Formulación y Evaluación de Proyectos
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Formulación y Evaluación de Proyectos Presentation Transcript

  • 1. FORMULACIÓN Y EVALUACION DE PROYECTOS Nassir Sapag Chain
  • 2. Por qué fallan los proyectos
    • Imposibilidad de la predicción perfecta
    • Deficiente gestión
    • Procedimientos erróneos en la evaluación
  • 3. Imposibilidad de la predicción perfecta
    • Tecnología : innovaciones tecnológicas
    • Naturaleza : catástrofes que copan la oferta asistencial
    • Legislación : permisos o restricciones para que trabajen médicos extranjeros
    • Institucionalidad : cambio en las normas de impacto vial de los estacionamientos
    • Economía : modificación en el tipo de cambio cuando el establecimiento tiene muchos insumos importados
  • 4. Estudios de viabilidad
    • Viabilidad técnica : si físicamente se puede hacer
    • Viabilidad legal : si existen impedimentos legales
    • Viabilidad económica : si es rentable hacerlo
  • 5.
    • -1000 1120 120 12% Flujo proyecto
    • 800 -864 -64 8% Financiamiento
    • -200 256 56 28% Flujo inversionista
  • 6. Estudios de viabilidad
    • Viabilidad técnica
    • Viabilidad legal
    • Viabilidad económica
    • Viabilidad de gestión : si existen las capacidades gerenciales para emprenderlo
    • Viabilidad política : si existe la voluntad de hacerlo
    • Viabilidad ambiental : si existen impedimentos ambientales
  • 7. UF 26.000 UF 13.000 VAN 120.000 unidades 160.000 unidades Ventas UF 9.500 UF 10.000 Valor remanente 8 años 8 años Vida útil UF 56.000 UF 60.000 Inversión Proyecto B Proyecto A
  • 8. 108.000 prestaciones 80.000 prestaciones Cantidad para VAN = 0 UF 26.000 UF 13.000 VAN 120.000 unidades 160.000 unidadess Ventas UF 9.500 UF 10.000 Valor remanente 8 años 8 años Vida útil UF 56.000 UF 60.000 Inversión Proyecto B Proyecto A
  • 9. ¿Qué es un proyecto? Es el uso de INSUMOS En un conjunto de ACTIVIDADES Que generan ciertos PRODUCTOS o SERVICIOS Los cuales contribuyen al logro de determinados OBJETIVOS
  • 10. Para un economista ... Es la fuente de costos y beneficios que ocurren en distintos períodos de tiempo. Desafío Es identificar los costos y beneficios atribuibles al proyecto y medirlos con el fin de emitir un juicio sobre la conveniencia de ejecutar el proyecto.
  • 11. Para un financista ... Es el origen de un flujo de fondos provenientes de ingresos y egresos de caja, en un determinado período. Desafío Determinar si los flujos de dinero son suficientes para cancelar la deuda (capacidad de pago).
  • 12. Etapas Perfil. Prefactibilidad. Factibilidad a . Idea b . Preinversión c . Inversión d . Operación
  • 13. EL SISTEMA DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS VIABILIDAD ECONÓMICA Formulación y preparación Evaluación Obtención y creación de información Flujo de caja Evaluación Sensibilización Estudio mercado Estudio técnico Estudio organizac . Estudio financiero
  • 14. El entorno de una inversión
    • Gerente : lo califican por la gestión del total de activos del proyecto
    • Inversionista : le interesa la rentabilidad de los recursos propios
    • Financista : busca asegurar la recuperación del crédito con el interés correspondiente
    • Fisco : vela por el pago de impuestos
    • Evaluador : arriesga imagen
  • 15. Tipología de Proyectos Según la finalidad del estudio Según el objeto de la inversión Rentabilidad del Proyecto Rentabilidad del Inversionista Capacidad de Repago Creación de nuevo negocio Empresas en marcha Outsourcing Internalización Reemplazo Ampliación Abandono
  • 16. El mercado del proyecto Competidor Proveedor Distribuidor Proyecto Clientes
  • 17. Mercado proveedor
    • Tarifas
      • Valor del insumo
      • Condiciones de crédito
      • Políticas de descuento
    • Disponibilidad
      • Si hay disponibilidad: Costo medio
      • Si no hay disponibilidad: Costo marginal
    • Calidad y especificaciones técnicas
      • Acordes con el tipo de servicio, cliente, ubicación (rural o urbano), etc.
