Governança Corporativa e
Sustentabilidade
Mateus Tavares da Silva Cozer e
Paulo Rogério dos Santos Lima
24/06/2009

Agenda
• Introdução
• Objetivo
• Governança Corporativa
• “The Spirit of Enron and the Capitalist Ethic”
• Sustentabilidade
• Energia

Tendências
• O início do século 21 tem observado a
confluência de três tendências de longo
prazo no mundo dos negócios:
– a mudança de uma economia de bens para
serviços,
– a rápida expansão de redes eletrônicas
– a medição de resultados que interliga as questões
econômicas, sociais e ambientais (RUST, 2002;
HODGES e GRAYSON, 2001; ZADEK, 2001;
URBAN, 2004; HANSON, 1999; URDAN, 1993;
BELL, 1973; BENKLER, 2006; BEINHOCKER,
2006).

Introdução
• Governança Corporativa é um tema com
uma vasta literatura na área de finanças
corporativa.
• O Instituto Brasileiro de Governança
Corporativa - IBGC
• Poucos autores iluminam os demais
stakeholders.

Objetivo
• Problema de pesquisa
– Preocupa o problema da transparência e
prestação de contas com os stakeholders.
• O objetivo do trabalho é discutir o tema da
governança corporativa,
– com ênfase no mercado
– sob a perspectiva estratégica.

Governança corporativa
• The debates about governance and
ethics have sprung from corporate
failure, not from corporate success.
• John Viney

Agenda Estratégica
Impulso Estrutura
Governança Organizacional Processos Desempenho
Estratégico
•Indicadores
• Board •Posicionamento • Atividades
• Responsabilidades • Eventos no
•Missão • Coordenação tempo
Direito • Autoridade
• Operação • Capital
• Foco no Cliente financeiro
de decisão • Capital humano
• Inovação
• Capital social
• Capital natural
• Capital
manufaturado

environmental, social, and
corporate governance (ESG)
1. The purpose of the corporation is to harness
private interests to serve the public interest.
2. Corporations shall accrue fair returns for
shareholders, but not at the expense of the
legitimate interests of other stakeholders.
3. Corporations shall operate sustainably, meeting
the needs of the present generation without
compromising the ability of future
generations to meet their needs.
http://www.corporation2020.org/
http://www.unpri.org/principles/

Economia das Organizações
• O estudo das organizações na abordagem da
nova economia das instituições (New
Institutional Economics) possui raízes no
trabalho do autor Ronald Coase (1988).
• Estudar o custo das transações como o
indutor dos modos alternativos de
organização da produção (governança)
– Oliver Williamson.
• Unidade de análise: a transação

finanças, direito
• Capitalismo no início do século 21 é uma
coleção variada de sistemas econômicos.
– Randall Morck
• Governança Corporativa desenvolve-se
como resposta à separação entre
propriedade e controle administrativo da
riqueza industrial e seus decorrentes
conflitos de interesse
– Adolph Berle e Gardiner Means

Firmas e mercados
• “The Spirit of Enron and
the Capitalist Ethic”
– Enron
– WorldCom
– Barings
– LTCM
– AIG
– Sadia
– Votorantim

governança global
• O significado vital da governança corporativa para
a transparência, prestação de contas com a
sociedade e desempenho estão sendo reconhecidos
no mundo industrializado (CLARKE, 2007).
• Existe uma clara divergência:
– países Anglo-Americanos
– Europa, Ásia Pacífico, e outras regiões do mundo
• Alemanha
– Baums Report (2001)
– Cromme Code (2002)
• Hiperconsumidor globalizado (LIPOVETSKY,
2006)

remuneração dos altos executivos
Ranking Empresa CEO Remuneração Capitalização
(milhões, US$) de mercado
(bilhões, US$)
1 IAC/Interactive Barry Diler 295 14
2 Capital One Financial Richard 249 18
Fairbank
3 Yahoo Terry Semel 230 47
Tabela 1: CEOs mais bem pagos dos EUA, 2005.
Fonte: Clarke, 2007.
Yahoo, Mkt Cap: 17.79B (15/02/2009)
Fonte: http://www.google.com/finance?q=yahoo

