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  • 1. Alumna: Vega Chávez MilagrosDocente: Mg. Álex Hernández TorresCiclo: “ 1”Área: Métodos y Técnicas de EstudioTrabajo: Monografía (Macroeconomía)Grupo: “A” Año: 2012 2
  • 2. Índice Portada……………………………………………………………………2 Índice………………………………………………………………………3 Epígrafe…………………………………………………………………...4 Dedicatoria……………………………………………………………….5 Agradecimiento………………………………………………………….6 Introducción………………………………………………………………7 Resumen…………………………………………………………………..8 Abstract…………………………………………………………………...9 El Estudio la macroeconomía Capítulo I………………………………………………………………....10I. Problema de investigación………………………………………………………….10II. Objetivos de investigación…………………………………………………………..12 Capitulo II………………………………………………………………...13 Marco jurídico…………………………………………………………………………13 Marco conceptual…………………………………………………………………….15 Marco teórico………………………………………………………………………….16 Capitulo III………………………………………………………………..63 Concusiones…………………………………………………………………………...63 Bibliografía …………………………………………………………………………….64 Anexos…………………………………………………………………………………..65 Apéndice………………………………………………………………………………...72 3
  • 3. EpígrafeLos impuestos no solamente nos empobrecen (quitándonos una parte sustancial del productode nuestro esfuerzo). También nos hacen menos libres, ya que son el mecanismo que elEstado emplea para hacernos consumir esto y no aquello o comportarnos económicamente deuna u otra manera. Gravando y desgravando a su antojo, el Estado nos induce a actuar comoél cree conveniente. Así, los impuestos nos convierten en marionetas del ministro de Hacienda. William Taylor Filósofo británico (1887-1961). 4
  • 4. DedicatoriaEl presente trabajo está dedicado principalmente a las personas que más quiero, a mis padres:Zacarías Vega Castillo y Victoria Chávez Narro, quienes fueron la fuerza y el estímulo másgrande que la vida me dio, a mis hermanos: Joel, Alfredo, Becci, Graciela, Nexer que me hanapoyado y me siguen apoyando en cada momento de mi vida.A quienes que con tanto sacrificio han logrado darme la educación, cultivar en mí, valoresespirituales y morales y llevarme por el sendero del bien. 5
  • 5. AgradecimientoAgradezco a la universidad nacional de Cajamarca por haberme abierto las puertas de esteprestigioso templo del saber, cuna de buenos profesionales.Y también agradezco a todos los profesores de la universidad nacional de Cajamarca que cadadía me están preparando para ser una profesional competente del futuro. 6
  • 6. IntroducciónEl modelo macroeconómico convencional -el típico modelo IS-LM o susvariantes modernas- que se enseña con profusión en las universidadesperuanas supone un marco institucional particular. El modelo supone unaestructura financiera caracterizada por la presencia dominante de un mercadoorganizado para comerciar activos, sean éstos acciones emitidas por lasempresas o bonos emitidos por el banco central o por el gobierno.El eje de funcionamiento de este modelo gira alrededor de lasinterconexiones entre el mercado de bienes y el mercado monetario.La idea central es mostrar que la estructura lógica del modelo IS-LM puederesultar provechosa para construir un modelo macroeconómico que permitaexplicar algunos problemas económicos actuales típicamente peruanos. Losrasgos institucionales de la economía peruana que hacen esto posible son ladolarización de la riqueza del sector privado, el sistema de tipo de cambiolibre vigente y la sensibilidad de la producción y los precios respecto al tipo decambio libre.La dolarización de los portafolios del sistema bancario, de las empresas y delas familias, ha conducido a que el dólar se convierta en un activo alternativoa la moneda nacional, cuyo precio, así como los bonos de la IS-LM, sedetermina en un mercado libre bien organizado. 7
  • 7. ResumenRama de la economía que estudia las relaciones existentes entre variablesagregadas, es decir, de aquellas variables que están referidas a la economía como un todo,como el ingreso o producto nacional, el consumo, el ahorro, la inversión, el gasto fiscal, etc. L amacroeconomía intenta explicar cómo se determina estas variablesagregadas, y sus variaciones en el tiempo.Producto o Ingreso Nacional: Valor de todos los bienes y servicios finales producidos por laeconomía en un cierto periodo de tiempo.Variable Económica: la representación de un concepto económico que toma diversos valoresnuméricos. Ej. C es el consumo de alimentos de una familia y puede tomar diferentes valoresmayores o iguales a cero en una semana.Variables de Flujo: Son aquellas cuyas magnitudes son medidas como una tasa por unidad detiempo. Tienen dimensión temporal. Ej. Inversión por año; cantidad de dinero por mes; PIB portrimestre, gasto del gobierno por semestre, consumo mensual, etc.Variables de Stock: Son aquellas cuyas magnitudes son medidas en un momento dado detiempo. Carecen de dimensión temporal.Variables Nominales: Son aquellas expresadas en unidades monetarias corrientes o a preciosde mercado actuales. Si un libro cuesta S/ 30.00, el valor nominal de 10 libros será de30 x 10 =300 soles.Variables Reales: Son variables de cantidad y están expresadas a precios constantes o ensoles de valor constante con relación a un año base. “Real” significa eliminar la variación deprecios del valor nominal de una variable.Las expectativas: Las familias, empresas y gobierno, hacen sus elecciones intertemporales deacuerdo a las expectativas al futuro. Existen tres tipos de expectativas:Expectativas estadísticas: creencia de que el próximo año será mejor que este.Expectativas adaptivas: cuando los individuos pueden también actualizar sus expectativassobre el futuro basándose en sus anteriores errores.Expectativas racionales: los agentes formulan sus expectativas usando cualquier informacióndisponible y del conocimiento del modelo económico actual de la economía 8
  • 8. AbstractBranch of economics that studies the relationships between aggregate variables, ie variablesthat are related to the economy as a whole, such as income or national product, consumption,savings, investment, government spending, etc. . Macroeconomics seeks to explain how todetermine these aggregate variables, and their variations over time.Product or National Income: The value of all final goods and services produced by the economyin a certain period of time.Economic Variable: the representation of an economic concept that takes different numericalvalues. Example C is food consumption of a family and can take different values greater thanor equal to zero in a week.Flow variables: Those whose magnitudes are measured as a rate per unit time. They have atime dimension. Eg investment per year; amount of money per month, per quarter GDP,government expenditure per semester, monthly consumption, etc..Stock Variables: Those whose magnitudes are measured at a given moment of time. No timedimension.Nominal variables: These are expressed in current dollars or current market prices. If a bookcosts S / 30.00, the nominal value of 10 books will DE30 x 10 = 300 soles.Real Variables: These are variables of quantity and are expressed in constant prices orconstant value sols relative to a base year. "Real" means eliminating price variation of thenominal value of one variable.Expectations: Families, businesses and government, make their interpolate choices accordingto the expectations of the future. There are three types of expectations:Expectations statistics: the belief that next year will be better than this.Adaptive expectations: when individuals can also update their expectations about the futurebased on his earlier mistakes. Rational expectations: agents formulate their expectations using any available information andknowledge of the current economic model of the economy 9
  • 9. El Estudio de la Macroeconomía CAPITULO I ASPECTOS METODOLOGICOSIII. PROBLEMA DE INVESTIGACION 3.1. SELECCIÓN DEL PROBLEMA: El presente estudio estará enfocado básicamente a las actividades económicas que realizan en el ámbito de la macroeconomía así como: el PBI, la inflación, el desempleo etc. 3.2. DEFINICIÓN DEL PROBLEMA: Es la parte de la teoría económica que se encarga del estudio global de la economía en términos del monto total de bienes y servicios producidos, el total de los ingresos, el nivel de empleo, de recursos productivos y el comportamiento general de los precios. La macroeconomía puede ser utilizada para analizar cuál es la mejor manera de influir en objetivos políticos como por ejemplo hacer crecer la economía, conseguir la estabilidad de precios, fomentar el empleo y la obtención de una sustentable y equilibrada balanza de pagos. La macroeconomía por ejemplo, se enfoca en los fenómenos que afectan las variables indicadoras del nivel de vida de una sociedad. Además objetiza más al analizar la situación económica de un país propio en el que vive, permitiendo entender los fenómenos que intervienen en ella. 10
  • 10. 3.3. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA: ¿QUÉ ESTUIA LA MACROECONOMÍA?3.4. JUSTIFICACIÓN DEL ESTUDIO: El presente estudio se justifica puesto que es necesario conocer cuál es el estudio de la macroeconomía. Este trabajo es realizado con el fin de profundizar más sobre la influencia que tiene la macroeconomía en los diferentes aspectos que rodean la economía de un país y el grado de afectación a cada individuo. Conociendo todos los factores que se deben tener en cuenta, y la relación directa en el papel del individuo y la sociedad para que estén de manera equilibrada y permiten obtener una economía sólida frente a otros países.3.5. LIMITACIONES: Puesto que las limitaciones son muy pocas ya que hay suficiente información con respecto al estudio de la macroeconomía.3.6. ANTECEDENTES: La Macroeconomía, en sentido estricto, no nace hasta el siglo XX. Parece razonable argumentar, sin embargo, que algunas de las ideas fundamentales expresadas en la General Theory de Keynes primero, y en la síntesis neoclásica más tarde, se encuentran en dos escuelas de pensamiento nacidas siglos atrás: la Escuela de Salamanca y la Fisiocracia. La interpretación del pensamiento de Keynes que puede considerarse dominante es la denominada síntesis neoclásica de Hicks (1937), y Modigliani (1944), popularizada en su versión gráfica por las curvas IS-LM. El modelo captaba de modo certero el mensaje central de la aportación keynesiana: el hecho de que los precios y salarios se adaptan con lentitud a los desajustes entre oferta y demanda. 11
  • 11. IV. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION 4.1. OBJETIVO GENERAL: El objetivo fundamental de la teoría macroeconómica es saber si las fuerzas internas del mercado generan o no resultados. Tener una visión simplificada de la economía en su conjunto. Mostrar como es el entorno macroeconómico en un país y sus componentes. 4.2. OBJETIVO ESPECIFICO: Los objetivos específicos son los que hacen referencia a: A la producción, Al empleo, A la estabilidad de precios, Al equilibrio exterior. Explicar que es la macroeconomía y sus diversas ramas. Como influye la macroeconomía en el país. Dar a entender cómo trabaja la economía en todos los sectores de un país. 12
  • 12. CAPITULO II1. MARCO JURIDICO: política fiscal. Se refiere a la utilización de los impuestos y del gasto público. El gasto público adopta dos formas distintas: i) Las compras del estado: comprenden el gasto en bienes y servicios, la compra de tanques, la construcción de carreteras, los sueldos de los jueces, etc. ii) Las transferencias del Estado: corresponden a traspasos de recursos que aumentan los ingresos de determinados grupos, como los ancianos y los desempleados. El gasto público afecta el nivel global de gasto de la economía y, por lo tanto, influye en el nivel del PIB. Los impuestos afectan la economía global de dos maneras: i) Los impuestos reducen los ingresos de los individuos. Al tener las familias menos ingreso disponible, los impuestos tienden a reducir la cantidad que gastan en bienes y servicios, lo cual reduce, a su vez, la demanda de bienes y servicios, que acaba reduciendo el PIB efectivo. ii) Los impuestos afectan los precios de los bienes y de los factores de producción y, por lo tanto, a los incentivos y a la conducta. Por ejemplo, cuanto más elevados sean los impuestos sobre las utilidades de las empresas, menos incentivos tendrán estas para invertir en bienes de capital nuevos. La política monetaria. Se refiere a la gestión del dinero, el crédito y el sistema bancario del país por parte del gobierno. El dinero es un medio de cambio o método de pago. El Banco Central regula la oferta monetaria. 13
  • 13. Realizando operaciones, el Banco Central puede regular la cantidad de dinero de quedispone la economía. Puede influir en muchas variables financieras y económicas,como las tasas de interés, los precios de las acciones, los precios de la vivienda y lostipos de cambio. Si el Banco Central se enfrenta a una recesión económica, puedeaumentar la oferta monetaria y bajar las tasas de interés para estimular la actividadeconómica. Políticas de rentas.La política de control de los salarios y de los precios de los bienes se denominaPolíticas de Rentas.La vía tradicional para contener la inflación consiste en tomar medidas fiscales omonetarias para reducir la producción y elevar el desempleo. Pero ha resultadoextraordinariamente costosa.Por ello, los gobiernos han buscado otros métodos para contener la inflación, que vandesde el control de los precios y los salarios (utilizado especialmente en tiempos deguerra o grandes crisis) hasta medidas drásticas como las directrices voluntarias sobrelos precios y los salarios.Las políticas de rentas son el instrumento macroeconómico más debatido.Antiguamente se defendían sobre la base de ser un medio barato de reducir lainflación. Actualmente se piensa que son simplemente ineficaces, interfieren losmercados libres, discriminan los precios y no reducen la inflación 14
  • 14. 2. MARCO CONCEPTUAL: Depresión o fondo Es el punto más bajo del ciclo. Aquí se producirá desempleo de los recursos productivos y un gran stock, al no existir demanda de productos terminados. Recuperación Es la fase ascendente del ciclo. El paso de la depresión o fondo a la recuperación se explica porque el envejecimiento del capital obliga a reemplazarlo. Esta renovación tiene efecto multiplicador en la renta y el gasto de la producción, y con ello se aumentará el empleo. Auge o cima Es el punto máximo del ciclo. A este punto se llega porque en los últimos momentos de la fase anterior aparecerá escasez de recursos; primero en determinados factores (mano de obra calificada, materias primas) y posteriormente, se generalizan a la mayoría de los factores (por ejemplo, la capacidad instalada estará a plena utilización). Recesión Es la fase descendiente del ciclo. Puede producirse de forma suave o brusca, considerándose que se trata de una crisis. Para explicar una recesión podemos pensar por ejemplo cuando las inversiones dejen de ser rentables, pues las expectativas sobre el crecimiento de las ventas y los precios no se ven confirmadas debido a una cierta saturación de la demanda. Al disminuir las rentas, los costos se convertirán en una carga, y además las empresas acumularan grandes cantidades de stocks. Todo ello lleva a una reducción en la inversión e incluso habrá empresas que quiebren. Como consecuencia disminuirá la producción y el empleo, también las rentas y el gasto, y así nuevas empresas empezarán a tener dificultades, disminuyendo de nuevo la inversión. Las fuerzas internas del mercado Crecimiento de la población, inversión, el gasto, innovaciones tecnológicas. Perturbaciones externas al mercado Guerras, condiciones climáticas, desastres naturales, inestabilidad política. Los instrumentos de la política económica Impuestos, gastos públicos, aumento o disminución en la cantidad de dinero, control del tipo de interés, control del tipo de cambio. 15
  • 15. 3. MARCO TEORICO: LA MACROECONOMÍALa macroeconomía es el estudio de la conducta de toda la economía: analiza el crecimiento alargo plazo, así como las fluctuaciones cíclicas de la producción total, el desempleo y lainflación, la oferta monetaria y el déficit presupuestario y el comercio y las finanzasinternacionales. Contrasta con la microeconomía, que estudia el comportamiento de mercados,precios y productos específicos IMPORTANCIA DE LA MACROECONIMÍALa macroeconomía es importante porque: La macroeconomía busca establecer criterios y recomendaciones de política para que las políticas fiscales y monetarias tengan efectos positivos en la economía. La macroeconomía estudia la evolución del nivel general de precios y sus factores determinantes, la macroeconomía analiza, por ejemplo, el problema y las causas de la inflación para definir políticas sobre cómo controlar o evitar. Asimismo, la macroeconomía estudia también el fenómeno inverso, es decir de reducción general y sostenida de precios llamado deflación. La macroeconomía estudia las gormas como se vincula un país con los demás países del mundo a través del comercio internacional, la inversión extranjero, el endeudamiento externo y otros. Trata de lograr la estabilizar de los precios dentro de un sistema de libre mercado, se entiende por estabilidad una situación en la que los precios no suben ni bajan muy de prisa, con una tasa de inflación de casi 0%. Trata de lograr un nivel de pleno empleo para la población, o en todo caso reducir la tasa de desempleo al mínimo, procurando al mismo tiempo salarios elevados y buenos puestos de trabajo. 16
