1. Índice
Contenido.-
1.-INTRODUCCIÓN.-…………………………………………………………….…2pag.
2.-ASPECTOS GENERALES.-…………………………………………….……..2pag.
2.1.-CRISIS EN LOS ESTADOS UNIDOS………………………………..….…..2pag.
3.-OBJETIVOS……………………………………………………………….…..….3pag
3.1.-OBJETIVOS GENERALES.-………………………………………….….…..3pag
4.-JUSTIFICACIÓN………………………………………………………….….…..3pag.
a) TEÓRICA.-…………………………………………………………………….…..3pag.
b) METODOLÓGICA.-……………………………………………………………...3pag.
c) TEMPORAL.-……………………………………………………………………...3pag.
5.-MARCO TEÓRICO……………………………………………………………….4pag.
5.1.-MARCO TEÓRICO CONCEPTUAL.-…………………..……………….……4pag
5.1.1.-DESCRIPCIÓN DE LA CRISIS……………………………………………5pag.-
5.1.2.-CAUSAS DE LA CRISIS…………………………………………………..6pag
5.1.3.-LA TRANSMISIÓN DE LA CRISIS A LOS MERCADOS
FINANCIEROS……………………………………………………………………..7pag.
5.1.4.-EL PÁNICO BURSÁTIL……………………………………………………7pag.
6.-ANTECEDENTE.-……………………………..……………………….….…..8-9pag.
6.1.-SECTORES SE MANIFIESTA LA CRISIS…………………….….….….9-10pag
7.-MARCO HISTÓRICO……………………………………………..……..…….10pag
7.1.-LOS INICIOS……………………………………………………………….10-11pag
7.2.-LA ESPECIFICIDAD DE LA CRISIS ACTUAL……………….……….11-12pag
8.-CONCLUSIONES……………………………………………………………12-13pag
9.-BIBLIOGRAFÍA.-……………………………………………………………….14pag.
1

2. ULTIMA CRISIS FINANCIERA DE ESTADOS UNIDOS
1.-INTRODUCCIÓN.-
El presente material tiene el doble objetivo de (a) estudiar los aspectos
fundamentales de la actual crisis financiera centrada en Estados Unidos y de sus
repercusiones productivas e internacionales; y (b) de situar a la misma y a sus
posibles consecuencias, dentro del marco más amplio y de más largo plazo de las
transformaciones en curso de la economía mundial.
Este segundo aspecto nos parece muy importante porque permite incluir en el
análisis el papel de las nuevas condiciones internacionales en la gestación y el
desenlace de la crisis actual, así como considerar las probables consecuencias de
esta última sobre el curso futuro de la economía mundial y los trascendentales
cambios que la están transformando aceleradamente.
Por tal razón dividiremos a la exposición en dos partes, referidas precisamente a
la crisis en sí misma y las más probables consecuencias de la crisis sobre la
economía mundial y los países en desarrollo (primera parte) y a su contexto
económico general, y la evolución general de la economía mundial durante la
última década (segunda parte), incluyendo el comportamiento de Estados Unidos
dentro de la misma, y la relación de este último fenómeno con la crisis actual.
Como se trata en todos los casos de problemas complejos que requieren cada uno
un estudio particularizado, nos limitaremos en el presente trabajo a una
presentación somera de los mismos, apoyándonos en trabajos anteriores y en la
serie de intervenciones que hemos realizado en eventos recientes sobre los temas
señalados.
2.-ASPECTOS GENERALES.-
2.1.-CRISIS EN LOS ESTADOS UNIDOS
Vista desde una perspectiva espacial, la actual crisis internacional es sobre todo
una gran crisis de la economía de Estados Unidos, difundida ampliamente a nivel
mundial a un nivel aún muy incierto, cuya magnitud dependerá tanto de la mayor o
menor exposición de los diferentes países y regiones a los fenómenos que la
generaron, como de las políticas defensivas que los mismos adopten y del
aprovechamiento de las ventanas de oportunidad abiertas por la propia crisis.
2

