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Impact Investing - MDA - B&B

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  • 1. Impact Investing Avv. Massimiliano D'Amico Trento, 15 novembre 2013
  • 2. Private Equity Page 2 © Bird & Bird LLP 2013
  • 3. Lehman Brothers - #OccupyWallStreet Page 3 © Bird & Bird LLP 2013
  • 4. Venture Capital Page 4 © Bird & Bird LLP 2013
  • 5. … e le persone? Page 5 © Bird & Bird LLP 2013
  • 6. Innovazione sociale "Innovazioni che creano valore sociale, incontrano bisogni sociali, e danno risposte attraverso la forte capacità della società di agire" - Geoff Mulgan • • • • • Page 6 © Bird & Bird LLP 2013 nuovi impianti legislativi, che prevedano forme innovative di imprese ad alto impatto sociale; nuova finanza, che sostenga le imprese ad alto impatto sociale; incubatori e acceleratori di impresa dedicati a questo ancora fragile mercato; nuovo approccio da parte dei governi sul fronte del procurement; cambiamento radicale del modo di pensare e di operare delle grandi corporations profit, affinché rivedano la loro supply chain dando maggior spazio a partnership e collaborazioni con imprese e organizzazioni sociali
  • 7. Nuovi bisogni sociali… Megadriver Concetto Potenziale Consistente domanda represse alla base della piramide La base della piramide è costituita da 4 miliardi di persone il cui reddito annuo, misurato in potere d'acquisto locale, è al di sotto dei 3.000 dollari USA Il segmento decollerà n on appena I consumatori e i produttori alla base della piramide si affacceranno sul mercato, che già rappresenta un'economia del valore di 5.000 miliardi di dollari USA Sviluppo dell'economia verde L'economia verde ha come effetto un miglior benessere per l'uomo e una maggiore equità sociale; inoltre riduce in misura significativa I rischi ambientali e le problematiche ecologiche Solo per gli investimenti in energie rinnovabili, si prevede una crescita significativa , di oltre il doppio, da 115 miliardi di dollari USA nel 2008 a 325 miliardi di dollari USA nel 2018 Ristrutturazione dello Stato sociale Lo Stato sociale ha necessità di essere pensato dal momento che parte della spesa pubblica è strutturalmente più elevata dei ricavi; una vasta quota di spesa pubblica riguarda l'istruzione, la salute e le prestazioni assistenziali Cambiamenti fondamentali nel modo in cui si concepisce il bene comune sfoceranno in opportunità per il settore privato, ad esempio nel 2020, il 20% della popolazione mondiale avrà più di 65 anni Segmento LOHAS emergente al vertice della piramide I consumatori LOHAS ("Lifestyle s of Health and Sustainability") sono disponibili a spendere di più in prodotti progettati per essere compatibili con l'ambiente, sostenibili, socialmente responsabili, e migliori sia per le persone che per il pianeta I consumi del segmento LOHAS sono già pari a 300 miliardi di dollari USA nel solo mercato degli Stati Uniti e sono in rapida crescita. Martin Maximilian, "Come rendere appetibile l'Impact Investing", Working Papers a cura di Impact Economy, 2013, Vol . 4) Page 7 © Bird & Bird LLP 2013
  • 8. … nuovi bisogni finanziari • All'indomani della crisi finanziaria si è dato avvio ad un ampio processo di rivalutazione del contributo fornito dalla finanza al progresso economico e al bene pubblico • Il capitale finanziario può intenzionalmente perseguire obiettivi ambientali e sociali oltre che essere orientato a rendimenti finanziari Page 8 © Bird & Bird LLP 2013
  • 9. Dal basso ... • Impact Hub è una rete internazionale di spazi fisici dove imprenditori, creativi e professionisti possono accedere a risorse, lasciarsi ispirare dal lavoro di altri, avere idee innovative, sviluppare relazioni utili e individuare opportunità di mercato. • Impact Hub è il primo nodo italiano di questa rete e il primo centro in Italia con sedi a (Milano, Roma, Rovereto, Trieste, Firenze, Siracusa) dedicato all’innovazione e all'imprenditoria sociale e alle persone che la promuovono. Page 9 © Bird & Bird LLP 2013
  • 10. … dall'alto • • Creazione di track record in grado di supportare la reddittività della finanza etica al fine di accelerare la crescita del business. • © Bird & Bird LLP 2013 Identificare soluzioni di business in grado di permettere all'investitore privato di poter allocare il proprio capitale nella finanza etica • Page 10 Mainstream: le istituzioni finanziarie iniziano a proporre alla clientela strumenti di impact investing Strutturazione di un vero e proprio sistema di monitoraggio e reporting dell'impatto generato