  • 16. DIVISIÓN LA MACROECONIMÍA Teoría agregados económica:Trata de las mediciones de las magnitudes amplias a través de las cuentas nacionales. Teoría del equilibrio económico:Se refiere al equilibrio de los modelos sectoriales, mercado de bienes, dinero, niveles de larenta, el empleo y los precios, etc. Teoría del desarrollo económico:Trata de los modelos agregados, relacionados con los ciclos económicos, el crecimiento de laeconomía y los cambios estructurales, etc.Se subdivide: Teoría de la moneda. Teoría de la producción. Teoría de las finanzas TEORIA DE LOS AGREGADOS ECONOMICOSCuando se habla de agregados económicos se hace referencia a la suma de un gran númerode acciones y decisiones individuales tomadas por personas, empresas, consumidores,productores, trabajadores, el Estado, etc., las cuales componen la vida económica de un país.DEFINICIÓN:* Definición: La Contabilidad Nacional tiene como objetivo ofrecer una representacióncuantificada completa, sistemática y detallada de la economía de un país, sus componentes ysus relaciones con otras economías.* Composición: Se compone de un conjunto coherente e integrado de cuentasmacroeconómicas y tablas basadas en una serie de conceptos, definiciones, clasificaciones yreglas contables aceptados internacionalmente. 17
  • 17. DEMANDA Y OFERTA AGREGADAEl modelo de la oferta-demanda agregada permite entender tres características del desempeñomacroeconómico: •El crecimiento del PIB potencial •La inflación •Las fluctuaciones del ciclo económicoLa Oferta y la Demanda Agregadas determinan las principales variables macroeconómicas.Este diagrama muestra los principales factores que afectan a la actividad económica global. Ala izquierda se encuentran las principales variables que determinan la oferta y la demandaagregadas; comprenden variables de política, la política monetaria y la fiscal y las cantidadesde capital y de trabajo. En el centro, la oferta y la demanda agregadas interactúanconjuntamente, al chocar el nivel de demanda con los recursos disponibles. Los principalesresultados se muestran a la derecha en hexágonos: la producción, el empleo, el nivel deprecios y el comercio exterior OFERTA AGREGADA Es la cantidad total de bienes y servicios que las empresas de un país están dispuestas a producir y vender en un determinado período, dados los precios, la capacidad productiva (que depende de la tecnología y los factores productivos disponibles), los 18
  • 18. costos y las condiciones del mercado. Equivale a la suma de su producto interno brutomás las importaciones que realiza. Fundamentos: La cantidad del PIB real ofrecido (Y)depende de:•Cantidad de trabajo (L)•Cantidad de capital (K)•Cantidad de tecnología (T)Estos tres factores describen la función de producción agregada: Y – f (I, K, T)Cuanto mayores sean L, K o T, mayor será Y. El capital y la tecnología son fijos, ya quedependen de decisiones que se tomaron en el pasado. El trabajo es variable, ya quedepende de decisiones que toman personas y empresas acerca dela oferta y demandadel trabajo.Tipo de situaciones en las que se puede encontrar el mercado laboral:•Pleno empleo•Por encima del pleno empleo•Por debajo del pleno empleo.La curva de oferta agregada a corto y largo plazo: pendiente y desplazamientos.La curva de OA indica la cantidad de bienes y servicios que producen y venden lasempresas en cualquier nivel dado de precios. A diferencia de la curva de DA, quesiempre tiene pendiente negativa, la pendiente de la curva de OA dependecrucialmente del horizonte temporal examinado.A largo plazo, la curva de OA es vertical, mientras que a corto plazo tiene pendientepositiva.Para explicar esta diferencia en la pendiente de la curva de OA a corto y a largo plazodebemos explicar por qué el comportamiento del lado de la oferta de la economía esdistinto a corto y a largo plazo.Existe una diferencia crucial en el análisis micro y macro: a nivel micro, cuando cambiael precio de un único producto el productor toma sus decisiones pensando que el restode precios no ha variado; a nivel macro, cuando cambian todos los precios de laeconomía no sólo varía el precio de un producto individual, sino el de todos, incluidosfactores, materias primas utilizadas en la producción, etc. Es decir, varían (o puedenvariar) los costos.Corto plazo: periodo de tiempo en el que los costos (precios de los factores) no seanajustado al cambio en precios. Es decir, a corto plazo existen rigideces nominales. 19
  • 19. Largo plazo: periodo de tiempo en el que sí se ha producido tal ajuste. No existen rigideces nominales. Por tanto, a corto plazo existe una relación entre precios y nivel de producción agregada, mientras que a largo plazo no. OA a largo plazoA largo plazo la producción de bienes y servicios de la economía no depende del nivel generalde precios. La tendencia de la economía a largo plazo es situarse en su producción potencial,que sólo se verá modificada si varían las dotaciones de factores (trabajo, capital y recursosnaturales) o la tecnologíaPor tanto, a largo plazo, la curva de OA es una vertical en el nivel de producción potencial. Lacurva de oferta agregada a largo plazo. DEMANDA AGREGADA La curva de DA tiene pendiente negativa. La demanda de bienes y servicios de la economía se presenta en forma de consumo(C), inversión (I), compras del Estado (G) y exportaciones netas (XN).Para comprender la pendiente de la curva de DA hemos de entender cómo afecta un cambio en el nivel general de precios (P) a estas variables. Tres razones de la pendiente negativa de la DA: 1. El nivel de precios y el consumo: el efecto riqueza→cuando bajan los precios el dinero tiene mayor capacidad adquisitiva, lo que anima el gasto de consumo (aumenta DA). 2. El nivel de precios y la inversión: el efecto tipo de interés→cuando disminuye P, menos dinero es necesario para comprar y mayor cantidad de dinero puede 20
  • 20. prestarse, con lo que disminuye el tipo de interés. Esto anima la inversión (aumenta DA). 3. El nivel de precios y las exportaciones netas: el efecto tipo de cambio: el descenso en P lleva a una disminución del tipo de interés que se traduce en una reducción de la demanda de moneda nacional y un aumento de la oferta de moneda nacional, lo que deprecia el tipo de cambio. Esto estimula las exportaciones netas (aumenta DA). Desplazamientos de la curva de DALa curva de DA se desplaza siempre que se modifique algún factor de los que afectan a suscomponentes (consumo, inversión, gasto público, exportaciones netas) que no sea el nivelgeneral de precios. Por tanto:1. Desplazamientos causados por el consumo. Por ejemplo, un aumento de la preocupaciónpor el ahorro o un cambio en el nivel de impuestos.2. Desplazamientos causados por la inversión. Por ejemplo, cambios en las expectativasempresariales, deducciones fiscales por inversión o un aumento de la oferta monetaria quereduce los tipos de interés.3. Desplazamientos provocados por las exportaciones netas. Por ejemplo, una recesión enEEUU conlleva una reducción de las exportaciones europeas.Desplazamientos de la curva de demanda agregada 21
  • 21. PIB Y CRECIMIENTO ECONÓMICO 1. PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI)El PIB es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos por una economía enun período determinado. También se lo denomina Producto Bruto Interno (PBI).Producto se refiere a valor agregado; interno se refiere a que es la producción dentro de lasfronteras de una economía; y bruto se refiere a que no se contabilizan la variación deinventarios ni las depreciaciones o apreciaciones de capital.¿Cómo se calcula el PIB?Existen tres métodos teóricos equivalentes de calcular el PIB: (1) Método del Gasto, (2) Métododel Ingreso y (3) Método del Valor Agregado. 22
  • 22. Método del GastoEl PIB es la suma de todas las erogaciones realizadas para la compra de bienes o serviciosfinales producidos dentro de una economía, es decir, se excluyen las compras de bienes oservicios intermedios y también los bienes o servicios importados. Método del Valor AgregadoEl PIB es la suma de los valores agregados de las diversas etapas de producción y en todoslos sectores de la economía. El valor agregado que agrega una empresa en el proceso deproducción es igual al valor de su producción menos el valor de los bienes intermedios. Método del IngresoEl PIB es la suma de los ingresos de los asalariados, las ganancias de las empresas y losimpuestos menos las subvenciones. Las diferencia entre al valor de la producción de unaempresa y el de los bienes intermedios tiene uno de los tres destinos siguientes: lostrabajadores en forma de renta del trabajo, las empresas en forma de beneficios o el Estado enforma de impuestos indirectos, como el IVA.PIB nominal versus PIB realSe debe tener en cuenta que la producción se mide en términos monetarios, por esto, lainflación puede hacer que la medida nominal del PIB sea mayor de un año a otro y que sinembargo el PIB real no haya variado. Para solucionar este problema se calcula el PIB realdeflactando el PIB nominal a través de un índice de precios, más concretamente, se utiliza eldeflactor del PIB, que es un índice que incluye a todos los bienes producidos. Para realizarcomparaciones internacionales, se suele calcular el PIB es dólares. Obviamente, ésta medidase ve muy afectada por las variaciones del tipo de cambio, ya que el tipo de cambio suele sermuy volátil. Para solucionar este problema, los economistas utilizan otro método para realizarcomparaciones internacionales de los distintos PIB, este método consiste en deflactar el PBIutilizando la paridad del poder de compra (más conocida como PPP, del inglés "purchasingpower parity").Producto Interno versus Producto NacionalEn el caso del Producto Interno Bruto (PIB) se contabiliza el valor agregado dentro del país, yen el caso del Producto Nacional Bruto (PNB) se contabiliza el valor agregado por los factoresde producción de propiedad nacional. 23
  • 23. Producto Bruto versus Producto NetoLa diferencia entre el PB y el PN es la depreciación del capital, el Producto Bruto no tiene encuenta la depreciación del capital mientras que el Producto Neto si la incluye en el cálculo.Producto Per CápitaEl PIB per cápita es el promedio de Producto Bruto por cada persona. Se calcula dividiendo elPIB total por la cantidad de habitantes de la economía.¿Qué está mal en el PIB?El uso del PIB per cápita como medida de bienestar es generalizado. Pero estas cifras debenser observadas con cuidado, debido a las siguientes causas:  No tiene en cuenta la depreciación del capital (Aquí se incluyen tanto maquinaria, fábricas, etc., como así también recursos naturales, y también se podría incluir al "capital humano"). Por ejemplo, un país puede incrementar su PIB explotando en forma intensiva sus recursos naturales, pero el capital del país disminuirá, dejando para generaciones futuras menos capital disponible.  No tiene en cuenta externalidades negativas que algunas actividades productivas generan, por ejemplo, la contaminación ambiental.  No tiene en cuenta la distribución del ingreso. Los pobladores de un país con igual PIB per cápita que otro pero con una distribución más equitativa del mismo disfrutarán de un mayor bienestar que el segundo.  La medida del PIB no tiene en cuenta actividades productivas que afectan el bienestar pero que no generan transacciones, por ejemplo trabajos de voluntarios o de amas de casa.  Actividades que afectan negativamente el bienestar pueden aumentar el PIB, por ejemplo divorcios y crímenes.  Ignora el endeudamiento externo. El PIB de una país aumentará si el gobierno o las empresas dentro del mismo toman préstamos en el extranjero, obviamente, esto disminuirá el PIB en períodos futuros. 2. CRECIMIENTO ECONOMICOEl crecimiento económico es el aumento de la renta o el valor de bienes y servicios finalesproducidos por una economía en un determinado período de tiempo. Habitualmente se mide enporcentaje de aumento del PIB. El crecimiento económico así definido se ha consideradodeseable, porque guarda una cierta relación con la cantidad de bienes materiales disponibles ypor ende una cierta mejora del nivel de vida de las personas. El crecimiento suele calcularse en 24
  • 24. términos reales para excluir el efecto de la inflación sobre el precio de los bienes y serviciosproducidos. En términos generales el crecimiento económico se refiere al incremento de ciertosindicadores, como la producción de bienes y servicios, el mayor consumo de energía, el ahorro,la inversión, una Balanza comercial favorable, etc. El mejoramiento de éstos indicadoresdebería llevar teóricamente a un alza en los Estándares de vida de la población.Crecimiento a corto y largo plazoLa variación a corto plazo del crecimiento económico se conoce como ciclo de negocio, y casitodas las economías viven etapas de recesión de forma periódica. El ciclo puede confundirsepuesto que las fluctuaciones no son siempre regulares. La explicación de estas fluctuacioneses una de las tareas principales de la macroeconomía. Subidas en el precio del petróleo,guerras y pérdidas de cosechas son causas evidentes de una recesión.El camino a largo plazo para el crecimiento económico es un asunto fundamental del estudiode la economía; a pesar de las advertencias enumeradas anteriormente, el aumento del PIB deun país suele considerarse como un aumento en el nivel de vida de sus habitantes. Cuandouna población aumenta para ver mejoras en el nivel de vida el PIB tiene que crecer más rápidoque esa población. Este análisis busca entender por qué existen tasas muy dispares decrecimiento económico en algunas regiones del mundo.Modelos para explicar el crecimiento económicoEl modelo de crecimiento neoclásico, conocido a menudo como modelo decrecimiento deSolow fue el primer intento de guiar de forma analítica el crecimiento a largo plazo.El modelo predice la convergencia hacia un estado estacionario en que todo crecimiento percápita surge del progreso tecnológico. Partiendo de factores idénticos en lo relativo ainstituciones, funciones de producción añadidas y medidas de ahorros, todos los paísestenderán a converger hacia el mismo estado estacionario.En el modelo de crecimiento neoclásico, el crecimiento es exógeno: queda fuera del modelo, esdecir, que no se explica mediante el modelo sino que se parte de la base de que tiene un valorconcreto. La teoría del crecimiento endógeno trata de interiorizar el crecimiento. Esto implicaexplicar el crecimiento en un modelo de la economía.Otros indicadores de la rentaAparte del PIB hay también otros indicadores que se utilizan para medir la renta generada.PNB (Producto Nacional Bruto):Mide lo producido por los nacionales de un país, residan en el mismo, o residan en elextranjero. 25
  • 25. La diferencia con el PIB es la siguiente:La actividad productiva que desarrolla un no residente en España (por ejemplo, una empresainglesa que opere en España) se incluye en el PIB pero no en el PNB.La actividad que desarrolla un español en el extranjero (por ejemplo, una empresa españolaque opere en Portugal) se incluye en el PNB pero no en el PIB.PIN (Producto Interior Neto)Es igual que el PIB, pero deduciendo la pérdida de valor (el desgaste) que haya experimentadoel equipo productivo (infraestructuras, maquinaria, instalaciones, etc.) durante el ejercicio.En el PIB se incluyen todas las inversiones, pero hay que tener en cuenta que parte de ellas sedestinan simplemente a reponer (reparar) el desgaste sufrido por el equipo productivo. Estaparte se deduce cuando se calcula el PIN (se considera que no es una riqueza adicional que seha generado, ya que simplemente compensa la pérdida sufrida por el inmovilizado).Ejemplo: si una economía genera en el ejercicio un PIB de 2.000 euros (otro país que lo tienecrudo para entrar en el G-7), pero la maquinaria, instalaciones, etc. Se deprecian 200 euros, elPIN del ejercicio será de 1.800 euros.PNN (Producto Nacional Neto)Es igual que el PNB pero deduciéndole, al igual que en el caso anterior, la pérdida de valor queexperimenta el inmovilizado.Renta per cápitaPara tratar de medir el nivel de bienestar de una población el PIB nos sirve como primeraaproximación (aquel país que tenga un PIB más alto tendrá un mayor bienestar).Pero el PIB noes suficiente. Para medir el nivel de bienestar de un país hay que considerar la renta disponibley la población:Renta per cápita = renta disponible / poblaciónLa renta disponibleEs la renta de la que pueden disponer los habitantes del país. El PIB se podría tomar comoaproximación, pero hay ciertas diferencias entre ambos conceptos:Hay beneficios que permanecen en las empresas y que no se reparten entre sus accionistas(forma parte del PIB, pero no es renta disponible); hay que pagar impuestos sobre losbeneficios; las familias pueden recibir transferencias del Estado como pensiones, ayudas,subsidios, etc. estos integran la renta disponible, pero no se contabilizan en el PIB ya que sonsimplemente transferencias de rentas, sin que respondan a ninguna transacción económica. 26
