Proyecciones Macro y Balance de Riesgos 2014 (BCR)

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Proyecciones Macro y Balance de Riesgos 2014 (BCR)

  1. 1. Proyecciones Macroeconómicas y Balance de Riesgos Renzo Rossini Gerente General Banco Central de Reserva del Perú Diciembre 2013
  2. 2. Contenido • • • • • Sector Externo Actividad Económica Finanzas Públicas Política Monetaria Conclusiones 2
  3. 3. Indicadores recientes de la economía mundial son positivos China: indicadores confirman estabilización. Indice PMI manufactura (dic) en 50,5 Eurozona: PMI de manufactura de diciembre sube de 51,6 a 52,7. Eurozona: Indice de confianza de Alemania sube en diciembre de 55 a 62 EUA: en noviembre, ventas minoristas aumentan 0,7% y desempleo baja a 7%. Noticias Recientes Eurozona: dato de inflación de noviembre (0,9%) reduce riesgo de deflación EUA: Cámara de representantes logra acuerdo presupuestal EUA: la FED anunció que a partir de enero el estímulo monetario pasaría de 85 mil a 75 mil millones de dólares mensuales Japón: BoJ extendería facilidades de préstamos a industrias
  4. 4. Se estima una recuperación de la economía mundial en el 2014 Crecimiento del PBI 2013-2014 2013 10 2014 8 7,5 7,5 6 4 3,6 3,1 2,7 2,4 2 1,8 1,5 1,8 1,0 2,8 2,5 1,3 0 -0,5 EUA -2 Euro Zona Japón Reino Unido China América Latina Nota: El tamaño de las burbujas es proporcional a la participación en el PBI mundial de 2012. Mundo 4
  5. 5. Para 2014 los términos de intercambio se mantendrían por encima del nivel promedio 2003-2012 Términos de Intercambio (Índice 1994=100) Cotización fin de periodo Dic.13* Dic.14 Cobre (ctv por libra) 332 330 Zinc (ctv por libra) 90 90 Oro (US$ por onza) 1235 1250 Petróleo (US$ por barril) 98 91 * Al 17 de diciembre 142,3 137,7 135,3 135,0 133,3 128,9 Promedio 2003-2012: 124,2 117,8 126,1 114,4 105,1 99,5 90,8 90,9 2002 2003 86,5 2001 TI Var. % 2001 -1,7 * Proyección 2002 5,0 2004 2003 0,1 2005 2004 9,4 2006 2005 5,6 2006 26,8 2007 2007 3,3 2008 2008 -14,4 2009 2009 -2,8 2010 2010 17,9 2011 2011 5,4 2012 2012 -5,0 2013* 2013 -4,7 2014* 2014 -2,2 5
  6. 6. Recuperación de las exportaciones en 2014 asociado a recuperación de la economía mundial e ingreso de proyectos EXPORTACIONES E IMPORTACIONES DE BIENES (miles de millones de US$) Balanza Comercial Exportaciones de bienes 46,3 Importaciones de bienes 45,9 42,2 35,6 28,1 31,0 41,1 Variación Porcentual Exportaciones 2013 2014 Precio -7,3 - 4,5 Volumen -1,8 8,0 Valor -9,0 3,2 28,8 21,0 19,6 8,5 2,6 6,0 43,1 37,0 27,0 28,4 41,8 43,1 6,7 9,3 4,8 0,0 -0,4 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* * Proyección 6
  7. 7. Déficit de cuenta corriente financiado con capitales de largo plazo CUENTA CORRIENTE Y FLUJO DE CAPITALES EXTERNOS DE LARGO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO (porcentaje del PBI) 10,5 9,9 10,3 9,0 8,0 7,0 6,7 6,4 1,4 -0,6 -2,5 -1,9 -3,4 -4,2 2007 2008 -4,9 2009 Cuenta corriente 2010 2011 2012 -4,6 2013* 2014* Flujo de capitales externos de largo plazo del sector privado * Proyección 7