  • 11. "Using profit-seeking investment to generate social and environmental good is moving from a periphery of activist investors to the core of mainstream financial institutions". Monitor Institute Investing for Social and Environmental Impact: A Design for Catalyzing an Emerging Industry http://www.monitorinstitute.com/downloads/what-we-think/impactinvesting/Impact_Investing.pdf
  • 12. Nuovi modelli • Venture Philantropy  La venture philanthropy mira a costruire organizzazioni sociali più solide fornendo loro sostegno di tipo sia finanziario sia non finanziario, con l’obiettivo di incrementarne l’impatto sociale.  Le forme moderne di venture philanthropy fanno la loro comparsa negli anni Novanta negli USA, quando imprenditori e venture capitalist di successo iniziano a cercare un modo per ‘restituire alla società’ avvalendosi del loro talento professionale e investendo in organizzazioni non-profit o comunque attive nel sociale con l’obiettivo di renderle più solide.  La venture philanthropy, a differenza della donazione tradizionale, contempla una strategia di investimento completa i cui elementi cardine sono costituiti dalla relazione con i soggetti, dalla valutazione dell’investimento iniziale, dalla strategia di uscita, dalla sostenibilità, dall’autonomia dell’organizzazione finanziata e dal trasferimento a questa di competenze organizzative e manageriali. Page 12 © Bird & Bird LLP 2013
  • 13. Social Impact Bond • Il SIB, al pari di altre forme contrattuali del tipo "Pay for Results" o "Pay for Success", è uno strumento finanziario che nasce per promuovere l'innovazione sociale e renderla maggiormente scalabile. • È un meccanismo di finanziamento in cui il rendimento per l'investitore è determinato dagli impatti positivi generai da una certa attività sociale • Il SIB non è quindi un titolo obbligazionario in senso stretto non essendo il suo modello finanziario e il profilo dei flussi riconducibile a quello di un'obbligazione standard. • Il rendimento del SIB varia infatti in base alla performance conseguita dall'impresa: i.e. è legata ai risultati dell'attività finanziata in termini di valore creato per la società  Case study Il 18 Marzo 2010, il ministro della giustizia del governo britannico, Jack Straw ha annunciato l'emissione di un Social Impact Bond (SIB) della durata di sei anni gestito da Social Finance che vedrà un intervento di riabilitazione intensivo sia in prigione che in comunità, di circa 3,000 prigionieri a breve termine della prigione di Peterborough, i fondi degli investitori privati saranno inizialmente utilizzati per pagare i servizi dal terzo settore. Se il tasso di recidiva non si ridurrà almeno al 7,5% gli investitori non riceveranno alcun compenso. Page 13 © Bird & Bird LLP 2013
  • 14. Crowdfunding "Il finanziamento collettivo a progetti, iniziative o startup, ottenuto attraverso piccoli investimenti o offerte individuali di denaro o altre risorse effettuati da diverse persone spinte da spirito di collaborazione, spirito imprenditoriale, fiducia nel progetto o apprezzamento dello stesso" "Multi-finanziamento collaborativo proveniente dal basso e mosso da fiducia e apprezzamento collettivi" Page 14 © Bird & Bird LLP 2013
  • 15. Crowdfunding ● Legge 221/2012: legge di conversione del c.d. "Decreto Sviluppo 2.0" ● Regolamento Consob adottato con delibera 18592 del 26 giugno 2013 Definizioni: ● Equity Crowdfunding: è il processo attraverso il quale le start-up innovative possono raccogliere capitale di rischio attraverso l’offerta dei propri strumenti finanziari su piattaforme on line ● Start-up innovativa: è la società di capitali, non quotata, che non distribuisce utili, che ha come oggetto lo sviluppo, la produzione e la commercializzazione di prodotti innovativi ad alto valore tecnologico ● Gestore: il soggetto che esercita professionalmente il servizio di gestione di portali per la raccolta di capitali di rischio per le start-up innovative, iscritto nell'apposito registro tenuto dalla Consob Page 15 © Bird & Bird LLP 2013
  • 16. I requisiti necessari & alternativi Necessari ● ● ● ● ● ● ● ● Società di capitali di diritto italiano Non quotata Residente e operante in Italia È costituita e svolge attività di impresa da non più di 48 mesi Non è costituita a seguito di fusione, scissione o di cessione di azienda Il totale del valore della produzione annua, risultante dall’ultimo bilancio, non superiore a 5 milioni di euro Non distribuisce, e non ha distribuito, utili Ha quale oggetto sociale esclusivo o prevalente lo sviluppo, la produzione e la commercializzazione di prodotti o servizi innovativi ad alto valore tecnologico Alternativi ● ● Spese in R&D: almeno pari al 15% del maggior valore tra costo e valore totale della produzione Titolare o depositaria o licenziataria di almeno una privativa industriale (brevetto, software etc.) Page 16 © Bird & Bird LLP 2013