  • 26. PRIMCIPALES BARIABLES ECONOMICAS DESEMPLEOImposibilidad, que tiene las personas que desean trabajar de poder obtener un empleo. En unsentido más general, subutilización de cualquier recurso productivo.Parte de la fuerza de trabajo que estando en condiciones de trabajar no se encuentra ocupadaen actividades productoras de bienes y servicios. Incluye a las personas cesantes y a las quebuscan trabajo por primera vez.Dentro de este concepto se puede citar un segmento de la población como la poblacióneconómicamente inactiva que está determinada por el conjunto de personas de 16 años o másde edad que no han trabajado, ni buscaron trabajo durante las últimas cinco semanas, tambiénse puede mencionar dentro de este grupo las personas pensionadas o jubiladas, estudiantes,personas en oficios del hogar, discapacitados para trabajar y otros tipos de inactivos. Esimportante mencionar que éste grupo de personas no están dentro de la fuerza de trabajo.La población en edad de trabajar es el total de personas mayores de 16 años que no está en lacárcel, en un hospital o en alguna otra forma de cuidado institucional. La fuerza laboral sedivide en dos porciones: los empleados y los desempleados. La fuerza laborales la suma delos empleados y los desempleados.Para que una persona sea considerada desempleada, debe estar disponible para trabajar ypertenecer a una de las siguientes tres categorías:1. Sin trabajo, pero ha realizado esfuerzos específicos por encontrar empleo en las cuatrosemanas anteriores.2. En espera de ser llamado para regresar al empleo del que fue despedido.3. En espera de comenzar a laborar en un nuevo empleo en un plazo de 30 días.Las personas que forman parte de la población en edad de trabajar, pero no están empleadasni desempleadas se clasifican como fuera de la fuerza laboral.Anatomía del desempleo.Las personas quedan desempleadas si: 1. Pierden sus empleos y buscan otro. 2. Dejan sus empleos y buscan otro. 27
  • 27. 3. Ingresan o reingresan a la fuerza laboral en busca de empleo. Las personas terminan unperiodo de desempleo si: Son contratados o recontratados. Se retiran de la fuerza laboral.Perdedores de empleo:Personas despedidas de sus trabajos, temporal o permanente. Algunos se vuelvendesempleados, otros se retiran de la fuerza laboral.Abandonadores de empleo:Personas que renuncian a sus empleos voluntariamente. Algunos se vuelven desempleados ybuscan un mejor empleo, otros se retiran de la fuerza laboral, temporal o permanentemente.Entrantes y reentrantes:Personas que ingresan o reingresan a la fuerza laboral. Los entrantes en su mayor parte sonlos que acaban de terminar estudios. Los reentrantes son los que previamente se habíanretirado de la fuerza laboral.TASA DE DESEMPLEOSe obtienen mensualmente mediante un procedimiento conocido con el nombre deencuesta depoblación activa.La encuesta divide a la población de 16 años o más años en cuatro grupos: Ocupados. Son las personas que han realizado trabajo remunerado, así como las que tienen empleo pero están ausentes por enfermedad, huelgas o vacaciones. Desempleados. Son las personas que no están ocupadas, pero que han buscado trabajo activamente o están esperando volver a trabajar. Más exactamente, una persona está desempleada si no está trabajando y ha realizado esfuerzos específicos por encontrar empleo durante las cuatro últimas semanas, ha sido suspendida de empleo y está esperando a ser llamada nuevo o está esperando a ocupar un trabajo el mes siguiente. Además debe declarar que ha hecho un esfuerzo concreto (como acudir a empresas locales responder a anuncios de ofertas de trabajo) por encontrar un empleo. Inactivos. Esta categoría comprende el porcentaje de la población adulta que está estudiando, realizan tareas domésticas, jubilada, demasiado enferma para trabajar o que simplemente no está buscando trabajo 28
  • 28. Población activa. Comprende las personas que están ocupadas y las desempleadas.La tasa de desempleoSe calcula como el número de desempleados dividido por la población activa, y se expresa enforma de porcentaje. Es decir, no es una proporción entre el total de la gente desempleada y eltotal de la población, sino el de la que se denomina "económicamente activa".La tasa de desempleoTiende a variar con el ciclo económico: cuando disminuye la producción desciende lademanda por trabajo y aumenta la tasa de desempleo.Un elevado empleo es la contrapartida de un bajo desempleo. La gente desea encontrarfácilmente un trabajo bien remunerado y estable, sin buscar o esperar demasiado tiempo.TASA DE DESEMPLEO EN GUATEMALA.La tasa del desempleo casi se triplicó en los últimos cinco años en Guatemala al pasar de 1.84por ciento en el 2002 a 5.49 por ciento en el año 2008, informó el ministro de Trabajo yPrevisión Social,Según las estimaciones de la cartera, el número de desempleados aumentó a 234mil 614 personas enedad de trabajar, superando los 215 mil 605 trabajadores en paro reportados en 2007.TIPOS DE DESEMPLEOEl desempleo se clasifica en 3 tipos de acuerdo con sus causas. Estos tipos son:Desempleo por fricción:Es el desempleo que surge por la rotación normal del trabajo, por las personas que ingresan yabandonan la fuerza laboral y por la continua creación y destrucción delos trabajos.Es un fenómeno permanente y saludable en una economía dinámica y en crecimiento.Debido al flujo de personas que ingresan y abandonan la fuerza laboral, la creación ydestrucción de empleos, genera en las personas una necesidad de buscar trabajos, y en lasempresas una necesidad de buscar trabajadores.Las empresas no contratan a la primera persona que solicita un puesto, y las personasdesempleadas no suelen tomar el primer empleo que encuentren en su camino. Dedicantiempo a buscar lo que creen que será la mejor opción. 29
  • 29. Las personas hacen coincidir sus propias habilidades e intereses con los empleos disponibles yencuentran un empleo satisfactorio y bien remunerado.Durante el periodo en que las personas desempleadas buscan un trabajo, se considera queestán desempleadas por fricción.La cantidad de desempleo por fricción depende de la tasa a la que las personas ingresan yreingresan a la fuerza laboral, y de la tasa a la que los empleos se crean y se destruyen.La cantidad de empleo por fricción recibe la influencia de las prestaciones para losdesempleados. Cuanto mayor sea el número de personas cubiertas por el seguro dedesempleo y más generosas sean las prestaciones que reciben, mayor será el tiempopromedio que tome la búsqueda de empleo y mayor será la cantidad de desempleo por fricción.Desempleo estructural:Surge cuando los cambios tecnológicos o la competencia internacional modifican lashabilidades necesarias para desempeñar empleos o cambian la ubicación de éstos. Estedesempleo dura más tiempo que el desempleo por fricción porque los trabajadores deben readiestrarse y, posiblemente, reubicarse para encontrar un empleo.El desempleo estructural es doloroso, en especial para los trabajadores de edad avanzada,para quienes la mejor opción es jubilarse en forma anticipada o tomar un empleo menosespecializado y con menos salario.Desempleo cíclico:Es el que fluctúa durante el ciclo económico. Aumenta durante una recesión y disminuyedurante una expansión. Un trabajador de la industria automotriz que es despedido porque laeconomía está en recesión y que es recontratado algunos meses después, cuando comienza laexpansión, ha experimentado el desempleo cíclico.PLENO EMPLEONivel de desempleo mínimo, con equilibrio de la oferta y la demanda de trabajo. En sentidoestricto nivel de empleo que garantiza el crecimiento de la economía y la estabilidad de losprecios. Se considera sobre pleno empleo cuando los puestos sin cubrir exceden a losdesempleados.Ocurre cuando no hay desempleo cíclico, o sea cuando todo el desempleo es por fricción oestructural. La oposición de la tasa de desempleo con el pleno empleo es el desempleo cíclico.La tasa de desempleo durante el pleno empleo se conoce como tasa natural de desempleo. 30
  • 30. Puede haber mucho desempleo durante el pleno empleo. Y es posible que el término “plenoempleo” o “tasa natural de desempleo”, para muchos trabajadores desempleados, no tenganada de natural. Los economistas llaman pleno empleo a una situación con mucho desempleoya que la economía es un mecanismo complejo que experimenta cambios constantes.La tasa natural de desempleo surge de la existencia del desempleo por fricción y estructural, yvaría debido a las fluctuaciones de las fricciones y porque se tiene un cambio estructural. INFLACIÓNLa Inflación es un proceso en el que el nivel de precios aumenta y el dinero pierde valor. Lainflación es un proceso continuo.Dos casos en donde se presenta un aumento en el nivel de precios: 31
  • 31. La línea roja muestra que el nivel de precios aumenta continuamente, por tanto esta economíapresenta una inflación. La línea azul muestra un alza de una solo vez en el nivel de precios, portanto esta economía no experimenta inflación, ya que su nivel de precios permanece constantela mayor parte del tiempo.Medición de la tasa de inflaciónPara poder medir el aumento de la inflación, se crean diferentes índices que midenelcrecimiento medio porcentual de una cesta de bienes ponderada en función de lo que sequiera medir.El índice más utilizado para medir la inflación es el Índice de Precios al Consumidor o IPC, elcual indica porcentualmente la variación en el precio promedio de los bienes y servicios queadquiere un consumidor típico en dos instantes de tiempo, usando como referencia lo que sedenomina en algunos países la cesta básica.Existen otros índices como son el Índice de Precios al Mayorista (IPM) y el Índice de Preciosal Productor, los cuales difieren del IPC en que no incluyen gravámenes e impuestos, ni laganancia obtenida por mayoristas y productores. Estos índices son utilizados para hacermediciones específicas en el comportamiento de la economía de un país, pero no utilizadoscomo índices oficiales de inflación.Para medir la tasa de inflación, calculamos el porcentaje de cambio porcentual anual del nivelde precios.Fórmula: Donde:La ecuación muestra la relación entre la tasa de inflación y el nivel de precios:DeflaciónLa deflación es la bajada generalizada del nivel de precios de bienes y servicios en unaeconomía. Es el movimiento contrario a la inflación.Es la situación económica en que los precios disminuyen, producida por una falta de demanda,y es mucho más maligna, y temida por los empresarios que la inflación.La deflación puede desencadenar un círculo vicioso: Los comerciantes tienen que vender susproductos para cubrir al menos sus costos fijos (entendiendo que el precio ya no alcanza parapagar los costos variables), por lo que bajan los precios. Con los precios bajando de formageneralizada, la demanda disminuye más, porque los consumidores entienden que no merecela pena comprar si mañana todo será todavía más barato. En la inflación, sin embargo, ocurre 32
  • 32. todo lo contrario, dado que los consumidores prefieren comprar antes los bienes de largaduración, para anticiparse a subidas de precios.Dado este círculo vicioso, la deflación se convierte en causa y efecto de la falta de circulacióndel dinero en la economía, porque todos prefieren retenerlo.Al final, la economía se derrumba, dado que la industria no encuentra salida a sus productos ysólo consigue pérdidas.Causas de la inflaciónLa inflación puede ser el resultado de un aumento de la demanda agregada o deunadisminución de la oferta agregada. Estas dos fuentes de impulsos se denominan: Incrementos en la demanda Empuje de los costosInflación motivada por un incremento de la demandaUn aumento en la demanda agregada, se le conoce como Inflación de Demanda, sin que elsector productivo haya tenido tiempo de adaptar la cantidad de bienes producidos a lademanda existente. Ésta puede surgir de cualquier factor que aumente la demanda agregada,como: Aumento de la oferta monetaria Aumento de las compras gubernamentales Aumento de las exportacionesInflación motivada por un aumento en los costosUn aumento de los costos, se le denomina Inflación por empuje de los costos o inflación decostos. Las dos causas principales del aumento de los costos son: Aumento en las tasas de salarios nominales Aumento de los precios nominales de la materia primaPara poder explicar por qué cambian los determinantes de la oferta y demanda loseconomistas han llegado a establecer hasta tres tipos de teorías: del lado dela demanda, lateoría cuantitativa del dinero y el nivel agregado de los ingresos; y las variables deproductividad y costos del lado de la oferta. 33
  • 33. Los defensores del monetarismo piensan que los cambios en el nivel de precios reflejan lasfluctuaciones de la cantidad de dinero disponible, cantidad que se suele definir como lacantidad de dinero en efectivo en circulación más los depósitos bancarios. Defienden que, paramantener el nivel de precios estable, la oferta de dinero tiene que aumentar a una tasaconstante y coherente con la capacidad productiva real de la economía. Los detractores deesta teoría afirman que las variaciones en la oferta de dinero son una respuesta y no la causade las variaciones en el nivel de precios.La teoría basada en el nivel agregado de ingresos está fundamentada en la obra deleconomista británico John Maynard Keynes. Según la teoría keynesiana, o keynesianismo, lasvariaciones de la renta nacional determinan las tasas de consumo e inversión; así pues, elgasto público llevado a cabo por el gobierno, así como sus políticas impositivas, deben estarencaminadas a mantener en su totalidad los niveles de empleo y el máximo nivel de producciónposible. Por lo tanto, la oferta monetaria debe ajustarse para financiar el nivel deseado decrecimiento económico y para evitar las crisis financieras y los altos tipos de interés que frenantanto el consumo como la inversión. El gasto público y las políticas impositivas puedenutilizarse, según esta teoría, para impedir tanto la inflación como la deflación, al ajustar la ofertaa la demanda.La tercera teoría se centra en las variables del lado de la oferta relacionadas con la disminuciónde la productividad. Estas variables incluyen la tasa de inversión de capital a largo plazo y eldesarrollo tecnológico; las variaciones en la calidad y edad de los trabajadores; el cambio deactividades productivas; la inversión en actividades no productivas en lugar de en actividadesproductivas; la creciente escasez de determinadas materias primas; y varias distorsioneseconómicas relacionadas con problemas monetarios y de comercio internacional, conaumentos elevados de los precios del petróleo y con desastres naturales que reducen lascosechas a escala mundial.Efectos de la InflaciónLos efectos de la inflación y la deflación son varios y cambian a lo largo del tiempo.Inflación no anticipada en: Mercado laboralDos consecuencias principales: 1. Redistribución del ingreso Redistribuye el ingreso entre patrones y trabajadores. En ocasiones los patrones ganan a costa de los trabajadores; algunas ocasiones pierden. 34
  • 34. Si un aumento inesperado de la demanda agregada aumenta la tasa de inflación, entonces la tasa de salario nominal no se habrá establecido en un nivel lo suficientemente alto. Los beneficios de las empresas serán mayores de lo esperado y los salarios reales comprarán menos bienes de lo previsto. En este caso, los patrones ganan a costa de los trabajadores. Pero si se espera que la demanda agregada aumente a una tasa rápida y no lo hace, los trabajadores ganan a costa de los patrones. Si se anticipa una tasa de inflación alta, la tasa de salario nominal se fija demasiado alta y los beneficios se contraen.2. Desviación del pleno empleo La desviación del pleno empleo impone costos sobre todos. Si la empresa no anticipa la inflación, pero ésta ocurre, la tasa de salario nominal no aumenta lo suficiente para mantenerse a la par de la inflación. La tasa de salario real disminuye y la empresa trata de contratar más trabajo y aumentar su producción. Pero, como la tasa de salario real ha caído, la empresa tiene dificultad para atraer el trabajo que desea emplea y necesita pagar tiempo extra a su fuerza laboral existente. Debido a que la empresa funciona a un ritmo más rápido, incurre en costos más altos de mantenimiento y de reposición de partes. Dado que la tasa de salario real ha caído, los trabajadores empiezan a renunciar, para encontrar trabajos que paguen una tasa de salario real que se aproxime a la que prevalecía antes del inicio de la inflación. Esta rotación de trabajo impone costos adicionales a la empresa. Así que, aunque aumenta su producción, la empresa incurre en costos adicionales y sus beneficios no aumentan tanto como lo harían de otra manera. Los trabajadores que no renunciaron y se quedaron trabajando en la empresa, al obtener sus salarios, se dan cuenta que los precios han aumentado de tal manera que con sus salarios pueden comprar una cantidad de bienes y servicios menor que la esperada. Si la empresa anticipa la inflación, pero ésta no ocurre, la tasa de salario nominal aumenta demasiado y la tasa de salario real sube. A una tasa de salario real más alta, la empresa despide a algunos trabajadores y la tasa de desempleo aumenta, además que disminuye su producción y sus beneficios. Mercado de capital 1) Redistribución del ingreso Si la inflación es inesperada, las tasas de interés podrían fijarse a un nivel demasiado bajo como para compensar a los prestatarios por la pérdida de 35