3. Pero es también un colapso del orden internacional que engloba y cuestiona
aspectos económicos, sociales, políticos e institucionales propios del curso actual
la globalización, de la supremacía internacional de neoliberalismo, del propio curso
de la economía del conocimiento (de la relación entre sus lados luminosos y
obscuros)1 y, muy en particular, de la hegemonía mundial del Estados Unidos y el
orden Mundial de Bretton Woods establecidos bajo su liderazgo.
3.-OBJETIVOS
3.1.-OBJETIVOS GENERALES.-
El objetivo general de la presente monografía, es proporcionar información fiable
sobre la última crisis de los estados unidos para ser presentada en la Revista de
Finanzas Internacionales.
4.-JUSTIFICACIÓN
a) TEÓRICA.-
La última crisis de estados unidos, es un tema muy importante para la materia de
finanzas internacionales por lo que vemos conveniente desarrollar la monografía
sobre este tema.
b) METODOLÓGICA.-
El método que se utilizara para la presente monografía será el método científico
ALCANCES
a) TEMÁTICO.-
La monografía propuesta abarca los ámbitos de la crisis de estados unidos y de
las Finanzas Internacionales.
b) GEOGRÁFICO.-
Los datos de estudio se obtendrán directamente de fuentes primarias y
secundarias.
c) TEMPORAL.-
El diseño de la monografía está programado para el transcurso de noveno
semestre de la carrera de Ingeniería Comercial en la Universidad de Aquino
Bolivia.
3

4. 5.-MARCO TEÓRICO
5.1.-MARCO TEÓRICO CONCEPTUAL.-
La Reserva Federal nacionalizó en el mes de septiembre a la aseguradora AIG,
adquiriendo el 80% de sus activos, e inyectando un préstamo de 85.000 millones
de dólares, la mayor cifra en la historia de la Reserva.
Artículos principales: Crisis de las hipotecas subprime y Crisis financiera de
Estados Unidos del 2008.
Los Estados Unidos, la economía más grande del mundo, entraron en 2008 con
una grave crisis crediticia e hipotecaria que afectó a la fuerte burbuja inmobiliaria
que venían padeciendo, así como un valor del dólar anormalmente bajo. Como
bien señala George Soros en su libro «El nuevo paradigma de los mercados
financieros» (Taurus 2008) «El estallido de la crisis económica de 2008 puede
fijarse oficialmente en agosto de 2007 cuando los Bancos centrales tuvieron que
intervenir para proporcionar liquidez al sistema bancario». Tras varios meses de
debilidad y pérdida de empleos, el fenómeno colapsó entre 2007 y 2008,
causando la quiebra de medio centenar de bancos y entidades financieras. Este
colapso arrastró a los valores bursátiles y la capacidad de consumo y ahorro de la
población.
En septiembre de 2008, los problemas se agravaron con la bancarrota de diversas
entidades financieras relacionadas con el mercado de las hipotecas inmobiliarias,
como el banco de inversión Lehman Brothers, las compañías hipotecarias Fannie
Mae y Freddie Mac o la aseguradora AIG. El gobierno norteamericano intervino
inyectando cientos de miles de millones de dólares para salvar algunas de estas
entidades.
4

5. En un informe del libro beige, se mostró que la recesión se profundizó más en abril
aunque algunos sectores tenían señales de estar estabilizándose. El 18 de abril, la
FED anunció que compraría US$ 300.000 millones en valores del Tesoro; además
compraría US$ 1,25 billones en activos respaldados por hipotecas.
En verano de 2011 la crisis sacudiría a la deuda soberana del país, llevando a la
crisis del techo de deuda.
5.1.1.-DESCRIPCIÓN DE LA CRISIS
Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como crédito
subprime, eran un tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la
adquisición de vivienda, y orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto
con un nivel de riesgo de impago superior a la media del resto de créditos. Su tipo
de interés era más elevado que en los préstamos personales (si bien los primeros
años tienen un tipo de interés promocional), y las comisiones bancarias resultaban
más gravosas. Los bancos norteamericanos tenían un límite a la concesión de
este tipo de préstamos, impuesto por la Reserva Federal.
Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transacción económica mediante
compra de bonos o titularizaciones de crédito, las hipotecas subprime podían ser
retiradas del activo del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas a
fondos de inversión o planes de pensiones. En algunos casos, la inversión se
hacía mediante el llamado carry trade. El problema surge cuando el inversor (que
puede ser una entidad financiera, un banco o un particular) desconoce el
verdadero riesgo asumido. En una economía global, en la que los capitales
financieros circulan a gran velocidad y cambian de manos con frecuencia y que
ofrece productos financieros altamente sofisticados y automatizados, no todos los
inversores conocen la naturaleza última de la operación contratada.
La crisis hipotecaria de 2007 se desató en el momento en que los inversores
percibieron señales de alarma. La elevación progresiva de los tipos de interés por
parte de la Reserva Federal, así como el incremento natural de las cuotas de esta
clase de créditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones
(lo que incorrectamente se conoce como embargo), y no sólo en las hipotecas de
alto riesgo.
La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de
inversión tenían comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provocó
una repentina contracción del crédito (fenómeno conocido técnicamente como
credit crunch) y una enorme volatilidad de los valores bursátiles, generándose una
espiral de desconfianza y pánico inversionista, y una repentina caída de las bolsas
de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez.
5