  • 17. I Gestori di portali (1/2) L’attività di gestione di portali per la raccolta di capitali per le start-up innovative (sottoscrizione e compravendita di strumenti finanziari rappresentativi di capitale) è riservata: ● alle banche ● alle imprese di investimento “autorizzate ai relativi servizi di investimento”, nonché ● ai soggetti iscritti in un apposito registro tenuto da Consob Page 17 © Bird & Bird LLP 2013
  • 18. I Gestori di portali(2/2) Il Registro dei gestori ● E’ istituito e tenuto da Consob ● È pubblicato nella sezione “Albi ed Elenchi” del Bollettino di Consob ● Contiene una serie di informazioni riferibili al Gestore, tra cui l'indirizzo del sito internet del portale e il corrispondente collegamento ipertestuale, la sede legale e la sede amministrativa e gli estremi degli eventuali provvedimenti sanzionatori e cautelari adottati dalla Consob ● Al Registro è annessa una sezione speciale ove sono annotate le imprese di investimento e le banche autorizzate ai relativi servizi di investimento che comunicano alla Consob, prima dell'avvio dell'operatività, lo svolgimento dell'attività di gestione di un portale ● L'iscrizione al Registro consegue ad un'istruttoria condotta da Consob Page 18 © Bird & Bird LLP 2013
  • 19. Impact Investing • Impact Investing: un insieme di investimenti in società, organizzazioni e fondi con l'intenzione di generare un impatto quantificabile a livello sociale e ambientale, oltre che rendimenti finanziari (GIIN, "About Impact Investing", http://www.thegiin.org/cgibin/iowa/home/index.html) • Nell'attuale quadro generale, l'Impact Investing è ancora una realtà minore. Tuttavia si calcola un volume complessivo di 36 miliardi di dollari USA in rapida crescita con circa 2.200 operazioni di investimento a impatto sociale effettuate nel 2011 per un valore di 4,3 miliardi di dollari USA, 8 miliardi di dollari USA nel 2012 e stime per 9 miliardi di dollari USA nel 2013 (Martin Maximilian, "Come rendere appetibile l'Impact Investing", Working Papers a cura di Impact Economy, 2013, Vol . 4) Page 19 © Bird & Bird LLP 2013
  • 20. Impact Investing • L'Impact Investing si pone un duplice obiettivo: da una parte il raggiungimento di rendimenti finanziari, dall'altra la realizzazione di obiettivi sociali o ambientali • È un approccio di investimento, non una asset class: è un criterio secondo il quale si effettuano investimenti nelle diverse asset class • Gli investimenti sono direttamente motivati dall'intenzione di creare un "ritorno" sociale o ambientale • Il ritorno dell'Impact Investing, sia di natura finanziaria che di natura sociale e ambientale, devono essere misurabili. Page 20 © Bird & Bird LLP 2013
  • 21. Impact Investing The Rockefeller Foundation, J.P.Morgan, "Impact Investments. An emerging asset class.", November 2010 Page 21 © Bird & Bird LLP 2013
  • 22. Impact Investing Ecosistema World Economic Forum, "From the Margin to the Mainstream", September 2013 Page 22 © Bird & Bird LLP 2013
  • 23. Impact Investing Misurazione dell'impatto sociale: • Social Progress Index (SPI) – Michael Porter  • Social Return on Investment (SROI) - UK  • Indice che misura il cambiamento generato dall'attività di impresa in termini monetari. Esistono due tipo di SROI: uno valutativo (misura ex post il valore dei risultati ottenuti) e uno previsionale (stima ex ante il valore dei risultati attesi) Impact Reporting and Investment Standards (IRIS) – GIIN (Global Impact Investing Network) • • Il SPI intreccia tre diversi ambiti: i bisogni umani fondamentali (per valutare l'effettiva capacità che un paese possiede nel rispondere ai bisogni primari dei propri cittadini), l'infrastruttura sociale (per valutare se le infrastrutture sociali sono nel posto giusto per consentire il miglioramento delle condizioni di vita) e le opportunità. (per valutare se in uno stato esistono le condizioni per consentire la mobilità sociale ) Un codice universale per misurare la performance sociale, ambientale e finanziaria degli investimenti. L'IRIS è uno strumento sviluppato dal GIIN per l’industria dell’Impact Investment, con l’obiettivo di: incrementare la trasparenza, aumentare la credibilità dei valori di impatto sociale e ambientale e facilitare la comparazione degli investimenti al fini e di creare indicatori di performance Global Impact Investing Rating System (GIIRS) – B-Lab • Page 23 © Bird & Bird LLP 2013 Un sistema per valutare l’impatto sociale e ambientale delle aziende e dei fondi che operano nei mercati sviluppati ed emergenti. GIIRS è un indice annuale, che incorpora i dati dell’IRIS nel suo processo di rating degli attori analizzati.