  • 35. valor de su dinero. En este caso, los prestatarios ganan a costa de los acreedores. Si se espera que haya inflación y ésta no ocurre, las tasas de interés podrían fijarse a un nivel demasiado alto. En este caso, los acreedores ganan a costa de los prestatarios. 2) Exceso o escasez de oferta y demanda de préstamos Cuando la tasa de interés real resulta ser demasiado baja, lo que ocurre cuando la inflación es más alta de lo esperado, los prestatarios desearían haber pedido más préstamos y los acreedores desearían haber prestado menos. Ambos grupos habrían tomado decisiones diferentes con respecto a la oferta y demanda de préstamos si hubieran previsto mejor la tasa de inflación. Cuando la tasa de interés real resulta ser demasiado alta, lo que ocurre cuando la inflación es más baja de lo esperado, los prestatarios desearían haber pedido menos préstamos y los acreedores desearían haber prestado más. De nuevo ambos grupos, desearían haber tomado decisiones diferentes con respecto a la oferta y demanda de préstamos si hubieran previsto mejor la tasa de inflación. La inflación no anticipada impone costos sin importar si la inflación resulta ser mayor o menor que lo anticipado. La presencia de estos costos da a todos un incentivo para pronosticar correctamente la inflación.Costos de la inflación anticipadaLos costos de una inflación anticipada dependen de su tasa. Pero al aumentar la inflaciónanticipada, también aumenta su costo y una inflación anticipada de tasa rápida puede serextremadamente costosa.La inflación anticipada disminuye el PIB potencial y desacelera el crecimiento económico. Estasconsecuencias adversas surgen por tres razones principales 1) Costos de transacción Estos costos surgen de un aumento de la velocidad de circulación de dinero y de un aumento de la cantidad de vueltas que dan las personas para evitar la pérdida del valor de su dinero. 36
  • 36. Cuando el dinero pierde valor a una tasa anticipada rápida, no funciona bien como depósito de valor. Las personas tratan de evitar tener dinero y gastan sus ingresos tan pronto como los reciben, al igual las empresas pagan ingresos tan pronto reciben ingresos por sus ventas. La velocidad de circulación aumenta. Aquí surge lo que es la Hiperinflación. Debido a que la inflación anticipada aumenta los costos de transacción, desvía los recursos de la producción de bienes y servicios y disminuye el PIB potencial. Cuanto más rápida sea la tasa de inflación anticipada, mayor será la disminución del PIB potencial.2) Efectos sobre los impuestos La inflación anticipada interactúa con el sistema fiscal y crea serias distorsiones delos incentivos. Su efecto principal actúa sobre las tasas de interés reales. La inflación anticipada infla los rendimientos nominales de las inversiones. Pero los rendimientos nominales están gravados, así que la tasa impositiva efectiva sube. Este efecto se vuelve serio, incluso a tasas de inflación moderadas. Cuanta más alta sea la tasa de inflación, más alta será la tasa impositiva efectiva sobre el ingreso del capital. Y cuanta más alta sea la tasa impositiva, más alta será la tasa de interés pagada por los prestatarios y más baja será la tasa de interés después de impuestos recibida por los acreedores. Con una tasa de interés real baja después de impuestos, el incentivo para ahorrares débil y la tasa de ahorro disminuye. Ante un costo más alto de endeudamiento, la cantidad de inversión disminuye. Y con la caída del ahorro y la inversión, el ritmo de acumulación de capital se reduce y lo mismo ocurre con la tasa de crecimiento a largo plazo del PIB real.3) Incertidumbre creciente Si la tasa de inflación es alta, hay una incertidumbre creciente sobre la tasa de inflación de largo plazo, dificultando la planeación a largo plazo y proporciona a las personas un enfoque de corto plazo. La inversión cae, y por lo tanto, la tasa decrecimiento disminuye. Además ocasiona una mala asignación de los recursos. En lugar de concentrarlos en las actividades en las que tienen una ventaja comparativa, las personas encuentran más rentable buscar formas de evitar las pérdidas que impone la inflación. Como 37
  • 37. resultado, el talento inventivo que de otra manera trabajaría en innovaciones productivas, se ocupa en cambio a encontrar formas de beneficiarse de la inflación. Otros efectos de la inflación Perjudica a aquellas personas cuyas rentas suelen crecer menos que la inflación, como es el caso de los jubilados, los parados, etc. Los productos, al aumentar sus precios, pierden competitividad en el mercado exterior. Impacto fiscal negativo: la inflación tiende a aumentar la carga tributaria. Aquellas personas que tienen ingresos relativamente fijos, sobre todo cuando pertenecen a los grupos de menores ingresos, están muy afectadas por la creciente inflación, mientras que aquellas que tienen ingresos flexibles pueden mantener su nivel de bienestar e incluso mejorarlo. Personas cuyos ingresos provienen de activos con valores nominales fijos, como las cuentas de ahorro, las pensiones, las pólizas de seguros y los instrumentos financieros a largo plazo padecen una pérdida de riqueza real; sin embargo, aquellos activos cuyo valor es variable, como la propiedad inmobiliaria, obras de arte, materias primas y bienes duraderos pueden experimentar subidas de precios iguales o superiores al alza del nivel general de precios.Cómo estabilizar los precios para parar la inflaciónEn la lucha contra la inflación se suelen aplicar políticas destinadas a enfriar la demanda , yasean fiscales o monetarias, con el fin de tratar de aminorar su ritmo de crecimiento y disminuirlas presiones alcistas sobre los precios.También es importante controlar el crecimiento de la cantidad de dinero ya que hemos vistoque éste tiene un impacto decisivo sobre el incremento de los precios.Se han sugerido diferentes métodos para detener la inflación. Los Bancos Centrales puedeninfluir significativamente en este sentido fijando la tasa de interés más alta y controlando lamasa monetaria. Las tasas de interés altas, que reducen el crecimiento en la masa monetaria,son una forma tradicional de combatir la inflación. El lado negativo de esta política es quepuede estancar el crecimiento en la economía y promover el desempleo, lo cual se puedeobservar actualmente en algunos países europeos. 38
  • 38. Los propulsores de la teoría del "supply side" se inclinan por la fijación de la tasa de cambio dela moneda o reducción de las tasas de impuestos en un régimen de tasa de cambio flotantepara fomentar la creación de capital y la reducción en el consumo.Otro método es establecer el control sobre los salarios y sobre los precios. Esto fue implantadopor el gobierno de Nixon al principio de la década de 1970 con resultados negativos.La mayor parte de los economistas coinciden en afirmar que los controles de precios soncontraproducentes pues distorsionan el funcionamiento de una economía, dado quepromueven la escasez de productos y servicios y disminuyen su calidad, entre otros. Estaforma de aumento "ficticio" en los precios ha sido en varias ocasiones una estrategia dedesgaste a determinado gobierno por parte delas clases poderosas, dueñas de los medios deproducción, ocasionando así malestar en la población y descontento con el gobierno.Otros procesos de inflación •Hiperinflacionario o Es una inflación muy elevada, fuera de control, en la que los precios aumentan rápidamente al mismo tiempo que la moneda pierde su valor. La definición usada por la mayoría de economistas es "un ciclo inflacionario sin tendencia al equilibrio". Se origina un círculo vicioso en el que se crea más y más inflación con cada repetición del ciclo. Aún no definidas las causas de la hiperinflación, se hace visible cuando hay un aumento imparable del suministro de dinero o una degradación drástica de la moneda, y se asocia con frecuencia con guerras (o sus consecuencias), depresiones económicas, y trastornos sociales o políticos. •Características: o La población general prefiere mantener su riqueza en bienes no monetarios o en una moneda extranjera relativamente estable. Cualquier cantidad en moneda locales inmediatamente invertida para mantener poder adquisitivo. o La población general considera cantidades monetarias no en términos de moneda local, sino en términos de una moneda extranjera relativamente estable. Posibilidad de fijar precios en moneda extranjera. 39
  • 39. o Las ventas y compras a crédito se realizan a precios que compensan por la pérdida anticipada de poder adquisitivo durante el período crediticio, incluso si este periodo es corto.o Los tipos de interés, salarios y precios se vinculan a un índice de precios y lainflación acumulativa durante tres años se acerca, o excede, el 100%. • Estanflación Esto indica el momento económico en que, dentro de una situación de inflación, se produce un estancamiento de la economía y el ritmo de la inflación no cede. La estanflación combina los términos de recesión e inflación; es la situación económica que indica la simultaneidad del alza de precios, el aumento del desempleo y el estancamiento económico, entrando en una crisis o incluso recesión. Formalmente, se determina que existe una recesión cuando el P.I.B. decrece durante dos trimestres consecutivos. Cuando la recesión llega acompañada de alta inflación el proceso recibe el nombre de Estanflación; considerado uno de los peores escenarios económicos posibles por la dificultad de su manejo y corrección. Las políticas monetarias y fiscales que suelen utilizarse para dinamizar una economía recesiva empeoran el componente inflacionario de la estanflación y las políticas monetarias restrictivas que se utilizan para combatir la inflación tienden a profundizar y ampliar su componente recesivo. La estanflación distorsiona completamente los mercados y coloca a los hacedores de políticas de los gobiernos y sus bancos centrales en una posición perder-perder. En la estanflación la recesión suele ser parcial, registrándose simultáneamente el decrecimiento de algunos sectores, como la producción de bienes, junto al crecimiento de otros sectores, como la producción de servicios. "Es lo peor de los dos mundos" dicen muchos economistas. Aunque las recesiones pueden tener causas internas o externas, la estanflación siempre es de origen interno. 40
  • 40. MEDICIÓN DE LOS AGREGADOS MACROECONÓMICOSSon construcciones teóricas que no pueden observarse. Los agregados macroeconómicos noson observables con datos definidos. Otra característica es que no son únicos, porque a partirde los mismos datos individuales se pueden definir muchos agregados distintos conpropiedades y usos diferentes.Entre los agregados de cantidades el que se utiliza con más frecuencia es PIB. Éste pretendemedir con una sola cifra el valor de todas las mercancías que se producen en una economía.Además del producto interno bruto, el producto nacional bruto y el producto interno neto, queson agregados de cantidades que miden el valor de la producción hay otros agregados decantidades que miden el valor del gasto. Entre los agregados que miden el gasto, los que seutilizan con más frecuencia son el consumo, la inversión, el gasto público, las importaciones ylas exportaciones.Para calcular los agregados que miden el valor de la producción tenemos que identificar a losproductores. Para calculas los agregados del gasto tenemos que identificar a los compradores.El consumo (C) es un agregado de cantidades que mide el valor de todas las mercancías quecompran los hogares, excepto las viviendas, el capital productivo y las existencias.La inversión (I) es un agregado de cantidades que mide el gasto del sector privado enviviendas, capital productivo y existencias.El gasto público (G) es el agregado de cantidades que mide el valor de todas las mercancíasque compran las administraciones públicas y el de todas las rentas factoriales que pagan lasadministraciones públicas.Las exportaciones de una economía son las mercancías que esa economía vende a personaso empresas residentes en el resto del mundo.El valor total del gasto de la economía interior es la suma del gasto del sector privado y delgasto del sector público. Esta variable también se llama demanda nacional o absorción y suvalor expresado en función de las definiciones descritas anteriormente es: Gasto = C + I + G 41
  • 41. Las importaciones (IM) de una economía son todas las mercancías que esa economíacompra a las personas y a las empresas residentes en el resto del mundo. El valor del gastodel sector interior en producción interior es: C+I+G-IM.Las relaciones comerciales internacionales.Hoy en día ningún país es una isla. Todos participan en la economía mundial y están ligados através del comercio y las finanzas.Un índice utilizado son las exportaciones netas, que corresponden a ladiferencia entre el valorde las exportaciones y el valor de las importaciones.Cuando las exportaciones superan a las importaciones es un superávit, mientras que si larelación es la inversa es un déficit. EL DINERO DEFINICIÓN:Dinero es cualquier cosa que los miembros de una comunidad estén dispuestos a aceptarcomo pago de bienes y deudas". CLASES: Ingreso Personal Disponible (YNP):Dinero – mercancía: consiste en la utilización de una mercancía (oro, sal cueros) como mediopara el intercambio de bienes. La mercancía elegida debe ser: duradera, transportable,divisible, homogénea, de oferta limitada.Dinero –signo: billetes o monedas cuyo valor extrínseco, como medio de pago, es superior alvalor intrínseco. El dinero signo es aceptado como medio de pago por imperio de la ley quedetermina su circulación (curso legal). El dinero signo descansa en la confianza que el públicotiene en que puede utilizarse como medio de pago generalmente aceptado.Dinero – giral: representado por los depósitos bancarios 42
  • 42. FUNCIONES:La función elemental del dinero es la de intermediación en el proceso de cambio. El hecho deque los bienes tengan un precio proviene de los valores relativos de unos bienes con respectoa otros. La causa de estas relaciones se origina en la comparación del valor de los bienes y enlas contingencias del mercado. La fuente de esos valores puede ser el trabajo incorporado enesos bienes o la utilidad que le atribuyen los individuos, según nos orientemos a una teoríaobjetiva o subjetiva del valor.Las funciones que cumple el dinero son: a) Facilitar el intercambio de mercaderías: Por tratarse de un bien convencional de aceptación general y garantizado por el estado. b) Actuar como unidad de cuenta: Es decir, expresar en determinadas unidades los valores que ya poseen las cosas. En este caso, de denomina función numeraria. c) Patrón monetario: Regulación de la cantidad de dinero en circulación en una economía, a través de una paridad fija con otro elemento central que lo respalda, que puede ser un metal precioso o una divisa fuerte de aceptación generalizada a nivel internacional para todo tipo de transacciones comerciales. d) Reserva de valor: En una hipotética economía de trueque, las personas cambian mercancías por otras. Al pasar a una economía monetaria, estas transacciones se desglosan en dos partes: por un lado, los individuos efectúan operaciones de venta (cambian bienes y servicios por dinero), por otro lado, efectúan operaciones de compra (dinero por mercancía). Esto implica una desagregación del cambio no sólo material, sino también temporal. Es decir, el individuo que ha obtenido dinero, posee un poder adquisitivo que podrá materializar en el momento que estime oportuno. e) Medio de transferencia del poder adquisitivo: Cuando una persona otorga un crédito a otra, le está transfiriendo capacidad de compra por un tiempo determinado. Para el prestamista, la operación le brinda una reserva de valor por el monto acordado, y para el prestatario representa una transferencia de poder de compra. f) Medio de pago de las obligaciones monetarias. Las obligaciones de dar una cierta suma de dinero, se cancelan entregando esa cantidad monetaria. g) Instrumento de política económica. Las autoridades monetarias pueden influir en la economía regulando la cantidad de circulante, los créditos bancarios, etc.; de esta manera, se influye en la estructura productiva, en las inversiones, en el poder adquisitivo de la población. 43