6. 5.1.2.-CAUSAS DE LA CRISIS
Varios factores se aliaron para dar lugar a la crisis financiera. 3 En primer lugar, la
enorme burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los Estados
Unidos, como en muchos otros países occidentales, y tras el estallido de la
burbuja tecnológica de principios de siglo XXI, entre los años 2000 y 2001, se
produjo una huida de capitales de inversiones tanto institucionales como familiares
en dirección a los bienes inmuebles. Los atentados del 11 de septiembre de 2001
supusieron un clima de inestabilidad internacional que obligó a los principales
Bancos Centrales a bajar los tipos de interés a niveles inusualmente bajos, con
objeto de reactivar el consumo y la producción a través del crédito. La
combinación de ambos factores dio lugar a la aparición de una gran burbuja
inmobiliaria fundamentada en una enorme liquidez.
En el caso estadounidense, la compra-venta de vivienda con fines especulativos
estuvo acompañada de un elevado apalancamiento, es decir, con cargo a
hipotecas que, con la venta, eran canceladas para volver a comprar otra casa con
una nueva hipoteca, cuando no se financiaban ambas operaciones mediante una
hipoteca puente. El mercado aportaba grandes beneficios a los inversores, y
contribuyó a una elevación de precios de los bienes inmuebles, y, por lo tanto, de
la deuda.
Pero el escenario cambió a partir de 2004, año en que la Reserva Federal de los
Estados Unidos comenzó a subir los tipos de interés para controlar la inflación.
Desde ese año hasta el 2006 el tipo de interés pasó del 1% al 5,25%. El
crecimiento del precio de la vivienda, que había sido espectacular entre los años
2001 y 2005, se convirtió en descenso sostenido. En agosto de 2005 el precio de
la vivienda y la tasa de ventas cayeron en buena parte de los Estados Unidos de
manera abrupta. Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda
crecieron de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener
problemas de liquidez para devolver el dinero a los inversores o recibir
financiación de los prestamistas. El total de ejecuciones hipotecarias del año 2006
ascendió a 1.200.000,4 lo que llevó a la quiebra a medio centenar de entidades
hipotecarias en el plazo de un año.5 Para el 2006, la crisis inmobiliaria ya se había
trasladado a la Bolsa: el índice bursátil de la construcción estadounidense (U.S.
Home Construction Index) cayó un 40%.
En el año 2007 el problema de la deuda hipotecaria subprime empezó a
contaminar los mercados financieros internacionales, convirtiéndose en una crisis
6

