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Derivados financieros

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Una breve introducción con algunos ejemplos sobre los Derivados Financieros. Teoria

Una breve introducción con algunos ejemplos sobre los Derivados Financieros. Teoria

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  • 1. Derivados Financieros TEMA INTRODUCTORIO Por: Red White Finance
  • 2. Concepto Un derivado financiero es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo, de ahí su nombre. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro. Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas.
  • 3. Características Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos, metales, productos energéticos, divisas, acciones, índices bursátiles, tipos de interés, etc. Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado. Se liquidará en una fecha futura. Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no organizados.
  • 4. Tipos Swap Futuros(Mercados Organizados) y Forward (OTC) Opciones Financieros (divisas, tasas de interés, acciones, bonos, riesgo crediticio) No Financieros (“commoditties”, metales, cereales, energía) Otros (condiciones climáticas, índices)
  • 5. Futuros Los contratos de futuros son operaciones a plazo estandarizadas y negociadas en un mercado organizado. La estandarización dota de liquidez al mercado, facilita la transparencia en la formación de precios y abarata las transacciones. La Cámara de Compensación exige garantías por la posición abierta en futuros y realiza la liquidación de las ganancias y pérdidas diariamente. El comprador de futuros espera hacer ganancias cuando los precios suban y el vendedor cuando los precios bajen.
  • 6. Futuros Imagínese una empresa importadora brasileña que dentro de tres meses deba pagar $10 millones en concepto de pago de una mercancía adquirida hoy a una empresa norteamericana. Las preguntas que surgen son: Cuál será el tipo de cambio a 3 meses? Estará la empresa en disposición de hacer un contrato a plazo o un futuro financiero? Estará dispuesta a correr con el riesgo cambiario?
  • 7. Contrato de Futuros en MonedaExtranjera Es un acuerdo de intercambio de moneda que requiere la entrega futura de una cantidad estándar de moneda extranjera en una fecha, lugar y precio determinados. Es muy similar a los contratos de futuros que existen para productos, depósitos con interés y oro.
  • 8. Aspectos de los Contratos deFuturos • Tamaño específico del contrato. • Una fecha de vencimiento estándar. • Un último día de comercio específico. • Localización en un lugar central (bolsa). • Precios establecidos por debate abierto. • El colateral. • La liquidación. • Las comisiones. • El banco de compensación como contraparte.
  • 9. Futuros vs Forwards Son para múltiplos de contratos Se negocian del tamaño deseado estándar Fecha de vencimiento es cualquier Fecha de vencimiento fijas fecha Se negocian por corredores en Se negocian en bancos, por teléfono bolsas o personalmente Oferta y Demanda abierto en bolsa Bancos con precios de compra y Margen inicial venta Pocas veces requieren la moneda Garantía con el banco Se paga una comisión por una sola Generalmente si requieren la vez del contrato moneda No se conocen las partes Se paga un precio neto Hay mercado secundario El banco de compensación conoce a No hay riesgo de impago los negociadores Generalmente no hay entrega física No hay mercado secundario Hay riesgo de impago Es esencial la entrega física
  • 10. Cámara de Compensación(Clearing House) • Todo mercado de futuros tiene una Cámara de Compensación que hace de “comprador del vendedor“ y de “vendedor del comprador”. • Es responsable por cada uno de los agentes y tiene una posición neta nula pues compra exactamente el número de contratos vendidos. • Asegura la ejecución exitosa del contrato (garantía).
  • 11. Futuros de Petrólep Trading Unit 1.000 U.S. barrels (42,000 gallons) Tick Size 1 cent per barrel ($10 per contract) $7.50 per barrel ($7,500 per contract) for the first two Daily Price contract months. Initial back-mont limits of $1.50 per barrel rise to $3 per barrel if the previous day’s Limit settlement price is at the $1.50 limit. In the event of a $7.50 move in either of the first two contract months, back-month limits are expanded to $7.50 per barrel from the limit in place in the direction of the move. Contract 18 consecutive months plus four long- dated futures that are initially listed Months 21,24,30, and 36 months prior to delivery. Trading Hours 9:45 a.m. to 3:10 p.m. (New York Time) Last Trading Third business day prior to the 25th calender day of the month preceding Day the delivery month. Specific crudes with 0.5 percent sulfer by weight or Deliverable less, not less than 34 degrees API gravity nor more than 45 degrees API gravity. The following crude Grades streams are deliverable: West Texas Intermediate, Mid-Continent Sweet, Low Sweet Mix, New Mexico Sweet, North Texas Sweet, Oklahoma Sweet, South Texas Sweet, Brent Blend, Bonny Light, and Oseberg Blend. Contact the exchange for details on price discounts and premiums.