  8. 8. Mayor inversión financiada con ahorro externo Ahorro – Inversión (% PBI) 40,0 Ahorro Externo (eje izquierdo) 35,0 Inversión Bruta Fija (eje derecho) Ahorro Interno Neto (eje derecho) 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 4,2 5,0 0,6 2,5 1,9 2010 2011 3,4 4,9 4,6 2013* 2014* 0,0 -5,0 -1,4 2007 2008 2009 2012 8
  9. 9. Mayor financiamiento de largo plazo del sector privado DEUDA EXTERNA DE LARGO PLAZO Y CORTO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO (porcentaje del PBI) Deuda de Corto plazo Mediano y Largo Plazo 10,9 11,6 11,7 13,4 13,4 16,3 6,1 7,3 8,1 9,4 9,9 12,0 3,6 4,2 2011 2012 4,8 2007 4,3 2008 3,6 2009 4,1 2010 17,3 18,1 18,4 14,7 15,7 16,2 2,6 2,4 2,2 2013* 2014* 2015* * Proyección 9
  10. 10. La producción de cobre se duplicaría al 2016 Antapaccay (Cusco) Toromocho (Junín) PRODUCCIÓN DE COBRE (millones toneladas métricas finas) Las Bambas Constancia (Apurímac) (Cusco) Minas Justa (Ica) 2,6 1,0 1,2 1,3 1,5 2011 2012 2013* 2014* * Proyección La Arena (La Libertad) Haquira (Apurimac) Ampliación Toromocho (Junin) Ampliación Cerro verde (Arequipa) (Incremento estimado de la produción) Antapaccay (Xstrata-Cusco) Toromocho (Chinalco-Junín) Constancia (Hudbay-Cusco) Las Bambas (Xstrata-Apúrimac) Minas Justa (Minsur-Ica) La Arena Haquira Ampliación Cerro Verde 2013* 147 10 0 0 0 0 0 0 2014* 160 150 5 0 0 0 0 0 2,0 2015* 2015* 160 218 108 210 60 0 0 0 2016* 2016* 160 275 120 282 110 49 45 170 10
  11. 11. Alto nivel de reservas internacionales incrementa la capacidad para enfrentar choques externos Reservas Internacionales Netas : 2012 (%PBI) Perú 30,7 Uruguay 26,2 Paraguay 16,7 Brasil 16,1 Chile 15,7 México 13,0 Colombia 9,4 Argentina 7,7 Ecuador Venezuela 2,1 1,6 Fuente: Moody’s 2013 11
  12. 12. Contenido • • • • • Sector Externo Actividad Económica Finanzas Públicas Política Monetaria Conclusiones 12
  13. 13. Recuperación de confianza de consumidores e inversionistas en los últimos meses Confianza del Inversionista Confianza del Consumidor Peor Igual Mejor Reducir Índice Mantener Acelerar Índice 100 100 + 90 80 80 68 70 60 56 54 50 = 40 30 + 90 20 70 58 55 50 60 50 40 30 = 20 10 Fuente: Apoyo Consultoría 13 S J M D A J M.12 N S - M III I.10 III I.09 III M.11 Fuente: Apoyo Consultoría. 0 I.08 E.10 M M J S N E.11 M M J S N E.12 M M J S N E.13 M M J S N - J 10 0
  14. 14. Expectativas de crecimiento ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: CRECIMIENTO DEL PBI (%) ENCUESTA DE EX TASA DE INTERÉS Encuesta realizada al: 30 de Set. 31 de Oct. 30 de Nov. ANALISTAS ECONÓMICOS 1/ 2013 2014 2015 5,5 5,8 6,0 5,2 5,7 6,0 5,0 5,7 6,0 SISTEMA FINANCIERO 2/ 2013 2014 2015 5,5 5,6 5,6 5,3 5,5 6,0 5,0 5,6 5,9 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 2013 2014 2015 5,5 5,6 5,9 5,4 5,5 5,8 5,1 5,5 5,8 1/ 18 analistas en setiembre, 19 en octubre y 18 en noviembre del 2013. 2/ 22 empresas financieras en setiembre, 19 en octubre y 21 en noviembre del 2013. 3/ 325 empresas no financieras en setiembre, 333 en octubre y 336 en noviembre del 2013. 14
