Oil Price Fundamentals

261
-1

Published on

“Oil Price Fundamentals”, 1st Trading Show of Athens, 18/12/009

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total Views
261
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
2
Actions
Shares
0
Downloads
4
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Oil Price Fundamentals

  1. 1. Τα θεμελιώδη της τιμής του πετρελαίου Νικόλαος Κοντινάκης Σύμβουλος ενεργειακής πολιτικής και αγορών Σύμβουλος ενεργειακής πολιτικής και αγορών VRS “Investment Research & Analysis Journal” 1ο Trading Show, Αθήνα ‐ 18/12/2009
  2. 2. Τα θεμελιώδη της τιμής του πετρελαίου Τα θεμελιώδη της τιμής του πετρελαίου • Τι είναι το  εμπόρευμα «πετρέλαιο»; • Ποια η σημασία του; • Πού πωλείται; Π ύ λ ί • Πόσο πωλείται και τί επηρεάζει την τιμή του; • Μια εκτίμηση για το προσεχές μέλλον; Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  3. 3. Η σημασία του πετρελαίου Η σημασία του πετρελαίου • 35% της παγκόσμιας κατανάλωσης  ρ γ ς ργ ς πρωτογενούς ενέργειας • Πρώτη ύλη για χημικά, πλαστικά • Μ άλ Μεγάλη σημασία για τις οικονομίες των  ί ί παραγωγών: – Ρωσία: 65% – Ιράν: 80% Ιράν: 80% – Σ. Αραβία: 95% Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  4. 4. Φυσική περιγραφή του αργού Φυσική περιγραφή του αργού • Δύο φυσικές ιδιότητες καθορίζουν την  η ρ ποιότητα του πετρελαίου: – Πυκνότητα (5 – 55 oAPI, 35 – 45o light crude) – Συγκέντρωση σε θείο (0% 1% sweet crude) Συγκέντρωση σε θείο (0% ‐ 1%  sweet crude) • Τ ί Τρείς σημαντικοί «τύποι»: ί ύ – Brent: 38 oAPI, 0,3% S – WTI: 38 – 40 oAPI, 0,3% S – Dubai: 32 oAPI, 1,7% S API, 1,7% S Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  5. 5. Η βιομηχανία του πετρελαίου (ή… ποιος πρέπει να πληρωθεί) • Έρευνα • Εξόρυξη • Αποθήκευση – Μεταφορά • Εμπορία • Διύλιση • Αποθήκευση Μεταφορά Διανομή (προϊόντα) Αποθήκευση – Μεταφορά – Διανομή (προϊόντα) • Εμπορία (προϊόντα) Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  6. 6. Αγορές πετρελαίου • Physical – Brent/Brent BFO: UK, WTI: USA, Dubai: UAE, … / , , , – Dated & 15‐day Brent (forward), Brent CFDs – Forward WTI Dubai Tapis Forward WTI, Dubai, Tapis • Futures (Financial instruments) – Forwards (OTC) – Futures, Options, Swaps (Κυρίως NYMEX & ICE) Futures, Options, Swaps (Κυρίως NYMEX & ICE) • Products markets Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  7. 7. Πού οδηγούμαστε; Πού οδηγούμαστε; • Η ρευστότητα έχει συγκεντρωθεί σε έναν μικρό αριθμό  τύπων πετρελαίου (Brent, WTI, Dubai) οι οποίοι  χρησιμοποιούνται ως δείκτες για τους υπόλοιπους (> 270) ύ ί ό • Η εμπορία πετρελαίου μετατρέπεται σε χρηματιστηριακή Η εμπορία πετρελαίου μετατρέπεται σε χρηματιστηριακή  δραστηριότητα μέσω των αγορών παραγώγων για Brent  και WTI και WTI • Η spot τιμή παύει να καθορίζεται ως διαφορικό της τιμής,  πχ, του Brent, αλλά από τα χρηματιστήρια παραγώγων Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  8. 8. Brent Spot Price FOB ($/bbl) Brent Spot Price FOB ($/bbl) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Πηγή: ΕΙΑ Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  9. 