Estratégias de Produção de Informação
Minimização Custo/ Domínio Intrafirmas Troca / Partilha
Aquisição Benefício Público
Exclusão com base 1. Romantic 2. Mickey 3. GE
legal Maximizers (Disney) (small number of
companies hold
(autores,
(vende informação com compositores, Paulo
blocking patents)
base em copyright) Coelho)
Mercado de não 4. Scholarly 5. Know- 6. Redes de
exclusão Lawyers (software How Aprendizagem
developers (Promon)
(Gerdau)
(gera receita pelos who develop software
and make
serviços gerados) money from customizing
it to a particular
Client)
Não Mercado de não 7. José Lattes 8. Los 9. Redes de
(academics
exclusão who write
Alamos (produce compartilhamento
(são financiados) articles for fame) Valuable public goods)
limitada (FEA-USP)

Governança e
sustentabilidade
• No sentido empresarial, o termo
sustentabilidade refere-se à
contribuição do setor privado para o
desenvolvimento sustentável
(HODGES e GRAYSON, 2001)
• Fraudes cometidas por investidores
oportunistas como Bernard Madoff
• Aquecimento global, o fim do
petróleo barato, escassez de água
fresca, são conseqüências das
desigualdades que os humanos
criaram (KORTEN, 2007).

Elementos-chave do processo de
governança corporativa
Governança Corporativa
Sistema de Valores
Relacionamento entre Propósitos Estrutura
Práticas de gestão
partes interessadas estratégicos de poder

Os princípios éticos como base de
construção da Governança Corporativa
• Os quatro pilares básicos da governança corporativa
são:
• Accountability: prestação responsável de contas, fundamentada nas
melhores práticas contábeis e de auditoria
• Compliance: conformidade no cumprimento de normas reguladoras
expressas nos estatutos sociais, nos regimentos internos e nas
instituições legais
• Disclosure: transparência nas informações, especialmente nas de
maior relevância, que impactam os negócios e envolvem riscos
• Fairness: senso de justiça, equilíbrio de interesses e igualdade no
tratamento dado aos acionistas minoritários.

Os princípios éticos como base de
construção da Governança Corporativa
• Pode-se afirmar, com pequena margem de erro, que o CEO
(Chief Executive Officer) de uma companhia é o grande
orquestrador dos principíos éticos existentes na cultura
organizacional. De tal maneira, arrisco afirmar que o CEO
da chamada Era da Transparência deve fazer parte de uma
nova classe evolutiva:
• O HOMO ETICUS

Os princípios éticos como base de
construção da Governança Corporativa
• O Homo Eticus (CEO da Era da Transparência) tem grande
importância na:
• 1) elaboração e aprovação do código de conduta
• 2) disseminação dos valores e princípios éticos na
organização
• 3) na elaboração das ações de educação de valores
• 4) no bom andamento dos trabalhos do comitê de ética.

Dow Jones Sustainability Indexes
• Lançado em 1999
• Close to US$6bn in DJSI-
based investment vehicles.
• Companies analyzed
– Latin America: 18
– Europe: 398
• Líderes Globais
– Automobiles & Parts:
BMW
– Financial Services: Itaú
• Fonte: http://www.sustainability-index.com/

Energia no Brasil
• Estudo da McKinsey
• Segundo o World Resources
Institute , o Brasil é o 4º
maior emissor de gases de
efeito estufa (GEE) na
atmosfera
• Em 2006, 81% da energia
utilizada no mundo se
originaram em combustíveis
fósseis (carvão, petróleo e
gás).
• http://www.scielo.br/scielo.php?
pid=S0103-40142009000100009&script=sci_arttext

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