  • 24. Ciclo di vita dell'impresa sociale Per creare un ecosistema finanziario che favorisca le imprese sociali è dunque necessario riuscire valutare quei strumenti finanziari più idonei a soddisfare le necessità dell’imprenditorialità sociale in tutte le fasi della loro vita. Fonte: Cusumano [2010] Page 24 © Bird & Bird LLP 2013
  • 25. Struttura – Fondo Social Impact Investitori Istituzionali, (es. Fondi Pensione, Assicurazioni, Banche, Corporate) Privati i.e. il 30% $ i.e. il 70% $ Fondo Social Impact $ contro partecipazioni di minoranza Società target Page 25 © Bird & Bird LLP 2013
  • 26. Case Study - US • White House Office of Social Innovation and Civic Participation (SICP) Fondato nel 2009, ha tre funzioni principali:  Promuovere il servizio per la comunità e il volontariato  Aumentare gli investimenti in nuove soluzioni che diano risultati  Incorraggiare modelli innovativi di partnership http://www.whitehouse.gov/administration/eop/sicp Page 26 © Bird & Bird LLP 2013
  • 27. Case study - UK • Big Society Capital BSC è un organismo indipendente dal governo che ha la finalità di fornire il supporto necessario al mercato per gli investimenti sociali. Con un fondo che ammonta a 600 milioni di sterline, per la maggior parte provenienti da denaro inutilizzato in conti bancari dormienti da almeno 15 anni. BSC andrà a sostenere le imprese sociali che dimostrino di poter ripagare l’investimento attraverso il capitale sociale che generano. L’obiettivo dell’iniziativa è quello di garantire nuove possibilità di accesso al finanziamento a quelle organizzazioni del terzo settore che vivono di solito quasi esclusivamente di donazioni, avendo difficoltà ad accedere ai prestiti/finanziamenti bancari per l’intrinseca mancanza di asset, come la proprietà, da offrire a garanzia. http://www.bigsocietycapital.com/ “Con Uman Foundation, oggi, lanciamo una proposta concreta per affrontare le nuove povertà. Ritengo che serva una banca per gli investimenti sociali più che un fondo, per costruire così la nostra Big Society Capital in Italia” Giovanna Melandri all’annual meeting 2013 di Uman Foundation, dal titolo “Inspiring Change: la finanza sociale e le nuove povertà” http://umanfoundation.org/ita/notizie/comunicati-stampa/347-uman-foundation-proponebig-society-capital-italia-e-social-bond-per-l-impresa-sociale-e-il-terzo-settore-in-italia.html Page 27 © Bird & Bird LLP 2013
  • 28. Case Study - Italia • Social Housing Sharing S.r.l. Sharing Srl nasce con l'obiettivo di sviluppare progetti di housing sociale e di fornire servizi di “gestione sociale” a favore di tali progetti. Il Gestore Sociale, rappresenta il fattore di successo delle operazioni di housing, rivestendo un duplice ruolo: • da un lato tutela l'investitore ponendosi a garante della buona riuscita del progetto attraverso il controllo e la supervisione dell'intervento; • dall'altro persegue obiettivi sociali tesi ad orientare gli interventi verso migliori condizioni di vita e di relazione delle persone coinvolte, e a sviluppare, ove possibile, opportunità di formazione e di lavoro per i residenti ed il tessuto sociale circostante. Investimento di Oltre Venture Page 28 © Bird & Bird LLP 2013
  • 29. Case Study - Italia • Salute Società e salute S.p.a. - Centro Medico Santagostino Il Centro Medico Santagostino, poliambulatorio medico, inaugura nel 2009 la sua sede e le sue attività, proponendo un nuovo modello di offerta medica. Il progetto del Centro si propone di interpretare un bisogno sanitario emergente e diffuso: una medicina specialistica di alto livello anche in aree attualmente poco coperte dal servizio sanitario pubblico come l’odontoiatria, la psicoterapia, la logopedia e la fisioterapia, a costi accessibili a tutti, rapida nell’intervento, attenta ai bisogni anche relazionali del paziente. Il progetto è stato realizzato in collaborazione con alcuni medici milanesi di comprovata esperienza nella struttura pubblica. Oggi al Centro operano oltre 130 medici e professionisti provenienti dalle più importanti strutture sanitarie pubbliche della città, l’offerta copre oltre 30 specialità mediche, ha un portafoglio di oltre 20.000 pazienti. Investimento di Oltre Venture Page 29 © Bird & Bird LLP 2013