  • 18. Mercado competidor
    • Indirecto : Compite por un proveedor
    • Directo : Compite por un cliente
      • Estrategia comercial
        • Producto
        • Precio
        • Promoción
        • Plaza
  • 19. Técnicas de Proyección de Demanda
    • Métodos cualitativos
      • Opiniones de expertos
      • Delphi
      • Investigación de mercados
        • Encuestas de opinión sobre características deseadas, problemas observados,etc
    • Métodos cuantitativos
      • Modelos de series de tiempo
        • Regresión f(t)
        • Promedios móviles
      • Métodos causales
        • Regresión f(v)
        • Modelos econométricos
  • 20. Variación estructural en la proyección de ventas
  • 21. Costos económicos versus contables Costo Contable Debe ceñirse a los preceptos de la contabilidad y a lo que ordena la ley de impuestos. DEPRECIACIÓN - VALOR LIBRO Costo Económico Depende de la decisión que se debe tomar y de las alternativas de acción que tenga el inversionista.
  • 22. Costos en función de decisiones Lo relevante del análisis de un proyecto es entender que los costos asociados a él están condicionados a la decisión que se quiere tomar.
  • 23. Costos incrementales Estos costos expresan el incremento o disminución de un ítem de costo que implicaría la implementación de un proyecto si se le compara con otra alternativa o con una situación base o sin proyecto
  • 24. Impuestos - Costos Relevantes
    • El impuesto es un costos relevante, que normalmente tiene una importante incidencia en los proyectos.
    • Podrán tener un efecto negativo (costos) cuando se paguen más impuestos a partir del proyecto o un efecto positivo (beneficio) cuando se paguen menos impuestos a partir del proyecto
  • 25. Punto de equilibrio Ingreso Costo total Costo variable Costo fijo VOLUMEN $ Ingreso Costo total Costo variable Costo fijo VOLUMEN $
  • 26. Punto de equilibrio corregido
    • Impuestos
    • Costo de oportunidad
    • Recuperación de la inversión
  • 27. Inversiones
    • Previas a la puesta en marcha
      • Construcciones
      • Equipamiento
      • Promoción
      • Sistemas información
      • Estudios
      • Gastos
      • Capital de trabajo
    • Durante la operación
      • Por ampliación
      • Por reemplazo
  • 28. Vida útil de los activos
    • Contable : Período a depreciar
    • Técnica : Estándar de uso
    • Comercial : Imagen corporativa
    • Económica : Mínimo costo
  • 29. AÑOS Valor anual equivalente del valor de desecho Costo anual equivalente de la inversión n Costo anual equivalente de la operación del activo Costo total anual equivalente BENEFICIOS COSTOS
  • 30. Capital de trabajo
    • Inversión necesaria para financiar el período de operación entre la ocurrencia de los egresos e ingresos.
    • Métodos de cálculo:
      • Contable
      • Período a financiar
      • Déficit acumulado máximo
  • 31. Método contable
    • Capital de Trabajo = activos corrientes - pasivos corrientes
    • Ineficiencias para determinarlo, recomiendan su uso sólo cuando se puede correlacionar el capital de trabajo contable histórico con un elemento asociado al proyecto: nivel de activos, ingresos, unidades producidas, pacientes atendidos, costo de algún insumo, etc.
    • Aplicación : Uso Excel para calcular la inversión en capital de trabajo
  • 32. Periodo de desfase
    • Capital de Trabajo = (costo anual/365)* días de desfase
    • o
    • Capital de Trabajo = (costo anual/12) * meses de desfase
    • El método obliga a calcular promedios ponderados de días de producción, días de comercialización y días de cobranza .
    • Aplicación : Uso Excel para calcular la inversión en capital de trabajo
  • 33. Contable Déficit acumulado Periodo desfase
  • 34. Beneficios
    • Ingresos por venta productos o servicios
    • Ingreso por venta de activos usados
    • Ahorros de costos
    • Valor de desecho
    • Recuperación capital de trabajo (*)
  • 35. Valores de desecho
    • Valor de los activos
      • Valor contable : Suma de los valores libro al final del período de evaluación.
