή φ ρ ή ρ γ γή σημαίνει μόλις 2,1 – 3,0 mb/d Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 12. … ενώ ακόμη και πολιτικές αποφάσεις ψαλιδίζουν τα περιθώρια Μηνιαία αύξηση των αποθεμάτων πετρελαίου της Κίνας Πηγή: JODI ηγή Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 13. Οριακό κόστος παραγωγής πετρελαίου Οριακό κόστος παραγωγής πετρελαίου Η καμπύλη οριακού κόστους συνεχίζει να αυξάνει και να παίρνει πιο απότομη κλίση αυξάνει και να παίρνει πιο απότομη κλίση Πηγή: Goldman Sachs Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 14. … ο ρόλος των κερδοσκόπων; ο ρόλος των κερδοσκόπων; Πηγή: J. A. Baker III Institute For Public Policy Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 15. … ο ρόλος των κερδοσκόπων; ο ρόλος των κερδοσκόπων; Πηγή: J. A. Baker III Institute For Public Policy Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 16. Η αγορά του πετρελαίου δείχνει σημάδια  ολοκλήρωσης με τις αγορές χρήματος… Ιανουάριος 1986 – Δεκέμβριος 2000 Συντελεστής συσχέτισης: ‐0,1 Ιανουάριος 2001 – Αύγουστος 2009 Συντελεστής συσχέτισης: ‐0,8 Πηγή: J. A. Baker III Institute For Public Policy Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 17. … ακόμη πιο σημαντικό, η αγορά futures  επηρεάζει πλέον την αγορά spot Daily spot price volatility (Rolling 30‐day) Συντελεστής παλινδρόμησης αλλαγών Σ λ ή λ δ ό λλ ώ στις τιμές spot σε σχέση με τις τιμές futures Daily futures price volatility (Rolling 30‐day) Πηγή: UK Cabinet Office Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 18. Going forward Going forward $/bbl index WTI S&P 500 Integrated Oil and Gas Index g (Φεβρουάριος 1994 = 100) Ο δείκτης αποτελείται από τις μετοχές των: ExxonMobil (47%), Chevron (21%), Πηγή: IMF Πηγή: IMF ConocoPhillips (15%), Occidental (8%), Marathon (4%), Hess (4%) και Murphy (3%) Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  • 19. Πληροφόρηση επενδυτή Πληροφόρηση επενδυτή • Αδιαφάνεια / Ανεπαρκείς πληροφορίες / • Αντικρουόμενα συμφέροντα – Παραγωγοί ί • ΟΠΕΚ, Ρωσία – Καταναλωτές ς • ΙΕΑ, ΕΙΑ – Φορείς πολιτικής • Κυβερνήσεις – Εταιρείες και «Βιομηχανία» – Χρηματοοικονομικοί • Platt’s, Argus ‐ IMF, World Bank ‐ Reuters, Financial Times, Bloomberg – Ανεξάρτητοι φορείς (;) Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009