  • 43. . DESARROLLO ECONÓMICO DEFINICIÓN:En la actualidad, el concepto de "desarrollo económico" forma parte del de "desarrollosostenible". Una comunidad o una nación realizan un proceso de "desarrollo sostenible" si el"desarrollo económico" va acompañado del "humano" -o social- y del ambiental (preservaciónde los recursos naturales y culturales y despliegue de acciones de control de los impactosnegativos de las actividades humanas).Algunos analistas consideran que el desarrollo económico tiene dos dimensiones: elcrecimiento económico y la calidad de vida (satisfacción de las necesidades básicas, tantomateriales como espirituales).Sin embargo, es comprensible incluir el tema de la calidad de vida dentro del "desarrollohumano", con lo cual reducimos el "desarrollo económico" a las consideraciones sobre lageneración de riqueza o, lo que es lo mismo, sobre el incremento de la producción de bienes yservicios. Si el ámbito geográfico de análisis es lo local -o municipal-, hablamos de desarrolloeconómico local.En fin: El crecimiento se refiere a términos nominales económicos que crecen o decrecen, eldesarrollo económico, es un concepto más amplio, en donde el bienestar y las consideracionesnaturales tienen un papel más fundamental. SUBDESARROLLO:Subdesarrollo, conjunto de características de aquellos países o regiones que no alcanzan elnivel de desarrollo.Existen diversas teorías de la sociología del subdesarrollo y sus causas, en las que se evalúanfactores como: dependencia económica hacia otros países, altas tasas de crecimientodemográfico, distribución desigual de la renta, destacada participación del capital extranjero enlas industrias básicas o baja representación política del campesinado y del grupo mayoritariode población. Según la visión marxista, el subdesarrollo es un claro efecto de la economíacapitalista; para la postura ortodoxa, es una condición necesaria para poder evolucionar haciael desarrollo; la Escuela de Chicago, que propugna el monetarismo, postula que se debe a laescasa preparación de un empresariado nacional; según la teoría de la dependencia, lospaíses industrializados, agrupados en un "centro", ejercen relaciones comerciales desiguales 44
  • 44. con los países de la "periferia", por las cuales se retrasan las ventajas económicas y socialesque permiten mejores condiciones de vida. En lugar de que los intercambios comercialesresulten provechosos para todos los involucrados, los países subdesarrollados padeceneconomías inflacionistas a causa de las fluctuaciones en los precios de las materias primas, asícomo sectores industriales insuficientes o atrasados, baja productividad, bajos salarios ycompetencia con productos importados, entre otros factores.Recientemente, las imposiciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) para estabilizar losprecios del mercado interno y adecuarse a las exportaciones, han presionado a los paísesafectados para que adopten políticas de devaluación de la moneda y de control de la inflación acosta de la estabilidad social. Las diferencias entre ricos y pobres se hacen cada día máspatentes, desaparece la clase media, los grupos sociales no interactúan para generar empleo yse suceden las revueltas sociales. En los últimos años son numerosos los países que hansucumbido ante las políticas económicas de austeridad. EL COMERCIO INTERNACIONALCuando se habla del intercambio comercial entre dos naciones entonces estamos haciendoreferencia a una economía abierta, o sea una economía que mantiene relaciones con otraseconomías. Así en una economía cerrada el Producto Interno Bruto está dado por la expresión: PIB = C + I + GEn una economía de este tipo los distintos desequilibrios que se presentan deben sercombatidos empleando los distintos instrumentos de la política fiscal y la política monetaria.En una economía abierta aparecen entonces las exportaciones y las importaciones, o seavamos a establecer relaciones de consumo entre el país y el resto del mundo. De modo que elProducto Interno Bruto se expresa como: PIB = C + I + G + X - M Y así aparecen entonces la política comercial y la política cambiaria como nuevosinstrumentos para lograr los distintos objetivos de la política económica. 45
  • 45. DEFINICIÓN:El comercio internacional significa una fuente de aumento en el bienestar del país. En otraspalabras es posible ir más allá de la frontera de posibilidades máximas de producción, permitela cooperación entre países y poder obtener con la misma cantidad de recursos y tecnologíauna canasta de consumo mayor. Se puede reasignar recursos de manera más eficiente, lo cualimplica que los países tienden a la especialización. Se especializan en la producción deaquellos bienes que permiten mejorar la asignación de recursos con respecto a la situacióncuando no había comercio internacional, esto implica que se incentive aún más el comercio, locual significa que se desarrolle la actividad económica más rentable (ya que se da la mismaproducción con menos recursos). Conforme los países se especializan se da una división del trabajo en el país. Esta divisióninternacional del trabajo implica a su vez que se profundice la especialización, y que seconcentren los procesos productivos en fabricar ciertos bienes con el fin de intercambiarlos, yque es de ese modo todos los países tengan una mayor cantidad de bienes. Esta tendencia la podemos observar alrededor del mundo, ya que por ejemplo existenpaíses desarrollados que producen bienes manufacturados o industriales, los cuales empleanrelativamente poca mano de obra (son intensivos en el uso del capital), también podemosobservar otras economías que tienen procesos productivos que son intensivos en el uso deltrabajo, tal es el caso de las economías de América Latina. Así entonces el comercio internacional, a través del aumento en las exportaciones eimportaciones, genera un incremento en el nivel de producción el ingreso y de ese modopromueve el desarrollo económico, y en consecuencia el bienestar de la población. El comercio internacional impulsa el desarrollo económico cuando el país reasigna recursosde manera más eficiente, es decir busca los procesos productivos que permiten producir losbienes a menor costo, y cuando los países producen a precios más bajos se dice que explotansus ventajas comparativas. La ventaja comparativa se da cuando se puede producir un bien ahora costo menorcomparado con el resto del mundo. Si los países producen los bienes comenta comparativaentonces el mantenimiento de estas ventajas facilita un mayor desarrollo económico. 46
  • 46. BALANCE DE PAGOS: Definición:La Balanza de Pagos es el registro contable de todas las transacciones económicas efectuadasentre los residentes de un país y los residentes de otras naciones durante un períododeterminado.Siendo un registro sistemático, por partida doble de todos los ingresos y egresos de valoresmonetarios. Normalmente este registro se efectúa en dólares, que es el medio más usual depago. Generalmente se presenta como un informe anual, aunque también puede ser trimestral.Las transacciones que implican salidas de dinero o pagos al exterior se denominan débitos, yen la balanza de pagos se representan con signo negativo.Por ejemplo:Las importaciones, préstamos concedidos a otros países, gastos realizados por turistasnacionales en el exterior, etc. Por otro lado, los créditos son aquellas transacciones querepresentan entradas o ingresos de dinero procedentes de otras naciones se representan consigno positivo. Tal es el caso de las exportaciones, préstamos recibidos del exterior,inversiones extranjeras en el país, etc. Composición:La composición más común de la balanza de pagos es la que la divide en cuatro cuentas, lascuales corresponden a la naturaleza de las transacciones registradas en ellas. Cuenta Corriente:La cuenta corriente de la balanza de pagos está a su vez subdividida en las siguientescategorías:También llamada balanza de mercancías. Aquí se registran todas las exportaciones eimportaciones de bienes. Su saldo es la diferencia entre el valor de las exportaciones FOB y lasimportaciones CIF, que en caso de ser positivo se dice que es un superávit comercial y en casocontrario un déficit comercial. 47
  • 47. - Balanza comercial:Se refiere a todas las ventas y compras de servicios que efectúa el país con el exterior, o seaviajes internacionales, transportes, seguros, servicios gubernamentales, etc. - Balanza de servicios:Transferencias unilaterales:Está compuesta por aquellas transacciones en las cuales una de las partes no incurre en unpago, es decir las donaciones, las remesas que los residentes de un país envían a otro, etc.El saldo de la cuenta corriente se obtiene de sumar los saldos individuales de las subcuentascitadas anteriormente.Cuenta De Capital: Las transacciones que se incluyen en esta cuenta son básicamente:Inversiones extranjeras, préstamos tanto a corto como a largo plazo, amortizaciones de deudascon el exterior, etc. Estas pueden representar tanto ingresos como egresos, según se efectúeno se reciban los pagos.La cuenta de capital está dividida en dos subcuentas:Capital privado: Esta cuenta registra todos los ingresos y egresos de inversiones y préstamosrealizados por el sector privado.Capital oficial: Aquí se incluyen básicamente los movimientos de la deuda externa, es decirlos créditos recibidos menos el servicio de la deuda (amortización e intereses). Tambiénexisten otros ingresos de capital oficial correspondientes a créditos concedidos, inversiónfinanciera con las reservas, entre otros.El saldo de la cuenta de capital refleja fundamentalmente el endeudamiento neto de un país.  Variaciones en las Reservas Monetarias Internacionales: Las reservas monetarias internacionales corresponden a la tenencia de activos financieros de alcance internacional en poder del Banco Central. Las reservas están constituidas básicamente por: - Oro monetario - Divisas: billetes de países con monedas fuertes y convertibles a nivel internacional, como el dólar, el yen, etc. - Depósitos de bancos del país en bancos de primera clase del extranjero. 48
  • 48. - Derechos especiales de giro. - Posición neta del país en el Fondo Monetario Internacional. - Valores de gobiernos extranjeros e instituciones financieras multinacionales de alta liquidez y solvencia.Las reservas monetarias juegan un papel de gran relevancia, de ahí la preocupación de partede las autoridades económicas de mantener un adecuado nivel de reservas. Las principalesfunciones de las reservas monetarias internacionales son: - Es el encaje de la circulación monetaria interna. - Es un fondo para cancelar o absorber saldos de la balanza de pagos.En otras palabras, las reservas monetarias garantizan la estabilidad y la convertibilidad de lamoneda nacional. - Errores Y Omisiones: La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no determinado. Se dice que es un ajuste por la discrepancia estadística de todas las demás cuentas de la balanza de pagos. En realidad la suma de los saldos de la cuenta corriente y de la cuenta de capital deben dar igual a las variaciones en las reservas monetarias internacionales. MERCADO DE DIVISAS:Definición:El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en otra. Cuando una moneda está enmanos extranjeras recibe el nombre de divisa. Los extranjeros pueden necesitar divisas de unpaís porque piensan ir en un viaje turístico, porque desean importar bienes o servicios o porque desean invertir en él. En otras palabras: porque demandan bienes, porque demandanservicios, o porque ofrecen capital financiero. Los nacionales ofrecen sus monedas a cambiode divisas por las mismas razones.Si el precio de una divisa, su tipo de cambio, es alto, habrá poca demanda. Los turistas, aldarse cuenta que tienen que entregar mucho dinero para conseguirla decidirán viajar a otropaís; los importadores encontrarán excesivamente caras las mercancías. Si el tipo de cambiobaja, la cantidad demandada de divisas aumentará. Es decir, la función de demanda de divisases decreciente como la de todos los bienes. La oferta de divisas manifestará uncomportamiento igualmente lógico: cuando el tipo de cambio sea alto se ofrecerá más cantidadde divisas que cuando sea bajo. 49
  • 49. Una peculiaridad destacada de los mercados de divisas es la posibilidad de que los bancoscentrales intervengan manipulando los tipos de cambio. Cualquier fluctuación en los tipos decambio es considerada indeseable ya que provoca inseguridad y puede desalentar el comerciointernacional. Es por ello que durante largos períodos históricos los mercados de divisas hanestado funcionando en sistemas de cambios fijos, en los que los bancos centrales interveníanpara mantener los tipos. Importancia:Magnitud y lugar en que concurren oferentes y demandantes de monedas de curso extranjero.El volumen de transacciones con monedas extranjeras determina los precios diarios de unasmonedas en función de otras, o el tipo de cambio con respecto a la moneda nacional. LA PRODUCCIÓN, EL TIPO DE INTERÉS Y EL TIPO DE CAMBIOAl tipo de interés se le considera como uno de los instrumentos de que disponen los gobiernos,pero no lo es, ya que determina en el mercado de divisas, que es un mercado en el que seregistra un enorme volumen de transacciones. Este hecho suscita dos preguntas evidentes:¿de qué depende el tipo de cambio? ¿Cómo puede influir en él un gobierno?Éstas son las preguntas que motivan el presente trabajo. En términos generales,examinaremos las implicaciones del equilibrio tanto del mercado de bienes como de losmercados financieros, incluido el de divisas, la cual permite describir las variaciones conjuntasde la producción, el tipo de interés y el tipo de cambio de una economía abierta.El modelo que presentaremos es una extensión a la economía abierta del modelo IS-LM oMundell-Fleming, en honor a los dos economistas, Robert Mundell y Marcus Fleming, quefueron los primeros que lo formularon en la década de 1960.I. El Equilibrio del Mercado de Bienes. El Mercado de Bienes. Es aquel en el que se compran y venden bienes y servicios. Este mercado nos va a permitir analizar cómo se determina en una economía abierta el nivel de producción de equilibrio. Este modelo supone una subutilización generalizada de factores productivos, que puede representarse con una curva de oferta perfectamente elástica al nivel de precios, exógeno, (P). 50
  • 50. Bajo estas condiciones, el nivel de producción nominal (Y) estará determinado por la demanda efectiva nominal (D); la que está compuesta por el consumo de las familias (C), la inversión de las empresas (I) y el gasto del gobierno (G). Esto significa que el único bien producido en esta economía es una especie de “bien compuesto”, que puede ser consumido por las familias, usado por las empresas para aumentar su stock de capital o comprado por el gobierno para ser distribuido como bien público (Mc Cafferty, 1990). Y = D= C + I + G Esta ecuación, representa la condición de equilibrio (igualdad ex-ante) entre la producción y la demanda. Se está asumiendo que no hay discrepancia entre la demanda anticipada por las empresas y la demanda efectiva, por lo que no hay acumulación o desacumulación de inventarios. Equilibrio del Mercado de Bienes. Para que el mercado de bienes esté en equilibrio, la producción debe ser igual a la demanda de bienes interiores. Esta demanda es igual al Consumo, C, más la inversión, I, más el gasto público, G, menos el valor de las importaciones, M, más las exportaciones, X: Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G – M(Y, )/ + X(Y*, ) (+) (+, -) (+, +) (+, -)  Consumo. 1 El consumo depende de diferentes factores, pero su dependencia principal es con el nivel de renta: Si la renta aumenta, el consumo aumenta y si la renta baja el consumo, baja. Parece lógico que si las personas tienen más dinero para gastar, consuman más, y si tienen menos consuman menos. A partir de esta relación podemos expresar la función de consumo que es la que determina el volumen de consumo para cada nivel de renta disponible: C = Co + a*Y Dónde: C = es el consumo realizado. 2 Co = es el consumo autónomo. 3 A = es la propensión marginal a consumir (PMC). Y = es la demanda agregada o renta disponible. “a”, toma valores entre 0 y 1 cuando aumenta la renta, una parte se destina al consumo y otra parte al ahorro. “a” sería igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara en su totalidad al ahorro, y tomaría valor 1 si dicho incremento se destinara en su totalidad al consumo.  Inversión. La inversión incluye tanto la compra de nuevos elementos para incorporar a la estructura productiva de las empresas (maquinarias, ordenadores, automóviles,1 Anexos. Gráfica Nº 01: Consumo.2 Consumo Autónomo: aquel que se realiza aunque no haya ingresos.3 PMC: indica el porcentaje que se destina al consumo cuando aumenta la renta. 51