  • 30. New Impact Funds Page 30 © Bird & Bird LLP 2013
  • 31. New Impact Funds Page 31 © Bird & Bird LLP 2013
  • 32. New Impact Funds Page 32 © Bird & Bird LLP 2013
  • 33. New Impact Funds Page 33 © Bird & Bird LLP 2013
  • 34. Benisi Partners: 6 Impact Hubs (Stoccolma, Londra KX, Milano, Amsterdam, Vienna e Bucarest) e Hub Gmbh, i-Propeller, Fondazione Cariplo, EURADA, DESIS e PEFONDES. Descrizione: Il progetto BENISI è un progetto trans-europeo volto a creare una rete di incubatori per innovazione sociale e le condizioni per la scalabilità di 300 innovazioni sociali in tutta Europa. Queste 300 innovazioni sociali saranno identificate tra tutti i settori di appartenenza (pubblico, privato, terzo, cooperativo) e potranno essere scalate sia a livello locale che a livello internazionale. L’obiettivo ultimo è quello di offrire un’infrastruttura di supporto a quelle iniziative promettenti che potrebbero avere un impatto maggiore in termini di innovazione e creazione di posti di lavoro ma non hanno sufficienti capacità proprie e accesso a una struttura di supporto a livello continentale. Dopo una fase iniziale di analisi e creazione di standard valutativi, ciascun partner si concentrerà sull’identificazione di realtà che varrà la pena scalare in Europa, e creerà dei percorsi di matching con potenziali finanziatori. Durata: 1 maggio 2013 - 30 aprile 2016 Page 34 © Bird & Bird LLP 2013
  • 35. Civic Economy • Civic Economy: "A new way of doing is starting to change places, communities and enterprise across Britain and beyond. In the aftermath of the financial crisis and against the context of deep environmental and social change, a collective reflection is taking place on how to build more sustainable routes to shared prosperity. We define the civic economy as comprising people, ventures and behaviours that fuse innovative ways of doing from the traditionally distinct spheres of civil society, the market and the state. Founded upon social values and goals, and using deeply collaborative approaches to development, production, knowledge sharing and financing, the civic economy generates goods, services and common infrastructures in ways that neither the state nor the market economy alone have been able to accomplish. The civic economy combines the spirit of entrepreneurship with the aspiration of civic renewal. But what's important are not abstract definitions, but recognising what's already here." The Civic Economy Compendium - http://civiceconomy.net/ Page 35 © Bird & Bird LLP 2013
  • 36. Mind the gap…close the gap! Page 36 © Bird & Bird LLP 2013
  • 37. Thank you Avv. Massimiliano D'Amico massimiliano.damico@twobirds.com Bird & Bird is an international legal practice comprising Bird & Bird LLP and its affiliated and associated businesses. Bird & Bird LLP is a limited liability partnership, registered in England and Wales with registered number OC340318 and is authorised and regulated by the Solicitors Regulation Authority. Its registered office and principal place of business is at 15 Fetter Lane, London EC4A 1JP. A list of members of Bird & Bird LLP and of any non-members who are designated as partners, and of their respective professional qualifications, is open to inspection at that address. twobirds.com