7. internacional de gran envergadura, calificada por algunos como la peor desde la
segunda guerra mundial.6
5.1.3.-LA TRANSMISIÓN DE LA CRISIS A LOS MERCADOS FINANCIEROS
La información de que se dispone7 parece indicar que el origen de la crisis se
encuentra en una incorrecta valoración de los riesgos, intencionada o no, que
habría sido amplificada por la automatización del mercado de valores, la
desinformación de los inversores particulares y la liquidez sin precedentes del
período 2001-2007. Asimismo, parece ser que las entidades bancarias recababan
liquidez mediante la técnica de retirar de sus activos el dinero prestado por la vía
de "colocar cédulas hipotecarias o CDOs, de CLOs y de CMOs u otras
obligaciones respaldadas por paquetes de activos corporativos e hipotecarios". 8 El
riesgo de las subprime habría sido transferido a los bonos de deuda y las
titulizaciones, y de ahí a fondos de pensiones y de inversión.9 De hecho, las
entidades de valoración de riesgo (como Standard s & Poors (S&P) o Moody´s)
comenzaron tras la crisis a ser investigadas por su posible responsabilidad, 10 y
sólo cuando la crisis se desató, las agencias de calificación de riesgo endurecieron
los criterios de valoración.11 Asimismo, los legisladores norteamericanos y
europeos comenzaron a barajar un endurecimiento de los criterios de concesión
de hipotecas.
5.1.4.-EL PÁNICO BURSÁTIL
Tras un respiro primaveral, los mercados bursátiles de Estados Unidos volvieron a
una extrema debilidad, entrando oficialmente en caídas superiores al 20% en
junio, lo cual se considera un mercado en retroceso extendido ('bear market').
Esto volvió a ser motivado por malas noticias en el sector financiero, con las
primeras declaraciones de bancarrota, incluyendo la caída del banco IndyMac,13
la segunda quiebra más grande en términos de dólares en la historia del país, con
el riesgo latente que otros bancos regionales también pudiesen terminar igual por
la crisis.
Lo crisis tomó dimensiones aún más peligrosas para la economía de Estados
Unidos cuando las dos sociedades hipotecarias más grandes del país, Freddie
Mac y Fannie Mae, que reúnen la mitad del mercado de hipotecas sobre
viviendas, comenzaron a ver sus acciones atacadas por los especuladores
bajistas, a tal punto que a principios de julio, el gobierno de Estados Unidos y la
Reserva Federal nuevamente tuvieron que anunciar un rescate para esas
entidades financieras. Tal decisión creó consternación en varios sectores liberales,
que adujeron que tales rescates solo empeorarían a largo plazo las prácticas
éticas de los inversionistas, fomentando con dinero público la temeridad. Durante
7

8. ese periodo, la FED, así como otros bancos centrales, continuaron inyectando
liquidez al mercado, por valor de cientos de miles de millones de dólares, euros o
libras esterlinas.
El 15 de septiembre, el banco de inversión Lehman Brothers pidió protección
crediticia ante la ley, declarándose oficialmente en bancarrota. Mientras tanto, el
banco de inversión Merrill Lynch fue adquirido por Bank of America, a mitad de su
valor real.19 Los candidatos presidenciales de EEUU en ambos partidos y la
prensa comenzaron a catalogar la situación de 'pánico financiero', 'crisis
económica en el país' y de 'colapso'.
6.-ANTECEDENTE.-
Los expertos señalan a agosto de 2007 como la fecha fatídica de la economía
estadounidense. Fue en ese momento que se insinuó la actual crisis financiera, la
cual está vinculada a problemas en el sector inmobiliario de Estados Unidos, en
particular a las hipotecas de tipo “subprime”, o sea, préstamos de alto riesgo que
incluyen a deudores sin capacidad probada de pago o con dudoso historial
crediticio.
Lo que calificaron de insignificante, tomó dimensiones globales y muchos bancos
internacionales hicieron grandes inversiones en este sector, e intercambiaron las
hipotecas como instrumento financiero dentro del mercado. De esta forma
comenzaba a crearse una burbuja: los bancos emitieron créditos sin respaldo y
sobre papeles se fue creando una falsa riqueza.
Como una pompa de jabón, la burbuja explotó y en su efecto dominó arrastró al
sistema bancario a la actual crisis, que pone al desnudo lo inoperante de su
esencia y las débiles bases sobre la cual se erige el ficticio valor creado.
La estructura del Sistema Financiero Internacional surgió en 1945 con la
integración económica, al crearse el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el
Banco Mundial, y posteriormente el Acuerdo General de Aranceles y Comercio
(GATT), antecesor de la Organización Mundial de Comercio.
A través de estas instituciones se restauraron los flujos mundiales de mercancías
y capitales, generándose una interdependencia entre las economías del mundo.
Bajo tal estructura era de esperar que se garantizara la cooperación monetaria
mediante el apoyo a los Estados miembros, para resolver problemas de balanza
de pagos y el adecuado funcionamiento del sistema financiero.
8