  • 12. Futuros de Maíz Trading Unit 5,000 bushels Tick Size ¼ cent per bushel ($12.50 per contract) 12 cents per bushel ($600 per contract) above or Daily Price below the previous day’s settlement price (expandable to 18 cents per bushel). No limit in the spot month. Limit Contract December, March, May, Months July, September Trading Hours 9:30 a.m. to 1:15 p.m. (Chicago time), Monday through Friday. Trading in expiring contracts closes at noon on the last trading day. Last Trading Seventh business day preceding the last business day of the Day delivery month. Deliverable No. 2 Yellow at par and substitution at differentials Grades established by the exchange.
  • 13. Futuros de Divisas T r a d in g U n it D M 1 2 5 ,0 0 0 T ic k S iz e .0 0 0 1 p e r m a r k ( $ 1 2 .5 0 p e r c o n tr a c t) D a ily P r ic e L im it O p e n in g lim it b e tw e e n 7 :2 0 a .m . to 7 :3 5 a .m . ( C h ic a g o tim e ) o f 2 0 0 p o in ts . G L O B E X ® p r ic e lim its o f 2 0 0 p o in ts . A fte r th e o p e n in g p r ic e lim it h a s e x p ir e d , a s c h e d u le o f s e q u e n tia l e x p a n d e d d a ily p r ic e lim its w ill b e e ffe c tiv e fo r 1 5 - m in u te in te r v a ls . C o n ta c t th e e x c h a n g e fo r d e ta ils . C o n tr a c t M o n th s J a n u a r y , M a r c h , A p r il, J u n e , J u ly , S e p te m b e r , O c to b e r , D e c e m b e r , s p o t m o n th T r a d in g H o u r s 7 :2 0 a .m . to 2 :0 0 p .m . ( C h ic a g o T im e ) , M o n d a y th r o u g h F r id a y , e x c e p t o n th e la s t tr a d in g d a y o f a n e x p ir in g c o n tr a c t, w h e n tr a d in g c lo s e s a t 9 :1 6 a .m . T h e c o n tr a c t a ls o tr a d e s o n th e G L O B E X ® s y s te m . L a s t T r a d in g D a y S e c o n d b u s in e s s d a y im m e d ia te ly p r e c e d in g th e th ir d W e d n e s d a y o f th e c o n tr a c t m o n th D e liv e r y T h ir d W e d n e s d a y o f th e c o n tr a c t m o n th
  • 14. Términos en los Futuros Los términos “largo”, “corto” y “posición”se utilizan frecuentemente en los mercados de futuros. Largo : refiere a posición compradora. Corto : refiere a posición vendedora. Estos dos términos no son sinónimos exactamente de comprar y vender. Comprar y vender se usan cuando hablamos de un flujo, es decir, de una transacción. Mientras que los términos “largo” y “corto” se utilizan cuando hablamos de una situación o posición en el mercado.
  • 15. Posición en los Futuros Una posición larga representa una compra no compensada con una venta. Alguien en posición larga de un contrato de futuros se beneficia de un alza de las cotizaciones y se le llama alcista. Una posición corta representa una venta no compensada con una compra. Alguien en posición corta de un contrato de futuros se beneficia de una baja de las cotizaciones y se le llama bajista.
  • 16. Ejemplo de Futuro Un futuro sobre índices bursátiles (stock index future) es un contrato por el que el comprador (vendedor) se compromete a pagar (recibir) la diferencia entre el valor final del índice sobre el que se hace el contrato, menos el valor pactado (forward), multiplicado por una cantidad. Este múltiplo es el precio de un punto del índice. Por ejemplo un futuro sobre el S&P500 vale $500 por el valor del S&P500. Si compramos un futuro a 300 y al vencimiento el S&P500 vale 320, habremos ganado $500 por cada punto de diferencia entre el valor de compra del índice (300) y el valor a vencimiento (320); el vendedor nos tendrá que abonar pues $500 * (320 – 300) = $10.000.
  • 17. Traders de futuros según suobjetivo ESPECULADORES: Abren posiciones en futuros por la expectativa de ganancias. Toman riesgo por esta expectativa. CUBRIDORES: abren posiciones en futuros con el fin de eliminar el riesgo de precio SPOT. ARBITRAJISTAS: abren posiciones en los mercados de futuros y spot de manera simultánea, con fin de ganancias de arbitraje.
  • 18. EspeculaciónCOMPRAR FUTUROS CON EXPECTATIVAS QUELOS PRECIOS VAN A SUBIRoVENDER FUTUROS CON EXPECTATIVAS QUELOS PRECIOS VAN A BAJAR
  • 19. EspeculadoresToman riesgo con expectativas de gananciasLas bolsas aceptan miembros que negocian en el mercado por supropia cuenta. Los especuladores son de tres tipos:SCALPERS: Abren posiciones grandes y las cierran luego de pequeños cambios del precio. Nunca dejan su cuenta abierta durante la noche.DAY TRADERS: Abren posiciones en la mañana y las cierran antes que se termine la misma jornada. Tampoco dejan su cuenta abierta durante la noche.POSITION TRADERS: Mantienen su posición más de un día. Usualmente, su posición es un SPREAD TEMPORAL: Largo un contrato para un mes, julio digamos, y corto un contrato para otro mes, agosto, por ejemplo.