  15. 15. Se proyecta una recuperación de las exportaciones Crecimiento del PBI por tipo de gasto : 2013-2014 (Var. % anual) 2013 12 2014 10,1 9,9 10 8 5,8 5,7 6,3 6 5,2 5,2 4 6,0 6,3 5,1 4,3 2 1,5 0 -2 Consumo privado IBF privada Gasto público Demanda Interna Exportaciones Nota: El tamaño de las burbujas es proporcional a la participación del PBI de 2012. PBI 15
  16. 16. Se prevé mayor crecimiento de minería en 2014 Crecimiento Sectorial del PBI 2013-2014 (Var. % Real ) 14 2013 2014 12 9,4 10 9,0 8 7,3 6,0 6,2 6 5,8 5,1 4 4,1 3,2 2 2,4 2,3 2,2 0 Agro pecuario y Pesca Mineria e Hidrocarburos Manufactura Construción Servicios * PBI *Incluye comercio y electricidad Nota: El tamaño de las burbujas es proporcional a la participación del PBI de 2012. 16
  17. 17. Crecimiento de la economía peruana sería uno de los más altos en la región en 2014 Crecimiento del PBI: 2014 (Var. %) Perú 6,0 Paraguay 5,3 Bolivia 4,9 Colombia 4,5 Chile 4,1 Ecuador 4,0 Uruguay 3,8 México 3,2 Brasil 2,4 Argentina Venezuela 2,1 0,4 Fuente: Latin American Consensus Forecast (Noviembre 2013) y BCRP. 17
  18. 18. Mayores montos anunciados en proyectos de inversión ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA Millones de US$ 2014-2015 RI Setiembre RI Diciembre Minería Hidrocarburos Electricidad Industrial Infraestructura Otros Sectores Total 13 880 3 797 2 813 1 671 1 133 3 431 26 725 Diferencias 14 110 4 036 3 293 1 991 1 133 3 952 230 239 480 320 0 521 28 515 1 790 Ene.-Ago. 2013/Ene.-Ago.2012 Crecimiento de la inversión minera 15,1 % Fuente: MINEM 18
  19. 19. Se espera para el 2014 un crecimiento de la inversión total Inversión Bruta Fija: 2007 - 2014 (En porcentaje del PBI) 25,9 21,5 4,3 2007 21,5 17,7 2008 2009 6,5 21,4 21,6 21,7 2012 2013* 2014* 4,5 19,2 19,6 2010 2011 Inversión Privada * Proyección. 5,9 24,0 5,9 5,2 3,4 18,2 22,9 28,2 5,2 25,1 27,5 26,6 Inversión Pública 19
  20. 20. Ratio de inversión de Perú es uno de los mas altos de la región Inversión total (% PBI, 2012) 23,1 24,9 25,7 27,5 20,2 Brasil Colombia México Chile Perú La Inversión ha sido un factor fundamental para explicar el crecimiento económico en las últimas dos décadas Fuente: WEO – FMI Y BCRP. Para Perú corresponde a Inversión Bruta Fija proyectada para 2013 20
  21. 21. Disminución de la productividad en la década del 70 y 80 Contabilidad del crecimiento (Puntos porcentuales) Capital Trabajo Productividad Crecimiento del PBI 8,0 6,0 4,0 5,2 1,7 1,1 5,9 2,4 1,4 5,8 3,5 1,7 2,1 0,0 1,1 1,6 2,0 2,4 4,0 2,6 1,5 1,5 1,4 2,3 1,5 2,1 -0,9 -2,0 -4,1 -4,0 - 1,0 -6,0 1951-1960 1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2012 21
  22. 22. Ventana de oportunidades demográfica Ratio de Dependencia 2010 55 2020 56 54 52 48 44 Argentina Brasil 46 47 Chile 50 Colombia 51 Peru