9. Sin embargo, nunca llegó a funcionar como tal y las crisis se han repetido en las
últimas décadas.
De 1970 a 1980 han ocurrido 112 crisis bancarias en 93 países, las cuales dejaron
elevadas pérdidas económicas con un costo promedio superior al 12,8 por ciento
del Producto Interno Bruto (PIB) de esas naciones.
Una crisis bancaria se manifiesta cuando los activos prácticamente se agotan, los
deudores morosos se sitúan entre el 15 y el 20 por ciento del total de los
préstamos bancarios, y resolver estos problemas cuesta entre el tres y el cinco por
ciento del PIB.
Esto ocurrió en agosto de 2007 en Estados Unidos cuando se estancó el sector
inmobiliario y se desencadenó la llamada crisis “subprime” o de hipotecas de alto
riesgo.
El escenario económico se complicó con la caída del dólar estadounidense frente
a las demás divisas, el encarecimiento del petróleo y de los alimentos, lo cual
abonó el camino para la actual crisis financiera que ni los expertos saben hasta
dónde llegarán sus consecuencias.
6.1.-SECTORES SE MANIFIESTA LA CRISIS
En el sector inmobiliario donde las personas obtuvieron créditos sin tener buen
respaldo de fiabilidad y los bancos a su vez especularon con títulos sin valor. En
pocas palabras, los bancos facilitaron préstamos de alto riesgo a personas que
generalmente tenían un dudoso historial crediticio. Esto creó una cadena de
deudas que aún persisten.
En la industria informática fue donde se encendió la alarma, al desmoronarse la
burbuja de los negocios llamados “punto com”, o mejor dicho, la creación de
negocios virtuales sin riqueza material.
Estas dos burbujas empujaron con el efecto dominó el desplome del sistema
bancario, sector que ha visto quebrar instituciones centenarias como Lehman
Brothers. A su vez llegó la crisis a otros sectores de la economía material como:
- Industria. Se conoce que los pedidos en las fábricas estadounidenses cayeron
un cuatro por ciento en agosto, la contracción más fuerte en los últimos dos años.
El dato fue divulgado un día después que se conociera igual indicador en
septiembre, el más débil desde la recesión de 2001. Sobresalen las ramas textil y
9

10. automovilística, donde se reporta una baja considerable en la venta de autos, así
como un encarecimiento de las materias primas.
- Agricultura. Los altos precios de los alimentos perjudican las exportaciones.
También inciden negativamente el incremento del costo de los insumos,
principalmente los combustibles. A lo que se suman la falta de créditos y la
contracción en la inversión, con perjuicio directo a las actividades agroindustriales.
- Petróleo. En esta área sobresale el precio, el cual llegó a cifras astronómicas, lo
que ha presionado fuertemente a la actividad extractiva. A ello se agregan las
paradas realizadas en los últimos meses en la extracción del crudo, como
consecuencia de los huracanes que han azotado la zona del Golfo de México, y a
la reducción de la producción en Nigeria por problemas políticos.
- Comercio. En este sector se reporta una baja sustancial en la venta de
productos, ocasionada por el desempleo y por ende, una disminución en el poder
adquisitivo de la población, además de una contracción como consecuencia de los
temores del consumidor por el futuro incierto de la economía.
7.-MARCO HISTÓRICO
7.1.-LOS INICIOS
Las posibilidades de una crisis financiera muy grave la había advertido ya
Raghuram Rajan en 2005, en una publicación1 presentada con motivo de un
homenaje a Greenspan.2 "El golpe de la crisis financiera de 2008 puede fijarse
oficialmente en agosto de 2007. Fue cuando los bancos centrales tuvieron que
intervenir para proporcionar liquidez", según George Soros.3 Cierto es que los
inicios de la crisis datan de mediados del año 2007, con los primeros síntomas de
las dificultades originadas por las hipotecas suprime.
A fines de 2007 los mercados de valores de Estados Unidos comenzaron una
precipitada caída, que se acentuó gravemente en el comienzo del 2008. 4 La
confluencia de otros eventos de particular nocividad para la economía
estadounidense (subida de los precios del petróleo, aumento de la inflación,
estancamiento del crédito), exageraron el pesimismo global sobre el futuro
económico estadounidense, hasta el punto de que la Bolsa de Valores de Nueva
York sucumbía diariamente a 'rumores' financieros.5 Muchos opinan que esto fue
lo que precipitó la abrupta caída del banco de inversión Bear Stearns, que
previamente no mostraba particulares signos de debilidad. Sin embargo en marzo
del 2008, en cuestión de días fue liquidado en el mercado abierto y posteriormente
en un acto sin precedentes, la Reserva Federal maniobró un 'rescate' de la
entidad, la cual terminó siendo vendida a precio de saldo a JP Morgan Chase.8
10