  • 20. Spread Temporal Abrir posiciones opuestas en futuros con diferentes fechas de entregaLARGO FUTURO para JUNIOCORTO FUTURO para SEPTIEMBRE. El especulador: “LOS PRECIOS NO PRESENTAN LA DIFERENCIA VERDADERA Y VAN A CAMBIAR EN EL FUTURO.”¿Cómo funcionan los SPREADS?
  • 21. Las Reglas de los SpreadsRegla 1:Si las expectativas son que el spread va a estrecharse:¡vende el spread ahora y cómpralo después!Regla 2:Si las expectativas son que el spread va a ensancharse:¡Compra el spread ahora y véndelo después!
  • 22. Las Reglas de los SpreadsRegla 1:Si las expectativas son que el spread va a estrecharse:compra el futuro con precio bajo y vende el futuro con precio alto.Regla 2:Si las expectativas son que el spread va a ensancharse:compra el futuro con precio alto y vende el futuro con precio bajo.
  • 23. Ejemplo de Spread TemporalFECHA JULIO DICIEMBRE SPREAD 2,5 $0,80/galón $0,92/galón $0,12/galónEl especulador pronostica que el SPREAD va a estrecharse:Aplicamos Regla 1:Para abrir la estrategia: VENDER EL SPREADEstrategia: comprar N futuros para JULIO y vender N futuros para DICIEMBRE.Si se realizan las expectativas del especulador, el SPREAD va adisminuir de su valor actual de 12 centavos por galón. Por ejemplo:
  • 24. Ejemplo de Spread Temporal FECHA JULIO DICIEMBRE SPREAD 2,6 $0,84/galón $0,89/galón $0,05/galón Para cerrar dicha estrategia: COMPRAR EL SPREAD vender N futuros para JULIO y comprar N futuros para DICIEMBRE. En este caso, la ganancia es: [$0,12 - $0,05](N)(galones en un futuro) Por ejemplo: [$0,07](100)(42.000) = $294.000
  • 25. Ejemplo de Spread Temporal El especulador pronostica que el SPREAD va a ensancharse: Aplicamos Regla 2: COMPRAR EL SPREAD AHORA FECHA JULIO DICIEMBRE SPREAD 2.5 $0,80/galón $0,92/galón $0,12/galón Estrategia: vender N futuros para JULIO Y comprar N futuros para DICIEMBRE. Si se realizan las expectativas del especulador, el SPREAD va a ensancharse de su valor actual de 12 centavos por galón. Por ejemplo:
  • 26. Ejemplo de Spread TemporalFECHA JULIO DICIEMBRE SPREAD2.6 $0,72/galón $0,88/galón $0,16/galónPara cerrar dicha estrategia: VENDER EL SPREAD comprar N futuros para JULIO Y vender N futuros para DICIEMBRE.En este caso, la ganancia es: [- $0,12 + $0,16](N)(galones en un futuro)Por ejemplo: [$0,04](100)(42.000) = $168.000
  • 27. Actividades de Arbitraje Muchos participantes abren estrategias que garanticen ganancias sin riesgo. Más aún, es posible realizar dichas estrategias sin inversión propia. Dichas actividades se llaman de ARBITRAJE y los inversionistas que las usan se llaman ARBITRAJISTAS. Sus actividades son muy importantes, porque sirven para que los precios SPOT y los precios de los FUTUROS mantengan una relación económica correcta. Si los precios SPOT y de FUTUROS no mantienen dicha relación, existen condiciones de GANANCIA DE ARBITRAJE. Es decir, el arbitrajista vende en un mercado y simultáneamente compra en otro, sin usar nada de su propio capital para explotar el desequilibrio en los precios.
  • 28. Arbitraje Cuando: F0 , T = S0 + Costo de mantenimiento no hay oportunidades de arbitraje
  • 29. La Cobertura El objetivo de los mercados de futuros es HACER COBERTURA (HEDGING) Para todas las firmas vender o comprar commoditties es su negocio, la cobertura son todas las actividades en los mercados de forwards y futuros, es decir, comprar (posición larga) y vender (posición corta) futuros, con fin de eliminar o minimizar el riesgo de precio del commodity.
  • 30. Tipos de CoberturasCobertura larga: Abrir posición larga en el mercado de futuros con el fin de fijar el precio de compra del commodity en una fecha en el futuro.Cobertura corta Abrir posición corta en el mercado de futuros con el fin de fijar el precio de venta del commodity en una fecha en el futuro.