  • 51. instalaciones, etc.), como los incrementos de las existencias en el almacén (inversión en stock). La inversión está relacionada fundamentalmente con dos variables: El nivel de renta. Si aumenta la renta aumenta la inversión (se dispone de mayor capacidad para financiar nuevos proyectos) y si disminuye la renta también disminuye la inversión. 4 Variaciones en el nivel de renta originan desplazamientos de la curva: Si aumenta la renta la curva se desplaza hacia la derecha (para un tipo de interés determinado la inversión será mayor). Si disminuye la renta la curva se desplaza hacia la izquierda (para un tipo de interés determinado la inversión será menor). 5 El tipo de interés . La relación es inversa: si aumentan los tipos disminuye la inversión (resulta más caro financiar los nuevos proyectos, por lo que se descartarán los que ofrezcan menores rentabilidades); es decir, disminuirá el número de proyectos de inversión cuya rentabilidad sea lo suficientemente atractiva como para llevarlos a cabo. Y si disminuyen los tipos aumenta la inversión (es más barato endeudarse para acometer nuevos proyectos).  Gasto Público. Se considera dado.  Importaciones. Depende positivamente tanto de la producción, Y, como del tipo de cambio real, . El valor de las importaciones expresado en bienes interiores es igual a la cantidad de importaciones dividida por el tipo de cambio real.  Exportaciones. Dependen positivamente de la producción extranjera, Y*, y negativamente del tipo de cambio real, . Pero, a los dos últimos términos podemos agruparlos en las “exportaciones netas”, que son las exportaciones menos el valor de las importaciones: XN(Y, Y*, ) = X(Y*, ) – M(Y, )/ De lo que deducimos que las exportaciones netas dependen de la producción interior, Y, de las producción extrajera, Y*, y del tipo de cambio real, . Un incremento de la producción interior eleva las importaciones y, por lo tanto, reduce las exportaciones netas. Un aumento de la producción extranjera eleva las exportaciones y, por lo tanto, las exportaciones netas. Utilizando esta definición de las exportaciones netas, podemos volver a formular la condición de equilibrio de la siguiente forma: Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G + XN(Y, Y*, ) (+) (+, -) (-, +, -)4 Anexos. Gráfico Nº 02 y Nº 03: Variaciones en el nivel de renta.5 Anexos. Gráfico Nº 04: Relación del tipo de interés y la inversión. 52
  • 52. La principal implicación de esta ecuación es que tanto el tipo de interés real como el tipo de cambio real afectan a la demanda y, por lo tanto, a la producción de equilibrio: - Una subida del tipo de interés real provoca una reducción del gasto de inversión y, por lo tanto, la demanda de bienes interiores, lo cual reduce la producción a través del multiplicador. - Una subida del tipo de cambio real provoca desplazamientos de la demanda hacia los bienes extranjeros y, por lo tanto, una disminución de las exportaciones netas. Esta disminución reduce la demanda de bienes interiores, lo cual provoca, a través del multiplicador, una disminución de la producción. Pero, podemos simplificar la ecuación de equilibrio del mercado de bienes de dos formas: - Dado que estamos en el corto plazo y hemos supuesto nuestro análisis en el modelo IS-LM, postularemos que el nivel de precios interior y exterior está dado, por lo que el tipo de cambio real, y el tipo de cambio nominal, E, varían simultáneamente. Una disminución del tipo de cambio nominal provoca una disminución del tipo de cambio real de la misma magnitud, y a la inversa, un aumento del tipo de cambio nominal provoca un aumento del tipo de cambio real de la misma magnitud. Para simplificar la notación, podemos decir: P = P* = 1, por lo que =E - Como consideramos dado el nivel interior de precios, no existe inflación, ni efectiva ni esperada. Por lo tanto, el tipo de interés nominal y el real son iguales y podemos sustituir el tipo de interés real, r, por el nominal, i: πe = 0, por lo que r = i Con estas dos implicaciones, la ecuación de equilibrio del mercado de bienes, se convierte en: Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G + XN(Y, Y*, E) (+) (+, -) (-, +, -) En palabras, la producción depende tanto del tipo de interés nominal como del tipo de cambio nominal.II. El Equilibrio de los Mercados Financieros. El Mercado Financiero. Un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes económicos el intercambio de activos financieros. Actúa como intermediario entre los que disponen de recursos monetarios y los que carecen de los mismos, ósea entre entidades superavitarias y deficitarias. Como son desarrollados por particulares, se cuenta con la participación del Estado quien regula ambas fuerzas. 53
  • 53. La empresa o individuos generan los flujos de caja (fondos) los cuales son aplicados através de los pagos y dividendos hacia los mercados financieros los cuales actúan comooriginadores de fondos al proveerles los mismos (activos financieros): Interrelación deActivos Financieros. Al mismo tiempo los flujos que genera la empresa con su desarrollohabitual, lo destina al pago de impuestos (aplicación de fondos al Estado) y para distribuirluego utilidades entre sus miembros.Al hablar de activos financieros, se está hablando de derechos que posee el ente queprovee los fondos (en este caso el superavitario) sobre los flujos futuros de fondos del entedeficitario. Entonces, contamos con un ente que carece de recursos financieros y debido aellos recurre a bancos, entidades financieras, etc. (Intermediarios de activos financieros),para que le provean de estos fondos hoy, otorgándoles una garantía de devolución, consus flujos de fondos futuros.Al analizar los mercados financieros en el modelo IS-LM, se supone que los individuoselegían únicamente entre dos activos financieros: dinero y bonos. Ahora que estamosanalizando una economía financieramente abierta, debemos tener en cuenta el hecho deque los individuos pueden elegir entre bonos nacionales y los extranjeros.Dinero frente a bonos.La determinación del tipo de interés, según el modelo IS-LM, debe cumplir con lacondición siguiente, la oferta de dinero es igual a la demanda de dinero: M/P = Y L(i)La oferta real de dinero, M/P, se consideraba dada y su suponía que la demanda real dedinero dependía del nivel de transacciones existente en la economía, que se medía pormedio de la producción real, Y, y del costo de oportunidad de tener dinero en lugar debonos, es decir, del tipo de interés nominal de los bonos, i.En una economía abierta, la demanda de dinero interior sigue procediendo principalmentede los residentes interiores. Y la demanda de dinero por parte de estos residentesdepende de su nivel de transacciones, medida por medio de la producción real interior, ydel coste de oportunidad de tener dinero, que equivale al tipo de interés nominal de losbonos.Por lo tanto, seguiremos usando la misma ecuación para analizar la determinación del tipode interés nominal en una economía vierta. Éste debe ser tal que la oferta ya la demandade dinero sean iguales. Un aumento de la oferta monetaria provoca una reducción del tipode interés. Un aumento de la demanda de dinero, provoca un incremento del tipo deinterés.Bonos Nacionales frente a Bonos Extranjeros.Para analizar la elección entre los bonos nacionales y los bonos extranjeros, nosbasaremos en el supuesto de que los inversores financieros nacionales o extranjeros,apuestan por la tasa esperada de rendimiento que sea más alta. Eso significa que, encondiciones de equilibrio, tanto los bonos nacionales como los extranjeros deben tenar lamisma tasa esperada de rendimiento; de lo contrario, los inversores sólo estaríandispuestos a tener uno u otro, pero no los dos, por lo que no habría equilibrio. 54
  • 54. Este supuesto implica que debe cumplirse la siguiente relación de arbitraje, la condición de paridad de los tiempos de interés: (1 + it) = (1 + i*t) (Et/Eet+1) Donde: it = tipo de interés nacional. i*t = tipo de interés extranjero. Et = tipo de cambio actual. e E t+1 = tipo de cambio futuro esperado. El primer miembro de esta ecuación indica el rendimiento, expresado en moneda nacional, de tener bonos nacionales. El segundo miembro indica el rendimiento esperado, también expresado en la moneda nacional, de tener bonos extranjeros. En condiciones de equilibrio los dos rendimientos esperados deben ser iguales. La presencia de Et se debe a que para comprar el bono extranjero, debemos cambiar e primero la moneda nacional por moneda extranjera. La presencia de E t+1 se debe a que para recuperar los fondos en el siguiente periodo, tenemos que cambiar moneda extrajera por moneda nacional. e Multiplicando los dos miembros de la ecuación por E t+1, considerando dado el tipo de e cambio futuro esperado, y representado por Ē , y eliminando los índices temporales, la 6 condición de paridad de los tipos de interés se convierte en: E = 1 + it Ēe 1 + i*t Esta relación nos dice que el tipo de cambio actual depende del tipo de interés interior, del tipo de interés extranjero y del tipo de cambio futuro esperado. Una subida del tipo de interés interior provoca una subida del tipo de cambio. Una subida del tipo de interés extranjero provoca una reducción del tipo de cambio. Una subida del tipo de cambio futuro esperado provoca una subida del tipo de cambio actual. e La gráfica Nº 05 de los anexos, corresponde a un tipo de cambio futuro esperado dado, Ē , y un tipo de interés extranjero dado, i*, y está representada por una línea de pendiente positiva. Cuanto más alto sea el tipo de interés interior, i, más alto será el tipo de cambio, e E. Cuando i = i* y E = Ē , esto implica que la línea correspondiente a la condición de la paridad de los tipos de interés pasa por el punto A en la gráfica. 7 Ejemplo Nº 01: Consideremos los inversores que eligen entre los bonos estadounidenses y los japoneses. Supongamos que tanto el tipo de interés de una año de los bonos estadounidenses como el de los bonos japoneses son de un 5%. Supongamos que el tipo de cambio actual es 100 (1 dólar vale 100 yenes) y que el tipo de cambio esperado para dentro de una año también es 100. Con estos supuestos, tanto los bonos estadounidenses como los japoneses tienen el6 Anexos. Gráfica Nº 05: relación de paridad de los tipos de interés.7 Ejemplo tomado del libro de Olivier Blanchard – Macroeconomía 4ª edición/Pág. 473. 55
  • 55. mismo rendimiento esperado en dólares, por lo que se cumple la condición dela paridad de los tipos de interés.Supongamos que ahora los inversores esperan que el tipo de cambio sea un e10% más alto dentro de un año, por lo que ahora E es igual a 110. Al mismotipo de cambio actual, ahora los bonos estadounidenses son mucho másatractivos que los japoneses. Ofrecen un tipo de interés del 5% en dólares. Losjaponeses siguen ofreciendo un tipo de interés del 5% en yenes, pero ahora seespera que el yen valga dentro de un año un 10% menos en dólares. Elrendimiento de los bonos japoneses en dólares es, pues, igual a 5% (el tipo deinterés) menos 10% (depreciación esperada), o sea, -5%.¿Qué ocurrirá entonces? Al tipo de cambio inicial del 100, los inversoresquieren deshacerse de los bonos japoneses e invertir en bonosestadounidenses, para lo cual deben vender primero los bonos japoneses acambio de yenes, vender los yenes por dólares y utilizar los dólares paracomprar los bonos estadounidenses. Cuando los inversores venden yenes ycompran dólares, el dólar se aprecia. ¿Cuánto? La ecuación, E = ((1 + i t) x eE )/1 + i*t, nos da la respuesta: E = (1,05/1,05)110 = 110El tipo de cambio actual debe subir en la misma proporción que el tipo decambio futuro esperado. En otras palabras, el dólar debe apreciarse hoy un e10%. Cuando se ha apreciado un 10%, de tal manera que E = Ē = 110, elrendimiento esperado de los bonos estadounidenses y japoneses vuelve a serel mismo, por lo que hay un equilibrio en el mercado de divisas.Supongamos, por el contrario, que el tipo de interés sube en Estados Unidosdel 5 al 8% como consecuencia de una contracción monetaria. Supongamosque el tipo de interés japonés sigue siendo 5% y que el tipo de cambio futuroesperado no varía y es igual a 100. Al mismo tipo de cambio actual, ahora losbonos estadounidenses son de nuevo mucho más atractivos que losjaponeses. Tienen un rendimiento del 8% en dólares. Los japoneses tienen unrendimiento del 5% en yenes y también un rendimiento esperado del %5 endólares.¿Qué ocurrirá entonces? Una vez más, al tipo de cambio inicial de 100, losinversores quieren deshacerse de los bonos japoneses e invertir en bonosestadounidenses, para lo cual venden yenes por dólares y el dólar se aprecia.¿Cuánto? E = (1,08/1,05)110 = 103. El tipo de cambio actual sube alrededor deun 3%.¿Por qué un 3%? Pensemos en qué ocurre cuando el dólar se aprecia. Si,como hemos supuesto, los inversores no cambian sus expectativas sobre elfuturo tipo de cambio, cuánto más se aprecie el dólar hoy, más esperan losinversores que se deprecie en el futuro. Cuando el dólar se ha apreciado un 3%hoy, los inversores esperan que se deprecie un 3% durante el próximo año. Olo que es lo mismo, esperan que el yen se precie frente al dólar un 3% duranteel próximo año. La tasa esperada de rendimiento en dólares de tener bonosjaponeses es, pues, del 5% (tipo de interés en yenes) + 3% (apreciaciónesperada del yen), o sea, 8%. Esta tasa de rendimiento esperada es igual quela tasa de rendimiento de tener bonos estadounidenses, por lo que hayequilibrio en el mercado de divisas. 56
  • 56. Obsérvese que nuestro argumento se basa en gran medida en el supuesto de que, cuando el tipo de interés varía, el tipo de cambio esperado se mantiene constante. Esto implica que una apreciación hoy provoca una depreciación esperada en el futuro, ya que se espera que el tipo de cambio vuelva a su mismo valor anterior. En conclusión, una subida del tipo de interés interior en relación con el tipo de interés extranjero provoca una apreciación.III. Análisis conjunto de los Mercados de Bienes y los Mercados Financieros. El Modelo IS- LM.8 Es un modelo macroeconómico de la demanda agregada que describe el equilibrio de la Renta Nacional (la producción) y de los tipos de interés de un sistema económico y permite explicar de manera gráfica y sintetizada las consecuencias de las decisiones del gobierno en materia de política fiscal y monetaria en una economía cerrada. El modelo representa el equilibrio económico a corto plazo, en que el nivel de precios se mantiene constante. Se representa gráficamente mediante dos curvas que se cortan, llamadas IS y LM, que identifican el modelo. El modelo muestra la interacción entre los mercados reales (curva IS) y monetarios (curva LM). Ambos mercados interactúan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta determinará la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de interés) y el tipo de interés influirá en la demanda de inversión (y por tanto en la renta y la producción real). Por tanto en este modelo se niega la neutralidad del dinero y se requiere que el equilibrio se produzca simultáneamente en ambos mercados. El modelo IS-LM, está inspirado en las ideas de John Maynard Keynes pero además sintetiza sus ideas con las de los modelos neoclásicos en la tradición de Alfred Marshall. Fue elaborado inicialmente por John Hicks en 1937 y desarrollado y popularizado posteriormente por Alvin Hansen. El modelo IS-LM se representa gráficamente mediante dos curvas que se cortan, la llamada IS (inversión-ahorro, saving en inglés) y LM (demanda de dinero, Liquidity preference en inglés y Oferta de dinero, Money supply en inglés) que identifican el modelo. En el eje horizontal o de abscisa se mide la Renta Nacional o el Producto Interno Bruto, representados por la letra "Y", el eje vertical o de ordenadas se representan los distintos tipos de interés. El modelo IS-LM pretende relacionar esencialmente los niveles de renta nacional o PIB con el tipo de interés relacionándolo con la inversión, el consumo y el gasto agregados. El primer ingrediente es la curva IS que relaciona los puntos de equilibrio de la economía productiva, y el segundo es la curva LM que representa los puntos de equilibrio en los mercados monetarios, a través de la igualdad entre la oferta y la demanda monetaria. La Estructura Financiera9. El modelo macroeconómico convencional, el típico modelo IS-LM, supone una estructura financiera cuyas principales características se exponen en el cuadro Nº 1 de los anexos.8 Anexos. Gráficas Nº 06, 07 y 08: Modelo IS-LM, curva IS y curva LM.9 Anexos. Cuadro Nº 01: Estructura Financiera del Modelo IS-LM 57