  23. 23. Contenido • • • • • Sector Externo Actividad Económica Finanzas Públicas Política Monetaria Conclusiones 23
  24. 24. En 2013 y 2014 el impulso fiscal sería positivo RESULTADO ECONÓMICO CONVENCIONAL Y ESTRUCTURAL DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2006 - 2014 (Porcentaje del PBI) 2,9 2,4 2,3 Superávit 2,1 2,0 0,6 0,2 -0,1 -0,2 -0,9 -1,2 -0,4 0,1 -0,5 -0,5 Déficit -1,3 -1,8 -2,3 2006 * Proyección 2007 2008 2009 2010 Convencional 2011 2012 2013* IMPULSO FISCAL 1/: 2006 - 2014 (Porcentaje del PBI) 2014* Estructural 0,9 0,9 0,7 0,5 0,6 0,3 Expansivo -0,6 Contractivo -1,0 -1,9 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* RI Dic. 13 * Proyección 1/ El impulso fiscal resulta de la diferencia en el resultado estructural primario, lo que constituye un indicador de cómo la po sición fiscal afecta al ciclo económico 24
  25. 25. Sostenimiento de los ingresos fiscales Ingresos corrientes del gobierno general e Ingresos tributarios (porcentaje del PBI) 20,7 21,2 18,9 16,0 16,1 14,1 2007 2008 2009 20,0 15,2 2010 Ingresos Corrientes del GG 21,6 21,0 15,9 2011 16,4 2012 21,7 21,6 16,4 16,4 2013* 2014* Ingresos Tributarios * Proyección 25
  26. 26. Trayectoria decreciente de la deuda del sector público DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO (Porcentaje del PBI) 28,2 25,7 25,7 23,3 21,4 19,7 18,1 17,1 13,4 17,2 13,6 11,5 8,2 4,8 2,6 2007 *Proyección 2008 2009 2010 Deuda Bruta 2011 2012 2,1 2013* 2014* Deuda Neta 26
  27. 27. El Perú presenta uno de los menores ratios de deuda pública sobre PBI entre los países de la región Deuda Pública/PBI América Latina :2012 Brasil 68,0 Uruguay 59,6 Argentina 47,7 Venezuela 46,0 México 43,5 Costa Rica 35,3 Bolivia 33,4 Colombia 32,6 Ecuador 22,2 Perú 19,7 Chile 11,9 Paraguay 11,6 Fuente: WEO , Noviembre 2013, BCRP 27
  28. 28. Contenido • • • • • Sector Externo Actividad Económica Finanzas Públicas Política Monetaria Conclusiones 28
  29. 29. Tasa de interés de referencia y expectativas de inflación Tasa de interés de Referencia y Expectativas de inflación (Porcentaje) 7 Tasas de interés de referencia 6 Inflación esperada para el próximo año * 5 4 4,0 3 2,6 2 1 ene/02 ene/03 ene/04 ene/05 ene/06 ene/07 ene/08 ene/09 ene/10 ene/11 ene/12 ene/13 * Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos. 29
  30. 30. Inflación y expectativas de inflación INFLACIÓN Y EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) 7 6 5 Variación 12 meses Noviembre 2013: Inflación: 2,96% Expectativas para el año 2014: 2,60% Inflación Expectativas 4 3 2 1 2,00 Máximo Rango meta de Mínimo 0 -1 -2 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 dic-14 30
