Seng Heng Bank – Center for Investment and Risk Analytics
              誠興銀行 – 投資及風險研究中心

財來自有方
                          ...
APOL 在去年 10/29 日公佈的第四季業績已經是勝於預期,當時股價高開 8%,之
後便穩步上揚,若投資者於當日的收市價買入,現時已經有 37%回報,所以說熊市
下還是會有其機會的.當然並不是每一隻股票在業績勝於預期大幅高開後便會持
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Macau Daily Financial Commentary 09 01 19

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  1. 1. Seng Heng Bank – Center for Investment and Risk Analytics 誠興銀行 – 投資及風險研究中心 財來自有方 刊登日期:2009/1/19 (澳門日報) 作者為誠興銀行投資及風險研究中心分析師黃碩東 高買高賣 美股上周在 12 月份零售數據差於預期及市場憂慮金融機構資本不足的負面消下 再次大幅下滑,一周下跌了 4.5%.至於上周本欄討論過的牟利教育股表現持續強 勢, 在 APOL 遠勝於預期的季度業績帶領下, APOL,ESI 及 LOPE 紛紛創出 52 周新高. 在熊市獲利是十分困難的, 往往只有數個行業可有持續的升幅. 教育 股在經濟表現不景及失業率高企時往往是一個強勢的行業,因為在沒有工作的情 況下,很多人也會去讀書增值,同樣的情況也發生於上一個經濟週期. APOL 在 1 月 9 日早上受業績的刺激下裂口高開 12.5%.筆者相信很多投資者也會 對這類股票敬而遠之,因為總會覺得高追是十分危險的事.傳統上我們在報章上時 常會看到叫投資者低買高沽,或是巴菲特的那種價值投資,均是以趁低吸納為主. 但什麼是低?往往一般大眾投資者都會認為股價下跌了例如 20%便會說是低.在正 常的市況中,這樣的策略可能會是賺錢的,因為在波幅市中,很多時股價跌至某一 個水平便會反彈.但市場有時候是會進入不正常狀況,或泡沫時代,例如是 07 年尾 恆指升至 3 萬點.那時侯股票的估值被推至十分高的水平.當估值回落至正常水平, 股票回落 5 成以上其實是十分正常的事.但很多投資者在泡沫時代仍然是使用低 買高沽的策略,那當然是會投資失利. 相反地,有時候股票是會被低估的.但當公佈的業績遠勝預期時,往往股價必定會 高開 10%以上.以一般大眾投資者的心態而言,這股票便會算是昂貴,因為他們只 是以價格去作相比.但很多時在估值上看,股價在裂口高開後以其新的增長率計可 能會是便宜,這是因為股票市場是[沒有效率]的,即一個交易日並不能完全反映新 的資訊或消息,所以在股價上看來是高追,但其實可能在估值上是低買.舉例說
  2. 2. APOL 在去年 10/29 日公佈的第四季業績已經是勝於預期,當時股價高開 8%,之 後便穩步上揚,若投資者於當日的收市價買入,現時已經有 37%回報,所以說熊市 下還是會有其機會的.當然並不是每一隻股票在業績勝於預期大幅高開後便會持 續上升,最重要的還是前景及估值. 讀者如有任何意見可電郵至: feedback@stshb.com

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