  • 57. En ese cuadro se presentan las hojas de balance del banco central y del sector privado.En ellas destacan los siguientes rasgos básicos:a) Existe un mercado de activos alternativos al dinero constituido por el mercado de acciones y bonos. Dentro de esta estructura institucional, las empresas pueden financiar sus inversiones emitiendo acciones; el gobierno puede financiar sus gastos emitiendo bonos y el banco central puede controlar la cantidad de dinero comprando y vendiendo bonos (operaciones de mercado abierto). 1b) La economía es cerrada; no existe transacción de bienes o activos con el exterio .c) No existe sistema bancario. La oferta monetaria es igual a la base monetaria: no hay expansión secundaria de dinero.d) En este marco institucional, las personas pueden ahorrar aumentando sus saldos reales de dinero, comprando bonos emitidos por el banco central o por el gobierno, o comprando acciones emitidas por las empresas.Análisis Conjunto del Mercado de Bienes y el Mercado Financiero.Como vimos anteriormente, el equilibrio del mercado de bienes implica que la produccióndepende, entre otros factores, del tipo de interés y del tipo de cambio: Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G + XN(Y, Y*, E)El tipo de interés depende, a su vez, de la igualdad de la oferta y la demanda de dinero: M = Y L(i) PY la condición de la paridad de los tipos de interés implica la existencia de una relaciónpositiva entre el tipo de interés nacional y el tipo de cambio: E = 1 + it Ēe 1 + i*tEstas tres relaciones determinan conjuntamente la producción, el tipo de interés y el tipode cambio. No es muy fácil trabajar con las tres. Pero podemos reducirlas fácilmente a dosutilizando la condición de la paridad de los tipos de interés para eliminar el tipo de cambiode la relación de equilibrio del mercado de bienes. De esa manera, tenemos las dosecuaciones siguientes, que son las versiones de las ya conocidas relaciones IS y LMcorrespondientes a una economía abierta: IS: Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G + XN(Y, Y*, 1 + it Ēe) 1 + i*t LM: M = Y L(i) PTomemos primero la relación IS y veamos cómo afecta una subida del tipo de interés a laproducción. Ahora una subida del tipo de interés produce dos efectos: El primero, que ya estaba presente en una economía cerrada, es el efecto directo producido en la inversión. Una subida del tipo de interés nacional provoca una reducción de la inversión, una reducción de la demanda de bienes interiores y una disminución de la producción. 58
  • 58.  El segundo, que sólo está presente en la economía abierta, es el efecto que produce a través del tipo de cambio. Una subida del tipo de interés nacional provoca una subida del tipo de cambio, es decir una apreciación. Ésta, que encarece relativamente los bienes interiores, provoca una reducción de las exportaciones netas y, por lo tanto, un descenso de la demanda de bienes interiores y una disminución de la producción. Ambos efectos actúan en el mismo sentido. Una subida del tipo de interés reduce directamente la demanda e indirectamente a través del efecto negativo de la apreciación del tipo de cambio. La relación LM es exactamente igual que en la economía cerrada. Dado el valor de la cantidad real de dinero, M/P, un aumento de la producción provoca un aumento de la demanda de dinero y, por lo tanto, una subida del tipo de interés de equilibrio. El equilibrio del mercado de bienes y de los mercados financieros se alcanza en el punto A con un nivel de producción Y y un tipo de interés i. el valor de equilibrio del tipo de cambio no puede hallarse directamente en el gráfico izquierdo pero se obtiene fácilmente del gráfico derecho e indica el tipo de cambio correspondiente a un tipo de interés dado. El tipo de cambio correspondiente al tipo de interés de equilibrio i es igual a E. Todo esto se aprecia en el gráfico Nº 09 de los anexos. En conclusión, la producción de equilibrio y el tipo de interés de equilibrio se encuentran en la intersección de las curvas IS y LM. Dados el tipo de interés extranjero y el tipo de cambio futuro esperado, el tipo de interés de equilibrio determina el tipo de cambio de equilibrio.IV. Los Tipos de Cambios Fijos. Hasta ahora hemos supuesto que el banco central elegía la oferta monetaria y dejaba que el tipo de cambio se ajustara libremente de la manera que implicara el equilibrio del mercado de divisas. Este supuesto no refleja la realidad en muchos países. Los bancos centrales se fijan, implícita o explícitamente, unos determinados tipos de cambio como objetivo y utilizan la política monetaria para alcanzarlos. Estos objetivos a veces son implícitos y a veces explícitos; unas veces son valores específicos y otras, bandas o intervalos. Los Tipos de Cambio Fijos, Los Reptantes, Las Bandas, El SME y El Euro. En un extremo del supuesto se encuentran los países que tienen tipos de cambio 10 flexibles , como Estados Unidos y Japón, que no se plantean como objetivo mantener un tipo de cambio explícito. Aunque sus bancos centrales no pasan por alto, desde luego, sus variaciones, se han mostrado bastante dispuestos a dejar que sus tipos de cambio fluctúen considerablemente. En el otro extremo se encuentran los países que tienen un sistema de tipos de cambio fijos, éstos mantienen un tipo de cambio fijo expresado en una moneda extranjera.10 Cuando el tipo de cambio de dos divisas fluctúa libremente según la tendencia de la oferta y demandaen el mercado. 59
  • 59. Un tipo de cambio fijo es el régimen cambiario de una unidad monetaria cuyo valor se ajusta según el valor de otra divisa de referencia, de una canasta de monedas o de una medida de valor, como el oro. Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con respecto a la que está fijada. Esto facilita el comercio y las inversiones entre los países con las monedas vinculadas y es muy útil para las pequeñas economías, donde el comercio exterior constituye una gran parte de su PIB. También sirve para controlar la inflación. Sin embargo, puesto que el valor de referencia sube y baja, también fluctúa la moneda fijada. Además, un tipo de cambio fijo impide que un gobierno pueda usar la política monetaria para lograr la estabilidad macroeconómica. Algunos fijan su moneda al dólar. Por ejemplo, desde 1991 hasta 2001 Argentina fijó su moneda, el peso, al tipo de cambio sumamente simbólico de 1 dólar por peso. Otros países solían fijar su moneda al franco francés; pero como el franco francés ha sido sustituido actualmente por el euro, ahora lo fijan al euro. Otros la fijan a una cesta de monedas, en la que las ponderaciones reflejan la composición de su comercio. El término fijo es engañoso. No es que el tipo de cambio de los países que tienen un sistema de tipos fijos no varía nunca, pero es raro que varíe. Un caso extremo es el de los países africanos que fijaron su moneda al franco francés. Cuando sus tipos de cambio se reajustaron en enero de 1994, este ajuste fue el primero realizado después de 45 años. Dado que es raro que se realicen ajustes, los economistas utilizamos términos específicos para distinguirlos de las variaciones diarias que experimentan los tipos de cambio flexibles. Una reducción del tipo de cambio en un sistema de tipos fijos se denomina devaluación, en lugar de depreciación y una subida del tipo de cambio se llama revaluación en lugar de apreciación. Entre estos dos extremos se encuentran los países que están comprometidos en distintos grados a mantener un determinado tipo de cambio. Por ejemplo, algunos tienen un sistema de tipo de cambio de fijación reptante. El nombre lo describe perfectamente. Estos países normalmente tienen tasas de inflación superiores a la de Estados Unidos. Si 11 fijaran su tipo de cambio nominal con respecto al dólar, la subida más rápida de su nivel de precios en comparación con el de Estados Unidos provocaría una continua apreciación real y haría que sus bienes dejaran de ser rápidamente competitivos. Para evitar esta consecuencia, estos países eligen una tasa de depreciación frente al dólar determinada de antemano. Deciden reptar frente al dólar. Existe otro sistema en un grupo de países que consiste en mantener sus tipos de cambio bilaterales dentro de unas bandas. Quizá el ejemplo más destacado sea el Sistema Monetario Europeo (SME), que determinó las variaciones de los tipos de cambio dentro de la Unión Europea desde 1978 hasta 1998. De acuerdo con las reglas de SME, los países miembros acordaron mantener sus tipos de cambio frente a las demás monedas de sistema dentro de reducidos límites o bandas en torno a una paridad central, es decir, un valor dado del tipo de cambio. La paridad central podía variar y podía haber devaluaciones o revaluaciones, pero sólo si estaban de acuerdo todos los países. Tras producirse una importante crisis en 1992, que obligó a varios países a abandonar el sistema, los tipos de cambio se ajustaron cada vez menos, lo que llevó a varios países a dar un paso más y a adoptar una moneda común, el euro. La transición de las monedas nacionales al euro comenzó el 1 de enero de 1999 y concluyó a principios de 2002.11 Es el precio en soles de una moneda extranjera. 60
  • 60. La Fijación del Tipo de Cambio y el Control Monetario.Supongamos que un país decide fijar su tipo de cambio en un valor elegido; llamémoslo E.¿Cómo lo consigue? El gobierno no puede limitarse a anunciar el valor del tipo de cambioy mantenerlo, sino que debe tomar medidas a fin de que el tipo elegido sea el que rija enel mercado de divisas. Examinemos las implicaciones y la mecánica de la fijación. Se fije ono el tipo de cambio, el tipo de cambio y el tipo de interés nominal deben satisfacer lacondición de la paridad de los tipos de interés: (1 + it) = (1 + i*t) (Et/Eet+1)Supongamos ahora que el país fija el tipo de cambio en Ē, por lo que el tipo de cambioactual es Et = Ē. Si los mercados financieros y los de divisas creen que el tipo de cambio ese mantendré fijo en este valor, sus expectativas sobre el futuro tipo de cambio, E t+1,también son iguales a Ē y la relación de paridad de los tipos de interés se convierte en: (1 + it) = (1 + i*t) → it = i*tEn palabras, si los inversores financieros esperan que el tipo de cambio no varíe, exigiránel mismo tipo de interés nominal en ambos países. Con un tipo de cambio fijo ymovilidad perfecta del capital, el tipo de interés nacional debe ser igual al extranjero.Esta condición tiene otra importante implicación. Volvamos a la condición de equilibriosegún la cual la oferta y la demanda de dinero son iguales. Ahora que i= i*, esta condiciónse convierte en: M = Y L(i*) PSupongamos que un aumento de la producción interior eleva la demanda de dinero. Enuna economía cerrada, el banco central podría no alterar la cantidad de dinero,provocando una subida del tipo de interés de equilibrio. En una economía abierta con unsistema de tipos de cambio flexibles, el banco central también puede hacer lo mismo. Elresultado es tanto una subida del tipo de interés como una apreciación. Pero en unsistema de tipos de cambio fijos, el banco central no puede mantener constante lacantidad de dinero. Si la mantuviera constante, el tipo de interés interior subirá y sería másalto que el extranjero, lo que provocaría una apreciación. Para mantener el tipo de cambio,el banco central debe elevar la oferta monetaria de acuerdo con el aumento de lademanda de dinero, con el fin de que el tipo de interés de equilibrio no varíe. Dado el nivelde precios, P, el dinero nominal M debe ajustarse de tal manera que se cumpla lacondición de equilibrio del dinero.En conclusión, en un sistema de tipos de cambio fijos, el banco central renuncia a lapolítica monetaria como instrumento de la política económica. Con un tipo de cambiofijo, el tipo de interés nacional debe ser igual al tipo extranjero. Y la oferta monetaria debeajustarse para mantener ese tipo de interés. 61
  • 61. La Política Fiscal en un Sistema de Tipos de Cambios Fijos. Si la política monetaria ya no puede utilizarse en un sistema de tipos de cambio fijos, ¿qué ocurre con la política fiscal? Como hemos visto una expansión fiscal desplaza la curva IS hacia la derecha. En un sistema de tipos de cambio flexibles, la cantidad de dinero no variaría, provocando un movimiento del equilibrio, con un aumento de la producción, una subida del tipo de interés y una apreciación. Sin embargo, en un sistema de tipos de cambio fijos, el banco central no puede dejar que la moneda se aprecie. Como el aumento de la producción eleva la demanda de dinero, el banco central debe acomodar esta mayor demanda de dinero incrementando la oferta monetaria. El banco central debe desplazar la curva LM hacia abajo a medida que la curva IS se desplaza hacia la derecha, con el fin de mantener el mismo tipo de interés y, por lo tanto, el mismo tipo de cambio. Así pues, el equilibrio se desplaza, aumentando la producción y el tipo de interés, pero el tipo de cambio no varía. Por lo tanto, en un sistema de tipos de cambio fijos, la política fiscales más eficaz que en un sistema de tipos flexibles, debido a que provoca una acomodación monetaria.Conociendo ya todo lo antes dicho y como hemos visto, hay varias razones por las que pareceuna mala idea tener un tipo de cambio fijo, pero ¿Por qué opta un país por mantener fijo su tipode cambio? Fijando el tipo de cambio, un país renuncia a un eficaz instrumento para corregir los desequilibrios o alterar el nivel de actividad económica. Comprometiéndose a mantener un determinado tipo de cambio, un país también renuncia a controlar su tipo de interés. Y no sólo eso; también debe responder a las variaciones del tipo de interés extranjero, arriesgándose a que eso afecte negativamente a su propia actividad económica. Es lo que ocurrió a principios de los años 90 en Europa. Como consecuencia del aumento que experimentó la demanda debido a la reunificación de Alemania occidental y oriental, Alemania pensó que tenía que subir su tipo de interés. Para mantener su paridad con el marco alemán, otros países del Sistema Monetario Europeo también se vieron obligados a subir su tipo de interés, algo que preferirían haber evitado. Aunque el país conserva el control de la política fiscal, no basta con un único instrumento. Como vimos antes, una expansión fiscal puede ayudar a la economía a salir de la recesión, pero sólo a costa de aumentar el déficit comercial. Y un país que quiera, por ejemplo, reducir su déficit presupuestario no puede utilizar en un sistema de tipos de cambio fijos la política monetaria para contrarrestar el efecto contractivo que ejerce su política fiscal en la producción.Entonces, ¿Por qué fijan algunos países su tipo de cambio? ¿Por qué han adoptado 12 paíseseuropeos una moneda única? Para responder estas preguntas, debemos profundizar algo más.Debemos ver qué ocurre no sólo a corto plazo sino también a medio plazo, en que es posibleajustar el nivel de precios. Debemos analizar la naturaleza de las crisis cambiarias. Una vezque hayamos hecho eso, podremos evaluar los pros y los contras de los sistemas de tipos decambio. 62
  • 62. CAPITULO III ConclusionesLa macroeconomía es fundamental en la sociedad moderna porque es el pilar paratener una economía estable en donde el desempleo sea muy bajo o nulo o unainflación equilibrada en donde de las personas puedan tener una mejor calidad devida, donde tengan un trabajo para alimentar a sus hijos y donde todos puedan tenerlas cosas básicas para vivir.La macroeconomía llega a tener una importancia muy grande en una comunidadporque la gente necesita dinero sin él no logran a llegar a tener lo mínimo fundamental.La macroeconomía abarca muchas ramas en donde se explica cómo se comporta laeconomía llevándonos a la inflación, desempleo, producto interno bruto o BIP. Todasestas ramas explican cómo se comporta el dinero que nosotros obtenemos por mediodel trabajo. También estudia la economía de un país.Los mayores factores que influye en la macroeconomía con sus consecuencias puedellevar a países con instituciones débiles a la violencia generalizada y finalmente ladesobediencia civil. En los países desarrollados la situación puede provocar vuelcosdesde las políticas de Estado hasta definitivamente la adopción de un sistemaeconómico distinto como pena del debilitamiento institucional.La inflación causa también problemas a la sociedad porque este es el aumentosostenido y generalizado del nivel de precios de bienes y servicios, medido frente a unpoder adquisitivo estable.se define como la caída en el valor de una moneda en unaeconomía en particular, es diferente a la devaluación, ya que esta se refiere a la caídaen el valor de la moneda de un país en relación con otra moneda cotizada en losmercados internacionales, como el dólar estadounidense, el euro o el yen.El BID (banco internacional de desarrollo) también es muy importante para la economíade un país, su objetivo central es reducir la pobreza y fomentar un crecimientosostenible y duradero. Actualmente el banco de desarrollo más grande a nivel mundial.Aunque se creó de la Organización de Estados Americanos (OEA) no guarda ningunarelación con esa institución panamericana, ni con el Fondo Monetario Internacional(FMI) o con el Banco Mundial. 63