11. Rápidamente, el impacto de las hipotecas de crisis provocó repercusiones más
allá de los Estados Unidos. Los bancos de inversión sufrieron pérdidas en todo el
mundo. Las empresas empezaron a negarse a comprar bonos por valor de miles
de millones de dólares, a causa de las condiciones del mercado. El Banco Federal
los EE. UU. y el Banco Central Europeo trataron de reforzar los mercados con
dinero, inyectando fondos disponibles a los bancos (préstamos en condiciones
más favorables). Las tasas de interés también fueron cortadas, en un esfuerzo
para alentar a los préstamos. Sin embargo, a corto plazo las ayudas no resolvieron
la crisis de liquidez (falta de dinero disponible para los bancos), ya que los bancos
seguían desconfiando, por lo que se negaron a otorgar préstamos unos a otros. 10
Los mercados de crédito se volvieron inmóviles pues los bancos fueron reacios a
prestarse dinero entre ellos, al no saber cuántos malos préstamos podrían tener
sus competidores.11 La falta de crédito a los bancos, empresas y particulares
acarrea la amenaza de recesión, la pérdida de empleos, quiebras y por lo tanto un
aumento en el costo de la vida.
En el Reino Unido, el banco Northern Rock pidió un préstamo de emergencia para
mantenerse, lo que impulsó a un run en el banco. 2000 millones de libras fueron
retiradas por clientes preocupados.
El banco se nacionalizó más tarde.10 En los EE. UU., el banco Bear Stearns casi
se colapsó, lo que lleva a unas crisis de confianza en el sector financiero y el fin de
los bancos especializadas en la sola inversión.
7.2.-LA ESPECIFICIDAD DE LA CRISIS ACTUAL.
La actual crisis internacional se diferencia de casi todas las crisis económicas
internacionales desencadenadas en los países capitalistas centrales, como las de
2001-2002 o la de 1990-1991, por ejemplo, para solo citar las mas recientes. La
especificidad de la crisis actual no es tanto el resultado de un proceso de
sobreacumulación de capital en los sectores productivos de punta,
desencadenada en el plano financiero por el estallido de una burbuja especulativa
bursátil centrada principalmente en esos sectores (C. Perez, 2004), sino mas bien
una crisis financiera-bancaria de nuevo tipo 2, como veremos mas adelante,
gestada dentro de una coyuntura de crecimiento sostenido de la economía
mundial, tanto de la producción y la inversión productiva como, en particular, de
los sectores de punta del actual ciclo económico mundial.
El estallido de la crisis hipotecaria en Estados Unidos a mediados de 2007 parece
no haber afectado sensiblemente al curso de la economía mundial hasta mediados
de 2008, la que continúo manteniendo altas tasas de crecimiento superiores al 5
% anual (UN, 2008) con niveles récords de inversión internacional directa
11

12. cercanos al 30 % anual anterior (WTO, 2008). El nuevo núcleo dinámico de la
economía mundial (Sector Electrónicoinformático), mantenía altas tases de
crecimiento al momento del estallido. Según Gartner, consultora mas reconocida
de la industria electrónica, la producción de los componentes básico de la misma
(semiconductores) seguía manteniendo”un crecimiento sorprendentemente fuerte”
aún en el III trimestre de 2008 (Deffree, 2008), y lo mismo señala la consultora
IDC, para la cual las ventas de microprocesadores para las computadoras
personales, continuaban creciendo a “niveles records” hasta el mismo período
(Business Wire, 2008).
8.-CONCLUSIONES
La crisis financiera originada en Estados Unidos en torno a los allí denominados
“créditos subprime” ha sido el principal factor responsable del cambio de signo del
ciclo económico a nivel mundial.
Los cambios experimentados en los últimos años en los procesos de captación de
recursos por las entidades financieras facilitaron el desarrollo de la crisis. La
“securitisation” de la deuda (titulización) es un proceso ampliamente desarrollado
en Estados Unidos, en especial en el campo de los préstamos hipotecarios para
compra de vivienda. Con dicho sistema de financiación, una vez concedido y
formalizado un préstamo a comprador de vivienda, la entidad prestamista deja de
mantener durante largo plazo en su balance activo el crédito en cuestión, como ha
sido el funcionamiento normal del sistema financiero.
El banco prestamista vende dicho crédito a otra entidad, con frecuencia una
subsidiaria del mismo, que los adquiere emitiendo bonos de renta fija. El servicio
de los nuevos títulos (pago periódico de intereses y del principal al vencimiento de
los mismos) descansa en el pago de los préstamos originales por los adquirentes
de viviendas. La colocación en los mercados de capitales de bonos respaldados
por los préstamos hipotecarios, realizada en un plazo posterior a la formalización
del préstamo, reduce el rigor de las entidades de crédito en la concesión de
nuevos préstamos, pues el banco sabe que el crédito va a desaparecer de su
balance en breve plazo.
Numerosos entidades financieras de Estados Unidos vendieron créditos que se
habían concedido a compradores de viviendas de escasa o nula solvencia
(“subprime”). Las agencias evaluadoras concedieron una buena calificación a
dichos préstamos como base de los bonos que iban a colocar en el mercado. El
impago posterior de los créditos concedidos a adquirentes insolventes ha
convertido en fallidos a los bonos así emitidos. Una parte sustancial de dichos
bonos se han vendido fuera de Estados Unidos.
12