  • 31. Ejemplo de Cobertura CortaUn productor de crudo observa los siguientes precios en los mercados spot y futuros:Fecha Spot Futuros11,5,01 S = $26,50 Fdic = $27,10El productor teme que el precio spot va a disminuir en noviembre, cuando se vende elcrudo. Por lo tanto, el productor abre una posición CORTA en el mercado de futuros: vender 10 Fs para diciembre23,11,01 S = $24,60 Fdic = $25,60 vender el crudo spot Comprar 10 FsEl precio de la venta el 23,11,01 es: $24,60 + ($27,10 - $25,60) = $24,60 + $1,50 = $26,10. $27,10 + ($24,60 - $25,60) = $26,10.
  • 32. Ejemplo de Cobertura LargaEl gerente de una refinería observa los siguientes precios de petróleo en los mercadosspot y futuros:Fecha Spot Futuros11,5,01 S = $26,50 Fdic = $27,10El gerente teme que el precio spot va a subir en noviembre, cuando la refinería va acomprar el crudo. Por lo tanto, el productor abre una posición LARGA en el mercado defuturos: comprar 100 Fs para diciembre23,11,01 S = $28,60 Fdic = $29,60 comprar el crudo vender 100 Fs spot.El precio de la compra el 23,11,01 es: $28,60 + ( $27,10 - $29,60) = $27,10 + ($28,60- $29.60) = $27,10 – $1,00 = $ 26,10
  • 33. Cómo Definir el tipo deCobertura? Cobertura larga Abrir posición larga (comprar futuros) porque en una fecha futura vas a comprar el commodity en el mercado spot. Cobertura corta Abrir posición corta (vender futuros) porque en una fecha futura vas a vender el commodity en el mercado spot.
  • 34. Opciones Son instrumentos de inversión tremendamente versátiles y permiten el desarrollo creativo de contratos basados en títulos valores, tasas de interés, índices, tipos de cambio, futuros, entre otros. Una opción en moneda extranjera es un contrato que confiere al comprador de opciones (el comprador o poseedor) el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad específica de moneda extranjera (la moneda base) a un precio fijo por unidad durante un período específico de tiempo (hasta la fecha de expiración o vencimiento).
  • 35. Clasificaciones de las Opciones Petición CALL: Refiere a la opción de comprar. Propuesta PUT: Refiere a la opción de Vender. Opción Americana: Da al comprador el derecho de ejecutar la opción en cualquier momento entre la fecha de emisión y vencimiento. Opción Europea: Da al comprador el derecho de ejecutar la opción solo a la fecha de vencimiento.
  • 36. Ejemplos de Opciones
  • 37. Ejemplos de Opciones
  • 38. Negociación de Opciones Opciones pueden ser sobre acciones, materias primas, divisas, índices bursátiles y tipos de interés El activo en que se basa la opción se llama activo subyacente. El comprador de la opción paga la prima o precio de la opción como contrapartida al derecho que adquiere frente al vendedor. El precio de ejercicio de una opción es el precio al que se intercambiará el activo subyacente si el comprador de la opción decide ejercer su derecho. El precio de equilibrio (break-even) es el precio al cual el dueño de la opción ni gana ni pierde al ejecutarla. Posición abierta : significa una posición no liquidada, implica una compra o una venta no compensada por una transacción inversa. Toda opción tiene un período de vida limitado que concuerda con la fecha de vencimiento, en la cual caducan los derechos y obligaciones inherentes.
  • 39. Negociación de Opciones Una opción cuyo precio de ejecución es igual al precio inmediato de la moneda base se dice que está al cambio (at the money) o a la par. Una opción que generaría ganancia si se ejecuta inmediatamente se dice que está con ventaja (in the money) o bajo par. Una opción que no generaría ganancias si se ejecutara inmediatamente, se conoce como sin ventaja (out of the money) o sobre par.
  • 40. Negociación de Opciones 30 20 10 0 80 90 100 110 120 130 -10 -20 -30 Vendedor de CALL Comprador de CALL
  • 41. Negociación de OpcionesPrecio Acción 90,00 100,00 104,50 110,00 115,00Comprador No ejecuta Ejecuta Ejecuta Ejecuta EjecutaVendedor -------- Entrega Entrega Entrega EntregaCompradorPrima Pagada -14,50 -14,50 -14,50 -14,50 -14,50Precio de Ejercicio 0,00 -90,00 -90,00 -90,00 -90,00Total de Ejercicio 0,00 -104,50 -104,50 -104,50 -104,50Valor de Mercado 0,00 100,00 104,50 110,00 115,00Ganancia -14,50 -4,50 0,00 5,50 10,50

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