9. Τί επηρεάζει την τιμή; Τί επηρεάζει την τιμή; Βραχυ • Επίπεδο αποθεμάτων (εμπορικών και στρατηγικών) ί δ θ ά ( ώ ώ ) • Πολιτικές εξελίξεις • Ισοτιμία δολαρίου – άλλων νομισμάτων Ισοτιμία δολαρίου άλλων νομισμάτων • Αγορές μελλοντικών συμβολαίων και παραγώγων Μεσο Μ • Σχέση ζήτησης / παραγωγής Σ έ ζή / ή • Ικανότητα εφεδρικής παραγωγής • User cost (;) User cost (;) • Ελαστικότητα ζήτησης / παραγωγής Μακρο • Κό Μ Κόστος παραγωγής ή • Αλλαγές στη δομή της βιομηχανίας (NOCs) • Peak Oil (;) Peak Oil (;) Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  10. 10. Εξέλιξη της παραγωγής Εξέλιξη της παραγωγής Πηγή: ΕΙΑ Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  11. 11. Εφεδρική παραγωγή και αποθέματα Εφεδρική παραγωγή και αποθέματα Πηγή: ΙΕΑ 2,5 – 3,5% εφεδρική παραγωγή φ ρ ή ρ γ γή σημαίνει μόλις 2,1 – 3,0 mb/d Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  12. 12. … ενώ ακόμη και πολιτικές αποφάσεις ψαλιδίζουν τα περιθώρια Μηνιαία αύξηση των αποθεμάτων πετρελαίου της Κίνας Πηγή: JODI ηγή Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  13. 13. Οριακό κόστος παραγωγής πετρελαίου Οριακό κόστος παραγωγής πετρελαίου Η καμπύλη οριακού κόστους συνεχίζει να αυξάνει και να παίρνει πιο απότομη κλίση αυξάνει και να παίρνει πιο απότομη κλίση Πηγή: Goldman Sachs Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  14. 14. … ο ρόλος των κερδοσκόπων; ο ρόλος των κερδοσκόπων; Πηγή: J. A. Baker III Institute For Public Policy Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  15. 15. … ο ρόλος των κερδοσκόπων; ο ρόλος των κερδοσκόπων; Πηγή: J. A. Baker III Institute For Public Policy Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  16. 16. Η αγορά του πετρελαίου δείχνει σημάδια  ολοκλήρωσης με τις αγορές χρήματος… Ιανουάριος 1986 – Δεκέμβριος 2000 Συντελεστής συσχέτισης: ‐0,1 Ιανουάριος 2001 – Αύγουστος 2009 Συντελεστής συσχέτισης: ‐0,8 Πηγή: J. A. Baker III Institute For Public Policy Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  17. 17. … ακόμη πιο σημαντικό, η αγορά futures  επηρεάζει πλέον την αγορά spot Daily spot price volatility (Rolling 30‐day) Συντελεστής παλινδρόμησης αλλαγών Σ λ ή λ δ ό λλ ώ στις τιμές spot σε σχέση με τις τιμές futures Daily futures price volatility (Rolling 30‐day) Πηγή: UK Cabinet Office Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  18. 18. Going forward Going forward $/bbl index WTI S&P 500 Integrated Oil and Gas Index g (Φεβρουάριος 1994 = 100) Ο δείκτης αποτελείται από τις μετοχές των: ExxonMobil (47%), Chevron (21%), Πηγή: IMF Πηγή: IMF ConocoPhillips (15%), Occidental (8%), Marathon (4%), Hess (4%) και Murphy (3%) Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  19. 19. Πληροφόρηση επενδυτή Πληροφόρηση επενδυτή • Αδιαφάνεια / Ανεπαρκείς πληροφορίες / • Αντικρουόμενα συμφέροντα – Παραγωγοί ί • ΟΠΕΚ, Ρωσία – Καταναλωτές ς • ΙΕΑ, ΕΙΑ – Φορείς πολιτικής • Κυβερνήσεις – Εταιρείες και «Βιομηχανία» – Χρηματοοικονομικοί • Platt’s, Argus ‐ IMF, World Bank ‐ Reuters, Financial Times, Bloomberg – Ανεξάρτητοι φορείς (;) Ν. Κοντινάκης, VRS‐IRAJ 18/12/2009
  1. A particular slide catching your eye?

    Clipping is a handy way to collect important slides you want to go back to later.

×