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Macau Daily Financial Commentary 09 08 17
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  • 1. ICBC (Macau) – Center for Investment and Risk Analytics 中國工商銀行(澳門) – 投資及風險研究中心 財來自有方 刊登日期:2009年8月17日 (澳門日報) 作者為中國工商銀行(澳門)分析員黃碩東 動勢投資 買升不買跌,溝上不溝落.這是動勢投資(Momentum Trading)的傳統智慧.但 這個觀念是否正確?今期本欄將會與讀者分享一些動勢投資的研究結果. 動勢投資的目的是尋找比整體市場上升得較快之股票,即是買強勢股,沽弱勢 股.經過廣泛的研究指出,之前3個到12個月表現最好的股票將會於之後的 3到12個月持續跑贏大市,而表現較差的股票將會繼續不滯.於1993年, 美國金融協會之金融雜誌刊登了一遍著名的動勢投資研究文章,名為(Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency).文章指出購買過去表現良好及沽出表現較差的股票將會於未來3 -12個月獲得重大回報,然而到了手持第2及第3年時回報便會向下.事實 上這種現象很多學者已經作出過深入研究.市場一向普遍認為,當某現象是眾 所周知的事情,這個策略便會停止錄得異常的回報.但使用動勢投資策略卻能 夠於不同市場持續獲得回報. 簡單來說,這些動勢投資研究拿取了特定市場所有股票於之前 3,6或12個 月之回報.然後將股票以回報排名先後分為10組.第一組為過去時段表現最 佳的股票,第十組為最差.研究指出第一組的表現在之後3,6或12個月會 跑贏第二組,而第二組會跑贏第三組,如此類推.除此之外,綜合其他動勢投 資研究的結果,歸納成以下幾點:  於之前3,6至12個月表現強勁的股票會於之後3,6至12個月持續 有好表現  一個月的動勢往往導致股價逆轉  動勢不能長時間持續.股票手持至第2-3年便會逆轉  細市值的股票動勢一般較為強勁  除了股票呈動勢外,行業也會呈動勢
  • 2. 根據動勢投資的研究,讀者可以只集中選擇過往3,6或12個月以回報計排 於前列之股票,以增加投資勝算.

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