  31. 31. Expectativas de inflación se mantienen estables para los siguientes años ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: INFLACIÓN (%) ENCU Encuesta realizada al: 30 de Set. 31 de Oct. 30 de Nov. ANALISTAS ECONÓMICOS 1/ 2013 2014 2015 3,0 2,5 2,5 3,0 2,6 2,5 3,0 2,6 2,6 SISTEMA FINANCIERO 2/ 2013 2014 2015 3,0 2,7 2,6 2,9 2,6 2,5 3,0 2,6 2,5 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 2013 2014 2015 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 1/ 18 analistas en setiembre, 19 en octubre y 18 en noviembre del 2013. 2/ 22 empresas financieras en setiembre, 19 en octubre y 21 en noviembre del 2013. 3/ 325 empresas no financieras en setiembre, 333 en octubre y 336 en noviembre del 2013. 31
  32. 32. Reducción de encajes proveen para un crecimiento sostenido del crédito en soles Liberación de recursos por medidas de encaje en moneda nacional (Millones de S/.) % Mes Monto liberado 1,064 1,086 5,223 Octubre 60,0 Diciembre Total Ene-Ago Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera (Como % de las obligaciones sujetas al encaje) Encaje Medio en MN Encaje Marginal en MN 50,0 Encaje Medio en ME 50,0 Encaje Marginal en ME 43,8 40,0 30,0 20,0 16,0 10,0 1/ Proyectado Nov-13 1/ Set-13 Jul-13 Mar-13 May-13 Ene-13 Nov-12 Set-12 jul-12 may-12 mar-12 ene-12 nov-11 Set-11 jul-11 may-11 mar-11 ene-11 nov-10 jul-10 Set-10 may-10 mar-10 ene-10 nov-09 jul-09 Set-09 may-09 mar-09 ene-09 Set-08 nov-08 jul-08 may-08 mar-08 ene-08 nov-07 0,0 32
  33. 33. abr.10 5,0 nov.13 25,0 oct.13 sep.13 ago.13 jul.13 jun.13 may.13 abr.13 mar.13 feb.13 ene.13 dic.12 nov.12 oct.12 sep.12 ago.12 Dólares jul.12 jun.12 may.12 abr.12 mar.12 Nuevos Soles feb.12 ene.12 dic.11 nov.11 oct.11 sep.11 ago.11 30,0 jul.11 jun.11 may.11 abr.11 mar.11 feb.11 ene.11 dic.10 nov.10 oct.10 sep.10 ago.10 jul.10 jun.10 may.10 Las tasas de crecimiento del crédito se han moderado en relación a las observadas en 2011 y 2012. CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO (Variación porcentual 12 meses) Total 23,1 20,0 15,0 14,7 10,0 3,5 0,0 33
  34. 34. sep/13 may/13 ene/13 sep/12 may/12 ene/12 sep/11 may/11 ene/11 sep/10 may/10 ene/10 sep/09 may/09 ene/09 sep/08 may/08 ene/08 sep/07 may/07 ene/07 sep/06 may/06 ene/06 sep/05 may/05 ene/05 sep/04 may/04 ene/04 sep/03 may/03 ene/03 sep/02 may/02 ene/02 La dolarización del crédito pasó de 40,5 por ciento en agosto a 41,1 por ciento en noviembre Coeficiente de dolarización del crédito 2002-2013 (en porcentaje) 90 80 70 60 50 40 41,1 30 20 10 0 34
  35. 35. En Nuevo Sol acumula en lo que va del año una depreciación de 8,3 por ciento Tipo de cambio e Intervención del BCRP 2,820 450 2,779 300 150 2,697 0 2,657 -150 2,616 Millones de US$ Soles por US$ 2,738 -300 2,575 2,534 -450 2,493 -600 Compras netas de dólares Tipo de cambio 35
  36. 36. Flujos en el mercado cambiario Flujos en el mercado cambiario - spot y forward Setiembre-Noviembre 2013 (millones de US$) 1500 DEMANDA 2000 1 360 940 1000 500 256 0 -500 OFERTA -356 -717 -1000 -1500 -1 482 -2000 AFP No residentes Privados Banca Banco de la Nación y financieras Intervención BCRP 36