  • 63. Bibliografíahttp://www.monografias.com/trabajos32/macroeconomia/macroeconomia.shtmlhttp://es.scribd.com/doc/25868949/resumen-MacroeconomiaMacroeconomía 4ª edición. Olivier Blanchard. LA PRODUCCIÓN, EL TIPO DEINTERÉS Y EL TIPO DE CAMBIO. Págs. 469-485http://www.monografias.com/trabajos58/bienes-economia-abierta/bienes-economia-abierta.shtmlhttp://www.aulafacil.com/Macro/Lecc-7-1-macro.htmhttp://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_financierohttp://www.monografias.com/trabajos27/mercados-financieros/mercados-financieros.shtmlhttp://www.slideshare.net/cnduran/politica-monetaria-y-fiscal-en-islmhttp://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Guia-Metodologica/Guia-Metodologica-05.pdfhttp://www.bn.com.pe/tipo-cambio.asphttp://bancosperu.pe/tasa-de-interes-bancos-peru.htmlhttp://www.bcrp.gob.pe/estadisticas/cuadros-historicos-de-tasa-de-interes.htmlhttp://www.bcrp.gob.pe/estadisticas/cuadros-historicos-de-tasa-de-interes.htmlhttp://www.produce.gob.pe/portal/http://www.slideshare.net/gracielacardenasrivera/sectores-productivos-en-el-peru 64
  • 64. Anexos Gráfica Nº 01: El ConsumoVariaciones en el Nivel de Renta Gráfica Nº 02 Gráfica Nº 03 65
  • 65. Gráfica Nº 04: Relación del Tipo de Interés y la InversiónGráfica Nº 05: Relación de Paridad de los Tipos de Interés Gráfica Nº 06: Modelo IS-LM en la Economía Cerrada Gráfica Nº 07: Curva IS 66
  • 66. Gráfica Nº 08: Curva LM Cuadro Nº 1: Estructura Financiera del Modelo IS- LM LA ESTRUCTURA FINANCIERA DEL MODELO IS-LM (Stocks en términos nominales) BANCO CENTRALACTIVOS PASIVOSPréstamos acumulados al gobierno (SLg). Base monetaria (Hs).Compra neta acumulada de bonos (-SBb). SECTOR PRIVADOACTIVOS PASIVOSDemanda de base monetaria (Hd). Patrimonio o riqueza del sector privado bBonos emitidos por el banco central (SB ). (SR.)Bonos emitidos por el gobierno (SBg).Acciones emitidas por las empresas -valor del capital físico privado - (SBe). Gráfica Nº 09: El Modelo IS-LM en la Economía Abierta 67
  • 67. Gráfica Nº 10: Efectos del Incremento del Gasto PúblicoGráfica Nº 10: Efectos de la Disminución en la Cantidad de Dinero Cuadro Nº 2: Sectores Productivos 68
  • 68. Gráfica Nº 12: Producción – PBI 2001-2010 Fuente: Banco Central de Reserva del PerúCuadro Nº 3: Tipo de Cambio Miércoles, 07 de diciembre de 2011 Compra Dólar a: 2.67 nuevos soles Venta Dólar a: 2.75 nuevos soles Compra Euro a: 3.42 nuevos soles Venta Euro a: 3.77 nuevos soles Compra Peso Colombiano a: 0.00134 nuevos soles Venta a Peso Colombiano a: 0.00142 nuevos soles Compra Real: 1.40 nuevos soles Venta Real a: 1.51 nuevos soles 69
  • 69. Cuadro Nº 4: Tipo de Cambio del Sol Peruano frente a las principales monedas de todo el mundo. Monedas Bandera País Precio ActualizadoDólar norteamericano Estados Unidos 0,3708 10/12/2011 Euro Europa 0,2770 10/12/2011 Peso Mexicano México 5,0332 10/12/2011 Peso Chileno Chile 189,1546 10/12/2011 Peso Colombiano Colombia 713,9785 10/12/2011Libra esterlina británica Reino Unido 0,2366 10/12/2011 Peso Argentino Argentina 1,5836 10/12/2011 Dólar australiano Australia 0,3628 10/12/2011 Yen Japón 28,7838 10/12/2011 Bolívar Venezolano Venezuela 796,2551 25/06/2009 Real Brasileño Brasil 0,6696 10/12/2011 Colón Costarricense Costa Rica 186,3552 10/12/2011 Peso Uruguayo Uruguay 7,3415 10/12/2011Quetzal Guatemalteco Guatemala 2,8845 10/12/2011 Peso Dominicano República Dominicana 14,2937 10/12/2011 Lempira Hondureño Honduras 7,0152 10/12/2011 Dólar Canadiense Canadá 0,3767 10/12/2011 Boliviano Bolivia 2,5621 10/12/2011 Peso Cubano Cuba 0,3708 10/12/2011 Balboa panameño Panamá 0,3708 10/12/2011 Guaraní Paraguay 1.644,4197 10/12/2011 Won surcoreano Corea 424,6941 10/12/2011 70
  • 70. Monedas Bandera País Precio Actualizado Peseta española España 41,9633 13/03/2010 Colón salvadoreño El Salvador 3,2434 10/12/2011 Grivna ucraniana Ucrania 2,9663 10/12/2011 Marco alemán Alemania 0,4932 13/03/2010 Dirham Marroquí Marruecos 3,0984 10/12/2011 Dong vietnamita Vietnam 7.788,2833 10/12/2011Córdoba nicaragayen Nicaragua 8,4965 10/12/2011 Franco Suizo Suiza 0,3422 10/12/2011 71
  • 71. Apéndice Equilibrio del Mercado de Bienes. Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G – M(Y, e)/e + X(Y*, e) (+) (+, -) (+, +) (+, -) XN(Y, Y*, e) = X(Y*, e) – M(Y, e)/e Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G + XN(Y, Y*, e) (+) (+, -) (-, +, -) 72
  • 72. Pero, podemos simplificar la ecuación de equilibrio del mercado de bienes de dos formas: P = P* = 1, por lo que e = E πe = 0, por lo que r = i Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G + XN(Y, Y*, E) (+) (+, -) (-, +, -) 73
  • 73. Dinero frente a bonosCondición según la cual la oferta de dinero debe ser igual a la demanda de dinero: M = Y L(i) PDonde la demanda real de dinero depende de: 1. El nivel de transacciones (Y) 2. El costo de oportunidad de mantener dinero en lugar de bonos (i) Bonos nacionales frente a bonos extranjeros Los inversores financieros nacionales o extranjeros , apuestan por la tasa de rendimiento que sea mas alta. En consecuencia: En condiciones de equilibrio, tanto los bonos nacionales como los bonos extranjeros deben tener la misma tasa esperada de rendimiento 74
  • 74. El supuesto anterior implica que debe cumplirse la siguiente relación de arbitraje: Condición de la paridad de los tipos de interés (1 + i t) = (1 + i*) (E ) t t Donde: (E* ) t+1 it = Tipo de interés nacional i* t = Tipo de interés extranjero Et = Tipo de cambio actual Rendimiento E* = Tipo de cambio esperado futuro t Rendimiento expresado en la expresado en la moneda nacional de moneda nacional de tener bonos tener bonos nacionales extranjeros Multiplicando los 2 términos por: (E* ) t+1(1 + i ) t+1 ) = (1 + i*) (E )(E* ) (E* (1 + it ) (E* ) t t t t+1 Et = t+1 (E* ) t+1 (1 + i*) t Considerando dado el tipo de cambio futuro esperado y representándolo por Ee : (1 + i ) e E= E (1 + i*) 75
  • 75. (1 + i ) e E= E (1 + i*)La relación anterior nos dice que:1. El tipo de cambio actual E depende del tipo de interés interior i , del tipode interés exterior i* y del tipo de cambio futuro esperado E e2. Δ i ΔE3. Δ i* Δ E e4. Δ E ΔE AHORA EXAMINAREMOS EL SIGUIENTE EJEMPLO PRIMERO: Supondremos que el tipo de interés de un año de los bonos estadounidenses como el de los Japoneses son de 5% También asumamos que el tipo de cambio actual es 100 es decir un dólar vale 100 yenes, y que el tipo de cambio esperado para un año también es 100. Con estos supuestos ambos bonos tendrán el mismo rendimiento en dólares por lo que se cumple la condición de la paridad de los dos tipos de interés. 76
  • 76. 77
  • 77. ¿Por qué en un 3%? Imaginemos que ocurre cuando el dólar seaprecia. Si sabemos que los inversores no cambian sus expectativassobre el futuro sobre el futuro tipo de cambio, cuanto mas se aprecieel dólar hoy mas esperan que se deprecie en el futuro.Si se ah apreciado hoy en 3% esperan que se deprecie durante elpróximo año en un 3%.La tasa esperada de rendimiento en dólares de tener bonosjaponeses es del 5% (tipo de interés en yenes) + 3% (apreciaciónesperada del yen) es decir 8% entonces ahora vemos que esta tasade rendimiento esperada es igual a la tasa de rendimiento de tenerbonos estadounidenses por lo que ay equilibrio en el mercado dedivisas. 78
  • 78. 20.3.- Análisis Conjunto de los mercados de bienes y los mercados financierosE L EQUI LIBRIO D E L MERCA DO D E B I E N E S IMP LICAQUE LA PRODU CCIÓN DEP ENDE, ENTRE OTROSFACTORE S, DE L TI PO D E INT ERÉS Y E L T IPO D ECAMBIO : Y= C (Y – T) + I (Y, I) + G + NX (Y, Y*, E) La condición de paridad El tipo de interés de los tipos de interés depende, a su vez, de la implica la existencia deigualdad de la oferta y la una relación positiva entre demanda de dinero: el tipo de interés nacional y el tipo de cambio A Figura 20. 1 Relación de paridad Tipo de interés nacional, iFuente: OLIVIER, Blanchard. de los tipos de interésMacroeconomía:Teoría y politica dados i*,económica con aplicaciones a América Latina Tipo de Cambio, E E*Tenemos las ecuaciones siguientes, que son la versiones de las ya conocidasrelaciones IS y LM correspondientes a una economía abierta: 79
  • 79. La relación IS: Notemos cómo afecta una subida del tipode interés a la producción. Ahora una subida del tipo deinterés produce dos efectos: El segundo, que sólo está presente en la economía El primero, que ya estaba abierta, es el efecto que presente en una produce a través del tipo de economía cerrada, es el cambio. Una subida del tipo efecto directo producido de interés nacional produce en la inversión. Una subida una subida del tipo de del tipo de interés cambio, es decir una provoca una reducción apreciación. Ésta, que de la inversión, una encarece relativamente los bienes interiores, provoca reducción de la una reducción de las demanda de bienes exportaciones netas y, por lo interiores y una tanto, un descenso de la disminución de la demanda de bienes producción interiores y una disminución de la producción (a) (b) LM Paridad de los tipos de interés Tipo de interés nacional, i dados i*, Tipo de interés nacional, i A B IS Y E Producción Y Tipo de Cambio, E Figura 20. 2 Fuente: OLIVIER, Blanchard. Macroeconomía: Teoría y politica económica con aplicaciones a América Latina 80
  • 80. La relación LM es exactamente igual que en laeconomía cerrada. La curva LM tiene pendientepositiva. Dado el valor de la cantidad real de dineroM/P, un aumento de la producción provoca unaumento de la demanda de dinero y, por lo tanto, unasubida del tipo de interés de equilibrio.Panel (a): El equilibrio del mercado de bienes y de losmercados financieros se alcanza en el punto A con unnivel de producción Y y un tipo de interés i. El valor deequilibrio del tipo de cambio no puede hallarsedirectamente en el gráfico, pero se obtiene fácilmenteen el panel (b), que reproduce la figura 20. 1 e indica eltipo de cambio correspondiente al tipo de interés deequilibrio i es igual a E.2.4. Los efectos de la políticaeconómica en una economía abiertaA. Efectos de la política fiscal en una economía. Incremento de G aumento de Y subida de i apreciación 81
  • 81. A. EfectosB. Efectos de la política monetaria en una economía. Contracción MonetariaReduce YSubida de iApreciación 82
  • 82. 83
  • 83. 84
  • 84. 85
  • 85. 86
  • 86. 87
  • 87. La fijación del tipo de cambio y el control monetario Se fije o no el tipo de cambio, el tipo de cambio y el tipo de interés nominal deben satisfacer la condición de la paridad de los tipos de interés: (1 + it) = (1 + i*t) (Et/Eet+1) Supongamos : Et = Eet+1, = Ē, la relación de paridad de los tipos de interés se convierte en: (1 + it) = (1 + i*t) → it = i*t En palabras, si los inversores financieros esperan que el tipo de cambio no varíe, exigirán el mismo tipo de interés nominal en ambos países. Con un tipo de cambio fijo y movilidad perfecta del capital, el tipo de interés nacional debe ser igual al extranjero. Esta condición tiene otra importante implicación. Volvamos a la condición de equilibrio según la cual la oferta y la demanda de dinero son iguales. Ahora que i= i*, esta condición se convierte en: M = Y L(i*) P 88
  • 88. La política fiscal en un sistema de tipos de cambio fijosEN UN S I S T E M A D E T I P O D E C AM B I O F I J O S , E L BAN C O C E NT R AL N OPU ED E D E J AR Q UE L A M O NE D A S E AP R E CI E. C OM O EL AUM E NT O D E L APR OD UCCI Ó N EL EVA L A D EM AND A D A DE DIN ER O, EL B ANC O C ENT R ALD E B E A C O M O D A R E S T A M AY O R D E M A N D A D E DIN E RO IN CR EM ENTAN D OL A OF ERTA M ON ETAR I A. EN L A F IG UR A 20. 5, EL B ANCO CE NT R AL D E BED E S PL AZ AR L A C U RVA L M H AC I A AB AJ O A M ED I D A Q U E L A C U R VA I S SEDE S PL AZ A H ACI A L A D ER EC H A, C ON EL F IN D E M AN T E NE R EL M I SM OT I P O D E I N T E R É S Y, P O R L O T A N T O , E L M I S M O T I P O D E C A M B I O . A S ÍP U E S , E L E Q U I L I B R I O S E D E S P L A Z A D E L P U N T O A A L C , E N E L Q U E H AYU N N I V E L D E P R O D U C C I Ó N M ÁS ALT O , Y C, Y E L T I P O D E I N T E R É S Y E LT IP O D E C AM BI O N O VARÍ AN . P OR L O TAN T O, EN UN SI ST E M A D E T IP O SDE CAMBIO FIJOS, L A POL ÍTI CA FISCAL ES MÁS EF I CAZ QUE EN UNSISTEMA DE TIPOS FL EXIBL ES, DEBIDO A QUE PROV OCA UNAACO M O D A C I Ó N M O N E TAR I A . S UP O NG A Q UE E : ¿ C Ó MO R E S P ON D E R Í A E L B AN C O C E NT R AL A U N AU ME NT O D E L G AS T O P ÚB L IC O Q UE I N C R E ME NT E L A P R O D UC C IÓ N Y L A D E M AN D A D E D I NE R O ? U N A E X PANS IÓ N F IS C AL AU ME NTA LA PRODUCCIÓN Y LA D E M AN D A D E D I NE R O : E L B AN C O C E NT R AL DEBE AC O MO D AR ESTE AU ME NT O INC R E ME NTAN D O L A O F E R TA D E D INE R O :  L A P O L ÍT IC A F IS C AL E S M ÁS E F IC AZ Q UE E N UN S IS T E MA D E T IP O S F L E X IB L E S . 89
  • 89. Efectos de una expansión fiscal en un Expansión fiscal sistema de tipo de cambio fijos En un sistema de Tipo de interés, i tipos de cambio flexibles, una Acomodación expansión fiscal Monetaria provoca un aumento de la producción de YA a YB. En un sistema de tipos fijos, la producción aumenta de YA a Producción, Y YC. ¿Por qué opta un país por mantener fijo su tipo de cambio? Hemos visto varias razones por las que parece una mala idea:C O N T IP O S D E C AM B IO F IJ O S , U N PAÍ S : Renuncia a un eficaz instrumento para corregir los desequilibrios comerciales o alterar el nivel de actividad económica. Renuncia a controlar su tipo de interés y debe responder a las variaciones del i* con los efectos que tiene sobre Y. Tiene que acomodar su política fiscal con la política monetaria.E N TO N C E S , ¿ P O R Q U É TAN TO S PAÍ S E S P R E F IE R E NT IP O S D E C AM B IO F IJ O S ? ¿ P O R Q U É L O S PAÍ S E SE U R O P E O S H AN C R E AD O E L E U R O ?PAR A ENTENDERLO, DEBEN C O N S ID E R AR S E LOSE F E C TO S A M E D IO S P L AZ O  T E M A S IG U IE N T E . 90
  • 90. Los impuestos sobre la renta de las personas se bajaron un total del 2.3% en tres plazos durante el periodo 1981-1983.Los impuestos de sociedades también se redujeron. Sin embargo, estas reducciones de los impuestos no fueron acompañadas de la correspondiente disminución del gasto público, por lo que los déficit presupuestarios aumentaron continuamente y alcanzaron un máximo en 1983 con un 5.6% del PIB. ¿Qué llevo a la administración Reagan a bajar los impuestos sin recortar el gasto?Fueron 2 los motivos principales:Uno de los motivos tiene su origen en las ideas de un grupo de economistasmarginal, pero influyente, llamado economistas del lado de la oferta, quesostenía que una reducción de los tipos impositivos llevaría a los individuos y alas empresas a trabajara mucho mas de una manera más productiva y que elaumento resultante de la actividad económico no reduciría los ingresos fiscalessino que los aumentaría. Cualesquiera que parecieran entonces los meritos delargumento, los hechos demostraron que era falso. Aunque algunas personas sitrabajaran mas tras las reducciones de los impuestos, los ingresos fiscalesdisminuyeron y el déficit fiscal aumento. 91
  • 91. El otro motivo era la esperanza de que la reducción delos impuestos y el aumento resultante de los déficitalemorizarian al Congreso y lo llevarían a recortar elgasto o, al menos, a no aumentarlo más. Este motivoresulto correcto en parte, el congreso se encontrósometido a enormes presiones para no aumentar elgasto y el crecimiento que experimento este en la décadade 1980 fue, sin duda, menos de lo que habría sido encaso contrario. No obstante›, este ajuste del gasto no fuesuficiente para contrarrestar la reducción de losimpuestos y evitar el rápido aumento del déficit. Cualquiera que fuese la causa del déficit, los efectos de la contracción monetaria y de la expansión fiscal fueron muy parecidos a los que predice el modelo Mundell-Fleming. 92
  • 92. Desde 1980 hasta 1982, la evolución de la economía estuvo dominada por losefectos de la contracción monetaria. Los tipos de interés, tanto nominalescomo reales, subieron bruscamente, lo cual provoco tanto una granapreciación del dólar como una recesión .Se consiguió el objetivo de reducirla inflación, aunque no de inmediato; esta, que en 1980 era del 12.5%, sehabría reducido a menos del 4% en 1982.La disminución de la producción yla apreciación del dólar produjeron efectos contrarios en la balanza comercial(la disminución de la producción redujo las importaciones y mejoro labalanza comercial y la apreciación la empeoro),por lo que el déficit comercialapenas varió hasta 1982.A partir de ese año, la revolución de la economía estuvo dominada por losefectos de la expansión fiscal. Como predice nuestro modelo, estos efectosfueron un poderoso crecimiento de la producción, unos elevados tipos deinterés y una nueva apreciación del dólar. Los efectos del elevadocrecimiento de la producción y de la apreciación del dólar fueron un aumentodel déficit comercial a un 2.7% del PBI en 1984. 93

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