      • Valor comercial : Suma de los valores comerciales al final del período de evaluación
    • Valor del flujo
      • Valor económico : Valor actualizado de los flujos promedios anuales futuros
  • 36. Valor de desecho contable
    • Valor Desecho = Suma de valores libro de los activos
    • Valor libro = Valor de adquisición – Depreciación acumulada
    • Depreciación acumulada = Depreciación anual * años transcurridos
    • Depreciación anual = Valor de adquisición/años a depreciar
  • 37. Valor de desecho comercial
    • VD = Suma de los valores de mercado de los activos +/- efecto tributario
    • Aplicación Excel
  • 38. Valor de desecho económico
    • VD = Valor actual de los flujos de caja promedios perpetuos
    • = Valor actual de (flujo normal perpetuo – deprec. anual)
    • = (FCNP - D.anual)/ tasa de descuento
    • = Utilidad neta/ tasa de descuento
  • 39. Construcción flujos de caja
    • 1. Ingresos y egresos afectos a impuesto
    • 2 . Gastos no desembolsables
    • Utilidad antes de impuesto
    • 3 . Cálculo de impuesto
    • Utilidad neta
    • 4 . Ajuste por gastos no desembolsables
    • 5. Costos y beneficios no afectos a impuesto
    • = FLUJO DE CAJA
  • 40. Proyectos de inversión versus proyectos de desinversión
    • Inversión
      • Reemplazo con ampliación en la capacidad de producción
      • Ampliación (hacer más de lo mismo)
      • Internalización (producir en vez de comprar los envases)
    • Desinversión
      • Reemplazo con reducción de la capacidad de producción
      • Abandono o cierre de una línea de productos
      • Outsourcing tercerización o entrega a terceros de actividades que se realizan al interior de la empresa
  • 41. Outsourcing
    • Ventajas
      • Concentración de esfuerzos
      • Compartir riesgo de la inversión con el proveedor
      • Liberar recursos para otras actividades
      • Generar ingresos por venta de activos
      • Aumentar eficiencia al traspasar actividades a expertos
    • Desventajas
      • Pérdida de control sobre la actividad
      • Dependencia a prioridades de terceros
      • Traspaso de información
      • Mayor costo de operación
      • Mayor costo de administración
  • 42. Cómo evaluar un outsourcing Outsourcing Proyecto Nuevo Modernización Valor actual Costo del Servicio Inversión inicial menos valor actual de costos más valor actual del valor de desecho Valor actual del valor de desecho menos valor actual del costo del servicio Ingreso venta activos menos indemnizaciones menos valor actual del costo del servicio
  • 43. Proyectos de reemplazo
    • Capacidad insuficiente de los equipos existentes.
    • Aumento en los costos de operación y mantenimiento asociados a la antigüedad del equipo
    • Productividad decreciente por el aumento en las horas de detención por reparaciones o mejoras
    • Obsolescencia comparativa derivada de cambios tecnológicos
  • 44. Proyectos de ampliación
    • Opciones
      • Por sustitución de activos
      • Por complemento de activos
    • Efectos
      • Economías de escala
      • Deseconomías de escala
      • Capital de trabajo
      • Aumento en el valor de desecho
  • 45. Proyectos de abandono
    • Opciones
      • Eliminación de área de negocio no rentable
      • Liberalización de recursos para invertir en proyectos más rentables
    • Efectos
      • Economías de escala
      • Deseconomías de escala
      • Capital de trabajo
      • Aumento en el valor de desecho
  • 46. Proyectos de internalización
    • Aumento de productividad:
      • Reducir los costos mediante la disminución de recursos, manteniendo el nivel de operación
      • Aumentar el nivel de actividad disminuyendo las capacidades ociosas sin incrementar los recursos
  • 47.
    • VAN (Valor Actual Neto)
    • TIR (Tasa Interna de Retorno)
    • PRI (Período de Recuperación de la Inversión )
    • RI (Rentabilidad inmediata)
    • IVAN (Índice VAN sobre la inversión)
    Indicadores económicos
  • 48. Costos por antigüedad de equipos
    • Costos de mantenimiento crecientes linealmente versus exponencialmente
      • Decisiones de reemplazo
      • Momento óptimo para invertir
    Costo de mantenimiento Antigüedad - 12 0 10 Costo de mantenimiento Antigüedad - 12 0 10
  • 49. Riesgo e incertidumbre
    • Riesgo : probabilidad de ocurrencia se puede estimar
    • Incertidumbre : no se puede estimar la probabilidad de ocurrencia
  • 50. Crystal Ball
    • Etapas :
      • Construir hoja de cálculo referenciando todas las celdas a aquellas que se van a iterar
      • Diseñar un modelo que refleje el escenario incierto más probable.
      • Ejecutar una simulación sobre ese modelo.
      • Analizar los resultados .
    1 2 3 5 4 4a
  • 51.  
  • 52. Análisis de sensibilidad
    • MODELOS:
      • Hertz o multidimensional : mide qué pasa con el resultado si cambia el valor de una o más variables.
      • Unidimensional : calcula el valor límite que puede asumir una variable.