  37. 37. Expectativas de tipo de cambio ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: TIPO DE CAMBIO (S/. por US$)* Encuesta realizada al: 30 de Set. 31 de Oct. 30 de Nov. ANALISTAS ECONÓMICOS 2013 2014 2015 SISTEMA FINANCIERO 2013 2014 2015 1/ 2,80 2,85 2,90 2,78 2,85 2,88 2,80 2,90 2,90 2,79 2,81 2,85 2,78 2,80 2,80 2,80 2,85 2,85 2,80 2,80 2,85 2,79 2,80 2,85 2,80 2,82 2,85 2/ EMPRESAS NO FINANCIERAS 2013 2014 2015 3/ 1/ 18 analistas en setiembre, 19 en octubre y 18 en noviembre del 2013. 2/ 22 empresas financieras en setiembre, 19 en octubre y 21 en noviembre del 2013. 3/ 325 empresas no financieras en setiembre, 333 en octubre y 336 en noviembre del 2013. * Tipo de cambio al cierre del año 37
  38. 38. Adeudados externos de corto plazo de la banca como porcentaje de los activos totales disminuyen en los últimos meses Adeudados del Exterior de Corto plazo : Banca Múltiple (% del total de activos) 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,7 1,0 0,0 Fuente: SBS,SMV 38
  39. 39. Las tasas de interés en dólares se vienen reduciendo mientras que las tasas de interés en soles se mantienen relativamente estables % Tasa preferencial corporativa a 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda nacional: May. 08 - Nov. 13 8,50 6,50 4,45 4,50 4,11 Tasa interbancaria en MN 2,50 Tasa pref erencial MN- 90 días nov-13 ago-13 may-13 f eb-13 nov-12 ago-12 may-12 f eb-12 nov-11 ago-11 may-11 f eb-11 nov-10 ago-10 may-10 f eb-10 nov-09 ago-09 may-09 nov-08 ago-08 may-08 f eb-09 0,50 % Tasa preferencial corporativa a 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda extranjera: May. 08 - Nov. 13 12,00 Tasa interbancaria en ME (acum mensual) 10,00 Tasa pref erencial ME- 90 días 8,00 6,00 4,00 2,00 1,14 0,15 nov-13 ago-13 may-13 f eb-13 nov-12 ago-12 may-12 f eb-12 nov-11 ago-11 may-11 f eb-11 nov-10 ago-10 may-10 f eb-10 nov-09 ago-09 may-09 f eb-09 nov-08 ago-08 may-08 0,00 39
  40. 40. Alta liquidez de AFPs y fondos mutuos Portafolio de las AFP en el sistema financiero (Como porcentaje del total administrado) 16,00 14,5 14,00 12,00 10,1 Dic-2012 10,00 8,00 6,00 Nov-2013 4,2 4,0 4,00 2,00 Moneda Nacional Moneda Extranjera Portafolio de los Fondos Mutuos en depósitos de ahorro y a plazo (Como porcentaje del total administrado) 80,00 60,00 68,4 67,2 70,00 52,0 55,0 Dic-2012 50,00 Oct-2013 40,00 30,00 20,00 10,00 Moneda Nacional Moneda Extranjera Fuente: SBS,SMV 40
  41. 41. Contenido • • • • • Sector Externo Actividad Económica Finanzas Públicas Política Monetaria Conclusiones 41
  42. 42. Conclusiones  Desaceleración cíclica. Entorno internacional favorable incierto por menor expansión de la Fed.  Buenos fundamentos macro y capacidad de reacción y para diferenciarnos.  Oportunidad para avanzar en la agenda de reformas estructurales para impulsar el crecimiento potencial. 42
  43. 43. Proyecciones Macroeconómicas y Balance de Riesgos Renzo Rossini Gerente General Banco Central de Reserva del Perú Diciembre 2013

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