13. El vacío de liquidez derivado del impago de los préstamos citados sembró la
desconfianza entre las entidades de crédito, que dejaron de aportar financiación
en los mercados mayoristas de dinero (interbancarios) desde agosto de 2007. Los
bancos centrales llevan seis meses combatiendo la situación de escasez de
liquidez y de retroceso de la solvencia de los bancos por medio de importantes
aportaciones de recursos a los bancos.
El empeoramiento de la situación económica general derivado de las restricciones
crediticias se ha tratado de paliar mediante descensos en los tipos de interés
(Reserva Federal de Estados Unidos, Banco de Inglaterra) o dejando estabilizados
los tipos, a pesar de la mayor inflación (Banco Central Europeo). Los dirigentes de
las entidades de crédito españolas han subrayado que tales actuaciones de los
bancos centrales solo aplazan el problema originado en el impago de los créditos
“subprime”, cuya cuantía puede aproximarse a los 500.000 millones de dólares.
El descenso de solvencia provocado por las perdidas se está tratando de cubrir
mediante ampliaciones de capital, adquiridas por fondos soberanos, ligados a
países emergentes con amplios superavits de balanzas de pagos (China, Arabia
Saudita, Dubai, Rusia-Gazprom), que poseen elevados volúmenes de reservas de
divisas.
En España la normativa hipotecaria vigente y las circulares del Banco de España
garantizan que las entidades de crédito (bancos y cajas de ahorros) que titulizan
los prestamos mantengan una amplia responsabilidad respecto de los títulos
emitidos con garantía en tales préstamos. Ello reduce buena parte de los
problemas planteados en Estados Unidos, pero no elimina las consecuencias
derivadas de la crisis mundial de liquidez y solvencia. La nueva situación ha dado
paso a un freno importante en el ritmo de concesión de nuevos préstamos a partir
de agosto de 2007.
En el Reino Unido el banco Nothern Rock se ha nacionalizado por la quiebra
ocasionada por la falta de liquidez de los mercados mayoristas de dinero. En
Francia, el banco Societé Genérale perdió 5.000 millones de dólares por el fallo
clamoroso de los sistemas de control en un contexto de amplia especulación
financiera. Dos grandes bancos suizos han anunciado un empeoramiento
sustancial de sus resultados en la segunda parte de 2007. El número de bancos
alemanes afectados es significativo, entre los cuales figuran algunos de los de
mayor dimensión y algunos bancos regionales semipúblicos. La desaceleración
del crecimiento de la economía mundial y de España son, pues, la consecuencia
primaria de la crisis financiera mundial.
13

14. 9.-BIBLIOGRAFÍA.-
BBC mundo. “La crisis financiera: una cronología” (agosto 2007-septiembre 2008)
(23 de Septiembre de 2008) Disponible en línea en:
http://aquevedo.wordpress.com/2008/09/23/la-crisis-financiera-internacional-una-
cronologia-agosto-2007-septiembre-2008/
Bellod Redondo, J. F. (2007); “Crisis de las hipotecas subprime” Disponible en
línea: http://es.wikipedia.org/wiki/Crisis_de_las_hipotecas_subprime
ESTADOS UNIDOS, LA CRISIS FINANCIERA Y SUS CONSECUENCIAS
INTERNACIONALES.
Alejandro Dabat (CRIM-IIEc/UNAM)
Crisis económica de 2008-2012
De Wikipedia, la enciclopedia libre
14